綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響研究

杜雅男

（青海民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，青海 西寧810001）

一、引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，能源問題日益突出，能源的過度開發(fā)、資源枯竭、環(huán)境污染等問題亟待解決，新能源產(chǎn)業(yè)因此得以蓬勃發(fā)展。新能源產(chǎn)業(yè)主要是開發(fā)污染物排放較少的清潔能源。新能源的開發(fā)可以減少能源使用過程中對自然環(huán)境的破壞，有利于保護(hù)生態(tài)環(huán)境。新能源產(chǎn)業(yè)不僅是推動(dòng)我國發(fā)展的重要戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，也是建設(shè)我國能源體系的關(guān)鍵組成部分。由于新能源產(chǎn)業(yè)的開發(fā)需要大量的資金投入，因此大力推動(dòng)綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)的投入成為發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)的新方向（陳向陽，2020）[1]。綠色金融主要是將資金投向有利于環(huán)境保護(hù)和社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的綠色產(chǎn)業(yè)。新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開綠色金融的投入，“新能源+綠色金融”將產(chǎn)生“1+1＞2”的效果，對發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)起到至關(guān)重要的作用。截至2020年6月，我國綠色信貸余額約為11萬億元，其中綠色債券存量規(guī)模達(dá)到1萬億元，對推動(dòng)我國綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了積極作用。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金集聚效應(yīng)

綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金集聚效應(yīng)主要通過資源與資本結(jié)合的方式進(jìn)行，具體來說就是將新能源產(chǎn)業(yè)中的稀缺資源和可利用資源轉(zhuǎn)化為可以產(chǎn)生收益的資本，進(jìn)而提高新能源產(chǎn)業(yè)的融資效率。資金集聚效應(yīng)不僅可以使新能源產(chǎn)業(yè)的融資渠道多樣化，吸納更多的社會(huì)資本，有助于新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而且可以改善新能源產(chǎn)業(yè)的公司治理機(jī)制，引入市場競爭機(jī)制，有助于新能源產(chǎn)業(yè)不斷通過科技創(chuàng)新與研發(fā)提升公司的核心競爭力（高曉燕，2017）[2]。新能源廣泛分布在西藏、青海、內(nèi)蒙古等地區(qū)，這些地區(qū)資源豐富但資本投入不足，因此，綠色金融的資金集聚效應(yīng)可以實(shí)現(xiàn)跨地區(qū)的資本投入，實(shí)現(xiàn)資源與資本的有效結(jié)合，推進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

綜上所述，提出假設(shè)1：綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金集聚效應(yīng)對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有促進(jìn)作用。

（二）綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投資導(dǎo)向效應(yīng)

綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投資導(dǎo)向效應(yīng)主要通過貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策和收入政策的協(xié)調(diào)配合，影響新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平。具體來說，貨幣政策影響資本的流向，財(cái)政政策對購買性支出、稅收等方面產(chǎn)生影響，產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)新能源產(chǎn)業(yè)整體的發(fā)展方向（Borenstein，2012）[3]，收入政策對企業(yè)成本控制產(chǎn)生影響。要將四個(gè)方面的政策有機(jī)結(jié)合起來，互相配合，互相影響，發(fā)揮綠色金融的投資導(dǎo)向效應(yīng)，進(jìn)而提高新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的水平。

綜上所述，提出假設(shè)2：綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投資導(dǎo)向效應(yīng)對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有促進(jìn)作用。

（三）綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的科技創(chuàng)新效應(yīng)

綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的科技創(chuàng)新效應(yīng)主要通過兩個(gè)渠道發(fā)揮作用：一是綠色金融的科技創(chuàng)新效應(yīng)可以降低融資成本，科技創(chuàng)新項(xiàng)目信息的公開，使投資人可以在公開的信息中獲取項(xiàng)目信息，投資人能以較低的信息成本獲得新能源產(chǎn)業(yè)的信息，有助于投資人進(jìn)行投資決策，同時(shí)新能源產(chǎn)業(yè)可以迅速獲得資本投資（Climent和 Soriano，2011）[4]。二是綠色金融的科技創(chuàng)新效應(yīng)可以有效降低風(fēng)險(xiǎn)，將新能源產(chǎn)業(yè)的專利、資產(chǎn)等通過資本證券化的方式轉(zhuǎn)化為綠色債券、綠色投資信托、ETFs等各種綠色證券，有效降低新能源產(chǎn)業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，緩解風(fēng)險(xiǎn)聚集給新能源產(chǎn)業(yè)帶來的影響，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對沖或者風(fēng)險(xiǎn)分散。

綜上所述，提出假設(shè)3：綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的科技創(chuàng)新效應(yīng)對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有促進(jìn)作用。

三、研究設(shè)計(jì)

本文通過分析綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金集聚效應(yīng)對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的影響、綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投資導(dǎo)向效應(yīng)對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的影響、綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的科技創(chuàng)新效應(yīng)對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的影響三方面的內(nèi)在機(jī)理，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建模型，利用新能源上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從資金集聚效應(yīng)、投資導(dǎo)向效應(yīng)、科技創(chuàng)新效應(yīng)三個(gè)方面分析其對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的影響，以期為綠色金融支持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供政策制定參考。

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

本文以2010—2020年新能源產(chǎn)業(yè)上市公司為研究對象，數(shù)據(jù)主要來源于2010—2020年的上市公司年報(bào)、深圳國泰安數(shù)據(jù)庫，對取得的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行整理及分析處理，共獲取749個(gè)原始數(shù)據(jù)。為減少異常樣本數(shù)據(jù)對實(shí)證研究結(jié)果產(chǎn)生影響，以確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，對原始樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選，共得到737個(gè)有效樣本數(shù)據(jù)作為研究對象。

（二）變量的設(shè)計(jì)與說明

借鑒王治國（2019）[5]、王健和張卓（2015）[6]的研究方法及變量選取，將新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平（Y）作為因變量，選取新能源企業(yè)總資產(chǎn)作為新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的衡量指標(biāo)。將資金集聚效應(yīng)水平（V）作為自變量，選取新能源企業(yè)總市值作為資金集聚效應(yīng)水平的衡量指標(biāo)。投資導(dǎo)向效應(yīng)水平（B）作為自變量，選取新能源企業(yè)應(yīng)付利息作為投資導(dǎo)向效應(yīng)水平的衡量指標(biāo)。科技創(chuàng)新效應(yīng)水平（I）作為自變量，選取新能源企業(yè)無形資產(chǎn)作為科技創(chuàng)新效應(yīng)水平的衡量指標(biāo)。將企業(yè)的勞動(dòng)力投入水平（E）作為控制變量，選取新能源企業(yè)應(yīng)付職工薪酬作為企業(yè)勞動(dòng)力投入水平的衡量指標(biāo)。

表1 研究變量定義及指標(biāo)選擇

（三）模型構(gòu)建

根據(jù)提出的研究假設(shè)和選取的變量，借鑒王治國（2019）[5]的研究模型，構(gòu)建以下模型來驗(yàn)證提出的假設(shè)：

其中，Y作為因變量，反映新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平；V作為自變量，反映資金集聚效應(yīng)水平；B作為自變量，反映投資導(dǎo)向效應(yīng)水平；I作為自變量，反映科技創(chuàng)新效應(yīng)水平；E作為控制變量，反映企業(yè)的勞動(dòng)力投入水平；i表示新能源產(chǎn)業(yè)的不同企業(yè)個(gè)體，t表示不同的時(shí)期，ε代表隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

對各變量的極大值、極小值、均值和標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，如表2所示，以期對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平、資金集聚效應(yīng)、投資導(dǎo)向效應(yīng)、科技創(chuàng)新效應(yīng)等方面的樣本數(shù)據(jù)有更加直觀的認(rèn)識(shí)。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)分析

從表2可以發(fā)現(xiàn)，新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平（Y）的極小值和極大值分別為18.3701和26.7233，標(biāo)準(zhǔn)差為1.4526，說明我國新能源企業(yè)發(fā)展水平存在較大差異?？萍紕?chuàng)新效應(yīng)水平（I）的極小值和極大值分別為9.9704和24.6566，標(biāo)準(zhǔn)差為1.9245，說明科技創(chuàng)新效應(yīng)水平參差不齊。投資導(dǎo)向效應(yīng)水平（B）的極小值和極大值分別為5.7879和21.9379，標(biāo)準(zhǔn)差為2.2203，說明投資導(dǎo)向效應(yīng)水平差距較大。資金集聚效應(yīng)水平（V）的極小值和極大值分別為20.5984和26.8003，標(biāo)準(zhǔn)差為1.0737，說明資金集聚效應(yīng)水平差異相對較小，資金集聚效應(yīng)水平差距較小。企業(yè)的勞動(dòng)力投入水平（E）的極小值和極大值分別為11.1903和20.6174，標(biāo)準(zhǔn)差為1.4784，說明不同企業(yè)的勞動(dòng)力投入水平差距較大。

（二）回歸方程的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)

由表3可知，調(diào)整R方為0.812，接近于1，說明自變量可以對因變量進(jìn)行解釋，自變量的解釋能力被接受，所建模型的解釋能力較強(qiáng)。

表3 模型匯總

由表4可知，所建模型的F值為795.42，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量的p=0.000，小于0.01，即變量之間存在顯著差異，自變量可以對因變量產(chǎn)生顯著影響，說明本文構(gòu)建的模型具有顯著的統(tǒng)計(jì)意義。

表4 Anova

由表5可知，資金集聚效應(yīng)水平（V）與新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平（Y）在1%的顯著性水平下顯著正相關(guān)（p值=0.000），并且回歸系數(shù)為正數(shù)（0.627），說明綠色金融的資金集聚效應(yīng)水平（V）與新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平（Y）呈顯著正相關(guān)關(guān)系，即綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金集聚效應(yīng)水平對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有促進(jìn)作用，假設(shè)1得到驗(yàn)證。投資導(dǎo)向效應(yīng)水平（B）與新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平（Y）在1%的顯著性水平下顯著正相關(guān)（p值 =0.000），并且回歸系數(shù)為正數(shù)（0.211），說明綠色金融的投資導(dǎo)向效應(yīng)水平（B）與新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平（Y）呈顯著正相關(guān)關(guān)系，即綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投資導(dǎo)向效應(yīng)對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有促進(jìn)作用，假設(shè)2得到驗(yàn)證?？萍紕?chuàng)新效應(yīng)水平（I）與新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平（Y）在1%的顯著性水平下顯著正相關(guān)（p值 =0.000），并且回歸系數(shù)為正數(shù)（0.136），說明綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的科技創(chuàng)新效應(yīng)水平（I）與新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平（Y）呈顯著正相關(guān)關(guān)系，即綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的科技創(chuàng)新效應(yīng)對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有促進(jìn)作用，假設(shè)3得到驗(yàn)證。

表5 回歸系數(shù)表

五、結(jié)論與建議

通過構(gòu)建模型進(jìn)行多元線性回歸檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)的資金集聚效應(yīng)水平、投資導(dǎo)向效應(yīng)水平、科技創(chuàng)新效應(yīng)水平對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展都具有促進(jìn)作用?；趯?shí)證研究結(jié)果提出以下三點(diǎn)建議：

（一）加大綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模，優(yōu)化資源與資本的配置

綠色金融的資金聚集效應(yīng)可以有效促進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，應(yīng)在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步加大綠色金融的投入規(guī)模，提高新能源產(chǎn)業(yè)融資效率，全面助力新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

（二）優(yōu)化綠色金融對新能源產(chǎn)業(yè)的投資導(dǎo)向效應(yīng)

將貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策和收入政策有機(jī)結(jié)合在一起，使之互相配合，相輔相成，充分發(fā)揮綠色金融的投資導(dǎo)向效應(yīng)。例如，可以在財(cái)政政策方面給予新能源產(chǎn)業(yè)一定的稅收優(yōu)惠，鼓勵(lì)供給和消費(fèi)，加大對新能源產(chǎn)業(yè)資金支持等。

（三）創(chuàng)建綠色信息共享平臺(tái)，助力科技創(chuàng)新

信息不對稱給新能源產(chǎn)業(yè)帶來較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，提高了融資成本。應(yīng)建立綠色信息共享平臺(tái)，降低信息不對稱給新能源產(chǎn)業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，建立投資機(jī)構(gòu)、新能源企業(yè)、政府共同參與的綠色信息共享平臺(tái)，全面助力新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。