我國(guó)藍(lán)色債券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及展望

劉景允 仲昭一 吉秋紅 陳金龍

摘要：2021年，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，藍(lán)色債券的創(chuàng)新發(fā)行為綠色債券市場(chǎng)提供了新的活力。目前，我國(guó)藍(lán)色債券市場(chǎng)的發(fā)展處于起步探索階段。建議多措并舉激發(fā)藍(lán)色債券市場(chǎng)發(fā)行潛力，建立明確、統(tǒng)一的藍(lán)色債券支持項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)，探索轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品助推藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：藍(lán)色債券 海洋經(jīng)濟(jì) 可持續(xù)發(fā)展原則

海洋在自然環(huán)境和人類社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。海洋面積約占地球總面積的71%，依靠海洋產(chǎn)生的農(nóng)業(yè)、林業(yè)、漁業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)等海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)近年來(lái)增長(zhǎng)迅速，海洋強(qiáng)國(guó)的理念逐步得到發(fā)展。藍(lán)色經(jīng)濟(jì)依托海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生，但是二者略有不同。藍(lán)色經(jīng)濟(jì)旨在以可持續(xù)發(fā)展的理念發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)，在尊重海洋生態(tài)環(huán)境完整性和海洋生物多樣性的同時(shí)，合理開(kāi)發(fā)、利用海洋資源?！吨腥A人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出，我國(guó)在新的發(fā)展周期，要積極拓展海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間，建設(shè)現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)體系，打造可持續(xù)海洋生態(tài)環(huán)境，深度參與全球海洋治理。藍(lán)色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)藍(lán)色金融工具的支持。藍(lán)色金融不應(yīng)被簡(jiǎn)單地認(rèn)為是傳統(tǒng)金融工具向所有海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的延伸與擴(kuò)展，而是應(yīng)像綠色債券那樣，更加關(guān)注實(shí)際資金是否真正服務(wù)于符合可持續(xù)發(fā)展理念的藍(lán)色經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)。2021年綠色債券在我國(guó)的空前發(fā)展為藍(lán)色債券支持藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了經(jīng)驗(yàn)。作為綠色債券的延伸，藍(lán)色債券在保護(hù)海洋環(huán)境的前提下發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)，能夠?yàn)槲磥?lái)藍(lán)色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供重要的融資工具，具有廣闊的發(fā)展前景。本文將系統(tǒng)地介紹當(dāng)前我國(guó)發(fā)展藍(lán)色債券的政策支持情況與成功實(shí)踐，分析我國(guó)藍(lán)色債券市場(chǎng)發(fā)展存在的問(wèn)題，并展望未來(lái)的發(fā)展方向。

藍(lán)色債券相關(guān)支持政策

2017年，世界銀行在報(bào)告中提出，藍(lán)色經(jīng)濟(jì)是以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、改善民生、海洋生態(tài)系統(tǒng)健康為目的的海洋資源的可持續(xù)利用，包括海上可再生能源、綠色漁業(yè)、應(yīng)對(duì)氣候變化、廢物管理等方面。通過(guò)發(fā)展藍(lán)色金融能夠充分整合各類資源以支持藍(lán)色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在藍(lán)色經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展過(guò)程中產(chǎn)生的投融資需求促進(jìn)了藍(lán)色債券的產(chǎn)生和發(fā)展。藍(lán)色債券作為一種創(chuàng)新型融資工具，旨在將募集資金投向符合可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的藍(lán)色領(lǐng)域，進(jìn)而開(kāi)發(fā)藍(lán)色資源。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)有關(guān)可持續(xù)開(kāi)發(fā)海洋資源的呼聲越來(lái)越高。筆者梳理了近年來(lái)部分藍(lán)色經(jīng)濟(jì)及藍(lán)色債券相關(guān)支持政策（見(jiàn)表1）。2019年，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（銀保監(jiān)發(fā)〔2019〕52號(hào)），將藍(lán)色債券與氣候債券、碳金融等產(chǎn)品歸類為創(chuàng)新型綠色金融產(chǎn)品，體現(xiàn)了藍(lán)色債券在綠色發(fā)展、環(huán)境保護(hù)方面應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。2021年，我國(guó)境內(nèi)綠色債券市場(chǎng)體量成倍增長(zhǎng)，創(chuàng)新品種層出不窮。上海證券交易所和深圳證券交易所均修訂了相關(guān)文件，提出募集資金主要用于支持海洋保護(hù)和海洋資源可持續(xù)利用相關(guān)項(xiàng)目的綠色債券，發(fā)行人在申報(bào)或發(fā)行階段可以在綠色債券全稱中添加“（藍(lán)色債券）”標(biāo)識(shí)，為藍(lán)色貼標(biāo)債券的發(fā)行提供支撐。由于我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)對(duì)綠色債券募集資金使用要求較為嚴(yán)格，藍(lán)色債券是綠色債券的子品種，應(yīng)保證將藍(lán)色貼標(biāo)債券的募集資金實(shí)際用于海洋產(chǎn)業(yè)中對(duì)環(huán)境保護(hù)有正面作用的項(xiàng)目（見(jiàn)表1）。

藍(lán)色債券在我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)的成功實(shí)踐

目前，我國(guó)藍(lán)色債券市場(chǎng)還處于起步探索階段。2020年11月，青島水務(wù)集團(tuán)有限公司成功發(fā)行境內(nèi)市場(chǎng)首單貼標(biāo)藍(lán)色債券。截至2022年4月30日，我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)共發(fā)行14只貼標(biāo)藍(lán)色債券，累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到91億元，包括4只公司債和10只中期票據(jù)（見(jiàn)表2）。

我國(guó)境內(nèi)藍(lán)色債券的募集資金專項(xiàng)用于海水淡化、海上風(fēng)電及風(fēng)電場(chǎng)相關(guān)系統(tǒng)與裝備的制造及貿(mào)易活動(dòng)等符合可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展領(lǐng)域，均具有顯著的環(huán)境效益。

青島水務(wù)集團(tuán)有限公司發(fā)行的2020年度第一期綠色中期票據(jù)（藍(lán)色債券）募集3億元資金用于青島百發(fā)海水淡化廠擴(kuò)建工程項(xiàng)目建設(shè)。該項(xiàng)目擬新建處理規(guī)模為10萬(wàn)立方米/日的海水淡化工程，與前期工程形成總產(chǎn)能為20萬(wàn)立方米/日的淡水生產(chǎn)能力。淡化后的海水向市政水廠或管網(wǎng)供水。該項(xiàng)目建設(shè)將淡化海水作為城市供水的補(bǔ)充水源，實(shí)現(xiàn)海水資源利用，既保障了城市供水安全，也優(yōu)化了供水水源結(jié)構(gòu)，有利于有效節(jié)約和保護(hù)淡水資源。其余的6只債券共募集資金36億元，均投向海上風(fēng)電項(xiàng)目。與陸地相比，海上風(fēng)能資源更為豐富，風(fēng)速也更快。海上風(fēng)力發(fā)電具有可再生、無(wú)污染、減少溫室氣體排放以及節(jié)約土地資源的優(yōu)勢(shì)。以浙江省能源集團(tuán)有限公司發(fā)行的2021年度第三期綠色中期票據(jù)（藍(lán)色債券）為例，根據(jù)第三方評(píng)估認(rèn)證機(jī)構(gòu)出具的報(bào)告，其募集資金投向兩個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后，與同等火力發(fā)電上網(wǎng)電量相比，預(yù)計(jì)每年可減排二氧化碳111.25萬(wàn)噸，節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤49.10萬(wàn)噸，減排二氧化硫257.67噸，減排氮氧化物288.27噸，減排煙塵51.54噸。由此可見(jiàn)，藍(lán)色債券作為綠色債券在海洋金融領(lǐng)域的體現(xiàn)，在保護(hù)海洋環(huán)境、助力全球適應(yīng)氣候變化方面發(fā)揮著獨(dú)特的作用，即在符合可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的前提下，支持海洋經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

我國(guó)藍(lán)色債券市場(chǎng)發(fā)展展望與建議

（一）多措并舉激發(fā)藍(lán)色債券市場(chǎng)發(fā)行潛力

從目前我國(guó)藍(lán)色債券市場(chǎng)來(lái)看，發(fā)行體量小，支持項(xiàng)目類別少，整體市場(chǎng)參與度不高。根據(jù)《2020中國(guó)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)》，2011—2019年，中國(guó)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)年均增速為3.3%，總體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。這顯示出我國(guó)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，發(fā)展?jié)摿薮?。以廣東省海上風(fēng)電為例，2025年，廣東省海洋風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模將增加1400萬(wàn)千瓦。推動(dòng)藍(lán)色債券的發(fā)展，激發(fā)藍(lán)色債券發(fā)行潛力，首先需要政府加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，加大政策支持力度，通過(guò)補(bǔ)貼或減免等多種形式，提高發(fā)行人以及金融機(jī)構(gòu)參與的積極性，引導(dǎo)資金流向藍(lán)色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域;銀行、證券公司、資產(chǎn)管理公司等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)金融創(chuàng)新，探索對(duì)不同品種債券進(jìn)行貼標(biāo)的合理形式，以鼓勵(lì)不同主體投身藍(lán)色經(jīng)濟(jì)建設(shè);涉及海洋經(jīng)濟(jì)的企業(yè)應(yīng)積極挖掘自身優(yōu)勢(shì)，在項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營(yíng)中認(rèn)識(shí)并承擔(dān)企業(yè)的環(huán)境責(zé)任，利用藍(lán)色金融為企業(yè)提供新的融資途徑;第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)應(yīng)提高自身在資產(chǎn)篩選、信息披露中的能力，發(fā)揮積極作用，保證藍(lán)色債券市場(chǎng)健康合規(guī)發(fā)展。藍(lán)色債券的推廣與發(fā)展應(yīng)充分利用我國(guó)“自上而下”主導(dǎo)藍(lán)色經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，各相關(guān)部門和機(jī)構(gòu)積極承擔(dān)責(zé)任，引導(dǎo)市場(chǎng)參與者關(guān)注藍(lán)色債券，規(guī)范化發(fā)行藍(lán)色債券。

（二）建立明確、統(tǒng)一的藍(lán)色債券支持項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)

目前，國(guó)內(nèi)對(duì)藍(lán)色債券的認(rèn)定沒(méi)有專門的標(biāo)準(zhǔn)，屬于綠色債券的子類，在認(rèn)定為綠色債券的基礎(chǔ)上，募投項(xiàng)目應(yīng)符合藍(lán)色經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵，符合海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃。藍(lán)色債券作為綠色債券的分支，其發(fā)行以支持改善海洋環(huán)境、保護(hù)海洋生物多樣性，推動(dòng)海洋保護(hù)和海洋資源的可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)。盡管目前市場(chǎng)上藍(lán)色債券募投項(xiàng)目種類較為單一，但是根據(jù)2021年人民銀行等部門發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》（以下簡(jiǎn)稱《目錄》），可納為藍(lán)色債券支持的項(xiàng)目類別還有待挖掘。筆者根據(jù)《目錄》，結(jié)合在藍(lán)色債券評(píng)估認(rèn)證過(guò)程中的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，梳理了與藍(lán)色債券發(fā)行相關(guān)的重點(diǎn)領(lǐng)域，認(rèn)為藍(lán)色債券募投項(xiàng)目包括但不限于海域環(huán)境污染治理、海洋生態(tài)修復(fù)、可再生能源、可持續(xù)海洋牧場(chǎng)等方面（見(jiàn)表3）。

以藍(lán)色債券支持海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特異性，綜合考慮海洋在適應(yīng)氣候變化和減緩氣候變化中獨(dú)特的戰(zhàn)略地位，建立藍(lán)色債券支持項(xiàng)目目錄標(biāo)準(zhǔn)十分必要。2021年10月，國(guó)際金融公司（IFC）發(fā)布《藍(lán)色金融指引：基于綠色債券原則和綠色貸款原則的藍(lán)色經(jīng)濟(jì)融資指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）?！吨敢穼?duì)藍(lán)色金融的資金使用、項(xiàng)目選擇、資金管理、影響報(bào)告和外部審查等方面進(jìn)行明確，探索了供水和水處理、海洋和水友好型產(chǎn)品、海洋友好型化學(xué)品和塑料行業(yè)等藍(lán)色金融領(lǐng)域與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的符合性，提供了藍(lán)色資產(chǎn)初始識(shí)別的依據(jù)。我國(guó)可以借鑒當(dāng)前綠色債券發(fā)行經(jīng)驗(yàn)和國(guó)際上已發(fā)行的藍(lán)色金融的規(guī)范，建立符合我國(guó)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際的藍(lán)色債券支持范圍，防范藍(lán)色債券發(fā)行過(guò)程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)藍(lán)色債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

（三）探索轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品助推藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展

以藍(lán)色債券支持可持續(xù)海洋項(xiàng)目的發(fā)展，能夠切實(shí)保證募集資金流向生態(tài)保護(hù)、節(jié)能減排等領(lǐng)域，但忽略了海洋高耗能產(chǎn)業(yè)的綠色低碳轉(zhuǎn)型需求。例如，海洋礦業(yè)、海洋化工產(chǎn)業(yè)、海洋養(yǎng)殖業(yè)等高碳排放的海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，在低碳轉(zhuǎn)型所需的技術(shù)創(chuàng)新與改造、產(chǎn)品研發(fā)、架構(gòu)調(diào)整等方面的資金缺口仍然很大，轉(zhuǎn)型金融支持藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式也值得探索。盡管轉(zhuǎn)型金融在國(guó)際、國(guó)內(nèi)暫時(shí)沒(méi)有統(tǒng)一的定義及發(fā)行模式，但是可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券的發(fā)行被認(rèn)為是轉(zhuǎn)型金融的一種成功實(shí)踐。不同主體可以借鑒可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券的成功經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立與海洋經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型相關(guān)的關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)（KPIs），設(shè)置相應(yīng)的校準(zhǔn)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效目標(biāo)（SPT），支持自身低碳轉(zhuǎn)型，減少自身運(yùn)營(yíng)對(duì)環(huán)境的影響。建議擴(kuò)展藍(lán)色債券的定義，創(chuàng)新發(fā)行模式，借鑒國(guó)際和國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)型金融創(chuàng)新產(chǎn)品，支持不同行業(yè)積極參與海洋經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、建設(shè)和投資，以促進(jìn)海洋經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。

作者：聯(lián)合赤道環(huán)境評(píng)價(jià)有限公司副總裁

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責(zé)任編輯：商瑾 唐潔瓏 印穎

參考文獻(xiàn)

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