深化改革背景下非上市國有企業(yè)實施股權(quán)激勵的探索研究

汪劍

摘要：隨著經(jīng)濟的發(fā)展和市場競爭加劇，國有企業(yè)混合所有制改革成為當(dāng)前時期的熱門話題。如何有效地推進國有企業(yè)的改革，提高企業(yè)經(jīng)濟活力和效率，實行股權(quán)激勵成為重要手段。本文主要從改革背景下，非上市國有企業(yè)實施股權(quán)激勵的必要性、實施條件、存在的問題及建議措施四個方面進行闡述，希望能夠為國有企業(yè)實施股權(quán)激勵提供一些思路和借鑒。

關(guān)鍵詞：改革;國有企業(yè);股權(quán)激勵;措施

2015年，國務(wù)院發(fā)布《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》（中發(fā)〔2015〕22號）提出要分類推進國有企業(yè)改革，完善現(xiàn)代企業(yè)制度，建立與市場經(jīng)濟相適應(yīng)的薪酬分配制度，探索中長期激勵機制。2020年8月中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《國企改革三年行動方案（2020—2022年）》，黨中央、國務(wù)院對全面深化國企改革作出了系統(tǒng)部署，新一輪國企改革三年行動方案在全國范圍內(nèi)開展。在新一輪國企改革行動中，混合所有制改革是國企改革的重要環(huán)節(jié)，旨在提高國有企業(yè)的市場競爭力。股權(quán)激勵是實現(xiàn)國有企業(yè)混改的重要形式，通過實施股權(quán)激勵有利于提高經(jīng)濟效益，可以有效地增強國有企業(yè)活力和市場競爭力，是國有企業(yè)改革的重要措施之一。

一、股權(quán)激勵的概念及政策

（一）股權(quán)激勵的概念

股權(quán)激勵在我國的發(fā)展，最早可以追溯至上世紀80年代。1984年，由北京天橋百貨首次引入員工持股概念。1993年萬科實施股份制改造，引入股權(quán)激勵，成為我國最早實施股權(quán)激勵方案的上市公司。隨著時代發(fā)展，越來越多的企業(yè)實施股權(quán)激勵，以提高員工的工作積極性和企業(yè)活力。股權(quán)激勵是指為穩(wěn)定、留住員工而開展的一種中長期激勵機制，通過授予員工部分股權(quán)或股權(quán)收益權(quán)，實現(xiàn)所有權(quán)、收益權(quán)和控制權(quán)三者的有效平衡關(guān)系，共擔(dān)風(fēng)險、共享收益，有效提高企業(yè)員工的工作積極性，幫助公司實現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展的經(jīng)營目標(biāo)。實施股權(quán)激勵，建立中長期激勵機制，是國有企業(yè)改革的重點。目前國企的股權(quán)激勵常見形式有員工持股、限制性股票、股票期權(quán)、虛擬股票池等。

（二）國有企業(yè)股權(quán)激勵的政策

經(jīng)過不斷地實踐與發(fā)展，國有企業(yè)實施股權(quán)激勵的配套政策越來越豐富;從實踐操作來看，適用股權(quán)激勵的國有企業(yè)主要分為兩大類。第一類是非上市的國有企業(yè)。一是國有控股混合所有制企業(yè)，主要適用政策為國務(wù)院2016年發(fā)布的《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)展員工持股試點的意見》的通知（國資發(fā)改革〔2016〕133號），該文件中提出細化的員工持股試點意見，是當(dāng)前國有企業(yè)混合所有制改革和股權(quán)激勵實施的重要依據(jù)。二是國有科技型企業(yè)，主要政策文件有：財政部、科技部、國資委三部委于2016年聯(lián)合發(fā)布《國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵暫行辦法的通知》（財資〔2016〕4號）、2017年財政部、科技部、國資委關(guān)于《國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵暫行辦法》的問題解答、《關(guān)于擴大國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵暫行辦法實施范圍等有關(guān)事項的通知》[財資〔2018〕54號]等。第二大類為國有控股的上市公司。主要文件有：2006年國務(wù)院國資委頒布《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》（國資發(fā)分配〔2006〕175號）、《關(guān)于規(guī)范國有控股上市公司實施股權(quán)激勵制度有關(guān)問題的通知》（國資發(fā)分配〔2008〕171號）、《關(guān)于進一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵工作有關(guān)事項的通知》（國資發(fā)考分規(guī)〔2019〕102號）、《關(guān)于印發(fā)《中央企業(yè)控股上市公司實施股權(quán)激勵工作指引》的通知》（國資考分〔2020〕178號）以及證券會發(fā)布的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》等系列相關(guān)文件。

二、國有企業(yè)實施股權(quán)激勵的必要性

（一）有助于促進國有企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，提高核心競爭力

股權(quán)激勵能很好地將員工利益與企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r相綁定。員工出于自身利益的角度出發(fā)，需要不斷創(chuàng)新工作形式，提高工作效能，創(chuàng)造更大的崗位價值，推動國有企業(yè)發(fā)展，最終實現(xiàn)自身持有股權(quán)增值的目的?？梢娐鋵崋T工股權(quán)激勵，有助于推動國有企業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展[1]。

（二）有助于提升員工工作積極性，吸引和留住優(yōu)秀人才

股權(quán)激勵讓員工分享企業(yè)發(fā)展所帶來的收益，能增強員工的歸屬感和認同感，激發(fā)員工的工作積極性和創(chuàng)造性。股權(quán)激勵理論上無上限，企業(yè)發(fā)展高度決定員工手中股權(quán)價值，因此這種激勵形式更加直接、精準(zhǔn)、有效。通過員工股權(quán)激勵，提升員工對國有企業(yè)的忠誠度，緩解員工職業(yè)倦怠，幫助企業(yè)更好地穩(wěn)定人力資本，為企業(yè)長期發(fā)展夯實基礎(chǔ)，是員工股權(quán)激勵核心價值的體現(xiàn)[2]。

（三）有助于響應(yīng)國企改革要求，提高國有企業(yè)經(jīng)濟活力和效率

股權(quán)激勵于國有企業(yè)與內(nèi)部員工而言，是互惠互利的“紐帶”。實施股權(quán)激勵后，不僅增強了國企員工“主人翁意識”，且員工可通過努力工作，幫助國有企業(yè)更好地發(fā)展，使手中的股權(quán)增值，符合國有企業(yè)混合所有制改革要求，有利于激活經(jīng)營機制，放大國有資本功能，從而提高國有企業(yè)經(jīng)濟活力和效率。

（四）有助于約束管理者短期行為，實現(xiàn)企業(yè)利益共同體

股權(quán)激勵能夠直觀反映企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，是較之傳統(tǒng)績效指標(biāo)激勵工具更加精準(zhǔn)、執(zhí)行更加便利的績效激勵手段。實施股權(quán)激勵后，管理層持股可以直接享受企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和資本增值。管理層與股東的利益捆綁，使得在制定經(jīng)營策略上更能考慮企業(yè)的長遠戰(zhàn)略規(guī)劃，實現(xiàn)長期規(guī)劃和近期目標(biāo)的有機結(jié)合。

三、非上市國企實施股權(quán)激勵的條件

（一）國有混合所有制企業(yè)

一是主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類企業(yè)。二是股權(quán)結(jié)構(gòu)合理，非公有資本股東所持股份應(yīng)達到一定比例，公司董事會中有非公有資本股東推薦的董事。三中公司治理結(jié)構(gòu)健全，建立市場化的勞動人事分配制度和業(yè)績考核評價體系，形成管理人員能上能下、員工能進能出、收入能增能減的市場化機制。四是營業(yè)收入和利潤90%以上來源于所在企業(yè)集團外部市場。

（二）國有科技型公司

要求企業(yè)應(yīng)當(dāng)產(chǎn)權(quán)明晰、發(fā)展戰(zhàn)略明確、管理規(guī)范、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)健全并有效運轉(zhuǎn)。同時具備以下條件：一是企業(yè)建立有規(guī)范的內(nèi)部財務(wù)管理制度和員工績效考核評價制度。年度財務(wù)會計報告經(jīng)過中介機構(gòu)依法審計，且激勵方案制定近3年（以下簡稱近3年）沒有因財務(wù)、稅收等違法違規(guī)行為受到行政、刑事處罰。成立不滿3年的企業(yè)，以實際經(jīng)營年限計算。二是企業(yè)近3年研發(fā)費用均占當(dāng)年營業(yè)收入的3%以上，激勵方案制定的上一年度企業(yè)研發(fā)人員占職工總數(shù)10%以上。成立不滿3年的企業(yè)，以實際經(jīng)營年限計算。三是近3年科技服務(wù)性收入不低于當(dāng)年企業(yè)營業(yè)收入的60%。

四、實施股權(quán)激勵存在的問題

（一）“內(nèi)部控制人”問題

根據(jù)委托代理理論，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)所有人或委托人是國資委，代理人是經(jīng)營層，實施股權(quán)激勵可以理解為是委托人對代理人的一種風(fēng)險補償方式。當(dāng)國資委托人出現(xiàn)監(jiān)管職能缺失情況時，容易出現(xiàn)代理人自己設(shè)置目標(biāo)、自己考核自己的“內(nèi)部控制人”問題，造成股權(quán)激勵效果不佳，甚至出現(xiàn)國有資產(chǎn)流失的風(fēng)險。一般而言，當(dāng)企業(yè)管理層利用對董事會的控制，干預(yù)股東大會決策，企業(yè)的管理決策將容易背離股東真實意愿，如股東在薪酬問題決策上若缺位，無法行使董事會與股東職權(quán)，最終可能導(dǎo)致薪酬發(fā)放有失公允。高管濫用職權(quán)，為自己謀取股權(quán)激勵，為股權(quán)激勵蒙上一層“變相分紅”的色彩[3]。

（二）股權(quán)激勵方案設(shè)計不合理

員工股權(quán)激勵方案要充分契合國有企業(yè)改革的發(fā)展目標(biāo)，結(jié)合企業(yè)的實際設(shè)計激勵方案?，F(xiàn)實是一些國有企業(yè)在員工股權(quán)激勵上，仍舊存在激勵方案欠科學(xué)的情況，如：行權(quán)價格不科學(xué)，部分國有企業(yè)設(shè)置的行權(quán)價不合理，普遍偏低，難以很好地發(fā)揮激勵效果[4];股權(quán)激勵計劃周期不長，一般國有企業(yè)設(shè)計的員工股權(quán)激勵計劃普遍為3～5年，有效期較短，員工容易產(chǎn)生“追求短期利益”的想法，不利國有企業(yè)的長期、穩(wěn)定發(fā)展[5];行權(quán)條件低，行權(quán)條件低會直接為員工股權(quán)激勵蒙上“股權(quán)分紅”的色彩，企業(yè)高管能夠較容易地獲取股權(quán)激勵，這不符合股權(quán)激勵的應(yīng)用要求。

（三）股權(quán)激勵考核、退出機制不完善

當(dāng)前，很多國有企業(yè)未能構(gòu)建針對股權(quán)激勵的考核機制，導(dǎo)致考核指標(biāo)缺位。一些國有企業(yè)針對股權(quán)激勵設(shè)計出配套的考核指標(biāo)，過多地強調(diào)財務(wù)指標(biāo)，未能尋求財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)之間的平衡;這類考核指標(biāo)多以每股收益、凈資產(chǎn)收益、凈利潤等作為考核標(biāo)準(zhǔn)，未能將考核目光著眼于整個行業(yè)。此外，考核退出機制不完善，將直接影響國企股權(quán)激勵工作的開展，不僅損害員工利益，同時還會對國企自身利益造成影響。首先，公司在落實股權(quán)激勵時，未能制定相應(yīng)的考核與退出機制，使股權(quán)激勵的實施效果變差;激勵對象一旦離職，可能會對公司股權(quán)造成一定影響。其次，考核退出機制不完善，可能會使拒絕退出人員的責(zé)任承擔(dān)約定不明，員工違約持有股權(quán)，對國企經(jīng)濟造成影響。上述情況的發(fā)生，會降低國企實施股權(quán)激勵的動力，不利于股權(quán)激勵工作在國企內(nèi)部更好地開展與發(fā)展[5]。

（四）職業(yè)經(jīng)理人市場不成熟

國內(nèi)經(jīng)理人市場近年來雖然得到有序發(fā)展，但整體來看，仍舊暴露出市場不成熟的特征。經(jīng)理人市場不合預(yù)期，一定程度上影響國有企業(yè)選擇合格的經(jīng)理人，這將在一定程度上制約國有企業(yè)的發(fā)展與股權(quán)激勵工作的開展。在國有企業(yè)中，企業(yè)經(jīng)理人多由上級主管部門任命，在這樣的選拔機制下，經(jīng)理人體現(xiàn)的是政府部門的意志，難以保障任命之人與企業(yè)發(fā)展要求的契合度。這種“空降”的任命方式，使國有企業(yè)經(jīng)理人一職缺乏競聘，經(jīng)理人的實際領(lǐng)導(dǎo)能力仍舊有待商榷，可能直接影響員工股權(quán)激勵的發(fā)放與產(chǎn)出

效果[6]。

五、實施股權(quán)激勵的建議措施

（一）完善國有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)和國資監(jiān)管

為保障員工股權(quán)激勵工作公正地實施，要完善現(xiàn)代企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)。正確區(qū)分股東會、董事會和經(jīng)營層之間的關(guān)系，做到三者職責(zé)分明，責(zé)任清晰。為避免高管濫用職權(quán)，為自己謀取股權(quán)激勵的情況出現(xiàn)，實施股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的管理新格局，能夠有效杜絕“內(nèi)部控制人”問題。另外，通過派出外部董事、監(jiān)事會等途徑，加強國資監(jiān)管，保持其獨立運轉(zhuǎn)，進一步進行對國有企業(yè)運營過程的監(jiān)督，能夠更好地維護國有資本安全，保障員工股權(quán)激勵及其他容易導(dǎo)致職務(wù)犯罪的工作依法依制地開展[7]。推進國有企業(yè)市場化改革，建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度，實施契約化管理，讓國資監(jiān)管由管企業(yè)向管資本轉(zhuǎn)變。

（二）設(shè)計合理方案，建立健全考核與退出機制

在國有企業(yè)實施股權(quán)激勵，首先要符合國家政策文件要求，實施前要充分研讀已經(jīng)頒布的相關(guān)政策文件。并非所有國企均可實施股權(quán)激勵。目前，除了國有控股混合所有制企業(yè)、國有控股上市公司、國有科技型企業(yè)這三種類型的國有企業(yè)以外，其他類型的國有企業(yè)原則上無法實施股權(quán)激勵。另外，我國國企股權(quán)激勵還需得到上級管理部門批準(zhǔn)后才可實施。

首先，設(shè)計合理的股權(quán)激勵方案。一是做好頂層設(shè)計。在制定股權(quán)激勵方案時，要結(jié)合公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略考量，要結(jié)合自身實際情況，明確實施股權(quán)激勵的目的，做好方案的頂層設(shè)計。對參與激勵的人員范圍、持股比例、鎖定時間、入股價格、退出機制等要素進行綜合考量。二是堅持試點原則，接受監(jiān)督。如國有控股混合所有制企業(yè)試點的原則為：堅持依法合規(guī)，公開透明、堅持增量引入，利益綁定、堅持以崗定股，動態(tài)調(diào)整、堅持嚴控范圍，強化監(jiān)督。此外，股權(quán)激勵實施過程還要接受全方位的監(jiān)督，包括外部國資監(jiān)管、內(nèi)部監(jiān)督機構(gòu)的監(jiān)管。三是完善配套管理制度。建立健全公司內(nèi)部管理制度，以保障股權(quán)激勵方案順利實施。

其次，設(shè)計科學(xué)合理的績效考核目標(biāo)。股權(quán)激勵的業(yè)績考核直接影響到實施的效果，不恰當(dāng)?shù)目己?，甚至?xí)?dǎo)致國有資產(chǎn)流失。因此設(shè)置考核目標(biāo)要科學(xué)合理，股權(quán)激勵應(yīng)該是管理層“跳起來才能摘到的果子”，行權(quán)條件的設(shè)定對于股權(quán)激勵效果至關(guān)重要。其次，考核目標(biāo)不僅要結(jié)合公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，還要考慮到企業(yè)的性質(zhì)及國有資產(chǎn)保值增值、市場競爭力等問題。建立起以目標(biāo)為導(dǎo)向的股權(quán)激勵機制，實現(xiàn)員工與企業(yè)的共贏發(fā)展。

最后，建立績效考核股權(quán)動態(tài)調(diào)整、退出機制?？冃Э己耸枪蓹?quán)激勵的關(guān)鍵因素。要建立權(quán)責(zé)清晰、獎罰分明的績效考核機制。通過績效考核與目標(biāo)業(yè)績掛鉤，明確股權(quán)流轉(zhuǎn)退出的觸發(fā)條件，完善股權(quán)內(nèi)部流轉(zhuǎn)退出機制，每年調(diào)整一次，統(tǒng)一管理，實現(xiàn)持股平臺“進、退、增、減”市場化動態(tài)調(diào)整平衡。

（三）完善壯大職業(yè)經(jīng)理人市場

股權(quán)激勵的目的是提升人的主觀能動性，利用激勵作用充分調(diào)動人的生產(chǎn)積極性。積極發(fā)展職業(yè)經(jīng)理人市場，一是建議健全職業(yè)經(jīng)理人市場選拔聘用機制。改進國有企業(yè)經(jīng)理人一職政府行政任免制，面向全社會的公平競聘制，保障經(jīng)理人的選拔公平公正，以才論崗。二是完善職業(yè)經(jīng)理人評價機制。建立健全一套人才選拔評估機制，通過職業(yè)生涯追溯、對現(xiàn)崗位的了解、理論筆試與綜合面試、曾經(jīng)同事對其的評價等多個維度，客觀評價經(jīng)理人的崗位勝任力。三是完善職業(yè)經(jīng)理人晉升通道。為了更好地吸引人才，建議國有企業(yè)優(yōu)化經(jīng)理人的崗位薪資福利待遇與職業(yè)上升機制，加強對其的繼續(xù)教育，并給予其充分的職業(yè)尊重與信任，從而吸納更多優(yōu)秀的經(jīng)理人才。優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人將帶領(lǐng)國有企業(yè)更好地發(fā)展，在股權(quán)激勵的刺激下，加大國有企業(yè)用人機制的市場化程度，不斷完善壯大職業(yè)經(jīng)理人市場。

六、結(jié)束語

隨著時代的發(fā)展，市場競爭日益激勵，在國有企業(yè)深化改革的大背景下，實施股權(quán)激勵能夠調(diào)動員工工作的積極性，有效地提升國有資本的效率和市場競爭力。在新時代下，對國有資產(chǎn)實現(xiàn)保值增值有著重要的意義。每個企業(yè)面臨的環(huán)境不同，如何開展股權(quán)激勵，可結(jié)合自身所處的行業(yè)和特點綜合考量。本文就現(xiàn)階段非上市國有企業(yè)股權(quán)激勵面臨著一些問題進行了粗略探討，并給出了相應(yīng)的建議措施，希望借此推動國有企業(yè)股權(quán)激勵工作的科學(xué)開展。

參考文獻：

[1]胡景濤，宿涵寧，王秀玲.員工股權(quán)激勵對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績會產(chǎn)生補充的提升效應(yīng)嗎？[J].會計研究，2020，41 （04）：119-129.

[2]李春瑜.國有控股企業(yè)限薪影響及股權(quán)激勵調(diào)節(jié)作用[J].北京理工大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2021，23 （02）：101-111.

[3]石穎.員工持股計劃與企業(yè)財務(wù)業(yè)績——基于PSM和DID方法的實證檢驗[J].中國勞動，2020，71 （02）：56-76.

[4]班穎杰，張齡藝.國企股權(quán)激勵與企業(yè)績效關(guān)系研究——以我國國有上市企業(yè)為例[J].農(nóng)村金融研究，2021，42 （06）：75-80.

[5]李瑾.國有企業(yè)混改過程中員工持股問題及對策研究[J].中國商論，2020，29 （22）：150-151.

[6]李朝芳.混合所有制改革背景下的國有企業(yè)股權(quán)激勵：理論與實務(wù)[J].財會月刊，2018，39 （15）：65-71.

[7]韓卓辰.混合所有制企業(yè)股權(quán)激勵研究——以中國聯(lián)通混合所有制改革為例[J].當(dāng)代經(jīng)濟研究，2020，31 （12）：33-40.