基于EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系的企業(yè)業(yè)績(jī)指標(biāo)分析與績(jī)效評(píng)價(jià)

楊嘯

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背景下，EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系被認(rèn)為是中國(guó)成長(zhǎng)型企業(yè)最適用的績(jī)效評(píng)價(jià)體系。EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系不僅能夠充分考慮現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)和資本成本，還能夠真實(shí)反映企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)管理水平和長(zhǎng)期盈利能力。因此，本文以Y企業(yè)為例，對(duì)實(shí)施EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系后的企業(yè)各方面業(yè)績(jī)進(jìn)行了綜合分析與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，并提出了相應(yīng)建議，旨在為企業(yè)充分發(fā)揮EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系的作用、提升整體績(jī)效和競(jìng)爭(zhēng)力提供有益參考。

一、EVA相關(guān)概述

（一）EVA的定義

EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）作為一種衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)，其理論出自“剩余收益”思想。EVA是指企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與全部資本成本之間的差額，即在扣除產(chǎn)生利潤(rùn)而投資的資本成本后剩余的利潤(rùn)。

彼得·德魯克在《哈佛商業(yè)評(píng)論》一書中指出，作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo)，EVA反映了管理價(jià)值的所有方面。由此可見，EVA不僅是績(jī)效衡量指標(biāo)，還是一套全面的價(jià)值管理體系，能夠幫助企業(yè)更好地理解和識(shí)別自身的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，明確戰(zhàn)略目標(biāo)，制訂戰(zhàn)略規(guī)劃，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化。

（二）EVA的優(yōu)勢(shì)

1.EVA評(píng)價(jià)的是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，而不是傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)。

EVA是稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除全部資本成本以后的余額，它既考慮了債務(wù)資本成本，又考慮了權(quán)益資本成本，能夠反映企業(yè)的真實(shí)利潤(rùn)。

2.EVA最大限度地緩解了企業(yè)利益相關(guān)者之間的矛盾。

在企業(yè)內(nèi)部，EVA通過將業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與薪酬制度掛鉤，不僅能夠促進(jìn)企業(yè)與員工、員工與管理者之間的溝通及交流，防止企業(yè)內(nèi)部各部門各自為政，還能夠有效避免決策錯(cuò)誤。在企業(yè)外部，EVA指標(biāo)適用于不同的外部利益相關(guān)者。隨著EVA指標(biāo)的增加，外部利益相關(guān)者各自關(guān)注的指標(biāo)也會(huì)相應(yīng)增加，因此，EVA通過為外部利益相關(guān)者提供了一個(gè)共同的指標(biāo)，有效緩解了他們之間的矛盾。

3.EVA體系可以有效控制管理者的短期行為。

在EVA體系下，企業(yè)管理者與其他利益相關(guān)者擁有共同的目標(biāo)，這有助于管理者做出有利于自己和其他利益相關(guān)者的決策，從而促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（三）建立EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系的必要性

1.實(shí)現(xiàn)共同目標(biāo)

可以說(shuō)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理與戰(zhàn)略管理的共同目標(biāo)。EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系可以促進(jìn)企業(yè)價(jià)值增值，幫助企業(yè)管理者樹立長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的戰(zhàn)略觀，提高投資者的決策能力和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

2.提高資產(chǎn)使用效率

根據(jù)EVA績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用方式，企業(yè)管理者應(yīng)充分考慮資產(chǎn)使用效率，避免盲目通過股權(quán)籌集資金。同時(shí)，企業(yè)管理者應(yīng)根據(jù)企業(yè)發(fā)展實(shí)際情況，將閑置的資金通過適當(dāng)?shù)姆绞椒峙浣o股東，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)使用效率最大化和EVA最大化。

3.籌資方式回歸理性

EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系不僅重視債務(wù)資本成本，還關(guān)注權(quán)益資本成本。隨著資本市場(chǎng)的規(guī)范化，權(quán)益資本成本將高于債務(wù)資本成本。為了避免綜合資本成本的增加，企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況，慎重考慮股權(quán)融資，充分評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，合理確定資本結(jié)構(gòu)，選擇理性的籌資方式。

二、案例分析

（一）Y企業(yè)現(xiàn)狀

1.優(yōu)勢(shì)

（1）獨(dú)特的自然環(huán)境。Y企業(yè)位于素有“水城”之稱的江蘇省宿遷市，地理位置得天獨(dú)厚，有利于釀酒行業(yè)的發(fā)展。

（2）獨(dú)有的標(biāo)桿產(chǎn)品。得益于其獨(dú)有的傳統(tǒng)釀造工藝，Y企業(yè)在各種比賽和品酒會(huì)上都取得了良好成績(jī)，提高了自身的知名度。

2.劣勢(shì)

Y企業(yè)的收入主要來(lái)自其標(biāo)桿產(chǎn)品，雖然標(biāo)桿產(chǎn)品種類多樣，但是產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)不突出，產(chǎn)品定位較模糊，導(dǎo)致Y企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中常常處于劣勢(shì)。因此，Y企業(yè)應(yīng)注重優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，打造優(yōu)勢(shì)品牌，以提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

3.機(jī)遇

（1）白酒經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)開始回暖。2020年春節(jié)前，由于新冠疫情暴發(fā)，白酒企業(yè)的總銷售收入較2019年同期大幅下降。2020年，全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)累計(jì)完成銷售收入達(dá)5 836.39億元，同比增長(zhǎng)4.61%，利潤(rùn)總額達(dá)1 585.41億元，同比增長(zhǎng)13.35%。此外，近年來(lái)，政府機(jī)關(guān)嚴(yán)厲打擊粗制濫造劣質(zhì)白酒產(chǎn)品，規(guī)范了白酒行業(yè)的發(fā)展。因此，隨著白酒市場(chǎng)逐步回暖，傳統(tǒng)高端白酒企業(yè)將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

（2）白酒消費(fèi)升級(jí)。當(dāng)前，由于人們更加關(guān)注健康，對(duì)白酒品質(zhì)提出了更高要求，因此，消費(fèi)者往往傾向于根據(jù)品牌知名度來(lái)選擇商品。

4.挑戰(zhàn)

（1）白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。國(guó)內(nèi)大型白酒企業(yè)都在不斷加強(qiáng)白酒的推廣和營(yíng)銷，以保持自身的增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。

（2）國(guó)家對(duì)雙碳政策的重視。雙碳政策的出臺(tái)使白酒原材料的價(jià)格飛速上漲，導(dǎo)致白酒成本水漲船高。

（二）對(duì)Y企業(yè)建立EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系后的業(yè)績(jī)分析

1.凈利潤(rùn)（Net Profit）和EVA對(duì)比分析

2015—2019年，Y企業(yè)凈利潤(rùn)與EVA數(shù)據(jù)如表1所示。從表1可以看出，2015—2019年，Y企業(yè)EVA值與凈利潤(rùn)的變化趨勢(shì)基本一致，都是從2015年開始逐漸上升，到2018年達(dá)到最大值，并自2019年起開始下降。

2.EVA回報(bào)率和凈資產(chǎn)回報(bào)率（ROE）對(duì)比分析

2015—2019年，Y企業(yè)EVA回報(bào)率和凈資產(chǎn)回報(bào)率數(shù)據(jù)如表2所示。從表2可以看出，2015—2018年，Y企業(yè)的盈利能力逐年提升。2019年受市場(chǎng)因素影響，EVA回報(bào)率和凈資產(chǎn)回報(bào)率均有下降。

3.每股盈余（EPS）和每股EVA對(duì)比分析

2015—2019年，Y企業(yè)每股盈余和每股EVA數(shù)據(jù)如表3所示。從表3可以看出，2015—2018年，Y企業(yè)的每股盈余整體呈上升趨勢(shì)，而2019年有所下滑。每股EVA的變化趨勢(shì)也是如此。此外，通過比較Y企業(yè)每股盈余與每股EVA可知，每股盈余的相對(duì)價(jià)值明顯大于每股EVA的真實(shí)價(jià)值。

三、對(duì)Y企業(yè)建立EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系后的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與建議

（一）對(duì)Y企業(yè)建立EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系后的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

在建立EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系后，Y企業(yè)各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)均保持行業(yè)領(lǐng)先地位，且占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額。此外，筆者基于EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系對(duì)Y企業(yè)進(jìn)行了股票資產(chǎn)估值，從估值結(jié)果來(lái)看，Y企業(yè)目前股價(jià)低于估值結(jié)果。因此，Y企業(yè)的股票具有一定的投資交易價(jià)值。

（二）對(duì)Y企業(yè)建立EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系后的建議

1.建立完善的EVA激勵(lì)考核制度。

Y企業(yè)應(yīng)為企業(yè)管理層設(shè)定年度EVA目標(biāo)值和EVA計(jì)劃獎(jiǎng)勵(lì)金的提取期，以激勵(lì)管理層積極提升企業(yè)整體價(jià)值。同時(shí)，Y企業(yè)應(yīng)建立健全EVA計(jì)劃，幫助企業(yè)管理層及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，從而提高企業(yè)的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2.建立健全EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系。

Y企業(yè)應(yīng)建立以價(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向的EVA績(jī)效綜合評(píng)價(jià)體系。在EVA績(jī)效綜合評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建過程中，Y企業(yè)應(yīng)重視提升自身價(jià)值，著力組織員工在日常工作中積極培育企業(yè)價(jià)值觀，持續(xù)創(chuàng)造企業(yè)文化。

3.加深理解和持續(xù)培訓(xùn)。

EVA不僅是財(cái)務(wù)指標(biāo)，還是一種管理理念和戰(zhàn)略工具。因此，Y企業(yè)可以通過定期開展培訓(xùn)活動(dòng)、研討會(huì)等方式，確保全體員工深入理解EVA的本質(zhì)，并將其應(yīng)用于日常工作中。

4.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

EVA強(qiáng)調(diào)資本成本的概念，因此，Y企業(yè)應(yīng)關(guān)注自身的資本結(jié)構(gòu)，以確保采取合理的方式使用資本。

5.加強(qiáng)內(nèi)部管理和控制。

EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系需要準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)支持。因此，Y企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理和控制，以確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和完整性。此外，Y企業(yè)還應(yīng)建立有效的內(nèi)部溝通機(jī)制，以確保EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系得到有效實(shí)施和監(jiān)控。

6.考慮行業(yè)和市場(chǎng)變化。

EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系的建立需要考慮到行業(yè)和市場(chǎng)的變化。隨著市場(chǎng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)狀況的變化，Y企業(yè)可能需要調(diào)整EVA指標(biāo)和評(píng)價(jià)體系。

7.持續(xù)改進(jìn)和創(chuàng)新。

隨著企業(yè)的發(fā)展和市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化，EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系也需要持續(xù)改進(jìn)和創(chuàng)新。因此，Y企業(yè)應(yīng)定期評(píng)估EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系的有效性，并根據(jù)自身需求加以調(diào)整。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造理論的結(jié)晶，也是建立在剩余收益理論上的一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，能夠有效提升企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。因此，建立以經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)為基礎(chǔ)的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和方向。此外，企業(yè)還應(yīng)協(xié)調(diào)好與利益相關(guān)者的關(guān)系，重視社會(huì)責(zé)任的履行，積極培育企業(yè)價(jià)值觀，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（作者單位：湖南工業(yè)大學(xué)）