碳排放權(quán)背景下金融服務(wù)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的路徑探討
——以“煤焦鋼化”產(chǎn)業(yè)鏈為例

宋陸軍

金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)的百年變遷歷程表明，金融理念、理論、工具和方式依賴于產(chǎn)業(yè)對(duì)金融服務(wù)的需求?，F(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的典型特征是生產(chǎn)暗箱化，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理需要統(tǒng)籌原材料采購(gòu)、產(chǎn)成品銷售、生產(chǎn)計(jì)劃，以及碳排放權(quán)等方面，因此，現(xiàn)代金融服務(wù)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的重要方式也應(yīng)該圍繞原材料成本管理、產(chǎn)成品利潤(rùn)管理、合理安排生產(chǎn)和生產(chǎn)權(quán)交易等展開(kāi)，這種轉(zhuǎn)變是現(xiàn)代金融將要發(fā)生的重大變革，也是實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求。

一、金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)的變遷歷程

1949—1978 年，新中國(guó)成立之后，逐步建立獨(dú)立完整的工業(yè)體系，并集中主要力量發(fā)展重工業(yè)，確立了以公有制為基礎(chǔ)的社會(huì)主義產(chǎn)業(yè)體系，但是也經(jīng)歷了忽視經(jīng)濟(jì)規(guī)律帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡的陣痛。這一時(shí)期以計(jì)劃經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)，商品經(jīng)濟(jì)活動(dòng)停滯，主要是中國(guó)人民銀行作為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)產(chǎn)業(yè)。

1978—2012 年，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和空間布局得到全面調(diào)整和重塑，三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)迅速改善，商品經(jīng)濟(jì)地位被確立，并建立了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，農(nóng)業(yè)、工業(yè)、服務(wù)業(yè)得到快速發(fā)展。這一時(shí)期確立了“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心”地位，并將工行、農(nóng)行、中行、建行從中國(guó)人民銀行分立出來(lái)，同時(shí)將政策性金融業(yè)務(wù)從國(guó)有銀行中分離分立，逐步形成了國(guó)有銀行、股份制銀行、城市銀行和農(nóng)村信用社等多層次的銀行機(jī)構(gòu)體系，為產(chǎn)業(yè)提供支付、信貸、結(jié)算等服務(wù)。同時(shí)，股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)也為產(chǎn)業(yè)提供融資、公司治理、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等服務(wù)。

2012 年至今，中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)代，以高質(zhì)量發(fā)展為特征的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系得到蓬勃發(fā)展，隨著5G 通信、人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)與產(chǎn)業(yè)的融合，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化特征明顯，正深刻影響和引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變遷。市場(chǎng)在配置資源中起決定性作用，產(chǎn)業(yè)在重構(gòu)其生產(chǎn)過(guò)程和生產(chǎn)手段的同時(shí)，也面臨巨大的融資需求和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，以管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為主要功能的期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)正在成為服務(wù)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的主力軍。

從金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)的變遷歷程看，金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)的功能從未間斷，但是隨著產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，產(chǎn)業(yè)對(duì)金融服務(wù)的需求也在發(fā)生變化。

二、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)“生產(chǎn)暗箱”化導(dǎo)致金融需求轉(zhuǎn)變

數(shù)字化是現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的重要特征，也是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化正在深刻影響產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程，比如“煤焦鋼化”產(chǎn)業(yè)通過(guò)數(shù)字化提升，其生產(chǎn)過(guò)程正逐漸暗箱化。

生產(chǎn)暗箱，是指經(jīng)過(guò)數(shù)字化、智能化改造后，企業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程主要由智能機(jī)器人和數(shù)字操控平臺(tái)來(lái)完成，人的重復(fù)性、簡(jiǎn)單性勞動(dòng)被機(jī)器替代，產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)過(guò)程就像一個(gè)暗箱，只需要添加原材料，就能自動(dòng)生產(chǎn)出產(chǎn)品。產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)暗箱化在山西“煤焦鋼化”產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)得到了廣泛體現(xiàn)。

鋼廠在“煤焦鋼化”產(chǎn)業(yè)鏈處于中心地位，焦煤、焦炭、鐵礦石是鋼廠的原材料，其中焦煤又是焦炭的原材料，在焦炭、鐵水和煉鋼過(guò)程中產(chǎn)生的焦?fàn)t煤氣、轉(zhuǎn)爐煤氣和高爐煤氣又是乙二醇和甲醇的原材料，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈循環(huán)中，生產(chǎn)暗箱具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)生產(chǎn)過(guò)程：

第一，焦炭生產(chǎn)的暗箱化。焦炭的生產(chǎn)以焦煤為原材料，經(jīng)過(guò)焦?fàn)t煉焦、熄焦塔熄焦、篩選等步驟，將生產(chǎn)出的焦炭作為煉鋼的原材料備用。焦炭生產(chǎn)已經(jīng)能夠進(jìn)行數(shù)字化、自動(dòng)化和智能化，通過(guò)送料機(jī)將焦煤裝進(jìn)煉焦?fàn)t，在主控室可以操控?zé)捊箷r(shí)間和溫度，并控制推焦設(shè)備將高溫焦炭裝入熄焦車自動(dòng)送往熄焦塔，焦炭冷卻后由傳送設(shè)備自動(dòng)送到倉(cāng)庫(kù)備用。整個(gè)焦炭生產(chǎn)過(guò)程能夠?qū)崿F(xiàn)一鍵出焦，并時(shí)刻監(jiān)控二氧化碳排放量，所有生產(chǎn)設(shè)備就像一個(gè)暗箱，只需要投放焦煤，焦炭就會(huì)自動(dòng)生產(chǎn)出來(lái)。

第二，鐵水生產(chǎn)的暗箱化。鐵水的生產(chǎn)以鐵礦石、焦炭為原材料，鐵礦石在投放到高爐之前會(huì)進(jìn)行燒結(jié)成球團(tuán)，燒結(jié)過(guò)程經(jīng)過(guò)高溫、磨團(tuán)、篩選也實(shí)現(xiàn)了數(shù)控和自動(dòng)化。在煉鐵過(guò)程中，從鐵礦石、焦炭原材料投放到煉制，特別是溫度的控制，已經(jīng)由傳統(tǒng)的人工經(jīng)驗(yàn)判斷實(shí)現(xiàn)了設(shè)備的自動(dòng)調(diào)控，鐵水罐的運(yùn)輸也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)無(wú)人化，經(jīng)過(guò)高爐煉制的鐵水會(huì)被自動(dòng)運(yùn)送到轉(zhuǎn)爐中進(jìn)行煉鋼，即實(shí)現(xiàn)了一鍵出鐵。

第三，鋼坯生產(chǎn)的暗箱化。鋼坯的生產(chǎn)主要以鐵水、鐵合金、廢鋼為原材料，鐵水在轉(zhuǎn)爐中進(jìn)行去碳去氧等操作，實(shí)現(xiàn)鐵向鋼的轉(zhuǎn)化，鋼水會(huì)被自動(dòng)裝進(jìn)鋼包中轉(zhuǎn)移至澆鑄設(shè)施中鑄造成鋼坯，再經(jīng)由軋鋼設(shè)備軋制成螺紋鋼、熱卷板、型鋼等各種產(chǎn)品。整個(gè)生產(chǎn)過(guò)程也能實(shí)現(xiàn)一鍵出鋼。

第四，乙二醇和液化氣的生產(chǎn)過(guò)程。在煉焦煉鐵煉鋼過(guò)程中，會(huì)釋放大量的高溫氣體，如果直接排放會(huì)造成大量的污染，將高爐煤氣經(jīng)過(guò)環(huán)保處理作為熱量輸送到煉焦?fàn)t和高爐，實(shí)現(xiàn)二次回收利用，再通過(guò)自動(dòng)化設(shè)備對(duì)焦?fàn)t煤氣和轉(zhuǎn)爐煤氣進(jìn)行回收，經(jīng)過(guò)化工裝置提煉出乙二醇、液化氣和氫氣等，這一生產(chǎn)過(guò)程也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化和智能化。

“煤焦鋼化”產(chǎn)業(yè)鏈自動(dòng)化、智能化的生產(chǎn)過(guò)程最顯著的特征就是將生產(chǎn)過(guò)程打包成一個(gè)暗箱，這個(gè)暗箱由固定資產(chǎn)設(shè)備、智能化器件、數(shù)字化程序聯(lián)合而成的，直觀的體現(xiàn)就是布滿屏幕的主控室，工人只需要在主控室就可以完成煉焦煉鐵煉鋼，并能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)二氧化碳排放實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)監(jiān)控和測(cè)量。

生產(chǎn)暗箱帶來(lái)的生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)變使得企業(yè)管理者進(jìn)行更精細(xì)化的管理，企業(yè)管理的重點(diǎn)不再是生產(chǎn)過(guò)程，而是生產(chǎn)成本和產(chǎn)成品的利潤(rùn)。因此，在生產(chǎn)暗箱下，生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)化，并且提高了設(shè)備使用效率和安全性，這就極大地解放了管理者，使得企業(yè)可以更加關(guān)注效益。針對(duì)大宗商品的生產(chǎn)，特別是“煤焦鋼化”的生產(chǎn)，對(duì)企業(yè)效益起決定性作用的就是原材料端的成本管理和產(chǎn)成品端的利潤(rùn)管理，而成本和利潤(rùn)管理本質(zhì)上都是企業(yè)面臨的大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，可以看出，生產(chǎn)暗箱下，企業(yè)對(duì)金融服務(wù)需求已經(jīng)不再是簡(jiǎn)單的融資需求，更多地是管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需求，這種轉(zhuǎn)變也必然帶來(lái)金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)的理念、理論、工具和方式等多維度的根本性變化。

三、現(xiàn)代金融服務(wù)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的四大轉(zhuǎn)變

在生產(chǎn)暗箱下，現(xiàn)代金融理論亟需進(jìn)行變革。金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)最主要的方式是信貸，以滿足企業(yè)的資金需求，這也造就了長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)內(nèi)金融一直以銀行為主導(dǎo)的現(xiàn)狀。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，僅僅依賴銀行解決不了產(chǎn)業(yè)資金缺口，股票市場(chǎng)的發(fā)展在一定程度上緩解了產(chǎn)業(yè)資金需求壓力，更重要的是股票市場(chǎng)提供了優(yōu)化公司治理、提高企業(yè)效率的有效方法。與股票市場(chǎng)同時(shí)發(fā)展起來(lái)的商品期貨市場(chǎng)，以及近年來(lái)興起的期權(quán)市場(chǎng)，為產(chǎn)業(yè)提供了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。但是，長(zhǎng)期以來(lái)的金融觀念和理論，使得金融脫離企業(yè)生產(chǎn)而存在，需要進(jìn)行變革。

（一）現(xiàn)代金融理念需要由服務(wù)企業(yè)向服務(wù)生產(chǎn)轉(zhuǎn)變

新發(fā)展理念要求更加注重實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)體系現(xiàn)代化，現(xiàn)代金融理念也應(yīng)該更加關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)。長(zhǎng)期以來(lái)，金融似乎在一個(gè)獨(dú)立的空間獨(dú)自運(yùn)行，關(guān)注的是企業(yè)資金需求，并不關(guān)心企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程面臨的原材料和產(chǎn)成品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。這種觀念忽略了企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程，即金融服務(wù)企業(yè)，而不是服務(wù)企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程，不能精準(zhǔn)服務(wù)企業(yè)的原材料采購(gòu)、產(chǎn)成品銷售，以及生產(chǎn)計(jì)劃。在碳中和碳達(dá)峰背景下，企業(yè)生產(chǎn)會(huì)受到碳排放權(quán)的制約，同時(shí)也對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理提高了要求，在碳排放權(quán)的制約下，企業(yè)也會(huì)面臨生產(chǎn)權(quán)的問(wèn)題，這也進(jìn)一步說(shuō)明了生產(chǎn)的重要性。因此，現(xiàn)代金融應(yīng)該更加強(qiáng)調(diào)服務(wù)生產(chǎn)。

（二）現(xiàn)代金融理論需要由融資投資向價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)變

長(zhǎng)期以來(lái)，金融理論以貨幣理論、融資理論、投資理論為主，例如，以商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理為代表的信貸管理理論主要功能就是為企業(yè)提供融資支持，債券的發(fā)行也是解決企業(yè)資金問(wèn)題，以及新股公開(kāi)發(fā)行、定增等都是企業(yè)融資的主要方式。以馬科維茨資產(chǎn)組合選擇模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型和市場(chǎng)有效性假說(shuō)等理論奠定了投資理論的基礎(chǔ)，依據(jù)這些模型衍生出來(lái)的量化投資、對(duì)沖交易等也是投資理論的重要內(nèi)容，在國(guó)內(nèi)也圍繞K 線產(chǎn)生了許多技術(shù)指標(biāo)、K 線形態(tài)等投資方面的理論和方法。雖然國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)也得到了快速發(fā)展，但是期貨市場(chǎng)更多體現(xiàn)了投資投機(jī)屬性，以套期保值、基差貿(mào)易為特征的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理理論并沒(méi)有成為主流。特別是關(guān)于期權(quán)和期貨的理論仍需要普及和推廣，期權(quán)期貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理功能仍未被廣泛接受。

（三）現(xiàn)代金融服務(wù)由中介向去中介化轉(zhuǎn)變

金融科技的發(fā)展已經(jīng)使金融產(chǎn)品的生產(chǎn)暗箱化，商業(yè)銀行存款、貸款和支付等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)智能化，經(jīng)過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型后，一臺(tái)智能機(jī)器就能完成開(kāi)卡、存取款、貸款審批與發(fā)放、支付等業(yè)務(wù)，只需要設(shè)定基本的業(yè)務(wù)流程，將業(yè)務(wù)方面的信息輸入計(jì)算機(jī)，就能提供相應(yīng)的金融服務(wù)?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈金融，更是擺脫了銀行這一中介，直接針對(duì)供應(yīng)鏈內(nèi)企業(yè)提供融資服務(wù)，同時(shí)以支付寶和微信為代表的第三方支付和貨幣基金業(yè)務(wù)也加劇了金融脫媒現(xiàn)象。在金融科技支撐下，基本上能夠做到輸入金融數(shù)據(jù)，就能提供相應(yīng)的金融服務(wù)和金融產(chǎn)品，智能投顧能夠直接為投資者提供投資建議，套期保值也能通過(guò)智能軟件直接求出最佳的套保數(shù)量和合約張數(shù)，即使用期權(quán)進(jìn)行對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)金融軟件也能時(shí)刻給出市場(chǎng)組合的希臘值以控制風(fēng)險(xiǎn)敞口?？傊?，現(xiàn)代金融服務(wù)也成為一個(gè)暗箱，只需要輸入數(shù)據(jù)，就可以提供相應(yīng)的服務(wù)，這種依賴金融科技而提供金融服務(wù)的方式，必然會(huì)產(chǎn)生去中介化的結(jié)果。

（四）現(xiàn)代金融工具需要由融資投資型工具向風(fēng)險(xiǎn)管理型工具轉(zhuǎn)變

信貸、債券和股票是典型的融資型工具，其主要功能就是融資，同時(shí)信貸、債券和股票也作為資產(chǎn)成為投資者選擇的投資工具，這類工具的一個(gè)主要特征是金融屬性強(qiáng)、生產(chǎn)屬性弱。而期貨、期權(quán)等金融衍生品則是風(fēng)險(xiǎn)管理型工具，其生產(chǎn)屬性強(qiáng)，企業(yè)可以依據(jù)其生產(chǎn)過(guò)程，選擇期貨或期權(quán)進(jìn)行套期保值、基差貿(mào)易、期現(xiàn)貿(mào)易等，以服務(wù)企業(yè)原材料采購(gòu)、產(chǎn)成品銷售、庫(kù)存管理和生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)節(jié)等。因此，也可以認(rèn)為期權(quán)期貨參與了企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程，通過(guò)優(yōu)化采購(gòu)和銷售服務(wù)生產(chǎn)，是企業(yè)生產(chǎn)的重要組成部分，而信貸、債券和股票只是提供了生產(chǎn)所需要的資金，并不關(guān)心生產(chǎn)過(guò)程。

因此，服務(wù)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程是現(xiàn)代金融最本質(zhì)的特征?，F(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)暗箱化為金融服務(wù)生產(chǎn)提供了可能，這是因?yàn)樯a(chǎn)的暗箱化使得企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益更加依賴于成本和利潤(rùn)管理，企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)更容易受原材料和產(chǎn)成品價(jià)格波動(dòng)的影響。這一變化也為現(xiàn)代金融服務(wù)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)提供了方向、方式和方法。

四、現(xiàn)代金融服務(wù)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的路徑與對(duì)策

（一）以供應(yīng)鏈金融提供融資服務(wù)

供應(yīng)鏈金融是現(xiàn)代金融的重要內(nèi)容，其建構(gòu)在區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上，可以很好地實(shí)現(xiàn)去中介化，在鏈上的企業(yè)可以憑借產(chǎn)業(yè)鏈之間的業(yè)務(wù)關(guān)系獲得融資。在“煤焦鋼化”產(chǎn)業(yè)鏈中，焦煤、焦炭、鐵礦石、鋼坯、乙二醇等處于產(chǎn)業(yè)的不同鏈條，相關(guān)企業(yè)可以憑借區(qū)塊鏈技術(shù)支撐下的商業(yè)票據(jù)、應(yīng)收賬款、交割庫(kù)倉(cāng)單等憑證獲得融資，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供資金的主要是鏈中的龍頭企業(yè)。這種以產(chǎn)業(yè)鏈為基礎(chǔ)的供應(yīng)鏈金融，更加關(guān)注企業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程，可以極大地降低信息不對(duì)稱帶來(lái)的融資風(fēng)險(xiǎn)，也在改變銀行的業(yè)務(wù)形式，提高資金使用效率。

（二）以原材料期權(quán)期貨提供成本管理服務(wù)

原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是生產(chǎn)暗箱化以后產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題，大宗商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)劇烈，如果不能很好地管理原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)帶來(lái)不利影響。焦煤作為焦炭的原材料，焦化廠需要買方套?；蛘呃闷跈?quán)實(shí)現(xiàn)原材料的采購(gòu)，特別是在利用期權(quán)時(shí)，企業(yè)面臨選用期權(quán)買方或賣方進(jìn)行采購(gòu)原材料的難題。同樣，焦炭、鐵礦石作為煉鋼的原材料，鋼廠的生產(chǎn)暗箱化更加突顯了焦炭、鐵礦石的采購(gòu)管理需求。一般而言，場(chǎng)外期權(quán)的賣方對(duì)企業(yè)原材料采購(gòu)最為有利，比如賣出鐵礦石看跌期權(quán)，即使鐵礦石下跌，鋼廠也能獲得期權(quán)費(fèi)，以彌補(bǔ)賣出期權(quán)帶來(lái)的虧損，但是買入鐵礦石期貨合約則只能承擔(dān)下跌帶來(lái)的損失而無(wú)法獲得權(quán)利金的補(bǔ)貼。因此，至少有買入期貨合約、買看漲期權(quán)、賣看跌期權(quán)三種選擇對(duì)原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，為企業(yè)成本管理提供不同的金融服務(wù)。

（三）以產(chǎn)成品期權(quán)期貨提供利潤(rùn)管理服務(wù)

產(chǎn)成品的銷售價(jià)格是企業(yè)關(guān)注的核心問(wèn)題，也是影響企業(yè)利潤(rùn)的最重要因素。在劇烈波動(dòng)的大宗商品市場(chǎng)，能夠較好地鎖定未來(lái)產(chǎn)成品銷售價(jià)格，是企業(yè)重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力。鋼廠作為產(chǎn)業(yè)鏈中的中心，鋼材的銷售價(jià)格直接影響產(chǎn)業(yè)鏈中焦煤焦炭和鐵礦石的價(jià)格，要想鎖定未來(lái)鋼材的價(jià)格，鋼廠可以有賣出期貨合約、買看跌期權(quán)、賣看漲期權(quán)等三種方式，如果加上期權(quán)行權(quán)價(jià)和期限的因素，則可以產(chǎn)生許多不同的鎖定價(jià)格的方式，這也是期權(quán)與期貨的重要區(qū)別，即期權(quán)比期貨提供了更多可能性。利用期權(quán)期貨進(jìn)行利潤(rùn)管理時(shí)，要時(shí)刻關(guān)注鋼廠的生產(chǎn)過(guò)程，衍生品市場(chǎng)上賣出的螺紋鋼、熱卷板必須是鋼廠未來(lái)的產(chǎn)出庫(kù)存，這樣才能實(shí)現(xiàn)期貨現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)，真正服務(wù)鋼廠的生產(chǎn)過(guò)程。

（四）以成本利潤(rùn)綜合管理提供生產(chǎn)決策服務(wù)

生產(chǎn)暗箱化后，成本和利潤(rùn)管理決定了企業(yè)效益和產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)，利用期權(quán)、期貨對(duì)原材料和產(chǎn)成品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合管理后，可以從成本端和利潤(rùn)端同時(shí)改善企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。通過(guò)在期權(quán)期貨市場(chǎng)上建立虛擬庫(kù)存可以幫助企業(yè)進(jìn)行原材料庫(kù)存管理，實(shí)現(xiàn)原材料采購(gòu)的跨期管理。同樣在期權(quán)期貨市場(chǎng)上提前銷售未來(lái)的產(chǎn)成品，也能幫助企業(yè)管理產(chǎn)成品庫(kù)存，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)成品庫(kù)存的跨期管理。原材料端和產(chǎn)成品端的庫(kù)存管理，是企業(yè)生產(chǎn)決策的重要內(nèi)容，對(duì)于合理安排生產(chǎn)具有重要作用。

（五）以碳衍生品交易提供生產(chǎn)權(quán)服務(wù)

“煤焦鋼化”產(chǎn)業(yè)鏈基本都和碳元素相關(guān)，隨著碳期貨和碳期權(quán)的上市，碳排放權(quán)可以進(jìn)行交易和管理。碳排放權(quán)和生產(chǎn)權(quán)密切相關(guān)，鋼廠在生產(chǎn)過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生大量的二氧化碳，如果超出限額，就需要購(gòu)買碳排放權(quán)，否則就不能繼續(xù)生產(chǎn)，而碳期權(quán)、碳期貨則可以很好地幫助企業(yè)進(jìn)行碳排放權(quán)和生產(chǎn)權(quán)的跨期管理。碳排放權(quán)將會(huì)給企業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)波動(dòng)，如同價(jià)格波動(dòng)一樣，未來(lái)企業(yè)的生產(chǎn)也是波動(dòng)的，生產(chǎn)也將實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，因此，必須借助期權(quán)期貨來(lái)平抑這種生產(chǎn)波動(dòng)，從戰(zhàn)略高度，提前部署碳衍生品方面的研究和運(yùn)用。