跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理及價(jià)值創(chuàng)造策略研究

張媛媛

【摘要】本文旨在研究跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理及價(jià)值創(chuàng)造策略。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的加深，跨國(guó)并購(gòu)作為企業(yè)擴(kuò)張和增長(zhǎng)的重要手段，面臨著各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文通過(guò)分析跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，探討了跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方法，并提出了一系列財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)措施及價(jià)值創(chuàng)造策略。

【關(guān)鍵詞】跨國(guó)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理；價(jià)值創(chuàng)造策略；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷推進(jìn)，跨國(guó)并購(gòu)作為企業(yè)擴(kuò)張和增長(zhǎng)的戰(zhàn)略選擇越來(lái)越受到重視（崔芳等，2023）?？鐕?guó)并購(gòu)不僅可以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的擴(kuò)大和資源的整合，還能夠獲得技術(shù)、品牌和人才等方面的優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)帶來(lái)巨大的創(chuàng)造價(jià)值機(jī)會(huì)。然而，跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也同樣不容忽視。

在跨國(guó)并購(gòu)中，涉及不同國(guó)家和地區(qū)的法規(guī)、稅收制度、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等差異，使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理變得復(fù)雜而具有挑戰(zhàn)性。此外匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等也是跨國(guó)并購(gòu)中常見(jiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力和償債能力產(chǎn)生重要影響，增加了并購(gòu)項(xiàng)目的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)（鄭航行，2018）。因此跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理至關(guān)重要。有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理可以幫助企業(yè)降低潛在風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益，提高并購(gòu)項(xiàng)目的成功概率。此外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理還可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的創(chuàng)造和增長(zhǎng)，提高并購(gòu)項(xiàng)目的回報(bào)率（江詩(shī)松&龔麗敏，2019）。

本文旨在研究跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理及價(jià)值創(chuàng)造策略。首先通過(guò)分析跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，揭示了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)并購(gòu)項(xiàng)目的影響和挑戰(zhàn)。其次探討了跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方法，包括盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和保險(xiǎn)、多元化資金來(lái)源和結(jié)構(gòu)、管理匯率風(fēng)險(xiǎn)以及加強(qiáng)合并后的整合管理。最后提出了一系列財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)措施及價(jià)值創(chuàng)造策略，旨在幫助企業(yè)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提高并購(gòu)項(xiàng)目的成功率，并實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模的價(jià)值創(chuàng)造。

本文研究的意義在于為跨國(guó)并購(gòu)參與者提供了關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的理論和實(shí)踐指導(dǎo)。通過(guò)深入研究并分析跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題和管理策略，可以幫助企業(yè)更好地應(yīng)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)項(xiàng)目的成功與增長(zhǎng)。此外本研究也為學(xué)術(shù)界提供了對(duì)跨國(guó)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的深入探討和理解，為進(jìn)一步研究提供了參考和啟示。

二、主體部分

1.跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

跨國(guó)并購(gòu)作為企業(yè)擴(kuò)張和增長(zhǎng)的戰(zhàn)略選擇，涉及到不同國(guó)家和地區(qū)之間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。在跨國(guó)并購(gòu)中，存在著多種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括法規(guī)和制度差異、貨幣風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。

首先，法規(guī)和制度差異是跨國(guó)并購(gòu)中常見(jiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。不同國(guó)家和地區(qū)的法規(guī)、稅收制度、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等存在差異，這給并購(gòu)雙方的財(cái)務(wù)管理帶來(lái)了挑戰(zhàn)。例如，合并后的企業(yè)可能需要面對(duì)不同的會(huì)計(jì)處理規(guī)范和報(bào)告要求，這可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息的不一致性和不可比性，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。其次，跨國(guó)并購(gòu)還面臨著貨幣風(fēng)險(xiǎn)。由于不同國(guó)家的貨幣存在匯率波動(dòng)，企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中可能面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率的波動(dòng)可能對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表產(chǎn)生重要影響，進(jìn)而影響企業(yè)的盈利能力和償債能力。此外匯率變動(dòng)還可能對(duì)資金流動(dòng)性和資本成本產(chǎn)生影響，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。

利率風(fēng)險(xiǎn)也是跨國(guó)并購(gòu)中需要考慮的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。在并購(gòu)過(guò)程中，企業(yè)可能面臨不同國(guó)家的利率差異。例如，借入資金的成本和融資條件可能因?yàn)椴煌瑖?guó)家的利率水平而發(fā)生變化。利率的波動(dòng)可能對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)成本和現(xiàn)金流量產(chǎn)生重要影響，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。另外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也是跨國(guó)并購(gòu)中需要關(guān)注的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。并購(gòu)后的企業(yè)可能需要面對(duì)更復(fù)雜的資金管理和資金流動(dòng)性安排。不同國(guó)家和地區(qū)的資金流動(dòng)限制、支付系統(tǒng)以及資金結(jié)算方式的差異都可能導(dǎo)致企業(yè)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的存在可能對(duì)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)和資金管理產(chǎn)生重要影響，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。

綜上所述，跨國(guó)并購(gòu)中存在多種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。法規(guī)和制度差異、貨幣風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)都可能對(duì)并購(gòu)雙方的財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)結(jié)果產(chǎn)生重要影響。在跨國(guó)并購(gòu)中，合理識(shí)別和管理這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是確保并購(gòu)項(xiàng)目成功的關(guān)鍵因素。

2.跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方法

在跨國(guó)并購(gòu)中，有效財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理至關(guān)重要?？鐕?guó)并購(gòu)中常用的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方法包括以下方面：

（1）盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)前，進(jìn)行充分的盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是必要的。這包括對(duì)目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)性以及其他潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的審查。通過(guò)詳盡的調(diào)查和評(píng)估，能夠及時(shí)識(shí)別并評(píng)估潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為并購(gòu)決策提供重要參考。

（2）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和保險(xiǎn)：企業(yè)可以采取一系列措施來(lái)轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和減輕風(fēng)險(xiǎn)影響。例如，企業(yè)可以購(gòu)買相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)，如匯率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響。此外，通過(guò)與金融機(jī)構(gòu)簽訂合適的金融工具，如遠(yuǎn)期合約、期貨合約和利率互換，企業(yè)可以對(duì)沖匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)，從而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）多元化資金來(lái)源和結(jié)構(gòu)：跨國(guó)并購(gòu)涉及大量的資金投入，因此多元化資金來(lái)源和結(jié)構(gòu)是降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要策略之一。企業(yè)可以尋求多種融資途徑，如銀行貸款、債券發(fā)行、股權(quán)融資等，以降低依賴單一融資渠道的風(fēng)險(xiǎn)。此外，合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)也可以幫助企業(yè)減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。通過(guò)合理配置債務(wù)和股權(quán)的比例，企業(yè)可以平衡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)成本，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)。

（4）管理匯率風(fēng)險(xiǎn)：匯率風(fēng)險(xiǎn)是跨國(guó)并購(gòu)中常見(jiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。企業(yè)可以采取多種方式管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)可以使用遠(yuǎn)期外匯合約或期貨合約鎖定匯率，從而減少匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，企業(yè)可以在不同地區(qū)建立本地貨幣賬戶，以降低貨幣兌換和轉(zhuǎn)移的成本和風(fēng)險(xiǎn)。此外，定期監(jiān)測(cè)和分析匯率市場(chǎng)的走勢(shì)，及時(shí)調(diào)整并購(gòu)計(jì)劃和財(cái)務(wù)決策，也是有效管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。

（5）加強(qiáng)合并后的整合管理：并購(gòu)?fù)瓿珊?，加?qiáng)合并后的整合管理是確保財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控的關(guān)鍵步驟。企業(yè)需要合理整合并購(gòu)雙方的財(cái)務(wù)系統(tǒng)和流程，確保信息的準(zhǔn)確傳遞和共享。此外，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管控和內(nèi)部控制，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)測(cè)機(jī)制，能夠及時(shí)識(shí)別并解決潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.價(jià)值創(chuàng)造策略

除了管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，跨國(guó)并購(gòu)還提供了實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造的機(jī)會(huì)。

（1）協(xié)同效應(yīng)和資源整合：通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)和資源整合，從而創(chuàng)造更大的價(jià)值。這包括整合并購(gòu)雙方的生產(chǎn)能力、研發(fā)實(shí)力、市場(chǎng)渠道和品牌優(yōu)勢(shì)等，以提高整體業(yè)績(jī)和競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)合理的資源配置和優(yōu)化的業(yè)務(wù)流程，企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)成本降低、效率提高和市場(chǎng)份額擴(kuò)大，進(jìn)而增加企業(yè)的價(jià)值。

（2）業(yè)務(wù)多元化和市場(chǎng)擴(kuò)展：跨國(guó)并購(gòu)為企業(yè)提供了進(jìn)入新市場(chǎng)和拓展業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)。通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，企業(yè)可以獲得新的產(chǎn)品線、新的客戶群體和新的市場(chǎng)份額。通過(guò)在不同地區(qū)和市場(chǎng)的業(yè)務(wù)多元化，企業(yè)可以降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)定地收入和增長(zhǎng)。同時(shí)，通過(guò)整合并購(gòu)雙方的銷售網(wǎng)絡(luò)和市場(chǎng)渠道，企業(yè)可以拓展市場(chǎng)份額，增加銷售規(guī)模和收益。

（3）人才管理和文化整合：并購(gòu)后的文化整合和人才管理也是實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵。企業(yè)應(yīng)注重合并后團(tuán)隊(duì)的整合與協(xié)調(diào)，打造具有高效合作和創(chuàng)新能力的團(tuán)隊(duì)。此外，合并后的企業(yè)應(yīng)重視員工的培訓(xùn)和發(fā)展，激勵(lì)他們的積極性和創(chuàng)造力。通過(guò)有效的人才管理和文化整合，企業(yè)可以提高員工滿意度、凝聚力和工作效率，實(shí)現(xiàn)更好的績(jī)效和價(jià)值創(chuàng)造

三、研究結(jié)論和建議

本文通過(guò)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理及價(jià)值創(chuàng)造策略的研究，得出以下結(jié)論和建議：

首先，跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是確保并購(gòu)項(xiàng)目成功的關(guān)鍵因素。法規(guī)和制度差異、貨幣風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等都可能對(duì)并購(gòu)雙方的財(cái)務(wù)狀況和績(jī)效產(chǎn)生重要影響。因此，企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)前應(yīng)充分了解目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并制定相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

其次，有效地財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理需要采取綜合的措施。盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是識(shí)別潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵步驟，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和保險(xiǎn)可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響。多元化資金來(lái)源和結(jié)構(gòu)可以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的集中度，管理匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)可以采用金融工具進(jìn)行對(duì)沖。此外，加強(qiáng)合并后的整合管理可以確保并購(gòu)項(xiàng)目的順利進(jìn)行和價(jià)值的創(chuàng)造。

最后，為了實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模的價(jià)值創(chuàng)造，企業(yè)應(yīng)采取相應(yīng)的策略。協(xié)同效應(yīng)和資源整合是提高整體業(yè)績(jī)和競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，業(yè)務(wù)多元化和市場(chǎng)擴(kuò)展可以降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，人才管理和文化整合可以提高團(tuán)隊(duì)的效率和創(chuàng)新能力。

········參考文獻(xiàn)·····················

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（作者單位：大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）深圳分所）