金融發(fā)展與地區(qū)實體經(jīng)濟資本配置效率分析

苗海軍

一、前言

對于經(jīng)濟發(fā)展而言，實體經(jīng)濟是其重要根基，也是一個國家增強自身競爭能力的關(guān)鍵，能夠為民眾創(chuàng)造幸福生活的物質(zhì)基礎(chǔ)。對于市場經(jīng)濟而言，金融是其最關(guān)鍵的要素，經(jīng)濟發(fā)展可以有力推動金融發(fā)展，同時，金融發(fā)展又可以反作用于經(jīng)濟發(fā)展。現(xiàn)階段，我國經(jīng)濟發(fā)展的一個重要問題就是怎樣實現(xiàn)金融發(fā)展提升地區(qū)實體經(jīng)濟資本配置效率?；诖耍疚膶鹑诎l(fā)展對資本配置效率進行了概述，并提出了相應(yīng)的改進建議。

二、金融發(fā)展概述

整個社會的金融體系在經(jīng)濟發(fā)展過程中的非靜態(tài)演化進程就是金融發(fā)展。對這個概念進行研究的重點內(nèi)容是，基于不同的組合結(jié)構(gòu)，對金融體系的經(jīng)濟發(fā)展進行制約和促進，而實現(xiàn)這一目標(biāo)通常是借助監(jiān)管和控制相關(guān)風(fēng)險、科學(xué)的融資模式和合理的資本積累方法等。在這之中，國外學(xué)者提出的金融停滯理論和金融抑制理論是金融抑制的兩種主要構(gòu)成要素，這兩種理論都認(rèn)為金融應(yīng)當(dāng)服務(wù)于實體經(jīng)濟，過度強調(diào)金融的發(fā)展會實現(xiàn)金融資產(chǎn)的快速增長，但與此同時，也會導(dǎo)致實體經(jīng)濟的發(fā)展呈現(xiàn)出效率低下的局面。在經(jīng)濟領(lǐng)域不斷發(fā)展的環(huán)境下，金融理論也在不斷地發(fā)展，又有學(xué)者對金融發(fā)展和實體經(jīng)濟之間的關(guān)系進行了探究，并指出，金融業(yè)為實體企業(yè)提供金融保障的本質(zhì)就是金融業(yè)在推動其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進而推動整體經(jīng)濟的發(fā)展，這對于實現(xiàn)其他企業(yè)的更新與轉(zhuǎn)型以及經(jīng)濟的穩(wěn)步增長有著重要的作用，可以將其視作一種金融支持理論。隨著上述理論以及其他與金融相關(guān)的理論的不斷發(fā)展，衍生出了許多更加全面的金融理論，其中金融功能理論、金融結(jié)構(gòu)理論、金融效率理論和金融科技理論等理論的形成和發(fā)展共同組成了現(xiàn)代金融發(fā)展理論體系[1]。

（一）金融功能理論

上世紀(jì)九十年代初期，有國外學(xué)者提出了金融功能理論的框架，怎樣最大限度的發(fā)揮出金融部門服務(wù)實體經(jīng)濟的功能是金融功能理論的核心，金融部門服務(wù)實體經(jīng)濟的功能主要涉及到五點內(nèi)容，分別是監(jiān)控激勵、傳遞信息、管理風(fēng)險、配置資源以及投資與融資。這五項功能中的重點是金融業(yè)通過對實體經(jīng)濟中各項資源的合理化配置，從而顯著增強地區(qū)實體企業(yè)的生產(chǎn)效率和利用資源的效率。在金融功能理論中，牽扯到兩個假設(shè)：第一，當(dāng)金融結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化時，不會引起功能優(yōu)勢產(chǎn)生較大的變化；第二，金融發(fā)展會在很大程度上受到內(nèi)部結(jié)構(gòu)合理性的影響。此外，金融功能理論還認(rèn)為，金融業(yè)在促進地區(qū)經(jīng)濟增長的過程中，最先呈現(xiàn)出來的是資本的有效融資，也就是說最大限度的發(fā)揮出資本市場和金融配置市場資本的能力，從而實現(xiàn)金融支持社會企業(yè)的目標(biāo)，提升經(jīng)濟增長的效率。其次，將資本項目的投資優(yōu)勢充分發(fā)揮出來，采取企業(yè)科學(xué)技術(shù)手段的進步和相關(guān)的技術(shù)創(chuàng)新項目注資的手段有力推動經(jīng)濟的發(fā)展。具體來說，金融業(yè)將其五種功能最大限度的作用于科技項目能夠有效推動實體企業(yè)科技手段的創(chuàng)新，在這樣的背景下，企業(yè)的技術(shù)和生產(chǎn)設(shè)備都能夠?qū)崿F(xiàn)更新，并最終促進實體經(jīng)濟資本配置效率的提高。

（二）金融結(jié)構(gòu)理論

金融體系中各個參與機構(gòu)的主要金融任務(wù)、規(guī)模以及性質(zhì)等就是金融結(jié)構(gòu)。戈得史密斯在其所著的《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書中，對金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟增長進行了全面的論述。金融機構(gòu)在提供中介服務(wù)時，是一種市場參與者的身份，并在其中被分化成了兩種不同類型的金融機構(gòu)，分別是資本市場主導(dǎo)型和金融市場主導(dǎo)型，這兩種類型的金融機構(gòu)在投資和儲蓄上存在著一定的差異。資本市場指導(dǎo)性的金融機構(gòu)在選擇投資方向時，基本是依靠管理和監(jiān)督企業(yè)、公開市場信息以及風(fēng)險地方分權(quán)的形式，而金融市場主導(dǎo)型的金融機構(gòu)則是借助減少信息不對稱和降低道德風(fēng)險的方式將儲蓄轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y。主體間的金融活動將會隨著金融工具的不斷創(chuàng)新呈現(xiàn)出更加活躍的發(fā)展局面。通過對資金的合理化配置，企業(yè)的科技項目投資會呈現(xiàn)出不斷增加的趨勢，這會在很大程度上提升實體經(jīng)濟的資本配置效率。

（三）金融效率理論

金融機構(gòu)間的相對效率和金融業(yè)對集合資金的運作效率是金融效率的兩方面構(gòu)成要素。一些學(xué)者通過分析相關(guān)的實證模型，得出了有關(guān)結(jié)論：資本配置效率能夠直接影響金融效率，區(qū)域產(chǎn)業(yè)水平也會在很大程度上受到資本配置水平的影響。在對銀行學(xué)的研究對象和方法進行比較時，國內(nèi)學(xué)者提出，應(yīng)當(dāng)從可持續(xù)發(fā)展和資源配置的角度對金融效率進行定義，金融業(yè)作為資本的配置機構(gòu)，其開展金融中介活動時其配置工作的衡量標(biāo)準(zhǔn)中，效率是其中必不可少的關(guān)鍵要素。在對金融效率進行研究時，國內(nèi)的一些學(xué)者認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)從儲蓄、投資及轉(zhuǎn)化的角度對金融效率進行衡量。具體來說，第一，金融業(yè)是否能夠?qū)崿F(xiàn)資金集合的高效率；第二，金融部門是否可以將投資從低效經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)楦咝Ы?jīng)濟；第三，金融部門是否可以將儲蓄有效轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y。有效解決這三項問題能夠使金融業(yè)更好的支持實體產(chǎn)業(yè)，并最終推動實體經(jīng)濟的發(fā)展。

（四）金融科技理論

金融業(yè)依托當(dāng)前先進的人工智能、云計算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，對金融業(yè)務(wù)、服務(wù)和應(yīng)用等方面進行創(chuàng)新就是金融科技的含義，該項內(nèi)容的基本功能就是將金融和科技在各自發(fā)展進程中的融合和相互補充進行說明?？茖W(xué)技術(shù)手段的進步能夠促進金融融資和金融支持科學(xué)技術(shù)手段的創(chuàng)新與發(fā)展這兩種觀念，從本質(zhì)上而言都是在論述科技和金融之間的互動影響，并且，國內(nèi)外的大多數(shù)學(xué)者在對科技創(chuàng)新和金融發(fā)展二者之間的關(guān)系進行分析時，大多數(shù)都是依靠對金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展進行研究的形式。英國劍橋大學(xué)的著名學(xué)者卡洛塔佩雷斯是金融領(lǐng)域和科技領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物，在其所著的《技術(shù)革命與金融資本》一書中，對技術(shù)進步和金融發(fā)展之間的關(guān)系進行了論述，書中指出，每一個領(lǐng)域的技術(shù)進步在其發(fā)展的早期都會呈現(xiàn)出相對較快的增長趨勢，這將會有力吸引風(fēng)險愛好者的關(guān)注。在此之后，技術(shù)創(chuàng)新和金融資本就會呈現(xiàn)出逐漸融合的趨勢，并共同推動該領(lǐng)域的發(fā)展，突出金融資本對領(lǐng)域科技創(chuàng)新的擴散效應(yīng)是其中的重點[2]。

三、資本配置效率概述

（一）帕累托效率

在經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域中，資源配置效率是其中的一項核心問題。就目前對該問題的含義做出的諸多解釋中，嚴(yán)謹(jǐn)程度相對較高的就是由意大利的經(jīng)濟學(xué)家菲爾弗雷多·帕累托所提出的。帕累托認(rèn)為，倘若社會資源的配置已經(jīng)達(dá)到在做出一項調(diào)整時，無法使其他任何人的境況變得更糟，也無法使其他任何一個人的情況變得更好，那么這種狀態(tài)下資源配置的情況就處于一個最良好的狀態(tài)，其效率也處在一個最高的水平，這就是帕累托最優(yōu)，即帕累托效率。由此可見，帕累托效率從本質(zhì)上來看就是一種理想化的分配資源的狀態(tài)，與其息息相關(guān)的另一個概念是帕累托改善，這個概念的含義是，當(dāng)配置社會資源的形式從一種分配狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)榱硪环N分配狀態(tài)時，在這個過程中沒有使任何一個人的境況變得更糟，但卻使至少一個人的境況得到了改善。帕累托效率的狀態(tài)就是不能存在更多的帕累托改善，通俗地講，就是說當(dāng)部分人的境況得到改善時，不可能不損害到任何其他人的權(quán)益，在評價一個經(jīng)濟體和政治方針時，帕累托效率是其中一項十分重要的標(biāo)準(zhǔn)。

每一個使用者都需要達(dá)到相同的邊際利益和邊際成本，并且邊際利益和邊際成本相等時，我們就可以認(rèn)為資源的配置是有經(jīng)濟效率的[3]。

（二）資本配置效率

將稀缺的資本資源配置到邊際效率最高的經(jīng)濟區(qū)域、行政或企業(yè)等部門的有效程度就是資本配置效率的定義。社會經(jīng)濟增長中重要的經(jīng)濟資源就是資本在資本配置中代入帕累托效率，資本配置的有效程度指的就是在經(jīng)濟增長的過程中，資本的配置向帕累托效率逼近的情況，也就是資本在不同地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)配置的過程中應(yīng)當(dāng)以邊際效益最高作為原則。倘若在衡量資本邊際效率時利用資本的邊際回報率作為標(biāo)準(zhǔn)，此時，資本是否流向資本邊際回報率最高的部門就是衡量資本配置效率的標(biāo)準(zhǔn)。由此可見，在高資本回報率的部門持續(xù)擴大投入資金的規(guī)模就意味著資本配置效率的提高，所以，應(yīng)當(dāng)減少在低資本回報率的部門中投入的資金的數(shù)量。

四、金融發(fā)展進一步提升地區(qū)實體經(jīng)濟資本配置效率的建議

（一）提高對金融業(yè)理性發(fā)展的重視程度，強化對實體經(jīng)濟的技術(shù)投入

首先，銀行資本一方面需要為實體經(jīng)濟技術(shù)的提升提供支持力量，另一方面，也應(yīng)當(dāng)提升關(guān)于技術(shù)溢出吸收問題的重視程度。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的融資支持力量基本是依靠信貸市場的間接性金融資本。此外，由于不同地區(qū)的實體企業(yè)之間存在著各自的經(jīng)營特征，在吸收技術(shù)創(chuàng)新的能力上也有較大的不同。因此，為了能夠有效緩解實體企業(yè)科技融資方面的困難，金融機構(gòu)在利用信貸對企業(yè)的科技創(chuàng)新提供支持力量時，就應(yīng)當(dāng)優(yōu)先對一些有著較高創(chuàng)新活力的小微科技企業(yè)提供支持。與此同時，還可以在地區(qū)間的高新技術(shù)企業(yè)和實體企業(yè)之間搭建起技術(shù)合作機制，高新技術(shù)企業(yè)通常都會存在先進技術(shù)溢出的情況，可以引導(dǎo)實體企業(yè)將這些溢出技術(shù)進行有效的吸收，從而促進實體企業(yè)整體的發(fā)展，最終實現(xiàn)地區(qū)實體經(jīng)濟資本配置效率的提升[4]。

其次，推動資本市場的發(fā)展，完善直接融資的機制，拓寬實體企業(yè)融資的途徑，改善實體企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)。山東省政府新聞辦在山東省2021 年前三季度金融運行情況的新聞發(fā)布會議上指出，山東省正致力于金融政策傳導(dǎo)，并積極落實各項金融服務(wù)，省內(nèi)各個地區(qū)的金融業(yè)改革也正在持續(xù)的深化，金融業(yè)相關(guān)的主要指標(biāo)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展方向，在這之中，融資途徑的豐富發(fā)揮了重要的作用，而社會融資是其中的一項關(guān)鍵要素。社會融資擴大了資金的數(shù)量，其服務(wù)實體經(jīng)濟的能力正在不斷地增強。截止2021 年9 月末，山東省社會融資規(guī)模余額為16.9 萬億元，與前一年同期相比增長12.2%，與全國平均水平相比高出2.2%，并且該數(shù)額已經(jīng)持續(xù)32 個月高于全國平均水平。這對于實體經(jīng)濟的發(fā)展起到了巨大的推動作用，從而實現(xiàn)山東地區(qū)實體經(jīng)濟資本配置效率的提升。由此可見，融資渠道的拓寬能夠在很大程度上促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。

（二）以實體經(jīng)濟發(fā)展作為金融發(fā)展的目標(biāo)，促進金融資源在各個地區(qū)的合理流動

實現(xiàn)金融資源的合理流動，可以從兩方面展開：第一，保障金融資源在全國范圍內(nèi)各個地區(qū)流動的合理性，最大限度的發(fā)揮出全國性金融機構(gòu)配置資源的能力，從而達(dá)成合理分配金融資源的目的，最終推動地區(qū)實體經(jīng)濟的發(fā)展；第二，推動金融資源合理流向各個地區(qū)，應(yīng)當(dāng)注意的是，要以實體經(jīng)濟的有利發(fā)展作為金融發(fā)展的目標(biāo)，不僅要保證金融資金能夠有效作用于實體經(jīng)濟，還要保證實體經(jīng)濟能夠?qū)崿F(xiàn)結(jié)構(gòu)的改善。首先，強化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的力度，將信貸政策結(jié)構(gòu)性調(diào)整與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進行有機結(jié)合，是金融資金能夠有效的流入到社會發(fā)展中的重點領(lǐng)域；其次，通過相關(guān)的金融政策方針，助推小微企業(yè)的發(fā)展。盡管小微企業(yè)的經(jīng)營范圍相對較小，但其在市場中的反應(yīng)靈敏，并且有著較強的活力。在依托政策方針助推地區(qū)小微實體經(jīng)濟的發(fā)展中，山東省推出了《支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》（以下簡稱《政策》），《政策》中對于山東省自2015年起實行的“創(chuàng)新券”政策的適用范圍進行了擴充，將小微企業(yè)納入其中，給予小微企業(yè)資金和設(shè)備方面的支持，從而有效促進了小微企業(yè)資源配置效率的提升，其中，山東永聚醫(yī)藥科技有限公司就是“創(chuàng)新券”政策的受益者之一，2017 年，該公司使用山東省化學(xué)藥物重點實驗室、山東省分析測試中心等4 家單位的科研儀器進行了50 多次的檢驗檢測，這在很大程度上幫助該公司實現(xiàn)了產(chǎn)品的創(chuàng)新和科技的研發(fā)。2018 年7 月，該公司還獲得了基于“創(chuàng)新券”政策所補貼的34.5 萬元，有力的推動了公司的發(fā)展。由此可見，有效的金融政策可以推動實體經(jīng)濟的發(fā)展，從而促進資本配置效率的提升[5]。

（三）加大對金融業(yè)的監(jiān)管力度，提升金融發(fā)展服務(wù)實體經(jīng)濟的效率

金融業(yè)是我國經(jīng)濟領(lǐng)域中的一項重點內(nèi)容，因此，為了保證其能夠在合法的范圍內(nèi)更好的服務(wù)于地區(qū)實體經(jīng)濟的發(fā)展，就需要加大監(jiān)管的力度，通過頒布完善的金融監(jiān)管法律和建立監(jiān)管部門之間的共享平臺能夠?qū)ζ溥M行有效的制約。倘若未能對金融業(yè)進行有效的監(jiān)管，就會產(chǎn)生嚴(yán)重后果。銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的設(shè)立的初衷就是為了降低實體企業(yè)融資的成本，但是一些非法的票據(jù)中介借助一些不合法的手段增加了實體企業(yè)的融資成本，對小微企業(yè)而言更是一種沉重的打擊，這也從側(cè)面顯示出監(jiān)管工作的欠缺。因此，為了更好地實現(xiàn)金融服務(wù)于實體經(jīng)濟，進而提升地區(qū)實體經(jīng)濟資本配置的效率，就應(yīng)當(dāng)強化監(jiān)管金融業(yè)的力度，更好的實現(xiàn)金融發(fā)展。

五、結(jié)語

綜上所述，在我國經(jīng)濟領(lǐng)域未來的發(fā)展中，研究金融發(fā)展如何更好的提升地區(qū)實體經(jīng)濟資本配置的效率依舊是一項十分重要課題。實現(xiàn)金融發(fā)展的高效率固然重要，但是也應(yīng)當(dāng)重視其理性發(fā)展，倘若其發(fā)展過度，也會產(chǎn)生例如資源配置扭曲、威脅實體經(jīng)濟發(fā)展等問題。因此，在后續(xù)的發(fā)展中，我國金融改革的重點就是要提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，研究金融發(fā)展提升實體經(jīng)濟資本配置效率的相關(guān)措施，對于推動實體經(jīng)濟的發(fā)展有著十分深遠(yuǎn)的現(xiàn)實意義。