智慧農(nóng)業(yè)背景下我國農(nóng)業(yè)上市公司融資效率分析

宋民冬（河南信息統(tǒng)計職業(yè)學(xué)院 經(jīng)濟貿(mào)易系，河南 鄭州450008）

智慧農(nóng)業(yè)是現(xiàn)代信息技術(shù)與農(nóng)業(yè)深度融合的新型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式，在數(shù)字鄉(xiāng)村建設(shè)和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進程中發(fā)揮著重要作用。2021年中央“一號文件”提出，要發(fā)展智慧農(nóng)業(yè)，建立農(nóng)業(yè)農(nóng)村大數(shù)據(jù)體系，推動新一代信息技術(shù)與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營深度融合。當(dāng)前國內(nèi)學(xué)者對智慧農(nóng)業(yè)的研究大多集中在智慧農(nóng)業(yè)的內(nèi)涵、意義、影響因素、發(fā)展挑戰(zhàn)，以及農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)、“互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)”、數(shù)字經(jīng)濟與農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展等方面。相比之下，較少對智慧農(nóng)業(yè)發(fā)展的實證研究。資本是企業(yè)發(fā)展的重要資源，融資規(guī)模、渠道和資本的運營效率對智慧農(nóng)業(yè)健康、快速、持續(xù)發(fā)展有著重大影響。本文在相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，梳理了效率評價的研究方法，并通過Malmquist指數(shù)法，對我國農(nóng)業(yè)上市公司融資綜合效率和動態(tài)效率進行測算和分析。

一、效率評價的理論與方法

一般來講，根據(jù)是否有具體的生產(chǎn)函數(shù)，效率評價常用方法主要有參數(shù)法和非參數(shù)法。其中索洛殘差法、隨機前沿生產(chǎn)函數(shù)法（SFA）等是參數(shù)法，數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）、指數(shù)法則屬于非參數(shù)法。

1.索洛殘差法

索洛殘差法又稱索洛余值法或生產(chǎn)函數(shù)法，是羅伯特·索洛于1957年提出的一種生產(chǎn)率或效率測算方法。在估算總生產(chǎn)函數(shù)的基礎(chǔ)上，通過測算總產(chǎn)出增長率減扣各投入要素增長率的殘差或余值來衡量生產(chǎn)率或效率，即全要素增長率（TFP）。索洛殘差法構(gòu)建了包含經(jīng)濟增長率、全要素增長率、勞動增長率、資本增長率的投入產(chǎn)出模型，使測算技術(shù)進步成為可能，在效率評價方面得到廣泛運用。但索洛殘差法存在約束條件難以滿足、結(jié)果精確度不高、部分技術(shù)進步不能被體現(xiàn)等缺陷。之后眾多學(xué)者對索洛殘差法進行了有益探索，如丹尼森（Dennison，1962）對內(nèi)生增長理論的擴展、羅默（Romer，1986）的技術(shù)進步內(nèi)生化、盧卡斯（Lucas，1988）對資本概念的擴展等都對索洛殘差法的拓展應(yīng)用做出了貢獻。

2.Malmquist 指數(shù)法

1953年，瑞典經(jīng)濟學(xué)家 Malmquist首先提出Malmquist指數(shù)，經(jīng)若干學(xué)者創(chuàng)新補充，在效率度量測算中得到廣泛應(yīng)用。

Malmquist指數(shù)通過距離函數(shù)來衡量決策單元投入產(chǎn)出效率。

推導(dǎo)變形得：

即可分離出技術(shù)效率和技術(shù)進步。

在規(guī)模報酬可變假設(shè)下，技術(shù)效率可進一步分解為規(guī)模效率和純技術(shù)效率：

其中，c表示固定規(guī)模報酬情況，v表示可變規(guī)模報酬情況。

即：Malmquist效率指數(shù)=技術(shù)效率指數(shù)（EFFCH）×技術(shù)進步指數(shù)（TECHCH）=規(guī)模效率指數(shù)（SECH）×純技術(shù)效率指數(shù)（PECH）×技術(shù)進步指數(shù)（TECHCH）。

二、數(shù)據(jù)來源與指標(biāo)選擇

為對我國農(nóng)業(yè)上市公司融資效率進行動態(tài)評價，考慮到數(shù)據(jù)質(zhì)量和完整性，最終選擇2014—2020年我國農(nóng)林牧漁行業(yè)中30個代表性企業(yè)的公開財務(wù)數(shù)據(jù)，構(gòu)建農(nóng)業(yè)上市公司融資效率評價指標(biāo)體系。

其中，資產(chǎn)總額、營業(yè)總成本、資產(chǎn)負(fù)債率和流動比率為投入指標(biāo)，分別反映農(nóng)業(yè)企業(yè)融資規(guī)模、資產(chǎn)運營能力、融資結(jié)構(gòu)和短期償債能力；凈利潤、凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)總收入為產(chǎn)出指標(biāo)，分別反映農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營效益、盈利能力和發(fā)展能力。

2020年農(nóng)業(yè)上市公司30個樣本企業(yè)資產(chǎn)總計4244億元，共創(chuàng)造255億元凈利潤。其中，新希望在資產(chǎn)總額、營業(yè)總成本和營業(yè)總收入三個財務(wù)指標(biāo)上均為最大值，仙壇股份、溫氏股份、天康生物分別在流動比率、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率上為最大值。樣本企業(yè)投入產(chǎn)出存在較大差異，指標(biāo)描述性統(tǒng)計如表1。

表1 樣本指標(biāo)描述性統(tǒng)計

三、智慧農(nóng)業(yè)背景下農(nóng)業(yè)上市公司融資效率評價

隨著物聯(lián)網(wǎng)、云計算等技術(shù)的深度應(yīng)用，農(nóng)業(yè)智能化、數(shù)字化和信息化進程不斷加快，有力促進了我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率的提高。資本作為企業(yè)發(fā)展的重要資源，融資效率成為智慧農(nóng)業(yè)背景下農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵制約因素?；?0個樣本企業(yè)2014—2020年投入產(chǎn)出的面板數(shù)據(jù)，通過Malmquist指數(shù)法對我國農(nóng)業(yè)上市公司融資效率進行度量。

1.智慧農(nóng)業(yè)背景下農(nóng)業(yè)上市公司融資效率綜合分析

由表2可知，2014—2020年我國農(nóng)業(yè)上市公司資金配置能力和使用效率良好。選取樣本中，除雪榕生物外，其他29個農(nóng)業(yè)上市公司Malmquist指數(shù)大于0.96。在30個樣本企業(yè)中，技術(shù)效率有效企業(yè)18個，技術(shù)進步有效企業(yè)14個，純技術(shù)效率有效企業(yè)26個，規(guī)模效率有效企業(yè)18個，大部分智慧農(nóng)業(yè)上市公司資金投入產(chǎn)出效率高。從整體趨勢看，2014—2020年我國智慧農(nóng)業(yè)上市公司融資效率呈現(xiàn)相對下降趨勢，Malmquist指數(shù)均值為0.995，技術(shù)效率指數(shù)均值為1.001，技術(shù)進步指數(shù)均值為0.994，技術(shù)進步指數(shù)較低是導(dǎo)致智慧農(nóng)業(yè)上市公司融資效率呈現(xiàn)相對下降趨勢的主要原因。從純技術(shù)效率和規(guī)模效率看，純技術(shù)效率指數(shù)和規(guī)模效率指數(shù)均大于或等于1，我國智慧農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營過程中融資的技術(shù)效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)顯著。

表2 2014—2020年農(nóng)業(yè)上市公司融資綜合效率分析

2014—2020年我國農(nóng)業(yè)上市公司融資TFP增長率均值為-0.5%，主要原因是技術(shù)進步指數(shù)增長率為-0.6%，而技術(shù)效率增長率僅為0.1%。同時從對技術(shù)效率增長率貢獻上看，純技術(shù)效率的貢獻略大于規(guī)模效率的貢獻，資金使用的規(guī)模效應(yīng)有待提升。30個樣本企業(yè)中，新希望、羅牛山、荃銀高科、溫氏股份、北大荒等15個企業(yè)的TFP增長率均值大于0，占樣本企業(yè)總數(shù)的50%；雪榕生物、湘佳股份、佩蒂股份、眾興菌業(yè)等15個企業(yè)的TFP增長率均值小于0，占樣本企業(yè)總數(shù)的50%。技術(shù)進步成為影響農(nóng)業(yè)上市公司融資全要素生產(chǎn)率增長率的關(guān)鍵因素。新希望TFP增長率排名第一，為2.8%，其技術(shù)進步效率均值為1.028，是所有技術(shù)進步效率均值中最高的；雪榕生物由于技術(shù)進步效率均值僅為0.942，導(dǎo)致其TFP增長率排名最后，為-5.8%。

2.智慧農(nóng)業(yè)背景下農(nóng)業(yè)上市公司融資效率動態(tài)分析

由表3可知，融資效率整體呈現(xiàn)“M”形特征，且呈緩慢下降趨勢。Malmquist指數(shù)分別在2015—2016年、2018—2019年達到最大值，分別為 1.000、1.009；在2014—2015年、2017—2018年、2019—2020年達到最低值，分別為 0.998、0.992、0.971。相對而言，技術(shù)進步?jīng)Q定了Malmquist指數(shù)和全要素增長率。研究期間技術(shù)進步平均值為0.963，低于其他效率指標(biāo)均值，6年中只有1年處于技術(shù)進步有效狀態(tài)，農(nóng)業(yè)上市公司投融資前沿面技術(shù)的變化相對滯后。特別是2019—2020年，技術(shù)效率有效，且效率值為1.008，但是由于技術(shù)進步指數(shù)為0.963，從而導(dǎo)致Malmquist指數(shù)為0.971，TFP增長率為-2.928%。

表3 2014—2020年智慧農(nóng)業(yè)融資動態(tài)效率分析

技術(shù)效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率較高，表明我國農(nóng)業(yè)上市公司資金配置和利用有效，投融資技術(shù)和規(guī)模效應(yīng)整體處于高效水平。技術(shù)效率一般指產(chǎn)出既定時資金投入結(jié)構(gòu)最優(yōu)，也就是各資金投入的綜合值最小，效率值取決于純技術(shù)效率和規(guī)模效率。我國農(nóng)業(yè)上市公司融資技術(shù)效率整體處于理想水平，均值為1.008，6年中有4年處于技術(shù)效率有效狀態(tài)。相對于規(guī)模效率，純技術(shù)效率對技術(shù)效率的貢獻更大。

四、結(jié)論和建議

本文基于2014—2020年30家農(nóng)業(yè)上市公司面板數(shù)據(jù)，通過Malmquist指數(shù)法對我國農(nóng)業(yè)上市公司融資效率進行度量，分解出技術(shù)效率、技術(shù)進步、純技術(shù)效率和規(guī)模效率，并進行綜合分析和動態(tài)分析，得出的結(jié)論如下：

第一，2014—2020年我國農(nóng)業(yè)上市公司資金配置能力和使用效率良好。在30個樣本企業(yè)中，技術(shù)效率有效企業(yè)18個，技術(shù)進步有效企業(yè)14個，純技術(shù)效率有效企業(yè)26個，規(guī)模效率有效企業(yè)18個；大部分農(nóng)業(yè)上市公司資金投入產(chǎn)出效率高，29個農(nóng)業(yè)上市公司Malmquist指數(shù)大于0.96。

第二，2014—2020年我國農(nóng)業(yè)上市公司融資TFP增長率均值為-0.5%，主要原因是技術(shù)進步率增長率為-0.6%，而技術(shù)效率增長率僅為0.1%。同時從對技術(shù)效率增長率貢獻看，純技術(shù)效率的貢獻略大于規(guī)模效率的貢獻，資金使用的規(guī)模有待提升。

第三，從整體趨勢看，2014—2020年我國農(nóng)業(yè)上市公司融資效率呈現(xiàn)“M”形特征，且呈緩慢下降趨勢。技術(shù)進步?jīng)Q定了Malmquist指數(shù)和全要素增長率。我國農(nóng)業(yè)上市公司融資技術(shù)效率整體處于理想水平，且相對于規(guī)模效率，純技術(shù)效率對技術(shù)效率的貢獻更大。

可見我國農(nóng)業(yè)上市公司融資效率整體較高，但研究期間融資效率提升優(yōu)化不顯著。其綜合效率呈“M”形特征，且呈緩慢下降趨勢，說明外部環(huán)境對融資效率有較大的約束作用，技術(shù)進步成為限制我國農(nóng)業(yè)上市公司融資效率提高的主要因素。營造寬松金融環(huán)境，降低外部環(huán)境不確定對融資效率的影響，加大金融支持力度和加快技術(shù)創(chuàng)新步伐，提升融資質(zhì)量，是智慧農(nóng)業(yè)背景下我國農(nóng)業(yè)上市公司融資改革創(chuàng)新、提升融資效率的關(guān)鍵舉措。