企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析及風(fēng)險(xiǎn)管控

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷加深，中國(guó)企業(yè)的發(fā)展在獲得巨大機(jī)遇的同時(shí)也面臨著困難和挑戰(zhàn)。優(yōu)勝劣汰、適者生存，這一規(guī)律是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的一貫規(guī)律，而擁有強(qiáng)大管理能力和優(yōu)質(zhì)業(yè)績(jī)的企業(yè)并購(gòu)弱小公司的方式就成了經(jīng)濟(jì)社會(huì)的自然法則。但是如果并購(gòu)企業(yè)對(duì)自身的能力評(píng)估不足，以及對(duì)被并購(gòu)目標(biāo)的選擇失誤，那么企業(yè)可能會(huì)由此帶來顛覆性的負(fù)面影響。

一、企業(yè)并購(gòu)的概念及分類

（一）企業(yè)并購(gòu)的概念

企業(yè)并購(gòu)可以分為兼并與收購(gòu)。通常，國(guó)際上同時(shí)使用兼并與收購(gòu)，即為Mamp;A，國(guó)內(nèi)一般而言稱為并購(gòu)。也就是指，不同企業(yè)之間并購(gòu)的活動(dòng)，遵守平等自愿原則，通過合理的方式方法，取得目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)權(quán)的活動(dòng)。企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作最常用的手段就是并購(gòu)。一般而言，企業(yè)并購(gòu)分為三大類：公司合并、資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)收購(gòu)。

（二）企業(yè)并購(gòu)的類型劃分

企業(yè)并購(gòu)種類多種多樣，劃分條件不同，劃分的類型也存在很大區(qū)別，主要涉及以下幾大類劃分方式。

1.行業(yè)關(guān)系。企業(yè)并購(gòu)按行業(yè)的不同可分為縱向、橫向和混合并購(gòu)三種類型。第一類的合并對(duì)象是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并購(gòu)后可以讓企業(yè)迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，減少成本費(fèi)用；第二類的并購(gòu)對(duì)象是同一種產(chǎn)品，又可以進(jìn)一步劃分為前向并購(gòu)、后向并購(gòu)，發(fā)生在不同生產(chǎn)階段的企業(yè)間，其優(yōu)點(diǎn)是可以繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，以降低設(shè)備成本，使生產(chǎn)過程中各工序之間的合作更加緊密；第三種并購(gòu)是產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的細(xì)化，互不關(guān)聯(lián)，包括產(chǎn)品拓展，市場(chǎng)拓展，純混合三種類型，該類型的優(yōu)點(diǎn)是并購(gòu)目的不易被人察覺，兩方企業(yè)不存在直接的業(yè)務(wù)關(guān)系，相對(duì)于以上兩類，其并購(gòu)成本更低一些。

2.出資方式。企業(yè)并購(gòu)根據(jù)投資方式的不同可分為四種類型。第一類現(xiàn)金購(gòu)買，這種方式是以現(xiàn)金為支撐手段，通過購(gòu)買被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)來獲得對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)。第二類現(xiàn)金購(gòu)股，是利用現(xiàn)金購(gòu)入被并購(gòu)公司的股份，以控制和限制被并購(gòu)公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)。第三類股票換資產(chǎn)，公司通過向被收購(gòu)公司發(fā)行股票來獲取被并購(gòu)公司的資產(chǎn)。第四類股票換股票，直接發(fā)行給預(yù)并購(gòu)公司的股東，目的在于交換被并購(gòu)企業(yè)股票。

3.并購(gòu)態(tài)度。在這種劃分方式之后，企業(yè)并購(gòu)分為以下兩種。第一種是善意并購(gòu)，這種方式下，被并購(gòu)的企業(yè)認(rèn)對(duì)收購(gòu)企業(yè)的收購(gòu)條件予以認(rèn)可，同時(shí)會(huì)給予協(xié)助，通過協(xié)商的方式，雙方高層通過談判確認(rèn)了合并的具體方面，這種并購(gòu)成功的概率很高；第二種為敵意并購(gòu)，該類型發(fā)生目標(biāo)企業(yè)管理層不知道并購(gòu)意圖甚至反對(duì)并購(gòu)情況下，并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)強(qiáng)行并購(gòu)，該類型的阻礙因素特別多，成功概率相對(duì)低一些。

二、蘇寧易購(gòu)并購(gòu)天天快遞的案例介紹

（一）并購(gòu)雙方介紹

1.蘇寧易購(gòu)簡(jiǎn)介。公司成立于1990年12月，總部設(shè)在南京，主要經(jīng)營(yíng)網(wǎng)上購(gòu)物。目前已經(jīng)開發(fā)出了以家具百貨公司為主的實(shí)體平臺(tái)。蘇寧集團(tuán)有限公司于2004年7月成功上市，線上線下雙向發(fā)展是蘇寧迎合當(dāng)代發(fā)展新趨勢(shì)的特色之一，發(fā)展原則是真正的特許優(yōu)質(zhì)服務(wù)，便捷的購(gòu)物體驗(yàn)。

2.天天快遞簡(jiǎn)介。天天快遞成立于1994年，總部設(shè)在南京，公司發(fā)展出天天快樂，天天陪伴的口號(hào)。經(jīng)營(yíng)理念是快遞物流，安全到貨，優(yōu)質(zhì)服務(wù)，追求滿意。天天快遞在多個(gè)領(lǐng)域擁有超過30萬的客戶和客戶群，擁有眾多全資子公司以及400多家加盟商。2012年8月16日組建新天天快遞，以重組優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)為新起點(diǎn)、新未來，開拓新天天時(shí)代。

（二）并購(gòu)過程及動(dòng)因

1.并購(gòu)過程。2016年，天天快遞稅后凈利潤(rùn)達(dá)到8400萬元，以天天快遞聘請(qǐng)的田健會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）審計(jì)為準(zhǔn)。雙方協(xié)商確認(rèn)公司100%股權(quán)的估值為42.5億元，也就是說，天天快遞70%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為29.75億元，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)以現(xiàn)金支付。交割完成后12個(gè)月內(nèi)，條件完備后，部分轉(zhuǎn)讓方及天天快遞全部或部分A輪投資人將其持有的剩余30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蘇寧易購(gòu)或其運(yùn)營(yíng)公司。經(jīng)協(xié)商，天天快遞將100%股權(quán)的估值定為42.5億元，30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為12.75億元。以股權(quán)的方式，蘇寧購(gòu)買了天天快遞30%的股權(quán)，因此天天快遞的A輪投資者和部分轉(zhuǎn)讓方以其30%的股權(quán)向蘇寧或運(yùn)營(yíng)公司增資，增資價(jià)格為12.75億元。增資時(shí)，蘇寧易購(gòu)或運(yùn)營(yíng)公司的估值由雙方按照公允市場(chǎng)價(jià)值協(xié)商確定。雙方不能達(dá)成一致的，按照雙方認(rèn)可的第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估結(jié)果確定。蘇寧保證，轉(zhuǎn)讓方及天天快遞全部或部分A輪投資人有權(quán)在蘇寧物流或運(yùn)營(yíng)公司第三方之前進(jìn)行增資。在上述30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓結(jié)束時(shí)，蘇寧易購(gòu)及其運(yùn)營(yíng)公司持有天天快遞100%的股權(quán)。2018年，天天快遞主要圍繞骨干網(wǎng)絡(luò)、信息系統(tǒng)、管理模式和終端網(wǎng)絡(luò)，加快和深化與蘇寧倉(cāng)儲(chǔ)配送網(wǎng)絡(luò)的融合。

2.并購(gòu)動(dòng)因。蘇寧易購(gòu)稱并購(gòu)天天快遞符合公司的發(fā)展計(jì)劃，快遞業(yè)市場(chǎng)規(guī)模大，前景光明，蘇寧集團(tuán)并購(gòu)天天快遞在一定意義上可以加強(qiáng)最后一公里的配送水平?，F(xiàn)階段蘇寧認(rèn)為在線主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，訂單量明顯增加，導(dǎo)致交貨期延誤，公司建設(shè)快遞網(wǎng)絡(luò)需要大量資金，并購(gòu)天天快遞，能夠在最短的時(shí)間內(nèi)達(dá)到整合雙方資源，進(jìn)一步優(yōu)化快遞等方面。蘇寧的配送效率會(huì)得到比較高的提升，降低整個(gè)物流網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營(yíng)成本，蘇寧的物流網(wǎng)絡(luò)可以有效改善，可以靈活進(jìn)行商品運(yùn)輸，加強(qiáng)整體物流網(wǎng)絡(luò)的靈活性。

（三）蘇寧并購(gòu)后發(fā)展現(xiàn)狀

根據(jù)資料顯示，蘇寧在過去五年中一致不斷進(jìn)行并購(gòu)，在眾多并購(gòu)交易結(jié)束后，蘇寧的發(fā)展仍面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。蘇寧在被并購(gòu)公司所在行業(yè)經(jīng)歷了多次并購(gòu)后，能否長(zhǎng)期發(fā)展是個(gè)難題。2017年蘇寧物流投資42.5億元以并購(gòu)天天快遞剩余全部的股權(quán)，目的在于想繼續(xù)加強(qiáng)蘇寧易購(gòu)的物流速度。查閱相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表后了解到，蘇寧易購(gòu)的并購(gòu)效果并不明顯，蘇寧的物流服務(wù)業(yè)績(jī)也受到影響。數(shù)據(jù)顯示，2018年蘇寧物流服務(wù)利潤(rùn)28.01億元，同比增長(zhǎng)7.14個(gè)百分點(diǎn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本36.11億元，同比增長(zhǎng)110.50個(gè)百分點(diǎn)，在蘇寧全部產(chǎn)品中營(yíng)業(yè)成本增幅最高的。因?yàn)榇耸录挠绊懀锪鞣?wù)業(yè)務(wù)毛利率明顯下降，蘇寧幾個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的物流服務(wù)業(yè)務(wù)也出現(xiàn)放緩。

三、蘇寧易購(gòu)并購(gòu)天天快遞的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析

（一）正效應(yīng)分析

1.盈利能力分析。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，在創(chuàng)造相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)后，利用自身資源獲取相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的能力和水平被稱為盈利能力。反映和評(píng)價(jià)企業(yè)并購(gòu)行為的價(jià)值增值效應(yīng)、時(shí)間價(jià)值效應(yīng)，也可以通過盈利能力來體現(xiàn)。就具體企業(yè)而言，營(yíng)業(yè)能力直接決定了其經(jīng)營(yíng)成果。企業(yè)的盈利能力不僅能反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力如何，還可以反映企業(yè)的發(fā)展前景。通過分析企業(yè)并購(gòu)前后盈利能力，可以評(píng)價(jià)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效果的實(shí)現(xiàn)情況。

2.蘇寧盈利能力分析。根據(jù)上述資料已知，蘇寧易購(gòu)在2016年底并購(gòu)了天天快遞，綜合幾年的數(shù)據(jù)分析蘇寧自2014至2018的盈利指數(shù)，不難發(fā)現(xiàn)，其存貨周轉(zhuǎn)率逐年增加，而存貨的周轉(zhuǎn)速度則可以借助存貨周轉(zhuǎn)率加以體現(xiàn)，即由此判斷存貨流動(dòng)性與資金占用量之間的關(guān)系是否合理，該數(shù)值越高越好。蘇寧易購(gòu)的銷售水平逐步提高，毛利率較為穩(wěn)定。綜上可推斷，該企業(yè)在盈利能力方面處于良好狀態(tài)。通過分析公司過去五年年報(bào)，蘇寧易購(gòu)的銷售情況明顯提高，2016年收入僅1485.85億元，2018年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)64.86%至2449.57億元，蘇寧2016年凈利潤(rùn)為4.93億元。2018年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)246.64個(gè)百分點(diǎn)至126.43億元。以上數(shù)據(jù)反映了蘇寧的盈利能力。

3.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效應(yīng)分析?？梢杂绊懫髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果的因素很多，在此總結(jié)了兩點(diǎn)。一是蘇寧并購(gòu)并接管天天快遞后，企業(yè)外部環(huán)境出現(xiàn)了下降，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到了足夠的豐富，蘇寧線上平臺(tái)可以保證配送速度，增強(qiáng)客戶的口碑和信任度。二是企業(yè)的內(nèi)部因素，并購(gòu)天天快遞后企業(yè)的銷售網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架健全，增加了全國(guó)快遞網(wǎng)點(diǎn)布局，資金利用率提高，蘇寧易購(gòu)每天會(huì)有大量的快遞發(fā)往全國(guó)各地，運(yùn)輸成本會(huì)大幅度降低，銷售商品時(shí)就大大減少了交易的費(fèi)用，使資源的配置更加合理，減少了企業(yè)的交易成本。對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者來說，重點(diǎn)應(yīng)立足于本企業(yè)，通過改善經(jīng)營(yíng)管理來提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益，蘇寧在并購(gòu)活動(dòng)結(jié)束后企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效應(yīng)得到明顯的提升。

4.籌資效應(yīng)分析。一個(gè)企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)與存在，資金是關(guān)鍵與重中之重。蘇寧易購(gòu)作為國(guó)內(nèi)較早成長(zhǎng)起來的電商平臺(tái)，積累了一定的資金，有著良好的自身優(yōu)勢(shì)，并且外部環(huán)境發(fā)展非常健康且穩(wěn)定，發(fā)展空間足夠，但是物流方面的規(guī)劃過慢，影響企業(yè)整體發(fā)展；而天天快遞在資金問題上存在一定的困難，周轉(zhuǎn)速度慢，盈利水平明顯不足，蘇寧易購(gòu)并購(gòu)天天快遞之后，雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，天天快遞得到了資金支持得以發(fā)展，蘇寧又從中快速健全了快遞網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了最后一公里優(yōu)化，節(jié)約了生產(chǎn)成本，使資源更合理的配置。

（二）負(fù)效應(yīng)分析

1.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2012年蘇寧先后并購(gòu)了許多知名企業(yè)，例如紅孩子、天天快遞和家樂福中國(guó)等等。就其并購(gòu)天天快遞一案例來講，在2017年初，蘇寧全資并購(gòu)了天天快遞的百分之百股份。蘇寧用兩部分結(jié)束并購(gòu)，于2016年12月30日投資29.72億元，并購(gòu)了天天快運(yùn)70%的股份。于2016年12月2日并購(gòu)；其余12.75億美元，在合并完成后一年內(nèi)全部并購(gòu)。多次并購(gòu)活動(dòng)給蘇寧集團(tuán)的財(cái)務(wù)方面帶來了很大的壓力，影響了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率及凈資產(chǎn)收益率，并購(gòu)失敗企業(yè)很可能造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)。據(jù)資料顯示蘇寧易購(gòu)接管天天快遞短短兩年時(shí)間總虧損達(dá)19億元，巨額的損失下還沒有阻止蘇寧對(duì)天天快遞的投資，公司依舊投入了大量的物力和財(cái)力，迅速發(fā)展其在線業(yè)務(wù)，以擴(kuò)大和深化物流網(wǎng)絡(luò)。通過計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，蘇寧2015年-2018年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.03、1.09、1.17、1.19，可以看出蘇寧的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)變得越來越高，證實(shí)了蘇寧的上述經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越來越大。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。蘇寧并購(gòu)發(fā)生后，被并購(gòu)公司估值過高會(huì)導(dǎo)致支付高額的并購(gòu)資金，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率不斷攀升。但被并購(gòu)的天天快遞無法為蘇寧集團(tuán)帶來預(yù)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于蘇寧并購(gòu)的這家公司，天天快遞沒有上市，在財(cái)務(wù)報(bào)表上持懷疑態(tài)度，其信息不一定是公司的最真實(shí)信息，蘇寧很難在財(cái)務(wù)報(bào)表上表達(dá)最真實(shí)的數(shù)據(jù)，因此在并購(gòu)估值方面，一定程度上導(dǎo)致估值的提高，蘇寧集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)顯示，2015年到2018年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)分別為1.01、1.05、1.07、1.35。根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿原理，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。由此看出，蘇寧易購(gòu)?fù)瓿刹①?gòu)天天快遞后，由于入不敷出導(dǎo)致公司投入資金較多，利潤(rùn)降低，給蘇寧易購(gòu)自身造成了相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)上述資料顯示，蘇寧易購(gòu)2015年的凈資產(chǎn)收益率降低，存貨周轉(zhuǎn)率上升，也說明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，企業(yè)有過多的運(yùn)營(yíng)資金停滯在應(yīng)收賬款上，進(jìn)一步證明了該公司存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。

3.并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。從過去7年并購(gòu)蘇寧的案例來看，被并購(gòu)公司的行業(yè)相對(duì)分散，有在線網(wǎng)絡(luò)銷售、實(shí)體線下大型商超、物流運(yùn)輸快運(yùn)等行業(yè)。在蘇寧繼續(xù)進(jìn)行大宗并購(gòu)的同時(shí)，被并購(gòu)公司的行業(yè)混亂意味著會(huì)面臨行業(yè)無法整合管理的風(fēng)險(xiǎn)。無論是被并購(gòu)公司的企業(yè)文化，還是被并購(gòu)公司的企業(yè)規(guī)劃、人力資源、財(cái)務(wù)管理和服務(wù)理念，都會(huì)一直在與蘇寧的理念進(jìn)行碰撞與磨合。早在2013年并購(gòu)紅孩子的過程中，就發(fā)現(xiàn)由于兩隊(duì)缺乏溝通，出現(xiàn)了管理混亂等問題，以至于人才大量流失，問題對(duì)蘇寧本身產(chǎn)生了很大的影響。現(xiàn)在看蘇寧易購(gòu)并購(gòu)天天快遞，在2018年國(guó)家郵政局公布全國(guó)快遞服務(wù)申訴率（快遞企業(yè)每百萬件業(yè)務(wù)量發(fā)生申訴問題的件數(shù)）平均水平為39.50，對(duì)比之下，天天快遞的申訴件數(shù)要高很多，達(dá)到161.73，高于其他所有的快遞企業(yè)?？梢娞K寧對(duì)天天的服務(wù)管理存在問題，兩個(gè)不同行業(yè)的企業(yè)并購(gòu)，蘇寧并未考慮對(duì)天天快遞的整體規(guī)劃及企業(yè)服務(wù)準(zhǔn)則，致使天天快遞口碑越來越差，客戶對(duì)其公司不滿意選擇其他快遞公司，進(jìn)而影響蘇寧易購(gòu)自身的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，造成并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。

四、并購(gòu)中負(fù)面財(cái)務(wù)效應(yīng)解決對(duì)策

（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范

很多因素可以影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，所以對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的防范至關(guān)重要。蘇寧應(yīng)適當(dāng)考慮其財(cái)務(wù)狀況，以便進(jìn)行評(píng)估和預(yù)警，并在與債權(quán)人協(xié)商后進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)。防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的第一步是建立一套適合企業(yè)自身的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范體系，加強(qiáng)公司制度建設(shè)。企業(yè)內(nèi)部控制制度可以控制企業(yè)組織框架中因內(nèi)部管理失誤而產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但具體經(jīng)營(yíng)階段可能出現(xiàn)的各種不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，需要建立多種具體的風(fēng)險(xiǎn)防范，如法律風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)等。

（二）并購(gòu)時(shí)做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范

股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及并購(gòu)股權(quán)轉(zhuǎn)讓法律風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的很大一部分，是一項(xiàng)重要的預(yù)防措施，首先應(yīng)根據(jù)并購(gòu)項(xiàng)目的具體實(shí)施情況，認(rèn)真選擇被并購(gòu)公司，對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所涉及的廣泛?jiǎn)栴}進(jìn)行詳細(xì)的公司股權(quán)債務(wù)調(diào)查，以發(fā)展公司股權(quán)債務(wù)調(diào)查，并購(gòu)公司并及時(shí)建立調(diào)查手段。依法作出決定和調(diào)查，確保嚴(yán)格細(xì)致地對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行全面謹(jǐn)慎并細(xì)致地調(diào)查，有必要對(duì)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)人事制度和產(chǎn)權(quán)狀況進(jìn)行調(diào)查。其次，確保轉(zhuǎn)讓協(xié)議的條款是避免并購(gòu)過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

（三）多元化的整合策略

由于蘇寧易購(gòu)并購(gòu)的企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈廣泛，導(dǎo)致出現(xiàn)難以整合的難題。在并購(gòu)活動(dòng)結(jié)束之后，蘇寧集團(tuán)應(yīng)從并購(gòu)的文化整合活動(dòng)中構(gòu)建新的財(cái)力和人力資源及其新的組織框架入手。實(shí)施蘇寧本身的服務(wù)理念給并購(gòu)企業(yè)，逐步形成快遞離線同步管理、協(xié)助發(fā)展；經(jīng)濟(jì)支持、信息支持相互維護(hù)的科學(xué)管理，與該業(yè)務(wù)同時(shí)遵守求同存異的原則，以建立多元化的業(yè)務(wù)整合戰(zhàn)略。在企業(yè)整合方面，第一需要確認(rèn)被并購(gòu)公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)，從而能夠給出以后的規(guī)劃方向和發(fā)展目標(biāo)。第二要重組被并購(gòu)公司的企業(yè)組織與相關(guān)管理體系，以保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的正常穩(wěn)定和實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的最終目標(biāo)。

五、結(jié)語

本文主要從財(cái)務(wù)效應(yīng)的角度對(duì)并購(gòu)的利弊進(jìn)行了探討和研究，并簡(jiǎn)單分析了對(duì)它的過程及動(dòng)因，總結(jié)其弊端，并提出解決措施。對(duì)此總結(jié)得出：并購(gòu)天天快遞給企業(yè)帶來的正向效益，使企業(yè)結(jié)構(gòu)得到豐富，得到了物流方面的支撐，但許多風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來，如不正視解決風(fēng)險(xiǎn)，很可能給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)危機(jī)。有很多方法可以解決對(duì)財(cái)務(wù)影響的負(fù)面影響。無論是公司還是外部因素，最重要的一點(diǎn)是關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)防范。根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的變化來分析風(fēng)險(xiǎn)的大小并及時(shí)化解，以避免未來的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。對(duì)蘇寧易購(gòu)來說，并購(gòu)活動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此，后續(xù)的整合更值得關(guān)注。但無論如何，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行和國(guó)際關(guān)鍵復(fù)雜的形勢(shì)下，蘇寧所做的長(zhǎng)期布局、重塑和引領(lǐng)行業(yè)變革是值得尊敬的，但蘇寧應(yīng)該在收購(gòu)前做好準(zhǔn)備，認(rèn)真分析數(shù)據(jù)和行業(yè)形勢(shì)，確保正確的投資決策，確保資本的有效配置。