數(shù)字普惠金融對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的影響

吳昌嶸

摘要：利用2011～2017年的省級(jí)面板數(shù)據(jù)，探究數(shù)字普惠金融對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)水平的影響所受社會(huì)保障的調(diào)節(jié)效應(yīng)，并在此基礎(chǔ)上同時(shí)進(jìn)行數(shù)字普惠金融發(fā)展三個(gè)維度的異質(zhì)性分析和居民消費(fèi)水平的城鄉(xiāng)異質(zhì)性分析。研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字普惠金融發(fā)展能顯著促進(jìn)我國(guó)居民消費(fèi)水平，并且該促進(jìn)作用受到社會(huì)保障的顯著正向調(diào)節(jié)；數(shù)字普惠金融覆蓋廣度與使用深度對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的提升作用皆受到社會(huì)保障的顯著正向調(diào)節(jié)，且該調(diào)節(jié)效應(yīng)在城鎮(zhèn)地區(qū)顯著于農(nóng)村，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的提升作用受到的社會(huì)保障的調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著于使用深度；數(shù)字普惠金融數(shù)字化程度對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的顯著提升作用不具備社會(huì)保障的調(diào)節(jié)效應(yīng)。基于此，提出了數(shù)字普惠金融保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和社會(huì)保險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)發(fā)展，數(shù)字普惠金融和社會(huì)保障發(fā)展相互促進(jìn)，完善收入分配制度，提高城市化水平和外商投資水平等建議。

關(guān)鍵詞：數(shù)字普惠金融；城鄉(xiāng)對(duì)比；居民消費(fèi)水平；調(diào)節(jié)效應(yīng)；社會(huì)保障

一、引言

2016年，20國(guó)集團(tuán)（G20）峰會(huì)發(fā)布由普惠金融全球合作伙伴制定的《G20數(shù)字普惠金融高級(jí)原則》成為推廣數(shù)字普惠金融的首個(gè)國(guó)際性共同綱領(lǐng)。2019年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，普惠金融向數(shù)字普惠金融轉(zhuǎn)型反映出我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的狀況。2021年中央一號(hào)文件首次提出發(fā)展農(nóng)村數(shù)字普惠金融，展現(xiàn)出中國(guó)共產(chǎn)黨對(duì)數(shù)字普惠金融發(fā)展加速鄉(xiāng)村經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的信心。在以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下，促進(jìn)消費(fèi)的政策一輪輪出臺(tái)，關(guān)于數(shù)字普惠金融發(fā)展影響居民消費(fèi)的研究也逐漸豐富。數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)的影響會(huì)因地理區(qū)域、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)、居民家庭債務(wù)收入比以及居民受教育程度等因素的不同而不同。

“十四五”規(guī)劃提出我國(guó)要建成世界上規(guī)模最大的多層次社會(huì)保障體系。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)社會(huì)保障研究中心研究發(fā)現(xiàn)，2011～2017年，我國(guó)社會(huì)保障發(fā)展總水平在中位運(yùn)行。如表1所示，僅從該研究中心研究的社會(huì)保障發(fā)展總指數(shù)的排名看，我國(guó)各省份的社會(huì)保障發(fā)展總水平具有相對(duì)穩(wěn)定性，其中，北京市的社會(huì)保障發(fā)展總指數(shù)在這7年內(nèi)始終領(lǐng)先全國(guó)。

因此，各省份7年社會(huì)保障發(fā)展總指數(shù)的平均值能較為集中地反映該省社會(huì)保障發(fā)展的絕對(duì)水平以及相對(duì)水平，如表2所示。從離均差可以看出，我國(guó)各省份社會(huì)保障發(fā)展總水平存在極端值，相對(duì)于全國(guó)其他省份，北京市和廣東省7年來社會(huì)保障總指數(shù)的平均值是極高值，并且這兩者之間也存在較大差距，吉林省7年社會(huì)保障總指數(shù)的平均值是極低值，除此之外，其他省份社會(huì)保障發(fā)展總指數(shù)的差距較小，說明我國(guó)各省市社會(huì)保障發(fā)展水平存在差異。

在該研究中心的這套指標(biāo)體系中，社會(huì)保險(xiǎn)是主要衡量指標(biāo)，數(shù)字普惠金融使用深度中商業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的總量以及活躍度也是重要衡量指標(biāo)，因此，二者的發(fā)展內(nèi)容具有較大的關(guān)聯(lián)：一方面，數(shù)字普惠金融使用深度的不斷提高會(huì)提升數(shù)字普惠金融保險(xiǎn)服務(wù)的質(zhì)量，進(jìn)而提高居民享受社會(huì)保險(xiǎn)的積極性，促進(jìn)自身社會(huì)保障水平；另一方面，較高的社會(huì)保障水平會(huì)刺激居民享受數(shù)字普惠金融保險(xiǎn)服務(wù)的欲望，為數(shù)字普惠金融的發(fā)展帶來機(jī)遇。同時(shí)，作為政府的轉(zhuǎn)移性支出，社會(huì)保障水平的提高對(duì)于居民來說直接或間接表現(xiàn)為收入的增加以及未來生活保障和信心的提高，這又將在一定程度上對(duì)居民消費(fèi)水平產(chǎn)生作用。因此，數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)水平的影響是否會(huì)因社會(huì)保障發(fā)展水平的不同而不同，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式是消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型的新時(shí)期具有重要的研究?jī)r(jià)值。

二、文獻(xiàn)綜述

學(xué)術(shù)界關(guān)于金融發(fā)展影響居民消費(fèi)的機(jī)制分析或渠道檢驗(yàn)的研究中既有中介效應(yīng)又有調(diào)節(jié)效應(yīng)，并且主要集中于前者。其中，關(guān)于“金融”，學(xué)者們的研究包括宏觀金融和微觀金融，后者的研究又主要包括數(shù)字金融、普惠金融和數(shù)字普惠金融；關(guān)于“居民消費(fèi)”，學(xué)者們的研究有消費(fèi)水平、消費(fèi)規(guī)模、消費(fèi)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)需求、消費(fèi)行為、消費(fèi)升級(jí)以及城鄉(xiāng)消費(fèi)差距等。

（一）中介效應(yīng)

部分研究金融發(fā)展影響居民消費(fèi)中介效應(yīng)的學(xué)者從宏觀經(jīng)濟(jì)層面選擇中介變量。例如，姚健基于技術(shù)創(chuàng)新和人力資本的中介效應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展可以通過促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和人力資本積累等途徑實(shí)現(xiàn)居民消費(fèi)升級(jí)。江紅莉和蔣鵬程基于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和城鄉(xiāng)居民收入差距的中介效應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融能通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和縮小城鄉(xiāng)居民收入差距來提升居民消費(fèi)水平和優(yōu)化消費(fèi)結(jié)構(gòu)。何海霞基于銀行競(jìng)爭(zhēng)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，普惠金融發(fā)展會(huì)通過提高農(nóng)村地區(qū)銀行競(jìng)爭(zhēng)程度來增加農(nóng)民消費(fèi)支出的規(guī)模。

部分研究金融發(fā)展影響居民消費(fèi)的中介效應(yīng)的學(xué)者從微觀經(jīng)濟(jì)層面選擇中介變量。例如，易行健和周利基于支付和流動(dòng)性約束的中介效應(yīng)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融給受流動(dòng)性約束越大的居民的消費(fèi)水平促進(jìn)作用更明顯；高網(wǎng)購頻率以下，數(shù)字普惠金融越能便利支付手段，對(duì)居民消費(fèi)水平的促進(jìn)作用就越強(qiáng)。謝家智和吳靜茹基于信貸約束程度的中介效應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融可以通過提高借貸可得性，緩解家庭信貸約束來促進(jìn)居民消費(fèi)水平的提升。鄒新月和王旺基于收入和保險(xiǎn)的中介作用分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融能夠通過增加居民收入、提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力和減少不確定性來提高居民消費(fèi)支出。孟兆娟基于農(nóng)民投資水平、受教育機(jī)會(huì)以及創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的中介效應(yīng)研究發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村金融發(fā)展可以通過提高農(nóng)村居民投資水平，增加受教育和創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)來刺激農(nóng)民消費(fèi)需求。

（二）調(diào)節(jié)效應(yīng)

目前，研究金融發(fā)展影響居民消費(fèi)的調(diào)節(jié)效應(yīng)的學(xué)者主要從宏觀經(jīng)濟(jì)層面選擇調(diào)節(jié)變量。徐兆豐基于對(duì)外開放和技術(shù)創(chuàng)新的調(diào)節(jié)效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)擴(kuò)大對(duì)外開放程度和提升技術(shù)創(chuàng)新水平可以增強(qiáng)數(shù)字金融對(duì)消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)作用。熊曉軼等基于土地流轉(zhuǎn)改革的調(diào)節(jié)效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)土地流轉(zhuǎn)改革放大了普惠金融推動(dòng)農(nóng)村居民消費(fèi)增長(zhǎng)的作用。李運(yùn)涵基于銀行零售業(yè)務(wù)的調(diào)節(jié)效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)銀行零售業(yè)務(wù)的發(fā)展可以促進(jìn)普惠金融對(duì)居民消費(fèi)水平的提升作用。

目前，尚未有學(xué)者研究數(shù)字普惠金融發(fā)展影響居民消費(fèi)的調(diào)節(jié)效應(yīng)。社會(huì)保險(xiǎn)是社會(huì)保障的核心內(nèi)容，學(xué)術(shù)界對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)的研究業(yè)已非常豐富。從金融服務(wù)的類型來看，目前，學(xué)術(shù)界關(guān)于普惠金融的研究主要集中于普惠信貸，對(duì)普惠保險(xiǎn)的專門研究較少，關(guān)于數(shù)字普惠金融的研究則主要集中于總體發(fā)展水平，也并未深入某一具體業(yè)務(wù)形態(tài)。作為普惠金融服務(wù)的重要類型之一，學(xué)界和業(yè)界對(duì)于普惠保險(xiǎn)的理論與實(shí)踐都有所忽視。為了順應(yīng)新興金融服務(wù)種類多樣化和模式多元化的發(fā)展潮流，彌補(bǔ)學(xué)術(shù)界關(guān)于普惠保險(xiǎn)研究的不足，本研究選擇微觀經(jīng)濟(jì)層面的社會(huì)保障作為調(diào)節(jié)變量，探究數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的影響是否會(huì)因該地區(qū)社會(huì)保障發(fā)展水平的不同而不同，深入發(fā)掘數(shù)字普惠金融保險(xiǎn)和社會(huì)保險(xiǎn)在理論上和實(shí)踐上的聯(lián)系，在細(xì)化數(shù)字普惠金融使用深度具體業(yè)態(tài)研究的基礎(chǔ)上完善關(guān)于數(shù)字普惠金融發(fā)展總體水平的研究，為數(shù)字普惠金融和社會(huì)保障聯(lián)動(dòng)發(fā)展提供指導(dǎo)建議。另外，本研究也能引起學(xué)術(shù)界關(guān)于數(shù)字普惠金融影響居民消費(fèi)水平的其他調(diào)節(jié)變量的思考和尋找，進(jìn)一步探究在宏觀層面或微觀層面其他變量的不同水平下，數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)水平影響強(qiáng)度的具體狀況，對(duì)改善相應(yīng)條件的發(fā)展來間接提升數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)水平的促進(jìn)效益提供指導(dǎo)。

三、理論分析與研究假設(shè)

數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)水平總體上具有促進(jìn)作用，這已經(jīng)在理論層面和實(shí)踐層面被反復(fù)證明。但該影響的強(qiáng)弱程度在不同地區(qū)不同條件的不同水平下是不同。首先，根據(jù)杜森貝里的相對(duì)收入消費(fèi)理論，居民消費(fèi)水平取決于相對(duì)收入水平。社會(huì)保障的提高往往間接表現(xiàn)為居民收入水平的增加。在該理論下，隨著社會(huì)保障水平的提高，一方面，收入不確定性的下降使得居民當(dāng)期收入的實(shí)際水平或是心理感知水平高于過去自身沒有接受或者所接受的社會(huì)保障水平較低時(shí)的收入水平，提高了消費(fèi)的勇氣和膽量，敢于尋找并通過金融渠道或服務(wù)提前滿足自己的消費(fèi)欲望；另一方面，相比沒有接受社會(huì)保障或者所接受的社會(huì)保障水平較低的其他居民，自身收入的實(shí)際水平或感知水平也更高，提升消費(fèi)安全感。其次，根據(jù)凱恩斯流動(dòng)性偏好理論，居民持有貨幣可以滿足其交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。隨著社會(huì)保障水平的提高，居民面對(duì)意外事件的物質(zhì)保障增強(qiáng)，因此預(yù)防動(dòng)機(jī)會(huì)減弱，受到金融排斥就越少，消費(fèi)欲望和能力都會(huì)得到一定程度增強(qiáng)；同時(shí)，社會(huì)保障水平的提高會(huì)增強(qiáng)居民的投機(jī)動(dòng)機(jī)，使得居民參與金融市場(chǎng)的主動(dòng)性增強(qiáng)，金融素養(yǎng)和實(shí)踐能力不斷提升，利用互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品分散自身風(fēng)險(xiǎn)的能力逐漸增強(qiáng)，利用能夠便捷消費(fèi)支付的數(shù)字普惠金融滿足因預(yù)防動(dòng)機(jī)減弱帶來的自身消費(fèi)需求的可能性就會(huì)提高，消費(fèi)結(jié)構(gòu)也會(huì)逐漸優(yōu)化。當(dāng)社會(huì)保障水平較低時(shí)，居民缺乏消費(fèi)的勇氣，即使數(shù)字普惠金融發(fā)展水平較高，其對(duì)居民消費(fèi)水平的促進(jìn)作用也微乎其微。

據(jù)此提出本文研究假設(shè)：數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)水平的提升作用會(huì)隨著社會(huì)保障水平的提高而增強(qiáng)。

四、計(jì)量模型設(shè)定以及變量說明

（一）模型設(shè)定

為了探究數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)水平的影響是否受到社會(huì)保障的調(diào)節(jié)，建立計(jì)量模型（1）：

lnconsumlevelit=α0+α1lndigitfinit+α2lndigitfinit×lnsocisecurit+α3lnsocisecurit+α4∑controlsit+θi+ιit（1）

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)社會(huì)保障研究中心的社會(huì)保障發(fā)展總指數(shù)指標(biāo)體系中涵蓋了較多城鄉(xiāng)基本分項(xiàng)指標(biāo)，《測(cè)度中國(guó)數(shù)字普惠金融發(fā)展：指數(shù)編制與空間特征》中關(guān)于數(shù)字普惠金融發(fā)展空間格局里也重點(diǎn)報(bào)告了城鄉(xiāng)差異。同時(shí)，學(xué)術(shù)界關(guān)于居民城鄉(xiāng)消費(fèi)差距或差異的研究也較多。因此，為了探究數(shù)字普惠金融發(fā)展的各個(gè)維度分別對(duì)我國(guó)城鎮(zhèn)和農(nóng)村地區(qū)居民消費(fèi)水平的影響是否都受到社會(huì)保障的調(diào)節(jié)，將模型（1）的核心解釋變量以及交互項(xiàng)中的核心解釋變量分解成數(shù)字普惠金融覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度，同時(shí)將被解釋變量分解成城鎮(zhèn)居民消費(fèi)水平和農(nóng)村居民消費(fèi)水平，建立計(jì)量模型（2）～（7）：

lnurbconsumlevelit=β0+β1lncoverit+β2lncoverit×lnsocisecurit+β3lnsocisecurit+β4∑controlsit+θi+ιit（2）

lnurbconsumlevelit=γ0+γ1lnusageit+γ2lnusageit×lnsocisecurit+γ3lnsocisecurit+γ4∑controlsit+θi+ιit（3）

lnurbconsumlevelit=δ0+δ1lndigitit+δ2lndigitit×lnsocisecurit+δ3lnsocisecurit+δ4∑controlsit+θi+ιit（4）

lnruconsumlevelit=ε0+ε1lncoverit+ε2lncoverit×lnsocisecurit+ε3lnsocisecurit+ε4∑controlsit+θi+ιit（5）

lnruconsumlevelit=ζ0+ζ1lnusageit+ζ2lnusageit×lnsocisecurit+ζ3lnsocisecurit+ζ4∑controlsit+θi+ιit（6）

lnruconsumlevelit=η0+η1lndigitit+η2lndigitit×lnsocisecurit+η3lnsocisecurit+η4∑controlsit+θi+ιit（7）

上述7個(gè)模型中，∑controlit表示控制變量集合，θi是控制了影響被解釋變量但不隨年份變動(dòng)的個(gè)體固定效應(yīng)，ιit是隨機(jī)干擾項(xiàng)，所有變量的下標(biāo)i和t分別表示省份和年份。為了消除異方差的影響，對(duì)所有模型中的被解釋變量、核心解釋變量、調(diào)節(jié)變量以及部分控制變量取對(duì)數(shù)。

（二）數(shù)據(jù)和變量

北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的數(shù)字普惠金融指數(shù)是目前大部分學(xué)者用來衡量數(shù)字普惠金融發(fā)展的指標(biāo)，鑒于該指標(biāo)在學(xué)術(shù)界的認(rèn)可度和有效性，本研究也將其作為核心解釋變量的衡量指標(biāo)。對(duì)于社會(huì)保障發(fā)展水平的衡量，大部分學(xué)者采用中華人民共和國(guó)人力資源和社會(huì)保障部公布的財(cái)政支出中的社會(huì)保障和就業(yè)支出。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)社會(huì)保障研究中心發(fā)布的《中國(guó)社會(huì)保障發(fā)展指數(shù)報(bào)告》計(jì)算了我國(guó)各省社會(huì)保障發(fā)展總指數(shù)。該指數(shù)包括養(yǎng)老保障指標(biāo)、醫(yī)療保障指標(biāo)、就業(yè)保障指標(biāo)和貧困保障指標(biāo)，每個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)都從覆蓋面、保障度、持續(xù)性和高效性這4個(gè)維度進(jìn)行衡量，計(jì)算體系嚴(yán)密。另外，該指標(biāo)涵蓋的項(xiàng)目類型也在不斷更新，具有較強(qiáng)的時(shí)效性，貼合社會(huì)保障發(fā)展的實(shí)時(shí)狀況。因此，相比財(cái)政支出中的社會(huì)保障和就業(yè)支出，更能精準(zhǔn)地衡量社會(huì)保障發(fā)展水平，本研究將其作為調(diào)節(jié)變量的衡量指標(biāo)，是本研究的創(chuàng)新點(diǎn)之一。學(xué)術(shù)界關(guān)于居民消費(fèi)水平的衡量指標(biāo)較多，包括居民消費(fèi)支出與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（支出法）的比值、居民消費(fèi)支出（最終消費(fèi)支出=100）、居民消費(fèi)水平（元）、居民消費(fèi)水平指數(shù)（上年=100）與地區(qū)生產(chǎn)總值指數(shù)（上年=100）的比值、居民人均消費(fèi)支出（元）以及居民人均消費(fèi)支出與人均國(guó)內(nèi)總產(chǎn)值的比值等。從具體計(jì)算公式上看，數(shù)字普惠金融指數(shù)和社會(huì)保障發(fā)展總指數(shù)都是人均經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，為了使數(shù)據(jù)口徑一致，消除量綱影響，將居民人均消費(fèi)支出作為被解釋變量的衡量指標(biāo)?？刂谱兞恐校x取就業(yè)者受教育程度，是因?yàn)橛捎诟邔W(xué)歷人才的集聚效應(yīng)的存在，就業(yè)者受教育程度不僅能反映當(dāng)?shù)鼐用竦恼w受教育水平，還能反映就業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力以及就業(yè)質(zhì)量，這在一定程度上都會(huì)影響居民消費(fèi)。對(duì)于居民或者就業(yè)者受教育程度的衡量，部分學(xué)者將中學(xué)作為學(xué)歷下限，而隨著全面小康社會(huì)的建成，高等教育普及化的實(shí)現(xiàn)，擁有大學(xué)及以上學(xué)歷，在勞動(dòng)力市場(chǎng)上才更具有競(jìng)爭(zhēng)力，更能為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。因此，本研究將學(xué)歷下限定為大學(xué)?？苼砗饬烤蜆I(yè)者受教育程度。

考慮到數(shù)據(jù)的可得性，本研究選用2011～2017年31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。相關(guān)變量的解釋說明、數(shù)據(jù)來源以及描述性統(tǒng)計(jì)如表3和表4所示。

關(guān)于內(nèi)生性問題的處理：第一，數(shù)字普惠金融、社會(huì)保障和居民消費(fèi)水平之間不存在互為因果的關(guān)系；第二，本研究所利用的面板數(shù)據(jù)期限較長(zhǎng)，同時(shí)又避免了新冠肺炎疫情沖擊對(duì)時(shí)間序列平穩(wěn)性的影響；第三，選用了省份固定效應(yīng)模型，控制了影響居民消費(fèi)水平但不隨年份變動(dòng)的個(gè)體效應(yīng)；第四，模型中加入了較多的控制變量。因此，模型（1）～（7）因存在的內(nèi)生性問題而帶來估計(jì)偏誤的可能性較小。

五、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

模型（1）的回歸結(jié)果如表5所示，核心解釋變量數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)及其與調(diào)節(jié)變量社會(huì)保障水平交互項(xiàng)的回歸系數(shù)皆在1%的水平上顯著為正，說明數(shù)字普惠金融發(fā)展能顯著促進(jìn)我國(guó)居民消費(fèi)水平，并且該促進(jìn)作用受到社會(huì)保障的顯著正向調(diào)節(jié)，即社會(huì)保障水平越高，數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)水平的提升作用就越強(qiáng)，據(jù)此驗(yàn)證本文假設(shè)?？赡艿脑蚴牵阂环矫妫鐣?huì)保障發(fā)展水平高的地區(qū)居民社會(huì)保險(xiǎn)的參與度高，降低了弱勢(shì)群體獲得金融保險(xiǎn)服務(wù)的門檻并提高了該類群體所能享受金融保險(xiǎn)服務(wù)的質(zhì)量，提升了數(shù)字普惠金融使用深度，緩解了居民信貸約束；另一方面，隨著社會(huì)保障水平的提高，居民收入的不確定性會(huì)降低，預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)會(huì)減弱，發(fā)展資料消費(fèi)或享受資料消費(fèi)的潛力得到釋放，提高自身的消費(fèi)層次，這都暢通了數(shù)字普惠金融促進(jìn)自身消費(fèi)水平的渠道，使得居民在高社會(huì)保障水平下敢于消費(fèi)。

控制變量中，外商投資額、人均財(cái)政支出、城市化率和金融發(fā)展程度的提高皆能顯著促進(jìn)居民消費(fèi)水平，可能的原因是一地區(qū)對(duì)外開放程度越高、政府支持力度越大、城市化水平越高、金融市場(chǎng)越活躍，會(huì)帶來更大的消費(fèi)需求，居民消費(fèi)能力也會(huì)越強(qiáng)。

（二）異質(zhì)性分析

模型（2）～（7）的回歸結(jié)果如表6所示。從整體上看，數(shù)字普惠金融發(fā)展的3個(gè)維度中，覆蓋廣度與使用深度對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的提升作用皆受到社會(huì)保障的顯著正向調(diào)節(jié)，數(shù)字化程度對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的顯著提升作用不受社會(huì)保障的調(diào)節(jié)；橫向看，該調(diào)節(jié)效應(yīng)在城鎮(zhèn)地區(qū)顯著于農(nóng)村；縱向看，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的提升作用受到的社會(huì)保障的調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著于使用深度?？赡艿脑蚴牵阂环矫妫啾扔谵r(nóng)村居民，城鎮(zhèn)居民更擅長(zhǎng)使用或習(xí)慣使用支付寶進(jìn)行支付、互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行投資理財(cái)以及基于信用的金融服務(wù)，這樣一來，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸對(duì)緩解居民信貸約束的貢獻(xiàn)力度更大；另一方面，社會(huì)保障的發(fā)展在我國(guó)城鎮(zhèn)地區(qū)主要表現(xiàn)為社會(huì)保險(xiǎn)的發(fā)展，城鎮(zhèn)居民接觸保險(xiǎn)知識(shí)的機(jī)會(huì)多，保險(xiǎn)意識(shí)更強(qiáng)，在享受更優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)服務(wù)的同時(shí)也反向提升了數(shù)字普惠金融的使用深度，增加了數(shù)字普惠金融對(duì)自身消費(fèi)水平促進(jìn)的可能性。然而，上述調(diào)節(jié)效應(yīng)的顯著性并不具有明顯的城鄉(xiāng)差異，可能的原因是城鄉(xiāng)消費(fèi)差距在縮小，數(shù)字普惠金融發(fā)展的城鄉(xiāng)空間格局在不斷優(yōu)化，覆蓋廣度和使用深度都在不斷提升，社會(huì)保障的城鄉(xiāng)覆蓋面和保障度都在不斷上升，城鄉(xiāng)貧困發(fā)生率差距逐漸縮小，農(nóng)村最低生活保障標(biāo)準(zhǔn)逐漸向城市靠攏，這些都持續(xù)高效地改善了居民生活保障預(yù)期。

控制變量中，農(nóng)村居民儲(chǔ)蓄能夠顯著促進(jìn)消費(fèi)水平，可能的原因是我國(guó)農(nóng)村居民的消費(fèi)觀念較保守，預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)較強(qiáng)，當(dāng)儲(chǔ)蓄達(dá)到一定程度時(shí)，消費(fèi)潛力才能得到釋放。城鎮(zhèn)地區(qū)金融發(fā)展程度能顯著促進(jìn)居民消費(fèi)水平，可能的原因是相比農(nóng)村地區(qū)，城鎮(zhèn)地區(qū)金融市場(chǎng)活躍程度足以刺激居民消費(fèi)。其余控制變量的回歸系數(shù)與基準(zhǔn)回歸的結(jié)果基本一致，其原因亦可從相同的角度解釋。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

數(shù)字普惠金融的發(fā)展越來越表現(xiàn)為使用深度的提升，尤其是支付和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。將模型（1）中的核心解釋變量以及交互項(xiàng)中的核心解釋變量數(shù)字普惠金融分別替換成數(shù)字普惠金融支付指數(shù)lnpay和數(shù)字普惠金融保險(xiǎn)指數(shù)lnincur，并對(duì)所有變量進(jìn)行了1%分位上雙邊縮尾處理，剔除了極端值的影響?；貧w結(jié)果如表7所示，可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融支付業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)水平的顯著促進(jìn)作用仍然受到社會(huì)保障發(fā)展的顯著正向調(diào)節(jié)，控制變量的回歸結(jié)果與基準(zhǔn)模型回歸結(jié)果基本一致，說明本文的計(jì)量模型是穩(wěn)健可靠的。

六、研究結(jié)論和政策建議

本文基于我國(guó)2011～2017年31個(gè)省份（自治區(qū)、直轄市）的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。通過基準(zhǔn)回歸得出的結(jié)論是：數(shù)字普惠金融發(fā)展能顯著促進(jìn)我國(guó)居民消費(fèi)水平，并且該促進(jìn)作用受到社會(huì)保障的顯著正向調(diào)節(jié)。在此基礎(chǔ)上同時(shí)進(jìn)行數(shù)字普惠金融發(fā)展3個(gè)維度的異質(zhì)性分析以及居民消費(fèi)水平的城鄉(xiāng)異質(zhì)性分析，研究發(fā)現(xiàn)：從整體上看，數(shù)字普惠金融發(fā)展的3個(gè)維度中，覆蓋廣度與使用深度分別對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的提升作用皆受到社會(huì)保障的顯著正向調(diào)節(jié)，數(shù)字化程度對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的顯著提升作用不受社會(huì)保障的調(diào)節(jié)；橫向看，該調(diào)節(jié)效應(yīng)在城鎮(zhèn)地區(qū)顯著于農(nóng)村；縱向看，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的提升作用受到的社會(huì)保障的調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著于使用深度。

基于上述研究結(jié)論，為提高我國(guó)社會(huì)保障水平，增強(qiáng)數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)水平的促進(jìn)作用，提出如下政策建議：

第一，推進(jìn)社會(huì)保障高質(zhì)量發(fā)展，健全社會(huì)保險(xiǎn)體系，優(yōu)化養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)和就業(yè)保險(xiǎn)服務(wù)，拓寬社會(huì)保障資金融通渠道。各地方政府要制定符合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平、物價(jià)水平、消費(fèi)需求、勞動(dòng)力價(jià)格以及居民收入水平等實(shí)際情況的社會(huì)保障法律制度。提高社會(huì)保障籌資效率，增強(qiáng)社會(huì)保障資金來源的可靠性和穩(wěn)定性。提高社會(huì)保障的管理和服務(wù)水平，增強(qiáng)和優(yōu)化我國(guó)財(cái)政社會(huì)保障支出和工業(yè)商業(yè)金融等事務(wù)支出的力度和結(jié)構(gòu)，動(dòng)態(tài)調(diào)整最低社會(huì)保障標(biāo)準(zhǔn)。社會(huì)保障的發(fā)展要以緩解居民流動(dòng)性約束、降低居民收入不確定性和提高居民消費(fèi)層次等為導(dǎo)向，暢通數(shù)字普惠金融促進(jìn)居民消費(fèi)的渠道，增強(qiáng)數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)水平的提升力度。建立社會(huì)保障和收入發(fā)展的強(qiáng)效聯(lián)動(dòng)機(jī)制，因?yàn)樯鐣?huì)保障提高的是生活保障度和收入預(yù)期，難以直接帶來實(shí)質(zhì)性收入的增加。

第二，大力發(fā)展數(shù)字普惠金融保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在提升數(shù)字普惠金融使用深度的同時(shí)實(shí)現(xiàn)與社會(huì)保障的聯(lián)動(dòng)和配套發(fā)展。數(shù)字普惠金融保險(xiǎn)業(yè)務(wù)服務(wù)的發(fā)展要延續(xù)普惠保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的態(tài)勢(shì)，注重服務(wù)的覆蓋面和質(zhì)量，推動(dòng)數(shù)字普惠時(shí)代保險(xiǎn)業(yè)的革命性發(fā)展。因地制宜發(fā)展數(shù)字普惠金融。普及社會(huì)保障和數(shù)字普惠金融的知識(shí)，提高居民金融素養(yǎng)，使居民了解、熟悉、掌握并樂于利用支付寶、花唄和借唄等互聯(lián)網(wǎng)支付方式，并鼓勵(lì)居民用支付寶綁定銀行卡，提高利用第三方支付進(jìn)行理財(cái)和轉(zhuǎn)賬等的能力，學(xué)會(huì)享受金融服務(wù)，提高居民參與社會(huì)保險(xiǎn)的意識(shí)，提升數(shù)字普惠金融覆蓋廣度。鼓勵(lì)消費(fèi)信貸的發(fā)展，引導(dǎo)居民進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸，提倡適度負(fù)債消費(fèi)，平滑時(shí)間差異，減少消費(fèi)質(zhì)量的損失，完善數(shù)字普惠金融發(fā)展相關(guān)的法律法規(guī)，根據(jù)數(shù)字普惠金發(fā)展的空間格局進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施的差異化發(fā)展。

第三，完善收入分配制度，根據(jù)各地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、就業(yè)者受教育程度、金融發(fā)展程度和城市化水平等不斷調(diào)整最低工資標(biāo)準(zhǔn)。活躍鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)勞動(dòng)力市場(chǎng)，提供穩(wěn)定的勞動(dòng)收入，鼓勵(lì)以勞動(dòng)獲得收入為主，在金融市場(chǎng)進(jìn)行投資理財(cái)獲得收入為輔，要明確數(shù)字普惠金融始終只是促進(jìn)自身消費(fèi)水平的輔助手段，通過踏踏實(shí)實(shí)勞動(dòng)獲得的收入才是自身消費(fèi)需求滿足、消費(fèi)水平和能力提高的根本保障。優(yōu)化居民家庭收入結(jié)構(gòu)，關(guān)注各種來源收入在家庭總收入中的占比，提高居民發(fā)展資料和享受資料消費(fèi)等高層次消費(fèi)對(duì)勞動(dòng)收入的敏感程度。降低收入不平等，以此減少消費(fèi)不平等和機(jī)會(huì)不平等，為居民家庭消費(fèi)升級(jí)和高質(zhì)量消費(fèi)的實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造機(jī)會(huì)。

第四，提高城市化水平，增加勞動(dòng)收入份額，發(fā)揮城市人口的內(nèi)需效應(yīng)以及商業(yè)區(qū)對(duì)居民消費(fèi)層次和結(jié)構(gòu)的拉伸和優(yōu)化效應(yīng)。增加城市化對(duì)社會(huì)保障覆蓋面擴(kuò)大的貢獻(xiàn)度，提升交通基礎(chǔ)設(shè)施的便捷程度，縮小城鄉(xiāng)收入差距，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，不斷創(chuàng)造新的消費(fèi)需求，打破數(shù)字普惠金融發(fā)展、社會(huì)保障以及消費(fèi)需求的城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)，統(tǒng)籌規(guī)劃城鄉(xiāng)社會(huì)保障體系建設(shè)，促進(jìn)城鄉(xiāng)社會(huì)保障協(xié)調(diào)發(fā)展，優(yōu)化數(shù)字普惠金融和社會(huì)保障發(fā)展的空間格局。

第五，提高外商投資水平，優(yōu)化外資營(yíng)商環(huán)境，擴(kuò)大對(duì)外開放程度，提高我國(guó)外循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展質(zhì)量，發(fā)揮其對(duì)居民消費(fèi)潛力的釋放作用，滿足居民高質(zhì)量消費(fèi)需求，提升消費(fèi)層次，以國(guó)際外循環(huán)促進(jìn)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，進(jìn)一步穩(wěn)固國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。

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＊基金項(xiàng)目：中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)項(xiàng)目“數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)水平的影響研究”（21zyx012）。

（作者單位：中國(guó)勞動(dòng)關(guān)系學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）