淺談銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓

彭淶

摘要：數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)余額有所上升，這對(duì)商業(yè)銀行清收處置工作提出了更高要求。商業(yè)銀行利用境外資金開展不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓逐漸成為處置不良資產(chǎn)的重要手段。本文從國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)供需現(xiàn)狀入手，結(jié)合不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓政策的發(fā)展，通過(guò)案例分析了目前我國(guó)不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)面臨的機(jī)遇及挑戰(zhàn)，以期為后續(xù)不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞：銀行不良資產(chǎn) 跨境交易 跨境政策

不良資產(chǎn)市場(chǎng)概況

（一）不良資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增加，處置壓力較大

近年來(lái)，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素影響，不良資產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模不斷上升，不良資產(chǎn)市場(chǎng)參與主體增加，涵蓋商業(yè)銀行、信托公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)。其中，商業(yè)銀行是不良資產(chǎn)的最大供給方。

銀保監(jiān)會(huì)公開數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行在2019年末不良貸款余額為2.41萬(wàn)億元，不良貸款率為1.86%;2020年末不良貸款余額為2.70萬(wàn)億元，不良貸款率為1.84%;2021年末不良貸款余額為2.85萬(wàn)億元，不良貸款率為1.73%。商業(yè)銀行處置存量不良資產(chǎn)的壓力逐年增大。

（二）境內(nèi)需求方活躍，不良資產(chǎn)市場(chǎng)化機(jī)制逐漸形成

我國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)參與者眾多，不良資產(chǎn)的需求方已形成由“五家全國(guó)性AMC（持牌資產(chǎn)管理公司）1+地方AMC”構(gòu)成的一級(jí)市場(chǎng)，以及非持牌機(jī)構(gòu)構(gòu)成的二級(jí)市場(chǎng)格局。根據(jù)五家全國(guó)性AMC的2021年年報(bào)數(shù)據(jù)，其收購(gòu)銀行不良資產(chǎn)的規(guī)?？傆?jì)約為3360億元。中國(guó)信達(dá)湖北分公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前注冊(cè)參與不良資產(chǎn)處置的公司已經(jīng)達(dá)到1.3萬(wàn)家，這些投資機(jī)構(gòu)具有較高的靈活性，在增強(qiáng)市場(chǎng)活躍度以及促進(jìn)不良資產(chǎn)處置等方面作出較大貢獻(xiàn)。

（三）金融監(jiān)管政策逐步放開，外資機(jī)構(gòu)更深入地參與不良資產(chǎn)處置

允許外資機(jī)構(gòu)參與我國(guó)銀行不良資產(chǎn)處置的規(guī)定最早是2001年10月26日由對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布的《金融資產(chǎn)管理公司吸收外資參與資產(chǎn)重組與處置的暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》）。隨著我國(guó)不良資產(chǎn)規(guī)模的逐步擴(kuò)大和跨境金融政策的進(jìn)一步開放，外資對(duì)中國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的投資熱度在不斷上升。

外資機(jī)構(gòu)包括海外大型特殊資產(chǎn)投資基金（如黑石基金、橡樹基金）、外資銀行（如德意志銀行）、外資投資銀行（如摩根士丹利）、境內(nèi)持牌AMC境外子公司，以及以自有資金參與不良資產(chǎn)投資的一般外資企業(yè)等。據(jù)普華永道2020年發(fā)布的報(bào)告，外資銀行和投資基金自2015年以來(lái)已投資中國(guó)不良資產(chǎn)超30億美元。雖然受疫情的影響，外資入境開展盡職調(diào)查及購(gòu)買資產(chǎn)面臨一定的制約，但境外投資機(jī)構(gòu)的參與熱情不減，境外多家知名投資機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)東南沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的資產(chǎn)包收購(gòu)業(yè)務(wù)都有所涉及。

（四）境內(nèi)外資金方各具優(yōu)勢(shì)，在不良資產(chǎn)的買方市場(chǎng)形成合作與競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系

近年來(lái)境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)資金方參與度較高，多元化的參與主體增強(qiáng)了AMC收購(gòu)不良資產(chǎn)包的動(dòng)力，也豐富了不良資產(chǎn)的市場(chǎng)需求。外資機(jī)構(gòu)逐步深入?yún)⑴c不良資產(chǎn)市場(chǎng)，利用其資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)、專業(yè)的處置技術(shù)及價(jià)格談判能力，在不良資產(chǎn)收購(gòu)端給境內(nèi)機(jī)構(gòu)帶來(lái)較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。外資機(jī)構(gòu)雖在資金及技術(shù)方面有優(yōu)勢(shì)，但與境內(nèi)非持牌機(jī)構(gòu)相比，存在對(duì)本土法律法規(guī)及司法程序不夠熟悉的短板。境內(nèi)外兩類機(jī)構(gòu)目前也在嘗試通過(guò)聯(lián)合受讓、資金配置等模式進(jìn)行合作，錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓政策梳理及實(shí)踐案例分析

（一）股權(quán)并購(gòu)模式及案例

1.主要政策

2001年發(fā)布的《暫行規(guī)定》允許資產(chǎn)管理公司通過(guò)吸收外資對(duì)其所擁有的資產(chǎn)進(jìn)行重組與處置，通過(guò)吸收外資盤活不良資產(chǎn)。

2005年4月29日，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)外商投資處置不良資產(chǎn)審批管理的通知》（商資字〔2005〕37號(hào)），允許金融資產(chǎn)管理公司吸收外資參與資產(chǎn)重組與處置，允許向外商轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)、債權(quán)等不良資產(chǎn)，或設(shè)立外商投資企業(yè)從事債務(wù)重組、債權(quán)追償?shù)炔涣假Y產(chǎn)處置

活動(dòng)。

2.案例：某全國(guó)性AMC與境外投資者成立合資公司，共同處置國(guó)際招標(biāo)資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)

2001年，某全國(guó)性AMC通過(guò)國(guó)際招標(biāo)對(duì)外打包處置不良資產(chǎn)，該AMC與中標(biāo)的外資機(jī)構(gòu)于2002年3月和4月分別與摩根士丹利投標(biāo)團(tuán)和高盛投標(biāo)團(tuán)簽署了合作經(jīng)營(yíng)合同和出資協(xié)議，分別成立了F資產(chǎn)管理公司和R資產(chǎn)管理公司，共同處置國(guó)際招標(biāo)資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)，涉及不良債權(quán)規(guī)模共計(jì)127.72億元。

上述合作首次以合資公司的模式打通了境外投資機(jī)構(gòu)入境投資不良資產(chǎn)的路徑，通過(guò)引進(jìn)先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)、資金和技術(shù)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造，盤活不良資產(chǎn)，促進(jìn)企業(yè)改革和現(xiàn)代化企業(yè)制度的建立。

（二）外債登記模式及案例

1.主要政策

2007年2月1日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)外轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)備案管理的通知》（發(fā)改外資〔2007〕254號(hào)），境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)向境外投資者轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)，形成境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外負(fù)債，轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)要參照《外債管理暫行辦法》（國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)、財(cái)政部、國(guó)家外匯管理局令第28號(hào)）的規(guī)定，向國(guó)家發(fā)展改革委和國(guó)家外匯管理局申報(bào)并納入外債管理。

2015年1月9日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司對(duì)外處置不良資產(chǎn)外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)〔2015〕3號(hào)），規(guī)定金融資產(chǎn)管理公司對(duì)外出售或轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)，交易方案在經(jīng)主管部門批準(zhǔn)后，可就外匯收支及匯兌問(wèn)題報(bào)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)，并在指定的分局辦理不良資產(chǎn)出售或轉(zhuǎn)讓備案登記手續(xù)。

2016年8月8日，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于做好對(duì)外轉(zhuǎn)讓債權(quán)外債管理改革有關(guān)工作的通知》（發(fā)改外資〔2016〕1712號(hào)），其中提出境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)向境外投資者轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)，形成境內(nèi)企業(yè)對(duì)外負(fù)債，適用《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于推進(jìn)企業(yè)發(fā)行外債備案登記制管理改革的通知》的有關(guān)規(guī)定，統(tǒng)一納入企業(yè)外債登記制管理。

2.案例：全國(guó)性AMC向境外投資者出售不良債權(quán)包

國(guó)家發(fā)展改革委的公開信息顯示，自2008年起，中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司及中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司經(jīng)國(guó)家發(fā)展改革委備案登記，并在國(guó)家外匯管理局進(jìn)行外債登記，向外資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)。全國(guó)性AMC通過(guò)上述模式對(duì)外轉(zhuǎn)讓了北京、上海、山東、江蘇、福建、廣東等地區(qū)的不良資產(chǎn)包。

通過(guò)外債登記備案的模式，金融機(jī)構(gòu)提供以賣斷方式對(duì)外轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)債權(quán)，外資機(jī)構(gòu)無(wú)需在境內(nèi)注冊(cè)或與AMC成立合資公司，即可直接受讓不良債權(quán)包。

（三）外商獨(dú)資企業(yè)模式及案例

1.主要政策

2021年12月，國(guó)家外匯管理局印發(fā)《關(guān)于在上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)臨港新片區(qū)等部分區(qū)域開展跨境貿(mào)易投資高水平開放試點(diǎn)的通知》（匯發(fā)〔2021〕35號(hào)），在上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)臨港新片區(qū)、廣東自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)南沙新區(qū)片區(qū)、海南自由貿(mào)易港洋浦經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)、浙江省寧波市北侖區(qū)等區(qū)域開展跨境貿(mào)易投資高水平開放試點(diǎn)，試點(diǎn)政策涵蓋9項(xiàng)資本項(xiàng)目改革措施、4項(xiàng)經(jīng)常項(xiàng)目便利化措施，以及2項(xiàng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控和監(jiān)管能力建設(shè)的相關(guān)要求。在資本項(xiàng)目改革方面，拓寬企業(yè)跨境投融資渠道，穩(wěn)慎開放跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。

2.案例：海外不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)在自貿(mào)區(qū)設(shè)立外商不良資產(chǎn)投資企業(yè)（WOFE）

隨著試點(diǎn)政策實(shí)施，許多境外不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)選擇在自貿(mào)區(qū)設(shè)立外商獨(dú)資企業(yè)，依托自貿(mào)區(qū)資金進(jìn)出兌換相對(duì)寬松的政策環(huán)境參與境內(nèi)不良資產(chǎn)交易市場(chǎng)。例如，橡樹資本（Oaktree Capital）的全資子公司Oaktree（北京）投資管理有限公司于2020年在北京完成工商注冊(cè)，成為首家外資AMC;香港新世界發(fā)展旗下子公司海南新創(chuàng)建資產(chǎn)管理股份有限公司擬發(fā)起設(shè)立海南省地方AMC，已向管理部門提交申請(qǐng)，截至2022年5月底尚在審批中。

境外不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)設(shè)立外商獨(dú)資企業(yè)模式入境，可持續(xù)投資不良資產(chǎn)項(xiàng)目，所獲得的收益可階段性匯出。

（四）便利化試點(diǎn)政策及案例

1.主要政策

2017年6月1日，國(guó)家外匯管理局印發(fā)《關(guān)于深圳市分局開展轄區(qū)內(nèi)銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的批復(fù)》（匯復(fù)〔2017〕24號(hào)），同意授權(quán)國(guó)家外匯管理局深圳市分局在轄內(nèi)開展銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，試點(diǎn)工作的審核原則主要包括轉(zhuǎn)讓類型僅限于境內(nèi)銀行不良資產(chǎn)的對(duì)外出讓等。深圳成為我國(guó)首個(gè)獲得授權(quán)開展相關(guān)試點(diǎn)業(yè)務(wù)的地區(qū)。

2018年5月，國(guó)家外匯管理局廣東省分局正式下發(fā)《關(guān)于廣東金融資產(chǎn)交易中心有限公司開展銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的批復(fù)》（粵匯復(fù)〔2018〕28號(hào)），廣東金融資產(chǎn)交易中心有限公司成為首批開展銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)業(yè)務(wù)的地方金融資產(chǎn)交易平臺(tái)。2022年，完成整合新設(shè)工作的廣東金融資產(chǎn)交易中心股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣東金交”）順利承接相關(guān)業(yè)務(wù)。

自2020年起，北京、上海、海南等地區(qū)陸續(xù)獲得通過(guò)當(dāng)?shù)亟灰讏?chǎng)所開展銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)業(yè)務(wù)的政策支持。

2.案例：某科技有限公司不良債權(quán)跨境轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目

2020年12月，廣東金交協(xié)助某外資銀行廣州分行不良資產(chǎn)掛牌并成功向某境外投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為3.25億元。該外資銀行廣州分行通過(guò)跨境轉(zhuǎn)讓引入有實(shí)力的境外投資機(jī)構(gòu)和較低成本的資金，有效化解了行內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。廣東金交在整個(gè)業(yè)務(wù)流程中為境內(nèi)外交易雙方提供了交易結(jié)構(gòu)搭建、外債登記備案、資金匯兌結(jié)算等高效、準(zhǔn)確的一站式服務(wù)。

通過(guò)地方交易場(chǎng)所開展不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的模式不僅為銀行提供了外債登記備案及資金跨境匯兌等一系列服務(wù)，還為銀行提供了公平、公開、公正的“三公平臺(tái)”，以公開信息披露、市場(chǎng)化的模式撮合不良資產(chǎn)跨境交易，為銀行廣泛征集意向投資方以及對(duì)銀行不良資產(chǎn)定價(jià)提供了經(jīng)公開市場(chǎng)檢驗(yàn)的平臺(tái)，保障了公允性。

不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的啟示與政策建議

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的對(duì)外開放和跨境投融資便利化政策的陸續(xù)出臺(tái)，越來(lái)越多的海外專業(yè)投資機(jī)構(gòu)參與到境內(nèi)銀行不良資產(chǎn)的交易中。外資機(jī)構(gòu)的參與為境內(nèi)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的化解提供了更多渠道及途徑，也帶來(lái)了成熟的投資及企業(yè)并購(gòu)重組經(jīng)驗(yàn)，有助于提升商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的效率，也有助于提升我國(guó)不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)的行業(yè)研究及投資水平。

雖然外資機(jī)構(gòu)有多種渠道進(jìn)入境內(nèi)不良資產(chǎn)市場(chǎng)，但參與度及活躍度與境內(nèi)非持牌資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)相比仍然不高。主要原因有三點(diǎn)。一是各類跨境政策較為獨(dú)立，關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)，且銀保監(jiān)會(huì)及財(cái)政部暫未出臺(tái)相關(guān)政策對(duì)不良資產(chǎn)的跨境轉(zhuǎn)讓進(jìn)行規(guī)定，銀行對(duì)跨境轉(zhuǎn)讓仍有合規(guī)顧慮。二是在外資機(jī)構(gòu)直接參與一級(jí)市場(chǎng)交易方面缺少政策支持，加之地方AMC的設(shè)立及境內(nèi)民營(yíng)資本的參與，不良資產(chǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力進(jìn)一步加大，間接抬高了不良資產(chǎn)的出讓價(jià)格，增加了境外投資機(jī)構(gòu)的收購(gòu)成本。三是境外投資機(jī)構(gòu)的投資理念及決策機(jī)制與境內(nèi)存在一定的差異，在業(yè)務(wù)開展過(guò)程中，與境內(nèi)AMC及民營(yíng)機(jī)構(gòu)相比，存在靈活性不足、對(duì)價(jià)格及成本核算較敏感等情況，在價(jià)格談判時(shí)優(yōu)勢(shì)不足。

基于上述分析，筆者建議境外投資機(jī)構(gòu)可考慮適當(dāng)調(diào)整決策機(jī)制以適應(yīng)境內(nèi)不良資產(chǎn)市場(chǎng)，通過(guò)與境內(nèi)機(jī)構(gòu)合作或聘請(qǐng)境內(nèi)律師事務(wù)所等第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)等方式加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的了解，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí)，建議從政策層面為境內(nèi)商業(yè)銀行合規(guī)開展不良資產(chǎn)跨境業(yè)務(wù)提供規(guī)范依據(jù)。

作者單位：廣東金融資產(chǎn)交易中心股份有限公司

責(zé)任編輯：魏海瑞 劉穎

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