基于資金鏈視角下的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究

袁夢(mèng)

（三亞長(zhǎng)豐海洋天然氣供氣有限公司，海南 三亞 572000）

資金是確保企業(yè)發(fā)展的重要基石，就如同企業(yè)的血液，而資金鏈則是確保企業(yè)發(fā)展的生命線，籌資、投資、營(yíng)運(yùn)、資金回籠是構(gòu)成資金鏈的四個(gè)重要環(huán)節(jié)。要想使企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)得到正常運(yùn)轉(zhuǎn)就必須確保資金實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏科學(xué)性合理性、融資流程缺乏恰當(dāng)性時(shí)必然會(huì)使企業(yè)投資者預(yù)期收益下降、喪失償債能力，從而引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重的還會(huì)使企業(yè)走向破產(chǎn)。

從客觀的角度來(lái)看，在企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的全過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)始終如影隨形，是不可避免的、更是客觀存在的。作為企業(yè)的管理者科學(xué)的決策能夠使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率大大降低，但是并不能從根本上消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以將財(cái)務(wù)按照其來(lái)源分為：投資風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、支付及分配風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)等。

正是基于此，本文將以A公司作為研究案例，站在資金鏈的高度對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行深入剖析，并結(jié)合該公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況提出有效規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略，以期能夠?yàn)橥愋推髽I(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提供有價(jià)值的借鑒。

一、相關(guān)概念闡述

（一）資金鏈

在綜合國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者關(guān)于資金鏈概念的界定后本文認(rèn)為：資金鏈主要是企業(yè)的一種資金的周期性運(yùn)動(dòng)，從資金轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)，然后再?gòu)馁Y產(chǎn)轉(zhuǎn)化為資金，這一運(yùn)動(dòng)是不斷轉(zhuǎn)換、循環(huán)往復(fù)進(jìn)行的。企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)依賴于資金鏈，在企業(yè)內(nèi)部資金鏈體現(xiàn)為資本的最終運(yùn)轉(zhuǎn)結(jié)果，從本質(zhì)上看資金鏈的影響性和傳遞性較強(qiáng)。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

可以從廣義和狹義兩方面來(lái)理解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能會(huì)承受的來(lái)自外部和內(nèi)部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)稱之為廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)企業(yè)在籌資活動(dòng)中并未在既定的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)債務(wù)償還而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)即為狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也可以將其視為企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

信息方面的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、不斷變化的文化氛圍、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境等都是影響企業(yè)外部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素；影響企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要包括：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的匱乏、企業(yè)決策者在決策中出現(xiàn)的誤差、企業(yè)自身內(nèi)部缺乏科學(xué)的管理制度。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性、共存性、客觀性、全面性以及損失性的基本特征，并且對(duì)企業(yè)的管理效率、盈利水平等諸多方面產(chǎn)生影響。

為了有效規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的實(shí)際狀況、科學(xué)的分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的諸多特征，并在企業(yè)內(nèi)部搭建一套科學(xué)而完整的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、控制機(jī)制，從根本上減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，使企業(yè)走向規(guī)范化的發(fā)展之路。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)面臨各種潛藏的風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)采取了一系列營(yíng)銷措施后能夠?qū)@些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)度量與評(píng)價(jià)、有效識(shí)別，并且在科學(xué)的、合理的管控方式下使企業(yè)的各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)向著既定的目標(biāo)邁進(jìn)，從而有效規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失降到最低，這樣一系列的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。由此可見，有效降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率、科學(xué)而合理的規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)。

二、企業(yè)資金鏈管理現(xiàn)狀——以A企業(yè)為例分析

（一）A企業(yè)基本情況介紹

A企業(yè)創(chuàng)辦于1995年，其性質(zhì)為民營(yíng)企業(yè)，主要從事公共基礎(chǔ)建設(shè)、投資建設(shè)的企業(yè)，是海南省第一家，也是三亞市第一家由市委、市政府全力扶持的境外上市企業(yè)。2008年2月A企業(yè)在加拿大多倫多證券交易所以長(zhǎng)豐能源有限公司這一名稱上市（TSXV），公司的代碼為CFY，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括天然氣供應(yīng)、智慧能源和液化天然氣（LNG）貿(mào)易。

（二）A企業(yè)資金鏈管理的現(xiàn)狀

在資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中A企業(yè)選擇的方式與其他企業(yè)相同，風(fēng)險(xiǎn)管理流程為事前識(shí)別、事中應(yīng)對(duì)與事后監(jiān)控。

1.A企業(yè)資金籌集管理現(xiàn)狀

A企業(yè)在資金籌集階段涉及的項(xiàng)目?jī)?nèi)容具有資金需求量大、建設(shè)周期較長(zhǎng)的特征，對(duì)資金的需求進(jìn)行合理規(guī)劃是確保企業(yè)可持續(xù)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)基本運(yùn)營(yíng)的前提。因此，這就需要該企業(yè)必須選擇一個(gè)恰當(dāng)?shù)摹⒖茖W(xué)的、合理的融資渠道，通過(guò)多元化的選擇有效降低融資成本。

A企業(yè)可以從融資限制、融資成本、融資渠道信息等不同方面的內(nèi)容來(lái)選擇融資方式，并且分析和對(duì)比不同的融資方式，站在企業(yè)實(shí)際的發(fā)展角度選擇最恰當(dāng)?shù)?、最佳的融資方案和融資渠道。科學(xué)而合理的投資結(jié)構(gòu)將直接對(duì)企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行產(chǎn)生影響，多元化的融資方式能夠幫助A企業(yè)贏得更多經(jīng)營(yíng)發(fā)展所需要的資金，為確保資金鏈的穩(wěn)定性奠定基礎(chǔ)。

從整體狀況來(lái)看，內(nèi)源性融資、外源性融資、其他融資方式是該企業(yè)目前所采取的主要籌資方式。銷售收入、自有資金構(gòu)成了A企業(yè)內(nèi)源性融資，這種融資方式的最大缺點(diǎn)就是獲得的資金數(shù)額較為有限，但最大的優(yōu)點(diǎn)是融資成本較低；外源融資主要包括發(fā)行債券、抵押票據(jù)、合作開發(fā)以及發(fā)行股票等，通過(guò)負(fù)債融資短期內(nèi)這種融資方式能夠使企業(yè)的資金運(yùn)營(yíng)使用效率和流動(dòng)速度得到提升，但是這種方式很難維持企業(yè)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性；其他方式的融資主要包括：融資租賃、民間借貸以及入股開發(fā)等。

通過(guò)對(duì)A企業(yè)2018年至2022年的相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)：該企業(yè)通過(guò)銀行及其他借款方式進(jìn)行融資的數(shù)量呈現(xiàn)出逐年上漲的態(tài)勢(shì)，這也充分表明銀行貸款仍然在融資中占據(jù)主要地位。

2.A企業(yè)資金使用管理現(xiàn)狀

在資金的使用過(guò)程中A企業(yè)應(yīng)對(duì)資金的使用方案進(jìn)行合理的規(guī)劃，科學(xué)而合理地規(guī)劃基礎(chǔ)之上一定要嚴(yán)格執(zhí)行資金使用方案，并結(jié)合企業(yè)的實(shí)際狀況對(duì)資金的計(jì)劃進(jìn)行及時(shí)的調(diào)整、完善、優(yōu)化，最終提升資金的使用效率。對(duì)于日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中A企業(yè)應(yīng)將關(guān)注的重點(diǎn)集中在各種成本費(fèi)用的控制上，一定要嚴(yán)格把控資金使用階段的成本。

通過(guò)對(duì)A企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)的了解后發(fā)現(xiàn)：從2018年至2022年該企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入呈現(xiàn)的態(tài)勢(shì)是起伏不定，對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金的流出觀察后發(fā)現(xiàn)近5年來(lái)一直呈現(xiàn)出逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。最終近5年來(lái)A企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~從整體上呈現(xiàn)的是下降的趨勢(shì)，特別是在2021年出現(xiàn)了負(fù)值，這也充分表明資金在使用階段所呈現(xiàn)的壓力也在不斷增加。

另外，A企業(yè)在資金使用的過(guò)程中不僅要關(guān)注日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的資金使用狀況，而且還要綜合考量、全方位評(píng)價(jià)企業(yè)投資活動(dòng)，從根本上杜絕由于出現(xiàn)投資決策失誤而帶來(lái)的損失，避免資金流動(dòng)性的強(qiáng)弱直接影響投資的決策能力。

3.A企業(yè)資金回流管理現(xiàn)狀

加速產(chǎn)品銷售、實(shí)現(xiàn)資金產(chǎn)出的最大化是企業(yè)資金回流階段最重要的目標(biāo)。為了全面提升資金的獲利水平，A企業(yè)應(yīng)進(jìn)行統(tǒng)籌安排、合理規(guī)劃，盡快實(shí)現(xiàn)資金的回籠。限制A企業(yè)資金回流的一個(gè)重要因素是營(yíng)業(yè)成本，通過(guò)對(duì)A企業(yè)近5年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析后發(fā)現(xiàn)：該企業(yè)5年來(lái)一直維持20%以上的毛利率，雖然5年期間曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)起伏，但是從整體上來(lái)看具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。隨著投資項(xiàng)目的不斷增加，經(jīng)營(yíng)成本的壓力也越來(lái)越大，A企業(yè)在未來(lái)的發(fā)展中應(yīng)對(duì)自身的營(yíng)業(yè)成本進(jìn)行嚴(yán)格把控，確保資金能夠順利回籠。

（三）A企業(yè)資金循環(huán)過(guò)程中容易引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

1.籌資能力下降、負(fù)債比率提高

籌資能力的不斷下降表示并不看好資本市場(chǎng)，這使得企業(yè)的日后籌資困難重重。A企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)由于缺乏合理性，負(fù)債籌資的方式較多，導(dǎo)致該企業(yè)的負(fù)債比例、償債壓力不斷加重。當(dāng)A企業(yè)短期負(fù)債的籌資比重較大時(shí)，一旦出現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張的現(xiàn)象很容易導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)短貸長(zhǎng)投、多元化發(fā)展的融合，這無(wú)疑也會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，稍有不慎資金鏈斷裂的問(wèn)題也會(huì)由此而生。

2.投資階段的多元化擴(kuò)張速度過(guò)快

為了能夠在多元化發(fā)展中贏得穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)，為了確保企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益最大化發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)，A企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)上不斷擴(kuò)張，分別將資金投入到不同的領(lǐng)域、不同的項(xiàng)目中。然而任何投資都可能出現(xiàn)現(xiàn)金流量金額、投資收益不確定等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，這也嚴(yán)重威脅著該企業(yè)的資金鏈的安危。

另外，A企業(yè)不斷拓展的業(yè)務(wù)規(guī)模必須有大量的資金做后盾，擴(kuò)張的速度過(guò)快必然會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力、投資能力等帶來(lái)最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，最終使得企業(yè)出現(xiàn)資金緊張等問(wèn)題。

3.資金使用階段的管理水平較低

當(dāng)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度較慢、資金管理水平降低時(shí)還會(huì)擠占大量營(yíng)運(yùn)資金，很大程度上對(duì)資金的流動(dòng)性、安全性、穩(wěn)定性帶來(lái)了威脅。如：當(dāng)A出現(xiàn)應(yīng)收賬款回收難度增加、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度放緩時(shí)，企業(yè)產(chǎn)生呆賬和壞賬的可能性也會(huì)由此而增加；A企業(yè)如果對(duì)現(xiàn)金資產(chǎn)的管理缺乏嚴(yán)格性，很容易使資金出現(xiàn)不足或閑置的問(wèn)題。

4.資金回籠缺乏順暢性

企業(yè)的盈利與資金是否能夠順暢回籠之間有密切關(guān)聯(lián)。如果A企業(yè)的銷售利潤(rùn)持續(xù)下降則盈利能力也在不斷減弱，這也就意味著該企業(yè)的造血功能有待提升，如果此時(shí)企業(yè)自身的負(fù)債率較高，并不能夠通過(guò)盈利順利完成還貸，那么該企業(yè)的資金鏈必然岌岌可危，這樣就會(huì)使企業(yè)陷入一個(gè)從籌資開始，到經(jīng)營(yíng)、再到盈利都處于惡性循環(huán)中，使企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)加劇。

三、加強(qiáng)企業(yè)資金鏈視域下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效建議

（一）資金籌集中規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議

1.拓寬融資渠道、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

為了有效解決企業(yè)資金鏈管理中存在的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)積極探索采取多元化的融資渠道。如：在企業(yè)不同的項(xiàng)目或經(jīng)營(yíng)初期階段，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的實(shí)際狀況對(duì)資金的需求進(jìn)行科學(xué)的、準(zhǔn)確的判斷，對(duì)判斷結(jié)果進(jìn)行綜合分析后才能使融資計(jì)劃與融資方案與企業(yè)的發(fā)展實(shí)際高度吻合。

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段必須高度關(guān)注國(guó)家出臺(tái)的相關(guān)政策，對(duì)融資方向進(jìn)行準(zhǔn)確把控，在分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)特征的前提下合理的改變企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)、融資金額，為企業(yè)未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的實(shí)現(xiàn)夯實(shí)基礎(chǔ)。企業(yè)可以通過(guò)合作開發(fā)、信托融資、眾籌融資的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)多元化融資。

2.加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理、提升企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力

在融資過(guò)程中企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際狀況選擇，千萬(wàn)不要盲目融資。而這就需要企業(yè)要加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控力度，全面提升企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。如：企業(yè)在融資前應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的行情、國(guó)家政策的動(dòng)態(tài)等提前進(jìn)行了解和調(diào)研，以此來(lái)確保融資的合理性、科學(xué)性，使企業(yè)的資金鏈更安全。再如：為了分工明確企業(yè)必須不斷完善崗位制度，嚴(yán)格把控那些收支較為頻繁的項(xiàng)目，加大對(duì)資金的審批力度，使企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)得到有效化解。

3.提升企業(yè)的信用等級(jí)、對(duì)外樹立良好的企業(yè)形象

為了維系企業(yè)的融資渠道，企業(yè)需要不斷提升自我信用等級(jí)，銀行主要是通過(guò)信用等級(jí)來(lái)衡量是否將款項(xiàng)貸給企業(yè)，這也是幫助企業(yè)樹立良好形象的基礎(chǔ)。如：企業(yè)應(yīng)及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，這樣不僅能夠提升企業(yè)的信用等級(jí)，幫助企業(yè)樹立良好的形象，而且還能夠提高企業(yè)的盈利能力。

（二）資金使用過(guò)程中規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議

1.全面提升企業(yè)的營(yíng)銷水平

企業(yè)在進(jìn)行新的項(xiàng)目研發(fā)前一定要對(duì)項(xiàng)目未來(lái)的預(yù)期進(jìn)行充分了解和預(yù)測(cè)，及時(shí)收集競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品銷售價(jià)格、銷售進(jìn)度等資料，在此基礎(chǔ)上完成對(duì)這些資料的可行性研究。因此，企業(yè)應(yīng)充分利用定性與定量的方式對(duì)盈利能力進(jìn)行測(cè)評(píng)，在綜合宏觀和微觀數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上作出充分的考量，一定要確保企業(yè)決策的科學(xué)性、系統(tǒng)性，通過(guò)不斷提升企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷水平來(lái)確保資金的使用效率。

2.有效降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本

企業(yè)要想確保、穩(wěn)定自己在市場(chǎng)中的地位，必須實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)成本的有效降低，此時(shí)企業(yè)切記不能盲目追求利潤(rùn)，而是應(yīng)該成為真正的利潤(rùn)創(chuàng)造者。

（三）資金回流中規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議

1.進(jìn)一步完善資金流管理制度

在企業(yè)資金回流階段必須高度關(guān)注對(duì)資金流的管理，這也是此環(huán)節(jié)中的一項(xiàng)重要工作，為了全面提升資金的周轉(zhuǎn)速度和效率，企業(yè)要最大限度地縮減不必要開支，將日常經(jīng)營(yíng)管理、預(yù)期收益、新項(xiàng)目的投入等方面作為資金流管理的切入點(diǎn)，提前完成預(yù)測(cè)和規(guī)劃，為全面提升企業(yè)資金流管理水平提供保障。

2.全面提升存貨周轉(zhuǎn)速度

企業(yè)主要是通過(guò)資金的回流來(lái)賺取利潤(rùn)，并且保障資金鏈能夠正常循環(huán)。對(duì)于任何企業(yè)而言存貨過(guò)多必然會(huì)影響資金的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，更影響資金的增值。因此，各企業(yè)要使存貨的周轉(zhuǎn)速度不斷加快，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)去庫(kù)存化的目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。

3.加大對(duì)應(yīng)收賬款的管理力度

為了使企業(yè)贏得更好的發(fā)展，應(yīng)加大對(duì)應(yīng)收賬款的管理力度，搭建科學(xué)而完善的應(yīng)收賬款管控體系，加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的嚴(yán)格把控，實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的順利回籠。如：在綜合判斷和評(píng)定合作方信用時(shí)企業(yè)必須密切結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r，壞賬損失率要及時(shí)計(jì)算并做好登記；在企業(yè)內(nèi)部成立專門的應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)跟進(jìn)小組，并高度關(guān)注應(yīng)收賬款的回收期限。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，如何有效規(guī)避企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生一直以來(lái)都是社會(huì)各界及企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。因此，研究資金鏈視角下的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有著重要的現(xiàn)實(shí)意義和應(yīng)用價(jià)值。