“十四五”時(shí)期基于我國(guó)IS-LM 模型對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的探究

朱欣雯

（蘇州大學(xué)商學(xué)院，江蘇蘇州 215000）

1.“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀分析

1.1 就業(yè)環(huán)境受沖擊

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)報(bào)告顯示，2021 年全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)達(dá)1269 萬(wàn)，增加了83 萬(wàn)人。全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.1%，比2020 年下降了0.5%，基本與2019 年12 月的失業(yè)率持平，也低于全年5.5%左右的調(diào)控目標(biāo)[1]。

數(shù)據(jù)顯示，2022 年高校畢業(yè)生規(guī)模將達(dá)到1076 萬(wàn)人，而勞動(dòng)力市場(chǎng)供大于求，沒(méi)有足夠的崗位提供給求職者，“招工難”“求職難”等一些領(lǐng)域長(zhǎng)期存在的結(jié)構(gòu)性矛盾尚未得到有效解決。

1.2 CPI 有上行壓力

當(dāng)前，我國(guó)整個(gè)CPI 較低，存在上行壓力。

在食品方面，2022 年2 月食品價(jià)格同比降幅由3.8%擴(kuò)大至3.9%，拉動(dòng)CPI 下降0.76%。在非食品方面，盡管受俄烏黑天鵝事件影響，油價(jià)上行一方面推高工業(yè)品價(jià)格，另一方面限制居民出行欲望持續(xù)擾動(dòng)服務(wù)業(yè)修復(fù)，居民旅游、家庭服務(wù)等服務(wù)商品需求不足，因此2022 年2月非食品價(jià)格同比僅回升0.1 個(gè)百分點(diǎn)。而由于居民消費(fèi)需求不足，核心CPI 呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)。國(guó)際油價(jià)上行、服務(wù)業(yè)溫和修復(fù)、豬肉拖累減弱都對(duì)CPI 形成支撐，但低收入群體恢復(fù)偏慢的情況將制約其回升幅度，CPI 同比反彈幅度有限，仍然存在上行壓力[2]。

1.3 貿(mào)易與跨境投資存在壓力

當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)低迷且貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，我國(guó)貿(mào)易與跨境投資整體情況較好，但仍存在一定程度的挑戰(zhàn)[3]。

從全球角度來(lái)看，當(dāng)下不僅面臨產(chǎn)能供給不足和需求疲軟的雙向沖擊，同時(shí)存在著全球斷航和通關(guān)檢查時(shí)間延長(zhǎng)等不利貿(mào)易條件，使得進(jìn)出口總量大幅降低。就中國(guó)本身而言，中國(guó)跨境貿(mào)易與投資正在面臨三大壓力：需求收縮、供給沖擊和預(yù)期減弱：發(fā)展中國(guó)家進(jìn)口需求增長(zhǎng)放緩，居民消費(fèi)需求不足；原材料、大宗商品和運(yùn)輸費(fèi)用高位運(yùn)行，產(chǎn)生供給沖擊；各國(guó)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)也將降低國(guó)外市場(chǎng)對(duì)我國(guó)商品和服務(wù)的預(yù)期。

2.當(dāng)前我國(guó)的IS—LM 模型

2.1 當(dāng)前我國(guó)IS 曲線分析

2.1.1 邊際消費(fèi)傾向MPC 偏低

即β值較小。

央行調(diào)查顯示，我國(guó)居民家庭存在金融韌性不足的問(wèn)題。我國(guó)低收入家庭、實(shí)體經(jīng)營(yíng)家庭和工薪階層債務(wù)償還壓力大。此外，我國(guó)居民家庭儲(chǔ)蓄意愿剛性強(qiáng)，邊際消費(fèi)傾向β值一直低于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家[4]。

結(jié)合我國(guó)的社會(huì)保障體系完善程度較低、金融韌性不足、居民儲(chǔ)蓄意愿強(qiáng)的實(shí)際情況，導(dǎo)致家庭在面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行，收入下降的情況時(shí)難以維持原有的消費(fèi)水平，根據(jù)收入的傳導(dǎo)性原理，β值出現(xiàn)進(jìn)一步下降。根據(jù)2022 年政府工作報(bào)告，2021 年我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售兩年平均增長(zhǎng)速度約為3.9%，相較于2019 年8.0%呈現(xiàn)明顯下降，居民有效需求嚴(yán)重不足。

2.1.2 投資對(duì)利率的變化不敏感

即d值較小。

由于我國(guó)信貸體系尚未完全建立，金融機(jī)構(gòu)和居民之間存在明顯的信息不對(duì)稱的情況，因此，銀行資金在我國(guó)企業(yè)社會(huì)資金來(lái)源中仍占據(jù)絕對(duì)性的主導(dǎo)地位，導(dǎo)致企業(yè)資金來(lái)源過(guò)度依賴銀行信貸。而社會(huì)資金高度集中機(jī)制導(dǎo)致內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)同樣集中。

對(duì)于部分入不敷出的國(guó)有企業(yè)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的小微企業(yè)，銀行可能會(huì)出現(xiàn)不愿貸款、不敢貸款的情緒。投資與利率的聯(lián)系受這部分企業(yè)的影響而被削弱，表現(xiàn)為我國(guó)投資對(duì)利率的變化不太敏感[5]。

2.1.3IS曲線較陡峭

在三部門經(jīng)濟(jì)中，IS曲線是根據(jù)國(guó)民收入均衡條件I+G=S+T推出的，即C=α+β(1 ?T)Y，則IS曲線的斜率為 ?[ 1 ?β(1 ?t)]/d，根據(jù)前文分析，我國(guó)當(dāng)前β值和d值都較低，因此IS曲線的斜率較大，曲線陡峭。

2.2 當(dāng)前我國(guó)LM 曲線分析

2.2.1 貨幣交易需求較大，利率彈性小

即k值較大，h值較小。

從狹義貨幣需求角度，居民的交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)產(chǎn)生了大量的貨幣需求。我國(guó)的M2 大部分由銀行儲(chǔ)蓄存款構(gòu)成，而居民家庭儲(chǔ)蓄的動(dòng)機(jī)主要集中在房屋購(gòu)置和教育支出等交易或預(yù)防性需求上，很少有以投機(jī)為目的的銀行儲(chǔ)蓄。一般而言，投機(jī)性貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的反映程度顯著高于交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)的反映程度。因此，交易需求占比越高，貨幣需求的利率彈性越小。

受特殊環(huán)境影響，個(gè)人和家庭風(fēng)險(xiǎn)增加，我國(guó)居民預(yù)防性貨幣需求又有較大幅度增長(zhǎng)。

2.2.2LM曲線較陡峭

以M 代表名義貨幣的供給量，P 代表當(dāng)期價(jià)格水平，則實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)的均衡需要滿足等式M/P=L=L(Y)+L(r)=KY-hr，即r=KY/h-M/Ph，斜率為k/h。

相關(guān)學(xué)者認(rèn)為我國(guó)貨幣的投機(jī)需求與利率之間總體上呈現(xiàn)出反向變動(dòng)的關(guān)系，LM曲線落在中間區(qū)域，即LM曲線總體趨勢(shì)為向右上方傾斜。根據(jù)前文分析，我國(guó)k值較大而h值較小，因此LM曲線的斜率較大，曲線陡峭。

3.IS-LM 模型與宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)

3.1 積極的財(cái)政政策效應(yīng)分析

3.1.1 控制IS、LM曲線斜率都不變

根據(jù)前文分析，在LM曲線，IS曲線都較為陡峭的前提下，政府實(shí)施積極的財(cái)政政策使IS0向右移動(dòng)到IS1，國(guó)民收入將從y0增加到y(tǒng)2。如圖1 所示。

圖1 IS、LM曲線圖

3.1.2 控制LM曲線斜率不變

在LM傾斜度相同時(shí)，由坐標(biāo)圖2 可見(jiàn)，左圖IS曲線的斜率小于右圖中IS曲線的斜率，當(dāng)利率都從r0變化相同距離到r1時(shí)，很明顯左圖中均衡國(guó)民收入的增加部分遠(yuǎn)大于右圖中均衡國(guó)民收入的增加部分。因此，可以認(rèn)為IS曲線斜率越大，積極財(cái)政政策的作用效果越明顯。

圖2 曲線坐標(biāo)圖

積極的財(cái)政政策使得國(guó)民收入增加，根據(jù)公式L1=kY，國(guó)民交易需求相應(yīng)增加，為了維持貨幣市場(chǎng)的均衡，利率上升抑制投資需求d，d減小。此時(shí)IS曲線斜率k=-[1-β(1-t)]/d較大。

3.1.3 控制IS曲線斜率不變

在IS傾斜度相同時(shí)，由坐標(biāo)圖3 可見(jiàn)，左圖LM曲線的斜率小于右圖中LM曲線的斜率，左圖利率變化小于右圖，但很明顯左圖中均衡國(guó)民收入的增加部分遠(yuǎn)大于右圖中均衡國(guó)民收入增加部分。因此，LM曲線斜率越小，積極財(cái)政政策的作用效果越明顯。

圖3 LM曲線坐標(biāo)圖

一般認(rèn)為短期貨幣供給M一定，根據(jù)公式r=KY/h-M/h，若國(guó)民預(yù)防性需求增加越大，投機(jī)性需求減小幅度越大，利率上升越大，投資需求越被抑制，則國(guó)民收入的增加也越被抑制。此時(shí)LM曲線斜率k=K/h較大。

3.2 寬松的貨幣政策效應(yīng)分析

3.2.1 控制IS、LM曲線斜率都不變

根據(jù)前文分析，同理可得在LM曲線，IS曲線都較為陡峭的前提下，政府實(shí)施寬松的貨幣政策使LM0向右移動(dòng)到LM1，國(guó)民收入將從y0增加到y(tǒng)2。如圖4 所示。

圖4 IS、LM曲線坐標(biāo)圖

3.2.2 控制LM曲線斜率不變

由坐標(biāo)圖5 可見(jiàn)，左圖IS曲線的斜率小于右圖IS曲線的斜率，左圖利率變化小于右圖。但很明顯左圖中均衡國(guó)民收入的增加部分遠(yuǎn)大于右圖中均衡國(guó)民收入增加部分。因此，IS曲線斜率越小，寬松貨幣政策的作用效果越明顯。

圖5 IS曲線坐標(biāo)圖

寬松的貨幣政策往往對(duì)應(yīng)實(shí)際貨幣供給量M的增加，M上升則對(duì)應(yīng)利率r下降，刺激投資需求d，d增大。此時(shí)IS曲線斜率k=-[1-β(1-t)]/d較小。

3.2.3 控制IS曲線斜率不變

在IS傾斜度相同時(shí)，由坐標(biāo)圖6 可見(jiàn)，左圖LM曲線的斜率小于右圖中LM曲線的斜率，當(dāng)利率都從r0變化相同距離到r1時(shí)，左圖中均衡國(guó)民收入的增加部分也小于右圖中均衡國(guó)民收入的增加部分。LM曲線斜率越大，寬松貨幣政策的作用效果越明顯。當(dāng)h較小時(shí)，根據(jù)公式r=KY/h-M/h，利率下降較大才能使貨幣需求L增加較大，才能與寬松貨幣政策執(zhí)行條件下的貨幣供應(yīng)量M一致。當(dāng)利率較大幅度下降，國(guó)民投資和消費(fèi)被刺激，國(guó)民收入增加。此時(shí)LM曲線斜率k=K/h較大。

圖6 LM曲線坐標(biāo)圖

3.3 宏觀經(jīng)濟(jì)政策搭配效果

擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)使IS曲線向右上方移動(dòng)，將IS1移動(dòng)到IS2，從而均衡點(diǎn)從E1移動(dòng)到E3，帶動(dòng)收入增加的同時(shí)也導(dǎo)致利率上升，從而帶來(lái)私人消費(fèi)或投資支出的減少，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上該現(xiàn)象被稱之為“擠出效應(yīng)”。而我國(guó)同時(shí)采取寬松的貨幣政策，則會(huì)使LM1曲線向右下方移動(dòng)到LM2，從而利率由較高的E3點(diǎn)對(duì)應(yīng)的利率r1下降到r0，沖減擠出效應(yīng)，收入繼續(xù)增加到y(tǒng)2，此時(shí)可以做到收入增加而利率保持不變，如圖7 所示。因此，綜合使用擴(kuò)張性財(cái)政政策和寬松的貨幣政策，可以達(dá)到增加國(guó)民收入而保持利率不變的目的。

圖7 IS曲線坐標(biāo)圖

4.基于我國(guó)IS-LM 模型探究宏觀政策可行性

“十四五”時(shí)期是我國(guó)由全面建設(shè)小康社會(huì)向基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化邁進(jìn)的關(guān)鍵階段，如何穩(wěn)經(jīng)濟(jì)促發(fā)展是當(dāng)務(wù)之急。下文針對(duì)政府已經(jīng)采取措施進(jìn)行分析，并對(duì)存在的有關(guān)問(wèn)題提出一些看法。

4.1 增大β

短期內(nèi)，要迅速增強(qiáng)貨幣政策的效果，以最快的速度抑制經(jīng)濟(jì)下行，可以從擴(kuò)大邊際消費(fèi)傾向β入手。β增大，IS的斜率k=?[ 1?β(1 ?t)]/d減小，則在LM曲線斜率不變的前提下，寬松貨幣政策的效果更加明顯。因此，我國(guó)需要通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的效果。

4.1.1 發(fā)放消費(fèi)券

已有研究證明了消費(fèi)券對(duì)國(guó)民消費(fèi)的極強(qiáng)促進(jìn)效果，也進(jìn)一步反映出借助消費(fèi)券拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可行性。從消費(fèi)者的角度，消費(fèi)券能夠帶來(lái)可直觀感知的實(shí)惠，有效刺激購(gòu)物需求；從商家的角度，顧客量增加也帶來(lái)了商家利潤(rùn)的增加，降低了營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。此外，小額度消費(fèi)券還具有很強(qiáng)的杠桿性，可以產(chǎn)生消費(fèi)的乘數(shù)作用。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)券可以10 倍的杠桿帶動(dòng)線上線下消費(fèi)，從而撬動(dòng)更大消費(fèi)需求和零售額度。

消費(fèi)券的發(fā)放需要有針對(duì)性，從而使其作用效果更佳。一方面，根據(jù)凱恩斯邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律，低收入人群邊際消費(fèi)傾向要高于高收入人群，而消費(fèi)券的主要受眾人群正式低收入人群。因此，要加大針對(duì)前者發(fā)放消費(fèi)券的力度；另一方面，結(jié)合價(jià)格彈性理論，居民對(duì)生活必需品的需求收入彈性較低，因此消費(fèi)券的發(fā)放范圍應(yīng)更加集中于需求收入彈性大于1 的行業(yè)和產(chǎn)品，例如餐飲、旅游行業(yè)和單價(jià)較高的商品。

4.1.2 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

發(fā)放消費(fèi)券等貨幣政策只能影響需求端，而中國(guó)居民消費(fèi)不足的主要原因在于供給側(cè)滿足不了國(guó)民對(duì)美好生活的期望，供需不相等使得商品市場(chǎng)失衡導(dǎo)致了居民消費(fèi)傾向偏低，有效需求不足。

因此，供給與需求相結(jié)合，對(duì)供給側(cè)進(jìn)行有效提升也是擴(kuò)大內(nèi)需的重要手段之一。一方面，完善住房、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域的配套設(shè)施，鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入，即增大企業(yè)投資性消費(fèi)，減少居民消費(fèi)面臨的不確定性，降低預(yù)防性需求，因而在短期內(nèi)能夠拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一方面，由于國(guó)家經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展還需依靠勞動(dòng)力、科技和資本，切實(shí)解決供給側(cè)發(fā)展不充分不均衡的本質(zhì)問(wèn)題，才能根治經(jīng)濟(jì)蕭條。

4.2 擴(kuò)大G 及減小T

在三部門經(jīng)濟(jì)中，用T和G分別代表稅收和政府購(gòu)買，則國(guó)民收入可表示為Y=C+I+G=α+β（Y?T)+e?dr+G，進(jìn)一步化簡(jiǎn)整理可得Y= (a+e+G?βT)/(1?β)?dr/(1?β)，當(dāng)政府進(jìn)行積極的財(cái)政政策，表現(xiàn)為增加G 和減少T 時(shí)，IS 曲線向右移動(dòng)，帶來(lái)國(guó)民收入的增加。受資產(chǎn)負(fù)債表沖擊，當(dāng)前適合用金融手段來(lái)支持的具有商業(yè)可持續(xù)性項(xiàng)目較少，貨幣政策比較難在一線發(fā)揮作用，側(cè)面凸顯了充分利用積極財(cái)政政策的擠進(jìn)效應(yīng)的重要性。李克強(qiáng)總理在記者招待會(huì)上也表示“對(duì)中小企業(yè)減費(fèi)降稅的優(yōu)先順序排在降息和增加貨幣供應(yīng)之前”。

4.2.1 減稅降費(fèi)、減租降息

即通過(guò)減小T來(lái)擴(kuò)大國(guó)民收入?！笆奈濉睍r(shí)期財(cái)政部執(zhí)行制度性減稅政策，減稅降費(fèi)政策力度不斷加大，對(duì)增強(qiáng)企業(yè)活力、推動(dòng)生產(chǎn)生活秩序恢復(fù)、穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)具有助力作用。

2022 年《政府工作報(bào)告》中提到預(yù)計(jì)全年退稅減稅約2.5 萬(wàn)億，此外還將對(duì)增值稅留抵稅額實(shí)行大規(guī)模退稅，約1.5 萬(wàn)億規(guī)模。減稅降費(fèi)、減租降息通過(guò)減輕了個(gè)人的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，有力推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)構(gòu)建發(fā)展新格局。

4.2.2 增加政府購(gòu)買

即通過(guò)擴(kuò)大G，也即增大財(cái)政赤字來(lái)擴(kuò)大國(guó)民收入。2021 年央行共發(fā)布特別國(guó)債一萬(wàn)億元，并全部轉(zhuǎn)給地方使用，一方面，能夠保證地方政府財(cái)力，減輕其財(cái)政壓力；另一方面由于個(gè)人也可以購(gòu)買特別國(guó)債，發(fā)放國(guó)債優(yōu)化了地方投資環(huán)境，進(jìn)而促進(jìn)了個(gè)人投資性消費(fèi)。

但值得注意的是，部分聚焦于基本民生領(lǐng)域的特別國(guó)債項(xiàng)目出現(xiàn)了項(xiàng)目收益少甚至零收益的情況，沒(méi)有落實(shí)本金償還制度，導(dǎo)致基層財(cái)政收支矛盾進(jìn)一步擴(kuò)大。針對(duì)此情況，市縣基層政府應(yīng)該明確特別國(guó)債本金償還責(zé)任，根據(jù)還款計(jì)劃合理安排基建項(xiàng)目的開(kāi)展，一些沒(méi)有收益的項(xiàng)目也應(yīng)盡快調(diào)整，及時(shí)“止損”，以減輕未來(lái)償債風(fēng)險(xiǎn)。

5.結(jié)語(yǔ)

“十四五”期間，面對(duì)實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的戰(zhàn)略全局和世界百年未有之大變局，面對(duì)復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境，我國(guó)政府通過(guò)采取切實(shí)有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，即積極的財(cái)政政策結(jié)合寬松的貨幣政策，從短期來(lái)看，擴(kuò)大內(nèi)需刺激消費(fèi)投資，迅速恢復(fù)市場(chǎng)生機(jī)。從長(zhǎng)期來(lái)看，政府堅(jiān)持供給側(cè)改革切實(shí)提升國(guó)民生活質(zhì)量，增強(qiáng)市場(chǎng)持續(xù)活力，對(duì)于已經(jīng)出現(xiàn)的問(wèn)題及時(shí)發(fā)現(xiàn)并予以補(bǔ)救改正，一定能夠做到穩(wěn)經(jīng)濟(jì)促發(fā)展，建成現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)一百年”奮斗目標(biāo)。