金融租賃公司流動性風(fēng)險防范與管理之策

楊曉萌 貴陽貴銀金融租賃有限責(zé)任公司

我國金融租賃行業(yè)的發(fā)展時間較短，大多數(shù)金融租賃公司的流動性風(fēng)險管理流程是模仿自商業(yè)銀行[1]。然而，不同機構(gòu)的監(jiān)管要求不同，導(dǎo)致其并不適合普遍使用。如何根據(jù)金融租賃公司的經(jīng)營特點，制定科學(xué)合理的流動性風(fēng)險管理體系，合理有效地消除其流動性風(fēng)險，促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，是當(dāng)前亟待解決的問題。鑒于融資租賃活動的特殊性、公司融資成本不斷增加、國家監(jiān)管等種種原因，金融租賃公司需要不斷加強對流動性風(fēng)險的防范和管理力度。

一、金融租賃公司流動性風(fēng)險概述

（一）流動性風(fēng)險概念

從經(jīng)濟角度分析，流動性主要是指經(jīng)濟實體通過合適的價格進行活動的能力，而金融租賃公司的流動性則是指其償還到期債務(wù)能力，日常的運營發(fā)展也為其流動性的安全穩(wěn)定帶來保障[2]。

國家監(jiān)管機構(gòu)認為商業(yè)銀行流動性風(fēng)險反映的風(fēng)險因素，即它們將無法以合理的價格及時履行債務(wù)和其他資本要求[4]。金融租賃公司的流動性風(fēng)險則是在剛性需要償還到期負債或資產(chǎn)業(yè)務(wù)投放時，籌集不到資金，或無法以合理成本及時借到錢以應(yīng)對支付到期債務(wù)的風(fēng)險。隨著時代的發(fā)展，目前，信用風(fēng)險和市場風(fēng)險成為金融租賃公司要面對的主要流動性風(fēng)險。

（二）金融租賃公司流動性風(fēng)險表現(xiàn)

如果金融租賃公司的流動性不足，那么這家公司會很難依靠負債或初始成本來迅速轉(zhuǎn)化成資本，導(dǎo)致其無法獲得足夠的資金來支撐公司運轉(zhuǎn)，從而使其更難以經(jīng)營[5]。在極端情況下，甚至?xí)?dǎo)致公司資本鏈破裂，進而導(dǎo)致公司破產(chǎn)，因此金融租賃公司首先需要將流動性風(fēng)險作為主要風(fēng)險，對此進行重視，做好相關(guān)預(yù)防措施。

金融租賃公司內(nèi)部和外部各種因素的影響，金融租賃公司的資金是在不斷變化波動的。在某些特定的情況下，金融租賃公司的籌資能力會在很大程度上影響甚至改變公司原本的融資計劃，導(dǎo)致公司只能被動的調(diào)整公司的資產(chǎn)負債，最終導(dǎo)致流動性風(fēng)險，給公司造成損失。例如，2018年國內(nèi)一家金融租賃公司長期信用評級和融資租賃評級被合并信用評級從AAA下調(diào)至AA+后，發(fā)行的租賃債券價值增加了約36個基點，融資成本迅速增加[6]。

二、金融租賃公司流動性風(fēng)險管理中存在的問題

（一）金融租賃公司負債結(jié)構(gòu)單一

金融租賃公司流動性風(fēng)險管理的核心問題之一是債務(wù)結(jié)構(gòu)單一。金融租賃公司最重要的負債形式是銀行間借貸，而其他負債所占比例相對較小。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)大部分金融租賃公司的同行業(yè)借款占總負債的70%左右，而債券大概占15%左右，同業(yè)拆入的占比則只有5%左右[7]?？梢钥闯鐾瑯I(yè)借款在金融租賃公司負債結(jié)構(gòu)中一家獨大的局面有多嚴重。

（二）負債資產(chǎn)存在一定程度的錯配

除股東出資之外，金融租賃公司還十分依賴金融機構(gòu)貸款、銀行間借貸、金融債券發(fā)行、保理和其他形式的融資。大多數(shù)負債涉及低成本短期資金，資產(chǎn)則通常是長期的租賃資產(chǎn)。金融租賃公司的負債期限通常情況下都比較短，而資產(chǎn)的投放實踐則比較長，因此兩者在一定程度上是錯配的。

三、金融租賃公司流動性風(fēng)險的成因

（一）周期性強、市場資金面收緊

在債務(wù)方面，隨著經(jīng)濟增長，商業(yè)銀行對市場充滿信心，認為流動性充足，減值債務(wù)的比例下降。屆時，與銀行有密切聯(lián)系的金融租賃公司將獲得大量同業(yè)借款，借款期限將縮短；然而，當(dāng)市場資金越來越少時，銀行對金融租賃公司的信心可能會因個別項目引發(fā)的損失而大幅下降，從而縮短貸款期限。由于行業(yè)間的“羊群效應(yīng)”，銀行有時也會陷入恐慌，不再輕易放貸。租賃公司只能通過短期融資整合現(xiàn)金流，市場融資成本高，但短期貸款來源不穩(wěn)定，涉及多家公司，隨著市場的衰退，到期日越來越頻繁。一旦市場政策發(fā)生變化，很容易導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險。

受國家宏觀經(jīng)濟政策和貨幣信貸政策的影響，同業(yè)借款規(guī)模壓降，價格因市場供給減少而上浮，對于銀行理財資金來說，首先壓降的便是非銀融出規(guī)模，而從市場情況看，國有大行絕大部分原來就將同業(yè)借款認定為非標，而這部分融資渠道占金融租賃公司30%-40%的融資比例，理財資金以半數(shù)計，這對金融租賃公司來說也是不小的影響。

（二）資產(chǎn)負債周期不匹配

金融租賃公司的負債通常是來源于商業(yè)銀行的同業(yè)借款，而銀行提供的同業(yè)借款普遍都是1年及以下為主，而金融租賃公司的租賃項目又普遍是3年及以上期限為主，這是金融租賃以短養(yǎng)長的特點。隨著監(jiān)管收緊，商業(yè)銀行的流動性要求增加，對融資租賃項目的限制增加，融資成本增加。同時，融資租賃公司用于再融資的擔(dān)保資產(chǎn)數(shù)量有限且耗時，很難協(xié)商適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道。

（三）同業(yè)借款融資方式占比持續(xù)升高

傳統(tǒng)的融資方式規(guī)模有限，且基本都是短期融資。比如銀行貸款，貸款的金額有限，因此，銀行間貸款通常用于補充融資租賃公司的短期頭寸，融資能力比較低下。

外國貸款是指使用國內(nèi)擔(dān)保、外國貸款、外國直接貸款等的金融租賃公司[8]。為了吸收國外資金，金融租賃公司會通過外債將國外資金轉(zhuǎn)移到國內(nèi)。主要從事人民幣業(yè)務(wù)的金融租賃公司通常需要購買外幣衍生品，以消除在開展對外借貸活動時的外匯風(fēng)險。然而，監(jiān)管機構(gòu)尚未確認遵守外匯衍生品交易規(guī)則，因此海外金融機構(gòu)暫時陷入困境。

與商業(yè)租賃相比，這兩種融資方式的效率都比較低，無法在短時間內(nèi)為金融租賃公司籌到足夠的資金。且金融租賃公司的性質(zhì)決定了其對資金增長的速度要求比較高，因此租賃公司會不斷強化銀行間貸款融資機制。然而，銀行間借貸在很大程度上取決于資本條件和監(jiān)管政策。一旦銀行方面因為自身資金問題或政策變動而減少或者停止與金融租賃公司的合作，金融租賃公司就會立刻陷入被動，無法籌到資金按時還清貸款，導(dǎo)致公司的流動性風(fēng)險增強，給公司帶來不可估量的損失。

（四）長期融資工具缺乏

負債期限太短且嚴重缺乏長期融資工具是目前大部分金融租賃公司出現(xiàn)負債資產(chǎn)期限錯配的最主要原因。這主要是由于兩個因素：第一，到期日與同期相比相對較短，最長不超過一年；第二，金融租賃公司缺乏科學(xué)的具有多樣性的長期融資方式，長期融資額度在公司資金總額中所占比例相對較小。目前，金融債券的發(fā)行是金融租賃公司的主要長期金融工具，以長期發(fā)展的眼光來看，存在發(fā)展條件較高、融資水平較低的情況。

金融租賃公司資本期限分配不當(dāng)?shù)牧硪粋€重要原因是資本期限的大幅延長。對于公司而言，進行融資租賃的主要目的是為了解決承租人資金不足的問題，為其提供足夠的先進流，促進其技術(shù)、設(shè)備、產(chǎn)品的發(fā)展和銷售，進而推動公司的整體發(fā)展。因此這些資金的租賃期限通常都相對較長。另一方面，金融租賃公司的融資成本比與銀行相比較高，因此其市場占比額本身就相對較小。鑒于這種情況，金融租賃公司有義務(wù)進行差異化交易，并通過延長資產(chǎn)釋放期和提供中長期融資來保持一定份額的市場利潤。金融租賃公司為尋求更高的資產(chǎn)回報和更低的資本支出，以獲得更高的利息收入。加上上述因素，資產(chǎn)和負債之間的時差越來越明顯。一旦未來市場價值繼續(xù)上升，融資租賃公司的融資成本可能高于資產(chǎn)回報率，即使面臨融資不足的問題，也會帶來流動性風(fēng)險。

四、金融租賃公司流動性風(fēng)險管理的防治管理對策

（一）宏觀跟蹤，前瞻性研判資金供求的基本面與利率走勢

金融租賃公司的負債業(yè)務(wù)，主要是通過資金市場和金融同業(yè)展開相關(guān)交易，所以金融租賃公司應(yīng)當(dāng)按照宏觀經(jīng)濟形勢和貨幣信貸政策走向，以及中央銀行的窗口指導(dǎo)，按季評估貨幣市場的資金供給豐裕程度和利率升降波幅，提前進行預(yù)判，從而向公司經(jīng)營層提出發(fā)展建議，提前準備應(yīng)對策略，從而獲得流動性管理的主動權(quán)。

（二）優(yōu)化流動性風(fēng)險管理體系，實行多指標監(jiān)測

設(shè)立專門的流動性風(fēng)險管理辦公室，用以專門對企業(yè)不同階段的流動性風(fēng)險展開針對性的監(jiān)督和管理，并建立完善的風(fēng)險評價指標，充分考慮各個方面的因素，通過全面的指標體系來檢測企業(yè)內(nèi)部的流動性風(fēng)險，并建立相應(yīng)的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。各職能部門也應(yīng)該盡量配合流動性風(fēng)險管理部門的工作，建立起綜合性的流動性風(fēng)險管理體系，進而有效地降低企業(yè)流動性風(fēng)險。

動態(tài)監(jiān)測流動性指標，定期編制流動性報告，防范流動性風(fēng)險擴大并形成多目標控制模式。一旦發(fā)現(xiàn)流動性風(fēng)險跡象的事件應(yīng)提前預(yù)判，及時采取有針對性的措施。通過有效監(jiān)控、預(yù)防性保護、提前應(yīng)對，可以有效降低企業(yè)流動性風(fēng)險。

（三）調(diào)整負債結(jié)構(gòu)、改變對銀行借款的過度依賴

目前，金融租賃公司的融資主要是從銀行獲得的，因此單一債權(quán)人的集中度比較高。政府應(yīng)當(dāng)促進資本市場的發(fā)展，為金融公司提供更有利的融資環(huán)境，從而為其降低流動性風(fēng)險。在當(dāng)前金融租賃公司資本結(jié)構(gòu)限制逐步取消，金融租賃公司也應(yīng)當(dāng)順勢而為，促進同業(yè)金融租賃的轉(zhuǎn)租活動和回購業(yè)務(wù)，確保其能夠真正有效的實施。此外，由于市場監(jiān)管的加強和直接融資渠道的逐步開放，來自不同行業(yè)的金融租賃公司的融資渠道被用于減少對銀行貸款的依賴，避免市場監(jiān)管力度的增加而導(dǎo)致單一銀行融資來源的成本上升。此外，還應(yīng)積極創(chuàng)造開拓市場，推進境外借款、保理業(yè)務(wù)、綠色金融債等融資渠道，開發(fā)租賃物處理、經(jīng)濟咨詢等多種業(yè)務(wù)，使金融租賃公司的融資渠道和資金來源更加多樣和靈活，打破目前單一融資渠道的限制，有限實現(xiàn)降低公司流動性風(fēng)險的目標。

（四）給予金融租賃公司相關(guān)政策支持

金融租賃公司的融資方式受政策的影響和限制較大，因此應(yīng)該在一定程度上加強政治引導(dǎo)，鞏固和拓寬租賃公司貸款融資渠道。目前金融租賃公司的主要融資合作方是城市商業(yè)銀行，因此政策應(yīng)該鼓勵商業(yè)銀行和金融租賃公司的合作，簡化銀行向金融租賃公司借款的限制。銀行應(yīng)該加強對金融租賃公司的融資支持力度，降低金融租賃公司同業(yè)借款的風(fēng)險權(quán)重，增強銀行對金融租賃公司貸款意愿，促使更多的資金進入，降低金融租賃公司融資成本，使兩者間的融資渠道更加穩(wěn)定。同時，完善銀行間租賃政策，科學(xué)優(yōu)化金融租賃公司同業(yè)貸款金額評估規(guī)則和基金間租賃風(fēng)險評估規(guī)則，鼓勵銀行和金融租賃公司開展聯(lián)合貸款活動。

（五）母行、大股東流動性兜底承諾

母行、大股東按監(jiān)管要求提供流動性兜底承諾協(xié)議，是在一般的業(yè)務(wù)授信或非銀股東存款之外的投資責(zé)任擔(dān)當(dāng)。這份擔(dān)當(dāng)將極大提振外部債券投資人和債權(quán)人的信心。

五、結(jié)語

綜上所述，金融租賃公司要想控制流動性風(fēng)險，就必須做好前瞻性地預(yù)測自身的融資需求和供給以及市場利率的變化，并進行控制融資成本；調(diào)整公司自身的負債結(jié)構(gòu)，減少對商業(yè)銀行借款的依賴；構(gòu)建科學(xué)的流動性管理體系，并在公司內(nèi)部成立統(tǒng)籌管理流動性風(fēng)險的部門，完善的公司信息系統(tǒng)，從而對流動性風(fēng)險進行多指標實時監(jiān)控，進而有效減少流動性風(fēng)險。