中小新能源車(chē)企營(yíng)運(yùn)資金管理探析

摘要：在市場(chǎng)環(huán)境有利因素影響和國(guó)家政策積極引導(dǎo)下，近年來(lái)我國(guó)新能源汽車(chē)發(fā)展取得長(zhǎng)足進(jìn)步。聚焦于中小新能源車(chē)企經(jīng)營(yíng)模式，從變現(xiàn)能力類(lèi)、現(xiàn)金流量流動(dòng)性類(lèi)、資產(chǎn)管理類(lèi)和負(fù)債類(lèi)等關(guān)鍵營(yíng)運(yùn)資金管理財(cái)務(wù)指標(biāo)入手，重點(diǎn)分析蔚來(lái)、小鵬、理想和零跑4家車(chē)企的營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀，并從資金全流程管理、“1234”管理工具和資金平臺(tái)建設(shè)3個(gè)方面對(duì)中小新能源車(chē)企做好營(yíng)運(yùn)資金管理提出建議。

關(guān)鍵詞：新能源車(chē)企；營(yíng)運(yùn)資金；現(xiàn)金流預(yù)測(cè)；資金平臺(tái)

0 引言

近年來(lái)，我國(guó)大力發(fā)展新能源汽車(chē)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)取得長(zhǎng)足進(jìn)步^[1]。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量和銷(xiāo)量分別達(dá)到705.8萬(wàn)臺(tái)和688.7萬(wàn)臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)96.9%和93.4%。在市場(chǎng)快速發(fā)展背景下，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)車(chē)企積極轉(zhuǎn)型發(fā)展，如比亞迪、長(zhǎng)城汽車(chē)、吉利汽車(chē)等；合資車(chē)企推陳出新，如寶馬i3、奔馳EQ系列等；造車(chē)新勢(shì)力采用互聯(lián)網(wǎng)思維和代工廠模式，在市場(chǎng)上獨(dú)樹(shù)一幟，也取得了亮眼成績(jī)。

中小新能源汽車(chē)發(fā)揮自身“短平快”優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化資本引進(jìn)和代工廠模式，近年來(lái)受到市場(chǎng)矚目，而運(yùn)營(yíng)資金管理在其中扮演了重要角色。國(guó)內(nèi)外有關(guān)新能源車(chē)企財(cái)務(wù)管理的研究較多。朱麗容^[1]以某新能源車(chē)企為例，從償債、盈利、營(yíng)運(yùn)、發(fā)展4個(gè)角度探討了相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。董薇^[2]從資金池管理角度對(duì)跨國(guó)汽車(chē)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理進(jìn)行了研究。本文以上海蔚來(lái)汽車(chē)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蔚來(lái)”）、廣州小鵬汽車(chē)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“小鵬”）、北京理想汽車(chē)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“理想”）、浙江零跑科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“零跑”）4家新勢(shì)力車(chē)企為研究對(duì)象，基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析其營(yíng)運(yùn)資金管理情況，并針對(duì)性地提出優(yōu)化策略。

1 基本概念界定

中小新能源車(chē)企是相對(duì)于傳統(tǒng)車(chē)企巨頭和合資車(chē)企而言的。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，中小新能源車(chē)企總資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入分別集中在500億～1 000億元和200億～500億元。從市場(chǎng)品牌看，蔚來(lái)、小鵬、理想、零跑等新勢(shì)力車(chē)企均已上市。另外，浙江合眾新能源汽車(chē)有限公司旗下品牌哪吒、華人運(yùn)通控股有限公司旗下品牌高合和吉利控股集團(tuán)旗下品牌極氪等也已加入市場(chǎng)爭(zhēng)奪。由于蔚來(lái)、小鵬、理想、零跑為上市公司，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可公開(kāi)查閱，因此成為主要研究對(duì)象。

營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)所占用的資金，貫穿從采購(gòu)原材料到收回應(yīng)收賬款的全周期，從財(cái)務(wù)角度看即流動(dòng)資本減去流動(dòng)負(fù)債的余額，涉及貨幣資金、存貨、應(yīng)收/應(yīng)付賬款、銀行借款、經(jīng)營(yíng)/融資活動(dòng)現(xiàn)金流量等重要會(huì)計(jì)科目。

加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理的重要意義在于，可提升企業(yè)財(cái)務(wù)綜合收益和經(jīng)營(yíng)績(jī)效，特別是可從企業(yè)現(xiàn)階段經(jīng)營(yíng)角度出發(fā)，取得一種合理的動(dòng)態(tài)平衡，保證企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常進(jìn)行^[2]。

2 中小新能源車(chē)企經(jīng)營(yíng)模式解析

中小新能源車(chē)企有自身獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式。從業(yè)務(wù)模式看，上游方面，中小新能源車(chē)企從每一款車(chē)型立項(xiàng)到量產(chǎn)交付，投入巨額研發(fā)設(shè)計(jì)費(fèi)用，且量產(chǎn)交付后普遍采用代工廠模式，與上游代工廠簽訂代工協(xié)議，形成穩(wěn)定、集中的應(yīng)付賬款義務(wù)；下游方面，中小新能源車(chē)企普遍采用直銷(xiāo)模式，跳過(guò)傳統(tǒng)4S店經(jīng)銷(xiāo)商，直面終端消費(fèi)者。車(chē)款結(jié)算普遍采用“小定+大定+尾款”模式，其中“小定”金額對(duì)應(yīng)500～1 000元，“大定”金額對(duì)應(yīng)0.5萬(wàn)～1萬(wàn)元，“尾款”即見(jiàn)車(chē)交付剩余款項(xiàng)。從投融資看，中小新能源車(chē)企除通過(guò)傳統(tǒng)銀行貸款融資以外，還通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者、境外上市（如VIE架構(gòu)）、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式補(bǔ)充流動(dòng)資金。

基于特有的經(jīng)營(yíng)模式，相比傳統(tǒng)車(chē)企和其他工業(yè)制造業(yè)企業(yè)，中小新能源車(chē)企營(yíng)運(yùn)資金管理呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：一是應(yīng)付類(lèi)款項(xiàng)對(duì)象單一且集中，主要涉及整車(chē)采購(gòu)、研發(fā)投入和其他零部件等；二是應(yīng)收類(lèi)款項(xiàng)對(duì)象以終端消費(fèi)者為主，總額較少，占比較低，但是銀行交易細(xì)碎頻繁，對(duì)清分對(duì)賬提出了高要求；三是分/子公司眾多，這些公司直接收取當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的貨款，同時(shí)與銷(xiāo)售母公司形成頻繁、復(fù)雜的內(nèi)部賬務(wù)清算關(guān)系^[3]；四是經(jīng)營(yíng)性和投資性現(xiàn)金流普遍為負(fù)，與真正實(shí)現(xiàn)盈利尚有較大差距。

3 營(yíng)運(yùn)資金財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析

本文根據(jù)蔚來(lái)、小鵬、理想、零跑4家公司公布的2022年財(cái)務(wù)報(bào)告，探討新能源車(chē)企營(yíng)運(yùn)資金管理情況。

3.1 變現(xiàn)能力類(lèi)指標(biāo)

2022年4家新能源車(chē)企變現(xiàn)能力類(lèi)指標(biāo)對(duì)比見(jiàn)表1。

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比值，反映企業(yè)在短期債務(wù)到期前，可以及時(shí)變現(xiàn)短期資產(chǎn)以?xún)斶€債務(wù)的能力，參考比率建議保持在2以上。由表1可知，2022年，除了小鵬的流動(dòng)比率（2.45）超過(guò)2 以外，其他3家新能源車(chē)企的流動(dòng)比率均在2以下。蔚來(lái)的流動(dòng)比率僅為1.29，主要是原因該公司流動(dòng)負(fù)債金額達(dá)到458億元，其中應(yīng)付類(lèi)（含應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)）款項(xiàng)金額達(dá)252億元，遠(yuǎn)高于同業(yè)水平。

速動(dòng)比率為流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨、預(yù)付賬款等項(xiàng)目后的余額與流動(dòng)負(fù)債的比值，是考慮到存貨等流動(dòng)資產(chǎn)在短期內(nèi)難以變現(xiàn)后進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，反映短期債務(wù)償還能力的指標(biāo)，參考比率建議保持在1以上。由表1可知，2022年，蔚來(lái)、小鵬、理想、零跑4家新能源車(chē)企的速動(dòng)比率均在1以上，表明它們的短期償債能力尚可。

存貨和銀行存款是中小新能源車(chē)企流動(dòng)資金管理的重要內(nèi)容。多年來(lái)，應(yīng)收賬款居高不下，一直困擾著傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)。但在新能源車(chē)企經(jīng)營(yíng)模式下，應(yīng)收賬款占比較低，因此企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的重心轉(zhuǎn)移到了存貨和銀行存款上。在存貨管理方面，需要充分發(fā)揮新能源預(yù)售訂單帶動(dòng)采購(gòu)整車(chē)存貨的優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)是確定合理、有效的經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型，最終實(shí)現(xiàn)庫(kù)存成本和訂貨成本均衡，因此引入存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例（即存貨/流動(dòng)資產(chǎn)×100%）指標(biāo)，參考值建議不超過(guò)10%。由表1可知，2022年，蔚來(lái)和零跑存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例都在10%以上，表現(xiàn)不甚理想。其中，蔚來(lái)2022年末存貨價(jià)值達(dá)81億元，較2021年增加4倍多，遠(yuǎn)高于其他車(chē)企水平。在銀行存款管理方面，現(xiàn)金及其等價(jià)物作為企業(yè)全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，在保障企業(yè)日常付款和經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮重要作用。銀行存款占流動(dòng)資產(chǎn)比例建議保持在30%以上。由表1可知，2022年，蔚來(lái)、小鵬、理想、零跑4家新能源車(chē)企的銀行存款占流動(dòng)資產(chǎn)比例均在30%以上，短期償債能力較好。其中，理想的該項(xiàng)指標(biāo)達(dá)53%，遠(yuǎn)超其他3家車(chē)企，主要是因?yàn)槠溷y行存款達(dá)到384億元。

交易性金融資產(chǎn)是指企業(yè)計(jì)劃通過(guò)積極管理和交易獲取利潤(rùn)的債權(quán)證券和權(quán)益證券。企業(yè)通常會(huì)頻繁買(mǎi)賣(mài)這類(lèi)證券，以期在短期價(jià)格變化中獲取利潤(rùn)。銀行存款和交易性金融資產(chǎn)可較快變現(xiàn)，用于支付到期貨款，二者占流動(dòng)資產(chǎn)的比例建議保持在50%以上。由表1可知，2022年，在4家新能源車(chē)企中，僅有零跑的該項(xiàng)指標(biāo)低于50%，表明該公司現(xiàn)金儲(chǔ)備不足。這也間接造成其流動(dòng)比率僅為1.47，低于2%的參考值。2022年，理想的銀行存款和交易性金融資產(chǎn)占流動(dòng)資產(chǎn)比例高達(dá)84%，主要是因?yàn)槠溷y行存款和交易性金融資產(chǎn)合計(jì)達(dá)564億元。這一方面反映出該公司銷(xiāo)售經(jīng)營(yíng)總體順利，現(xiàn)金回籠速度較快；另一方面，也顯示其流動(dòng)資金未能充分、有效地應(yīng)用到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，財(cái)務(wù)效益提升空間較大。

3.2 現(xiàn)金流量流動(dòng)性類(lèi)指標(biāo)

現(xiàn)金流量流動(dòng)負(fù)債比是年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比值，參考值應(yīng)超過(guò)100%；現(xiàn)金流量負(fù)債比是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與期末負(fù)債總額的比值，參考值應(yīng)超過(guò)50%。2022年4家新能源車(chē)企現(xiàn)金流量流動(dòng)性類(lèi)指標(biāo)對(duì)比見(jiàn)表2。

企業(yè)從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲取現(xiàn)金，通常情況下企業(yè)現(xiàn)金持有量應(yīng)為正，并保證可足夠支付各類(lèi)剛性債務(wù)。后者包括銀行貸款（根據(jù)單筆借據(jù)期限可細(xì)分為一年內(nèi)到期貸款和長(zhǎng)期貸款）、應(yīng)付票據(jù)（如銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票和信用證等）、可轉(zhuǎn)換債券等。目前，我國(guó)中小新能源車(chē)企發(fā)展總體仍處于起步階段，前期研發(fā)投入較大，造成經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量和投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量普遍為負(fù)，呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。由表2可知，2022年，理想是唯一一家現(xiàn)金流量流動(dòng)負(fù)債比和現(xiàn)金流量負(fù)債比均為正的企業(yè)。理想2022年財(cái)報(bào)顯示，其現(xiàn)金凈額逾70億元，顯示該公司在現(xiàn)金流量流動(dòng)性類(lèi)指標(biāo)管理方面表現(xiàn)相對(duì)突出。

3.3 資產(chǎn)管理類(lèi)指標(biāo)

2022年4家新能源車(chē)企資產(chǎn)管理類(lèi)指標(biāo)對(duì)比見(jiàn)表3。

存貨周轉(zhuǎn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和平均存貨余額的比值，反映經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存貨的周轉(zhuǎn)速度，用以衡量存貨管理水平，建議參考值為10次以上；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是360天除以存貨周轉(zhuǎn)率之后的值，與存貨周轉(zhuǎn)率呈此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，建議參考值不高于36天。由表3可知，2022年，零跑在該項(xiàng)指標(biāo)上表現(xiàn)突出，與之對(duì)應(yīng)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅有31天。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是銷(xiāo)售收入和平均應(yīng)收賬款余額的比值，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中從應(yīng)收賬款到取得現(xiàn)金所需要的時(shí)間，用以衡量應(yīng)收賬款管理水平，建議參考值為30次以上；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為360天除以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，建議參考值不高于12天。由表3可知，2022年，理想在該指標(biāo)上表現(xiàn)優(yōu)異，主要得益于其幾乎沒(méi)有應(yīng)收賬款。與之形成對(duì)比的是，2022年，小鵬應(yīng)收賬款占比過(guò)高，而銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)速度未與之同步，最終造成了該項(xiàng)指標(biāo)落后。

營(yíng)業(yè)周期是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)之和，反映中小新能源車(chē)企從上游代工廠采購(gòu)整車(chē)、形成庫(kù)存到下游銷(xiāo)售、收回現(xiàn)金等一系列活動(dòng)所需要的全部時(shí)間。時(shí)間越短，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率越高。由表3可知，2022年，理想營(yíng)業(yè)周期僅為42天，反映出該公司在存貨和應(yīng)收賬款管理方面表現(xiàn)出色；而小鵬營(yíng)業(yè)周期超過(guò)100天，直接原因是該公司存貨高企，造成短時(shí)間內(nèi)去化率（銷(xiāo)售與新增供應(yīng)的比值）低位徘徊。

3.4 負(fù)債類(lèi)指標(biāo)

資產(chǎn)負(fù)債率是總負(fù)債和總資產(chǎn)的比率，反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，建議參考值不高于70%。應(yīng)付賬款和銀行借款是影響負(fù)債的兩大因素。企業(yè)一方面要根據(jù)最新的訂單數(shù)據(jù)，科學(xué)、合理地排單采購(gòu)，另一方面要充分利用銀行融資渠道，將融資產(chǎn)品從傳統(tǒng)銀行貸款拓展至票據(jù)信用證、可轉(zhuǎn)換債券等，不斷擴(kuò)充資本管理工具箱。

2022年4家新能源車(chē)企負(fù)債類(lèi)指標(biāo)對(duì)比見(jiàn)表4。由表4可知，2022年，除了蔚來(lái)，其余3家新能源車(chē)企的資產(chǎn)負(fù)債率均在參考值以下。蔚來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債率為71%，略高于參考值。2022年末，蔚來(lái)的負(fù)債總額達(dá)686億元，較上年增長(zhǎng)53%，增幅明顯超過(guò)營(yíng)業(yè)收入和總資產(chǎn)。其中，應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)金額達(dá)252億元，較上年增長(zhǎng)近100%，是造成資產(chǎn)負(fù)債率攀升的重要原因。小鵬和理想得益于戰(zhàn)略投資者帶來(lái)的股權(quán)資本等，資產(chǎn)負(fù)債率控制在50%以下。

4 營(yíng)運(yùn)資金管理策略分析

不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)中小新能源車(chē)企進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金管理提出了更高要求。中小新能源車(chē)企要做好營(yíng)運(yùn)資金管理，需貫徹落實(shí)“預(yù)算—預(yù)測(cè)—執(zhí)行—預(yù)測(cè)—監(jiān)督—預(yù)算”的資金全流程管理，用好“1234”管理工具，加快資金平臺(tái)建設(shè)，提高過(guò)程管理的及時(shí)性和可視性^[4]。

4.1 落實(shí)資金全流程管理

合理、準(zhǔn)確的預(yù)算管理對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展至關(guān)重要。項(xiàng)目籌備早期，中小新能源車(chē)企預(yù)算管理崗就要針對(duì)項(xiàng)目全生命周期開(kāi)展預(yù)算工作。從資金全流程管理看，以預(yù)測(cè)為核心，從預(yù)算、預(yù)測(cè)、執(zhí)行到預(yù)測(cè)、監(jiān)督，最后又回到預(yù)算，形成不斷優(yōu)化和調(diào)整的閉環(huán)。

第一步：預(yù)算。落實(shí)到具體會(huì)計(jì)年度，一般在第四季度編制下一年度的預(yù)算，細(xì)分到銷(xiāo)售、采購(gòu)、成本、資金等分類(lèi)預(yù)算。資金管理崗需協(xié)助預(yù)算管理崗開(kāi)展工作。全年預(yù)算最終需經(jīng)董事會(huì)審批同意。

第二步：預(yù)測(cè)。資金管理崗查閱到經(jīng)審批的全年預(yù)算后，根據(jù)實(shí)際工作情況將其合理拆解至現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)表，最終提交管理層審批同意。

第三步：執(zhí)行。資金管理崗依據(jù)審批同意后的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)表，一方面，審閱和處理實(shí)際提交的月度付款計(jì)劃和單筆付款請(qǐng)求;另一方面，追蹤銷(xiāo)售現(xiàn)金回籠情況，處理好缺口銀行貸款和閑置資金保值的有機(jī)關(guān)系，確保收支兩條線平穩(wěn)運(yùn)行。

第四步：預(yù)測(cè)。再次回到預(yù)測(cè)環(huán)節(jié)，實(shí)行滾動(dòng)預(yù)測(cè)。上個(gè)月執(zhí)行預(yù)算后，資金管理崗需及時(shí)做好下一個(gè)月、下一個(gè)季度和下一年的預(yù)測(cè)工作，如此周而復(fù)始，確保在任意時(shí)間點(diǎn)上未來(lái)一年的資金預(yù)測(cè)都是有效的。

第五步：監(jiān)督。內(nèi)部控制部門(mén)對(duì)資金預(yù)算、預(yù)測(cè)和執(zhí)行等工作開(kāi)展監(jiān)督和檢查，對(duì)照公司制度，抽取樣本進(jìn)行測(cè)試，確保各項(xiàng)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和合規(guī)性^[5]。

第六步：預(yù)算。最終再次回到預(yù)算。根據(jù)實(shí)際資金運(yùn)營(yíng)情況，預(yù)算管理崗對(duì)預(yù)算執(zhí)行過(guò)程進(jìn)行部分調(diào)整和優(yōu)化，并編制新一年的預(yù)算。

4.2 用好“1234”管理工具

在資金運(yùn)營(yíng)日常管理中，中小新能源車(chē)企要重點(diǎn)用好“1234”管理工具，具體為1張表格、2個(gè)池子、3個(gè)工具、4個(gè)指標(biāo)。這些工具最終都被有機(jī)整合到資金平臺(tái)，不斷提高資金運(yùn)營(yíng)的可視性和及時(shí)性。

4.2.1 1張表格

資金全流程管理的核心抓手是現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)表，即“1張表格”。該表格縱向細(xì)分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流、投資活動(dòng)現(xiàn)金流和融資活動(dòng)現(xiàn)金流3項(xiàng)，橫向細(xì)分為預(yù)算、預(yù)測(cè)、實(shí)際3項(xiàng)。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)主要包括經(jīng)營(yíng)支出和經(jīng)營(yíng)收入兩個(gè)方面。一是經(jīng)營(yíng)支出。首先是應(yīng)付賬款，資金管理崗需會(huì)同會(huì)計(jì)部門(mén)應(yīng)付賬款管理崗獲取準(zhǔn)確的付款計(jì)劃，一般基于已入賬發(fā)票，最大限度地保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性；其次是應(yīng)付票據(jù)，包括銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票、信用證等，一般由資金管理崗做好日常臺(tái)賬管理，到期前應(yīng)確保所在銀行賬戶還款資金充足；最后是發(fā)薪數(shù)據(jù)和應(yīng)交稅費(fèi)，人力資源部定期提供發(fā)薪數(shù)據(jù)，通知稅務(wù)部門(mén)，如有重大稅務(wù)支出，應(yīng)在合理期限內(nèi)提前通知。二是經(jīng)營(yíng)收入。仍然要重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)收賬款，從上個(gè)月的財(cái)務(wù)報(bào)表中取數(shù)，關(guān)注賬齡分析。資金管理部門(mén)應(yīng)通知銷(xiāo)售部門(mén)定期提供未來(lái)2～3個(gè)月的銷(xiāo)售計(jì)劃，區(qū)分賬期和賬齡，以準(zhǔn)確推算出現(xiàn)金流入時(shí)間。

4.2.2 2個(gè)池子

1.資金池

資金池有助于統(tǒng)一調(diào)撥集團(tuán)的全球資金，最大限度地降低集團(tuán)持有的凈頭寸。如前文所述，新能源車(chē)企特定的業(yè)務(wù)模式造就其分/子公司眾多的客觀局面。國(guó)內(nèi)資金池有助于實(shí)現(xiàn)成員單位賬戶余額上劃、成員企業(yè)日間透支、主動(dòng)撥付與收款、成員企業(yè)之間委托借貸，以及成員企業(yè)向集團(tuán)總部的上存、下借分別計(jì)息等功能，通常在主辦銀行辦理相關(guān)業(yè)務(wù)^[6]；跨境資金池是企業(yè)管理全球現(xiàn)金的手段工具，目前有跨境資金集中運(yùn)營(yíng)和跨境雙向人民幣資金池兩大體系，致力于實(shí)現(xiàn)額度內(nèi)自由調(diào)撥和跨境放款等主要功能，有助于為境外子公司提供全流程的資金管理服務(wù)。

2.票據(jù)池

票據(jù)池是企業(yè)將商業(yè)票據(jù)外包給商銀行，由商業(yè)銀行針對(duì)客戶持有且尚未貼現(xiàn)的商業(yè)匯票提供查詢(xún)、代為保管等服務(wù)。企業(yè)在銀行建立票據(jù)池，并根據(jù)自身資金狀況，隨時(shí)到銀行辦理匯票貼現(xiàn)、質(zhì)押開(kāi)票等業(yè)務(wù)。新能源車(chē)企具有上下游產(chǎn)業(yè)鏈集群、單筆收付款金額較大等特點(diǎn)，因此票據(jù)業(yè)務(wù)應(yīng)用廣泛?，F(xiàn)代意義上的票據(jù)池是在中國(guó)人民銀行電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS）基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)對(duì)票據(jù)行為的集中管理。票據(jù)概念不只包括傳統(tǒng)的銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，還包括信用證、保函等；票據(jù)行為不僅包括購(gòu)買(mǎi)方項(xiàng)下開(kāi)票、承兌、支付及銷(xiāo)售方項(xiàng)下收票、貼現(xiàn)、托收等，而且包括信息匯總、質(zhì)押開(kāi)票等拓展功能。

4.2.3 3個(gè)工具

傳統(tǒng)銀行貸款目前仍然是新能源車(chē)企獲取流動(dòng)性支持的主要手段，但也存在借貸成本較高、占用時(shí)間較長(zhǎng)等問(wèn)題。因此，充分利用其他融資工具，綜合債權(quán)融資和股權(quán)融資的短板和優(yōu)勢(shì)，有助于降低中小新能源車(chē)企綜合財(cái)務(wù)成本，最終提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)整體績(jī)效。

1.供應(yīng)鏈金融（貿(mào)易融資）

在對(duì)外采購(gòu)貨款和對(duì)內(nèi)清算等場(chǎng)景下，票據(jù)業(yè)務(wù)均大有可為，其有助于適當(dāng)推后付款義務(wù)，節(jié)約財(cái)務(wù)成本。在國(guó)際貿(mào)易中，相比較傳統(tǒng)T/T收匯和轉(zhuǎn)賬，充分發(fā)揮信用證的融資功能，也將收到較好效果。出口商完成信用證交單承兌后，可及時(shí)辦理出口押匯/福費(fèi)廷，充分發(fā)揮外幣融資成本較低，單筆金額“短平快”、占用時(shí)間較短的優(yōu)勢(shì)；進(jìn)口商在到期兌付前如有一定流動(dòng)性壓力，可向銀行申請(qǐng)辦理短期進(jìn)口押匯，適當(dāng)延后付款義務(wù)。基于供應(yīng)鏈核心企業(yè)，衍生出來(lái)的應(yīng)付類(lèi)融資和應(yīng)收類(lèi)融資，如經(jīng)銷(xiāo)商融資、存貨質(zhì)押融資、商票保貼等，也將有助于盤(pán)活新能源車(chē)企盤(pán)活銀行授信額度，不斷優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表。

2.可轉(zhuǎn)換債券融資

可轉(zhuǎn)換債券融資是一種混合型證券，公司普通債券和證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利，持有至債券到期還本付息，獲得固定收益。蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)等均合理應(yīng)用了可轉(zhuǎn)換債券，有助于合理降低綜合成本，實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)。

3.股權(quán)融資

相比債權(quán)融資，股權(quán)融資具有利息成本低、資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)。戰(zhàn)略投資者是指具有同行業(yè)或相關(guān)行業(yè)較強(qiáng)的重要戰(zhàn)略性資源，與新能源車(chē)企謀求雙方協(xié)調(diào)互補(bǔ)的長(zhǎng)期共同戰(zhàn)略利益，愿意長(zhǎng)期持有一定比例的股份，愿意且有能力認(rèn)真履行相應(yīng)職責(zé)，委派董事實(shí)際參與公司治理，提升新能源車(chē)企公司治理水平。新能源車(chē)企普遍采用境外VIE（可變利益實(shí)體）紅籌架構(gòu)，由注冊(cè)地在開(kāi)曼群島、英屬維爾京群島的公司來(lái)持股境內(nèi)公司，在戰(zhàn)略投資者共同努力下，最終實(shí)現(xiàn)境外上市，以此獲取金額更大、穩(wěn)定性更強(qiáng)的資本，并實(shí)現(xiàn)創(chuàng)始人股東財(cái)富的保值增值。

4.2.4 4個(gè)指標(biāo)

合理制定和跟蹤財(cái)務(wù)管理指標(biāo)，有助于新能源車(chē)企不斷夯實(shí)內(nèi)功。落實(shí)到營(yíng)運(yùn)資金管理層面，有以下要求：一是資產(chǎn)負(fù)債率不得高于70%；二是流動(dòng)比率不得低于2；三是現(xiàn)金比率不得低于50%；四是營(yíng)業(yè)周期不超過(guò)48天。上述指標(biāo)應(yīng)至少做到按月匯總和跟蹤。針對(duì)指標(biāo)異常情況，財(cái)務(wù)部門(mén)需及時(shí)觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，并積極會(huì)同采購(gòu)部門(mén)、銷(xiāo)售部門(mén)等前臺(tái)部門(mén)制定合理措施。

4.3 加快資金平臺(tái)建設(shè)

營(yíng)運(yùn)資金管理千頭萬(wàn)緒，資金平臺(tái)是做好各項(xiàng)管理的關(guān)鍵抓手。中小新能源車(chē)企以財(cái)務(wù)資金管理部門(mén)為主，會(huì)同外部供應(yīng)商和內(nèi)部IT部門(mén)，開(kāi)發(fā)和應(yīng)用企業(yè)資金管理平臺(tái)，重點(diǎn)是整合企業(yè)內(nèi)部各類(lèi)財(cái)務(wù)資源，在確保各類(lèi)業(yè)務(wù)得以準(zhǔn)確處理的前提下，提升工作效率，最終不斷提升營(yíng)運(yùn)資金管理的有效性。建設(shè)資金平臺(tái)任重道遠(yuǎn)，需要在總體規(guī)劃下逐步推進(jìn)。

4.3.1 基礎(chǔ)結(jié)算集成階段

在中小新能源車(chē)企發(fā)展初期，資金平臺(tái)主要聚焦于如何保證基礎(chǔ)收付款業(yè)務(wù)的準(zhǔn)確性和及時(shí)性。付款方面，實(shí)現(xiàn)前端付款審批和后端網(wǎng)銀付款的有效集成，確保每一筆付款操作正確且及時(shí)；收款方面，實(shí)時(shí)查詢(xún)各賬戶收款情況，提高各賬戶余額統(tǒng)計(jì)效率及后臺(tái)會(huì)計(jì)部門(mén)回單賬務(wù)處理效率；基礎(chǔ)結(jié)算方面，主要實(shí)現(xiàn)2～3家主辦銀行的接入，提高銀企對(duì)賬和回單查詢(xún)的效率。

4.3.2 預(yù)測(cè)信貸管理階段

在中小新能源車(chē)企發(fā)展中期，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已步入正軌，營(yíng)運(yùn)資金管理工具逐漸復(fù)雜化和多樣化，此時(shí)資金平臺(tái)將重點(diǎn)在資金預(yù)測(cè)和信貸票據(jù)管理方面提升功能。資金預(yù)測(cè)方面，相比傳統(tǒng)方式從前臺(tái)部門(mén)手工獲取付款計(jì)劃，資金平臺(tái)將內(nèi)嵌接入會(huì)計(jì)系統(tǒng)，獲取更為實(shí)時(shí)、準(zhǔn)確的付款數(shù)據(jù)，形成更為全面的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)表；信貸管理方面，相比較手工計(jì)息，資金平臺(tái)自動(dòng)計(jì)算每筆貸款借據(jù)的應(yīng)付利息，尤其是針對(duì)散落在各家合作銀行的票據(jù)業(yè)務(wù)，結(jié)合票據(jù)池統(tǒng)一匯總?cè)科睋?jù)信息。如果企業(yè)開(kāi)展了進(jìn)出口跨境業(yè)務(wù)，那么信用證和外匯賬戶歸集也將是這個(gè)階段的重要內(nèi)容。

4.3.3 高效運(yùn)營(yíng)實(shí)施階段

中小新能源車(chē)企發(fā)展進(jìn)入成熟期，市場(chǎng)份額逐步穩(wěn)定，管理流程持續(xù)優(yōu)化，資金平臺(tái)也將進(jìn)入高效運(yùn)營(yíng)實(shí)施階段。直連金融機(jī)構(gòu)方面，不僅涵蓋了大部分常用銀行的結(jié)算賬戶，而且將納入第三方平臺(tái)賬戶，不斷提高全口徑現(xiàn)金存款統(tǒng)計(jì)范圍；投融資管理方面，支持投融資項(xiàng)目計(jì)劃編制及全周期投資管控，做好預(yù)期投融資收益、風(fēng)險(xiǎn)及投變現(xiàn)能力分析；績(jī)效管理方面，準(zhǔn)確、實(shí)時(shí)地統(tǒng)計(jì)內(nèi)部資金占用成本，加強(qiáng)對(duì)各分/子公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)。

5 結(jié)語(yǔ)

在我國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)快速擴(kuò)張背景下，中小新能源車(chē)企顯示出獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，成為汽車(chē)革命的又一股不可忽視的力量。本文選取蔚來(lái)、小鵬、理想、零跑4家新能源車(chē)企作為研究對(duì)象，通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析，探討中小新能源車(chē)企營(yíng)運(yùn)資金管理水平，并提出落實(shí)資金全流程管理、用好“1234”管理工具、加快資金平臺(tái)建設(shè)等建議，為解決中小新能源車(chē)企營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)實(shí)問(wèn)題提供參考。

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收稿日期：2023-07-21

作者簡(jiǎn)介：

鄭南平，男，1989年生，本科，會(huì)計(jì)師，主要研究方向：企業(yè)財(cái)務(wù)與資金管理。