ROT融資管理方法研究
——基于荊門市水污染治理的案例分析

李 杰

(哈爾濱商業(yè)大學(xué)金融學(xué)院，黑龍江 哈爾濱 150000)

0 引言

對(duì)企業(yè)來說，企業(yè)發(fā)展的過程之中，因?yàn)樽陨碣Y金量不足，考慮到流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，杠桿稅盾效益等因素，融資是必不可少的重要部分。目前國(guó)內(nèi)涉及相關(guān)融資管理方法的研究與文章較少，涉及融資管理的具體方法，多數(shù)公司設(shè)有專業(yè)融資管理部門，分配專業(yè)人士從事融資管理相關(guān)工作，例如最基礎(chǔ)的融資方法-貸款，公司上市，重組，兼并收購(gòu)，等較為傳統(tǒng)的管理方式。更多更為創(chuàng)新的融資管理方法，尤其是目前全球較為新穎的融資管理方法應(yīng)用得比較少，例如股權(quán)融資、債券融資、基金融資，資產(chǎn)證券化等管理方法。

近年來，我國(guó)各級(jí)政府部門、金融機(jī)構(gòu)以及公司企業(yè)對(duì)融資問題的關(guān)注度與日俱增，大力支持創(chuàng)新開發(fā)金融產(chǎn)品，相繼開始嘗試使用各種融資方法，開拓融資渠道，進(jìn)行融資管理。越來越多的融資管理方法注重于政府部門、經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)與企業(yè)的三方聯(lián)動(dòng)，比如上市融資管理方法、重組融資管理方法、定位融資管理方法、ROT融資管理方法、BOOT融資管理方法等。

我國(guó)目前正在大力實(shí)施的深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)、京津冀地區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)作、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)、“一帶一路”倡議、粵港澳大灣區(qū)等國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，正是各級(jí)地方政府、經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)與企業(yè)乃至世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)體互聯(lián)互通、招商引資進(jìn)行融資的重要契機(jī)。我國(guó)的各級(jí)地方政府、經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)、企業(yè)部門要重視起融資管理方法，系統(tǒng)地學(xué)習(xí)并使用全球重要的融資管理方法，并在其基礎(chǔ)上能夠靈活地創(chuàng)新運(yùn)用相關(guān)融資管理方法，這將有助于企業(yè)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，凝聚核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)地方特區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展帶動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)上行的互利共贏愿景。

1 ROT融資管理方法簡(jiǎn)述

ROT融資管理方法，英文名為Renovate Operate Transfer，全稱為改造—運(yùn)營(yíng)—移交模式，簡(jiǎn)稱為ROT融資，以下都以ROT融資稱呼。該融資方法的主體通常包括各級(jí)地方政府與公司企業(yè)兩方，融資過程包含三個(gè)階段，是指當(dāng)?shù)卣畽C(jī)構(gòu)因?yàn)橘Y金不足或是缺乏相應(yīng)科學(xué)技術(shù)手段，與有相應(yīng)技術(shù)或者資金的私人企業(yè)簽訂合作合同，對(duì)于某個(gè)應(yīng)當(dāng)改造的陳舊基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，給予簽約的企業(yè)方經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)目的權(quán)利。

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)期間，具有對(duì)于該項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、投資、融資和維護(hù)的責(zé)任；在簽署合同規(guī)定的特許經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)，企業(yè)承擔(dān)著融資建設(shè)以及經(jīng)營(yíng)該特許公用基礎(chǔ)設(shè)施的義務(wù)；并且，企業(yè)方在接手該基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目升級(jí)改造的過程中，可以通過經(jīng)營(yíng)手段獲得利潤(rùn)，例如，提供相應(yīng)技術(shù)與服務(wù)、出售相關(guān)產(chǎn)品，最終回收投資成本并達(dá)到賺取利潤(rùn)的權(quán)利。在此期間，簽約方的政府機(jī)關(guān)單位可以對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督與控制，特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議到期后，授權(quán)簽約方的企業(yè)需要履行簽署的協(xié)議規(guī)定，將改造的基礎(chǔ)設(shè)施以有償或無償?shù)姆绞睫D(zhuǎn)移給政府部門。ROT融資的主要脈絡(luò)就是地方政府部門通過融資對(duì)當(dāng)?shù)芈浜?、破敗，但具備?jīng)濟(jì)潛力的陳舊基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)施升級(jí)改造，推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)與時(shí)俱進(jìn)。ROT融資的特點(diǎn)主要包括以下幾個(gè)方面。

1.1 多為政府采用的一種重要的融資管理方法

ROT融資模式多為地方政府機(jī)構(gòu)在處理陳舊公共設(shè)施項(xiàng)目時(shí)經(jīng)常采用。企業(yè)投資方在建設(shè)改造基礎(chǔ)項(xiàng)目完工之后，需要經(jīng)過授權(quán)政府機(jī)構(gòu)驗(yàn)收是否合格。在簽署協(xié)議的特許經(jīng)營(yíng)期間，政府機(jī)構(gòu)授予合作企業(yè)借助改造升級(jí)的基礎(chǔ)項(xiàng)目來提供服務(wù)或出售產(chǎn)品的權(quán)利，企業(yè)從而清償負(fù)債、回收投資成本并達(dá)到賺取利潤(rùn)的目的。特許經(jīng)營(yíng)期滿之后，簽約方的企業(yè)以無償或有償?shù)姆绞綄⒃摶A(chǔ)設(shè)施交還給合作的政府部門。

ROT融資適用于地方政府、經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)在改造升級(jí)現(xiàn)有陳舊公共設(shè)施項(xiàng)目時(shí)采用，例如地方河流域污水治理、當(dāng)?shù)匦l(wèi)生設(shè)施改造、城鄉(xiāng)農(nóng)村公路建設(shè)、老化電力升級(jí)等，企業(yè)應(yīng)當(dāng)予以關(guān)注并積極參與實(shí)行，以促進(jìn)地方政府、經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)、公司企業(yè)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)多方互惠互利。

1.2 風(fēng)險(xiǎn)管控

(1)建設(shè)實(shí)力。政府機(jī)構(gòu)在招標(biāo)中要仔細(xì)調(diào)查研究，正確篩選投資方企業(yè)，識(shí)別授權(quán)企業(yè)所具有的建設(shè)實(shí)力，包括企業(yè)近十年的經(jīng)營(yíng)狀況、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、行業(yè)訴訟和丑聞等，這是ROT項(xiàng)目能否順利進(jìn)行的關(guān)鍵。

(2)融資實(shí)力。政府機(jī)構(gòu)應(yīng)多方分析調(diào)研企業(yè)投資方的融資實(shí)力，可以通過多方渠道了解，比如行業(yè)協(xié)會(huì)的專業(yè)評(píng)級(jí)，企業(yè)以前運(yùn)作項(xiàng)目的成果、現(xiàn)今正在運(yùn)作的項(xiàng)目，企業(yè)多家合作銀行的信用情況等。

(3)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防。政府機(jī)構(gòu)在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資、改造過程中需要貫徹風(fēng)險(xiǎn)防范等問題。一方面，對(duì)ROT融資項(xiàng)目積極開展調(diào)查研究，包括項(xiàng)目可行性和項(xiàng)目運(yùn)作前景性的預(yù)測(cè)等；另一方面，對(duì)ROT融資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防與分散化?？善刚?qǐng)專業(yè)律師團(tuán)隊(duì)全程進(jìn)行把關(guān)，預(yù)防與解決項(xiàng)目可能出現(xiàn)的各種違約風(fēng)險(xiǎn)。

1.3 授權(quán)經(jīng)營(yíng)時(shí)間較長(zhǎng)

政府機(jī)構(gòu)授權(quán)的ROT融資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)時(shí)間一般較長(zhǎng)，至少10年，這樣的經(jīng)營(yíng)方式，不僅緩解了政府機(jī)構(gòu)的資金缺口，還建設(shè)了社會(huì)公共設(shè)施，推進(jìn)地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，合理開發(fā)利用了社會(huì)既有資本，賺取合理的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，提升自身的價(jià)值與行業(yè)知名度。但是，值得注意的是，較長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)周期同時(shí)也會(huì)帶來較為嚴(yán)重的各類不可預(yù)測(cè)性風(fēng)險(xiǎn)，比如企業(yè)的操作風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)的周期性波動(dòng)變化，政府出臺(tái)新政策或國(guó)際環(huán)境波動(dòng)帶來的不可預(yù)測(cè)性事件等。因此，合作雙方需要對(duì)可能發(fā)生的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提前布局，做好面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，解決風(fēng)險(xiǎn)的充分準(zhǔn)備。

2 案例分析

2.1 案例簡(jiǎn)介

2016年10月20日，格林美股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“格林美”)發(fā)布公告稱，格林美全資子公司荊門市格林美新材料有限公司(以下簡(jiǎn)稱“荊門格林美”)與荊門市人民政府相關(guān)部門共同簽署了《竹皮河流域水環(huán)境綜合治理PPP項(xiàng)目合同包三——楊樹港污水處理廠PPP(ROT)項(xiàng)目合同》，特許經(jīng)營(yíng)權(quán)總價(jià)款為6152萬元人民幣，項(xiàng)目開發(fā)方式采用ROT融資模式。

這里需要解釋一下合同中提到的PPP項(xiàng)目，英文名稱為Public—Private—partnership，是政府方與社會(huì)資本方依照法律進(jìn)行的合作項(xiàng)目。此類創(chuàng)新管理模式可以使得企業(yè)方與政府方共同合作，推動(dòng)當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施的升級(jí)改造。PPP項(xiàng)目的運(yùn)作方式種類多樣，主要包括ROT、BOT、TOT、BOO等模式，簽署合同運(yùn)作方式如圖1所示。

圖1 格林美股份有限公司ROT融資項(xiàng)目運(yùn)作模式結(jié)構(gòu)

2.2 合同主要結(jié)構(gòu)

2.2.1 特許經(jīng)營(yíng)權(quán)

(1)荊門市人民政府授權(quán)荊門市政府投資工程建設(shè)管理中心，將楊樹港污水處理廠的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)授權(quán)給荊門格林美，在此基礎(chǔ)項(xiàng)目的整個(gè)合同期內(nèi)，荊門格林美承擔(dān)楊樹港污水處理廠一期改造升級(jí)、二期擴(kuò)建以及整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的責(zé)任，并且荊門格林美可以憑借附件《污水處理服務(wù)合同》，提供相關(guān)普惠服務(wù)并借此收取費(fèi)用，用以維持公司的正常經(jīng)營(yíng)與日?；顒?dòng)。特許經(jīng)營(yíng)權(quán)期滿之時(shí)，荊門格林美需按照簽署合同的要求，向合作方政府無償?shù)貧w還經(jīng)營(yíng)改造的項(xiàng)目設(shè)施與相關(guān)技術(shù)。

(2)此項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)自正式移交日轉(zhuǎn)讓給荊門格林美。

(3)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)總計(jì)授權(quán)價(jià)為6152萬元人民幣。荊門格林美需在簽署合同前10個(gè)工作日內(nèi)，向荊門市政府投資工程建設(shè)管理中心提交一份具備審慎資質(zhì)的中國(guó)境內(nèi)銀行(包括但不限于中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)交通銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行、中國(guó)民生銀行等)出具的1000萬元人民幣的支付保函，以此作為荊門格林美支付特許經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)款的保證金。荊門格林美應(yīng)在此合同生效日之后的5個(gè)工作日內(nèi)，向荊門市財(cái)政局支付特許經(jīng)營(yíng)權(quán)款項(xiàng)的30%，即1845.6萬元人民幣。荊門格林美應(yīng)于合同生效后的30日內(nèi)，向荊門市財(cái)政局繳清全部特許經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)款，荊門市財(cái)政局再將全部特許經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)款轉(zhuǎn)支付給荊市城市建設(shè)投資公司。在荊門格林美支付全部特許經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)款之后的5個(gè)工作日內(nèi)，予以退還上述面值為1000萬元人民幣的支付保函。

2.2.2 項(xiàng)目建設(shè)詳情

(1)一期改造升級(jí)。2005年12月，湖北省發(fā)改委批復(fù)立項(xiàng)(鄂發(fā)改投資[2005]1097號(hào))建設(shè)的荊門市楊樹港污水處理廠一期工程，未改造升級(jí)前處理污水能力達(dá)到5萬噸/日，2009年7月該項(xiàng)目正式開工建設(shè)，至2011年6月進(jìn)入試投入運(yùn)營(yíng)階段。該項(xiàng)目開發(fā)之前，楊樹港污水處理廠的出水指標(biāo)達(dá)到一級(jí)B標(biāo)準(zhǔn)，荊門格林美需對(duì)該廠現(xiàn)有陳舊設(shè)施進(jìn)行改造升級(jí)，組織專業(yè)人才團(tuán)隊(duì)，引進(jìn)高新技術(shù)設(shè)備，升級(jí)污水處理設(shè)施，使得出水指標(biāo)達(dá)到一級(jí)A標(biāo)準(zhǔn)。楊樹港河流域污水進(jìn)水水質(zhì)包括生活污水與工業(yè)污水，荊門格林美應(yīng)結(jié)合該廠進(jìn)水水質(zhì)的實(shí)際情況，對(duì)污水處理工藝進(jìn)行優(yōu)化換代，升級(jí)污水處理設(shè)施，全面提高該廠污水處理能力，確保出水水質(zhì)達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。改造工程所需投資全部由荊門格林美承擔(dān)，上限金額為2000萬元人民幣。

(2)二期擴(kuò)建。污水處理廠現(xiàn)今污水處理能力為每日5萬噸，二期擴(kuò)建的指標(biāo)需要將當(dāng)前每日5萬噸的污水處理能力提升至每日10萬噸，以滿足荊門市南片區(qū)遠(yuǎn)期規(guī)劃所預(yù)期的城市未來發(fā)展要求。

2.2.3 項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)

項(xiàng)目正式移交日的次日是項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)日。荊門格林美應(yīng)在簽署合同之后，立即派遣企業(yè)技術(shù)團(tuán)隊(duì)到場(chǎng)。運(yùn)營(yíng)期間，荊門格林美應(yīng)嚴(yán)格遵照附件《污水處理服務(wù)合同》的規(guī)定下達(dá)任務(wù)。升級(jí)改造完工之前，污水處理服務(wù)費(fèi)單價(jià)為每噸0.648元人民幣，污水處理超進(jìn)單價(jià)為每噸0.3564元人民幣；升級(jí)改造完工日之后，污水處理服務(wù)費(fèi)單價(jià)為每噸0.8元人民幣，污水處理超進(jìn)單價(jià)為每噸0.44元人民幣。荊門格林美應(yīng)確保在處理完污水之后，合理安全地處理剩余的附屬污染物污泥、大氣污染物，使之達(dá)到排放標(biāo)準(zhǔn)，并使工作噪聲滿足環(huán)保要求。

2.2.4 違約責(zé)任

如一方違反或未能(完全履行)履行簽署合同所做的任何陳述和保證項(xiàng)，則按合同規(guī)定的違約金執(zhí)行賠付；如果合同未規(guī)定違約金或者規(guī)定的違約金不足以補(bǔ)償虧損方的損失，則由違約方補(bǔ)足受損方所有的開支和損失賠償金。

2.2.5 協(xié)議的生效條件和履約期限

此協(xié)議需合作雙方簽字蓋章方能生效，協(xié)議期限共30年(除非提前終止)，其中含1年的建設(shè)期。

3 案例啟示

楊樹港污水處理廠PPP(ROT)項(xiàng)目是竹皮河水流域污水綜合治理項(xiàng)目之一，竹皮河是漢江支流，地處在荊門城區(qū)，伴隨著荊門市經(jīng)濟(jì)建設(shè)，社會(huì)的高速發(fā)展，竹皮河流域污水排放量與日俱增，從而導(dǎo)致水體自凈能力持續(xù)變?nèi)?，水環(huán)境的污染又導(dǎo)致周邊生態(tài)環(huán)境受到影響而惡化，水污染問題亟待解決。經(jīng)濟(jì)與環(huán)境相輔相成，才是一個(gè)地區(qū)乃至國(guó)家發(fā)展的良性循環(huán)。

目前，國(guó)內(nèi)實(shí)行ROT融資管理模式的案例較少，其合作豐富了我國(guó)ROT融資領(lǐng)域。本文使得大眾投資者了解到何為ROT融資管理模式以及相關(guān)的操作方式，創(chuàng)新升級(jí)了國(guó)內(nèi)融資市場(chǎng)，貫徹了廣譜金融的新理念，深化了我國(guó)相關(guān)融資領(lǐng)域的研究。此次荊門格林美中標(biāo)楊樹港污水處理廠PPP項(xiàng)目，以ROT融資管理模式積極參與荊門市城市治理生態(tài)工程建設(shè)，包括污水處理廠的整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、污泥與大氣污染物的處理以及水體污染治理等生態(tài)治理工程。

在企業(yè)層面上，污水治理相關(guān)配套設(shè)施與技能的升級(jí)演進(jìn)，推廣生態(tài)修復(fù)治理與盈利并重的融資管理模式，增強(qiáng)了合作方企業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力以及盈利能力，預(yù)示著格林美股份有限公司在污水處理領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了重大突破，為格林美股份有限公司創(chuàng)造新的利潤(rùn)點(diǎn)；在國(guó)家層面上，使得國(guó)家擁有更多的資金與精力去進(jìn)行更多的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與民生建設(shè)，在治理當(dāng)?shù)卣诘貐^(qū)生態(tài)環(huán)境問題的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)招商引資，發(fā)展當(dāng)?shù)厣鐣?huì)經(jīng)濟(jì)，取之于民再用之于民，減少社會(huì)主體的投資風(fēng)險(xiǎn)，具有遠(yuǎn)大的盈利前景與發(fā)展?jié)摿Α?/p>