國有企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)防控現(xiàn)狀與措施分析

曹和勇

（南平武夷發(fā)展集團(tuán)有限公司，南平 354200）

引 言

為了應(yīng)對當(dāng)前市場競爭的沖擊，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)市場的運(yùn)行態(tài)勢，如何提高國企的融資能力已經(jīng)成為國企發(fā)展過程中面臨的主要問題。國企加緊利用多種融資途徑，獲取資金以滿足國企擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、開展經(jīng)營活動(dòng)的資金需求。國企通過多種融資途徑，獲取一定的資金支持，并逐步完成國企混改工作，取得了一定的經(jīng)營成果。然而，國企融資過程也伴隨一定的風(fēng)險(xiǎn)，若忽視風(fēng)險(xiǎn)防控工作，將影響國企的長期發(fā)展。強(qiáng)化融資風(fēng)險(xiǎn)防控意識，加大風(fēng)險(xiǎn)防控力度，將為國企的可持續(xù)發(fā)展助力，是國企融資和經(jīng)營管理的核心工作。

一、融資風(fēng)險(xiǎn)防控對國企發(fā)展的重要性

“融資”是企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、逐步實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必要工作。國企不僅是經(jīng)濟(jì)市場的重要組成部分，還是國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定者和維護(hù)者，國企在各地的經(jīng)濟(jì)建設(shè)和發(fā)展中居于中心位置。從融資工作的本質(zhì)而言，風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻伴隨在企業(yè)融資工作的過程中，是融資環(huán)節(jié)不可避免的問題。加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)防控，能夠有效遏制風(fēng)險(xiǎn)的蔓延，為國企實(shí)現(xiàn)長期、穩(wěn)定的發(fā)展做好準(zhǔn)備。

第一，擴(kuò)大國企融資范圍。加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)防控，將在一定程度上解決風(fēng)險(xiǎn)給國企帶來的不良影響，維持國企融資和資金使用、償還環(huán)節(jié)的穩(wěn)定性，保障國企的有序運(yùn)行。國企防控融資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也在尋求擴(kuò)大融資規(guī)模的方式，逐步實(shí)現(xiàn)將間接融資方式轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯尤谫Y方式，與資金盈余單位進(jìn)行直接對接，擺脫傳統(tǒng)的以銀行為中介的間接融資方式的流程束縛，提高融資效率，擴(kuò)寬融資范圍，并助推國企完成混合所有制改革，調(diào)動(dòng)社會資本參與國企發(fā)展的積極性。

第二，構(gòu)建新型融資模式。國企傳統(tǒng)的融資模式主要是通過與商業(yè)銀行建立資金對接關(guān)系，以銀行貸款的方式獲得充足的資金支持。隨著國企發(fā)展對融資的需求日益增長，國企在規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，也在不斷調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，從而降低銀行有息償還的負(fù)擔(dān)。

第三，降低國企融資風(fēng)險(xiǎn)。融資是國企整體發(fā)展的關(guān)鍵工作，防控融資風(fēng)險(xiǎn)，將從融資環(huán)節(jié)，識別和控制融資行為帶來的風(fēng)險(xiǎn)性，降低國企融資、經(jīng)營和發(fā)展的整體風(fēng)險(xiǎn)。國企在融資過程中，注重風(fēng)險(xiǎn)控制工作，能在融資過程中，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，精準(zhǔn)識別國企融資風(fēng)險(xiǎn)，保障國企融資工作的順利開展，為國企擴(kuò)大運(yùn)營規(guī)模注入資金活力。

第四，保障國企資金安全。在融資風(fēng)險(xiǎn)防控工作過程中，國企要對自己的債務(wù)償還能力和發(fā)展?jié)摿M(jìn)行準(zhǔn)確分析，精準(zhǔn)定位自己在行業(yè)和市場中的發(fā)展排名，從而在能力范圍內(nèi)制定經(jīng)營計(jì)劃和融資方案，選擇最佳的融資方法。

第五，助力國企健康運(yùn)行。資金安全、資產(chǎn)信息準(zhǔn)確、融資風(fēng)險(xiǎn)低、融資方式恰當(dāng)，是國企尋求擴(kuò)大發(fā)展和經(jīng)營規(guī)模的主要方式。在融資風(fēng)險(xiǎn)防控環(huán)節(jié)，國企的資金安全得到保障，融資風(fēng)險(xiǎn)得以控制，國企健康運(yùn)行的條件得到滿足，國企將實(shí)現(xiàn)有序運(yùn)轉(zhuǎn)。

二、國企融資方式分析

按照融資對象，對國企融資方式進(jìn)行分類，國企在當(dāng)前階段所采用的融資方式主要可以分為直接融資、間接融資和其他融資，三種融資方式共同構(gòu)成國企的融資模式。雖然，在國企改革的背景下，國企的融資方式發(fā)生了一定的變化，但是這三種融資方式仍舊涵蓋了國企融資的主要方式。

第一，直接融資。直接融資方式是國企最常采用的融資方式，缺少經(jīng)營資金的國企通過與社會資金盈余的企業(yè)進(jìn)行直接對接，從而獲得資金支持。國企與其他企業(yè)通過金融工具、協(xié)議等方式完成資金借貸工作，獲得相應(yīng)的資金。直接融資方式是融資主體與投資主體通過融資工具建立直接融資關(guān)系的過程和方式。國企應(yīng)用直接融資方式能在較短的時(shí)間內(nèi)，作為資金需求方與資金盈余企業(yè)建立融資合作關(guān)系，將盈余企業(yè)的資金引入國企中，提高社會資金的有效利用率，解決國企融資、發(fā)展過程中存在的問題。

第二，間接融資。間接融資方式的核心是商業(yè)銀行，國企按照銀行貸款流程向銀行申請貸款資金，銀行對國企的資金用途、企業(yè)經(jīng)營狀況、抵押資產(chǎn)市值及資金償還能力等信息進(jìn)行審核，向滿足條件的國企下發(fā)貸款資金，要求其在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)向銀行償還貸款[1]。在我國，以銀行為中介的間接融資方式仍舊是包括國企在內(nèi)的社會企業(yè)最常用的融資方式，融資的對象以國有銀行為主。

第三，其他融資。其他融資方式主要可以分為境外融資、租賃融資、政策性融資及股權(quán)融資。以股權(quán)融資為例，國企通過向社會民眾出售部分股權(quán)，在保有國有企業(yè)性質(zhì)不變的基礎(chǔ)上，以股權(quán)方式獲得社會資金支持。股權(quán)融資是國企混改下，推進(jìn)國企實(shí)現(xiàn)混改目標(biāo)的主要融資手段。不僅可以為國企獲取大量的資金支持，調(diào)動(dòng)社會資本參與國企建設(shè)，還與國企改革的目標(biāo)一致。

三、國企融資風(fēng)險(xiǎn)防控現(xiàn)狀

防控融資風(fēng)險(xiǎn)是國企實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的首要工作，通過對國企融資過程和融資風(fēng)險(xiǎn)管理工作進(jìn)行分析可知，國企融資環(huán)節(jié)存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)防控?zé)o從下手、防控力度較小，國企融資風(fēng)險(xiǎn)防控效果微弱，對國企的長期發(fā)展產(chǎn)生消極影響。

（一）總體負(fù)債規(guī)模較大

國企在發(fā)展的過程中，為了擴(kuò)大自身的經(jīng)營規(guī)模，通常需要大量的資金支持。但是，在國企將資金投入企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營環(huán)節(jié)的過程中，內(nèi)部流動(dòng)資金較少，缺乏充足的資金支持國企擴(kuò)大規(guī)模。國企通過間接融資方式，向地區(qū)內(nèi)的銀行申請貸款資金，長期積累，國企的有息負(fù)債規(guī)模增大，不僅不利于國企的有效運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至給發(fā)放貸款的地方銀行帶來一定的運(yùn)營壓力。

（二）融資治理結(jié)構(gòu)不合理

國企不僅是地區(qū)國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，也肩負(fù)著地方政府的融資工作，是地方政府的融資平臺。雖然大部分國企已陸續(xù)實(shí)現(xiàn)從地方融資平臺剝離出來，但是國企作為地方融資平臺的經(jīng)歷仍舊對國企現(xiàn)階段的融資工作產(chǎn)生了一定的影響[2]。同時(shí)，政府給作為地方融資平臺的國企也帶來一定的隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。最后，融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制不健全，在一定程度上影響融資治理工作模式有效性的發(fā)揮。

（三）以融資為主，資金來源不穩(wěn)定

對部分國企進(jìn)行分析可知，用于支持國企經(jīng)營和發(fā)展的資金主要來源于融資，國企資金保值增值能力較低。一方面，生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)獲得的資金具有不穩(wěn)定的特點(diǎn)；另一方面，國企投資力度較小，對融資工作獲得的資金來源依賴性較強(qiáng)。

（四）互聯(lián)網(wǎng)融資行為缺乏統(tǒng)一規(guī)范

在我國，國企于2015 年左右開始應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)融資平臺，借助技術(shù)拓寬融資范圍，實(shí)現(xiàn)對社會資金的集中化使用。雖然，在當(dāng)前階段，互聯(lián)網(wǎng)融資平臺的主要使用對象為市場經(jīng)濟(jì)中的小微企業(yè)和民營企業(yè)，國企對該平臺的利用效率較低。在對市場內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)融資行為進(jìn)行分析可知，市場針對互聯(lián)網(wǎng)融資平臺未建立完善的管控機(jī)制，互聯(lián)網(wǎng)平臺監(jiān)管力度較小；企業(yè)內(nèi)部缺乏對以互聯(lián)網(wǎng)平臺為載體的融資方式的統(tǒng)一管理。

四、國企有效防控風(fēng)險(xiǎn)的措施

防控融資風(fēng)險(xiǎn)是開展融資工作的企業(yè)必要的管理工作，風(fēng)險(xiǎn)防控效果直接與企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果相關(guān)。在企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的發(fā)展需求下，國企積極利用多種融資途徑，獲取資金支持，在這一過程中，需要重點(diǎn)關(guān)注融資過程中產(chǎn)生的各類風(fēng)險(xiǎn)，加大融資風(fēng)險(xiǎn)防控力度，從融資環(huán)節(jié)和資金使用環(huán)節(jié)，保障資金運(yùn)行的高效率性和低風(fēng)險(xiǎn)性。國企有效防控融資風(fēng)險(xiǎn)，就要從資金來源、融資方式、資金使用、融資管理四個(gè)方面入手，提高資金使用效率和融資風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量，約束不合理的融資行為。

第一，科學(xué)支配政府財(cái)政資金。國企作為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，不僅要以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為核心工作，還要主動(dòng)保障國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，強(qiáng)化國企的社會責(zé)任。這就需要國企要科學(xué)支配財(cái)政資金，加大社會投資力度，合理利用政府財(cái)政資金，保證政府財(cái)政資金在地區(qū)建設(shè)和日常維護(hù)中資金供給的穩(wěn)定性，提高政府財(cái)政資金的自我增值速度，從而降低貸款等高風(fēng)險(xiǎn)性融資方式的應(yīng)用。此外，我國地方政府融資平臺中還存在“小財(cái)政、大城建”的現(xiàn)象，地方政府財(cái)政收入較于地方政府公共事業(yè)建設(shè)所需要的資金差距較大，財(cái)政資金不足以支持政府落實(shí)工作計(jì)劃。國有企業(yè)要輔助政府財(cái)政部門，從財(cái)政資金現(xiàn)有的數(shù)量出發(fā)，規(guī)劃社會建設(shè)等公共事業(yè)的投入資金數(shù)量，結(jié)合當(dāng)?shù)卣呢?cái)政收入現(xiàn)狀，有針對性地落實(shí)政府工作計(jì)劃，與當(dāng)?shù)氐慕ㄔO(shè)情況相適應(yīng)，逐步提高當(dāng)?shù)厣鐣ㄔO(shè)水平。

第二，調(diào)整融資治理結(jié)構(gòu)?！罢蠓蛛x”和“政務(wù)剝離”是國企改革和政府職能轉(zhuǎn)變的重要內(nèi)容。在“政企分離”的背景下，國企需要認(rèn)清自己與政府之間的關(guān)系。雖然國企屬于國有資產(chǎn)，但是國企在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的獨(dú)立性愈發(fā)強(qiáng)化。首先，各地政府要認(rèn)清政府與國企的工作分工，轉(zhuǎn)變政府職能，逐步從國企專業(yè)工作和經(jīng)營中撤離出來，將專業(yè)工作交由專業(yè)的管理人員，調(diào)整融資治理結(jié)構(gòu)。政府官員可作為監(jiān)管者而存在，但是非必要不得參與企業(yè)的經(jīng)營管理工作。其次，國企要健全內(nèi)部建設(shè)，引進(jìn)和培養(yǎng)專業(yè)化的融資人才、風(fēng)險(xiǎn)防控人才，將融資風(fēng)險(xiǎn)防控相關(guān)工作交由具備專業(yè)知識、風(fēng)險(xiǎn)識別能力和風(fēng)險(xiǎn)管理手段的專業(yè)人才。專業(yè)人才可在融資方案制定階段及融資過程中及時(shí)識別融資風(fēng)險(xiǎn)，精準(zhǔn)定位風(fēng)險(xiǎn)等級，從而及時(shí)預(yù)警、有效控制，提高融資風(fēng)險(xiǎn)管理效率。最后，國企要依據(jù)《關(guān)于加強(qiáng)地方政府隱性債務(wù)管理的意見》，建立國企融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)識別、防控模式，進(jìn)行事前預(yù)測、事中防控和事后評價(jià)，對可能發(fā)生的融資風(fēng)險(xiǎn)采取針對性措施，將融資風(fēng)險(xiǎn)控制在首發(fā)階段。

第三，開拓新業(yè)務(wù)，保障資金來源的穩(wěn)定性。國企作為維護(hù)國民經(jīng)濟(jì)安全的經(jīng)濟(jì)主體，在地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)和發(fā)展中居于核心地位。國企以企業(yè)形象在市場經(jīng)濟(jì)中存在，需要以資金的穩(wěn)定收入作為應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的主要手段。國企要開拓新業(yè)務(wù)，從而獲得穩(wěn)定的資金支持，提高國企的債務(wù)承擔(dān)和償還能力。國企獲得穩(wěn)定的資金支持，一方面，可減少對外部融資的依賴程度；另一方面，則可以在向銀行申請貸款資金時(shí)，通過銀行的信息審核。以穩(wěn)定的資金來源，提高國企在債務(wù)償還方面的能力。

第四，引入新型融資方式。隨著經(jīng)濟(jì)市場的擴(kuò)大，市場內(nèi)的各企業(yè)主體紛紛從融資工作入手，以期獲得充足的資金支持。新型融資方式隨之出現(xiàn)，為企業(yè)提供了多樣化的融資手段，企業(yè)可從自身對資金的需求出發(fā)，選擇與其需求相匹配的融資方式，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。①PPP 模式融資方式。在政府的建設(shè)項(xiàng)目中最常用到的融資模式即PPP 模式，主要是指政府與民營資本進(jìn)行合作，在建設(shè)初期，對項(xiàng)目的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行具體分配[3]。國企與民營資本建立融資關(guān)系，從而獲得項(xiàng)目資金支持，引導(dǎo)社會民營資本介入政府公共事業(yè)，作為融資對象，為政府提供充足的資金支持。②ABS 融資方式。國企通過ABS 融資模式，以項(xiàng)目資產(chǎn)和預(yù)期收入為保證，面向國際市場發(fā)行債券，從而募集一定數(shù)量的資金。面向國際資本市場發(fā)行債券，債券的利率一般較低，因此也降低了籌資成本。鑒于ABS 融資方式面向的對象是國際市場，債券的發(fā)行范圍較廣，能在一定程度上吸引更多的投資者，擴(kuò)大國企的融資規(guī)模和融資范圍，在最短的時(shí)間內(nèi)融得相應(yīng)數(shù)量的資金。同時(shí)，該種融資方式由于國際市場的購買主體較多，因此能在一定程度上分散投資風(fēng)險(xiǎn)，降低國企融資和投資人投資的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率。此外，ABS 融資方式是基于項(xiàng)目所屬資產(chǎn)證券化的一種融資方式，以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，能降低作為原始權(quán)益人的國企的債務(wù)償還壓力。③不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（real estate investment trust, REITs）融資模式。REITs 融資模式主要包括公募REITs 方式和類REITs 融資模式，二者都是新式的融資模式，在企業(yè)融資工作中發(fā)揮著重要的作用[4]。公募REITs 融資模式是不動(dòng)產(chǎn)信托投資模式，是房地產(chǎn)證券化的手段，是持有房地產(chǎn)資產(chǎn)的企業(yè)面向社會公眾而進(jìn)行的融資模式。投資者可以通過該模式，以較低的門檻，進(jìn)入不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域，獲得不動(dòng)產(chǎn)收益。對于持有不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)的國有企業(yè)，可以利用該融資模式，擴(kuò)大融資范圍，以不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)濟(jì)吸引社會投資者進(jìn)行投資。類REITs 是結(jié)合我國國情的融資模式，仍舊以不動(dòng)產(chǎn)為融資途徑。類REITs 在調(diào)控財(cái)務(wù)杠桿、優(yōu)化損益表現(xiàn)、拓寬融資渠道及控制融資成本方案的價(jià)值被市場進(jìn)一步挖掘，逐漸成為國企融資的主要方式，提升不動(dòng)產(chǎn)在國企融資環(huán)節(jié)的重要性和有效性。

第五，加強(qiáng)對融資行為的精細(xì)化管理。國企需要針對融資環(huán)節(jié)的前期、中期和后期，構(gòu)建前期預(yù)測、中期識別防控、后期評估的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，對從事融資工作的員工進(jìn)行權(quán)責(zé)分配，在各個(gè)環(huán)節(jié)設(shè)置相應(yīng)的員工，以員工的精細(xì)化分配，加強(qiáng)對融資行為的精細(xì)化管理。

結(jié) 語

隨著經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展，市場中經(jīng)濟(jì)主體的數(shù)量呈現(xiàn)急速增長的趨勢，我國市場經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)活躍態(tài)勢。市場經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，一方面，加速我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提高國家綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力；另一方面，也給經(jīng)濟(jì)市場中的老牌企業(yè)帶來一定的沖擊。加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)管理勢在必行。國企要從融資方式、生產(chǎn)經(jīng)營及融資治理三個(gè)方面入手，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，扮演好地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的多重角色。