新時代中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理研究

劉思凱

(南京財經(jīng)大學(xué)，江蘇 南京 210023)

一、中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理理論基礎(chǔ)

(一)財務(wù)風(fēng)險的含義

財務(wù)風(fēng)險是指，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中各種各樣不受企業(yè)預(yù)見的事項使企業(yè)財務(wù)運(yùn)行狀況偏離預(yù)期效果和狀況而形成的經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)的可能性。當(dāng)企業(yè)的流動資產(chǎn)特別是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物不足以抵付所欠本金和利息時，財務(wù)風(fēng)險就有可能發(fā)生。

(二)財務(wù)風(fēng)險的分類

1.籌資風(fēng)險

籌資風(fēng)險是指企業(yè)在籌資過程中所具有的風(fēng)險。一般而言，籌資方式主要有發(fā)行債券和權(quán)益融資。債券資本成本較低，所以也成了大多數(shù)中小企業(yè)融資的首選。但負(fù)債通常有明確的利息和償還日期，當(dāng)企業(yè)發(fā)行過多的負(fù)債而導(dǎo)致現(xiàn)金流量不足時，企業(yè)就不能到期還本付息，企業(yè)的財務(wù)狀況受到巨大挑戰(zhàn)。這種償還負(fù)債的危機(jī)若不能及時化解，則其很可能發(fā)生惡化，最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)清算。

2.投資風(fēng)險

投資風(fēng)險是指企業(yè)將籌集的資金投入一定的生產(chǎn)經(jīng)營項目中而未來不能從中獲利或收回資金的可能性。投資風(fēng)險的最終結(jié)果是投資報酬率無法達(dá)到投資者期望的投資報酬率。當(dāng)企業(yè)進(jìn)行投資決策時，受有關(guān)因素變化的影響，出現(xiàn)投資報酬率低于目標(biāo)報酬率的情況的風(fēng)險，包括外匯投資風(fēng)險、證券投資風(fēng)險和其他風(fēng)險。

3.資金運(yùn)營風(fēng)險

資金運(yùn)營風(fēng)險是指企業(yè)發(fā)生的到期無力償還債務(wù)或生產(chǎn)經(jīng)營活動面臨困境等的風(fēng)險。對所有企業(yè)而言，企業(yè)的血液是資金，企業(yè)正常運(yùn)行離不開充足資金的保證。當(dāng)企業(yè)的資金投入生產(chǎn)加工變?yōu)榇尕浐?，企業(yè)資金就以存貨的形式留存在企業(yè)，只有當(dāng)存貨銷售和處置時才能回收資金。一般而言，企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款占用了企業(yè)大部分的內(nèi)部資金，存貨相當(dāng)于將資金固定在暫時無法變現(xiàn)的資產(chǎn)當(dāng)中，應(yīng)收賬款相當(dāng)于給客戶發(fā)行了無息貸款，而公司本身要承擔(dān)資金占用的利息成本。企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中，應(yīng)該實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡，合理采購控制投入，積極拓展銷售渠道和擴(kuò)大銷售方式降低存貨發(fā)生減值的風(fēng)險，避免存貨因積壓或損毀而占用過多資金，延長現(xiàn)金回收期，加劇現(xiàn)金回收風(fēng)險。

4.收益分配風(fēng)險

收益分配風(fēng)險是指企業(yè)在收益的形成和分配上具有的風(fēng)險。如果企業(yè)的收益分配方案貼合企業(yè)實際，則當(dāng)期盈余在留存收益中留用的比例和用于收益分配的比例會達(dá)到平衡，這樣一來，既有利于企業(yè)為未來具有較高投機(jī)價值的投資項目留存足夠的資金，也有利于股東獲得穩(wěn)定的股利，增強(qiáng)對企業(yè)的信心。但是，如果收益分配方案脫離企業(yè)實際，過度分配收益，造成企業(yè)盈余不足，不僅會影響企業(yè)的償債能力，而且必然對公司擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力造成影響，不利于公司的信譽(yù)和長遠(yuǎn)發(fā)展。

二、中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成的原因分析

(一)宏觀金融環(huán)境不健全

任何企業(yè)的存在都離不開宏觀金融環(huán)境的影響。宏觀金融環(huán)境包括市場狀況、通貨膨脹、市場利率、消費(fèi)水平等因素。當(dāng)前，我國改革開放進(jìn)入深水期，經(jīng)濟(jì)全球化趨勢深入發(fā)展，各種危機(jī)和挑戰(zhàn)正在不斷威脅中小企業(yè)的生存和發(fā)展。我國出臺了一系列針對中小企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的相關(guān)政策，但由于對金融環(huán)境的系統(tǒng)研究起步較晚，因此政府對宏觀金融環(huán)境的控制和改善還有一定的進(jìn)步空間。

(二)信用政策趨緊，資金來源有限

近年來，央行一直奉行穩(wěn)健的貨幣政策，存款準(zhǔn)備金多次提高以遏制經(jīng)濟(jì)過熱。信貸業(yè)務(wù)不斷收緊，再加上中小企業(yè)的信用評級本來就較低，這就提高了中小企業(yè)獲取貸款資金的門檻。對中小企業(yè)而言，當(dāng)面臨這樣的問題時，通過抵押資產(chǎn)獲得貸款成為其他籌資方式中最有可能的方式，但高質(zhì)量的抵押品本身就是中小企業(yè)所不具備的。因此，在一定程度上提高信貸門檻將導(dǎo)致中小企業(yè)獲取貸款更加困難。

另外，資金籌集結(jié)構(gòu)直接影響企業(yè)的綜合資本成本，進(jìn)而影響企業(yè)的籌資決策、投資決策和日常經(jīng)營決策等方方面面。良好的資本結(jié)構(gòu)會達(dá)到最佳資本成本，利用負(fù)債較低的資本成本可以發(fā)揮財務(wù)杠桿優(yōu)勢。當(dāng)中小企業(yè)希望從銀行等金融機(jī)構(gòu)借款來滿足銷售和生產(chǎn)過程中所需要的資金時，這一措施固然降低了資本成本，但同時也限制了資金的使用量和范圍，使企業(yè)在資金有限的情況下，花費(fèi)更多的資金在廣告和營銷上，以增加公司的知名度和市場占有率。當(dāng)資金不足以滿足日常營運(yùn)時，建立健全和完善企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)就沒有了資金的支持，因此也無法建立科學(xué)且有效的財務(wù)風(fēng)險管理和防控機(jī)制。

(三)財務(wù)風(fēng)險內(nèi)部控制存在缺陷

目前，我國大多數(shù)中小企業(yè)尚未形成對財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警、發(fā)布、留存、防范的一體化統(tǒng)籌機(jī)制，因此，這不僅增加了財務(wù)管理和控制的難度，同時也導(dǎo)致財務(wù)管理部門和內(nèi)部控制部門不被公司管理者重視。在種種情況下，公司風(fēng)險的信息從發(fā)出到處理經(jīng)過的時間較為漫長，且在處理過程中沒有進(jìn)行充分的分析和整理，公司沒有辦法及時地識別和應(yīng)對已發(fā)生的和潛在的財務(wù)風(fēng)險，也沒有建立財務(wù)反饋和評價的內(nèi)部控制體系。如果沒有有效的監(jiān)督和評估系統(tǒng)，企業(yè)不能在財務(wù)風(fēng)險發(fā)生時及時進(jìn)行反饋并合理分配資源應(yīng)對風(fēng)險，自然也無法使用先進(jìn)的風(fēng)險防范和控制的技術(shù)，以確保公司的財務(wù)風(fēng)險可掌握并解決。

財務(wù)風(fēng)險是影響企業(yè)最重要和最關(guān)鍵的風(fēng)險因素，在研究國內(nèi)外中小企業(yè)時可以發(fā)現(xiàn)，對風(fēng)險的精確測量、識別和防范等內(nèi)部控制措施一直是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的重中之重。因此，想要規(guī)避財務(wù)風(fēng)險并預(yù)防財務(wù)風(fēng)險的積累，關(guān)鍵在于公司建立起識別和測量財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)部控制，對公司各項生產(chǎn)經(jīng)營決策中的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行精準(zhǔn)測量。測量工作結(jié)束后，要及時發(fā)布風(fēng)險測量結(jié)果，督促各部門及時處理財務(wù)風(fēng)險，找出問題的根源，提出解決方案，同時提出預(yù)防下一次風(fēng)險的方案，確保財務(wù)風(fēng)險反饋的及時性和有效性，這對公司的發(fā)展和財務(wù)風(fēng)險的防范是關(guān)鍵的。

(四)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效率較低

中小企業(yè)在公司運(yùn)營方面存在較大問題，運(yùn)營指標(biāo)通常較低，運(yùn)營管理模式也并非理想狀態(tài)。在生產(chǎn)銷售過程中，中小企業(yè)存在著許多需要改進(jìn)的地方，比如為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模而長期積壓很多存貨，導(dǎo)致大部分資金以存貨的方式被固定起來，在存貨處置之前無法收回。而在具體運(yùn)營管理中各個部門之間協(xié)調(diào)程度也不夠。只有在企業(yè)運(yùn)營過程中各個部門積極溝通、協(xié)調(diào)、合理分配企業(yè)資源，才能構(gòu)建企業(yè)高效運(yùn)行的模式，有效推動中小企業(yè)的正常運(yùn)作。中小企業(yè)如果在運(yùn)營發(fā)展過程中遇到了上述問題，就應(yīng)該先從企業(yè)內(nèi)部對相關(guān)運(yùn)營活動做出相應(yīng)調(diào)整。

三、中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理措施

(一)加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險防范意識

我國的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理研究起步較晚，絕大部分中小企業(yè)中為了降低經(jīng)營和管理成本，并未建立起相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險防控和預(yù)警體系。在我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”后，中小企業(yè)發(fā)展機(jī)會增加的同時，風(fēng)險和挑戰(zhàn)也隨之而來。因此，中小企業(yè)必須首先樹立牢固的財務(wù)風(fēng)險防范意識，以對財務(wù)風(fēng)險的信號、原因、預(yù)防具有的意識來指導(dǎo)企業(yè)實際應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的措施。在我國，大多數(shù)中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險防范意識并不強(qiáng)烈，這雖然是大多數(shù)中小企業(yè)的通病，但是如果中小企業(yè)樹立了正確的財務(wù)風(fēng)險防范意識，那么就在企業(yè)形成了一種對財務(wù)風(fēng)險預(yù)測、防范和管理的意識和思想。

(二)建立完善的風(fēng)險內(nèi)部控制體系

財務(wù)風(fēng)險內(nèi)部控制制度是現(xiàn)代企業(yè)的主要管理制度之一，它使企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險發(fā)生之前、之中和之后可以及時有效地采取識別、評估、管理和預(yù)防的措施。建立良好的財務(wù)風(fēng)險內(nèi)部控制制度是中小企業(yè)管理者在激烈的市場競爭中保持清醒頭腦、立于不敗之地的重要制度保障之一。中小企業(yè)要從風(fēng)險管理的角度出發(fā)，對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行有效預(yù)測和評估以建立財務(wù)風(fēng)險內(nèi)控體系。但實際上，建立一個內(nèi)部控制系統(tǒng)未必是難題，真正困難之處是如何將實施內(nèi)部控制制度付諸實際行動。

要使中小企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)在風(fēng)險防范方面發(fā)揮實際作用，關(guān)鍵在于建立的內(nèi)部控制制度必須嚴(yán)格執(zhí)行，以及在內(nèi)控制度運(yùn)行過程中不斷收集反饋的信息，以進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險防范能力。內(nèi)部控制可以產(chǎn)生一種無形的力量，加強(qiáng)對內(nèi)部控制概念的認(rèn)識、強(qiáng)化公司員工遵守內(nèi)控的思想，能使企業(yè)多個方面受益。

(三)加強(qiáng)籌資風(fēng)險管理和資金管理

1.拓寬籌資渠道，創(chuàng)新籌資方式

籌資渠道和籌資方式多種多樣，但是在現(xiàn)實中，受到內(nèi)外部原因的限制，中小企業(yè)實際上能夠使用的籌資渠道和方式卻未必如理論研究那樣，各種籌資方式的資本成本及其資金風(fēng)險也是不同的。中小企業(yè)有限的融資規(guī)模也是大多數(shù)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的縮影，因此中小企業(yè)非常有必要拓寬籌資渠道和方式。

中小企業(yè)需要加強(qiáng)與政府的合作，通過承接政府的扶持政策來取得更具有持久性、穩(wěn)定性和安全性的財政資金，和政府建立良好的關(guān)系，這有利于中小企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)條件下準(zhǔn)確把握政策動態(tài)，及時調(diào)整戰(zhàn)略目標(biāo)和經(jīng)營方向。另外，企業(yè)也需要處理好和銀行的關(guān)系，取得銀行的信任，這有利于中小企業(yè)更好把握未來籌資的計劃和方向，降低籌資成本、管控籌資風(fēng)險。

2.合理規(guī)劃資金

中小企業(yè)除了促進(jìn)公司運(yùn)營的剛性投資之外，必須高度重視資金的合理分配，以保證當(dāng)應(yīng)收賬款等資金回資較慢的情況下，維持資金的正常運(yùn)作。

中小企業(yè)應(yīng)合理分配生產(chǎn)經(jīng)營活動中所需資金，根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的步伐合理分配以擴(kuò)大生產(chǎn)。但是，應(yīng)該指出的是，如果盲目擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，忽視了企業(yè)的綜合資本成本，追求與企業(yè)本身的實際情況不符的高額利潤，最終將導(dǎo)致資金鏈斷裂、資金困難，影響企業(yè)生產(chǎn)。當(dāng)中小企業(yè)制定財務(wù)風(fēng)險防范和控制措施時，就必須嚴(yán)明財政紀(jì)律，實行預(yù)算管理，抓住資金管理和使用這個核心問題，密切關(guān)注現(xiàn)金流狀況，防止應(yīng)收資金處于呆賬狀態(tài)甚至發(fā)生壞賬死賬的可能性，并快速、高效地將資金投入生產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)，實現(xiàn)現(xiàn)金流的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。同時，企業(yè)應(yīng)保存一定的流動資金以應(yīng)對緊急情況的發(fā)生。

3.加強(qiáng)投資決策管理，建立投資獎懲機(jī)制

投資是公司實現(xiàn)資本增加的最佳方式。良好的企業(yè)投資決策給公司帶來經(jīng)濟(jì)利益，并為公司的發(fā)展提供有力支撐，因此，投資的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。加強(qiáng)對投資決策的管理、把握良好的投資機(jī)會、有效控制投資風(fēng)險，是企業(yè)生存發(fā)展的永恒課題。

就企業(yè)投資項目的回報而言，能否實現(xiàn)長期發(fā)展的關(guān)鍵不取決于最佳的投資項目，而是取決于投資回報率最低的投資項目，一個錯誤的投資可能會引起導(dǎo)致公司破產(chǎn)的巨大財務(wù)風(fēng)險。因此，中小企業(yè)加強(qiáng)投資決策管理，建立投資獎懲機(jī)制，能夠促進(jìn)物盡其用，人盡其責(zé)，使企業(yè)投資和員工個人利益相結(jié)合，由此量化了企業(yè)的投資風(fēng)險，加強(qiáng)了管理者對投資的關(guān)注，也使投資者能實時把握投資項目進(jìn)度，防止可能發(fā)生的投資損失。此外，中小企業(yè)的管理者應(yīng)為實現(xiàn)公司的長期發(fā)展和進(jìn)步，做出謹(jǐn)慎的決定，優(yōu)先將資金投入再生產(chǎn)的擴(kuò)大之中，并與公司的整體利益相結(jié)合，實現(xiàn)有效控制投資風(fēng)險。

4.強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理，建立客戶信用等級體系

應(yīng)收賬款是當(dāng)企業(yè)銷售產(chǎn)品后，現(xiàn)金流沒能及時收回而形成的一種債權(quán)。一般情況下，應(yīng)收賬款余額的增加意味著公司銷售收入的增加。根據(jù)上文分析可得，中小企業(yè)由于規(guī)模擴(kuò)展迅速，應(yīng)收賬款占用的資金較多，這雖然有利于公司擴(kuò)大銷售規(guī)模，但應(yīng)收賬款本身存在一定的成本，諸如機(jī)會成本、管理成本等。因此，中小企業(yè)要強(qiáng)化對應(yīng)收賬款的管理，爭取以最小的成本獲取最大的效用，這對企業(yè)保持可持續(xù)性的現(xiàn)金流量是非常重要的。

因此，如果中小企業(yè)的追款政策不完善，或是客戶拖欠，就不能及時回收應(yīng)收賬款，對后續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生一定影響，且如果未回收的應(yīng)收賬款數(shù)額較大，就會造成資金流動性變?nèi)酰o公司經(jīng)營帶來壓力。為避免發(fā)生流動性困難，中小企業(yè)要制定科學(xué)的信用政策。另外，中小企業(yè)可以運(yùn)用“5C” (品質(zhì)、能力、資本、抵押、條件)標(biāo)準(zhǔn)來衡量客戶的信用水平。在此基礎(chǔ)上，中小企業(yè)可以實施賬齡分析法，按照應(yīng)收賬款金額的大小和欠款時間的長短將客戶劃分為不同的信用等級，考慮客戶的經(jīng)營規(guī)模、還款是否及時、是否存在違約行為等因素，針對信用等級較高的客戶可以適當(dāng)提高應(yīng)收賬款規(guī)模以增加銷售防止應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬損失。

最后，建議中小企業(yè)還要與資產(chǎn)管理公司建立良好的關(guān)系并進(jìn)行有效合作，實時跟進(jìn)應(yīng)收賬款追款進(jìn)度，積極回收資金，降低應(yīng)收賬款比例，降低發(fā)生壞賬的可能。

5.加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系建設(shè)

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險管理的重要手段和舉措之一，一個良好的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)不僅可以幫助企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的全過程識別風(fēng)險，也有助于企業(yè)更好地應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險，積累經(jīng)驗，逐步完善財務(wù)風(fēng)險內(nèi)部控制系統(tǒng)。

首先是要加強(qiáng)事前防范，中小企業(yè)經(jīng)營部門要對市場展開廣泛調(diào)查，及時關(guān)注和了解行業(yè)動態(tài)、把握行業(yè)動向，加強(qiáng)對行業(yè)政策法規(guī)等的分析；其次是要加強(qiáng)事中控制，充分考慮供應(yīng)鏈條的完整性、生產(chǎn)計劃的進(jìn)度和銷售的實際情況，保證資金安全；最后是要事后監(jiān)督，要動態(tài)地將公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動劃分為不同時間段，對重大時間段的節(jié)點(diǎn)進(jìn)行階段性分析和總結(jié)，及時識別發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險內(nèi)部控制潛在的漏洞或薄弱的環(huán)節(jié)。

結(jié)合對中小企業(yè)的分析可知，建立事前、事中、事后的財務(wù)風(fēng)險防控體系，從內(nèi)部控制的角度來看，實際上為中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動提供了財務(wù)方面的保護(hù)傘，有利于中小企業(yè)制定更科學(xué)的財務(wù)風(fēng)險管理的預(yù)案，有利于各個部門之間形成相互促進(jìn)、相互監(jiān)督的格局。完善財務(wù)風(fēng)險管控體系，核心是要做好控制活動。中小企業(yè)可以在風(fēng)險預(yù)警的基礎(chǔ)上，結(jié)合風(fēng)險應(yīng)對策略完善控制活動，達(dá)到財務(wù)風(fēng)險管控目標(biāo)。對中小企業(yè)而言，控制活動可以從經(jīng)營授權(quán)、業(yè)績評價、崗位職權(quán)、運(yùn)營管理等方面開展分析，其中最重要的是對風(fēng)險評估結(jié)果合理運(yùn)用，有的放矢地制定風(fēng)險防控措施。