休閑食品企業(yè)營運資金管理問題研究

摘要："近年來，休閑食品行業(yè)蓬勃發(fā)展。隨著大量新興企業(yè)的崛起和外資企業(yè)的加入，該領域企業(yè)之間的競爭日益劇烈。選取2016—2020年休閑食品領域代表企業(yè)之一鹽津鋪子的數(shù)據(jù)作為樣本，進行對比分析，發(fā)現(xiàn)鹽津鋪子存在應收賬款周轉(zhuǎn)慢、存貨周轉(zhuǎn)慢、應付賬款利用不足等問題，并針對這些問題提出加強客戶信用管理、拓寬線上渠道布局、建立良好信用關系等改進建議，以期能夠幫助鹽津鋪子優(yōu)化營運資金管理，降低財務風險，增強收益能力，并為休閑食品領域企業(yè)營運資金管理提供參考。

關鍵詞："營運資金管理;休閑食品;要素管理理論

0"引言

近年來，我國數(shù)字經(jīng)濟得到空前發(fā)展，線上購物的普及推動休閑食品行業(yè)迅速擴張，但同時消費者需求日益多樣化，導致行業(yè)內(nèi)有些產(chǎn)品供不應求，有些產(chǎn)品則庫存積壓，所以企業(yè)營運資金管理顯得尤為迫切。營運資金是維持企業(yè)正常運轉(zhuǎn)的“生命線”"[1] ，良好的營運資金管理是企業(yè)存續(xù)及可持續(xù)發(fā)展的基礎"[2] ，其管理效率影響企業(yè)未來發(fā)展狀況?，F(xiàn)有研究文獻大部分集中于大型制造企業(yè)的營運資金管理方面，對休閑食品企業(yè)的研究較少。為了解休閑食品行業(yè)的營運資金狀況，本文以鹽津鋪子食品股份有限公司（以下簡稱“鹽津鋪子”）為例進行分析。

1"鹽津鋪子營運資金現(xiàn)狀

鹽津鋪子成立于2005年8月，主營業(yè)務為小品類休閑食品的生產(chǎn)、加工和銷售，注冊資本為12 936萬元。2017年2月，鹽津鋪子在深圳證券交易所A股中小企業(yè)板上市。鹽津鋪子公開資料顯示，當前其產(chǎn)品覆蓋48個城市，已進入2 000多家超市賣場，擁有50多個辦事處和物流分倉，在職員工2 400多人。鹽津鋪子的各項業(yè)務經(jīng)營狀況良好，是中國多品類休閑食品領域的領導品牌之一。

鹽津鋪子專注于休閑食品的自主創(chuàng)新和發(fā)展，針對不同消費人群不斷推出性價比較高的產(chǎn)品，受到消費者的認可。根據(jù)鹽津鋪子發(fā)布的業(yè)績報告，2020年，其營業(yè)收入達19.59億元，同比增長39.99%，產(chǎn)品銷量保持穩(wěn)定增長。為了清晰地探究鹽津鋪子的運營資金情況及其在休閑食品行業(yè)內(nèi)的競爭地位，本文選取同行業(yè)企業(yè)良品鋪子進行對比分析。

1.1"營運資金基本情況

2016—2020年，鹽津鋪子的營運資金呈逐年下降趨勢，自2018年起連續(xù)3年為負，見表1。鹽津鋪子流動資產(chǎn)的增加額遠不及流動負債的增加額，導致其營運資金整體下降，進而面臨較高的財務風險。一旦流動負債到期，鹽津鋪子可及時變現(xiàn)的流動資產(chǎn)將難以償還債務，不利于企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。

1.2"流動資產(chǎn)規(guī)模及結(jié)構(gòu)

2016—2020年，鹽津鋪子流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例遠低于同行業(yè)的良品鋪子（見表2、表3），體現(xiàn)出鹽津鋪子實施了激進的投資策略。這一方面使鹽津鋪子保持較高的資金利用率，能充分利用自有資金;另一方面導致鹽津鋪子的資金流動性較小，短期償債能力減弱，抵御債務風險的能力較差。

由表2、表3可知，2016—2020年，存貨在鹽津鋪子流動資產(chǎn)中的占比最高，平均為40%左右。而存貨囤積占用企業(yè)大量資金，影響了資金周轉(zhuǎn)速度，使企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力減弱，削弱了資金流動性。企業(yè)流動資產(chǎn)雖然有所增加，但可利用的額外資金反而越少，說明企業(yè)營運資金利用率較低。貨幣資金在鹽津鋪子流動資產(chǎn)中占比為第二高，但與良品鋪子相比明顯偏低。作為流動性最強的資產(chǎn)，貨幣資金占比較小，說明鹽津鋪子減少了資金閑置，資金利用率有所提高，但是資產(chǎn)流動性降低，償債能力下降，易造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，存在一定的財務風險。應收賬款的增加主要是銷售規(guī)模的擴張所致，持續(xù)增加的應收賬款占比造成較多的資金被下游經(jīng)銷商占用，對企業(yè)資本周轉(zhuǎn)產(chǎn)生負面影響，降低了企業(yè)資產(chǎn)的流動性，進而降低了企業(yè)營運資金管理效率，增加了壞賬風險。相比良品鋪子，在鹽津鋪子流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，流動性較弱的應收賬款和存貨占較高比例，而流動性最強的貨幣資金占比較小，導致鹽津鋪子資產(chǎn)流動性較差，面臨較大的償債風險。

1.3"流動負債規(guī)模及結(jié)構(gòu)

短期借款的增加可以使得企業(yè)的營運資金在短期內(nèi)增加?？傮w來說，休閑食品行業(yè)內(nèi)企業(yè)的短期借款較少。2016—2020年，鹽津鋪子短期借款及其占流動負債的比例卻很高，且逐年遞增，見表4、表5。這說

明公司很依賴銀行短期債務提供營運資金，資金籌集能力較差。短期借款增加可以暫時緩解企業(yè)的資金緊張狀況，但是相應也會增加企業(yè)的償債負擔。整體來看，2016—2020年，鹽津鋪子應付款項在流動負債中的占比遠低于良品鋪子，且呈逐年下降趨勢。這表明公司缺乏對供應商資金的運用，利用商業(yè)信用來籌集資金的能力較差，資金使用效率較低，資本籌資成本較高，進而只能靠成本更高的短期借款來緩解資金緊張問題。2016—2020年，鹽津鋪子的預收款項占比逐年遞減，到2020年僅為0.38%，同樣說明其利用外來資金進行資金周轉(zhuǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營的能力變差，因此需要重視預收賬款管理與商業(yè)信用問題。與良品鋪子相比，在鹽津鋪子的流動負債結(jié)構(gòu)中，資金占用成本較低的應付款項和其他應付款占比較小，籌資成本較高的短期借款占比卻很高。在這樣的流動負債結(jié)構(gòu)下，鹽津鋪子的營運資金資本成本較高，面臨較大的償債風險，營運資金的使用效率也較低。

2"營運資金周轉(zhuǎn)率分析

2.1"應收賬款周轉(zhuǎn)率分析

應收賬款周轉(zhuǎn)率代表了公司收款和回款的能力，也反映了公司在市場和供應鏈上的話語權。休閑食品類企業(yè)的應收賬款周轉(zhuǎn)率與其銷售渠道密不可分。2016—2020年，鹽津鋪子的應收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行水平（見表6），一定程度上是因為其主要銷售渠道是線下大型商超，涉及的款項金額較大，與銷售方合作需要資金結(jié)算，進行回款的周期較長。本就占比較高的應收賬款，再加上較低的應收賬款周轉(zhuǎn)率，進一步減弱了鹽津鋪子資產(chǎn)的流動性，使其收款環(huán)節(jié)占用了大量營運資金"[3] ，其中較多資金被經(jīng)銷商占用，影響了回款速度，導致企業(yè)營運資金利用效率低下，也增加了壞賬風險。

2.2"存貨周轉(zhuǎn)率分析

2016—2020年，鹽津鋪子的存貨周轉(zhuǎn)率雖然逐年上升，但相比同行仍然處于較低水平（見表7），主要是因為鹽津鋪子為擴大經(jīng)營規(guī)模，不斷加大商品生產(chǎn)，而銷售渠道并沒有及時跟進。較低的存貨周轉(zhuǎn)率導致企業(yè)存貨成本增加，提高了存貨在營運資金中的比重，削弱了存貨流動性，降低了營運資金周轉(zhuǎn)率。

2.3"應付賬款周轉(zhuǎn)率分析

在2016—2020年5年間，除2019年外，鹽津鋪子的應付賬款周轉(zhuǎn)率都略高于良品鋪子，見表8。一般來說，企業(yè)的應付賬款周轉(zhuǎn)率越低，越能更多地利用供應商的資金來開展正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。完善的應付賬款管理可以合理占用供應商的貨款，而且不用支付利息，這對企業(yè)經(jīng)營是有利的。鹽津鋪子較高的應付賬款周轉(zhuǎn)率表明，相比同行，其只能用較少的外來資金來補充營運資本，進而開展生產(chǎn)運營活動。

3"鹽津鋪子營運資金管理問題及原因分析

3.1"應收賬款周轉(zhuǎn)慢

應收賬款管理是影響營運資金管理績效的一個重要方面。由上文分析可知，2016—2020年，鹽津鋪子的應收賬款周轉(zhuǎn)率相對較低，應收賬款占流動資產(chǎn)比例不斷上升，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較長，導致其在收款環(huán)節(jié)占用大量營運資金，營運資金使用效率較低，也增加了壞賬風險。應收賬款的增加還會引起企業(yè)收款費用和利息費用的增加，給企業(yè)帶來資本負擔。鹽津鋪子的應收賬款周轉(zhuǎn)率低，主要是因為其營銷網(wǎng)絡以線下五大直營商超為主，大經(jīng)銷商采購占比較大，擁有較大的話語權。而為了擴大經(jīng)營規(guī)模，鹽津鋪子采取了過于寬松的信用策略，對應收賬款余額未持有任何擔保物或?qū)嵤┢渌庞迷黾壌胧?，導致應收賬款回款速度慢、周轉(zhuǎn)率較低，應收賬款變現(xiàn)能力較差。

3.2"存貨占比過大

通過對比分析可知，鹽津鋪子的存貨占流動資產(chǎn)的比例較大，而且存貨周轉(zhuǎn)率較低，說明公司貨品的周轉(zhuǎn)速度較慢，也存在庫存過多問題。存貨占用的不只是存貨成本，還涉及倉儲、保管、挑選等環(huán)節(jié)的多項費用，以及對休閑食品業(yè)影響很大的商品變質(zhì)損失，降低了營運資金流動性，嚴重影響企業(yè)營運資金周轉(zhuǎn)效率"[4] 。鹽津鋪子的銷售渠道主要是線下直營商超，由于各地區(qū)消費者喜好存在偏差，容易產(chǎn)生存貨大量堆積問題，而較高的存貨成本又加大了經(jīng)營成本。鹽津鋪子的銷售方式是定期向商超補貨，存貨周轉(zhuǎn)速度受補貨頻率影響，與同行相比處于弱勢地位，因此存貨周轉(zhuǎn)率較同行處于較低水平，占用了大量資金。

3.3"未充分利用應付賬款

應付款項占流動負債的比例大，可以使企業(yè)充分利用其他公司的資金，進而減少自身資金占用。應付賬款周轉(zhuǎn)率越低，對應的營運資金管理效率越高。通過對比分析可以發(fā)現(xiàn)，鹽津鋪子的應付款項占流動負債的比例遠低于良品鋪子，再加上更高的應付賬款周轉(zhuǎn)率，說明鹽津鋪子對外部資金的利用不足，不能充分利用企業(yè)信譽來提高自身資金利用率。導致應付賬款占用少的主要原因是，鹽津鋪子的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例較低，流動資產(chǎn)難以及時償還流動負債，短期償債壓力較大，在與上游供應商的談判中處于弱勢地位，難以通過商業(yè)信用占據(jù)應付賬款來取得營運資金。在鹽津鋪子的應付款項構(gòu)成中，應付票據(jù)較少，一般來說，采用應付票據(jù)結(jié)算可以延期至6個月之后付款，而采用應付賬款結(jié)算只能延期3～4個月，從而導致應付款項的周轉(zhuǎn)率較高，用外部資金促進企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的能力較差。

4"鹽津鋪子營運資金管理問題解決措施

4.1"加強客戶信用關系管理，用優(yōu)惠條件吸引客戶還款

一是要多搜集下游客戶的信用水平、財務狀況"[5] 等信息，做好相關評估工作，最大限度地避免企業(yè)經(jīng)營不善等因素導致的壞賬。對于信譽度較低的企業(yè)，可以要求其提供能夠保障到期及時償付應收賬款的擔保物。同時，應多關注線上和線下市場，尋找潛在的合作伙伴，拓寬業(yè)務范圍，建立與維護新的客戶合作關系，分散財務風險，擴大直銷方式經(jīng)營，提高資金使用效率，減少壞賬出現(xiàn)的可能性。二是設置一定現(xiàn)金折扣、期限內(nèi)還款贈送小禮品等優(yōu)惠條件，對及時還款的客戶適當增加應收賬款放款額度，對還款情況較差的客戶則削弱放款額度，吸引客戶及時還款，以提高應收賬款周轉(zhuǎn)率，增強應收賬款變現(xiàn)能力。

4.2"完善存貨信息共享，拓寬線上渠道布局

一是建立完善的存貨管理機制。隨著銷售規(guī)模的擴大，鹽津鋪子的倉庫逐漸向全國擴張，這時候就需要統(tǒng)籌好各倉庫之間的存貨管理，建立切實有效的信息共享機制，合理解決供應商及各門店之間溝通不足的問題，避免可能的信息不對稱現(xiàn)象，以及囤貨積壓"。此外，鹽津鋪子可以加碼電子商務渠道的布局"[6] ，一方面繼續(xù)保持天貓、京東等官方旗艦店;另一方面爭取更多新媒體方式的布局，在抖音等各大短視頻應用平臺上建立官方賬號，宣傳帶貨。二是完善倉儲與物流體系"[7] ，加大二、三線城市的普及率。除各大商超之外，可以建立自己的分店，線下實施“店長制”運營模式，為客戶提供最優(yōu)的產(chǎn)品體驗，提前考慮大量庫存造成的產(chǎn)品過剩問題，通過促銷等方式處理積壓的庫存。

4.3"建立良好的供應商關系，合理利用應付票據(jù)

鹽津鋪子應與供應商創(chuàng)建良好的合作關系，及時支付所欠賬款，避免違約，不強行占用供應商資金"[8] ，以此提高自己的信譽，從而在以后的采購中依靠信譽形象提高應付賬款額度。建立良好的供應商關系，還可以從消費者需求出發(fā)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，采取一定的促銷手段獲得消費者的信任，繼而擴大銷售規(guī)模，拓展業(yè)務，提高市場占有率。這可以使企業(yè)進一步擴大市場影響力，增加話語權，進而更好地利用自身商業(yè)信用和應付票據(jù)占用供應商資金，提高營運資金管理效率。

5"結(jié)語

綜上所述，鹽津鋪子的存貨周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率都遠低于同行水平，說明其營運資金管理水平較低，財務風險水平較高。鹽津鋪子要想實現(xiàn)整體利益最大化，一定要提高營運資金管理水平，具體可以從加強客戶信用關系管理、拓寬線上渠道布局、建立良好的供應商合作關系等方面出發(fā)，改善營運資金管理，以降低財務風險，增強收益能力，實現(xiàn)持續(xù)、健康發(fā)展。

參考文獻

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