海天味業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇及風(fēng)險(xiǎn)防范

□文/侯明珠 劉珈萌

（哈爾濱商業(yè)大學(xué) 黑龍江·哈爾濱）

［提要］ 隨著經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，因而企業(yè)要想在如此嚴(yán)峻的環(huán)境下穩(wěn)定發(fā)展，就需要對(duì)其所擁有的資源進(jìn)行合理配置，由此，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理登上管理的大舞臺(tái)。本文以海天味業(yè)為案例，將戰(zhàn)略理念引入企業(yè)管理決策當(dāng)中，以應(yīng)對(duì)新的環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)，保持企業(yè)的良好發(fā)展前景。

在企業(yè)的運(yùn)行中，財(cái)務(wù)管理是有關(guān)企業(yè)進(jìn)行籌資、投資、資源分配與經(jīng)營(yíng)管理等事項(xiàng)的決策依據(jù)與方法。尤其是在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的背景下，市場(chǎng)規(guī)律的強(qiáng)大作用使得大多數(shù)企業(yè)為了生存經(jīng)營(yíng)展開激烈的競(jìng)爭(zhēng)。在如今高度競(jìng)爭(zhēng)、復(fù)雜多變的環(huán)境下，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策顯得尤為重要。因此，制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略并將其運(yùn)用到企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)過程中是非常重要的環(huán)節(jié)，它可以為決策者提供有效的信息，增強(qiáng)決策的合理性，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。

一、海天味業(yè)公司簡(jiǎn)介與行業(yè)現(xiàn)狀

（一）公司簡(jiǎn)介。海天味業(yè)是國(guó)內(nèi)調(diào)料品行業(yè)中的龍頭企業(yè)，建設(shè)歷史悠久，產(chǎn)品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋等多種系列。2014年在上海證券交易所主板掛牌上市。隨即，海天開始拓展企業(yè)規(guī)模以及新領(lǐng)域，向腐乳、火鍋底料等領(lǐng)域進(jìn)軍。到如今，海天味業(yè)的業(yè)務(wù)拓展到全國(guó)多數(shù)省級(jí)行政區(qū)域，產(chǎn)品涉及各大連鎖超市和零售店，而且對(duì)全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)出口。在新產(chǎn)品研發(fā)方面，每年都會(huì)有新的增長(zhǎng)點(diǎn)，招牌拌飯醬、料酒也都成長(zhǎng)迅速。公司依靠自身強(qiáng)大的品牌、產(chǎn)品等實(shí)力，打造了優(yōu)秀的品牌形象，得到市場(chǎng)與消費(fèi)者的一致認(rèn)可。海天味業(yè)榮登中國(guó)消費(fèi)者十大首選品牌榜單，市場(chǎng)占有率持續(xù)提升，成為醬油、蠔油、醬料、食醋四種調(diào)味品的銷量冠軍，在中國(guó)調(diào)味品快消市場(chǎng)持續(xù)保持領(lǐng)頭羊位置。

（二）調(diào)味品行業(yè)趨勢(shì)分析。首先，國(guó)家大力支持調(diào)味品產(chǎn)業(yè)，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。近年來，外部環(huán)境嚴(yán)峻，疫情余波未平，但是隨著疫情逐漸緩解，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)依然是很樂觀的。作為一個(gè)與中國(guó)飲食文化緊密聯(lián)系的行業(yè)，調(diào)味品的需求量依然是很大的，從而使調(diào)味品行業(yè)能夠穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。其次，雖然近兩年行業(yè)受到的疫情影響較大，餐飲發(fā)展受到制約進(jìn)而也影響了調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展，但是這種影響是短期的，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的購(gòu)買力持續(xù)增強(qiáng)，以人口規(guī)模支付的紅利將成為調(diào)味品行業(yè)增長(zhǎng)的渠道。目前隨著競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，越來越多的優(yōu)秀品牌和企業(yè)加入到調(diào)味品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。但在市場(chǎng)環(huán)境蕭條的情況下，頭部品牌的機(jī)會(huì)更多，為不斷滿足消費(fèi)者的烹飪需求，頭部品牌企業(yè)會(huì)更多利用科技手段進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，加大設(shè)備的投入來保證產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全達(dá)到最高的標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)品的市場(chǎng)份額也會(huì)向規(guī)模企業(yè)進(jìn)一步集中。

二、海天味業(yè)財(cái)務(wù)分析

（一）償債能力分析

1、流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)可以變現(xiàn)成現(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。原則上，比率越大，變現(xiàn)能力和短期償債能力越強(qiáng)。比率的基準(zhǔn)值一般為2。由表1可以看出，海天味業(yè)三年來流動(dòng)比率變化不大，2019年和2020年分別為2.54和2.67，而2021年上升至2.91接近于3，這說明該公司的資產(chǎn)變現(xiàn)能力以及短期償債能力都是不錯(cuò)的。（表1）

2、速動(dòng)比率。速動(dòng)比率指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，該指標(biāo)的基準(zhǔn)值≥1，可以說明企業(yè)有能力償還短期債務(wù)。由表1可以看出，速動(dòng)比率三年來比值均大于1，甚至超過2，2020年達(dá)到了2.67，說明該企業(yè)過多利用資金在速動(dòng)資產(chǎn)上，這會(huì)帶來資產(chǎn)收益率的降低。但是，從另一方面反映出海天味業(yè)的短期償債能力是很強(qiáng)的。

表1 海天味業(yè)償債能力分析一覽表

（二）盈利能力分析。

1、營(yíng)業(yè)凈利率。營(yíng)業(yè)凈利率指凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比值，指標(biāo)值越高，獲利能力越強(qiáng)。由表2可得，海天味業(yè)在2019年創(chuàng)造凈利潤(rùn)的能力較好。但在2020年時(shí)比值下降，由于這一年受到新冠肺炎疫情的影響比較大，導(dǎo)致海天味業(yè)凈利潤(rùn)大幅減少。而在2021年隨著各產(chǎn)業(yè)的逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，該指標(biāo)又重回到了25.79%，這是因?yàn)楹Ｌ煳稑I(yè)在穩(wěn)定發(fā)展線下銷售的同時(shí)，加快拓展線上業(yè)務(wù)，滿足快速發(fā)展的市場(chǎng)需求和消費(fèi)需求，線上銷售創(chuàng)造的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)約85%，收入持續(xù)升高表明，該企業(yè)通過良好的運(yùn)營(yíng)管理創(chuàng)造了不錯(cuò)的凈利潤(rùn)。（表2）

表2 海天味業(yè)盈利能力分析一覽表（單位：%）

2、權(quán)益凈利率。權(quán)益凈利率是指每一元的所有者權(quán)益能夠帶來的凈利潤(rùn)，它衡量企業(yè)總體盈利能力。權(quán)益凈利率的比值越高，收益越大。由表2可知，該企業(yè)三年來權(quán)益凈利率的數(shù)值變化很小，都處于30%左右，而權(quán)益凈利率是一個(gè)核心指標(biāo)，因此海天味業(yè)總體的盈利水平很高。

（三）發(fā)展能力分析

1、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率等于（本期-上期）/上期，是用于衡量產(chǎn)品生命周期的指標(biāo)。由表3可以看出，2019年為15.05%，2020年為15.29%，有了小幅度的上升，代表該公司在成長(zhǎng)階段且這兩年該企業(yè)的產(chǎn)品沒有較大的競(jìng)爭(zhēng)者。但在2021年驟降到9.09%，說明這一年海天味業(yè)遇到了強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)者的行業(yè)威脅，因此海天味業(yè)要穩(wěn)住自身的品牌地位與市場(chǎng)份額占比，同時(shí)進(jìn)行多方面、多產(chǎn)品的開發(fā)與創(chuàng)新。（表3）

表3 海天味業(yè)發(fā)展能力分析一覽表（單位：%）

2、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等于（本期-上期）的凈利潤(rùn)/上期，指標(biāo)越大說明企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)胶?，整體發(fā)展得也越好。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2019年到2020年處于下降狀態(tài)，而在2021年又有大幅度的提高，是因?yàn)?020年受到疫情影響行業(yè)整體都不是很景氣，針對(duì)市場(chǎng)的千變?nèi)f化，海天味業(yè)調(diào)整營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)和經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)快速轉(zhuǎn)型，從現(xiàn)有市場(chǎng)份額中搶奪增量，穩(wěn)定發(fā)展主體銷售渠道的同時(shí)，公司發(fā)展了新零售渠道，加強(qiáng)了與各大平臺(tái)電商的合作，效果初期呈現(xiàn)良好趨勢(shì)。因此，2021年凈利潤(rùn)較上年有了很大的提升，說明企業(yè)業(yè)績(jī)開始變好，整體發(fā)展趨勢(shì)逐漸步入正軌。

三、海天味業(yè)波特五力模型分析

（一）理論依據(jù)。波特五力分析模型指行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)不僅有原有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，還另外存在著五種基本的競(jìng)爭(zhēng)力量，分別是：潛在的進(jìn)入者、供應(yīng)商議價(jià)能力、購(gòu)買方的議價(jià)能力、替代品的替代能力和產(chǎn)業(yè)內(nèi)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)。通過模型，結(jié)合海天味業(yè)自身的特點(diǎn)，對(duì)海天味業(yè)的外部戰(zhàn)略環(huán)境進(jìn)行進(jìn)一步的分析。

（二）海天味業(yè)外部戰(zhàn)略環(huán)境分析——波特五力模型

1、潛在進(jìn)入者的威脅。海天味業(yè)在生產(chǎn)端進(jìn)一步放大規(guī)模優(yōu)勢(shì)，使其生產(chǎn)規(guī)模成為行業(yè)領(lǐng)先代表，并且醬油、耗油、發(fā)酵醬、料酒等多種類的市場(chǎng)規(guī)模也處在領(lǐng)先甚至絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)的地位。同時(shí)，海天在品牌優(yōu)勢(shì)方面十分突出，公司依托央視品牌強(qiáng)國(guó)工程、品牌行動(dòng)短片的策劃，把握消費(fèi)的新趨勢(shì)。另外，海天味業(yè)在核心技術(shù)攻關(guān)上從未停止腳步，全年研發(fā)成本超過7億元，在多項(xiàng)技術(shù)上取得突破，帶領(lǐng)行業(yè)向新的方向發(fā)展。在產(chǎn)品研發(fā)方面，快速研發(fā)上市了一批有競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品。就此來看，其他企業(yè)如果要進(jìn)入該市場(chǎng)，前期需要投入巨大的資金，還要打造品牌、宣傳品牌，也未必能夠取得好的效果。總體來看，潛在進(jìn)入者的威脅是很低的。

2、供應(yīng)商的議價(jià)能力。海天味業(yè)憑借自身的巨大業(yè)務(wù)量，在供應(yīng)端利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)，與合作商協(xié)作整合資源。海天味業(yè)自身的好口碑使得公司能夠多年來持續(xù)與品牌供應(yīng)商進(jìn)行長(zhǎng)期友好的合作。因此，可以看出雙方合作時(shí)間久并且合作關(guān)系也很好，所以海天味業(yè)會(huì)擁有更多的話語(yǔ)權(quán)。此外，海天味業(yè)只向單個(gè)供應(yīng)商采購(gòu)原材料的比例不大，因此海天對(duì)供應(yīng)商具有一定的議價(jià)能力。

3、購(gòu)買方的議價(jià)能力。在當(dāng)前消費(fèi)市場(chǎng)上，調(diào)味品屬于百姓生活必需品，所以主要的購(gòu)買方還是社會(huì)公眾。他們不會(huì)有太多的議價(jià)空間和能力，價(jià)格的差異也只是在各個(gè)不同品牌間的價(jià)差，如果選定某一品牌，議價(jià)能力幾乎是微乎其微的。而且旗下所有類別的產(chǎn)品均統(tǒng)一定價(jià)，消費(fèi)者是沒有議價(jià)空間的。其余的客戶是一些零售企業(yè)，而海天味業(yè)的銷售政策是“先款后貨”，目的是防止壞賬的發(fā)生，因此購(gòu)買方議價(jià)能力較弱。

4、替代品的替代能力。由于中國(guó)消費(fèi)者傳統(tǒng)的飲食習(xí)慣，醬油、耗油等調(diào)味品不太可能被替代，有相對(duì)穩(wěn)定的需求量，而且作為快消品，短期內(nèi)來說不會(huì)有太大的變化。海天多年來的品牌優(yōu)勢(shì)已經(jīng)在消費(fèi)者中形成一定的知名度，并且海天的產(chǎn)品品質(zhì)一直很過關(guān)，近年來公司加大研發(fā)力度，不斷衍生出新種類的調(diào)味品，因此受到替代品的威脅較小。

5、產(chǎn)業(yè)內(nèi)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)。在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)中，海天味業(yè)主要是集中于中低端醬油市場(chǎng)，并且經(jīng)過這么多年的發(fā)展，在該領(lǐng)域市場(chǎng)是大致趨于飽和的狀態(tài)。最近幾年來，消費(fèi)者越來越青睞購(gòu)買有機(jī)零添加的調(diào)味品，以香港李錦記、千禾味業(yè)等為代表的品牌，開始根據(jù)消費(fèi)者需求著手于在研發(fā)產(chǎn)品中加入高端和有機(jī)等概念。對(duì)于海天來說，在耗油產(chǎn)品領(lǐng)域受到最大威脅的對(duì)手是李錦記，因?yàn)閮杉移髽I(yè)的耗油產(chǎn)品均具備品質(zhì)高、口感好的特點(diǎn)，受到很多消費(fèi)者的認(rèn)可，因此加劇了兩者間的競(jìng)爭(zhēng)。除了這兩個(gè)類別的產(chǎn)品外，其他調(diào)味品也是處于各大企業(yè)百花齊放的局面。要想在激烈的市場(chǎng)環(huán)境中脫穎而出，就要提升自家產(chǎn)品的品質(zhì)，好口碑才是企業(yè)站穩(wěn)腳跟的基石。

四、海天味業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇分析

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣是假設(shè)一個(gè)企業(yè)有一個(gè)或多個(gè)業(yè)務(wù)單位，并通過對(duì)比業(yè)務(wù)單位的投資資本回報(bào)率和資本成本的差額，以及銷售增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的差額，來評(píng)價(jià)公司價(jià)值增長(zhǎng)的狀態(tài)，衡量企業(yè)資源耗費(fèi)的狀況。

由表4得出，投資資本回報(bào)率-資本成本率＞0，銷售增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率＜0，所以海天味業(yè)屬于“增值型現(xiàn)金剩余”的戰(zhàn)略。海天調(diào)味品屬于日常生活所必需品，并且是長(zhǎng)期消耗型產(chǎn)品，市場(chǎng)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品也趨于飽和。本階段，企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的是如何合理配置現(xiàn)有的資源，利用剩余現(xiàn)金提高銷售增長(zhǎng)率的增長(zhǎng)速度，使其發(fā)揮最大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。因此，可以提高可持續(xù)增長(zhǎng)率從而提高經(jīng)營(yíng)效率；另外，可以增加權(quán)益資本，比如增發(fā)股份。在分配收益方面，對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益和股東收益給予更多的關(guān)注，對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有著十分積極的作用。（表4）

表4 海天味業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇分析表

五、海天味業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)策略。成熟期企業(yè)具備相對(duì)完善的組織管理結(jié)構(gòu)體系，管理經(jīng)驗(yàn)比較豐富，但隨著企業(yè)盈利能力的提高，資金的使用效率會(huì)逐漸降低。這是因?yàn)槠髽I(yè)忙于增加當(dāng)前業(yè)務(wù)帶來的經(jīng)濟(jì)效益，而忽略了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。因此，海天味業(yè)在確定籌資規(guī)模時(shí)，不要過度擴(kuò)張，滿足企業(yè)生產(chǎn)和需求即可。同時(shí)，結(jié)合企業(yè)自身情況，控制企業(yè)負(fù)債率，防止因資金周轉(zhuǎn)不足而出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。

（二）戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)策略。上市后的海天味業(yè)通過不斷收購(gòu)和兼并，向各個(gè)區(qū)域進(jìn)行擴(kuò)張，以加速多品種開發(fā)和市場(chǎng)主導(dǎo)地位?？v觀海天味業(yè)不同區(qū)域的發(fā)展結(jié)構(gòu)，可以看出，不同區(qū)域的發(fā)展水平存在一定的差距。這表明在擴(kuò)張計(jì)劃中，沒有做好戰(zhàn)略規(guī)劃以及充分的市場(chǎng)調(diào)研，企業(yè)資源沒有合理分配，致使各地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不均衡。海天味業(yè)加速擴(kuò)展新業(yè)務(wù)，涉及腐乳、火鍋底料等新領(lǐng)域，加快占領(lǐng)市場(chǎng)。但在多品種化進(jìn)程中，也不乏存在相應(yīng)的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。海天味業(yè)創(chuàng)立的豆制品和蔬菜制品兩家公司都出現(xiàn)了虧損，這表明企業(yè)在拓展品類多樣化的同時(shí)沒有進(jìn)行深層次多方面的調(diào)查、研究和規(guī)劃。因此，海天味業(yè)可以結(jié)合企業(yè)目前的發(fā)展環(huán)境來制定相應(yīng)的適合企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，而且規(guī)劃的調(diào)整要以外部市場(chǎng)環(huán)境作為參考，綜合考慮各種因素。通過調(diào)整戰(zhàn)略及政策，以及重新進(jìn)行資源分配，停止虧損的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。

（三）運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)策略。海天味業(yè)主要生產(chǎn)原材料的價(jià)格會(huì)受到市場(chǎng)供求關(guān)系等的影響，從而導(dǎo)致原材料價(jià)格波動(dòng)較大，對(duì)公司產(chǎn)品的毛利率產(chǎn)生不利影響。即便調(diào)味品是日常生活不可缺少的生活品，但餐飲業(yè)不景氣、食品加工業(yè)下滑等因素也會(huì)使調(diào)味品價(jià)格受到相應(yīng)的影響，所以海天味業(yè)要采取措施以彌補(bǔ)可能的損失。一方面可以加快產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，觀察消費(fèi)新趨勢(shì)并把握產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，持續(xù)推出“大單品”“爆品”，這樣可以幫助企業(yè)掌握定價(jià)權(quán)，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)鎖定目標(biāo)人群；另一方面也可以通過“爆品”降低企業(yè)成本，做大品牌，爆品可以增加銷量，以采購(gòu)大批原材料的優(yōu)勢(shì)來降低議價(jià)成本。