企業(yè)輕資產(chǎn)運營模式下的財務(wù)績效研究

郭新赟?郭暉

摘 要：在如今受新冠疫情影響的時代，市場經(jīng)濟愈發(fā)不景氣，大部分行業(yè)又都以銷售為主，如何在外部市場環(huán)境發(fā)生變化的情況下，依舊讓企業(yè)保持原有的成長勢頭，甚至超越原有的成長勢頭？企業(yè)實施的盈利模式是重要的影響因素之一。如今越來越多的企業(yè)選擇了由重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，實施輕資產(chǎn)運營模式的企業(yè)往往會將創(chuàng)造價值低的環(huán)節(jié)外包給其他更擅長該環(huán)節(jié)的企業(yè)，這樣不僅節(jié)省時間，還節(jié)省人力，從而達到以較少的資源投入為企業(yè)創(chuàng)造更高的價值。本文運用因子分析法對實施輕資產(chǎn)運營模式的Z企業(yè)的財務(wù)績效進行研究，并探討該運營模式對企業(yè)財務(wù)績效水平的影響。

關(guān)鍵詞：輕資產(chǎn)運營模式；財務(wù)績效；因子分析

基于服飾企業(yè)海瀾之家、房地產(chǎn)企業(yè)萬科地產(chǎn)、醫(yī)藥企業(yè)云南白藥企業(yè)等各個行業(yè)的企業(yè)對輕資產(chǎn)運營模式實施的成功經(jīng)驗，在經(jīng)濟不景氣、競爭壓力大的經(jīng)濟市場背景下，越來越多的企業(yè)被這一模式所吸引。

一、輕資產(chǎn)運營模式

1.輕資產(chǎn)運營模式的概念

輕資產(chǎn)與重資產(chǎn)相比較，最關(guān)鍵的區(qū)別是輕資產(chǎn)類型的企業(yè)自有的固定資產(chǎn)少，在企業(yè)運營的各個環(huán)節(jié)中，市場營銷環(huán)節(jié)和研發(fā)環(huán)節(jié)為企業(yè)帶來的利潤比較高，相對來說，制造環(huán)節(jié)為企業(yè)創(chuàng)造的利潤比較小，該模式會將這種創(chuàng)造價值小的環(huán)節(jié)外包出去，外包給在該方面具有成本優(yōu)勢的企業(yè)，該方式可以減少企業(yè)一些固定資產(chǎn)的購進，例如廠房和設(shè)備。

2.輕資產(chǎn)運營模式的特征

（1） 資金流動性高

使用輕資產(chǎn)運營模式的企業(yè)往往會把生產(chǎn)加工、產(chǎn)品包裝等一些創(chuàng)造價值低的環(huán)節(jié)外包給其他擅長該環(huán)節(jié)的企業(yè)，借此減少企業(yè)在一些昂貴的大型生產(chǎn)設(shè)備上的投入，為企業(yè)節(jié)省較多的資金，這些資金的流動性就比較高，例如，企業(yè)可以利用節(jié)省下來的資金去投資，減少一些閑置資金的擁有，充分利用企業(yè)的資產(chǎn)，進而為企業(yè)創(chuàng)造更高的價值。

（2） 品牌價值高

品牌形象是企業(yè)的無形資產(chǎn)中的關(guān)鍵一項，在企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展中，扮演著至關(guān)重要的角色。良好品牌形象的建立也需要耗費很長的時間。恰好輕資產(chǎn)類型的企業(yè)在品牌形象上都比較看重，它們往往會以較高的報酬邀請當(dāng)代較火的流量明星為它們做代言，或者成為它們的品牌大使，明星們對消費者的影響程度較大，從多種不同渠道進行宣傳，以便于被更多的消費者認識與熟悉。

二、Z企業(yè)輕資產(chǎn)運營模式的實施情況

1.固定資產(chǎn)不斷減少

企業(yè)所有的工作人員、生產(chǎn)設(shè)備、以及車均不計為企業(yè)自己的資產(chǎn)，借此減少企業(yè)的成本投入，在同行業(yè)中，有著較低的制造成本和后勤成本。在應(yīng)對不友好的外部環(huán)境時，Z企業(yè)進行了裁員和重組業(yè)務(wù)系統(tǒng)，不斷地讓企業(yè)的固定資產(chǎn)由輕變更輕。

2.專業(yè)化運營

Z企業(yè)在經(jīng)營過程中，很重視企業(yè)的品牌形象，以及企業(yè)自身的定位，該企業(yè)會保留其自身規(guī)模比較大的品牌，對規(guī)模較大的老品牌進行專業(yè)化運營，在此基礎(chǔ)上，根據(jù)消費者的喜好和需求的改變，不斷地淘汰一些銷售量低、受客戶青睞程度小的產(chǎn)品，與此同時，不斷地研發(fā)出與消費者喜好相一致的新產(chǎn)品，包括推出一些應(yīng)季產(chǎn)品，通過不斷地研發(fā)新產(chǎn)品來獲取消費者的好奇心與喜愛，擴大其品牌的受眾群體。

3.營銷渠道廣泛

在營銷渠道上，采取線上線下相結(jié)合的營銷策略，Z企業(yè)對裝瓶系統(tǒng)品牌和核心配方比較重視，在品牌推廣上，平均每年投入20多億元的廣告費，研發(fā)出具有不同功能的新產(chǎn)品，以及構(gòu)建衍生產(chǎn)品。例如推出含該企業(yè)品牌LOGO的服飾。在核心配方上，將秘方的故事作為一種營銷手段。在成本上，由原有的自己承擔(dān)的研發(fā)、推廣成本轉(zhuǎn)變?yōu)橛裳b瓶公司一起承擔(dān)，拓展了成本支付渠道，減少了企業(yè)的成本支出。

三、Z企業(yè)的財務(wù)特征分析

1.固定資產(chǎn)占比小

選擇輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的企業(yè)，往往擁有較少的固定資產(chǎn)，由表1可以看出，Z企業(yè)自2014年-2021年的固定資產(chǎn)占比平均維持在20%左右，據(jù)專家表示，固定資產(chǎn)占比低于30%的企業(yè)為輕資產(chǎn)類型的企業(yè)。Z企業(yè)通過將企業(yè)自身創(chuàng)造價值低的環(huán)節(jié)外包出去，減少了很多固定資產(chǎn)的投入，進而企業(yè)會擁有比較充足的流動資金去應(yīng)對市場外部環(huán)境的突變，穩(wěn)定企業(yè)的發(fā)展。

2.流動負債率低

由表2可知，在2014年-2019年期間，Z企業(yè)的流動負債率在30%左右波動，2020年-2021年在20%左右，企業(yè)的短期債務(wù)較少，對短期資金的依賴程度低，說明該企業(yè)資產(chǎn)的流動性弱，該企業(yè)不太擅長利用外部資金，未有效地使用財務(wù)杠桿，經(jīng)營戰(zhàn)略比較保守，容易導(dǎo)致市場競爭力下降。

3.現(xiàn)金流充足

對于短期經(jīng)營來說，一個企業(yè)要想穩(wěn)定的發(fā)展，擁有充足的現(xiàn)金流是十分必要的，為了擁有充足的現(xiàn)金流，大部分企業(yè)都會建立一個屬于企業(yè)自身的全面預(yù)算管理制度，若經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比凈利潤高，則說明該企業(yè)的現(xiàn)金流比較充沛，由表3可以看出，Z企業(yè)自2014年-2021年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均大于凈利潤，表明該企業(yè)的現(xiàn)金流比較充沛，有助于企業(yè)日后的長遠發(fā)展。

四、輕資產(chǎn)運營模式下的財務(wù)績效分析

本文運用因子分析法，從償債、盈利、營運和成長能力四方面選擇Z企業(yè)2012年至2021年十年的財務(wù)指標進行分析。

1.適用性檢驗

因子分析法使用的前提是滿足兩個基本條件。這兩個條件是KMO取樣適切性量數(shù)高于0.5，巴特利特球形度檢驗的顯著性低于0.05。

由表4可以看到所選取樣本量計算出來的KMO值為0.534，顯著性水平是0.000，適合用因子分析法對Z企業(yè)的財務(wù)績效進行研究。

2.因子的提取及命名

因子的提取需要根據(jù)方差解釋表以及旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣表進行選取和命名。

由表5可以將所選取的八個指標分為兩個公因子，公因子表達式表示為：

Z1=0.099X1+0.709X2-0.93X3+0.498X4+0.65X5-0.625X6+ 0.608X7-0.948X8

Z2=0.939X1+0.637X2+0.285X3+0.694X4+0.34X5+0.338X6- 0.628X7+0.34X8

由表6可以看出，可以提取出2個特征值大于1的公因子，這兩個公因子的累計貢獻率為78.162%，說明這兩個公因子涵蓋了原有信息的78.162%，解釋性比較高。如果公因子的累計貢獻率大于80%，解釋性更高。

根據(jù)表7對所提取的公因子進行命名，由該表可以看到公因子一包括資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，前兩項指標反映的企業(yè)償還債務(wù)的能力，后兩個指標反映的企業(yè)的營運能力，所以可以將公因子一取名為償債營運因子。

公因子二包括凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、主營業(yè)務(wù)收入增長率和總資產(chǎn)增長率，前兩項指標反映的企業(yè)的盈利能力，后兩項指標反映的企業(yè)的成長能力，所以將公因子二命名為盈利成長因子。

旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣表因子的負荷值均在0.6以上，更有甚者達到了0.9以上。根據(jù)矩陣中因子負荷值的大小，可以將選取的8個因子為有共性的2個因子。

旋轉(zhuǎn)后得到成分矩陣X的表達式。

X1=0.418Z1+0.847Z2

X2=-0.285Z1+0.917Z2

3.計算因子得分和綜合得分

各因子得分是根據(jù)成分得分系數(shù)矩陣表中各因子對應(yīng)的系數(shù)，以及各因子標準化后的原始數(shù)據(jù)兩者之間的乘積確定的。具體公式如下：

Fi=a1X1+a2X2+…+an Xn

式中ai（i=1，…n）為因子Fi在變量Xi上的得分。

因子的綜合得分是根據(jù)各主因子的得分與旋轉(zhuǎn)后的主因子貢獻率相乘得出的。具體公式如下：

Fi=b1F1+b2F2+…+bmFm

式中，F(xiàn)i（i=1，…n）為各因子的得分，bi（i=1，2，…m）為各因子的貢獻率。

根據(jù)表8可以得出各主成分的最終績效得分，因子表示式F。具體計算公式如下：

F1=0.174X1-0.028X2+0.272X3+0.032X4-0.077X5+ 0.214X6-0.27X7+0.272X8

F2=0.326X1+0.314X2-0.039X3+0.302X4+0.207X5+ 0.022X6-0.121X7-0.048X8

五、結(jié)論與優(yōu)化建議

1.研究結(jié)論

通過對Z企業(yè)的財務(wù)特征研究，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)不太擅長利用外部資金，不能有效地使用財務(wù)杠桿，經(jīng)營戰(zhàn)略較保守。通過運用因子分析法對Z企業(yè)2012年-2021年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的營運能力和償債能力良好，但是企業(yè)的盈利成長能力不佳，企業(yè)的綜合績效水平的穩(wěn)定性不佳。

2.優(yōu)化建議

（1） 拓展業(yè)務(wù)范圍

企業(yè)可以在生產(chǎn)主營產(chǎn)品的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，不斷地研發(fā)出一些衍生品，采取多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，而不僅拘束于同一類型的產(chǎn)品。借此不斷美化企業(yè)的品牌形象，提升企業(yè)的品牌價值，吸引更多消費者的眼球，此外，還可以占據(jù)更多的市場份額，提升企業(yè)的競爭地位。

（2） 提升外部資金利用率

首先，企業(yè)可以適當(dāng)?shù)卦黾悠髽I(yè)無息負債的比例，即借助于上下游的資金，做自己的生意，而且不需要額外支付利息，可以更高效地利用外部資金。其次，企業(yè)可以積極拓寬其籌資渠道，例如，與供應(yīng)商合作采取先到貨后付款的方式，或者是向金融機構(gòu)進行貸款，這樣可以豐富企業(yè)的資金來源。最后，企業(yè)可以對其自有資金進行集中管理，合理統(tǒng)籌安排，提高資金使用效率。

（3） 改善財務(wù)績效管理

首先，企業(yè)可以將其績效管理融入到企業(yè)理念中，使公司每個員工都認識到財務(wù)績效管理的重要性，增強其財務(wù)績效管理意識。其次，企業(yè)應(yīng)該優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，合理分工，通過分工與合作提高工作效率。最后，企業(yè)可以通過建立獎懲制度調(diào)動工作人員的積極性，借此提高企業(yè)的綜合財務(wù)績效水平。

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