城投公司存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策探究

周鈺怡

【摘要】城投公司在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著極為重要的作用，但由于國(guó)家政策的要求以及如今經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化，城投公司正面臨著嚴(yán)峻的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。本文分析了城投公司在市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型中遇到的與籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的問(wèn)題，并針對(duì)性的提出了相應(yīng)解決策略，旨在有效的幫助城投公司加速向市場(chǎng)化實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，穩(wěn)步健康發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】城投公司；財(cái)務(wù)管理問(wèn)題；財(cái)務(wù)管理對(duì)策

城投公司是我國(guó)地方政府的投融資平臺(tái)，是基于投融資體制改革設(shè)立的以幫助城市實(shí)現(xiàn)科學(xué)化建設(shè)及發(fā)展的公共事業(yè)而對(duì)外籌集資金的特殊企業(yè)。國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（財(cái)預(yù)〔2010〕19號(hào)）明確，地方政府融資平臺(tái)公司是指由地方政府及其部門及機(jī)構(gòu)等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。城投公司在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著極為重要的作用，在推動(dòng)地方城鎮(zhèn)化建設(shè)尤其對(duì)維護(hù)地方社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和支撐、促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有著重要的意義。然而，城投公司也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。近幾年來(lái)，國(guó)務(wù)院已多次頒布系列文件，要求各地方政府能夠規(guī)范投融資平臺(tái)的融資程序，降低該類企業(yè)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，妥善解決所帶來(lái)的危機(jī)，因此加快該類企業(yè)的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型顯得更為迫切。

一、概述

由于城投公司與政府間千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，其憑借著政府注入的土地、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等或依靠政府的信用背書、隱形擔(dān)保而在融資上擁有一定的特殊性和便利性?；谶@種特殊和便利，城投公司的規(guī)模急劇擴(kuò)張，有些公司融資金額超過(guò)其正常回款能力，大批陷入“借新還舊”“邊借邊還”的惡性循環(huán)。同時(shí)，城投公司在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上也與一般企業(yè)有所區(qū)別。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，城投公司通常以土地的征遷和開(kāi)發(fā)、城市基礎(chǔ)設(shè)施及安置房的建設(shè)等項(xiàng)目為主，公司的資產(chǎn)主要是固定資產(chǎn)、在建工程、存貨等；從負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，城投公司存在大量負(fù)債及隱形債務(wù)，資產(chǎn)負(fù)債率較高遠(yuǎn)高于普通企業(yè)；從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，城投公司實(shí)際的資產(chǎn)流動(dòng)比率無(wú)法準(zhǔn)確反映償債水平，實(shí)際償債能力較低；從盈利結(jié)構(gòu)來(lái)看，城投公司主營(yíng)收入，仍處于收入成本不成比的狀態(tài)。在這些“特殊性”下，城投公司所存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和面臨的隱患也大大增加。但隨著國(guó)企市場(chǎng)化的改革越發(fā)深入，城投公司也愈發(fā)獨(dú)立，使財(cái)務(wù)管理方面存在著的問(wèn)題愈發(fā)顯現(xiàn)。城投公司要能夠成為地方綜合性、大型的企業(yè)，改善現(xiàn)在的境況解決此類問(wèn)題也就刻不容緩。

本文旨在幫助城投公司在這場(chǎng)轉(zhuǎn)型中穩(wěn)步化解財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)寬融資渠道的同時(shí)提高資金回收利用率，提高自身的盈利能力的同時(shí)提升財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平；確保企業(yè)能持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，做好城市公共基礎(chǔ)建設(shè)和開(kāi)發(fā)投資項(xiàng)目建設(shè)。使城投公司逐步發(fā)展為集投資、融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)于一身的大型綜合性市場(chǎng)化的企業(yè)。

二、城投公司存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于城投公司來(lái)說(shuō)，其在運(yùn)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，面臨的主要問(wèn)題之一就是籌融資問(wèn)題，例如負(fù)債規(guī)模大、償債壓力大、資金結(jié)構(gòu)不合理等，尤其是有息負(fù)債集中、籌資渠道單一、融資決策缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃等問(wèn)題導(dǎo)致的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

首先，城投公司因公司性質(zhì)需要籌措到大量的資金，這使得其負(fù)債總量攀升，且隨著企業(yè)規(guī)模的壯大，債務(wù)負(fù)擔(dān)仍將持續(xù)增加。因此有可能因債券融資期限的收縮和資金的短缺而無(wú)法償付到期債務(wù)。有息負(fù)債的期限集中將使其面臨巨大的償債壓力，導(dǎo)致籌資風(fēng)險(xiǎn)增加。

其次，大部分城投公司目前主要的資金籌措手段為銀行類金融機(jī)構(gòu)的借款。相較于其他籌資方式而言，銀行類金融機(jī)構(gòu)的要求較低、資金籌措更便捷，債券類籌資方式則限制較多，對(duì)企業(yè)的要求也更為嚴(yán)苛。根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，城投公司總負(fù)債中銀行貸款比例高達(dá)80%。在籌資方式單一的情況下，城投公司若不能引入其他籌措資金的方式，那么籌措的金額也將受到限制，籌資風(fēng)險(xiǎn)將隨之大增，日常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)也將岌岌可危。

再者就目前而言，城投公司時(shí)常出現(xiàn)亟待建設(shè)的政府項(xiàng)目。面對(duì)此類規(guī)模大、時(shí)間緊、金額大的項(xiàng)目，城投公司便存在為了急于完成融資任務(wù)，過(guò)度融資且缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的現(xiàn)象。城投公司投融資缺乏整體籌劃，會(huì)使得大量資金滯留銀行而未能充分利用，進(jìn)而導(dǎo)致融資成本偏高，債務(wù)負(fù)擔(dān)愈發(fā)加重，最終使城投公司籌資風(fēng)險(xiǎn)加劇。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)

投資風(fēng)險(xiǎn)是城投公司在進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)，其投資活動(dòng)產(chǎn)生的實(shí)際回報(bào)率和預(yù)期回報(bào)率之間的不確定因素。城投公司在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，看似公司資產(chǎn)雄厚，但其存在著項(xiàng)目自主決定權(quán)較弱、支出大、周期長(zhǎng)、收益低以及主營(yíng)業(yè)務(wù)收入無(wú)法與投入成正比等問(wèn)題造成的投資風(fēng)險(xiǎn)，限制了企業(yè)的發(fā)展?jié)撃堋?/p>

首先，雖然城投公司為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的法人單位，但其董事會(huì)及黨委會(huì)成員基本由地方政府任命，有所謂項(xiàng)目選擇以及投資決定權(quán)，但這類項(xiàng)目需要市政及其他上級(jí)政府機(jī)構(gòu)審批，這都會(huì)對(duì)企業(yè)的投資決策造成重要影響，從而導(dǎo)致相應(yīng)的自主性缺失。

再者城投公司重點(diǎn)投資于大中型城市與政府合作的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，這類項(xiàng)目通常投資量大，投資期時(shí)間較長(zhǎng)，通常達(dá)到數(shù)年，投資周期長(zhǎng)投資回報(bào)期相應(yīng)延長(zhǎng)。并且地方政府對(duì)于這些項(xiàng)目設(shè)施建設(shè)的業(yè)務(wù)類型、定位以及后續(xù)發(fā)展，也已經(jīng)給了出明確的指導(dǎo)而非僅僅為了盈利，這同樣也導(dǎo)致了城投公司在財(cái)務(wù)管理中對(duì)投資成本、收益率等問(wèn)題缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)思考，導(dǎo)致投資回報(bào)率普遍偏低。正是由于受到這一經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的影響，城投公司在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，普遍盈利水平不高，低于市場(chǎng)平均值，導(dǎo)致預(yù)期收益不穩(wěn)定。

3.營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是城投公司在日常運(yùn)營(yíng)中，由于對(duì)內(nèi)外部環(huán)境認(rèn)知有限，從而導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)效果達(dá)不到預(yù)期的可能性。就城投公司而言，常見(jiàn)的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)為業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一、應(yīng)收款項(xiàng)回籠能力低下、資產(chǎn)流動(dòng)緩慢等，而這些問(wèn)題共同制約了其市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。

城投公司本身特有的性質(zhì)，導(dǎo)致其主要業(yè)務(wù)也與地方政府密切相關(guān)，大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收入為市政工程代建收入及資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收入。即使在目前的發(fā)展中，城投公司在這類業(yè)務(wù)上有著地方區(qū)域壟斷性的優(yōu)勢(shì)，但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)整體不佳、且市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型阻礙重重的情況下，僅憑企業(yè)目前單一的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)則將難以為繼，無(wú)法與其他一般企業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。除此之外，由于城投公司對(duì)目前市場(chǎng)的變動(dòng)不敏銳，應(yīng)變能力存在滯后性，導(dǎo)致公司在營(yíng)運(yùn)方面存在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)效益則越來(lái)越差。

除此之外，就一般企業(yè)而言，周轉(zhuǎn)率相關(guān)的指標(biāo)越高，其營(yíng)運(yùn)能力就越強(qiáng)，發(fā)生營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的可能性就越小。而城投企業(yè)，在其流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等比率通常都高于一般企業(yè)。相當(dāng)一部分的原因是由于城投公司的項(xiàng)目的建設(shè)期較長(zhǎng)，且與政府間往來(lái)款較多，這些原因?qū)е碌膽?yīng)收款項(xiàng)期限長(zhǎng)、余額大，致使資金使用效率低下，進(jìn)一步影響城投公司的營(yíng)運(yùn)能力。

三、解決城投公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相應(yīng)對(duì)策

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

第一，城投公司應(yīng)當(dāng)著力于解決籌融資結(jié)構(gòu)比較單一的問(wèn)題，從制度方面不斷完善，優(yōu)化籌資渠道，開(kāi)創(chuàng)更多的融資方式，例如利用市政長(zhǎng)期項(xiàng)目進(jìn)行長(zhǎng)期項(xiàng)目貸款，逐步減少短期的銀行貸款；或是通過(guò)其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行超短融，理財(cái)直融等產(chǎn)品；與此同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)在政策允許的范圍內(nèi)采取債權(quán)融資的方式，發(fā)行企業(yè)債或公司債等長(zhǎng)期債權(quán)，或是結(jié)合現(xiàn)行市場(chǎng)，采取股權(quán)融資，以改善目前融資渠道單一的問(wèn)題，使融資方式更為多元化。多種融資渠道的配合能否調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，吸引更多資金并降低有息負(fù)債集中兌付的壓力，提高融資效率使籌資成本降到最低。

第二，城投公司在籌措資金時(shí)，資金并非越多越好，過(guò)量的資金無(wú)法得到及時(shí)使用，資金的留置反而使資金成本增加。城投公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)建設(shè)資金管理體系，完善相應(yīng)管理機(jī)制來(lái)解決相應(yīng)的問(wèn)題。城投公司亟需改變粗獷的、缺乏計(jì)劃的籌資方式，應(yīng)當(dāng)考慮資金實(shí)際需求及考慮項(xiàng)目期限的情況下科學(xué)制定融資計(jì)劃，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)考慮資金的籌措，做好整體規(guī)劃工作，使籌措金額能夠保證建設(shè)項(xiàng)目的有序進(jìn)行的同時(shí)也要覆蓋公司日常運(yùn)營(yíng)的收支，讓資金得到更好的利用，提升資金使用效率。

第三，城投公司還應(yīng)當(dāng)關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，如銀行貸款利率的變動(dòng)、市場(chǎng)與貨幣政策的變化或其他會(huì)對(duì)企業(yè)籌資帶來(lái)影響因素，適時(shí)調(diào)整籌資方案。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

第一，城投集團(tuán)雖為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的法人企業(yè)，并未形成真正有效的市場(chǎng)化法人治理結(jié)構(gòu)，在項(xiàng)目決策上缺乏自主性。但應(yīng)當(dāng)明確的一點(diǎn)是，城投公司不再以為政府部門及機(jī)構(gòu)解決融資問(wèn)題為首義，而是要轉(zhuǎn)型為市場(chǎng)化的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的綜合性企業(yè)。因此，關(guān)鍵之一便是完善法人治理結(jié)構(gòu)，董事會(huì)及高級(jí)管理層中應(yīng)逐步減少政府機(jī)構(gòu)人員，減輕政府對(duì)集團(tuán)的干預(yù)，逐步轉(zhuǎn)向獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。城投公司可聘請(qǐng)具有專業(yè)投融資行業(yè)背景的人員作為獨(dú)立董事或是企業(yè)高級(jí)管理人員，并提高這些專業(yè)人士的權(quán)威性和話語(yǔ)權(quán)，以便對(duì)企業(yè)的投資決策做出公正、客觀的評(píng)價(jià)。

第二，對(duì)于大部分城投公司投資的項(xiàng)目而言，大部分仍然是公益性投資項(xiàng)目，因此投資收益較低。但隨著公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的不斷發(fā)展，其他版塊的業(yè)務(wù)投資也不斷增多，城投公司需要增強(qiáng)投資方面的管理，在投資項(xiàng)目的選取也應(yīng)當(dāng)建立多元化領(lǐng)域，而不僅僅限制于大型城建項(xiàng)目，利用自身資源，放眼于文化旅游項(xiàng)目投資、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目投資等。

第三，城投公司在做出投資決策前，也應(yīng)當(dāng)對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行綜合全面的可行性研究，根據(jù)不同項(xiàng)目的不同特點(diǎn)制定有效的方案，并對(duì)項(xiàng)目的收益率進(jìn)行預(yù)測(cè)。與此同時(shí)，投資與否需要各行專家、各部門協(xié)同配合。在項(xiàng)目投資決策制定后，應(yīng)當(dāng)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行全面評(píng)估，制定科學(xué)合理的預(yù)算計(jì)劃，并對(duì)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程進(jìn)行監(jiān)控和控制，以縮短工期、監(jiān)管資金使用情況，確保資金得到有效利用，從而最大程度地避免資金浪費(fèi)，并且樹(shù)立更加強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

3.營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

城投公司由于實(shí)體化經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)比較薄弱，其市場(chǎng)化程度不高，當(dāng)前業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，經(jīng)營(yíng)收入方式也集中在出租收入、物業(yè)管理等，經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目過(guò)少。因此，城投公司亟需擴(kuò)展多元化業(yè)務(wù)以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。

第一，城投公司應(yīng)當(dāng)拓展業(yè)務(wù)范圍，根據(jù)市場(chǎng)情況，主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，積極尋找具有盈利性的投資項(xiàng)目以豐富業(yè)務(wù)類型和層次；企業(yè)也應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場(chǎng)需求，提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)的服務(wù)品質(zhì)和服務(wù)范圍，積累經(jīng)驗(yàn)及口碑，擴(kuò)張現(xiàn)有業(yè)務(wù)提升經(jīng)營(yíng)收益率；同時(shí)企業(yè)需要突破地域發(fā)展限制，不僅僅限制在企業(yè)所在地而是向周邊地區(qū)甚至其他省市發(fā)展；企業(yè)需要轉(zhuǎn)變現(xiàn)有的粗放式管理方式，建立以精細(xì)化管理為核心的體系來(lái)提高企業(yè)效益。城投公司應(yīng)加強(qiáng)招商工作的規(guī)范化，促進(jìn)招商合作項(xiàng)目的有序?qū)嵤瑥亩鄠€(gè)方面對(duì)招商合作項(xiàng)目進(jìn)行全方位、多層次的考核，包括但不限于收益情況、資源產(chǎn)出和投入產(chǎn)出等方面。

第二，為了解決資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低下、應(yīng)收款項(xiàng)回籠慢的問(wèn)題，城投公司需要在事前制定科學(xué)的信用政策，明確應(yīng)收款項(xiàng)回收期限和方式；事中要責(zé)成財(cái)務(wù)部門、風(fēng)險(xiǎn)控制部門對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，并按月計(jì)提壞賬準(zhǔn)備；事后要制定合理的催收政策，通過(guò)積極與地方政府及其相關(guān)部門協(xié)調(diào)與溝通，與欠款企業(yè)積極保持聯(lián)系商討還款事宜等方式加快應(yīng)收賬款回款速度，提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及資金使用效率。

四、結(jié)束語(yǔ)

不可否認(rèn)，城投公司在維持地方經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和促進(jìn)地方城市基礎(chǔ)建設(shè)中發(fā)揮了重要的作用，但在市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的過(guò)程中同樣也存在很多亟待解決的問(wèn)題。本文從城投公司目前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及管理現(xiàn)狀出發(fā)，針對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)三方面存在的問(wèn)題提出了相應(yīng)的解決方式。城投公司轉(zhuǎn)型之路并非一朝一夕，期望城投公司在轉(zhuǎn)型中仍積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，認(rèn)真履行職責(zé)，保障國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。國(guó)有企業(yè)在目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中仍扮演著重要的角色，故城投公司也需要通過(guò)實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的最大化來(lái)發(fā)揮其作用。

········參考文獻(xiàn)·····················

[1]胡芳霞，付姣姣.城投類企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題及對(duì)策探究[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2022，（17）：71-75.

[2]葉晨芳.城投類企業(yè)財(cái)務(wù)管控要點(diǎn)探究[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2021，（20）：91-93.

[3]覃海清.淺析國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題與對(duì)決[J].中國(guó)上輪，2020，（4）：151-152.

（作者單位：遨森電子商務(wù)股份有限公司）