上市公司財務(wù)能力分析
——以G 公司為例

史玉鳳，李樹成

（長春大學管理學院，長春 130022）

1 G 公司簡介

G 公司于1991 年成立，旗下?lián)碛斜姸嘧庸?，是一家集研發(fā)、制造、營銷和售后服務(wù)于一體的現(xiàn)代化家電企業(yè)。企業(yè)秉承為廣大消費者制造高質(zhì)量空調(diào)的經(jīng)營理念，將技術(shù)與創(chuàng)新有機結(jié)合，為廣大國民生產(chǎn)出質(zhì)量過硬的家用電器。

2 G 公司的PEST 分析

2.1 政治環(huán)境分析（Politics）

第一，國內(nèi)政治環(huán)境分析。黨的十八大以來，改革開放的步伐越邁越大，為企業(yè)發(fā)展提供了重要的政治契機，特別是“一帶一路”倡議的提出為企業(yè)發(fā)展提供了良好的政治環(huán)境。由于全球環(huán)境的惡化，政府出臺了相應(yīng)的綠色環(huán)保政策，大力支持G 公司等綠色家電企業(yè)的發(fā)展。十三屆全國人大五次會議于2022 年3 月5 日在北京開幕，時任國務(wù)院總理李克強作政府工作報告，在政府工作報告中共55 次提到了“企業(yè)”，可見政府對于企業(yè)重視程度之高[1]。

第二，國際政治環(huán)境分析。近年來，我國崛起速度飛快，但隨著單邊主義和貿(mào)易保護主義抬頭，以及外需下滑壓力增加，我國仍面臨復(fù)雜嚴峻的對外貿(mào)易形勢。對于中國企業(yè)來說，想要進入國際市場，就必須生產(chǎn)出更加具有競爭力的產(chǎn)品，這就要求企業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)新能力的提升。

2.2 經(jīng)濟環(huán)境分析（Economy）

21 世紀以來，我國經(jīng)濟飛速發(fā)展，已經(jīng)成為全球經(jīng)濟體系中不可或缺的一部分。2010 年，我國GDP 總量為401 513億元，超過日本成為世界第二大經(jīng)濟體。2020 年，我國GDP總量為101.598 6 萬億元，首次突破100 萬億元。2021 年，我國GDP 總量達到了114.4 萬億元，比上一年增長8.1%。不單單是GDP 總量，我國人均GDP 也有很大的提升。在這種雙重增長的環(huán)境之下，人們越來越注重個人的物質(zhì)生活需求，同時，擁有更多的閑余資金以滿足物質(zhì)生活上的需求。此外，2019 年制造業(yè)增值稅稅率由16%下降到了13%，降低了3個百分點。2020 年，全年減稅降費實際規(guī)模超過2 萬億元，占GDP 的比重超過2%。2021 年，財政部、稅務(wù)總局對制造業(yè)企業(yè)開展研發(fā)活動中實際發(fā)生的研發(fā)費用的扣除標準作出了相關(guān)規(guī)定：未形成無形資產(chǎn)計入當期損益的，在按規(guī)定據(jù)實扣除的基礎(chǔ)上，自2021 年1 月1 日起，再按照實際發(fā)生額的100%在稅前加計扣除；形成無形資產(chǎn)的，自2021 年1 月1 日起，按照無形資產(chǎn)成本的200%在稅前攤銷。這一規(guī)定的出臺大大降低了企業(yè)自主研發(fā)的費用成本，對企業(yè)自主研發(fā)核心技術(shù)提供了政策及稅收優(yōu)惠的全方面支持。

2.3 社會環(huán)境分析（Society）

截至2022 年，我國人口總量達到14.05 億人，近10 年以來呈現(xiàn)出低速增長態(tài)勢。伴隨著人們對物質(zhì)生活需求的不斷提高，家電產(chǎn)品的升級換代已經(jīng)遍及各個家庭。近年來，我國結(jié)婚率呈逐年下降的趨勢，單身男女更多地選擇獨自居住，那么與夫妻雙方共同組建的家庭相比，這種特殊情況下對家用電器的需求更大。

2.4 技術(shù)環(huán)境分析（Technology）

改革開放以來，企業(yè)由過去的模仿跟隨逐步走向獨立研發(fā)的道路，從過去的“中國制造”逐漸向“中國創(chuàng)造”轉(zhuǎn)變。從外部環(huán)境來看，國家大力支持企業(yè)獨立研發(fā)，發(fā)揮獨創(chuàng)精神，這一點從國家對于研發(fā)費用加大加計扣除力度中便可以清楚地看到。從內(nèi)部環(huán)境來看，G 公司充分落實國家政策，積極研發(fā)，提升企業(yè)內(nèi)部核心創(chuàng)造力。近年來，CE 系列離心式冷水機組、CVT 系列高效永磁同步變頻離心式冷水機組、CVS系列光伏直驅(qū)變頻離心式冷水機組等產(chǎn)品的誕生，也證實了G 公司內(nèi)部研發(fā)的與時俱進。

3 G 公司的財務(wù)分析

3.1 盈利能力分析

2019-2021 年G 公司的凈資產(chǎn)收益率分別是25.72%、18.88%、21.34%，這3 年的凈資產(chǎn)收益率先降后升，造成這種現(xiàn)象的主要原因是疫情影響。由于疫情企業(yè)停工停產(chǎn)停銷，企業(yè)銷售收入減少，凈利潤下降，從而導(dǎo)致了凈資產(chǎn)收益率的降低?？傎Y產(chǎn)收益率是衡量一家企業(yè)經(jīng)營情況的重要指標。2019-2021 年G 公司的總資產(chǎn)收益率逐年下降，這3 年分別是9.3%、7.93%、7.63%，這說明企業(yè)經(jīng)營情況出現(xiàn)了一定問題，其原因在于原材料價格上漲，但是企業(yè)未同時提高產(chǎn)品價格。并且受疫情影響，企業(yè)生產(chǎn)效率大幅度降低。與此同時，2019-2021 年G 公司的管理費用和財務(wù)費用均有所提高，這些都是造成總資產(chǎn)收益率逐年走低的根源。2019-2021年G 公司的銷售毛利率分別是27.58%、26.14%、24.28%。G公司的財務(wù)報表顯示，2019 年公司的存貨為240.8 億元，2021 年的存貨為427.7 億元，這表明企業(yè)內(nèi)部存貨積壓過多，產(chǎn)品銷售能力下降，營業(yè)收入也隨之降低。同時，由于疫情影響，原材料價格上漲，最終由于營業(yè)收入的漲幅不及原材料費用的漲幅，導(dǎo)致了銷售毛利率的下降。2019-2021 年G 公司的銷售凈利率先升后降，分別是12.53%、13.25%、12.15%。雖然2020 年的銷售凈利率是這3 年中最高的，但是并不能說明2020 年的經(jīng)營情況是最好的，因為疫情導(dǎo)致企業(yè)銷售收入和凈利潤同時下降，但是銷售收入下降幅度大于凈利潤下降幅度，這是造成2020 年銷售凈利率最高的主要原因。2021 年由于原材料等成本的增加，凈利潤的增長幅度小于銷售收入的增幅，這便導(dǎo)致了2021 年銷售凈利率的下降。

3.2 償債能力分析

一般認為，流動比率的合理指標值為2，這一指標值表明企業(yè)具有良好的短期償債能力。2019-2021 年G 公司的流動比率分別是1.258、1.348、1.146，這3 年的流動比率數(shù)值均在2 以下，說明G 公司的短期償債能力較差，企業(yè)沒有足夠的流動資產(chǎn)來償還流動負債。速動比率的標準值通常為1，2019年和2020 年G 公司的速動比率大于1，分別是1.116、1.172，但是2021 年的速動比率下降到了0.929，說明G 公司的流動負債沒有足夠的流動資產(chǎn)作為保障，企業(yè)償還流動負債的能力不強、現(xiàn)金不多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較慢。一般情況下，企業(yè)的現(xiàn)金流量比率大于0.2 就說明企業(yè)的變現(xiàn)能力較強，但是G 公司2019-2021 年的現(xiàn)金流量比率分別是0.164、0.121、0.01，均低于0.2。尤其是2021 年的現(xiàn)金流量比率更是只有0.01，這表明G 公司的變現(xiàn)能力變?nèi)?，那么償還債務(wù)的能力也相應(yīng)變?nèi)酢Ｍǔ碚f，資產(chǎn)負債率只要在0.3～0.7 這一區(qū)間就說明企業(yè)的負債情況良好，G 公司2019-2021 年的資產(chǎn)負債率分別是0.604、0.581、0.662，均維持在合理范圍之內(nèi)，意味著企業(yè)具有相對較少的負債以及相對較小的財務(wù)壓力。

3.3 營運能力分析

一般情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的標準值為0.8 左右，2019-2021 年G 公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)均處于0.8 以下，分別是0.751、0.607、0.633。2020 年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)相比于2019 年有所下降，2021 年較2020 年有小幅度提升，究其原因，受疫情影響導(dǎo)致企業(yè)2020 年銷售收入下降，2021 年疫情平穩(wěn)后企業(yè)銷售能力有所增強。較低的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)說明企業(yè)資產(chǎn)投資的效益不佳，資產(chǎn)利用的效率也相對較低。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)的標準值一般為3 左右，2019-2021 年G 公司的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)均在3 以上，分別是6.508、4.781、4.027。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)多，表明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度快，存貨占用水平低，具有較強的存貨變現(xiàn)能力。但是2019-2021 年G 公司的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年降低，2021 年更是下降到4.027，這說明存貨周轉(zhuǎn)速度正在變慢，因此存貨變現(xiàn)能力也正在減弱。2019 年G 公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為7.603，2020 年這一指標上升至19.5。正常情況下，受疫情影響，企業(yè)營業(yè)收入降低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)有如此大幅度的提升是不合理的。不過，對比2019年和2020 年末的應(yīng)收賬款可以發(fā)現(xiàn)，這兩年末的應(yīng)收賬款金額并沒有出現(xiàn)大幅的變化。所以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)的激增很可能是因為2020 年大量回收了2019 年的應(yīng)收賬款。

3.4 發(fā)展能力分析

2019-2021 年G 公司的主營業(yè)務(wù)收入增長率分別是0.24%、-17.94%、11.24%，呈現(xiàn)出先下降后上升的趨勢。這主要是由于2020 年疫情大規(guī)模且分散多次暴發(fā)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營期間不連續(xù)，消費者購買力和購買意愿下降。2021 年伴隨著疫情形勢的好轉(zhuǎn)以及疫情應(yīng)對措施的改善，零售業(yè)迎來了疫情之后的“春天”，主營業(yè)務(wù)收入增長率大幅度提升。2019-2021 年G 公司的凈利潤增長率分別是-5.75%、-10.21%和4.1%，總資產(chǎn)增長率分別是0.13%、-0.01%和0.14%，整體的增長下降態(tài)勢與主營業(yè)務(wù)收入增長率保持一致，呈現(xiàn)出先下降后上升的趨勢，這說明G 公司在2021 年逐漸擺脫了疫情的束縛，各項指標均有回升態(tài)勢，具有不錯的發(fā)展能力[2]。

4 建議與策略

就目前的情況而言，面對復(fù)雜多變的外部環(huán)境，如何加強內(nèi)部管理、應(yīng)對內(nèi)外部挑戰(zhàn)，從而實現(xiàn)企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展，是每個企業(yè)急需解決的重大問題之一。針對G 公司2019-2021 年的財務(wù)數(shù)據(jù)，本文謹提出以下幾點建議與策略。

4.1 大力推廣新零售模式

隨著消費者需求的變化和市場競爭的加劇，企業(yè)線下經(jīng)營的不確定性升高。近年來，G 公司在“雙11”和“雙12”這類電商節(jié)日中表現(xiàn)良好，企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)加大對網(wǎng)絡(luò)銷售的投入力度，做到即使線下銷售受阻，線上新零售仍然能夠持續(xù)創(chuàng)收，使得各種資源優(yōu)勢互補并且能夠深度融合。銷售收入的增加對企業(yè)營業(yè)收入和凈利潤的提高作用是顯而易見的，同時，可以提高企業(yè)的盈利能力[3]。隨著互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展以及人們生活消費觀念的快速轉(zhuǎn)變，互聯(lián)網(wǎng)銷售模式正悄無聲息地取代線下傳統(tǒng)銷售模式。當前，抖音、淘寶、快手等網(wǎng)絡(luò)平臺的直播帶貨可謂風靡一時，所以如何做好網(wǎng)絡(luò)直播銷售，有效轉(zhuǎn)變銷售方式是G 公司目前需要考慮和解決的問題之一。G 公司可以在各大平臺進行直播，聘請專門的網(wǎng)絡(luò)直播帶貨人員以及明星嘉賓為品牌造勢，并且給予互聯(lián)網(wǎng)消費群體促銷優(yōu)惠，如打折、免運費等方式，用最小的成本博得互聯(lián)網(wǎng)銷售浪潮下最大的利益。

4.2 優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

雖說G 公司2019-2021 年的資產(chǎn)負債率保持在比較合理的范圍之內(nèi)，但是由于企業(yè)的流動資產(chǎn)較少，一旦借款融資使得企業(yè)資產(chǎn)負債率上升，那么企業(yè)便沒有足夠的流動資金來償還流動負債[4]。所以，G 公司應(yīng)當適當減少外部借款融資，提高流動資金比例。企業(yè)在急需資金的情況之下，可以發(fā)行股票或?qū)嵤┕蓹?quán)多元化改革來緩解企業(yè)資金緊缺的狀況。同時，G 公司應(yīng)完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)優(yōu)化機制，確保資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相協(xié)調(diào)，并強化財務(wù)預(yù)算約束，建立利潤分享計劃，以形成有效的激勵和約束機制。

4.3 降低存貨資金占用比例，提升資產(chǎn)使用效率

G 公司2019-2021 年的存貨周轉(zhuǎn)速度越來越慢，對此，要加快存貨周轉(zhuǎn)速度，加大銷售力度并且及時清理庫存滯銷產(chǎn)品，使得資金快速回流，降低存貨資金占用比例，提高企業(yè)的流動資產(chǎn)比例，從而使企業(yè)在更廣闊的市場中擁有更多的流動資金進行布局[5]。G 公司應(yīng)該擴大銷售規(guī)模，讓存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金并回流，同時，減少企業(yè)外部融資，降低財務(wù)風險。G公司可以依托互聯(lián)網(wǎng)與線下銷售相結(jié)合的模式，盡快清理積壓庫存，同時，不要盲目生產(chǎn)產(chǎn)品，要根據(jù)企業(yè)歷年季度、月份的銷售數(shù)據(jù)制定合理的銷售計劃及生產(chǎn)計劃，最大限度地避免庫存積壓為企業(yè)帶來的經(jīng)濟損失。

4.4 建立人才引入機制

在目前的政治經(jīng)濟環(huán)境之下，企業(yè)之間的競爭是核心競爭力的競爭，也是專業(yè)型人才的競爭。對于G 公司而言，只有加強對人才的重視，企業(yè)才能越走越遠，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。目前，傳統(tǒng)的高薪資待遇可能并不能完全滿足人才的需求，高薪資待遇只是人才擇業(yè)的基本標準。所以，如何在此基礎(chǔ)之上為人才提供更有吸引力的就業(yè)條件，成為G 公司需要解決的問題之一。首先，由于北上廣深房價過高，經(jīng)濟能力相對較弱的人群并不會選擇在這些超一線城市生活，或者即使選擇在這些城市就業(yè)，也不一定長期定居于此，這樣便極有可能造成人才的流失。G 公司可以制定相關(guān)的購房補貼政策，使這部分人才能夠在超一線城市安家。其次，戶口問題也是很多人才考慮就業(yè)地的重要因素之一。G 公司應(yīng)及時了解和掌握當?shù)氐娜瞬乓M落戶政策，幫助符合條件的人才解決落戶問題。最后，G 公司應(yīng)該全力做好人才培養(yǎng)和儲備，以便在競爭日益激烈的市場中站穩(wěn)腳跟。G 公司只有加大力度培養(yǎng)人才、儲備人才，才能在激烈的市場競爭中求得生存與發(fā)展。

4.5 推動業(yè)務(wù)類型多元化

截至目前，G 公司仍然以空調(diào)產(chǎn)品作為企業(yè)的主要利潤來源，一旦空調(diào)行業(yè)發(fā)展受挫或市場飽和，那么G 公司的發(fā)展將舉步維艱。所以，探索出一條多元化的家用電器發(fā)展路線是G 公司的當務(wù)之急。首先，不能僅僅局限于空調(diào)行業(yè)的銷售與研發(fā)，可針對其他家電領(lǐng)域制定一套科學合理的市場開拓方案，適當增加除空調(diào)產(chǎn)品外其他產(chǎn)品的研發(fā)費用，用技術(shù)帶動銷售；其次，在當前的經(jīng)濟環(huán)境之下，可尋求與其他家電企業(yè)的強強聯(lián)合，爭取做到雙贏；最后，空調(diào)行業(yè)從大方向來講歸根結(jié)底屬于家電行業(yè)，G 公司應(yīng)在物流等行業(yè)適當布局，這樣不僅可以豐富企業(yè)的業(yè)務(wù)類型，還可以為網(wǎng)上銷售業(yè)務(wù)的運輸服務(wù)提供配套支持，真正做到一舉兩得。

5 結(jié)論

綜合上文對4 個方面的財務(wù)能力的分析，2019-2021 年G 公司由于受到疫情影響，盈利能力、償債能力和營運能力在2020 年都出現(xiàn)了波動，但是在2021 年都迎來了反彈。當前，全國整體疫情已進入低流行水平，企業(yè)如何應(yīng)對內(nèi)外部因素所帶來的不確定性挑戰(zhàn)，已經(jīng)成為企業(yè)能否長久立足于市場的關(guān)鍵，所以G 公司應(yīng)繼續(xù)深化線上線下結(jié)合的銷售模式，及時適應(yīng)內(nèi)外部環(huán)境的變化來制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，并適時作出調(diào)整。