對外直接投資、母國營商環(huán)境與母國技術(shù)進步
——基于門檻模型的檢驗

黃凱南 李春梅

一、引言

近年來，全球范圍內(nèi)多邊投資協(xié)定、區(qū)域投資協(xié)定、雙邊投資協(xié)定等出現(xiàn)了被取消的現(xiàn)象，加之美國稅制改革、英國“脫歐”等事件的影響，全球?qū)ν庵苯油顿Y(OFDI)呈波動下降趨勢。盡管2019年溫和回升，但依然是近10年的低值。2020年受新冠肺炎疫情的影響，全球OFDI流量再次下降，僅達到0.78萬億美元；發(fā)達國家為3470億美元，同比下降56%；發(fā)展中國家為3870 億美元，同比下降7%。2021年OFDI恢復至新冠肺炎疫情前的水平，全球OFDI流量為1.71萬億美元，發(fā)達國家為1.27萬億美元，發(fā)展中國家為4384億美元(1)數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議(UNCTAD)及其發(fā)布的《世界投資報告(2021和2022年度)》。。2020年中國OFDI達到1329.4億美元，同比增長3.3%，位居全球第一；2021年中國OFDI為1451.9億美元，同比增長9.2%(2)數(shù)據(jù)來源：商務部發(fā)布的《2019年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》《2020年我國對外全行業(yè)直接投資簡明統(tǒng)計》《2021年我國對外全行業(yè)直接投資簡明統(tǒng)計》。。新冠肺炎疫情在供給、需求、政策等方面沖擊著跨國投資，影響企業(yè)的投資信心與決策，許多跨國投資項目或延遲或取消(3)2020年2月6日，中國香港新濠博亞娛樂有限公司(Melco Resorts & Entertainment Limitecl)宣布將放棄對澳大利亞皇冠度假酒店(Crown Resorts)的投資計劃，交易價值6億美元。2020年4月24日，美國Alphatec Holdings撤回了對法國EOS Imaging略高于1億美元股份的收購要約。。據(jù)美國和歐洲監(jiān)管機構(gòu)報告，包括亞馬遜(Amazon)收購英國Deliveroo和波音(Boeing)收購巴西航空工業(yè)公司(Embraer)在內(nèi)的世界上最大的并購計劃審批程序出現(xiàn)延誤。

OFDI盡管面臨著諸多不確定性，依然是企業(yè)獲取先進技術(shù)、資源與管理經(jīng)驗的重要途經(jīng)，而這些資源能否轉(zhuǎn)化成競爭優(yōu)勢，并加快先進技術(shù)在行業(yè)內(nèi)、行業(yè)間的吸收與擴散，成為理論研究的熱點。當前，OFDI影響母國技術(shù)進步的相關(guān)研究結(jié)論不盡相同。一種觀點認為OFDI促進母國技術(shù)進步。OFDI在國際市場中獲取新知識與互補性資源，并與母國的研發(fā)相結(jié)合，實現(xiàn)資源重組，進而提升生產(chǎn)率。這一觀點得到中國制造業(yè)跨國企業(yè)(Huang and Zhang，2017)、長三角地區(qū)的跨國企業(yè)(Cheng and Yang，2017)以及高科技上市企業(yè)(Piperopoulos et al.，2018)數(shù)據(jù)的支持。Bertrand and Capron(2015)基于法國數(shù)據(jù)的經(jīng)驗研究發(fā)現(xiàn)，OFDI受益于東道國相關(guān)供應商、客戶以及其他利益相關(guān)者，增加了學習機會，提升了母國企業(yè)的生產(chǎn)效率。然而，另一種觀點認為OFDI對母國技術(shù)進步的影響并不顯著，甚至產(chǎn)生一定的抵消作用。Bitzer and Kerekes(2008)使用1973—2000年17個OECD國家的數(shù)據(jù)證實了此觀點。OFDI還可能對國內(nèi)投資產(chǎn)生擠出效應(Al-Sadig，2013；Dasgupta，2014)。劉海云、聶飛(2015)指出企業(yè)大規(guī)模OFDI后，國內(nèi)資本存量縮減，實際利率上升，融資成本提高，導致技術(shù)研發(fā)投入下降。Chen et al．(2019)基于中國對“一帶一路”地區(qū)的投資數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，OFDI在短期內(nèi)不利于企業(yè)的研發(fā)投資。還有一些研究表明，OFDI與母國技術(shù)進步的關(guān)系具有異質(zhì)性特征。在投資模式上，跨國并購比綠地投資更能促進母國技術(shù)進步(Cozza et al．，2015)。在投資區(qū)位上，Piperopoulos et al．(2018)發(fā)現(xiàn)中國OFDI流向發(fā)達國家而非新興國家時，更利于技術(shù)進步。Liu et al．(2015)認為OFDI流向低收入國家對產(chǎn)業(yè)競爭力產(chǎn)生負向影響。在吸收能力上，Li et al．(2017)指出相對于國有企業(yè)，民營企業(yè)(尤其是吸收能力強的民營企業(yè))OFDI 對生產(chǎn)率具有顯著的促進作用。

營商環(huán)境從制度環(huán)境和制度安排對一個國家的交易成本產(chǎn)生系統(tǒng)性影響，進而影響新技術(shù)的使用與擴散，便利的營商環(huán)境也成為一個國家重要的競爭力(黃凱南、喬元波，2018)。母國營商環(huán)境能否對OFDI與母國技術(shù)進步的關(guān)系產(chǎn)生影響呢？什么樣的營商環(huán)境更利于OFDI對母國技術(shù)進步的促進作用呢？這種影響是否存在異質(zhì)性呢？涉及營商環(huán)境與OFDI的既有研究集中在OFDI的區(qū)位選擇領(lǐng)域(Stoian and Mohr，2016)，鮮有從營商環(huán)境視角去考察OFDI與技術(shù)進步的關(guān)聯(lián)，上述問題還有待深入研究。本文嘗試推動該領(lǐng)域的研究進展，在既有研究的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一個基于企業(yè)利潤最大化的理論模型，從母國營商環(huán)境的視角提供一個新的解釋，厘清OFDI與母國技術(shù)進步之間的非線性關(guān)系，并運用門檻回歸模型，檢驗理論分析的研究假設，分析異質(zhì)性影響，為各國優(yōu)化營商環(huán)境進而提高OFDI對技術(shù)進步的貢獻提供理論依據(jù)，最后進一步展望本研究對推動我國更深層次的改革和更高水平的開放、加快構(gòu)建新發(fā)展格局的理論啟示。

文章的結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分是理論機制與研究假設；第三部分是研究方法與數(shù)據(jù)；第四部分是門檻回歸結(jié)果及其解釋；第五部分是相關(guān)穩(wěn)健性檢驗；第六部分是結(jié)論及其對我國構(gòu)建新發(fā)展格局的啟示。

二、理論機制與研究假設

(一)OFDI對母國技術(shù)進步的影響

當企業(yè)以OFDI的方式進入國際市場，陌生的、復雜的國際市場環(huán)境能夠激勵企業(yè)加大技術(shù)研發(fā)投入，降低因市場環(huán)境差異而引致的額外成本，提升國際競爭力。在國際市場中，跨國企業(yè)技術(shù)研發(fā)的方式有兩種：一是，“研發(fā)學習”。在接近技術(shù)研發(fā)源頭的區(qū)域，跨國企業(yè)一方面建立研發(fā)中心，或者直接雇傭當?shù)厥炀毜募夹g(shù)工人，或者對成熟產(chǎn)品進行逆向設計(Anderson and Sutherland，2015；Yang et al．，2013)。另一方面，跨國企業(yè)積極地觀察競爭者的研發(fā)動態(tài)，主動模仿和學習先進的技術(shù)與成熟的知識體系，并將其轉(zhuǎn)移到自身的運營中(Piperopoulos et al．，2018)。其二，“研發(fā)合作”。隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，跨國企業(yè)與東道國企業(yè)呈現(xiàn)競爭與合作并存的關(guān)系。在合作中，跨國企業(yè)既可以實現(xiàn)研發(fā)成本的分攤，又能獲取東道國政府的政策支持，進而加快研發(fā)進程，提高技術(shù)水平。而后，通過企業(yè)內(nèi)部互動，如勞動力流動、經(jīng)驗分享、研發(fā)成果反饋等，實現(xiàn)跨國企業(yè)到母國企業(yè)的轉(zhuǎn)移(Zhou et al．，2019)。

類似于外商直接投資(FDI)以“競爭效應”和“示范效應”將先進技術(shù)在東道國擴散的路徑(Iwasaki and Tokunaga，2016)，承接OFDI的母國企業(yè)將先進技術(shù)引入國內(nèi)市場后，也通過這兩種效應實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)和行業(yè)間的技術(shù)轉(zhuǎn)移與擴散。其一，行業(yè)內(nèi)的技術(shù)擴散。同行業(yè)企業(yè)之間具有較強的競爭關(guān)系，技術(shù)擴散以“競爭效應”為主、“示范效應”為輔。其中，“競爭效應”是指同行業(yè)企業(yè)面對跨國企業(yè)的競爭壓力，為了維持市場份額，不斷增加研發(fā)投入(李磊等，2018)；“示范效應”是指同行業(yè)的企業(yè)可以直接觀察、學習和模仿跨國企業(yè)的先進技術(shù)與管理經(jīng)驗，降低自主研發(fā)成本(Dasgupta，2012)。隨著行業(yè)規(guī)模不斷地擴大，OFDI有利于提高專業(yè)化協(xié)作水平，激勵整個行業(yè)進一步提升技術(shù)效率(Bertrand and Capron，2015)。其二，行業(yè)間的技術(shù)轉(zhuǎn)移?？鐕髽I(yè)與其供應商和客戶間的技術(shù)轉(zhuǎn)移由“示范效應”主導。一方面，跨國企業(yè)需要更持續(xù)、更有效的中間投入，有意愿對供應商進行技術(shù)指導和管理培訓，驅(qū)動先進技術(shù)在上游供應鏈上的擴散(Liang，2017)。另一方面，跨國企業(yè)為客戶提供高效、先進的產(chǎn)品與設備，促成了一個技術(shù)更先進的下游行業(yè)(Newman et al．，2015)。由此，OFDI引致的技術(shù)進步在行業(yè)間轉(zhuǎn)移，逐步提升整個經(jīng)濟體的技術(shù)水平(Piperopoulos et al．，2018)。此外，OFDI還可以轉(zhuǎn)移邊緣技術(shù)和過剩產(chǎn)能，開拓產(chǎn)品銷售市場，提升資源配置效率，進而促進母國技術(shù)進步。

除上述正向的影響機制外，還存在負向的影響機制。其一，OFDI將部分資本與生產(chǎn)活動轉(zhuǎn)移至國際市場，國內(nèi)市場面臨資源的重新分配，可能威脅到國內(nèi)投資。OFDI如果將部分資本轉(zhuǎn)移至國際市場，那么在金融市場不完善或金融資源相對匱乏的情況下，可用于新投資的金融資本減少，流動性降低，利率隨之上升，國內(nèi)企業(yè)融資困難(Al-Sadig，2013)。如果OFDI取代了出口，或者將生產(chǎn)設施轉(zhuǎn)移到東道國，那么將直接擠出國內(nèi)投資。其二，OFDI伴隨著不同價值鏈之間的融合問題，產(chǎn)生新的組織成本和協(xié)調(diào)成本(Yang et al．，2017)，如果兩國技術(shù)的相容性較低，將會導致效率損失，不利于母國技術(shù)進步。其三，OFDI不可避免地面臨外來者劣勢，包括差異化的制度環(huán)境和陌生的經(jīng)營環(huán)境引起的沖突。鑒于各國在經(jīng)濟基礎(chǔ)、法律法規(guī)、社會文化、制度環(huán)境等方面的不同，OFDI承擔著由合法性和合規(guī)性障礙而引致的制度成本(Tang，2019；Cheng and Yang，2017)，以及由不確定的客戶需求和不可預測的競爭行為引致的生產(chǎn)、經(jīng)營和管理上的不確定性(Wang et al．，2013)。

(二)母國營商環(huán)境的門檻效應：一個簡單的理論模型

在上述理論分析的基礎(chǔ)上，我們構(gòu)建了一個基于企業(yè)利潤最大化的簡單模型，以解釋母國營商環(huán)境對OFDI與母國技術(shù)進步關(guān)系的影響。企業(yè)通過改進技術(shù)來獲得更多的利潤，企業(yè)選擇改進技術(shù)的幅度為λ(λ>0)，技術(shù)改進成功的概率為p(p∈(0,1)為常數(shù))，若企業(yè)成功改進技術(shù)，則單位技術(shù)改進幅度的預期收益為v，假設預期收益由國內(nèi)外投資決定，母國收入水平和人口結(jié)構(gòu)對國內(nèi)投資的貢獻具有加成效應。簡化起見，對外直接投資對預期收益的貢獻不受母國收入水平和人口結(jié)構(gòu)的影響，但受到母國營商環(huán)境的制約。具體而言，這里假設：

v=δmlmymIm+(em-δn)In

(1)

其中，δm和δn為常數(shù)(δm>0，δn>0)；lm和ym分別為母國的人口結(jié)構(gòu)和收入水平；Im為國內(nèi)投資，包括國內(nèi)資本與流入國內(nèi)的資本(外商直接投資)，簡化起見，假設國內(nèi)投資對預期收益的貢獻不受營商環(huán)境的影響；In為對外直接投資；em表示母國營商環(huán)境，營商環(huán)境越便利，技術(shù)改進的預期收益越高。主要基于以下幾點考慮：

其一，母國營商環(huán)境影響企業(yè)OFDI動機類型。制度逃離理論指出，在制度約束較強的國家和地區(qū)，企業(yè)選擇OFDI更多地是為了規(guī)避本國的制度約束(Luo et al．，2010)。在營商便利度較低的經(jīng)濟體，企業(yè)面臨的制度約束較強，OFDI主要是為了尋找更為便利的發(fā)展環(huán)境，規(guī)避制度約束(Cuervo-Cazurra et al.，2014)，這種“制度逃離”型OFDI難以在國際市場中充分利用自身的競爭優(yōu)勢(李新春、肖宵，2017)，對母國技術(shù)進步的貢獻十分有限。與上述“制度逃離”不同，在營商便利度較高的國家或地區(qū)，企業(yè)立足本土發(fā)展的需要，主動尋求對外直接投資，獲取戰(zhàn)略性資源以實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展，或者借助海外市場消化過剩產(chǎn)能，在國際市場中積極尋求合作機會，逐漸克服路徑依賴問題，實現(xiàn)母國企業(yè)內(nèi)部知識重組。

其二，母國營商環(huán)境對跨國企業(yè)的技術(shù)研發(fā)活動產(chǎn)生系統(tǒng)影響。制度是一種博弈規(guī)則，是企業(yè)在一切經(jīng)營活動中都必須遵守的規(guī)則與規(guī)范，包括正式制度與非正式制度(North，1990；黃凱南，2016)。在國際市場中，以獲取先進知識與技術(shù)為目的的跨國企業(yè)一般選擇逆技術(shù)梯度的OFDI(4)逆技術(shù)梯度的OFDI是指由低技術(shù)梯度國家向高技術(shù)梯度國家的對外直接投資。，而任何跨國企業(yè)的經(jīng)營活動都需符合當?shù)氐恼交蚍钦街贫?Stoian，2013)。若母國的營商便利度很低，則跨國企業(yè)在高技術(shù)水平東道國的經(jīng)營活動很難符合當?shù)氐囊?guī)章與標準，可能無法獲得更多的資金來源，與東道國利益相關(guān)者(尤其是供應商、客戶、政府與監(jiān)管部門)的合作也受限(Li and Wu，2017；Zhou et al．，2019)。

此外，母國營商環(huán)境影響先進技術(shù)的轉(zhuǎn)移和擴散。營商便利度較高的國家或地區(qū)，具備有效的研發(fā)激勵機制(馬忠新，2021)和良好的技術(shù)研發(fā)環(huán)境，不僅鼓勵跨國企業(yè)將新產(chǎn)品和新技術(shù)轉(zhuǎn)移至國內(nèi)(Li et al．，2016)，而且推動先進技術(shù)向上下游行業(yè)擴散，還有利于激勵全行業(yè)企業(yè)逐漸由模仿學習向自主研發(fā)轉(zhuǎn)變。反之，若母國營商環(huán)境較差，跨國企業(yè)由于擔心技術(shù)產(chǎn)權(quán)會流失，而不愿意將先進技術(shù)轉(zhuǎn)移至母國(Chen et al．，2014)，導致OFDI引致的技術(shù)進步在母國的擴散受阻。

由此，當母國營商環(huán)境較便利時，em-δn>0，對外直接投資對技術(shù)改進成功的預期收益具有正向影響；反之，em-δn<0，較差的母國營商環(huán)境引致的OFDI，對預期收益產(chǎn)生負面影響。

企業(yè)改進技術(shù)需要付出的成本為c，簡化起見，成本僅由國內(nèi)外投資和技術(shù)改進幅度決定，且技術(shù)改進幅度的邊際成本是遞增的。具體假設：

(2)

其中，km和kn為常數(shù)(km>0，kn>0)。因此，企業(yè)追求利潤最大化的目標函數(shù)為：

(3)

由一階條件解得：

(4)

(4)式表明技術(shù)改進幅度受國內(nèi)外投資、母國收入水平、人口結(jié)構(gòu)、營商環(huán)境等的影響?；?4)式求解λ關(guān)于In的一階導數(shù)，得到：

(5)

(5)式表示對外直接投資對母國技術(shù)進步的影響，令?λ/?In=0，得到營商環(huán)境的臨界值：

em*=δn+(kn/km)δmlmym

(6)

當emem*，則?λ/?In>0，OFDI對母國技術(shù)進步產(chǎn)生積極影響。因此，受母國營商環(huán)境影響，OFDI與母國技術(shù)進步之間存在一種非線性關(guān)系?；谝陨侠碚撏茖?，我們提出假說1：

假說1a：若母國營商環(huán)境較差，則OFDI阻礙母國技術(shù)進步；

假說1b：若母國營商環(huán)境較便利，則OFDI促進母國技術(shù)進步。

傳統(tǒng)觀點認為，新興國家OFDI主要為了獲取高端技術(shù)、知識、管理經(jīng)驗等，并與自身的生產(chǎn)經(jīng)營相結(jié)合，提升技術(shù)研發(fā)能力(Cuervo-Cazurra et al．，2014)。與之不同，發(fā)達國家是先進技術(shù)的領(lǐng)導者，占據(jù)全球價值鏈的頂端，OFDI主要轉(zhuǎn)移勞動密集型產(chǎn)業(yè)，降低生產(chǎn)成本，以集中資金、技術(shù)、資源等開發(fā)新技術(shù)。然而，隨著新興國家的經(jīng)濟發(fā)展與大規(guī)模OFDI，全球分工格局開始改變，新興國家OFDI的目的并不完全是學習先進知識與技術(shù)，也在積極尋求合作機遇，獲取戰(zhàn)略性資源，提升國際競爭力(Benito，2015)。發(fā)達國家OFDI除了轉(zhuǎn)移低附加值產(chǎn)業(yè)，也在與新興國家的合作中獲取創(chuàng)新動力(Contractor et al．，2016；Kumar et al．，2019)。因此，在相互競爭又相互合作的國際市場中，一方面，發(fā)達國家憑借雄厚的技術(shù)基礎(chǔ)和全球價值鏈位置，對先進技術(shù)的創(chuàng)造、整合與吸收能力均優(yōu)于新興國家，技術(shù)改進成功的預期收益更多；另一方面，新興國家的技術(shù)尋求動機更強，對外直接投資對技術(shù)改進的貢獻更多，預期收益也更高?；谝陨戏治?，(1)式調(diào)整為：

v=(δm+θ)lmymIm+(em-δn+γ)In

(7)

其中，θ表示發(fā)達國家和新興國家的技術(shù)基礎(chǔ)和吸收能力，若投資主體為發(fā)達國家，則θ>0；若投資主體為新興國家，則θ<0。γ表示發(fā)達國家和新興國家OFDI動機，若投資主體為發(fā)達國家，則γ<0；若投資主體為新興國家，則γ>0。

由企業(yè)利潤最大目標函數(shù)的一階條件，(4)式調(diào)整為：

(8)

由OFDI對技術(shù)改進幅度的影響，(5)式調(diào)整為：

(9)

營商環(huán)境的臨界值(6)式調(diào)整為：

em*=δn-γ+(kn/km)(δm+θ)lmym

(10)

對比(5)式和(9)式，對外直接投資的技術(shù)進步效應受到θ和γ的影響；若投資主體為發(fā)達國家，即θ>0，γ<0，則?λ/?In變?。蝗敉顿Y主體為新興國家，即θ<0，γ>0，則?λ/?In變大。對比(6)式和(10)式，營商環(huán)境的臨界值(em*)因θ和γ的大小而不同，當投資主體為發(fā)達國家時，em*更高。鑒于以上推導，發(fā)達國家和新興國家在經(jīng)濟發(fā)展水平、技術(shù)基礎(chǔ)、吸收能力、OFDI動機等方面存在差異，OFDI對母國技術(shù)進步的影響也不盡一致。提出理論假說2：

假說2a：受母國營商環(huán)境影響，OFDI對母國技術(shù)進步的影響存在國家異質(zhì)性；

假說2b：相對于新興國家，發(fā)達國家OFDI促進母國技術(shù)進步的營商環(huán)境臨界值更高。

除了投資主體的差別外，投資區(qū)位選擇與投資模式也對OFDI的母國技術(shù)進步效應產(chǎn)生系統(tǒng)性影響。在投資區(qū)位選擇上，OFDI流向經(jīng)濟發(fā)展水平和技術(shù)實力不同的國家(地區(qū))，面對的利益相關(guān)者的競爭實力迥異，接觸的消費者信息也存在差異。當OFDI流向創(chuàng)新體系更完善的發(fā)達國家時，東道國分布著高端研發(fā)中心，在接近技術(shù)源頭的地方，與處于價值鏈頂端的企業(yè)競爭與合作，跨國企業(yè)更容易學習前沿知識與技術(shù)(Zhou et al.，2019)，更利于獲取互補性資源與完善創(chuàng)新體系(Piperopoulos et al.，2018)。而當OFDI流向發(fā)展中國家時，東道國缺乏人力資本稟賦，研發(fā)投入較低，跨國企業(yè)借助東道國市場實現(xiàn)的技術(shù)提升十分有限。由此，OFDI流向技術(shù)實力更強的國家，OFDI對技術(shù)改進預期收益的貢獻更大，(1)式調(diào)整為：

v=δmlmymIm+(em-δn)ηIn

(11)

其中，η(η>0)表示對外直接投資的區(qū)位選擇對預期收益的加成效應，當OFDI流向技術(shù)實力較強的國家時，η較大；反之，η較小。(4)式、(5)式和(6)式依次調(diào)整為：

(12)

(13)

(14)

由(12)式可知，對外直接投資區(qū)位不同，企業(yè)選擇的技術(shù)改進幅度不同，投資于技術(shù)實力較強的國家，更利于企業(yè)開展技術(shù)研發(fā)活動。由(13)式和(14)式可知，投資區(qū)位選擇影響OFDI的母國技術(shù)進步效應及營商環(huán)境的臨界值。

在投資模式上，OFDI以跨國并購和綠地投資兩種模式為主。綠地投資以海外擴張為目的(Quer et al.，2012)，一般規(guī)模較小，進行市場導向或與貿(mào)易相關(guān)的投資活動(Cozza et al.，2015)?？鐕①徏扔欣谔嵘M織效率(Dunlap et al.，2016)、增加產(chǎn)品附加值，又有利于獲取戰(zhàn)略資產(chǎn)與資源，加快技術(shù)改進的步伐(Cozza et al.，2015)。因此，與綠地投資相比，跨國并購技術(shù)改進的預期收益更高，獲取的資源更多，單位技術(shù)改進付出的成本更少。預期收益沿用(11)式，這里η(η>0)表示對外投資模式對預期收益的加成效應，當采取跨國并購模式時，η較大；當采取綠地投資模式時，η較小。成本函數(shù)(2)式調(diào)整為：

(15)

其中，τ(τ>0)表示對外投資模式對技術(shù)改進成本的影響，當投資模式為跨國并購時，τ較??；當投資模式為綠地投資時，τ較大。對應(12)式、(13)式和(14)式依次調(diào)整為：

(16)

(17)

(18)

由(16)式可知，在不同的投資模式下，企業(yè)選擇的技術(shù)改進幅度不同，跨國并購更利于獲取互補性資源，加快技術(shù)改進步伐；由(17)式和(18)式可知，OFDI的母國技術(shù)進步效應及營商環(huán)境的臨界值受投資模式的影響。

三、研究方法與數(shù)據(jù)

(一)研究方法

在母國營商環(huán)境的調(diào)節(jié)下，OFDI與母國技術(shù)進步之間存在非線性關(guān)系，簡單的線性模型并不能闡釋這種非線性關(guān)系。常用的方法包括構(gòu)建自變量與調(diào)節(jié)變量的交互項或者構(gòu)建二次項模型，但必須滿足單調(diào)性，或者假設具體的非線性函數(shù)。這兩種方法不能合理地擬合在營商環(huán)境處于不同水平時，OFDI對母國技術(shù)進步的差異化影響。因此，本文借鑒Hansen(1999)提出的門檻回歸模型，檢驗門檻效應是否存在，并估計門檻值。構(gòu)建單一門檻的面板回歸模型如下：

(19)

其中，DBU表示門檻變量(營商環(huán)境)；γ為待估門檻值；I(·)為示性函數(shù)，若滿足括號內(nèi)的不等式條件，則取值為1，否則取值為0；X為表示所有控制變量的向量；下標i表示國家，t表示年份；μi為個體固定效應；νt為年份固定效應；ε為隨機擾動項。

然而，可能存在不止一個門檻值，因而建立多門檻面板回歸模型如下(以雙重門檻為例)：

(20)

其中γ1和γ2為待估門檻值。三重門檻面板回歸模型類似，這里不再贅述。

(二)變量與數(shù)據(jù)

文章關(guān)注的是母國營商環(huán)境對OFDI與母國技術(shù)進步關(guān)系的影響，選取全球開展對外直接投資的各個經(jīng)濟體為研究對象，更具普適性。文章以聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議(UNCTAD)統(tǒng)計的OFDI數(shù)據(jù)樣本為基礎(chǔ)，與技術(shù)進步、營商環(huán)境等數(shù)據(jù)匹配后，剔除了數(shù)據(jù)嚴重缺失的國家，又因面板門檻回歸模型要求平衡面板數(shù)據(jù)，故而采用插值法補充個別缺失樣本，最終取得的研究樣本為2004—2020年的115個經(jīng)濟體。

因變量為技術(shù)進步(TECH)，采用世界銀行世界發(fā)展指標數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計的各國每年新增的專利申請量(PAT)來衡量(Li et al．，2016)。其中，專利申請量為居民與非居民專利申請量的總和(單位：件)。在穩(wěn)健性檢驗中，另用科技期刊文章和高科技出口產(chǎn)品。

自變量為對外直接投資(OFDI)，采用聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議(UNCTAD)統(tǒng)計的OFDI流量(折算為2010年不變價格，單位：百萬美元)加以衡量，由于因變量采用的時期數(shù)據(jù)，為保持一致性，基準回歸中選用OFDI流量作為代理指標。在穩(wěn)健性檢驗中另用OFDI存量。

門檻變量為母國營商環(huán)境(DBU)，用《全球營商環(huán)境報告》發(fā)布的營商環(huán)境指標來衡量(Corcoran and Gillanders，2015)，該指標表示企業(yè)的營商便利度，取值范圍為0到100分，分數(shù)越高表示營商環(huán)境越便利?？傊笜藶?0個子指標(開辦企業(yè)、申請建筑許可、獲得電力供應、登記財產(chǎn)、獲得信貸、投資者保護、繳納稅款、跨境貿(mào)易、合同執(zhí)行和辦理破產(chǎn))的綜合得分。

表1 變量的統(tǒng)計性描述

此外，本文還控制了其他可能影響技術(shù)進步的因素，由前文理論模型中(4)式可知，除對外直接投資和營商環(huán)境外，母國技術(shù)進步還受到國內(nèi)資本、外商直接投資、收入水平、人口結(jié)構(gòu)等因素的影響。具體變量及構(gòu)造方式如下：

外商直接投資(FDI)，采用聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議(UNCTAD)統(tǒng)計的各國每年實際吸引的外商直接投資流量(折算成2010年不變價格，單位：百萬美元)來衡量，外商直接投資對技術(shù)提升和產(chǎn)業(yè)升級產(chǎn)生影響(臧鋮等，2022)，既可以通過引進先進的運營模式、生產(chǎn)技術(shù)和管理方法等方式帶動國內(nèi)技術(shù)的更新?lián)Q代(Li and Wu，2017)；又能夠通過水平溢出和垂直溢出提升國內(nèi)的生產(chǎn)率水平(李磊等，2018)。

資本(GDIF)，用各國每年固定資本形成總額來衡量，并折算成2010年不變價格(單位：百萬美元)，有形資本的累積程度是影響技術(shù)進步與生產(chǎn)率水平的重要因素(Al-Sadig，2013)。

收入水平(PGDP)以人均GDP(2010年不變價格，單位：美元)來衡量，在經(jīng)濟發(fā)展越好的國家，居民購買新產(chǎn)品的意愿越強，企業(yè)生產(chǎn)新產(chǎn)品的動機也越強。同時，較高的經(jīng)濟發(fā)展程度意味著較好的基礎(chǔ)設施建設以及較強的知識產(chǎn)權(quán)保護力度，也會引致技術(shù)的躍遷(Li et al．，2016)。

制造業(yè)發(fā)展程度(INDM)，以各國每年制造業(yè)增加值占GDP的比例來衡量(單位：千分數(shù))，制造業(yè)發(fā)展引起勞動力流動與再配置，是提升人力資本的關(guān)鍵(高琳，2021)，體現(xiàn)了資源配置情況。

城鎮(zhèn)化水平(URB)，該指標反映了人口結(jié)構(gòu)，用各國每年城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎貋砗饬?單位：千分數(shù))，城鎮(zhèn)化進程意味著人口流動趨勢與人才集聚效應，影響技術(shù)水平的躍升(魯桐、黨印，2015)。以上控制變量(除外商直接投資外)均取自世界銀行世界發(fā)展指標數(shù)據(jù)庫。

關(guān)鍵變量的統(tǒng)計性描述如表1所示。為了避免變量之間可能存在的多重共線性，本文進一步檢驗了主要變量的方差膨脹因子(VIF)。其中，最大的VIF為2.78，遠小于10，故不必擔心存在多重共線性問題(5)由于篇幅所限，方差膨脹因子(VIF)檢驗結(jié)果不再列示，備索。。

四、門檻回歸結(jié)果

(一)基準門檻回歸結(jié)果

門檻回歸模型依據(jù)門檻值的顯著性水平確定門檻類型，若某一門檻變量的第n個門檻值不顯著，而第n-1個門檻值在10%以下的顯著性水平上顯著，則該門檻變量存在n-1個門檻值(Hansen，1999)。在此基礎(chǔ)上，為了提高回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，界定門檻類型時剔除了顯著性水平在5%以上以及與上一門檻值差距小于1的門檻值(6)若顯著性水平在5%以上，經(jīng)多次抽樣后的回歸結(jié)果顯著性水平差別很大，或10%以上或10%以下，故剔除；若兩個門檻值之間的差距小于1，處于兩個門檻值之間的樣本數(shù)量極少，故剔除。。逐步添加控制變量的門檻效應檢驗如表2所示，所有模型門檻變量都通過1%顯著性水平下的門檻檢驗，且存在單一門檻，門檻值也極為接近。這意味著，在此樣本中，營商環(huán)境處于不同區(qū)間內(nèi)，OFDI對母國技術(shù)進步的影響存在差異。

表2 基準回歸門檻效應檢驗

表3報告了基準回歸結(jié)果，F(xiàn)檢驗驗證了各模型的總體顯著性。在模型1至7中OFDI前的系數(shù)都在1%的顯著性水平下顯著，并隨著營商環(huán)境的逐漸改善，OFDI的系數(shù)方向都由負轉(zhuǎn)正，說明在營商環(huán)境的影響下，OFDI對母國技術(shù)進步的影響呈現(xiàn)“V型”非線性特征(驗證了假說1的真實性)。依據(jù)此研究樣本的門檻效應檢驗及其回歸結(jié)果，就回歸系數(shù)與顯著性，對其做經(jīng)濟學解釋(以模型7為例)。當一國處于營商便利度的下端(DBU≤82.477)，該國OFDI對母國技術(shù)進步產(chǎn)生消極影響。具體而言，在其他變量不變的情況下，一國OFDI流量每增加一百萬美元，該國當年專利申請數(shù)量平均減少0.186。當營商環(huán)境達到一定的便利程度后(DBU>82.477)，各國OFDI對技術(shù)進步產(chǎn)生積極影響。在其他變量不變的情況下，一國OFDI流量每增加一百萬美元，該國當年專利申請數(shù)量平均增加0.078?？梢?，在營商環(huán)境較差的國家，企業(yè)為了追求更為便利的營商環(huán)境，減少制度約束，其OFDI動機可能是為了逃離本國制度，對本國技術(shù)進步產(chǎn)生抑制作用。當母國營商環(huán)境達到一定的便利水平，企業(yè)OFDI動機則更傾向于在國際市場中尋求技術(shù)研發(fā)合作，促進先進技術(shù)在母國的擴散。

表3 基準門檻回歸估計結(jié)果

(二)國家異質(zhì)性檢驗

隨著新興國家在全球價值鏈上的攀升，發(fā)達國家與新興國家在國際市場中相互競爭又相互合作，二者在吸收能力、投資結(jié)構(gòu)等方面存在差異。國家異質(zhì)性檢驗結(jié)果如表4所示，在發(fā)達國家樣本中，營商環(huán)境(DBU)都存在顯著單一門檻效應，門檻值也極為相近；在新興國家樣本中，營商環(huán)境(DBU)都存在顯著雙重門檻效應。結(jié)合表5的回歸結(jié)果可知，無論是發(fā)達國家還是新興國家，營商環(huán)境(DBU)超過第一個門檻值后，OFDI對母國技術(shù)進步具有正向影響。反之，OFDI或阻礙母國技術(shù)進步，或?qū)夹g(shù)進步的影響不顯著。然而，二者的門檻值及OFDI系數(shù)的大小存在較大差異。發(fā)達國家OFDI對母國技術(shù)進步產(chǎn)生積極影響的門檻值(82.520和82.499)分別高于新興國家(78.772和79.300)，但是，正向影響效應小于新興國家(0.213<0.934和0.499、0.138<0.756和0.380、0.138<0.749和0.381)。以上差異表明，發(fā)達國家對營商環(huán)境的要求更高，新興國家營商環(huán)境在OFDI對母國技術(shù)進步影響中的正向調(diào)節(jié)效應更大(驗證了假說2的真實性)。

表4 國家子樣本門檻效應檢驗

表5 國家子樣本門檻回歸估計結(jié)果

為了更清晰地呈現(xiàn)各國營商環(huán)境在OFDI與母國技術(shù)進步關(guān)系中的貢獻，并比較發(fā)達國家和新興國家的異同，本文利用二者門檻效應回歸結(jié)果，對樣本數(shù)據(jù)做進一步的統(tǒng)計分析。在研究樣本中，發(fā)達國家營商環(huán)境指標處于OFDI促進母國技術(shù)進步區(qū)間的樣本數(shù)所占比重約為9.2%；新興國家所占比重約為6.6%。因此，無論是發(fā)達國家還是新興國家，OFDI對母國技術(shù)進步具有積極影響的國家還處于少數(shù)，優(yōu)化營商環(huán)境對跨國投資與母國技術(shù)進步具有重要意義。

五、穩(wěn)健性檢驗

以上門檻回歸結(jié)果表明，當母國營商環(huán)境超過一定的臨界值后，OFDI促進母國技術(shù)進步。為了增強回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文采用多種方法進行穩(wěn)健性檢驗。首先，上述結(jié)果可能受到潛在的內(nèi)生性問題的干擾，其中反向因果關(guān)系是造成內(nèi)生性偏誤的重要因素，即母國技術(shù)水平越高，經(jīng)濟發(fā)展程度越好，更容易推動對外直接投資。雖然在基準回歸中已加入收入水平的代理變量，從控制變量上對上述問題進行了處理，但為了進一步克服內(nèi)生性問題，本文既將自變量與門檻變量滯后1至3期進行門檻效應檢驗，又依據(jù)門檻值分樣本進行系統(tǒng)GMM估計。

表6 門檻效應檢驗(滯后1-3期)

表7 門檻回歸估計結(jié)果(滯后1-3期與GMM估計)

表6和表7中模型1至3為自變量滯后1至3期的門檻效應檢驗結(jié)果，營商環(huán)境(DBU)都存在顯著單一門檻效應。與基準回歸結(jié)果一致，當營商環(huán)境超過門檻值后，三個模型自變量前的系數(shù)由顯著為負變?yōu)轱@著為正，再次表明當營商環(huán)境達到一定便利程度(某一臨界值)后，OFDI對母國技術(shù)進步產(chǎn)生顯著的積極影響。模型4和5為滯后1期的國家異質(zhì)性檢驗，比較其門檻值與OFDI系數(shù)大小，再次說明發(fā)達國家OFDI對母國技術(shù)進步產(chǎn)生積極影響的營商環(huán)境便利水平高于新興國家，而新興國家OFDI對母國技術(shù)進步產(chǎn)生的正向影響效應更大。

接下來，本文依據(jù)基準回歸的門檻值，分樣本進行系統(tǒng)GMM估計，同時考慮到母國技術(shù)進步存在一定程度上的路徑依賴，當期的技術(shù)水平受到前期技術(shù)水平的影響，為了控制這種可能的動態(tài)效應，模型加入技術(shù)進步的一階滯后項。模型6為營商環(huán)境低于門檻值樣本的回歸結(jié)果，OFDI前的系數(shù)為負但不顯著，說明OFDI對母國技術(shù)進步的負向影響并不明顯；模型7為營商環(huán)境高于門檻值樣本的回歸結(jié)果，OFDI前的系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著為正，說明OFDI顯著促進母國技術(shù)進步。以上回歸結(jié)果表明，OFDI對母國技術(shù)進步的影響的確存在門檻效應，且當營商環(huán)境超過門檻值后，OFDI產(chǎn)生促進母國技術(shù)進步的積極影響(7)盡管模型6中OFDI的系數(shù)不顯著，但依然可以證實營商環(huán)境門檻效應的存在性。。

鑒于營商環(huán)境包含10個子指標，這里采用子指標替代門檻變量，重新進行檢驗。營商環(huán)境的子指標包括開辦企業(yè)、申請建筑許可、獲得電力供應、登記財產(chǎn)、獲得信貸、投資者保護、繳納稅款、跨境貿(mào)易、合同執(zhí)行和辦理破產(chǎn)。其中，開辦企業(yè)和繳納稅款是影響企業(yè)對外直接投資動機的重要影響因素，若母國開辦企業(yè)較難或稅負很重，則企業(yè)更多地選擇規(guī)避制度約束的OFDI，這種OFDI難以對技術(shù)進步產(chǎn)生積極的影響。合同執(zhí)行和獲得信貸是影響企業(yè)跨國合作效率的重要因素，若母國的合同執(zhí)行效率和信貸法律保護力度較大，則跨國企業(yè)在國際市場中更容易取得信任，增加研發(fā)合作機會。登記財產(chǎn)和跨境貿(mào)易是影響跨國企業(yè)的創(chuàng)新成果向母國轉(zhuǎn)移的重要因素，一國跨境貿(mào)易越便利、產(chǎn)權(quán)保護程度越高，國際研發(fā)合作的成果以及在國際市場中獲取的資源更容易轉(zhuǎn)移至母國。相較而言，申請建筑許可、獲得電力供應、投資者保護和辦理破產(chǎn)四個子指標的影響較弱，或無直接關(guān)系。因此，這里選取開辦企業(yè)(SBU)、登記財產(chǎn)(RPR)、獲得信貸(GCR)、繳納稅款(PTA)、跨境貿(mào)易(TBO)和合同執(zhí)行(ECO)六個子指標作為營商環(huán)境的代理指標，進行穩(wěn)健性檢驗。

表8 門檻效應檢驗(替換門檻變量)

在表8和表9中，開辦企業(yè)(SBU)、獲得信貸(GCR)和跨境貿(mào)易(TBO)均存在雙重門檻效應，且當營商環(huán)境便利度較低(SBU≤90.718、GCR≤87.500和TBO≤88.017)時，OFDI對母國技術(shù)進步或產(chǎn)生負向影響，或影響不顯著；當營商環(huán)境較為便利(SBU>90.718、GCR>87.500和TBO>88.017)時，OFDI對母國技術(shù)進步產(chǎn)生正向影響。登記財產(chǎn)(RPR)、繳納稅款(PTA)和合同執(zhí)行(ECO)均存在單一門檻效應，且超過門檻值時，OFDI有利于促進母國技術(shù)進步。依據(jù)2004-2020年115個國家營商環(huán)境數(shù)據(jù)，開辦企業(yè)(SBU)、登記財產(chǎn)(RPR)、獲得信貸(GCR)、繳納稅款(PTA)、跨境貿(mào)易(TBO)和合同執(zhí)行(ECO)指標處于OFDI促進母國技術(shù)進步區(qū)間的樣本數(shù)所占比重分別約為20.665%、16.164%、10.588%、22.967%、20.921%和28.645%。再次表明，各國積極優(yōu)化營商環(huán)境的必要性，以及在OFDI對母國技術(shù)進步影響中的重要性。

一國的技術(shù)進步不僅體現(xiàn)在專利領(lǐng)域的躍遷，而且表現(xiàn)在新產(chǎn)品領(lǐng)域的突破，二者共同構(gòu)成實踐層面的技術(shù)進步；在理論層面，科技論文數(shù)量是技術(shù)進步的主要表征(劉亞雪等，2020)。本文選用高科技出口產(chǎn)品(HTECH)和科技期刊文章(JRN)來替代專利申請。其中，科技期刊文章(JRN)為一國每年出版的科學和工程類文章數(shù)量(單位：篇)，取自世界銀行世界發(fā)展指標數(shù)據(jù)庫；高科技出口產(chǎn)品(HTECH)是指具有高研發(fā)強度的產(chǎn)品，單位為百萬美元(折算為2010年的不變價格)，取自聯(lián)合國商品貿(mào)易統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫(8)科技期刊文章統(tǒng)計數(shù)據(jù)截止到2018年；17個國家的高科技出口產(chǎn)品統(tǒng)計數(shù)據(jù)缺失。。在自變量方面，考慮到OFDI對母國技術(shù)進步的影響具有累積效應，本文將OFDI的代理指標替換為OFDI存量(OFDS)和OFDI存量取對數(shù)(LNOFDS)(9)OFDS的單位為百萬美元(折算為2010年不變價格)，LNOFDS取對數(shù)前的單位為美元(折算為2010年不變價格)。。此外，由于專利申請數(shù)量是一種斷尾的計數(shù)數(shù)據(jù)，門檻回歸并沒有解決受限因變量問題的選項，本文將專利申請數(shù)據(jù)取對數(shù)(LNPAT)來替代因變量，對應的自變量替換為OFDI存量取對數(shù)(LNOFDS)。以上替換因變量與自變量后的實證結(jié)果與基準回歸一致(10)由于篇幅所限，替換因變量與自變量的門檻效應檢驗和門檻回歸估計結(jié)果不再列示，備索。。

表9 門檻回歸估計結(jié)果(替換門檻變量)

構(gòu)建OFDI與營商環(huán)境的交互項(OFDI×DBU)也是證實營商環(huán)境具有調(diào)節(jié)效應的方法之一，面板固定效應和Tobit模型的回歸結(jié)果顯示，交互項的系數(shù)顯著為正，OFDI的系數(shù)顯著為負，說明營商環(huán)境對OFDI與母國技術(shù)進步的關(guān)系具有顯著的調(diào)節(jié)效應。另外，受新冠肺炎疫情的沖擊，2020年OFDI、全球貨物貿(mào)易與經(jīng)濟都呈現(xiàn)萎縮趨勢(11)商務部：《2020年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》。，為了排除2020年數(shù)據(jù)帶來的估計偏差，本文剔除了2020年數(shù)據(jù)，重新進行門檻效應檢驗，依然支持基準回歸結(jié)果(12)由于篇幅所限，面板固定效應、Tobit模型及排除新冠疫情影響的估計結(jié)果不再列示，備索。。

六、結(jié)論及其對我國構(gòu)建新發(fā)展格局的啟示

依據(jù)以往研究，OFDI與母國技術(shù)進步的關(guān)聯(lián)存在不確定性，既存在促進效應也存在抑制效應。在此基礎(chǔ)上，本文嘗試構(gòu)建了一個基于企業(yè)利潤最大化的簡單模型，通過引入母國營商環(huán)境更為準確地解釋OFDI與母國技術(shù)進步的非線性關(guān)系，并使用2004—2020年全球115個國家的面板數(shù)據(jù)進行門檻回歸檢驗。得出如下主要結(jié)論：受母國營商環(huán)境影響，OFDI對母國技術(shù)進步的影響呈現(xiàn)“V型”非線性變化特征。當一國處于營商便利度的下端，該國OFDI對母國技術(shù)進步產(chǎn)生消極影響；當營商環(huán)境達到一定的便利程度后，各國OFDI對母國技術(shù)進步產(chǎn)生積極影響。OFDI對母國技術(shù)進步的非線性影響具有顯著的國家異質(zhì)性。發(fā)達國家OFDI對母國技術(shù)進步產(chǎn)生積極影響要求更便利的營商環(huán)境，即發(fā)達國家營商環(huán)境門檻值遠高于新興國家；新興國家OFDI對母國技術(shù)進步的正向影響效應大于發(fā)達國家。

當前，我國正在加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。新發(fā)展格局要求對內(nèi)進行更深層次的改革，對外進行更高水平的開放。本文對于我國構(gòu)建新發(fā)展格局有如下的理論啟示：一是，必須持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，降低國內(nèi)市場的交易成本，促進國內(nèi)大循環(huán)，增強OFDI對母國技術(shù)進步的促進效應，提升國內(nèi)市場與國際市場的高水平互動。由上述研究可知，當營商環(huán)境達到一定便利度后，無論是發(fā)達國家還是新興國家，OFDI對母國技術(shù)進步都具有促進作用。從2015年的“放管服”改革到2019年《優(yōu)化營商環(huán)境條例》的出臺，我國不斷優(yōu)化營商環(huán)境，以進一步激發(fā)企業(yè)活力與社會創(chuàng)造力。據(jù)《2020年全球營商環(huán)境報告》統(tǒng)計，中國的營商環(huán)境在全球190個經(jīng)濟體中排名第31位，較2019年上升15位。由于營商環(huán)境指標是依據(jù)我國第一和第二大商業(yè)城市的數(shù)據(jù)指標計算的，該指標通常代表一個國家營商便利度的上限。北京和上海的營商便利度較高，并不意味著國內(nèi)其他地區(qū)的營商環(huán)境也一樣好。在新發(fā)展階段，必須繼續(xù)深化改革，完善市場準入、市場運行和市場退出機制，打破市場分割和地方保護，加快形成國內(nèi)統(tǒng)一大市場，不斷健全市場準入“負面清單”制度，實施“全國一張清單”的管理模式，加快提升全國的營商環(huán)境便利度。通過提高營商環(huán)境質(zhì)量，增強OFDI對我國技術(shù)進步的促進作用，以深層次的改革促進高水平的開放。二是，必須鼓勵和支持我國企業(yè)更高水平的“走出去”，提高OFDI的質(zhì)量，增強OFDI對我國技術(shù)進步的促進作用，提升對外開放的水平。包括鼓勵和支持我國企業(yè)沿著全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈和價值鏈攀升的方向進行對外直接投資，尤其重視以技術(shù)提升為導向的國際并購和國際合作研發(fā)，深度參與國際技術(shù)分工與合作，提升我國跨國企業(yè)的技術(shù)水平，構(gòu)建更高水平的國際循環(huán)。同時，以更高水平的開放進一步促進國內(nèi)更深層次的改革，加大力度優(yōu)化營商環(huán)境，促使跨國企業(yè)的技術(shù)進步通過“競爭效應”和“示范效應”轉(zhuǎn)移和擴散到國內(nèi)，促進我國技術(shù)進步。