數(shù)據(jù)資產(chǎn)：屬性、融資模式與路徑

陳玉娟

【摘要】數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資作為一種新興的融資方式，對(duì)于我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。文章結(jié)合對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)屬性的研究，總結(jié)出數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押融資的融資模式及路徑，為我國(guó)企業(yè)數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出一條新的融資方式。

【關(guān)鍵詞】數(shù)據(jù)資產(chǎn)；屬性；融資模式

【中圖分類(lèi)號(hào)】F49

一、引言

數(shù)據(jù)作為新型生產(chǎn)要素，是數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化的基礎(chǔ)，已快速融入生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)和社會(huì)服務(wù)管理等各環(huán)節(jié)，深刻改變著生產(chǎn)方式、生活方式和社會(huì)治理方式。隨著國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，我國(guó)政府也相應(yīng)出臺(tái)了多項(xiàng)專(zhuān)門(mén)政策支持?jǐn)?shù)據(jù)發(fā)展。2015年國(guó)務(wù)院在《促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)綱要》中將數(shù)據(jù)作為國(guó)家基礎(chǔ)性戰(zhàn)略資源。2022年12月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見(jiàn)》指出，“支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)特別是中小微企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能開(kāi)展信用融資”“探索數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表新模式”。2023年2月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》指出，“要夯實(shí)數(shù)字中國(guó)建設(shè)基礎(chǔ)，釋放商業(yè)數(shù)據(jù)價(jià)值潛能，加快建立數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)制度，開(kāi)展數(shù)據(jù)資產(chǎn)計(jì)價(jià)研究，建立數(shù)據(jù)要素按價(jià)值貢獻(xiàn)參與分配機(jī)制”。如何釋放數(shù)據(jù)要素價(jià)值也成為機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵命題。

二、相關(guān)概念及研究綜述

“數(shù)據(jù)資產(chǎn)”最早由理查德 彼得斯（Richard E. Peterson）于1974年發(fā)表的《貨幣需求的橫截面研究：1960—1962年的美國(guó)》一文中提出， 他認(rèn)為數(shù)據(jù)資產(chǎn)包括持有的政府債券、公司債券和實(shí)物債券等資產(chǎn)。Tony Fisher從大數(shù)據(jù)背景下數(shù)據(jù)的資產(chǎn)屬性出發(fā)，明確指出“數(shù)據(jù)是一種資產(chǎn)”。根據(jù)梳理知網(wǎng)現(xiàn)有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，我國(guó)學(xué)者對(duì)于數(shù)據(jù)資產(chǎn)的研究最早出現(xiàn)在21世紀(jì)初，馬建威等學(xué)者通過(guò)基于CiteSpace的知識(shí)圖譜分析發(fā)現(xiàn)，由于2013年大數(shù)據(jù)之父維克托 邁爾-舍恩伯格出版了《大數(shù)據(jù)時(shí)代》一書(shū)后，2015—2018年間對(duì)于大數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)的研究明顯增加，這個(gè)階段文獻(xiàn)數(shù)量大幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)年平均發(fā)文量達(dá)到了30篇，國(guó)外文獻(xiàn)達(dá)到27篇，年均發(fā)文量大約為2015年前的三倍。

2018年4月，中國(guó)信息通信研究院云計(jì)算與大數(shù)據(jù)研究所發(fā)布的《數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理實(shí)踐白皮書(shū)（2.0版）》中將數(shù)據(jù)資產(chǎn)定義為：“由企業(yè)擁有或者控制的，能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的，以物理或電子的方式記錄的數(shù)據(jù)資源，如文件資料、電子數(shù)據(jù)等”。數(shù)據(jù)資產(chǎn)的確權(quán)與估值定價(jià)，是數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表長(zhǎng)期存在的一大阻礙。2020年1月印發(fā)的《資產(chǎn)評(píng)估專(zhuān)家指引第9號(hào)——數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估》（下稱(chēng)“《評(píng)估指引》”），提到數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法主要包括成本法、收益法、市場(chǎng)法三種。目前，多數(shù)學(xué)者提出的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的方法大都是基于以下三種方法所做的改進(jìn)方法。胥子靈等（2022）提出一種改進(jìn)多期超額收益法，修正了多期超額收益模型中折現(xiàn)率和收益期，增加了客戶(hù)留存率參數(shù)；鄒貴林（2022）等提出一種基于兩階段修正成本法的模型，增加計(jì)算市場(chǎng)價(jià)的步驟，并與成本價(jià)對(duì)比，確定數(shù)據(jù)資產(chǎn)的最終價(jià)格區(qū)間。也有學(xué)者利用多屬性綜合評(píng)價(jià)法，通過(guò)AGA優(yōu)化傳統(tǒng)BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)以提升價(jià)值評(píng)估的精度，構(gòu)建包括雙層優(yōu)化思路確定、AGA-BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練、AGABP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)仿真及效果評(píng)價(jià)的模型。還有學(xué)者基于經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，如博弈論等，考慮消費(fèi)者的支付意愿，計(jì)算出與數(shù)據(jù)資產(chǎn)最接近的價(jià)格，提出一個(gè)基于計(jì)算授權(quán)數(shù)據(jù)集定價(jià)利潤(rùn)的通用框架，第一階段賣(mài)方?jīng)Q定價(jià)格，第二階段考慮買(mǎi)方意愿確定最優(yōu)價(jià)格。

隨著我國(guó)新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展與壯大，以及傳統(tǒng)制造業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為企業(yè)中無(wú)形存在的資產(chǎn)形式具有巨大的潛在價(jià)值。針對(duì)小微企業(yè)融資困難的問(wèn)題，劉傳（2022）從數(shù)據(jù)的輸入與輸出兩個(gè)角度，就如何借助大數(shù)據(jù)管理與數(shù)字經(jīng)濟(jì)手段提升金融機(jī)構(gòu)信息效率，增強(qiáng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)化，從挖掘企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值與信用價(jià)值提升的角度，助推小微企業(yè)融資的可行性。紀(jì)婷婷等（2018）探討了數(shù)據(jù)資產(chǎn)應(yīng)用、數(shù)據(jù)資產(chǎn)流通、金融衍生服務(wù)三種數(shù)據(jù)資產(chǎn)增值模式，為實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)化和促進(jìn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)增值提供新思路，為企業(yè)應(yīng)用實(shí)踐提供理論和技術(shù)支撐。

三、數(shù)據(jù)資產(chǎn)的屬性

（一）數(shù)據(jù)資產(chǎn)具有資產(chǎn)屬性

2023年8月21日，財(cái)政部印發(fā)了《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》，并于2024年1月1日起實(shí)施。該規(guī)定的發(fā)布加速了數(shù)據(jù)資產(chǎn)的資本化進(jìn)程，有利于準(zhǔn)確反映企業(yè)數(shù)據(jù)要素的投入成本，有助于數(shù)據(jù)在流通交易時(shí)的合理定價(jià)，推動(dòng)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)的發(fā)展。

（二）數(shù)據(jù)資產(chǎn)具有可交易性

數(shù)據(jù)交易所是推動(dòng)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)建設(shè)，充分挖掘數(shù)據(jù)要素潛力的重要“底座”。隨著“加快培育數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)”的提出，數(shù)據(jù)交易被提升到了前所未有的高度。在相關(guān)政策的支持下，各地掀起了新一波數(shù)據(jù)交易所建設(shè)熱潮。其中，2015—2017年是數(shù)據(jù)交易所建設(shè)的第一波“爆發(fā)期”，自2015年貴陽(yáng)大數(shù)據(jù)交易所正式掛牌運(yùn)營(yíng)以來(lái)，這一期間，先后有近20家數(shù)據(jù)交易所成立；2020年之后，山西、北部灣、北京和上海等地成立了新一批數(shù)據(jù)交易所，北方大數(shù)據(jù)交易中心、西部數(shù)據(jù)交易中心、深圳數(shù)據(jù)交易所、廣州數(shù)據(jù)交易所等在內(nèi)的10余家數(shù)據(jù)交易所也開(kāi)始陸續(xù)啟動(dòng)建設(shè)，自此，北上廣深均已入局，數(shù)據(jù)交易所建設(shè)正式進(jìn)入2.0階段。

（三）數(shù)據(jù)資產(chǎn)具有可質(zhì)押性

數(shù)據(jù)資產(chǎn)的資產(chǎn)屬性及可交易性，使數(shù)據(jù)資產(chǎn)設(shè)立質(zhì)押權(quán)具備了一定的可行性。目前，數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押主要有兩種質(zhì)物存在形式：

1.數(shù)據(jù)資產(chǎn)憑證質(zhì)押

通過(guò)數(shù)交所等平臺(tái)對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行數(shù)據(jù)確權(quán)，可獲得數(shù)字資產(chǎn)憑證，這張數(shù)字資產(chǎn)憑證在質(zhì)押貸款中擔(dān)當(dāng)了質(zhì)物的角色，向債權(quán)人轉(zhuǎn)移該憑證的占有權(quán)，并由后者掌握該項(xiàng)憑證，以作為前者履行某種支付金錢(qián)或履約責(zé)任的擔(dān)保，當(dāng)這種責(zé)任履行完畢時(shí)，質(zhì)押的憑證將予以歸還。這種質(zhì)押方式是以數(shù)據(jù)資產(chǎn)憑證為質(zhì)物進(jìn)行質(zhì)押融資。2016年4月，貴陽(yáng)銀行基于水文數(shù)據(jù)質(zhì)押物，向貴州東方世紀(jì)科技股份有限公司發(fā)放100萬(wàn)元貸款，后者主營(yíng)水利行業(yè)信息化和大數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)，用于質(zhì)押的水文數(shù)據(jù)涉及防洪減災(zāi)、水情測(cè)報(bào)、水利調(diào)度、氣象信息等領(lǐng)域，這筆貸款在當(dāng)時(shí)也被稱(chēng)為“數(shù)據(jù)貸”。

2.區(qū)塊鏈存證平臺(tái)質(zhì)押

利用區(qū)塊鏈技術(shù)分布式存儲(chǔ)、不可篡改、安全保密及可溯源等特性，為原創(chuàng)設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)、商業(yè)秘密等知識(shí)產(chǎn)權(quán)提供高效快捷的存證服務(wù)，為符合技術(shù)規(guī)范和安全加密存儲(chǔ)要求的存證信息頒發(fā)存證證書(shū)，并以知識(shí)產(chǎn)權(quán)區(qū)塊鏈存證為基礎(chǔ)，為用戶(hù)在維權(quán)、許可、質(zhì)押、交易等過(guò)程中提供相應(yīng)出證服務(wù)，實(shí)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)一站式服務(wù)。浙江凡聚科技有限公司將可穿戴產(chǎn)品上分析得到的沉浸式兒童注意力缺陷與多動(dòng)障礙測(cè)評(píng)數(shù)據(jù)，經(jīng)過(guò)浙江省數(shù)據(jù)交易中心安全脫敏后存至區(qū)塊鏈存證平臺(tái)，計(jì)劃許可用于兒童多動(dòng)癥干預(yù)治療項(xiàng)目，通過(guò)杭州高新融資擔(dān)保公司增信，上海銀行濱江支行通過(guò)數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押形式，為其授信100萬(wàn)元。

四、數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資路徑

（一）數(shù)據(jù)資產(chǎn)確權(quán)登記

企業(yè)首先應(yīng)當(dāng)通過(guò)各地?cái)?shù)據(jù)交易中心對(duì)所擁有的以期質(zhì)押的數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行確權(quán)登記。數(shù)據(jù)資產(chǎn)確權(quán)登記保證了質(zhì)押貸款申請(qǐng)人對(duì)數(shù)據(jù)具有合法的持有權(quán)或加工使用權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)，經(jīng)過(guò)權(quán)屬確認(rèn)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)將成為質(zhì)押貸款中的質(zhì)物。以上海數(shù)據(jù)交易所為例，自2021年11月25日揭牌以來(lái)，上海數(shù)據(jù)交易所掛牌數(shù)據(jù)產(chǎn)品超過(guò)1200個(gè)，去年全年交易額破1億元。由于目前市場(chǎng)上數(shù)據(jù)資產(chǎn)憑證在質(zhì)押貸款中擔(dān)當(dāng)了質(zhì)物的角色，從而顯示了第三方機(jī)構(gòu)對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)權(quán)屬證明的重要性。

（二）數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估

評(píng)估待質(zhì)押的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值，由評(píng)估機(jī)構(gòu)或銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行適度調(diào)查。佳華科技與北京銀行達(dá)成數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押之前，佳華科技作為物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的創(chuàng)新者，應(yīng)邀參加了北京市經(jīng)濟(jì)和信息化局主導(dǎo)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估試點(diǎn)工作。經(jīng)專(zhuān)業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估試點(diǎn)工作組評(píng)估，佳華科技承擔(dān)建設(shè)的兩個(gè)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)資產(chǎn)值達(dá)到6000萬(wàn)元以上。此次評(píng)估成果推動(dòng)了佳華科技數(shù)據(jù)資產(chǎn)通過(guò)金融抵押貸款、授權(quán)許可等方式進(jìn)行數(shù)據(jù)價(jià)值變現(xiàn)，促進(jìn)了佳華科技落地全國(guó)首筆數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押融資貸款1000萬(wàn)元，讓數(shù)據(jù)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)“變現(xiàn)”。

（三）銀行審核

銀行對(duì)于數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押項(xiàng)目的審核主要關(guān)注的是數(shù)據(jù)資產(chǎn)的合法性、數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的可靠性和數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值的穩(wěn)定性。目前數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為生產(chǎn)要素參與流通、分配尚處在探索階段，現(xiàn)代數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)制度也處于探索階段，銀行對(duì)企業(yè)是否擁有合法的持有權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)也存在較大的擔(dān)憂(yōu)。銀行需要審核數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的可靠性，需基于充分的背調(diào)結(jié)果，審核數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估結(jié)果，甚至需重新對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。在數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估面臨困難的情況下，銀行取而代之的是從審核數(shù)據(jù)資產(chǎn)歷史訂單合同和對(duì)企業(yè)發(fā)展?jié)摿煞矫孢M(jìn)行評(píng)估。數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值的不穩(wěn)定性也會(huì)增加數(shù)據(jù)質(zhì)押貸款項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，銀行需要對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值做動(dòng)態(tài)調(diào)整，并利用保險(xiǎn)等方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。

（四）質(zhì)押登記

數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押屬于擔(dān)保法第七十五條第四款“依法可以質(zhì)押的其他權(quán)利”。作為權(quán)利質(zhì)押的一種，數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押需辦理質(zhì)押登記。辦理質(zhì)押登記可以有效防止同一質(zhì)物被同時(shí)用來(lái)多次申請(qǐng)質(zhì)押貸款。

（五）數(shù)據(jù)資產(chǎn)變現(xiàn)

對(duì)數(shù)據(jù)要素型企業(yè)而言，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值高度相關(guān)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善造成企業(yè)違約無(wú)法還款，該企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值通常會(huì)受到一定的影響。工商銀行-數(shù)庫(kù)科技數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人指出，特定場(chǎng)景下定制的數(shù)據(jù)資產(chǎn)流動(dòng)性較弱，直接處置變現(xiàn)存在一定風(fēng)險(xiǎn)，因而企業(yè)一旦違約，面臨著數(shù)據(jù)資產(chǎn)處置難的問(wèn)題。針對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)變現(xiàn)過(guò)程中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，需要有效的方案來(lái)應(yīng)對(duì)。

數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押貸款具體運(yùn)作流程見(jiàn)圖1。

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責(zé)編：吳迪