ESG評(píng)價(jià)的中國(guó)化：進(jìn)程、差異與展望

張小溪

2024年3月，上海市政府和北京市政府相繼發(fā)布區(qū)域性ESG行動(dòng)方案，加快構(gòu)建特色化高水平ESG評(píng)價(jià)體系。ESG評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)化旨在為ESG因素提供可比較的共同框架，是實(shí)現(xiàn)公正、有效和可靠評(píng)價(jià)的關(guān)鍵。隨著中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的地位日益凸顯，中國(guó)化的ESG評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)將對(duì)全球可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

現(xiàn)行的ESG評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)主要來(lái)自四個(gè)方面。一是國(guó)際組織如全球報(bào)告倡議組織（GRI）、可持續(xù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（SASB）、國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織（ISO）等對(duì)ESG信息披露和評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)，以可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)為代表。二是各國(guó)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，如歐盟正在實(shí)施的關(guān)于金融服務(wù)行業(yè)可持續(xù)性披露的新法規(guī)《可持續(xù)金融披露條例》（SFDR）。三是行業(yè)內(nèi)部的標(biāo)準(zhǔn)，如金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）下屬的氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）提出了一套關(guān)于氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露的建議。四是評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)和數(shù)據(jù)提供商開(kāi)發(fā)出的系列ESG評(píng)價(jià)和評(píng)分系統(tǒng)。

在多方努力下，ESG評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)化取得了諸多進(jìn)展，但仍面臨評(píng)價(jià)方法和標(biāo)準(zhǔn)不一致、數(shù)據(jù)質(zhì)量和可用性不足以及對(duì)ESG因素的理解和解釋存在差異等問(wèn)題。特別是對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、文化背景等方面具有獨(dú)特性的大國(guó)，國(guó)際上已有的一些ESG評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)無(wú)法與中國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況相匹配。因此，亟需建立具有中國(guó)特色的ESG評(píng)價(jià)系統(tǒng)來(lái)準(zhǔn)確評(píng)估中國(guó)企業(yè)在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任和公司治理方面的表現(xiàn)。

一、中國(guó)ESG發(fā)展進(jìn)程

我國(guó)政府高度重視推動(dòng)上市公司的ESG規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)化。2020年10月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)要規(guī)范公司治理，提升信息披露質(zhì)量，并指導(dǎo)上市公司融入ESG因素。2021年伊始，國(guó)務(wù)院國(guó)資委明確指出將環(huán)境、社會(huì)和治理因素融入中央企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的核心任務(wù)之中，強(qiáng)調(diào)國(guó)有企業(yè)和中央企業(yè)應(yīng)在構(gòu)建ESG體系方面起到示范作用。2022年和2023年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委先后發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》及《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)有企業(yè)ESG信息披露的建議函》，提出中央企業(yè)集團(tuán)公司要積極參與構(gòu)建中國(guó)ESG信息披露規(guī)則、評(píng)價(jià)和投資指引。

我國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，如中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)，以及各交易所，正在逐步完善ESG相關(guān)的監(jiān)管框架。其中，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司信息披露管理辦法》修訂版中增加了ESG相關(guān)信息披露的要求；上交所、深交所和北交所發(fā)布的《上市公司自律監(jiān)管指引——可持續(xù)發(fā)展報(bào)告（試行）（征求意見(jiàn)稿）》建立起上市公司的可持續(xù)發(fā)展信息披露框架，也明確了環(huán)境、社會(huì)、公司治理的披露議題。

我國(guó)的行業(yè)協(xié)會(huì)和專業(yè)機(jī)構(gòu)也在積極推動(dòng)ESG標(biāo)準(zhǔn)的制定和實(shí)施。針對(duì)如何按照統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)踐行ESG理念等問(wèn)題，各行業(yè)制定了專屬的ESG披露制度與標(biāo)準(zhǔn)，旨在解決企業(yè)如何踐行ESG理念。如能源行業(yè)的《能源企業(yè)ESG披露指南》和《能源企業(yè)ESG評(píng)價(jià)指南》、旅游行業(yè)的《旅游企業(yè)環(huán)境、社會(huì)和治理信息披露指南》、白酒行業(yè)的《中國(guó)酒業(yè)ESG發(fā)展報(bào)告》、汽車行業(yè)的《中國(guó)汽車行業(yè)ESG信息披露指南》《中國(guó)汽車行業(yè)ESG評(píng)價(jià)指南》和《中國(guó)汽車行業(yè)ESG管理體系要求及使用指南》等，給出了各行業(yè)企業(yè)ESG信息披露的披露原則、披露要求、信息核驗(yàn)與報(bào)告應(yīng)用、責(zé)任與監(jiān)督等方面的指南。第三方評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)也發(fā)布了諸如華證ESG評(píng)級(jí)、中證ESG評(píng)級(jí)、Wind ESG評(píng)級(jí)、嘉實(shí)ESG評(píng)級(jí)、社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟ESG評(píng)級(jí)等ESG評(píng)價(jià)體系。

盡管取得了積極進(jìn)展，我國(guó)的ESG評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)化仍面臨一些挑戰(zhàn)，包括數(shù)據(jù)質(zhì)量無(wú)法保證、披露標(biāo)準(zhǔn)不一致、市場(chǎng)認(rèn)知度不足等問(wèn)題。但隨著政策推動(dòng)和對(duì)于市場(chǎng)引導(dǎo)教育的加強(qiáng)，這些問(wèn)題有望逐步得到解決。

二、當(dāng)前評(píng)價(jià)體系存在的主要差異

從ESG主流評(píng)價(jià)體系來(lái)看，國(guó)內(nèi)外對(duì)于ESG理念、商業(yè)模式、考察范圍、底層指標(biāo)等存在較大差異。從評(píng)價(jià)結(jié)果來(lái)看，不同評(píng)分結(jié)果差異顯著。存在這種差異的原因是多方面的，涉及數(shù)據(jù)源、評(píng)價(jià)方法、關(guān)注點(diǎn)、信息披露質(zhì)量、生態(tài)系統(tǒng)完善度、文化價(jià)值觀以及監(jiān)管要求等多個(gè)層面。

第一，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)源和覆蓋面的差異。國(guó)際評(píng)價(jià)體系更多地依賴第三方數(shù)據(jù)和企業(yè)的自愿披露，而中國(guó)評(píng)價(jià)體系更側(cè)重于公開(kāi)可獲取的數(shù)據(jù)和政府監(jiān)管信息。不同國(guó)家和地區(qū)的公司在披露數(shù)據(jù)時(shí)會(huì)參考不同的披露準(zhǔn)則，如全球報(bào)告倡議組織（GRI）標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS）等，這導(dǎo)致ESG評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)在收集和分析數(shù)據(jù)時(shí)存在差異。此外，數(shù)據(jù)的質(zhì)量和覆蓋面也會(huì)影響評(píng)價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確性。數(shù)據(jù)覆蓋面的差異可能源于對(duì)特定行業(yè)或領(lǐng)域的關(guān)注度不同，如某些國(guó)家可能對(duì)金融行業(yè)的ESG表現(xiàn)給予更多關(guān)注。

第二，評(píng)價(jià)方法論和框架的不同。各個(gè)ESG評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)在構(gòu)建評(píng)價(jià)體系時(shí)會(huì)采用不同的方法論和框架，因評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的目標(biāo)市場(chǎng)和用戶需求而有所不同，例如，某些評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)可能更注重長(zhǎng)期可持續(xù)性，而其他機(jī)構(gòu)可能更看重短期風(fēng)險(xiǎn)?？蚣艿牟町惪赡荏w現(xiàn)在指標(biāo)的選擇、權(quán)重分配以及如何整合各個(gè)維度的信息等方面。這些差異會(huì)導(dǎo)致同一公司在不同評(píng)價(jià)體系中得到不同的評(píng)價(jià)結(jié)果。

第三，評(píng)價(jià)關(guān)注點(diǎn)的差異。不同評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)可能會(huì)根據(jù)其服務(wù)的市場(chǎng)和用戶的需求，對(duì)ESG的各個(gè)維度給予不同的關(guān)注度。例如，歐洲投資者可能更關(guān)注氣候變化和社會(huì)責(zé)任，而亞洲投資者可能更看重治理結(jié)構(gòu)和反腐敗措施。不同地區(qū)的社會(huì)問(wèn)題和環(huán)境挑戰(zhàn)也會(huì)影響評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的關(guān)注度，例如，水資源管理在干旱地區(qū)可能被給予更高的優(yōu)先級(jí)。

第四，信息披露質(zhì)量的差異。我國(guó)企業(yè)在非財(cái)務(wù)信息披露方面還存在一些不規(guī)范的問(wèn)題，導(dǎo)致評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)難以獲取準(zhǔn)確和全面的數(shù)據(jù)。信息披露的透明度和可靠性直接影響ESG評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性和可比性。

第五，ESG生態(tài)系統(tǒng)的完善程度。發(fā)達(dá)國(guó)家通常擁有更完善的ESG生態(tài)系統(tǒng)，包括法律法規(guī)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資產(chǎn)品和服務(wù)提供商等，而我國(guó)的ESG生態(tài)系統(tǒng)可能還處于發(fā)展階段。ESG生態(tài)系統(tǒng)的成熟度會(huì)影響企業(yè)在ESG方面的戰(zhàn)略重視程度和執(zhí)行力度，這也會(huì)對(duì)ESG評(píng)價(jià)產(chǎn)生影響。

第六，文化和價(jià)值觀的差異。不同國(guó)家和地區(qū)的文化背景對(duì)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任和環(huán)境保護(hù)意識(shí)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，這會(huì)影響企業(yè)對(duì)ESG問(wèn)題的認(rèn)知和重視程度。價(jià)值觀的差異會(huì)體現(xiàn)在企業(yè)的戰(zhàn)略決策和日常運(yùn)營(yíng)中，從而影響其ESG表現(xiàn)。如歐美國(guó)家通常更關(guān)注勞工權(quán)益、性別平等、多元化與包容性等社會(huì)議題；我國(guó)可能更關(guān)注扶貧、教育平等、醫(yī)療保障等社會(huì)公共服務(wù)的提供和改善，以及隨著人口老齡化趨勢(shì)加劇而出現(xiàn)的養(yǎng)老保障問(wèn)題。

三、未來(lái)展望

我國(guó)ESG評(píng)價(jià)體系在發(fā)展過(guò)程中展現(xiàn)出一系列獨(dú)特的特點(diǎn)，這些特點(diǎn)與我國(guó)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、文化背景以及政策導(dǎo)向密切聯(lián)系。國(guó)內(nèi)評(píng)價(jià)體系的發(fā)展體現(xiàn)了我國(guó)在推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展方面的積極態(tài)度和實(shí)際行動(dòng)。隨著政策的持續(xù)推動(dòng)、市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)以及技術(shù)的進(jìn)步，預(yù)計(jì)我國(guó)ESG評(píng)價(jià)體系將得到進(jìn)一步完善，更好地服務(wù)于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和投資者的決策需求。同時(shí)，這也將助力我國(guó)在全球ESG發(fā)展中發(fā)揮更大的作用和提升國(guó)際影響力。

我國(guó)ESG評(píng)價(jià)體系在借鑒國(guó)際成熟經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，需要注重結(jié)合我國(guó)的具體國(guó)情。例如，在評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇上考慮到我國(guó)特有的社會(huì)文化背景、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，在評(píng)價(jià)體系中融入與中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)的指標(biāo)。同時(shí)，為了與國(guó)際接軌，國(guó)內(nèi)ESG評(píng)價(jià)體系也在逐步引入國(guó)際通用的ESG披露標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)方法，如GRI、SASB等，以提高評(píng)價(jià)結(jié)果的國(guó)際可比性。這種本土化與國(guó)際化的結(jié)合有助于國(guó)內(nèi)企業(yè)在提升ESG表現(xiàn)的同時(shí)，也能滿足國(guó)際投資者的需求。

隨著監(jiān)管要求的提高和市場(chǎng)意識(shí)的增強(qiáng)，企業(yè)的信息披露質(zhì)量和透明度正逐步提升。我國(guó)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)和研究機(jī)構(gòu)也在努力構(gòu)建和完善ESG數(shù)據(jù)庫(kù)，為ESG評(píng)價(jià)提供更加豐富和可靠的數(shù)據(jù)支持。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)ESG信息披露的要求越來(lái)越嚴(yán)格，從自愿披露向強(qiáng)制性披露轉(zhuǎn)變，推動(dòng)企業(yè)披露更詳細(xì)的ESG信息。企業(yè)開(kāi)始意識(shí)到ESG信息披露的重要性，披露內(nèi)容逐漸從定性描述轉(zhuǎn)向定量數(shù)據(jù)，這將極大地提高信息的可比性和可靠性。

我國(guó)的評(píng)價(jià)體系在環(huán)境績(jī)效考核方面重視能耗和污染物指標(biāo)，而不僅僅是溫室氣體排放指標(biāo)。目前，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)環(huán)境因素進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，重點(diǎn)考慮的是氣候變化問(wèn)題，關(guān)注的也往往是溫室氣體這一單一指標(biāo)。而在我國(guó)，降低能耗和減少污染物排放的重要性并不亞于治理溫室氣體排放。因此，我國(guó)在設(shè)計(jì)環(huán)境評(píng)價(jià)體系時(shí)，不僅需要考慮溫室氣體排放，還要綜合考慮碳排放、污染物排放、能耗指標(biāo)等多種因素，且可能會(huì)給予污染問(wèn)題更高的權(quán)重。

我國(guó)的指標(biāo)體系中將增加特色化指標(biāo)。在環(huán)境部分，隨著碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的提出，“雙碳”目標(biāo)逐漸成為環(huán)境“E”維度的一個(gè)核心概念。在社會(huì)部分，增加“扶貧”指標(biāo)，考察企業(yè)對(duì)扶貧的投入和效果；將“普惠金融”和“金融科技”作為行業(yè)特定指標(biāo)，考察金融行業(yè)一定時(shí)期在這兩方面的表現(xiàn)。在治理部分，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中是否考慮了新發(fā)展理念、可持續(xù)發(fā)展、新質(zhì)生產(chǎn)力等因素。

綜上所述，ESG本質(zhì)上是一種價(jià)值觀，評(píng)價(jià)體系事實(shí)上客觀反映了評(píng)價(jià)者對(duì)不同問(wèn)題的關(guān)注程度、對(duì)指標(biāo)選取的獨(dú)有考量、對(duì)定性數(shù)據(jù)的處理習(xí)慣、對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的思考框架，因此較難建立統(tǒng)一客觀的標(biāo)準(zhǔn)。把ESG投資作為一種超越短期財(cái)務(wù)指標(biāo)的價(jià)值觀投資，使用ESG評(píng)價(jià)更好地挖掘最具可持續(xù)性的公司，還要充分考慮我國(guó)國(guó)情，合理設(shè)定范圍、度量和權(quán)重，進(jìn)一步完善ESG評(píng)價(jià)體系的中國(guó)化。

（作者系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員，上市公司研究中心秘書(shū)長(zhǎng)）