基于合法性視角下中國跨國企業(yè)雙重劣勢(shì)對(duì)企業(yè)績效的影響研究

謝佩洪 陳怡霏

（上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)，上海 201620）

隨著對(duì)外投資步伐的不斷加快，中國跨國企業(yè)在海外經(jīng)營中面臨著諸多現(xiàn)實(shí)問題。由于外來者的身份，中國跨國企業(yè)在進(jìn)入東道國時(shí)會(huì)存在地區(qū)、制度、經(jīng)濟(jì)、文化等方面的差異，信息缺失會(huì)使跨國企業(yè)在東道國經(jīng)營時(shí)面臨外來者劣勢(shì)，承擔(dān)額外的經(jīng)營成本。此外，作為新興經(jīng)濟(jì)體，中國跨國企業(yè)還面臨著來源國劣勢(shì)，一些東道國利益相關(guān)者常常將制度環(huán)境缺失、技術(shù)落后等刻板印象強(qiáng)加于新興經(jīng)濟(jì)體跨國企業(yè)，中國跨國企業(yè)被天然地打上負(fù)面標(biāo)簽，遭受到東道國利益相關(guān)者的歧視。

一、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

新興經(jīng)濟(jì)體跨國企業(yè)在開展對(duì)外直接投資時(shí)不僅遭遇外來者劣勢(shì)，還遭遇來源國劣勢(shì)的侵襲（楊勃，2010）。無論是外來者劣勢(shì)還是來源國劣勢(shì)，都存在合法性缺失的劣勢(shì)。杜曉君（2014）將外來者劣勢(shì)劃分為兩個(gè)維度：信息不對(duì)稱與合法性缺失。信息不對(duì)稱指的是跨國企業(yè)與東道國之間存在著信息不對(duì)稱分布的現(xiàn)象。合法性缺失主要指的是跨國企業(yè)在東道國經(jīng)營時(shí)會(huì)遇到一系列合法性問題，包含規(guī)制合法性缺失、規(guī)范合法性缺失和認(rèn)知合法性缺失。楊勃等（2020）將來源國劣勢(shì)分為基于能力的劣勢(shì)和基于合法性的劣勢(shì)。具體來說，母國制度環(huán)境會(huì)影響跨國企業(yè)在技術(shù)、資金等資源能力層面的獲取，使跨國企業(yè)在能力層面處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)地位。此外，母國制度環(huán)境還會(huì)影響跨國企業(yè)在東道國合法性的獲取，東道國政府及利益相關(guān)者對(duì)其合法性存在質(zhì)疑，從而在合法性層面處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)地位。

已有研究發(fā)現(xiàn)，外來者劣勢(shì)會(huì)對(duì)跨國企業(yè)的經(jīng)營績效產(chǎn)生負(fù)向影響（Hennart，2002；潘鎮(zhèn)，2007；Lu and Hwang，2008），而來源國劣勢(shì)對(duì)跨國企業(yè)經(jīng)營績效影響的實(shí)證研究相當(dāng)匱乏。此外，跨國企業(yè)在海外經(jīng)營過程中常常會(huì)因?yàn)楹戏ㄐ詥栴}而遭遇東道國政府和利益相關(guān)者的調(diào)查（Doh，2003；Marinova，2011）。為了符合東道國的法規(guī)以確保在東道國的經(jīng)營活動(dòng)合法存續(xù)，跨國企業(yè)采取了一系列合法性戰(zhàn)略?？鐕髽I(yè)在面臨外來者劣勢(shì)與來源國劣勢(shì)的情境下，對(duì)跨國企業(yè)在東道國合法性的獲取開展研究逐漸得到學(xué)者們的重視（Tuecan，2012；杜運(yùn)周，2008）。因此，本文基于合法性視角，以中國跨國企業(yè)為研究對(duì)象，分析跨國企業(yè)雙重劣勢(shì)與企業(yè)績效之間的關(guān)系，并探討了地理距離和研發(fā)投入的調(diào)節(jié)作用，理論模型見圖1。

圖1 跨國企業(yè)雙重劣勢(shì)與企業(yè)績效的理論模型

（一）外來者劣勢(shì)與企業(yè)績效的關(guān)系

跨國企業(yè)在海外經(jīng)營由于外來者身份，相較于東道國本土企業(yè)會(huì)支付額外的經(jīng)營成本（Hymer，1976）。跨國企業(yè)在進(jìn)入東道國時(shí)需要對(duì)接收的信息進(jìn)行消化吸收，同時(shí)還有可能會(huì)遇到信息延誤、缺失等問題（Rangan，2004；Asmussen，2009）。此外，東道國利益相關(guān)者固有的刻板印象會(huì)使得其對(duì)非本地的跨國企業(yè)產(chǎn)生排斥心理（Li，2008），跨國企業(yè)需要維護(hù)當(dāng)?shù)氐娜后w關(guān)系，這些額外的經(jīng)營成本會(huì)對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生影響（Eden and Miller，2004）。

相關(guān)研究也表明外來者劣勢(shì)對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生負(fù)向影響。Lu和Hwang（2008）對(duì)67家新加坡跨國企業(yè)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，由于外來者劣勢(shì)，跨國公司得到的訂單少于當(dāng)?shù)毓尽６艜跃?014）以中國跨國企業(yè)的83起國際并購事件為樣本，發(fā)現(xiàn)外來者劣勢(shì)對(duì)國際并購績效產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響。因此，本文提出如下假設(shè)：

H1：跨國企業(yè)的外來者劣勢(shì)對(duì)企業(yè)績效有顯著負(fù)向影響。

（二）來源國劣勢(shì)與企業(yè)績效的關(guān)系

由于來源國身份，新興經(jīng)濟(jì)體的跨國企業(yè)在對(duì)外投資過程中相較于發(fā)達(dá)國家的跨國企業(yè)常常處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)地位（Bartlett and Ghoshal，2000；Marano et al，2017）。一方面，新興經(jīng)濟(jì)體普遍存在著“制度缺失”這一問題（Ramachandran and Pant，2010）；另一方面，東道國（尤其是發(fā)達(dá)國家）利益相關(guān)者對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體跨國企業(yè)存在污名化現(xiàn)象，如創(chuàng)新水平不夠、管理能力低下、政府操控等，這些負(fù)面印象使得新興經(jīng)濟(jì)體跨國企業(yè)的國際化進(jìn)程困難重重（魏江和楊洋，2018；楊勃，2019）。杜曉君（2019）認(rèn)為，中國跨國企業(yè)在海外經(jīng)營過程中會(huì)遭受到東道國政府及利益相關(guān)者的歧視或刻板印象，進(jìn)而造成組織污名化。她以97家中國跨國企業(yè)為研究樣本，研究發(fā)現(xiàn)組織污名對(duì)企業(yè)國際化績效存在顯著的負(fù)向影響。因此，本文提出如下假設(shè)：

H2：跨國企業(yè)的來源國劣勢(shì)對(duì)企業(yè)績效有顯著負(fù)向影響。

（三）地理距離的調(diào)節(jié)作用

地理距離會(huì)使跨國企業(yè)在東道國產(chǎn)生額外的經(jīng)營成本，如物流運(yùn)輸費(fèi)、信息溝通費(fèi)等（Zheer，1995；Eden and Miller，2004）。地理距離越大，越增加跨國企業(yè)的不熟悉成本和關(guān)系成本（Ragozzino，2009；杜曉君和萬麗霞，2012），從而影響跨國企業(yè)績效。此外，地理距離造成的認(rèn)知成本可能會(huì)使東道國政府及利益相關(guān)者依靠對(duì)來源國的固有形象來認(rèn)知和判斷跨國企業(yè)（Ragozzino，2009），如跨國企業(yè)的來源國形象、企業(yè)榮譽(yù)等（任兵和鄭瑩，2012；Andéhn et al，2016），對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生不利影響。因此，提出如下假設(shè)：

H3：地理距離在跨國企業(yè)雙重劣勢(shì)與企業(yè)績效之間有顯著調(diào)節(jié)作用。

H3a：地理距離越大，越能增強(qiáng)外來者劣勢(shì)對(duì)跨國企業(yè)績效的負(fù)向影響。

H3b：地理距離越大，越能增強(qiáng)來源國劣勢(shì)對(duì)跨國企業(yè)績效的負(fù)向影響。

（四）研發(fā)投入的調(diào)節(jié)作用

資源基礎(chǔ)觀認(rèn)為企業(yè)是各類資源的集合體，擁有其他企業(yè)難以獲取的特殊性資源和戰(zhàn)略性資產(chǎn)是企業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位的重要原因（朱炎，2013）。徐晨（2013）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的內(nèi)部研發(fā)會(huì)不同程度地調(diào)節(jié)企業(yè)的創(chuàng)新績效?？鐕髽I(yè)在海外經(jīng)營過程中，外來者劣勢(shì)與來源國劣勢(shì)在一定程度上會(huì)阻礙在東道國獲取技術(shù)資源（Mathews，2002；Romachandran and Pant，2010；Wang，2014）。

相關(guān)研究表明，研發(fā)投入在企業(yè)國際化進(jìn)程中對(duì)績效有顯著的調(diào)節(jié)作用。一方面，企業(yè)研發(fā)投入加大，能更高效地與東道國技術(shù)合作伙伴進(jìn)行合作溝通，從而減弱外來者劣勢(shì)帶來的不熟悉成本和信息缺失；另一方面，研發(fā)投入強(qiáng)的企業(yè)可能會(huì)在一定程度上改善東道國利益相關(guān)者對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體跨國企業(yè)技術(shù)落后、創(chuàng)新人才稀缺、創(chuàng)新環(huán)境不完善等負(fù)面的刻板印象，從而減弱來源國劣勢(shì)的負(fù)面效應(yīng)，對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生正向影響。因此，本文提出如下假設(shè)：

H4：研發(fā)投入在跨國企業(yè)雙重劣勢(shì)與企業(yè)績效之間有顯著調(diào)節(jié)作用。

H4a：研發(fā)投入越強(qiáng)，越能減弱外來者劣勢(shì)對(duì)企業(yè)績效的負(fù)向影響。

H4b：研發(fā)投入越強(qiáng)，越能減弱來源國劣勢(shì)對(duì)企業(yè)績效的負(fù)向影響。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本與數(shù)據(jù)

本文選取在2004～2017年期間開展對(duì)外直接投資的中國跨國公司為研究樣本，通過CSMAR數(shù)據(jù)庫、世界貿(mào)易及中國貿(mào)易數(shù)據(jù)庫、上市公司官網(wǎng)等途徑獲取研究數(shù)據(jù)。通過多方數(shù)據(jù)匹配和手動(dòng)篩選，對(duì)部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失的關(guān)鍵變量樣本進(jìn)行剔除后，最終得到111家中國跨國公司的有效樣本，運(yùn)用Stata 16.0對(duì)中國跨國企業(yè)雙重劣勢(shì)與企業(yè)績效的關(guān)系進(jìn)行描述性分析、相關(guān)分析及回歸分析。樣本篩選原則如下：基于數(shù)據(jù)的可獲得性與準(zhǔn)確性，選取的研究對(duì)象為滬深兩市A股主板的上市公司；選取的投資行為是跨國企業(yè)自披露年報(bào)以來首次對(duì)特定東道國的投資行為；在計(jì)算具體東道國時(shí)，歐盟的相關(guān)國家成員作為一個(gè)整體出現(xiàn)；剔除財(cái)務(wù)信息披露不完整、首次對(duì)外直接投資時(shí)間不完整的企業(yè)。

（二）變量與測(cè)量

1.因變量

企業(yè)績效（ROA）。在跨國企業(yè)國際化經(jīng)營的研究中，衡量企業(yè)績效的方式各不相同。通常情況下，學(xué)者們采用資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、主營業(yè)務(wù)收入等測(cè)量企業(yè)的國際化績效。借鑒已有學(xué)者的研究，本文采取資產(chǎn)收益率（ROA）來測(cè)量跨國企業(yè)績效，即企業(yè)凈利潤與總資產(chǎn)的比重（Contractor et al，2003；薛有志等，2007）。由于企業(yè)的績效存在滯后性，需要有一定的觀察期，因此選擇跨國企業(yè)對(duì)東道國的首次投資行為發(fā)生后兩年的資產(chǎn)收益率（ROA）作為測(cè)量標(biāo)準(zhǔn)，數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。

2.自變量

（1）外來者劣勢(shì)（LOF）：Kaise（2006）認(rèn)為，造成跨國企業(yè)外來者劣勢(shì)的重要原因是跨國企業(yè)的合法性缺失?；诤戏ㄐ砸暯?，本文從外來者劣勢(shì)中合法性缺失這一維度出發(fā)，根據(jù)杜曉君（2014）的研究，將合法性缺失從規(guī)制合法性、規(guī)范合法性和認(rèn)知合法性3個(gè)層面構(gòu)建指標(biāo)體系。根據(jù)曾楚宏等（2008）的研究，用法制距離測(cè)量規(guī)制合法性缺失，用腐敗距離測(cè)量規(guī)范合法性缺失；根據(jù)潘鎮(zhèn)等（2006）的研究，用Hofstede（1980）的文化距離測(cè)量認(rèn)知合法性缺失，并對(duì)這3個(gè)指標(biāo)在權(quán)重賦予上進(jìn)行平均化處理。法制距離和腐敗控制數(shù)據(jù)來源于世界銀行公布的全球治理指標(biāo)（WGI），文化距離數(shù)據(jù)來源于霍夫斯泰德中心網(wǎng)。

（2）來源國劣勢(shì)（LOR）：本文基于合法性視角，根據(jù)Pant和Ramachandran（2010）的觀點(diǎn)，來源國劣勢(shì)形成的原因主要是基于合法性劣勢(shì)，而合法性劣勢(shì)主要表現(xiàn)為東道國利益相關(guān)者對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體跨國企業(yè)存在組織污名化的現(xiàn)象。因此，本文從來源國劣勢(shì)中基于合法性的劣勢(shì)出發(fā)，用組織污名衡量來源國劣勢(shì)。根據(jù)杜曉君（2019）對(duì)組織污名的研究，用跨國企業(yè)首次對(duì)外投資時(shí)進(jìn)入的東道國歷年對(duì)中國發(fā)起并實(shí)施的反傾銷次數(shù)與反補(bǔ)貼次數(shù)之和的均值來具體量化組織污名，數(shù)據(jù)來源于中國貿(mào)易救濟(jì)信息網(wǎng)。

3.調(diào)節(jié)變量

（1）地理距離（GD）：地理距離帶來的東道國與跨國企業(yè)之間的信息不對(duì)稱會(huì)增加跨國企業(yè)的不熟悉成本和關(guān)系成本。地理距離造成的信息缺失使東道國政府及利益相關(guān)者產(chǎn)生認(rèn)知缺陷，增加認(rèn)知成本。為了減少認(rèn)知成本，東道國政府及利益相關(guān)者可能會(huì)依靠對(duì)來源國的固有形象來認(rèn)知和判斷跨國企業(yè)，從而影響跨國企業(yè)的海外經(jīng)營績效。本文根據(jù)Basu等（2011）的觀點(diǎn)，用中國首都北京與跨國企業(yè)首次對(duì)外投資時(shí)進(jìn)入的東道國首都或中心城市之間的直線距離作為地理距離的測(cè)量指標(biāo)，數(shù)據(jù)來源于谷歌地球。

（2）研發(fā)投入（R&D）：國內(nèi)外對(duì)研發(fā)投入的測(cè)量普遍有兩種方式，一是用企業(yè)當(dāng)年的研發(fā)支出與銷售收入的比值來衡量研發(fā)投入（Makri et al，2006；蔡地和等，2012），二是用企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用與營業(yè)收入之比來衡量研發(fā)投入（Shen，2013；姜濤，2012；饒玉蕾，2012）。參考Shen（2013）的研究，本文用企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比值來衡量研發(fā)投入，數(shù)據(jù)來源于企業(yè)年報(bào)與官網(wǎng)。

4.控制變量

（1）資產(chǎn)負(fù)債率（DR）：資產(chǎn)負(fù)債率作為企業(yè)一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，體現(xiàn)了公司償還債務(wù)的能力。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，其償債能力越差，投資者可能就不會(huì)對(duì)其進(jìn)行投資，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)變高。熊建萍（2012）、朱勤（2013）等研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營績效產(chǎn)生一定影響。本文用企業(yè)期末總負(fù)債與總資產(chǎn)的比重測(cè)量資產(chǎn)負(fù)債率，模型中取自然對(duì)數(shù)值，數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。

（2）企業(yè)規(guī)模（Size）：企業(yè)規(guī)模的大小在一定程度上反映企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。相關(guān)研究證明，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)績效有一定相關(guān)性（Jung，1991）。規(guī)模越大的企業(yè)，對(duì)資源的獲取和支配能力越強(qiáng)，克服東道國市場(chǎng)上不利因素的能力更強(qiáng)，從而更容易獲得良好的績效（康青松，2015）。根據(jù)Bettis（1981）的觀點(diǎn)，本文用企業(yè)期末資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)測(cè)量企業(yè)規(guī)模，數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。

（3）企業(yè)年齡（Age）：企業(yè)年齡代表了企業(yè)的經(jīng)營年限，經(jīng)營年限越長的企業(yè)，其經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)就越豐富，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)，在國際化戰(zhàn)略選擇和實(shí)施上可能會(huì)更有競(jìng)爭(zhēng)力，一定程度上對(duì)跨國企業(yè)的績效提升產(chǎn)生影響。Fowler和Schmidt（1989）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)年齡與并購績效顯著正相關(guān)。本文采用企業(yè)經(jīng)營年限測(cè)量企業(yè)年齡，即企業(yè)在東道國首次開展對(duì)外直接投資的現(xiàn)實(shí)年份減去企業(yè)實(shí)際成立年份，在模型中取自然對(duì)數(shù)值，數(shù)據(jù)來源于企業(yè)年報(bào)和官網(wǎng)。

變量測(cè)量與量表來源如表1所示。

表1 變量測(cè)量與量表來源

三、假設(shè)檢驗(yàn)與結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2顯示了各變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。全樣本企業(yè)的外來者劣勢(shì)最小值為-0.11、最大值為2.697，來源國劣勢(shì)最小值為0、最大值為10，由此可以看出：在進(jìn)入不同的東道國時(shí)，跨國企業(yè)所面臨的外來者劣勢(shì)和來源國劣勢(shì)各不相同；全樣本企業(yè)績效（ROA）的最小值為-0.109，最大值為0.176，說明不同企業(yè)之間的績效水平差異顯著；全樣本企業(yè)的研發(fā)投入最小值為-2.996，最大值為3.23，說明樣本企業(yè)的研發(fā)投入相差較大。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)（N=111）

（二）相關(guān)性分析

通過表3相關(guān)性分析結(jié)果可知，外來者劣勢(shì)和來源國劣勢(shì)對(duì)企業(yè)績效的相關(guān)系數(shù)都顯著為負(fù)，說明跨國企業(yè)在對(duì)外投資時(shí)遭受到的外來者劣勢(shì)和來源國劣勢(shì)越大，企業(yè)海外經(jīng)營的績效就越低。假設(shè)1和假設(shè)2得到了初步驗(yàn)證。

表3 相關(guān)性分析

為了更好地進(jìn)行進(jìn)一步的研究，本文對(duì)所有變量進(jìn)行了方差膨脹因子（VIF）檢驗(yàn)和德賓—沃森（D-W）檢驗(yàn)。通過表4和表5可以看出，D-W數(shù)值為1.524，所有變量的VIF值均在1.3左右，最大值為1.655，均小于臨界值10，這表示本文的研究結(jié)果受多重共線性影響的可能性較小。

表4 德賓—沃森檢驗(yàn)

表5 方差膨脹因子檢驗(yàn)

（三）主效應(yīng)回歸結(jié)果分析

運(yùn)用Stata16.0進(jìn)行主效應(yīng)回歸檢驗(yàn)（表6）。在模型1中，外來者劣勢(shì)對(duì)跨國企業(yè)績效顯著負(fù)相關(guān)，p＜0.01，相關(guān)系數(shù)為-0.02。在模型2中，來源國劣勢(shì)對(duì)跨國企業(yè)績效顯著負(fù)相關(guān)，p＜0.01，相關(guān)系數(shù)為-0.009。假設(shè)1和假設(shè)2得到驗(yàn)證。這一結(jié)果表明，中國跨國企業(yè)在海外經(jīng)營過程中面臨著外來者劣勢(shì)和來源國劣勢(shì)的雙重威脅，如何規(guī)避或處理外來者劣勢(shì)和來源國劣勢(shì)對(duì)跨國企業(yè)績效的負(fù)面影響是中國跨國企業(yè)國際化進(jìn)程中亟需解決的問題之一。

表6 主效應(yīng)回歸檢驗(yàn)

（四）地理距離的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

模型3在模型1的基礎(chǔ)上加入調(diào)節(jié)變量地理距離和自變量外來者劣勢(shì)的交互項(xiàng)來驗(yàn)證地理距離對(duì)外來者劣勢(shì)與企業(yè)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，驗(yàn)證假設(shè)3a。模型4在模型2的基礎(chǔ)上加入調(diào)節(jié)變量地理距離和自變量來源國劣勢(shì)的交互項(xiàng)來驗(yàn)證地理距離對(duì)來源國劣勢(shì)與企業(yè)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，驗(yàn)證假設(shè)3b。在調(diào)節(jié)變量生成交互項(xiàng)時(shí)，均采用中心化處理，從而避免多重共線性的影響。

表7的回歸結(jié)果表明：（1）在模型3中，外來者劣勢(shì)與地理距離的交互項(xiàng)系數(shù)為-0.018，調(diào)節(jié)效應(yīng)在p＜0.01的水平下顯著，這表明地理距離強(qiáng)化了外來者劣勢(shì)與企業(yè)績效之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系，假設(shè)3a得到驗(yàn)證。（2）在模型4中，來源國劣勢(shì)與地理距離交互項(xiàng)的調(diào)節(jié)效應(yīng)不顯著，這表明地理距離對(duì)來源國劣勢(shì)與企業(yè)績效之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系無調(diào)節(jié)作用。出現(xiàn)這種情況的原因可能是，來源國劣勢(shì)的主要起因是東道國對(duì)特定區(qū)域持有負(fù)面印象，重點(diǎn)在于“來源國形象”，而外來者劣勢(shì)的重點(diǎn)是“外來者身份”，地理距離造成的信息缺失會(huì)導(dǎo)致組織身份模糊和不熟悉危害，但組織身份不受母國影響，因此地理距離對(duì)來源國劣勢(shì)與企業(yè)績效之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系不起調(diào)節(jié)作用。

表7 地理距離調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

（五）研發(fā)投入的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

模型5在模型1的基礎(chǔ)上加入調(diào)節(jié)變量研發(fā)投入和自變量外來者劣勢(shì)的交互項(xiàng)來驗(yàn)證研發(fā)投入對(duì)外來者劣勢(shì)與企業(yè)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，驗(yàn)證了假設(shè)4a。模型6在模型2的基礎(chǔ)上加入調(diào)節(jié)變量研發(fā)投入和自變量來源國劣勢(shì)的交互項(xiàng)來驗(yàn)證研發(fā)投入對(duì)來源國劣勢(shì)與企業(yè)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，驗(yàn)證了假設(shè)4b。

表8的回歸結(jié)果表明：（1）在模型5中，外來者劣勢(shì)與研發(fā)投入的交互項(xiàng)系數(shù)為-0.008，且在p＜0.01的水平下顯著，這表明研發(fā)投入強(qiáng)化了外來者劣勢(shì)與企業(yè)績效之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。（2）在模型6中，來源國劣勢(shì)與研發(fā)投入的交互項(xiàng)系數(shù)為-0.004，且在p＜0.01的水平下顯著，這表明研發(fā)投入強(qiáng)化了來源國劣勢(shì)與企業(yè)績效之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這與假設(shè)4a和假設(shè)4b預(yù)期結(jié)果相反，原因可能如下：第一，東道國利益相關(guān)者可能懼怕與跨國企業(yè)的技術(shù)差距縮小會(huì)影響本國企業(yè)的利益，因此對(duì)創(chuàng)新力度強(qiáng)的跨國企業(yè)進(jìn)行打擊，例如美國制裁華為，在美國芯片的優(yōu)勢(shì)逐漸進(jìn)入瓶頸期的情況下，研發(fā)投入強(qiáng)的跨國企業(yè)進(jìn)入勢(shì)必會(huì)對(duì)本國企業(yè)利益造成影響，東道國可能會(huì)采取一系列制裁行為來維護(hù)自身優(yōu)勢(shì)。為了維持東道國的技術(shù)領(lǐng)先地位，東道國利益相關(guān)者可能會(huì)對(duì)跨國企業(yè)進(jìn)行打壓，從而負(fù)面影響跨國企業(yè)的績效。因此，研發(fā)投入越強(qiáng)，可能越會(huì)負(fù)向影響跨國企業(yè)績效。第二，由于本文獲取的是截面數(shù)據(jù)而非面板數(shù)據(jù)，因此無法看到在時(shí)間維度上研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績效的連續(xù)型影響。但隨著時(shí)間的推移，研發(fā)投入對(duì)跨國企業(yè)績效的影響也可能會(huì)呈倒“U”型關(guān)系。由于懼怕技術(shù)差距縮小，東道國利益相關(guān)者可能一開始會(huì)打擊創(chuàng)新能力強(qiáng)的跨國企業(yè)，從而負(fù)面影響跨國企業(yè)的績效，但這種打擊行為也會(huì)切斷自己技術(shù)進(jìn)步的路徑，給東道國本土企業(yè)造成傷害。為了不將市場(chǎng)讓給海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，東道國利益相關(guān)者可能又會(huì)尋求合作，這時(shí)研發(fā)投入又會(huì)對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生正向影響。

表8 研發(fā)投入調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

（六）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了保證研究結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，根據(jù)薛有志等（2007）的研究，采用企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為企業(yè)資產(chǎn)收益率（ROA）的代理變量。凈資產(chǎn)收益率（ROE）的測(cè)量方式為企業(yè)的凈利潤除以企業(yè)的凈資產(chǎn)，以檢驗(yàn)本文得出的結(jié)論是否具有穩(wěn)健性。由表9可知，穩(wěn)健性回歸結(jié)果與之前回歸結(jié)果基本一致，可見本文研究結(jié)論比較穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的信度。

表9 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

四、結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本文基于合法性視角，選取在2004～2017年間開展對(duì)外投資的111家中國上市公司為研究樣本，考察外來者劣勢(shì)和來源國劣勢(shì)對(duì)企業(yè)績效的影響。在驗(yàn)證外來者劣勢(shì)和來源國劣勢(shì)對(duì)跨國企業(yè)績效具有顯著負(fù)向影響的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探討了地理距離和研發(fā)投入對(duì)外來者劣勢(shì)和來源國劣勢(shì)與跨國企業(yè)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，得到以下研究結(jié)論：

第一，外來者劣勢(shì)對(duì)企業(yè)績效有顯著負(fù)向影響。原因是跨國企業(yè)在對(duì)外直接投資過程中面臨合法性缺失，阻礙了跨國企業(yè)在東道國合法性的獲取，降低了東道國對(duì)跨國企業(yè)的信任度，加大了資源獲取難度。為此，跨國企業(yè)需要花費(fèi)額外的經(jīng)營成本在東道國獲取合法性，從而對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生負(fù)向影響。

第二，來源國劣勢(shì)對(duì)企業(yè)績效有顯著負(fù)向影響。原因是跨國企業(yè)在對(duì)外投資過程中面臨東道國利益相關(guān)者對(duì)其負(fù)面的“來源國形象”的刻板印象，容易遭受東道國政府及利益相關(guān)者的歧視和污名化對(duì)待，進(jìn)而負(fù)面影響企業(yè)績效。

第三，地理距離強(qiáng)化了外來者劣勢(shì)對(duì)企業(yè)績效的負(fù)向影響?？鐕髽I(yè)母國與東道國之間的地理距離越遠(yuǎn)，雙方的不熟悉成本和信息缺失程度就越大，從而增加跨國企業(yè)額外的經(jīng)營成本，進(jìn)而負(fù)面影響企業(yè)績效。地理距離對(duì)來源國劣勢(shì)和企業(yè)績效之間的調(diào)節(jié)作用不顯著，可能是因?yàn)閬碓磭觿?shì)的重點(diǎn)在于“來源國形象”，而外來者劣勢(shì)的重點(diǎn)是“外來者身份”，地理距離會(huì)造成信息缺失，但組織身份不受母國影響，因此地理距離對(duì)來源國劣勢(shì)與企業(yè)績效之間的關(guān)系沒有起到調(diào)節(jié)作用。

第四，研發(fā)投入強(qiáng)化了外來者劣勢(shì)和來源國劣勢(shì)對(duì)企業(yè)績效的負(fù)向影響。原因可能是東道國利益相關(guān)者懼怕縮小與跨國企業(yè)的技術(shù)差距，對(duì)創(chuàng)新力度強(qiáng)的跨國企業(yè)進(jìn)行打擊，從而對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生負(fù)向影響。此外，隨著時(shí)間的推移，研發(fā)投入對(duì)跨國企業(yè)績效的影響也可能會(huì)呈倒“U”型關(guān)系。

（二）實(shí)踐啟示

第一，中國跨國企業(yè)可以通過組織身份的信號(hào)顯示機(jī)制克服海外經(jīng)營過程中的外來者劣勢(shì)和來源國劣勢(shì)。一方面，中國跨國公司可以積極向東道國利益相關(guān)者披露組織身份信息，傳遞清晰、正確的組織身份，比如傳播企業(yè)的核心價(jià)值觀和企業(yè)文化、披露企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)以提高信息透明度等，從而降低外來者劣勢(shì)帶來的信息不對(duì)稱。另一方面，跨國企業(yè)可以通過變革組織身份、展現(xiàn)積極的組織身份、隱藏消極的組織身份等方式克服來源國劣勢(shì)，降低東道國政府和利益相關(guān)者對(duì)其負(fù)面的刻板印象。

第二，中國跨國企業(yè)不僅要克服外來者劣勢(shì)，更要克服來源國劣勢(shì)，通過轉(zhuǎn)型升級(jí)、積極履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任、獲取獎(jiǎng)項(xiàng)榮譽(yù)等方式克服海外經(jīng)營中的組織污名化?？鐕髽I(yè)可以加大研發(fā)投入，將企業(yè)從“中國企業(yè)”轉(zhuǎn)型升級(jí)成“全球化企業(yè)”，將產(chǎn)品從“低端制造”形象塑造成“高端智造”形象等，擺脫中國企業(yè)在東道國利益相關(guān)者心中的負(fù)面印記。此外，中國跨國企業(yè)要積極履行社會(huì)責(zé)任，積極在東道國獲取獎(jiǎng)項(xiàng)或榮譽(yù)，向外界釋放出企業(yè)是符合當(dāng)?shù)睾戏ㄐ砸?guī)范的信號(hào)，增加?xùn)|道國利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的了解，提高跨國企業(yè)在當(dāng)?shù)氐穆曌u(yù)，從而減弱東道國政府和利益相關(guān)者對(duì)負(fù)面來源國形象的單一判斷。

第三，跨國企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)可以優(yōu)先選擇地理距離較近的東道國；在地理距離較遠(yuǎn)的東道國進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)，中國跨國企業(yè)可以利用話語溝通機(jī)制克服外來者劣勢(shì)。一方面，地理距離較近的東道國與跨國企業(yè)母國在文化習(xí)俗、社會(huì)慣例、規(guī)制規(guī)范等方面存在一定共性，不熟悉成本較小，東道國利益相關(guān)者更容易接受其產(chǎn)品和服務(wù)。另一方面，在進(jìn)入東道國后，跨國企業(yè)需要積極與東道國政府、消費(fèi)者、供應(yīng)商、其他競(jìng)爭(zhēng)者等利益相關(guān)者進(jìn)行溝通，積極向媒體披露消息，建立良好的外部關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，使東道國政府及利益相關(guān)者對(duì)其有正確、客觀、理性的認(rèn)識(shí)。