應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)分析及對策

王昕宇 楊愛軍

摘 要：結(jié)合應(yīng)收賬款融資、融資風(fēng)險(xiǎn)等理論，對上市公司應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探析，對國內(nèi)外學(xué)者專家的應(yīng)收賬款融資相關(guān)理論研究進(jìn)行梳理和歸納，依據(jù)市場環(huán)境并以應(yīng)收賬款融資相關(guān)理論為基礎(chǔ)，通過中石化的應(yīng)收賬款現(xiàn)狀、應(yīng)收賬款融資現(xiàn)狀和應(yīng)收賬款融資成效，從內(nèi)部和外部分析其可能的原因。最后，針對中石化開展應(yīng)收賬款融資提出加大對客戶的信用檔案管理的力度、建立并完善投融資的評估體系、引進(jìn)和培養(yǎng)應(yīng)收賬款融資相關(guān)人才的對策建議。

關(guān)鍵詞：應(yīng)收賬款；融資風(fēng)險(xiǎn)；對策；中石化

中圖分類號：F234? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2022）34-0099-03

引言

隨著時(shí)代發(fā)展和市場的完善，企業(yè)在支付模式方面推出了更多新模式，賒銷模式讓企業(yè)能夠獲得更多競爭力，但同時(shí)也使得企業(yè)的應(yīng)收賬款額度大幅度提升，這在為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)也必然帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。

王建斌（2019）利用SFA 融資約束指數(shù)，對影響我國上市公司融資的貨幣政策因素和實(shí)證分析表明，財(cái)政政策對公司融資有顯著影響。具體表現(xiàn)為，相對寬松的貨幣政策能夠較少地影響企業(yè)融資收束狀況，反之則會有更大的影響[1]。王小玉（2018）指出，在應(yīng)收賬款融資過程中，資金的供給方并不是將企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況放在首位，而是關(guān)心應(yīng)收賬款的質(zhì)量。針對應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)，可以將其視為貨幣資金與應(yīng)收賬款間的置換[2]。劉東姝（2017）采用橫向研究的方法，通過對在我國上市的新能源公司和國外的同領(lǐng)域公司的融資行為進(jìn)行橫向比較，并且得出了具體的結(jié)論，認(rèn)為我國企業(yè)現(xiàn)階段外源融資占比相對較低，因此從這方面入手，同時(shí)從內(nèi)源融資和金融約束的外部條件三個角度提出了優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的建議[3]。王海榮、鄂奕洲（2018）認(rèn)為，企業(yè)融資活動與其外部環(huán)境有關(guān)，融資效率的提升既要改善外部環(huán)境因素，又要優(yōu)化內(nèi)部配置，把融資效率分為籌資效率和配置效率[4]。

一、上市公司應(yīng)收賬款現(xiàn)狀

近年來，關(guān)于上市公司的應(yīng)收賬款余額依然保持著整體增長的趨勢。2010—2019年三季度，上市公司應(yīng)收賬款余額呈逐年增加的趨勢。2018年上市公司應(yīng)收賬款余額規(guī)模達(dá)4.9萬億，截至2019年第三季度末，上市公司應(yīng)收賬款余額為5.55萬億，較2018年底增長13.04%，應(yīng)收賬款積壓和盤活壓力亟待化解。

中征應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年和2018年我國上市企業(yè)達(dá)成的應(yīng)收賬款融資量分別為29.1萬億元、37.5萬億元。上市公司應(yīng)收賬款融資總量之所以逐漸提高，一方面是因?yàn)锳股公司有日趨龐大的應(yīng)收賬款規(guī)模作為支撐，另一方面則是因?yàn)閼?yīng)收賬款融資無須資產(chǎn)抵押、善于盤活存量以及優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表的作用。因此隨著企業(yè)“降杠桿”的推進(jìn)，盤活自身存量資產(chǎn)的新需求會不斷出現(xiàn)，上市公司對應(yīng)收賬款融資的訴求會越來越多。

二、中石化應(yīng)收賬款融資現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）中石化基本情況簡介

中國石油化工集團(tuán)有限公司的前身是成立于1983年7月的中國石油化工總公司，因按照黨中央關(guān)于實(shí)施石油石化行業(yè)戰(zhàn)略性重組的部署，重組成立中國石油化工集團(tuán)公司，分別在 2000年和 2001年發(fā)行 H 股和 A 股，并在紐約、香港、倫敦和上海上市，成為國內(nèi)最大的一體化能源化工公司。中石化的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)有油氣勘探開發(fā)、油氣儲運(yùn)以及石油煉化與銷售等，公司注冊總資本1 306 億元，收入和利潤水平都比較高，在國內(nèi)外同類企業(yè)中名列前茅，為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)頭羊。

（二）應(yīng)收賬款現(xiàn)狀

通過分析中石化財(cái)務(wù)報(bào)表，中石化流動資產(chǎn)在逐年增長，同時(shí)整個企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，應(yīng)收賬款較多。同時(shí)由于中石化擁有較多的應(yīng)收賬款，所以企業(yè)能夠通過應(yīng)收賬款融資的方式來獲得更多發(fā)展資金。較高的應(yīng)收賬款也給企業(yè)帶來了不錯的效益，其盈利能力一直處于較好的狀態(tài)。

（三）應(yīng)收賬款融資現(xiàn)狀

面對嚴(yán)峻的市場競爭形勢，擴(kuò)大市場占有率的需求和自有資本的匱乏以及銀行信貸的約束，中石化選擇應(yīng)收賬款融資方式進(jìn)行融資。應(yīng)收賬款融資額度從2017年的16 207萬元下降到2018年的7 886萬元。這主要是因?yàn)槠髽I(yè)的應(yīng)收賬款有所減少，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款融資額度隨之降低。

（四）應(yīng)收賬款融資成效

中石化2017年?duì)I業(yè)收入2 360 193萬元，2018年?duì)I業(yè)收入2 891 179萬元，增長了22.5%，很大程度地使公司收入和利潤水平得到提高。這說明，在應(yīng)收賬款融資后，應(yīng)收賬款變成了實(shí)收貨幣資金，增加了現(xiàn)金流入，盤活了企業(yè)的應(yīng)收賬款，使企業(yè)的營業(yè)收入的質(zhì)量得到了提高，對企業(yè)的經(jīng)營有很大的幫助，企業(yè)規(guī)模得以擴(kuò)大。

三、中石化應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）外部風(fēng)險(xiǎn)

1.石化行業(yè)所處經(jīng)營環(huán)境不穩(wěn)定。中石化應(yīng)收賬款融資的風(fēng)險(xiǎn)還體現(xiàn)在其經(jīng)營中面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)。由于中石化的主營業(yè)務(wù)為石化產(chǎn)品，而石化行業(yè)具有一定的特殊性和周期性，同時(shí)還會受到宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控、國際貿(mào)易波動、全球經(jīng)濟(jì)變動、生產(chǎn)效率、原材料成本、供需情況等因素的影響，雖然中石化是一家國有獨(dú)資企業(yè)，但是也只能在一定限度上抵銷行業(yè)周期性帶來的不利影響。若宏觀風(fēng)險(xiǎn)較大，即使企業(yè)的國際化信用管理體系不斷完善和規(guī)范，但該體系實(shí)施缺乏外部環(huán)境，也會對公司融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避產(chǎn)生影響。在全球經(jīng)濟(jì)增速逐漸趨于穩(wěn)定的當(dāng)下，各國都出臺了相應(yīng)的政策來抵消經(jīng)濟(jì)增速下降所產(chǎn)生的影響，但是整個國際市場仍存在一定的波動。同時(shí)由于國際油價(jià)的不穩(wěn)定性和境外石油開采的難度較高，使得中石化需要投入更多的經(jīng)營成本來維持當(dāng)前的市場占比，這也導(dǎo)致了應(yīng)收賬款需求過高且收款困難的可能性。

2.應(yīng)收賬款融資的法律有待完善。對于應(yīng)收賬款雙重出質(zhì)，我國的《物權(quán)法》等相關(guān)法律制度采取的是“登記在先，權(quán)利在先”的規(guī)則。然而，對于應(yīng)收賬款雙重轉(zhuǎn)讓的權(quán)利順位規(guī)則，目前我國的相關(guān)法律中尚未明確。并且對將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押的事實(shí)告知賬款債務(wù)人，并要求其直接向受讓人或質(zhì)權(quán)人清償?shù)男袨榈耐ㄖ?guī)定極其簡單。我國《合同法》第80條規(guī)定：“債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人。未經(jīng)通知，該轉(zhuǎn)讓對債務(wù)人不發(fā)生效力?！倍嘘P(guān)應(yīng)收賬款質(zhì)押的部分，《物權(quán)法》關(guān)于擔(dān)保物權(quán)的規(guī)范對此未置一詞，并且具體到質(zhì)押通知仍是只字未提。

（二）內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

1.財(cái)務(wù)部門人才稀缺。中石化財(cái)務(wù)人員占總員工的2%，而總體碩士及以上的員工只占4%，但是公司財(cái)務(wù)人員提出的信息又對應(yīng)收賬款融資的開展十分關(guān)鍵，無法及時(shí)識別風(fēng)險(xiǎn)會給中石化融資的進(jìn)行帶來不利的影響，需要公司加強(qiáng)對財(cái)務(wù)人員的培訓(xùn)。目前中石化在成長階段的主要目的就是加大公司的生產(chǎn)經(jīng)營，提高業(yè)績，所以公司整體上目前較為關(guān)注盈利[5]，并且由于公司在不斷成長，需要不斷地更新機(jī)器設(shè)備，資金需求量大。如果中石化希望通過應(yīng)收賬款融資彌補(bǔ)日益增加的資金缺口，就必須增加財(cái)務(wù)人員對于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息的處理能力，精確地分析出該筆應(yīng)收賬款融資是否可能違約，篩選出高質(zhì)量的應(yīng)收賬款進(jìn)行融資[6]，以幫助公司順利開展融資。

2.銀行成本評估高，自身融資擔(dān)負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)高。銀行要發(fā)放應(yīng)收賬款貸款時(shí)，沒有固定的擔(dān)保物作參考，審核應(yīng)收賬款貸款條件時(shí)，需要建立更加完善的信用審核體系，從而更加有效地對交易雙方的信用情況進(jìn)行審核，相應(yīng)的評估成本增加。在這樣的資本市場上，中石化也就需要承擔(dān)較高的融資風(fēng)險(xiǎn)。

四、對中石化應(yīng)收賬款融資可能的風(fēng)險(xiǎn)提出規(guī)避的對策建議

（一）加強(qiáng)對客戶的信用檔案管理力度

企業(yè)在使用應(yīng)收賬款進(jìn)行融資時(shí)，要在信用審核方面嚴(yán)格把關(guān)，確保其擁有足夠的償還能力。所以，銀行需要建立完善的信用審核體系，從而更加全面地對目標(biāo)信用進(jìn)行審核，并將審核結(jié)果進(jìn)行分類和記錄，同時(shí)歸入檔案。聘請專業(yè)的信用審核人員，定期對檔案進(jìn)行更新和完善，從而實(shí)時(shí)掌握更多有效信息，降低交易風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過對目標(biāo)客戶的實(shí)際情況和信用情況進(jìn)行評估，對于信用情況較好的企業(yè)給予一定的扶持，對于信用情況較差的企業(yè)，直接取消業(yè)務(wù)合作[7]。

（二）完善投融資評估體系

隨著我國金融市場不斷完善，金融產(chǎn)品也在不斷創(chuàng)新，越來越多的融資形式被我國企業(yè)所接受和使用，如何選擇更加適合企業(yè)的融資方式促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，是企業(yè)當(dāng)前需要解決的問題。所以，企業(yè)需要建立專門的融資管控和評估體系，了解近期成品油成交匯率變動以及其他不穩(wěn)定因素的情況，從而有效地降低企業(yè)的融資成本。分析企業(yè)當(dāng)前的市場占比、市場需求以及經(jīng)貿(mào)問題的政治化等復(fù)雜因素，對政策走向進(jìn)行評估，進(jìn)而幫助企業(yè)在融資時(shí)對融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控。同時(shí)，還需要分析不同的融資形式，依據(jù)企業(yè)的實(shí)際需求和情況對其進(jìn)行挑選；最后，選擇最適合企業(yè)的融資方式，并由融資部門的具體負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)方案實(shí)施工作，從而有效地發(fā)現(xiàn)并解決融資過程中出現(xiàn)的漏洞。

任何一種融資方式都會存在一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，企業(yè)需要做的是將風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)的影響降至最低。所以，企業(yè)需要重視對風(fēng)險(xiǎn)的管控，建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管控體系，從而有效提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展[8]。

（三）引進(jìn)和培養(yǎng)應(yīng)收賬款融資相關(guān)人才

我國在應(yīng)收賬款融資方面的研究時(shí)間較短，為了促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，陸續(xù)出臺了一系列的扶持政策，有效緩解了企業(yè)融資難題。應(yīng)收賬款融資模式現(xiàn)階段還不夠完善，還存在一定的問題需要在后期進(jìn)行調(diào)整。企業(yè)的發(fā)展需要專業(yè)人才的支持，中石化需要加大對于人才的引進(jìn)力度，特別是在應(yīng)收賬款融資方面，積極完善人才政策體系，進(jìn)一步優(yōu)化人才發(fā)展環(huán)境，大力引進(jìn)高層次人才[9]。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)建立人才庫[10]與專門的培訓(xùn)體制，對企業(yè)的相關(guān)工作人員進(jìn)行系統(tǒng)的培訓(xùn)，從而提升員工的綜合素養(yǎng)和專業(yè)能力。

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Risk Analysis and Countermeasures of Accounts Receivable Financing

——Taking Sinopec as an Example

WANG Xi-yu，YANG Ai-jun

（College of Economics and Management，Nanjing Forestry University，Nanjing 210037，China）

Abstract：Combined with the theory of accounts receivable financing，financing risk and so on，the financing risk of listed companies accounts receivable is analyzed，the relevant theoretical research of accounts receivable financing is combed and summarized by scholars and experts at home and abroad，and the possible causes are analyzed from the inside and outside through Sinopec’s accounts receivable status，accounts receivable financing status and accounts receivable financing effectiveness.Finally，for Sinopec to carry out accounts receivable financing put forward to strengthen the management of customer credit files，establish and improve the investment and financing evaluation system，the introduction and training of accounts receivable financing related talents.

Key words：accounts receivable；financing risk；countermeasures；Sinopec