研發(fā)投入、政府補(bǔ)助和企業(yè)績(jī)效

徐慧蘭

摘要：文章以2017-2019年科創(chuàng)板367家企業(yè)為樣本，通過(guò)固定效應(yīng)的研究方法，就研發(fā)投入和企業(yè)績(jī)效進(jìn)行研究。結(jié)果顯示，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效有明顯正向作用，同時(shí)政府補(bǔ)貼有正向調(diào)節(jié)作用。對(duì)公司規(guī)模進(jìn)行異質(zhì)性研究，結(jié)果顯示，政府補(bǔ)助對(duì)規(guī)模較大的企業(yè)調(diào)節(jié)作用更顯著。文章為國(guó)家進(jìn)一步加大研發(fā)補(bǔ)助、鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新提供理論依據(jù)。

關(guān)鍵詞：研發(fā)投入；企業(yè)績(jī)效；政府補(bǔ)助

一、引言

創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，謀創(chuàng)新就是謀未來(lái)。黨的十八大明確“科技創(chuàng)新是提高社會(huì)生產(chǎn)力和綜合國(guó)力的戰(zhàn)略支撐，必須擺在國(guó)家發(fā)展全局的核心位置”。近幾年來(lái)，國(guó)家高度重視微觀企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)，相繼出臺(tái)各項(xiàng)政策鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新，包括國(guó)家政府補(bǔ)助的政策。近年來(lái)，國(guó)家向企業(yè)發(fā)放政府補(bǔ)助已逐漸作為政府財(cái)政支出的一個(gè)重要組成部分。而研發(fā)投入作為創(chuàng)新活動(dòng)的基礎(chǔ)，是否能為促進(jìn)企業(yè)績(jī)效而服務(wù)，一直以來(lái)都是學(xué)術(shù)界的關(guān)注熱點(diǎn)。從學(xué)術(shù)界研究現(xiàn)狀來(lái)看，仍存在一些需要補(bǔ)充之處，為國(guó)家進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新提供微觀翔實(shí)的證據(jù)。本篇論文的主要貢獻(xiàn)：第一，在研究樣本選取上，首先，選擇了合適的技術(shù)創(chuàng)新策略的科技公司，因?yàn)檫@類(lèi)公司比較注重突破核心技術(shù)，并且其產(chǎn)品市場(chǎng)知名度也較高，因此具備了相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)代表性；其次，深入研究政府政策補(bǔ)貼的調(diào)節(jié)作用，在對(duì)公司業(yè)績(jī)的主要影響因素中，進(jìn)一步探討政府研發(fā)投資和公司業(yè)績(jī)之間的相互影響機(jī)理；最后，對(duì)不同規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行異質(zhì)性分析，以便為政策制定提供參考，為進(jìn)一步推動(dòng)創(chuàng)新提供理論依據(jù)。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一）文獻(xiàn)回顧

目前，關(guān)于研發(fā)投入和企業(yè)績(jī)效的研究成果顯著。在公司業(yè)績(jī)方面，Soriano等人對(duì)澳大利亞的制造公司展開(kāi)了系統(tǒng)化研究，并得出結(jié)論：公司的研究投入程度對(duì)公司的產(chǎn)品銷(xiāo)售產(chǎn)生一定影響，而產(chǎn)品銷(xiāo)售又對(duì)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生一定影響，而梁萊歆等也指出研究投入程度和利潤(rùn)率間的正相關(guān)關(guān)系是很短期的，低研發(fā)投資導(dǎo)致相應(yīng)的低利潤(rùn)率，從而影響企業(yè)業(yè)績(jī)。程宏偉對(duì)96家上市公司進(jìn)行了調(diào)研，發(fā)現(xiàn)雖然研發(fā)投入與業(yè)績(jī)成正相關(guān)性，但產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益卻在總銷(xiāo)售收入過(guò)程中所占有份額相對(duì)較小，這就可能存在滯后問(wèn)題，而陳守明等以2007－2009年制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為研究樣本進(jìn)行實(shí)證，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)當(dāng)年及之后一年的企業(yè)價(jià)值均呈顯著正相關(guān)關(guān)系，并且研發(fā)投入企業(yè)業(yè)績(jī)的提升效應(yīng)持續(xù)穩(wěn)定，但是這種效應(yīng)逐年遞減。

不過(guò)研發(fā)投入和企業(yè)績(jī)效之間也會(huì)存在中介變量，學(xué)者對(duì)這個(gè)中介變量進(jìn)行了探索。程華、邵波等以266家浙江民營(yíng)企業(yè)為研究樣本，他們提出R&D的提高既能提升公司的科技水平，又能提升公司業(yè)績(jī)，于是又把研究關(guān)注點(diǎn)放在了技術(shù)能力方面，并著重探討技術(shù)能力如何作為中間變量，實(shí)驗(yàn)結(jié)果證明，雖然研究投資對(duì)公司業(yè)績(jī)沒(méi)有直接顯著作用，但在研究投資中技術(shù)能力卻發(fā)揮重要作用，技術(shù)能力在總體上也對(duì)公司業(yè)績(jī)發(fā)揮重要作用，并由此證明了技術(shù)能力還發(fā)揮著中介功能；也有研究者利用實(shí)證分析方法發(fā)現(xiàn)一些其他中介變量，如科技創(chuàng)新，通過(guò)篩選312個(gè)浙江省的制造業(yè)公司，發(fā)現(xiàn)研究投入對(duì)公司科技創(chuàng)新具有重要的促進(jìn)作用，而研究的產(chǎn)出數(shù)量與發(fā)明專(zhuān)利獲得數(shù)也具有部分中介意義，對(duì)其中的機(jī)制研究仍任重道遠(yuǎn)。

（二）理論分析與研究假設(shè)

高新科技企業(yè)是市場(chǎng)的重要參與者，根據(jù)權(quán)變理論，這些公司要明白以不變應(yīng)萬(wàn)變的道理，尤其對(duì)決策層來(lái)說(shuō)，要意識(shí)到企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是關(guān)鍵因素。尤其是在疫情時(shí)期，形勢(shì)瞬息萬(wàn)變。提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的主要途徑是增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新能力，創(chuàng)新需要資金支持和前期投入，因此，加大研發(fā)投入是企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的基礎(chǔ)和源泉。對(duì)于企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該強(qiáng)調(diào)鼓勵(lì)部門(mén)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，生產(chǎn)新產(chǎn)品或者改進(jìn)產(chǎn)品性能，研發(fā)部門(mén)在企業(yè)中的作用不可忽視，是企業(yè)綜合實(shí)力提升的主要依托，還可以降低無(wú)效工作的成本費(fèi)用，使企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。因此，根據(jù)上述分析提出本文的假設(shè)1。

假設(shè)1：研發(fā)投入會(huì)明顯改善企業(yè)績(jī)效。

宏觀環(huán)境的影響是企業(yè)發(fā)展中重要的外部因素。一方面，財(cái)政對(duì)項(xiàng)目的補(bǔ)貼有利于中小企業(yè)降低開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，極大地提高中小企業(yè)自主技術(shù)創(chuàng)新的能力，這樣才能促進(jìn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的順利進(jìn)行。但是，政府補(bǔ)貼實(shí)質(zhì)上是行政性的手段。而財(cái)政方面，中央政府給企業(yè)發(fā)展資金補(bǔ)貼主要基于國(guó)家層面考慮，能夠推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)還能夠增強(qiáng)社會(huì)的總體實(shí)力，但企業(yè)收到財(cái)政直接補(bǔ)貼，也意味著需要擔(dān)負(fù)一定的責(zé)任。如通過(guò)有效監(jiān)管來(lái)保證被補(bǔ)助的研究企業(yè)取得研發(fā)成果，所以財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)也能對(duì)研究投資和績(jī)效之間的聯(lián)系產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)作用。根據(jù)上述分析提出本文的假設(shè)2。

假設(shè)2：政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入和企業(yè)績(jī)效起到正向調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取我國(guó)2017-2019年的科創(chuàng)板高新技術(shù)企業(yè)為研究樣本，剔除未披露相關(guān)數(shù)據(jù)的公司，最終確定有效樣本為367家高新技術(shù)企業(yè)。數(shù)據(jù)來(lái)源于wind金融終端，數(shù)據(jù)用Stata17.0進(jìn)行處理。

（二）變量選取

1. 被解釋變量：企業(yè)績(jī)效指標(biāo)。根據(jù)以往文獻(xiàn)，本文選擇能反映企業(yè)盈利能力的營(yíng)業(yè)收入（income）這一指標(biāo)，并將其取對(duì)數(shù)。

2. 解釋變量：研發(fā)投入（RD），本文選用研發(fā)費(fèi)用的對(duì)數(shù)來(lái)衡量；政府補(bǔ)助（subsidy）指企業(yè)從政府機(jī)構(gòu)中所獲得的無(wú)償?shù)难a(bǔ)貼，一般以其自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量政府補(bǔ)助的強(qiáng)度。

3. 控制變量：選擇企業(yè)規(guī)模（size）、企業(yè)的償債能力即資產(chǎn)負(fù)債率（ALR）、股權(quán)集中度即第一大股東持股比例（TOP1）、行業(yè)（industry）作為控制變量。

（三）模型構(gòu)建

本文選取回歸分析的方法來(lái)進(jìn)行研究，建立模型。

模型1：incomei，t=β0+β0RDi，t+β2ALRi，t+β3TOP1i，t+β4industryi，t+ui+εi，t

模型2：incomei，t=β0+β1RDi，t+β2subsidyi，t+β3RDi，t×subsidyi，t+β4TOP1i，t+β5industryi，t+ui+εi，t

上式中下角標(biāo)i代表上市公司，t代表年份，u代表企業(yè)的個(gè)體效應(yīng)，ε為誤差項(xiàng)。模型1用來(lái)檢驗(yàn)假設(shè)1，模型2用來(lái)檢驗(yàn)假設(shè)2。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

對(duì)樣本中的367家企業(yè)3年的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，計(jì)算各個(gè)變量的平均值、最大值和最小值。具體變量的描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表2。

從表2可知，研發(fā)投入的最大值和最小值分別為19.44和16.15，這意味著由于企業(yè)發(fā)展、經(jīng)營(yíng)等差異，公司對(duì)創(chuàng)新研發(fā)的投入也會(huì)有所差別；從政府補(bǔ)助的規(guī)模來(lái)看，不同企業(yè)受到的補(bǔ)貼也不一樣；資產(chǎn)負(fù)債率的最大值為76.59%，最小值為9.44%，可見(jiàn)科創(chuàng)板的企業(yè)償債能力和融資能力差別很大，就股權(quán)集中度而言，最大值為完全控制，均值為42.54%，整體呈現(xiàn)較高的股權(quán)集中度。

（二）回歸分析

本文模型采用固定效應(yīng)，回歸顯示實(shí)證結(jié)果如表3所示。根據(jù)表3中的模型（1）和模型（2）的結(jié)果可得：研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效在1%水平上顯著，其比率系數(shù)為0.9，表明公司研究投資較高，業(yè)績(jī)將得到改善，證明了本文假設(shè)1。之后本文根據(jù)溫忠麟等的研究思路，將研發(fā)投入和政府補(bǔ)助中心化后做交乘項(xiàng)，再進(jìn)行回歸。結(jié)果如模型（3）所示。從中可以看出，系數(shù)顯著且為正，說(shuō)明政府補(bǔ)助在此兩者關(guān)系中發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用，即政府給到企業(yè)的補(bǔ)助越多，企業(yè)研發(fā)和績(jī)效之間的關(guān)系會(huì)越緊密，因此驗(yàn)證了本文的假設(shè)2。

（三）異質(zhì)性分析

為探討這些因素在大小不同的公司間存在的差異，將公司按規(guī)模的中位數(shù)進(jìn)行分類(lèi)，超過(guò)中位數(shù)的為大型組，反之為小型組進(jìn)行分類(lèi)回歸，結(jié)論如表4所示。政府補(bǔ)助對(duì)研究投入和公司業(yè)績(jī)的調(diào)節(jié)作用在不同規(guī)模的公司中體現(xiàn)差異。在規(guī)模較大的公司中調(diào)節(jié)作用最明顯，調(diào)整系數(shù)為0.326，表示對(duì)于規(guī)模較大的公司，政府補(bǔ)助將加大研發(fā)投入對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。

為了檢驗(yàn)本文假設(shè)的穩(wěn)健性，本文將凈利潤(rùn)作為被解釋變量加到原模型中回歸，從而判斷該模型的穩(wěn)健性，結(jié)果顯示模型p值顯著，說(shuō)明原假設(shè)成立，證明前述結(jié)論的穩(wěn)健性。

五、研究結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

本文以2017-2019年科創(chuàng)企業(yè)為樣本，用固定效應(yīng)模型展開(kāi)研究，得到如下結(jié)果：科創(chuàng)企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān)；政府財(cái)政補(bǔ)貼的規(guī)?？梢詫?duì)研發(fā)投入與績(jī)效產(chǎn)生正面調(diào)節(jié)作用，在一定程度上激勵(lì)了企業(yè)的研究創(chuàng)新活動(dòng)；政府補(bǔ)助的調(diào)節(jié)作用對(duì)大規(guī)模企業(yè)更大，大規(guī)模企業(yè)由于自身能力較強(qiáng)，得到政府補(bǔ)助，研發(fā)投入資金增多后，績(jī)效會(huì)出現(xiàn)顯著提升。

（二）政策建議

第一，對(duì)國(guó)家補(bǔ)助項(xiàng)目要加強(qiáng)監(jiān)督，敦促企業(yè)進(jìn)行有效研發(fā)投入。必須健全補(bǔ)償管理體系，特別是關(guān)于補(bǔ)償資金的事后管理和監(jiān)測(cè)，完善考核評(píng)價(jià)體系。引導(dǎo)企業(yè)嚴(yán)格規(guī)范、科學(xué)管理，增強(qiáng)企業(yè)和社會(huì)的競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)應(yīng)該取之于社會(huì)，用之于社會(huì)，真正做到將政府補(bǔ)助都用在研發(fā)上，提升社會(huì)乃至國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力，為國(guó)家突破核心技術(shù)作出貢獻(xiàn)；

第二，政府應(yīng)結(jié)合企業(yè)異質(zhì)性及其他特征制定相應(yīng)的補(bǔ)助政策和補(bǔ)助額度，合理分配財(cái)政資源。政府應(yīng)該大力支持行業(yè)龍頭企業(yè)或者有條件的企業(yè)牽頭承擔(dān)國(guó)家重大科研項(xiàng)目，鼓勵(lì)與中小企業(yè)組建產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟，將補(bǔ)助強(qiáng)度嚴(yán)格控制在最優(yōu)區(qū)間范圍內(nèi)，避免造成國(guó)家財(cái)政資源浪費(fèi)。

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（作者單位：北京聯(lián)合大學(xué)管理學(xué)院）