生命周期視角下的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)化研究

單玥璐

（上海沃泰生物技術(shù)有限公司，上海 201210）

一、引言

近年來，企業(yè)在發(fā)展過程中所面臨的機(jī)遇與壓力不斷變化，企業(yè)只有提高自身的管理效率，才能創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)效益，從而應(yīng)對市場經(jīng)濟(jì)的各項挑戰(zhàn)。對此，企業(yè)需要將戰(zhàn)略管理作為企業(yè)管理的核心。財務(wù)戰(zhàn)略直接影響企業(yè)對外部環(huán)境的適應(yīng)能力，因此企業(yè)需要優(yōu)化財務(wù)戰(zhàn)略，以便更好地應(yīng)對外部市場的風(fēng)險與挑戰(zhàn)。

二、生命周期視角下的財務(wù)戰(zhàn)略階段劃分

企業(yè)發(fā)展過程中各個生命周期之間是相互接續(xù)的，不同企業(yè)的規(guī)模、性質(zhì)、發(fā)展歷程不盡相同，不同的生命周期持續(xù)的時間有所差異。部分企業(yè)經(jīng)過上百年發(fā)展還保持旺盛的生命力，而部分企業(yè)短短幾年時間就已經(jīng)進(jìn)入了衰退期。一些企業(yè)可能會在成長期或成熟期之后暫時進(jìn)入衰退期，之后又重新進(jìn)入成長期或成熟期。從企業(yè)財務(wù)的角度來看，銷售額的提高能夠體現(xiàn)量的積累，現(xiàn)金流量的盤活能反映企業(yè)質(zhì)的提升，因此可以從這兩個角度劃分企業(yè)的生命周期。

（一）從銷售額和增長速度劃分

隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，競爭力的增強，企業(yè)的銷售額也明顯提升。市場占有率和增長速度作為相對指標(biāo)，銷售額作為絕對指標(biāo)，能夠劃分企業(yè)的生命周期。通常而言，企業(yè)的銷售增長越快，企業(yè)越容易防范各類風(fēng)險。銷售額能反映企業(yè)的資金流動性，在資產(chǎn)規(guī)模一定的情況下，當(dāng)企業(yè)的銷售額較高時，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度也較快，資金從投入到回收的時間較短。在企業(yè)的銷售狀況較好時，企業(yè)的易變現(xiàn)資產(chǎn)比重也會增加，這有助于增強資產(chǎn)的流動性。而銷售額降低則會使企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)速度變慢，因此銷售額是企業(yè)發(fā)展活力的重要體現(xiàn)。同時，銷售額對于企業(yè)成本管理也有著決定性影響：當(dāng)企業(yè)銷售額升高時，企業(yè)單位產(chǎn)品需要付出的固定成本會下降；當(dāng)企業(yè)銷售額下降時，企業(yè)單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定成本會上升。在企業(yè)的初創(chuàng)期，銷售額較低；成長期，銷售額增長速度較快；成熟期，銷售額增長速度放緩而銷售額總量較高；衰退期，銷售額持續(xù)下降。

（二）從現(xiàn)金流量角度分析

企業(yè)制定財務(wù)戰(zhàn)略之前要合理規(guī)劃資金活動，通過優(yōu)化資金活動尋求最佳的資金管理策略，提高企業(yè)資金的價值。企業(yè)的現(xiàn)金是企業(yè)的重要資產(chǎn)，現(xiàn)金的循環(huán)保證了企業(yè)的生存和發(fā)展，并有助于實現(xiàn)資本的增值。因此，現(xiàn)金流量較為重要，企業(yè)要實現(xiàn)生存與發(fā)展就要有足夠的現(xiàn)金存量，為經(jīng)營管理活動提供必要的支持，為企業(yè)發(fā)展提供堅實的后盾。在不同的生命周期，企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況也會產(chǎn)生一系列的變化。在企業(yè)成長期，需要借助大量的資金形成生產(chǎn)力，并進(jìn)行大量的投資，此時現(xiàn)金流量凈額可能會是負(fù)數(shù)。在成長期，企業(yè)需要籌措大量資金來提高生產(chǎn)力，而銷售的快速增長能使資金逐漸回籠。在企業(yè)的成熟期，各項投資產(chǎn)生了回報，此時企業(yè)的現(xiàn)金流量凈額通常是正數(shù)。在企業(yè)的衰退期，市場份額下降，開始大規(guī)模收回投資，在這一階段，企業(yè)的現(xiàn)金流將逐步減少。

三、生命周期視角下的財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境

在基于生命周期的財務(wù)戰(zhàn)略管理中，制定財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)鍵影響因素是企業(yè)的戰(zhàn)略環(huán)境，而戰(zhàn)略環(huán)境分析要求企業(yè)充分分析內(nèi)外部環(huán)境，判斷宏觀、中觀、微觀環(huán)境等方面的影響因素，并結(jié)合企業(yè)自身的資源與能力，制定恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)戰(zhàn)略，充分發(fā)揮企業(yè)管理工作的優(yōu)勢，揚長避短，合理配置企業(yè)內(nèi)部的各項資源，從而提升財務(wù)管理的效率，強化財務(wù)管理的效果。

（一）分析企業(yè)的外部環(huán)境

外部環(huán)境分析首先是分析宏觀環(huán)境。政治法律環(huán)境包括權(quán)力機(jī)構(gòu)的政策以及國家相關(guān)法律法規(guī)、執(zhí)法機(jī)構(gòu)的管理要求等；經(jīng)濟(jì)環(huán)境是宏觀經(jīng)濟(jì)政策等方面的要素，企業(yè)受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響較大，只有全面分析經(jīng)濟(jì)環(huán)境，才能制定最佳的財務(wù)戰(zhàn)略；社會文化環(huán)境分析需要考慮企業(yè)市場區(qū)域內(nèi)的生活習(xí)慣、風(fēng)俗習(xí)慣、行為規(guī)范等方面的因素，全面分析各類因素，并以此判斷如何改進(jìn)企業(yè)的產(chǎn)品；技術(shù)環(huán)境是與企業(yè)的產(chǎn)品、技術(shù)相關(guān)的各類因素，包括科技力量、科技體制等。其次是分析中觀環(huán)境。行業(yè)分析是分析企業(yè)在發(fā)展過程中的行業(yè)影響力、行業(yè)規(guī)模，判斷未來行業(yè)是否存在增長的潛力，而市場分析是分析企業(yè)所處市場的規(guī)模、增長率等方面，如果企業(yè)所處行業(yè)的市場具有較好的前景與機(jī)會，那么企業(yè)可以加大投資力度；金融環(huán)境對企業(yè)能否獲得足夠的信貸資金有重要的影響。最后是分析競爭環(huán)境。結(jié)合企業(yè)的競爭對手分析企業(yè)的競爭環(huán)境，幫助企業(yè)制定合理的競爭機(jī)制。制定財務(wù)戰(zhàn)略需要順應(yīng)經(jīng)營環(huán)境，促使資金儲備滿足企業(yè)發(fā)展需求，助力戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。

（二）內(nèi)部環(huán)境分析

首先，分析企業(yè)的資源。企業(yè)資源包括有形資源、無形資源、人力資源。資源是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的基礎(chǔ)，各類資源對企業(yè)的生存和發(fā)展有著重要的影響，對企業(yè)是否能夠以最低的投入獲取最高的經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生重要作用，對財務(wù)戰(zhàn)略的選擇有重要的影響。企業(yè)文化是企業(yè)在長期經(jīng)營過程中形成的價值觀念、道德規(guī)范與文化體系，制定契合企業(yè)需求的經(jīng)營管理策略以形成良好的企業(yè)文化，有助于企業(yè)完善自身的財務(wù)戰(zhàn)略體系。其次，分析企業(yè)的能力。企業(yè)能力主要包括研發(fā)能力、生產(chǎn)管理能力等。若企業(yè)經(jīng)營管理的各項能力保持協(xié)調(diào)，則企業(yè)的經(jīng)營管理水平相對較高，能夠促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提升。最后，結(jié)合所處產(chǎn)業(yè)的生命周期，分析企業(yè)自身的生命周期。結(jié)合對內(nèi)外部環(huán)境的全面分析，評估企業(yè)所處的生命周期，并針對企業(yè)的生命周期分析現(xiàn)金流量特點，制定合理的財務(wù)戰(zhàn)略，再結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營特點和發(fā)展階段，恰當(dāng)?shù)匕盐掌髽I(yè)資金的供需狀況，以不斷提高企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的管理水平。企業(yè)的初創(chuàng)期可視為波士頓矩陣中的問題業(yè)務(wù)。問題業(yè)務(wù)并不能給企業(yè)帶來確定的現(xiàn)金流，業(yè)務(wù)的前景還不明確，這一階段需要避免投資不恰當(dāng)?shù)捻椖慷鴮?dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂的問題，制定切合實際的財務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)的成長期可以視為波士頓矩陣中的明星業(yè)務(wù)。在這一階段，企業(yè)需要加強投資來鞏固產(chǎn)品的地位，減少或避免股利的分配，讓企業(yè)有足夠的投資資金。企業(yè)的成熟期代表現(xiàn)金流業(yè)務(wù)。在這一階段，企業(yè)的產(chǎn)品能夠帶來大量的現(xiàn)金流，企業(yè)的現(xiàn)金流較為安全，可以將多余的資金用于投資成長期或初創(chuàng)期的業(yè)務(wù)，以鞏固企業(yè)的競爭優(yōu)勢。處于衰退期的企業(yè)可類比為瘦狗業(yè)務(wù)。在這一階段，企業(yè)的相對市場占有率和業(yè)務(wù)增長率都很低，占用資金產(chǎn)生的利潤較少，業(yè)務(wù)沒有發(fā)展前景，可逐漸撤退或清算。

（三）通過SWOT分析，分析、整合企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境

企業(yè)在制定財務(wù)戰(zhàn)略時，需要充分預(yù)測企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境對企業(yè)的影響，而財務(wù)戰(zhàn)略在企業(yè)管理方面更加側(cè)重于強調(diào)外部環(huán)境的影響。企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境與企業(yè)的發(fā)展是相互影響的，只有全面分析企業(yè)的內(nèi)部優(yōu)勢、劣勢及外部機(jī)會、威脅，才能統(tǒng)籌企業(yè)的各個影響因素。企業(yè)通過分析業(yè)務(wù)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢，采取發(fā)展、保持、收割、放棄的戰(zhàn)略。在采用發(fā)展戰(zhàn)略時，企業(yè)需要將管理的力量集中在企業(yè)的產(chǎn)品與市場上，通過兼并收購等方式快速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。保證戰(zhàn)略適合部分處于成長期、成熟期的企業(yè)，在這一階段，企業(yè)外部機(jī)會明顯，但企業(yè)內(nèi)部存在一些缺陷，需要充分利用外部機(jī)會彌補自身的缺陷，要采取相對保守的財務(wù)戰(zhàn)略分析各類投資是否科學(xué)。收割戰(zhàn)略適用于部分處于成長期或成熟期的企業(yè)，這一戰(zhàn)略適用于內(nèi)部具有明顯優(yōu)勢但是外部面臨很大威脅的企業(yè)，企業(yè)需要在避開危險的同時利用優(yōu)勢幫助自身尋找發(fā)展機(jī)會。放棄戰(zhàn)略一般適用于處于衰退期的企業(yè)，在這一階段，企業(yè)面臨的外部威脅巨大，發(fā)展機(jī)會較少，一般采取退出或清算的策略。

四、生命周期視角下的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)化

（一）初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略

企業(yè)在初創(chuàng)期面臨的風(fēng)險較高，在這一階段，企業(yè)的銷售渠道不完善，市場占有率不高，在經(jīng)營過程中可能面臨一系列風(fēng)險與困難。企業(yè)在投資新產(chǎn)品、新設(shè)備等方面需要占用大量的資金，投資能力有限，財務(wù)風(fēng)險較大。在投資方面，企業(yè)要將有限的資金用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，并提高企業(yè)的市場占有率上。初創(chuàng)期企業(yè)的融資目標(biāo)是給企業(yè)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流支持，幫助企業(yè)進(jìn)入成長期，因此初創(chuàng)期的融資目標(biāo)是在確保企業(yè)實現(xiàn)價值最大化的同時保證企業(yè)有足夠的資金運用到生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)。處于初創(chuàng)期的企業(yè)要采取能夠保證企業(yè)有足夠資金的融資策略，并盡可能將融資成本降至最低，只有實現(xiàn)對融資成本的控制，才能避免因現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)的問題。因此，處于初創(chuàng)期的企業(yè)需要優(yōu)化融資渠道。通常而言，初創(chuàng)期的企業(yè)往往以創(chuàng)業(yè)者的投入為主要資金來源，在籌資方面企業(yè)需要通過內(nèi)源融資的方式向股東籌集足夠的資金，因為在這一階段，企業(yè)難以獲得外部信貸的支持。同時，企業(yè)還可以選擇風(fēng)險投資來獲得資金，但是風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)通常會選擇投資具有明顯科技含量與前景的企業(yè)。最后，初創(chuàng)期的企業(yè)要重視優(yōu)化自身的融資結(jié)構(gòu)，合理配比以不同方式獲取的資金，注重對資產(chǎn)負(fù)債率的控制，盡可能采用低風(fēng)險經(jīng)營策略，避免債務(wù)風(fēng)險給企業(yè)帶來的危機(jī)，從而幫助企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，避免由于財務(wù)杠桿應(yīng)用不當(dāng)導(dǎo)致經(jīng)營失敗。

（二）成長期財務(wù)戰(zhàn)略

成長期企業(yè)的任務(wù)是提高企業(yè)市場占有率，幫助企業(yè)在市場競爭中占領(lǐng)優(yōu)勢地位。在成長期，企業(yè)可能由于沒有敏銳抓住發(fā)展機(jī)會而錯失良機(jī)，甚至失去核心競爭力。成長期企業(yè)的市場份額逐漸增加，并且有實力進(jìn)一步擴(kuò)張，此時企業(yè)的融資渠道逐步增多，可以通過合理的方式制定恰當(dāng)?shù)娜谫Y策略，在滿足企業(yè)發(fā)展需求的同時避免風(fēng)險。同時，企業(yè)需要思考如何降低資金成本，提高權(quán)益資本收益率。此外，處于成長期的企業(yè)為了快速成長，可能會采用兼并收購等方式，以幫助企業(yè)快速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。在分配策略方面，企業(yè)要盡量減少分配，將資金用于進(jìn)一步擴(kuò)張。另外，成長期的企業(yè)要重視投資戰(zhàn)略規(guī)劃。成長期的企業(yè)需要通過大量的投資實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展，幫助企業(yè)實現(xiàn)既定的戰(zhàn)略目標(biāo)。企業(yè)要明確投資方向，通過多元化的投資快速擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模。如果企業(yè)存在盲目投資的問題，容易陷入投資風(fēng)險甚至走向衰敗。因此，企業(yè)的投資活動要以企業(yè)的核心競爭力為依據(jù)，不能簡單擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，而需要開發(fā)出與市場相適應(yīng)的產(chǎn)品，以實現(xiàn)快速占領(lǐng)市場的目標(biāo)；加大對新技術(shù)的研發(fā)，幫助企業(yè)形成差異化優(yōu)勢。同時，成長期的企業(yè)需要加強對投資規(guī)模的控制，如果投資規(guī)模過小，則無法滿足企業(yè)發(fā)展需求，也難以實現(xiàn)投資目標(biāo)；如果投資規(guī)模過大，則可能無法達(dá)到預(yù)期的投資回報率或投資回收期較長，導(dǎo)致企業(yè)短期內(nèi)資金無法收回，投資風(fēng)險提高。因此，成長期的企業(yè)需要通過合理控制投資規(guī)模的方式，合理規(guī)劃企業(yè)的投資份額，并分析企業(yè)的市場競爭力，確定最佳的投資規(guī)劃。

（三）成熟期財務(wù)戰(zhàn)略

當(dāng)進(jìn)入成熟期，企業(yè)的資金流入相對穩(wěn)定，資源結(jié)構(gòu)趨于合理，此時企業(yè)的各項業(yè)務(wù)回報較為平穩(wěn)，占據(jù)的市場份額趨于穩(wěn)定，成本降至最低點，經(jīng)營效率趨于最高點，利潤水平也最高。在這一階段，企業(yè)可以通過兼并收購等方式持續(xù)鞏固企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，整合各項資源，提高企業(yè)的盈利水平。處于成熟期的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險適中，銀行的信用評級較高，能夠以較低的成本獲取融資。在利潤分配方面，成熟期的企業(yè)可以適當(dāng)提高股利分配水平。

（四）衰退期財務(wù)戰(zhàn)略

企業(yè)進(jìn)入衰退期之后，利潤空間縮小，這一階段企業(yè)可能會變賣廠房、設(shè)備。若能開發(fā)出新產(chǎn)品則可將企業(yè)的資金投入新產(chǎn)品的開發(fā)中，企業(yè)若沒有新產(chǎn)品、新工藝，那么就需要通過資源轉(zhuǎn)移等方式為企業(yè)收回資金。在這一階段，企業(yè)的競爭力較弱，很可能走向清算。衰退期的企業(yè)需要采取相對保守的財務(wù)戰(zhàn)略，降低破產(chǎn)的概率，并尋找新的發(fā)展機(jī)會。保守型的財務(wù)戰(zhàn)略并不是退縮，而是積累企業(yè)內(nèi)部有限力量尋找新的機(jī)會，集中企業(yè)資源，思考如何提高企業(yè)的競爭力，這一時期企業(yè)要盡可能減少利潤分配。

五、結(jié)語

當(dāng)前戰(zhàn)略管理已成為企業(yè)競爭力的重要體現(xiàn)，財務(wù)戰(zhàn)略被越來越多的企業(yè)認(rèn)可。因此，企業(yè)要健全財務(wù)體系，根據(jù)企業(yè)所處的生命周期，制定恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)戰(zhàn)略。文章在探討企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略工作的基礎(chǔ)上，結(jié)合生命周期的階段分析企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的相關(guān)工作，并認(rèn)為企業(yè)有必要在生命周期視角下優(yōu)化財務(wù)戰(zhàn)略，以幫助企業(yè)提高管理水平。