老齡社會背景下我國養(yǎng)老金融發(fā)展的問題研究

李牧辰，余瑤懿

(集美大學(xué) 財(cái)經(jīng)學(xué)院，福建 廈門 361021)

一、引 言

改革開放40多年來，得益于人口紅利，我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)高儲蓄、高投資和高增長并行的局面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的成就。但近年來，隨著我國人口結(jié)構(gòu)分布嚴(yán)重失衡，人口紅利正逐步消失。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局人口普查數(shù)據(jù)，2020年我國65歲以上人口占總?cè)丝诒戎貫?3.5%，2021年增加至14.2%(1)2021年中國總?cè)丝趦粼黾?8萬，65歲及以上人口占比突破14%[EB/OL].(2022-01-17)[2022-11-07].https://baijiahao.baidu.com/s?id=1722171930112214602&wfr=spider&for=pc.。根據(jù)世界衛(wèi)生組織的通行劃分標(biāo)準(zhǔn)，即超過7%為老齡化社會，超過14%為老齡社會，我國已于2021年正式由老齡化社會步入老齡社會。這意味著，我國不再處于向老年型人口演變的動態(tài)趨勢中，而是真正達(dá)到了老年型人口的階段，人口老齡化問題將更為嚴(yán)峻。進(jìn)一步從區(qū)域特征來看，我國東北地區(qū)的老齡問題最為嚴(yán)重，65歲以上人口占比已達(dá)16.21%，遠(yuǎn)高于全國平均水平，而老齡化率最低的華南地區(qū)，其老年人口占比也為10.4%，各地區(qū)老齡程度差異明顯，且部分地區(qū)的老齡問題十分嚴(yán)峻。老齡社會所帶來最直接的影響就是勞動人口的贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)加重，截止至2021年，我國平均老年撫養(yǎng)比為21.10%，這意味著大約5名勞動年齡人口就要贍養(yǎng)1位老年人(2)2021年度國家老齡事業(yè)發(fā)展公報(bào)：65歲及以上老年人口超2億[EB/OL].(2022-10-28)[2022-11-07].https://new.qq.com/rain/a/20221028A09FUV00.。進(jìn)一步來看，與主要受供給沖擊的老齡化社會相比，老齡社會面臨的需求約束愈發(fā)凸顯，尤其在人口危機(jī)導(dǎo)致的消費(fèi)能力下降和經(jīng)濟(jì)增速放緩雙重制約下，極大限制了我國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展?？梢姡Ｕ侠夏耆说纳钚枨蟛粌H事關(guān)社會和諧，更包含經(jīng)濟(jì)屬性，有效應(yīng)對老齡社會中的新挑戰(zhàn)，對于提高老年人生活質(zhì)量、增進(jìn)社會和諧、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有著重大意義。

規(guī)模大、增速快的老齡社會不僅對我國的養(yǎng)老制度提出巨大考驗(yàn)，同時(shí)也引發(fā)了龐大的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場需求，現(xiàn)階段老齡社會所帶來的主要挑戰(zhàn)是如何提高老年人的社會保障，同時(shí)滿足其消費(fèi)和投資等需求。盡管我國的養(yǎng)老保障體系框架已初步形成，但隨著人口老齡化進(jìn)程加快，特別是如今已步入老齡社會的背景下，僅依靠政策性養(yǎng)老的慣有思維難以有效提供養(yǎng)老保障支撐，而借力于市場機(jī)制尤其是通過金融手段來推動中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展、促進(jìn)養(yǎng)老金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型便顯得迫在眉睫[1]。

養(yǎng)老金融作為發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)體系的重要支撐，以金融服務(wù)支持老齡事業(yè)發(fā)展，是黨的十九大報(bào)告中“增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”的重要體現(xiàn)。養(yǎng)老金融不僅能推動微觀主體助力老齡事業(yè)發(fā)展，更是著眼于宏觀經(jīng)濟(jì)體系，以金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級來直接回應(yīng)老齡社會的挑戰(zhàn)。因此，養(yǎng)老金融的發(fā)展不僅事關(guān)一個(gè)國家全體公民的生命質(zhì)量，還影響到一個(gè)國家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)宏觀社會的健康運(yùn)行[2]。健全的養(yǎng)老金融體系有助于我國“新常態(tài)”下的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，也為增進(jìn)民生福祉、促進(jìn)社會公平正義提供保障。

但當(dāng)前我國養(yǎng)老金融的發(fā)展仍存在諸多問題。一方面，養(yǎng)老金融具有穩(wěn)健性、長期性、普惠性的特征，僅依靠政府保障養(yǎng)老金融不僅效率較低，且可持續(xù)性較弱，難以兼顧商業(yè)性和社會性目標(biāo)；另一方面我國養(yǎng)老金融體系起步較晚，發(fā)展緩慢，養(yǎng)老金融產(chǎn)品相對匱乏，相關(guān)研究也較為欠缺。特別是在我國從老齡化社會向老齡社會的轉(zhuǎn)變之下，養(yǎng)老金融發(fā)展呈現(xiàn)出新現(xiàn)象、新問題。因此，比較國際應(yīng)對老齡社會的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本國現(xiàn)實(shí)對養(yǎng)老金融進(jìn)行研究，并從戰(zhàn)略意義上做出長期規(guī)劃便顯得十分必要?；谝陨?，本研究將圍繞我國養(yǎng)老金融的發(fā)展現(xiàn)狀及其問題進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的政策建議，以期為我國養(yǎng)老金融體系的理論與實(shí)踐發(fā)展做出邊際貢獻(xiàn)。

二、文獻(xiàn)綜述

(一)養(yǎng)老金融的概念及特征

學(xué)界已從不同角度對養(yǎng)老金融的內(nèi)涵進(jìn)行了研究。早期學(xué)者對養(yǎng)老金融的認(rèn)知局限于養(yǎng)老金金融，英國學(xué)者David Blake于2006年首次指出“養(yǎng)老金金融”的研究范圍主要包括養(yǎng)老基金投資于金融資產(chǎn)、不動產(chǎn)、衍生工具和另類投資[3]。Muliadi基于對30個(gè)國家的養(yǎng)老保障政策、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)分析，認(rèn)為養(yǎng)老金融是一種以應(yīng)對養(yǎng)老問題為導(dǎo)向的綜合性服務(wù)[4]；Noelia進(jìn)一步提出，所有與養(yǎng)老相關(guān)的財(cái)富管理和金融支持均屬于養(yǎng)老金融的服務(wù)范疇，具體包括為滿足全體社會成員的養(yǎng)老需求而進(jìn)行的一系列金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新活動[5]。我國學(xué)者則認(rèn)為現(xiàn)代意義上的養(yǎng)老金融多指為完善養(yǎng)老保障體系制度建設(shè)和為提高養(yǎng)老資金市場化增值能力而進(jìn)行的一系列金融活動，主要包括養(yǎng)老金制度安排和資產(chǎn)管理兩項(xiàng)[6]。除此之外，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)與其他社會機(jī)構(gòu)開始面向制藥、地產(chǎn)等相關(guān)養(yǎng)老涉老產(chǎn)業(yè)提供投融資業(yè)務(wù)，于是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融也開始成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新型增長點(diǎn)[7]。董克用等進(jìn)一步梳理總結(jié)了養(yǎng)老金融的概念，認(rèn)為養(yǎng)老金融是一個(gè)概念體系，泛指圍繞著社會成員的各種養(yǎng)老需求，以及應(yīng)對老齡問題所進(jìn)行的金融活動的總和[7]。此概念認(rèn)為養(yǎng)老金融以金融為本質(zhì)，以養(yǎng)老為目的，以社會所有人群為服務(wù)對象，重點(diǎn)解決因人口長壽帶來的風(fēng)險(xiǎn)，借助金融工具為儲備養(yǎng)老資產(chǎn)提供便利，讓老年生活更加美好。這一概念較符合中國目前的國情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，也得到了廣泛認(rèn)同[8-9]。

已有研究對養(yǎng)老金融的特征也有不同的結(jié)論。張健明等認(rèn)為養(yǎng)老金融具有穩(wěn)健性，因?yàn)槔淆g人口僅靠養(yǎng)老金投資獲得生活保障，所以投資本金的安全性和投資收益的穩(wěn)健性成為養(yǎng)老金融的首要目標(biāo)，這也決定了養(yǎng)老金融總體傾向于低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的資產(chǎn)配置方案[10]。Li等則提出不僅是老年群體，中青年也要通過提前部署未來的退休金和養(yǎng)老投資產(chǎn)品以補(bǔ)充晚年的生活保障，因此養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)具有跨越生命階段的長期性特性[11]。另外，還有Giles等研究表明以養(yǎng)老需求為核心目標(biāo)決定了養(yǎng)老金融需要承擔(dān)更多的社會責(zé)任，在使社會上不同階層、不同年齡的群體都享受到基本的養(yǎng)老保障服務(wù)的同時(shí)，還能通過資產(chǎn)配置的方式有效補(bǔ)充老年收入來源，相較傳統(tǒng)金融服務(wù)更具普惠特征[12]。由此可見，養(yǎng)老金融的穩(wěn)健性、長期性與普惠性特征使得養(yǎng)老金融不僅能擴(kuò)大傳統(tǒng)金融覆蓋面，還能提高傳統(tǒng)金融的效率。

(二)養(yǎng)老金融的業(yè)務(wù)分類

國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于養(yǎng)老金融具體應(yīng)用的研究也有很多。針對消費(fèi)，田新朝等研究了養(yǎng)老消費(fèi)業(yè)務(wù)，認(rèn)為老年群體擁有強(qiáng)大的消費(fèi)規(guī)模與消費(fèi)能力，而養(yǎng)老金融在服務(wù)老年群體方面具有明顯優(yōu)勢，其不僅能拓寬社會融資渠道，還能更具針對性地提供養(yǎng)老服務(wù)，滿足老年群體的金融需求[13]；針對信貸，李慶海等認(rèn)為相較于傳統(tǒng)的小額信貸，養(yǎng)老信貸是以資金借貸的方式為養(yǎng)老問題提供有效的解決路徑，這種業(yè)務(wù)以拉低門檻、靈活放款、優(yōu)惠利率等方式解決養(yǎng)老機(jī)構(gòu)運(yùn)營、融資和擔(dān)保問題，也為養(yǎng)老事業(yè)注入了金融新動能[14]；針對保險(xiǎn)，孫瑞婷等研究了養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，認(rèn)為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在開展養(yǎng)老服務(wù)中具有天然優(yōu)勢，能夠吸引長期資金、整合資源、提供長期保險(xiǎn)保障產(chǎn)品，從而切實(shí)地完善養(yǎng)老服務(wù)體系[15]；針對投資，朱文佩等也從居民角度分析養(yǎng)老投資特點(diǎn)，認(rèn)為學(xué)歷高、財(cái)富狀況好的居民有著更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，更可能持有多樣化的養(yǎng)老金融資產(chǎn)并獲得較高收益，尤其在我國養(yǎng)老金融市場尚不健全、居民投資非理性的情況下，這一特點(diǎn)更加凸顯[16]；針對儲蓄，Rob等指出養(yǎng)老儲蓄的典型實(shí)踐是自19世紀(jì)80年代以來各國先后開始實(shí)施的強(qiáng)制性儲蓄的養(yǎng)老保障制度，這種制度主要在20多個(gè)亞、非以及拉美國家推行，多以勞動者個(gè)人賬戶的積累作為發(fā)放養(yǎng)老金的標(biāo)準(zhǔn)從而實(shí)現(xiàn)高效的收入再分配[17]。此外，Shen等通過構(gòu)建基于政府部門、社會投資者和公眾的三方博弈模型，探討了不同因素影響下養(yǎng)老PPP項(xiàng)目的作用效率，認(rèn)為對三方合作策略影響最為顯著的是公眾參與形成的收益和特許價(jià)格的溢出效應(yīng)[18]?？傊B(yǎng)老金融不僅是涉及所有與居民終身理財(cái)和退休后收入保障相關(guān)的金融服務(wù)，也是實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富的終生消費(fèi)平滑、風(fēng)險(xiǎn)合理分散的重要渠道[19]。

綜上所述，現(xiàn)有針對養(yǎng)老金融的研究主要圍繞其內(nèi)涵、外延和業(yè)務(wù)展開。然而，養(yǎng)老金融作為一種新的金融模式，在我國的推廣與應(yīng)用遠(yuǎn)未成熟，目前我國在養(yǎng)老金融方面的嘗試與探索仍在初期，針對其實(shí)踐的理論研究仍相對薄弱[20]。同時(shí)，我國已從老齡化社會過渡至老齡社會，養(yǎng)老金融的發(fā)展也產(chǎn)生了新現(xiàn)象、新問題，對此研究相對缺乏。因此，本研究在前述基礎(chǔ)上繼續(xù)探討?zhàn)B老金融在我國的發(fā)展現(xiàn)狀，并結(jié)合老齡社會的新背景剖析發(fā)展中面臨的新問題，基于此為養(yǎng)老金融的深化發(fā)展提出建議。

三、我國養(yǎng)老金融的發(fā)展現(xiàn)狀

一些發(fā)達(dá)國家早在20世紀(jì)90年代就已經(jīng)進(jìn)入了老齡社會，因此，對以金融支持養(yǎng)老事業(yè)發(fā)展有著更為充分的認(rèn)識，也為應(yīng)對人口老齡問題形成了較為完善的養(yǎng)老金融體系。例如，美國自人口老齡化社會進(jìn)入老齡社會的時(shí)間較長，這使得美國為進(jìn)入老齡社會做出了充足的準(zhǔn)備，其覆蓋范圍也最為廣泛，除普遍的養(yǎng)老保險(xiǎn)服務(wù)體系外，還包含了住房反向抵押保險(xiǎn)、養(yǎng)老信托、養(yǎng)老基金、養(yǎng)老投資等[21]；日本養(yǎng)老金蓄水池十分充沛，養(yǎng)老理財(cái)?shù)陌l(fā)展水平位居世界前列，它可以按照不同人群的意愿，提供個(gè)性化的養(yǎng)老保障服務(wù)，也因此成為養(yǎng)老服務(wù)滿意程度最高的國家[17]；新加坡為確保養(yǎng)老金管理的可靠性與安全性，專門設(shè)立代表政府、公眾、企業(yè)三方利益的獨(dú)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)，在建立全儲蓄養(yǎng)老金融計(jì)劃的同時(shí)，也相繼建立起醫(yī)療保險(xiǎn)計(jì)劃、投資教育計(jì)劃、住房公積金計(jì)劃等各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)保障計(jì)劃，協(xié)同各項(xiàng)社會經(jīng)濟(jì)目標(biāo)共同發(fā)展[22]。這些都為我國以需求為導(dǎo)向發(fā)展養(yǎng)老金融提供了參考經(jīng)驗(yàn)。

近年來，我國也試行各種方法助力養(yǎng)老金融發(fā)展，但成效各異。對此，本研究主要從養(yǎng)老金融的發(fā)展對象與具體業(yè)務(wù)對我國養(yǎng)老金融發(fā)展現(xiàn)狀展開討論。

(一)發(fā)展對象潛力不一

1.養(yǎng)老金發(fā)展逐步完善。中國經(jīng)過十多年的探索，已經(jīng)形成相對完善且具有中國特色的養(yǎng)老金制度。在制度安排方面，我國的養(yǎng)老金計(jì)劃實(shí)行“統(tǒng)籌”與“個(gè)人賬戶”相結(jié)合的名義賬戶制，強(qiáng)調(diào)社會公平原則。它圍繞著公共養(yǎng)老金、企業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金建立起三支柱的養(yǎng)老金籌集模式，將養(yǎng)老金給付水平與收入、收入替代率、指數(shù)調(diào)節(jié)機(jī)制等相互關(guān)聯(lián)，有明顯區(qū)別于其他養(yǎng)老金制度的收入再分配特性。由CCEF(中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇)研究數(shù)據(jù)可知，有67%的省市依賴中央調(diào)劑金補(bǔ)貼以緩解其入不敷出的窘境(見表1)。其中，廣東、北京、福建與江蘇的財(cái)政補(bǔ)貼依賴規(guī)模最高，養(yǎng)老保障基金財(cái)力趨于萎縮，中央調(diào)劑制度在老齡壓力下的成效杯水車薪。在養(yǎng)老資產(chǎn)管理方面，我國養(yǎng)老金依靠信托模式，通過嚴(yán)格劃分受托人、賬戶管理人、投資管理人等責(zé)任，以謀求風(fēng)險(xiǎn)控制績效為目標(biāo)，不僅強(qiáng)調(diào)綜合配套、協(xié)調(diào)合作的養(yǎng)老金運(yùn)營與管理，并且實(shí)施社會大眾外部監(jiān)管，充分保障了養(yǎng)老基金投資的運(yùn)營安全。總體來看，雖然我國的養(yǎng)老金制度建立晚于發(fā)達(dá)國家，但利用“后發(fā)優(yōu)勢”已建立起覆蓋面廣、層級豐富、穩(wěn)定性強(qiáng)的養(yǎng)老蓄水池，充分支撐起資本市場的穩(wěn)固運(yùn)轉(zhuǎn)。

表1 2020年全國各省市養(yǎng)老調(diào)劑金轉(zhuǎn)移規(guī)模(單位：億元)(3)數(shù)據(jù)來源：Wind，CCEF。

2.養(yǎng)老金融產(chǎn)品不斷豐富。我國自2016年中國人民銀行等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持養(yǎng)老服務(wù)業(yè)加快發(fā)展的指導(dǎo)意見》以來，一直在探索發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)金融的可能性，除了傳統(tǒng)的養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老信托、養(yǎng)老保障管理等財(cái)富管理產(chǎn)品，養(yǎng)老目標(biāo)基金、個(gè)稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等新型養(yǎng)老金融產(chǎn)品也不斷涌現(xiàn)。截止2020年，我國養(yǎng)老金融產(chǎn)品共546只，增幅為19.74%，總規(guī)模高達(dá)15147.50億元，增長趨勢明顯(見圖1)。

圖1 2015—2020年新運(yùn)作養(yǎng)老金產(chǎn)品數(shù)量(4) 數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國人力資源和社會保障部。

但當(dāng)前我國的養(yǎng)老金融產(chǎn)品與國外相比仍然差距較大。世界各國的養(yǎng)老金融產(chǎn)品涵蓋儲蓄、保險(xiǎn)、消費(fèi)等多個(gè)領(lǐng)域，如日本的養(yǎng)老理財(cái)、加拿大的住房反向抵押貸款以及英美的遺囑信托等，都是養(yǎng)老服務(wù)金融的代表性工具。而我國的養(yǎng)老金融產(chǎn)品尚存在著供求匹配的時(shí)滯性和空間性等嚴(yán)峻問題，且現(xiàn)有的老年理財(cái)產(chǎn)品大多存續(xù)期短，難以滿足養(yǎng)老投資的長期性要求，支持養(yǎng)老服務(wù)金融業(yè)務(wù)發(fā)展的配套政策也不夠健全。

3.養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后。在現(xiàn)有實(shí)踐中，各國大都以政府部門作為養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)的主要投融資供給來源。如英、美、日等國家通過直接或間接的市場融資，包括IPO、信貸融資、債券融資、私募基金、房地產(chǎn)投資信托基金等工具手段，為相關(guān)涉老產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了一定的資金保障。我國養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)由于市場化程度較低，社會資產(chǎn)的參與度嚴(yán)重不足，涉老產(chǎn)業(yè)多依靠政府的金融支持。從區(qū)域來看，中東部地區(qū)養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量較多，西部地區(qū)較少；從結(jié)構(gòu)來看，適合中產(chǎn)階層需求的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)短缺，且現(xiàn)有的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)難以滿足多數(shù)老年人的實(shí)際需求。尤其是我國社區(qū)養(yǎng)老發(fā)展嚴(yán)重滯后，占比僅為1%，遠(yuǎn)低于《社會養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)規(guī)劃》要求的7%。此外，據(jù)老齡委《養(yǎng)老機(jī)構(gòu)發(fā)展研究報(bào)告》顯示，我國32.5%的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)處于虧損狀態(tài)，48.1%基本盈虧平衡，19.4%略有盈利。這一現(xiàn)狀意味著，一旦政府財(cái)政撥款減少或停止，養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)將難以運(yùn)作。事實(shí)上，我國各地近年來與全國社保理事會簽署的委托投資合同也均為承諾保底模式，投資的養(yǎng)老產(chǎn)品大都內(nèi)嵌預(yù)定利率因子以實(shí)現(xiàn)保底收益。這不僅滿足我國大多數(shù)老年人的風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資需求，也符合養(yǎng)老金融投資穩(wěn)健性的本質(zhì)需要。

(二)發(fā)展業(yè)務(wù)總體向好

1.養(yǎng)老消費(fèi)潛能十足?，F(xiàn)有的金融模式在推動老年消費(fèi)上并未產(chǎn)生顯著影響，但養(yǎng)老金融在拉動養(yǎng)老消費(fèi)增長方面卻有著突出優(yōu)勢。在未來的20年間，享受改革紅利和經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的“60后”與“70后”將成為老年消費(fèi)的主力軍，其不僅青壯年時(shí)處于改革開放初期，也是第一代獨(dú)生子女的父母。作為新時(shí)代老年人，他們的養(yǎng)老觀念較前人有所轉(zhuǎn)變，更注重享受型和品質(zhì)型消費(fèi)，尤其在服務(wù)型消費(fèi)如醫(yī)療、保健等方面的占比將顯著提高[23]。其中50～70歲人群集中追求快樂與時(shí)尚這種新的文化潮流，與之匹配的電子產(chǎn)品、老年教育、老年旅游、老年娛樂、健身美容等方面的消費(fèi)也在快速增長，可見我國老年人在精神文化消費(fèi)方面實(shí)質(zhì)上具備較強(qiáng)潛能。同時(shí)，“60后”與“70后”在中年時(shí)期就已經(jīng)大面積接觸了互聯(lián)網(wǎng)等新鮮事物，根據(jù)阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布的《老年人數(shù)字生活報(bào)告》，尤其在2020年新冠疫情期間社會生活推行全面數(shù)字化進(jìn)程，更是充分拉動了60歲及以上網(wǎng)民的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)，其增速僅次于“00后”。

2.養(yǎng)老信貸渠道拓寬。長期以來，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)為保障資金安全性，通常規(guī)定個(gè)人貸款需要具備慣例條件如“具有穩(wěn)定的收入和固定工作”“年齡與貸款期限之和不能超過65周歲”等，這些硬性條件無疑將老年人排除在金融信貸的“聚光燈”之外。雖有少數(shù)金融機(jī)構(gòu)愿意以抵押、擔(dān)保等方式放款，但大都條件嚴(yán)苛、程序復(fù)雜，嚴(yán)重限制了老年群體獲得信貸服務(wù)的可得性。但近年，我國開始在各地試點(diǎn)通過住房反向抵押貸款的方式為老年群體發(fā)放貸款。住房反向抵押貸款又稱倒按揭，是指老人通過抵押自己的產(chǎn)權(quán)房，可以選擇定期取得規(guī)定數(shù)額養(yǎng)老金或接受老年服務(wù)的一種養(yǎng)老方式，這種“以房養(yǎng)老”的方式或?qū)⒊蔀榻鉀Q養(yǎng)老問題的新的突破口。同時(shí)，一些地方政府聯(lián)合當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)推出了養(yǎng)老保障貸款業(yè)務(wù)，這種業(yè)務(wù)以拉低門檻、靈活放款、優(yōu)惠利率等方式解決養(yǎng)老機(jī)構(gòu)運(yùn)營、融資和擔(dān)保問題，也為養(yǎng)老事業(yè)注入了金融新動能。

3.養(yǎng)老保險(xiǎn)基礎(chǔ)牢固。目前我國的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)大致采取產(chǎn)業(yè)自建、股權(quán)購買和組建聯(lián)盟3種模式，已穩(wěn)步涉足老年養(yǎng)生、養(yǎng)老社區(qū)等多項(xiàng)服務(wù)，具有吸引長期資金、整合資源、提供長期保險(xiǎn)保障產(chǎn)品的多重優(yōu)勢。在養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品方面，我國主要有個(gè)人稅收遞延型保險(xiǎn)產(chǎn)品和個(gè)人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品。其中個(gè)人稅收遞延型保險(xiǎn)產(chǎn)品主要有3類：收益確定型、收益保底型和收益浮動型，但在我國的發(fā)展情況整體上不及預(yù)期。個(gè)人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品采用牌照模式經(jīng)營，2018年底個(gè)人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品的市場規(guī)模達(dá)到6 084.22億，各公司產(chǎn)品收益率多集中于3%～5%之間，發(fā)展態(tài)勢較好[1]。此外，自2014年以來，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)綜合責(zé)任保險(xiǎn)、老年人意外傷害保險(xiǎn)、老年人長期護(hù)理保險(xiǎn)、專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等適老性強(qiáng)的創(chuàng)新型養(yǎng)老金融產(chǎn)品作為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)建設(shè)的新盈利點(diǎn)接連展開試點(diǎn)，積極覆蓋全體居民，迎合了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)就業(yè)群體、靈活就業(yè)人員等新業(yè)態(tài)人員的養(yǎng)老保障需求[24]，這不僅體現(xiàn)了保險(xiǎn)行業(yè)助力民生領(lǐng)域保險(xiǎn)保障供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，也顯示了保險(xiǎn)行業(yè)在多層次社會保障體系、完善保險(xiǎn)市場的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制中不可替代的作用。

4.養(yǎng)老投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在宏觀層面上，養(yǎng)老投資作為證券投資基金業(yè)的主要構(gòu)成部分，是重要的資本市場參與者，可以為資本市場提供穩(wěn)定的資金來源。根據(jù)調(diào)查結(jié)果顯示，約有49.83%的受調(diào)查對象出于傳統(tǒng)觀念或是擔(dān)心資產(chǎn)縮水風(fēng)險(xiǎn)等原因，更傾向于穩(wěn)健型的儲蓄性資產(chǎn)，僅有14.72%的受調(diào)查對象認(rèn)為養(yǎng)老投資的收益應(yīng)使其在保持購買力的同時(shí)實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老財(cái)富增值?？傮w來看，國民對養(yǎng)老投資的目標(biāo)偏向保守，這在一定程度上將影響個(gè)體養(yǎng)老金融產(chǎn)品的選擇偏向安全性產(chǎn)品(見圖2)。

圖2 養(yǎng)老投資的長期目標(biāo)(5) 數(shù)據(jù)來源：養(yǎng)老金融藍(lán)皮書(2021)。

根據(jù)《中國養(yǎng)老金融調(diào)查報(bào)告(2017)》，銀行存款或銀行理財(cái)是被調(diào)查者養(yǎng)老資產(chǎn)配置方式的首選，其次是商業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品。同時(shí)，也有一些其他金融機(jī)構(gòu)涉足養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的另類資產(chǎn)配置，一同豐富著我國的養(yǎng)老投資業(yè)務(wù)。如基金公司基于養(yǎng)老保障三支柱，全方位構(gòu)建了完整的養(yǎng)老金投資管理體系，其投資具有透明、靈活的特點(diǎn)。此外還有金融控股公司，它以銀行理財(cái)為載體，構(gòu)建覆蓋集團(tuán)各金融子公司的“養(yǎng)老金融產(chǎn)品超市”，在養(yǎng)老第三支柱中的制度、協(xié)同、創(chuàng)新、人才、風(fēng)險(xiǎn)控股投資等方面均發(fā)揮重要作用。

四、老齡社會背景下我國養(yǎng)老金融的發(fā)展困境

當(dāng)前我國養(yǎng)老金融發(fā)展已形成一套基本體系，但由于起步較晚，發(fā)展較慢，與之有關(guān)的理論研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)都相對薄弱，特別是老齡社會帶來了許多新的挑戰(zhàn)，使得我國養(yǎng)老金融在真正解決養(yǎng)老訴求方面還存在諸多問題。

(一)養(yǎng)老產(chǎn)品針對性差，養(yǎng)老金融供給不足

在國外的養(yǎng)老金融發(fā)展歷程中，為補(bǔ)充完善養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，各國的金融市場針對養(yǎng)老需求都研發(fā)了豐富的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，如長期護(hù)理保險(xiǎn)、目標(biāo)日期基金、住房反向抵押貸款等。我國養(yǎng)老金融產(chǎn)品正處于一個(gè)由低端到高端的轉(zhuǎn)型時(shí)期，雖然各類支持養(yǎng)老金融的文件不斷出臺，要求金融機(jī)構(gòu)加快金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新，拓寬信貸抵押擔(dān)保物范圍，積極支持養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的信貸供給，但多數(shù)養(yǎng)老金融產(chǎn)品未能實(shí)際性滿足老年服務(wù)的訴求。現(xiàn)有以銀行儲蓄、年金管理、商業(yè)保險(xiǎn)為核心的養(yǎng)老資產(chǎn)管理的保值增值能力偏低，無法滿足龐大的老年人口的養(yǎng)老需求。

究其原因，在于當(dāng)下各類養(yǎng)老金融產(chǎn)品分散于各金融機(jī)構(gòu)，但多數(shù)金融機(jī)構(gòu)由于缺乏研究養(yǎng)老服務(wù)授信的專業(yè)人才，審批機(jī)制、貸款額度、授信期限等無法完全滿足融資需求，僅在“養(yǎng)老”的旗幟下推出一些同質(zhì)化嚴(yán)重的產(chǎn)品，而非制定一個(gè)長期的計(jì)劃來維持未來的退休生活，這不僅偏離了老年人的訴求，也未能達(dá)到老年服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)。以商業(yè)銀行為例，我國商業(yè)銀行的養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)多起源于承辦企業(yè)年金業(yè)務(wù)，此后逐步形成了以企業(yè)年金為核心、養(yǎng)老理財(cái)、薪酬福利等業(yè)務(wù)為輔的養(yǎng)老金融產(chǎn)品體系。養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行的主要價(jià)值體現(xiàn)在提供了與客戶溝通、進(jìn)行服務(wù)的機(jī)會，更多的是獲得潛在商機(jī)。雖然我國銀行開展養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)具有較長歷史，但相比于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，我國商業(yè)銀行在養(yǎng)老金融上的進(jìn)程相對落后且針對性不強(qiáng)，對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)涉及較少，各銀行大多推出自有的養(yǎng)老品牌產(chǎn)品以拓寬養(yǎng)老理財(cái)戰(zhàn)線。而養(yǎng)老金融投資者更偏好具有長期穩(wěn)定收益的產(chǎn)品，并非目前市面上所針對老年群體推出的存續(xù)期短且操作頻繁的定制式理財(cái)工具?？梢?，我國的養(yǎng)老金融服務(wù)供給相當(dāng)匱乏且缺乏針對性，在頂層設(shè)計(jì)方面還未建立起以政府主導(dǎo)、社會廣泛參與的多層次養(yǎng)老金融服務(wù)體系，在實(shí)踐方面也未形成較成熟、成體系、可推廣、可持續(xù)的服務(wù)模式，老齡社會背景下的養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給不足問題進(jìn)一步加深。

(二)養(yǎng)老資金缺口巨大，養(yǎng)老金融需求薄弱

我國2021年社?；鹂傂枨笠?guī)模中，收支缺口接近7 000億元，資金缺口巨大(6)數(shù)據(jù)來源：財(cái)政部公布2021年養(yǎng)老金缺口達(dá)7 000多億，今后養(yǎng)老金還能增長嗎？[EB/OL].(2022-03-13)[2022-11-07].https://baijiahao.baidu.com/s?id=1727171539429164772&wfr=spider&for=pc.。這是由于我國的養(yǎng)老基金過分依賴于第一支柱，而第二、第三支柱較為薄弱，導(dǎo)致了養(yǎng)老金可持續(xù)能力不強(qiáng)。據(jù)智研咨詢測算，我國城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)與城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)養(yǎng)老金總投入與總支出的凈現(xiàn)值在未來30年將會占到國內(nèi)生產(chǎn)總值的75%以上，從長遠(yuǎn)來看，養(yǎng)老金的巨大缺口也凸顯出我國養(yǎng)老制度改革的必要性與緊迫性。由于老年群體的產(chǎn)出能力相對較低，養(yǎng)老人口的養(yǎng)老資金主要由私人儲蓄、家庭贍養(yǎng)費(fèi)和養(yǎng)老保險(xiǎn)3個(gè)部分組成，所以同一時(shí)期老年人的消費(fèi)規(guī)模大于收入規(guī)模，但老年人相較于其他年齡群體已有充分的資本積累，因而具有較高的消費(fèi)支付能力。

造成需求不足的原因有許多。(1)居民個(gè)人預(yù)防性養(yǎng)老儲蓄不足和家庭轉(zhuǎn)移的養(yǎng)老資金有限，嚴(yán)重抑制了國民對各類養(yǎng)老金融產(chǎn)品的需求。(2)我國的養(yǎng)老金融需求具有普遍性，其更加注重資金的安全性與流動性，因此養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)對融資成本的承受能力并不高。(3)由于我國的金融素養(yǎng)普及程度在各個(gè)年齡結(jié)構(gòu)中參差不齊，大部分老年群體不愿意將積累的資金投資于養(yǎng)老金融市場。因此，家庭撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)和居民杠桿率的不斷加大使得“養(yǎng)兒防老”的傳統(tǒng)方式很難持續(xù)。這種現(xiàn)象反映了我國老齡社會下人口年齡結(jié)構(gòu)不僅與現(xiàn)有的社會財(cái)富積累不相適應(yīng)，與金融安排之間也難以協(xié)調(diào)，這成為居民養(yǎng)老以及養(yǎng)老金融市場發(fā)展的重要制約。(4)人口紅利的消失嚴(yán)重抑制了消費(fèi)，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩，相比在老齡化社會下單方面的供給制約，老齡社會下的需求制約更為凸顯?？傮w而言，我國這種老齡社會下的人口結(jié)構(gòu)與其金融安排之間不相適應(yīng)，導(dǎo)致養(yǎng)老金融需求薄弱，嚴(yán)重抑制了養(yǎng)老金融市場的繁榮。

(三)養(yǎng)老支柱發(fā)展不一，養(yǎng)老金融結(jié)構(gòu)失衡

我國雖然早在2015年就已頒布《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，但此后政府并未出臺系統(tǒng)性的養(yǎng)老金投資保值增值辦法，對養(yǎng)老金的資產(chǎn)管理不到位。近年來，我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面逐步提高，截止2020年，全國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的參保人數(shù)約有10億人，與2007年相比增長了近5倍(見圖3)。

圖3 全國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)(7) 數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國人力資源與社會保障部。

但養(yǎng)老三支柱存在著嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)失衡問題，2020年，在我國養(yǎng)老金總資產(chǎn)中，第一支柱為5.81萬億元，占70.02%；第二支柱為2.48萬億元，占29.97%；第三支柱為8.3億元，占比僅0.01%(見圖4)。

圖4 養(yǎng)老保障三支柱占比(8) 數(shù)據(jù)來源：中國社會科學(xué)院世界社保研究中心。

不僅如此，我國養(yǎng)老三支柱的規(guī)模與發(fā)達(dá)國家相比也有很大差距。從2020年數(shù)據(jù)來看，在美國的養(yǎng)老三支柱體系中，第二支柱占比最大，達(dá)到57.12%，第三支柱占比次之，也有34.65%。而我國的養(yǎng)老三支柱體系以第一支柱為主，占比高達(dá)70.02%，第二支柱占比僅為29.97%，第三支柱占比幾乎為0(見表2)。

表2 2020年我國與美國的養(yǎng)老金三支柱規(guī)模及占比對比(9)數(shù)據(jù)來源：中國人力資源與社會保障部。

在我國三支柱養(yǎng)老模式中，由于職業(yè)年金僅限于機(jī)關(guān)事業(yè)單位人員的補(bǔ)充養(yǎng)老，而企業(yè)年金由經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)自愿參保，致使養(yǎng)老金融體系呈現(xiàn)第二、三支柱補(bǔ)充長期滯后、第一支柱一家獨(dú)大的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，既難以滿足人們多層次的養(yǎng)老保障需求，同時(shí)給政府造成支出壓力，倒逼財(cái)政加大資金投入。根據(jù)人社部數(shù)據(jù)顯示，2020年末基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存5.81萬億元，其中山東、江蘇的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存遠(yuǎn)高于寧夏、青海，全國各省市的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存也差異較大(見表3)。

表3 2020年全國各省市養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余(單位：億元)(10)數(shù)據(jù)來源：中國社會科學(xué)院世界社保研究中心。

由于我國全國統(tǒng)籌的養(yǎng)老金給付制度正處在由現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)向部分積累制的過渡中，且個(gè)人的養(yǎng)老金管理采取名義賬戶制，造成了我國社?；鸬木薮笕笨凇?1)第一支柱基礎(chǔ)養(yǎng)老金面臨隱性縮水、收不抵支乃至空賬運(yùn)行的多重壓力，財(cái)務(wù)可持續(xù)性存在隱憂，養(yǎng)老金資產(chǎn)難以持續(xù)累積。全國社?；鹬荒軓浹a(bǔ)處于高峰期的老齡人口保障需要，累計(jì)結(jié)存的第一支柱養(yǎng)老金將隨著人口紅利的逐步減少而減少，制約養(yǎng)老金融發(fā)展。(2)我國現(xiàn)有已經(jīng)享受退休待遇的8 000萬企業(yè)退休職工退休時(shí)的平均年齡僅54歲, 是目前世界上退休年齡最早的國家之一, 這也給養(yǎng)老金支付帶來較大壓力。按照約2.5億的老齡人口規(guī)模計(jì)算，人均養(yǎng)老金只有不到2.5萬元，養(yǎng)老金缺口十分巨大。張中錦的研究表明，養(yǎng)老金支出迅速上升，甚至可能超過國有資產(chǎn)總額，養(yǎng)老金缺口將成為我國最大的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)[9]。因此，擇機(jī)擇時(shí)、加大加快養(yǎng)老金參與資本市場，通過市場化運(yùn)營增強(qiáng)養(yǎng)老金的保值增值能力，提升政府財(cái)務(wù)的可持續(xù)性等相關(guān)改革便顯得尤為緊迫。

(四)養(yǎng)老保障實(shí)施低效，養(yǎng)老金融制度缺失

我國的養(yǎng)老金融制度建設(shè)并不健全?；A(chǔ)設(shè)施方面，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)與養(yǎng)老床位是養(yǎng)老金融建設(shè)的物質(zhì)載體，但根據(jù)民政部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2021年第三季度，全國共有養(yǎng)老機(jī)構(gòu)39 292個(gè)、機(jī)構(gòu)養(yǎng)老床位499.7萬張，每百位老人擁有的床位僅為1.89張，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家6%～9%的水平。其中公辦兜底建設(shè)的低端服務(wù)設(shè)施居多，而質(zhì)量有保障的中端服務(wù)不足。此外，我國養(yǎng)老機(jī)構(gòu)還有整體面積較小、活動空間不大、設(shè)施簡陋且功能單一等明顯缺陷。究其原因，主要有：(1)雖然當(dāng)前中央就生育政策、勞動力流動、女性生育成本等方面不斷進(jìn)行政策調(diào)整，但長期以來我國在養(yǎng)老金融建設(shè)的頂層設(shè)計(jì)不完善，養(yǎng)老保障體系距最終定型還有較長距離，且存在銜接不夠、原則性條款多、可操作性不強(qiáng)、責(zé)任模糊及執(zhí)行性差等問題。(2)以國家有限的財(cái)政養(yǎng)老資金并未能做到吸引和撬動社會養(yǎng)老資金的參與，難以真正解決養(yǎng)老問題。(3)養(yǎng)老服務(wù)金融政策大多被零散分布在各個(gè)部門，國家層面沒有出臺金融行業(yè)支持養(yǎng)老服務(wù)的整體辦法，使得金融機(jī)構(gòu)只能在有限的領(lǐng)域進(jìn)行摸索，無法形成養(yǎng)老服務(wù)金融業(yè)態(tài)。(4)監(jiān)管部門在養(yǎng)老金融服務(wù)的從業(yè)資質(zhì)、業(yè)務(wù)范圍和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等方面也缺乏統(tǒng)一的制度規(guī)范，造成養(yǎng)老機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻標(biāo)準(zhǔn)不夠明確，老年人在權(quán)益保護(hù)方面的投訴處理機(jī)制不完善，管理機(jī)制、市場運(yùn)營和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控不夠規(guī)范，政府配備的社會服務(wù)實(shí)行效率打折?？傊?，在人口老齡化新階段下，養(yǎng)老金融制度建設(shè)亟需在政策調(diào)整、法律規(guī)范等方面進(jìn)一步修改與完善。

五、我國養(yǎng)老金融進(jìn)一步發(fā)展的政策建議

養(yǎng)老金融作為發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)的重要支柱，是應(yīng)對我國老齡社會挑戰(zhàn)的有效途徑。然而，日趨繁重的人口老齡化壓力，尤其是我國已步入老齡社會的嚴(yán)峻現(xiàn)狀，對我國養(yǎng)老金融的發(fā)展提出了更高要求。

(一)創(chuàng)新推進(jìn)養(yǎng)老金融的供需增長

近年來，數(shù)字金融呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的趨勢，其本身蘊(yùn)含普惠性質(zhì)[25]。因此，可將數(shù)字技術(shù)運(yùn)用于養(yǎng)老金融，利用數(shù)字技術(shù)的普惠優(yōu)勢，推動養(yǎng)老金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型，兌現(xiàn)養(yǎng)老金融的數(shù)字紅利?？赏ㄟ^推進(jìn)手機(jī)軟件適老化轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化養(yǎng)老金融與數(shù)字化轉(zhuǎn)型融合的標(biāo)準(zhǔn)，打造沉浸式場景體驗(yàn)，有效拉動養(yǎng)老金融需求。同時(shí)，因?yàn)閿?shù)字鴻溝的存在，數(shù)字金融難以精準(zhǔn)解決老年消費(fèi)中的金融排斥問題，在推動老年消費(fèi)上并未產(chǎn)生顯著影響。為此，需要積極推進(jìn)老年智能技術(shù)培訓(xùn)，通過增強(qiáng)數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用和體驗(yàn)，引導(dǎo)老年人感受數(shù)字技術(shù)運(yùn)用的快捷性和高效性，鋪平數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增加數(shù)字養(yǎng)老金融的廣度及深度。在當(dāng)前數(shù)字人民幣逐漸推廣的趨勢下，可探索法定數(shù)字貨幣的普惠性質(zhì)，進(jìn)一步滲透老年群體，打破數(shù)字鴻溝，推動數(shù)字養(yǎng)老金融落地。

(二)適度引導(dǎo)養(yǎng)老金融的結(jié)構(gòu)平衡

養(yǎng)老金融的結(jié)構(gòu)性問題是一項(xiàng)涉及跨期資源配置、消費(fèi)周期等的綜合性問題。因此，均衡養(yǎng)老金融結(jié)構(gòu)不僅需要積極調(diào)配宏觀政策引導(dǎo)，還要回歸頂層設(shè)計(jì)，通過完善政策制度保障第一支柱發(fā)展的同時(shí)，還要引導(dǎo)并激勵企業(yè)、商業(yè)等的補(bǔ)充性養(yǎng)老金發(fā)展，穩(wěn)步擴(kuò)大第二、三支柱覆蓋面。要發(fā)揮商業(yè)保險(xiǎn)精算機(jī)構(gòu)的技術(shù)、人才優(yōu)勢，對養(yǎng)老蓄水池精算、管理、配置提供指導(dǎo)。同時(shí)，還應(yīng)結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期趨勢，把握宏觀政策引導(dǎo)力度，謹(jǐn)防市場與政府調(diào)節(jié)失靈。

(三)繼續(xù)完善養(yǎng)老金融的制度框架

養(yǎng)老金融作為一種解決養(yǎng)老需求的金融服務(wù)，其主要的服務(wù)模式正是為社會中處于相對弱勢的老年群體提供可接受的金融服務(wù)，減少養(yǎng)老金制度所帶來的各種差異。但養(yǎng)老金融自身的回收期長且投資收益較低，導(dǎo)致其推廣受阻。因此，政府在加大養(yǎng)老調(diào)劑金投入的同時(shí)要實(shí)施更具針對性的扶持性政策以促進(jìn)養(yǎng)老金融的進(jìn)一步發(fā)展。(1)適度放寬養(yǎng)老金的投資范圍，改變其保底收益的慣有思路。將養(yǎng)老金的可投資范圍擴(kuò)展到股票、債券、票據(jù)等流動性強(qiáng)、收益明顯的金融工具上，不僅能通過資產(chǎn)的有效配置充分盤活養(yǎng)老市場，也能通過市場機(jī)制激活養(yǎng)老資本的運(yùn)轉(zhuǎn)，形成良性循環(huán)，還能通過組合收益控制風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)多元回報(bào)。(2)根據(jù)養(yǎng)老金投資方向采取差異化稅收優(yōu)惠。例如，提高第三支柱征稅起點(diǎn)、放寬第二支柱稅收優(yōu)惠，以引導(dǎo)養(yǎng)老金向第二、三支柱調(diào)配，緩解養(yǎng)老三支柱發(fā)展不平衡，促進(jìn)養(yǎng)老資產(chǎn)配置的高效運(yùn)轉(zhuǎn)。(3)引導(dǎo)市場資金入市。僅靠政府政策性手段支撐養(yǎng)老金融不僅使得養(yǎng)老調(diào)劑金杯水車薪，也難以引導(dǎo)養(yǎng)老金融更進(jìn)一步的發(fā)展。政府應(yīng)在前述調(diào)整上充分發(fā)揮起資金的引導(dǎo)效應(yīng)，鼓勵和引導(dǎo)富足的民間資本對養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)的投資。在緩解收不抵支的財(cái)政負(fù)擔(dān)的同時(shí)，也能為養(yǎng)老金融市場提供充沛的資金，激發(fā)養(yǎng)老金融的發(fā)展動力，還能為民間投資者帶來可觀收益，實(shí)現(xiàn)三方共贏。

(四)推進(jìn)整合養(yǎng)老金融賦能醫(yī)療服務(wù)

醫(yī)療服務(wù)業(yè)同養(yǎng)老服務(wù)業(yè)相似，都是極具社會屬性且需要長期資金支持的產(chǎn)業(yè)，但隨著我國人口老齡化趨勢加劇，傳統(tǒng)的醫(yī)療服務(wù)業(yè)已難以滿足老年患者診療、護(hù)理、康復(fù)的需求。因此，以養(yǎng)老金融賦能醫(yī)療服務(wù)，將傳統(tǒng)養(yǎng)老保障模式與現(xiàn)代醫(yī)療衛(wèi)生技術(shù)相結(jié)合的新型養(yǎng)老金融模式將成為應(yīng)對我國養(yǎng)老問題的重要手段。新型養(yǎng)老金融模式下，不僅醫(yī)療服務(wù)行業(yè)可以為養(yǎng)老金融的發(fā)展擴(kuò)大版圖，養(yǎng)老金融也可以利用其資金調(diào)配優(yōu)勢，緩解醫(yī)療服務(wù)的周期性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)固醫(yī)療服務(wù)的投資收益，提高醫(yī)療服務(wù)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與可持續(xù)發(fā)展能力。醫(yī)療機(jī)構(gòu)可以借助金融機(jī)構(gòu)打造支付平臺，將預(yù)約掛號、充值繳費(fèi)、醫(yī)保查詢、藥品購買等醫(yī)療服務(wù)嵌入支付工具中，構(gòu)建營銷場景，簡化就醫(yī)流程，改善就醫(yī)體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)醫(yī)療服務(wù)與金融服務(wù)的有機(jī)結(jié)合，有效推動養(yǎng)老行業(yè)與醫(yī)療行業(yè)的資源整合，實(shí)現(xiàn)多方共贏。