供應(yīng)鏈集中度、股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新

郭彤梅 張樑 張玥 張克勇 苗梓欣

【摘 要】 基于資源依賴?yán)碚摵凸?yīng)鏈管理理論，選用我國A股上市企業(yè)為研究樣本，利用2014—2019年的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建多元線性回歸模型，探討供應(yīng)鏈集中度、股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新績效間的關(guān)系。結(jié)果表明，供應(yīng)商集中度與企業(yè)創(chuàng)新績效之間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，客戶集中度與企業(yè)創(chuàng)新績效之間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。進(jìn)一步研究表明，股權(quán)激勵(lì)對(duì)供應(yīng)鏈集中度與創(chuàng)新績效關(guān)系起到顯著的正向調(diào)節(jié)作用，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制能夠有效緩解供應(yīng)商集中度和客戶集中度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的負(fù)面影響。從企業(yè)外部供應(yīng)鏈視角和內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)視角探討了影響企業(yè)創(chuàng)新績效的因素，研究結(jié)論對(duì)企業(yè)合理利用供應(yīng)鏈集中度和股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行創(chuàng)新具有理論和實(shí)踐意義。

【關(guān)鍵詞】 供應(yīng)商集中度; 客戶集中度; 股權(quán)激勵(lì); 企業(yè)創(chuàng)新績效

【中圖分類號(hào)】 F234.3;F272.3? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2022）07-0045-08

一、引言

在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的時(shí)代背景下，以創(chuàng)新謀發(fā)展已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的必由之路。表面上看創(chuàng)新是一種科技行為，但深入剖析，其更是一種經(jīng)濟(jì)行為。企業(yè)應(yīng)該如何妥善配置所擁有的資源以維持公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是許多企業(yè)經(jīng)營者面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。2021年是中國“十四五”規(guī)劃的開局之年，也是在全面建成小康社會(huì)前提下，開啟30年現(xiàn)代化建設(shè)新征程的開篇之年。黨的十九屆五中全會(huì)公報(bào)中提出，“十四五”期間，要堅(jiān)持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，將科技自立和自強(qiáng)設(shè)為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，強(qiáng)化國家的戰(zhàn)略科技力量，提升企業(yè)整體技術(shù)創(chuàng)新能力，激發(fā)人才的創(chuàng)新活力，完善科技創(chuàng)新體制機(jī)制。然而，許多企業(yè)存在人才儲(chǔ)備不足、信息渠道不暢、成果轉(zhuǎn)化效率低、資金周轉(zhuǎn)不靈等問題，無法抵擋外部環(huán)境的沖擊，企業(yè)的運(yùn)行和發(fā)展面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。企業(yè)若想謀求長遠(yuǎn)的發(fā)展，必須突破傳統(tǒng)封閉創(chuàng)新的思維，積極獲取外部資源，進(jìn)行合作式、開放式創(chuàng)新，努力協(xié)調(diào)好外部資源與內(nèi)部效益對(duì)企業(yè)創(chuàng)新造成的重要影響。

隨著社會(huì)發(fā)展，市場(chǎng)分工進(jìn)一步明確，許多公司的生產(chǎn)模式發(fā)生改變，運(yùn)用供應(yīng)鏈進(jìn)行生產(chǎn)成為眾多公司的選擇。供應(yīng)鏈管理因具備可塑性高、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)低等優(yōu)勢(shì)，可以快速感知市場(chǎng)變化并對(duì)市場(chǎng)需求做出反應(yīng)。供應(yīng)鏈集中度反映了公司與供應(yīng)商和客戶的密切程度，直接影響企業(yè)的創(chuàng)新活力。一方面，創(chuàng)新是企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的驅(qū)動(dòng)力，企業(yè)獲取創(chuàng)新性外部資源的主要途徑是供應(yīng)鏈的上下游，即供應(yīng)商和客戶，供應(yīng)鏈集中度的變化影響企業(yè)對(duì)外部資源的獲取程度，從而進(jìn)一步影響企業(yè)的創(chuàng)新活力。另一方面，與供應(yīng)商和客戶維持穩(wěn)定、密切的合作關(guān)系能夠?yàn)槠髽I(yè)提供良好的運(yùn)營環(huán)境和創(chuàng)新環(huán)境。

此外，股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效同樣具有重要作用。股權(quán)激勵(lì)作為現(xiàn)代企業(yè)治理的基本準(zhǔn)則之一，能夠有效激發(fā)企業(yè)高管、員工的積極性和創(chuàng)造力，對(duì)企業(yè)穩(wěn)步運(yùn)營有著深遠(yuǎn)的積極效應(yīng)。根據(jù)代理理論，企業(yè)產(chǎn)生的代理成本是由于代理人和委托人的利益協(xié)調(diào)不夠理想而引起的。通過授予高管人員的財(cái)富、股票、股票期權(quán)與公司業(yè)績掛鉤，以及為管理層制定最低股權(quán)要求，可以有效緩解這種沖突。在高管薪酬文獻(xiàn)中，許多學(xué)者致力于研究如何衡量管理層激勵(lì)措施以及這些激勵(lì)措施是否能改善公司績效[ 1-2 ]。從20世紀(jì)80年代后期開始，美國公司將核心研究人員的報(bào)酬與公司經(jīng)濟(jì)目標(biāo)聯(lián)系起來。然而既有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)短期激勵(lì)措施似乎與創(chuàng)新無關(guān)。在中國，股權(quán)激勵(lì)的治理措施起步較晚，但也逐漸在企業(yè)治理中有所體現(xiàn)。

學(xué)術(shù)界諸多學(xué)者已經(jīng)關(guān)注到供應(yīng)鏈管理對(duì)企業(yè)經(jīng)營的重要影響，但是對(duì)“供應(yīng)鏈集中度和創(chuàng)新績效的關(guān)系”這一問題沒有得出統(tǒng)一結(jié)論。余世清[ 3 ]、郭曉玲和李凱[ 4 ]、Kim等[ 5 ]認(rèn)為供應(yīng)鏈集中度對(duì)創(chuàng)新有抑制作用。這個(gè)觀點(diǎn)是基于資源依賴?yán)碚摚赋龉?yīng)鏈結(jié)構(gòu)縱向集成度較低，說明供應(yīng)鏈上下游的合作伙伴數(shù)量較多，供應(yīng)商和客戶擁有的差異性資源較多，企業(yè)創(chuàng)新績效較好。王忻和郭永濤[ 6 ]、吉利和陶存杰[ 7 ]認(rèn)為供應(yīng)鏈集中度對(duì)創(chuàng)新績效有促進(jìn)作用。這個(gè)觀點(diǎn)是基于成本理論，指出供應(yīng)鏈集中度提高，企業(yè)的交流成本、選擇成本和試錯(cuò)成本降低，促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。這些文獻(xiàn)為后續(xù)研究提供了豐富的經(jīng)驗(yàn)，但也存在一些不足：一是多數(shù)學(xué)者關(guān)注供應(yīng)鏈和總體經(jīng)營成果的關(guān)系，很少深入剖析供應(yīng)鏈和創(chuàng)新的關(guān)系;二是多數(shù)文獻(xiàn)選擇了供應(yīng)商集中度或客戶集中度中的一個(gè)方面進(jìn)行研究，缺乏對(duì)供應(yīng)鏈整體維度的研究;三是在研究供應(yīng)鏈對(duì)創(chuàng)新績效的影響時(shí)，忽視了企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營者對(duì)供應(yīng)鏈關(guān)系維護(hù)和企業(yè)創(chuàng)新的態(tài)度。因此，本文以2014—2019年我國全部A股上市公司為研究樣本，首先從外部環(huán)境視角，運(yùn)用供應(yīng)鏈管理理論，論證供應(yīng)商和客戶集中度與創(chuàng)新績效的關(guān)系;其次從內(nèi)部管理視角，引入管理層股權(quán)激勵(lì)為調(diào)節(jié)變量，研究股權(quán)激勵(lì)對(duì)供應(yīng)鏈集中度與創(chuàng)新績效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

二、理論分析與研究假設(shè)

早期學(xué)者對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的研究基于內(nèi)生增長理論，該理論認(rèn)為企業(yè)能夠依靠內(nèi)部生產(chǎn)性資源的積累、提高資源利用效率、推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步來保持經(jīng)濟(jì)增長，企業(yè)創(chuàng)新績效主要與企業(yè)已掌握的各種資源和企業(yè)自身的研發(fā)投入密切相關(guān)。據(jù)此理論，行業(yè)內(nèi)的老牌企業(yè)應(yīng)該常年占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，不被新興企業(yè)趕超，但這一理論推導(dǎo)結(jié)果與實(shí)際情況存在差異。之后，隨著創(chuàng)新管理研究的不斷深入，多數(shù)研究者意識(shí)到企業(yè)外部環(huán)境對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)生重要影響。因此，與內(nèi)生增長理論關(guān)注內(nèi)部因素不同，資源依賴?yán)碚撝赜谕獠抠Y源的探究，強(qiáng)調(diào)獲取和整合外部知識(shí)，取得異質(zhì)性資源。該理論強(qiáng)調(diào)，企業(yè)必須依賴于來自其他企業(yè)的外部資源，而這將導(dǎo)致組織間的權(quán)力形成，該權(quán)力使主導(dǎo)企業(yè)能夠最大化企業(yè)之間交換關(guān)系中的利益。供應(yīng)鏈上下游作為企業(yè)的直接接觸者，能夠?yàn)槠髽I(yè)提供豐富的外部資源，自然也會(huì)影響企業(yè)的創(chuàng)新績效。

（一）供應(yīng)商集中度與企業(yè)創(chuàng)新績效

供應(yīng)商是與企業(yè)存在緊密商業(yè)關(guān)系的利益相關(guān)者，供應(yīng)商與企業(yè)間的溝通和合作，可以推動(dòng)雙方資源互補(bǔ)，促進(jìn)上游企業(yè)與中心企業(yè)間的信息交流，增強(qiáng)企業(yè)開展創(chuàng)新活動(dòng)的積極性并提高企業(yè)創(chuàng)新效率。本文從資源依賴?yán)碚摵筒ㄌ匚辶Ω?jìng)爭(zhēng)模型兩個(gè)角度分析供應(yīng)商集中度與企業(yè)創(chuàng)新績效間的關(guān)系。首先，每個(gè)企業(yè)在長期發(fā)展過程中都積累了自身的資源，這些資源具有異質(zhì)性，異質(zhì)性資源是稀缺的、難以被模仿的[ 8 ];創(chuàng)新理論認(rèn)為，創(chuàng)新是一種新的生產(chǎn)函數(shù)，即將各種不同的生產(chǎn)資源和生產(chǎn)條件進(jìn)行重新編排組合，使企業(yè)生產(chǎn)效率變化。由此，企業(yè)的供應(yīng)商集中度越低，供應(yīng)商數(shù)量越多，企業(yè)接觸的異質(zhì)性資源越豐富，進(jìn)行創(chuàng)新時(shí)可借鑒和使用的資料就越豐富，為企業(yè)提供思維和技術(shù)支持的人員越多，更有益于激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新行為，提高企業(yè)的創(chuàng)新績效。Gronum等[ 9 ]基于中小企業(yè)的數(shù)據(jù)分析證實(shí)了該種觀點(diǎn)。其次，供應(yīng)鏈集中度會(huì)通過交易雙方的議價(jià)能力影響創(chuàng)新績效。波特五力模型認(rèn)為，當(dāng)供應(yīng)商提供的投入要素的價(jià)值在企業(yè)產(chǎn)品成本中占較大比例時(shí)，供應(yīng)商的議價(jià)能力將大大增強(qiáng)，供應(yīng)商會(huì)采取提高原料價(jià)格等方式壓縮企業(yè)利益。Dhaliwal等[ 10 ]的研究結(jié)果表明，供應(yīng)商集中度越高，企業(yè)面臨的來自合作伙伴的風(fēng)險(xiǎn)越高，債務(wù)成本和股權(quán)成本也越高。當(dāng)企業(yè)績效下降，企業(yè)可支配現(xiàn)金減少時(shí)，許多企業(yè)會(huì)通過縮減創(chuàng)新投入的方式來保證企業(yè)內(nèi)部的正常運(yùn)營。綜上分析，提出以下假設(shè)：

H1：供應(yīng)商集中度負(fù)向影響企業(yè)創(chuàng)新績效。

（二）客戶集中度與企業(yè)創(chuàng)新績效

客戶既是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的對(duì)象和經(jīng)營成果的基礎(chǔ)，也是產(chǎn)品和經(jīng)營設(shè)計(jì)的動(dòng)力源?？蛻艏卸戎苯佑绊憚?chuàng)新投入的數(shù)量和創(chuàng)新產(chǎn)出的效率。首先，客戶作為市場(chǎng)的接觸者，擁有直接的市場(chǎng)需求信息，可以快速察覺市場(chǎng)動(dòng)向，合理估計(jì)市場(chǎng)需求，及時(shí)迎合市場(chǎng)變化。Chang和Taylor[ 11 ]，Morgan等[ 12 ]的研究強(qiáng)調(diào)了客戶參與對(duì)新產(chǎn)品研發(fā)的重要性。企業(yè)接觸不同的客戶，可以獲取到客戶的市場(chǎng)需求信息、技術(shù)知識(shí)等異質(zhì)性資源，從而幫助企業(yè)獲得產(chǎn)品開發(fā)的新創(chuàng)意和新機(jī)會(huì)，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。其次，企業(yè)向少數(shù)客戶銷售大量的產(chǎn)品，說明客戶集中度較高，企業(yè)對(duì)客戶的依賴程度較高，客戶的議價(jià)能力較強(qiáng)。黃柳西[ 13 ]指出，當(dāng)議價(jià)能力增強(qiáng)，客戶可能通過降低產(chǎn)品價(jià)格、提高產(chǎn)品質(zhì)量等方式謀求更多的利潤，企業(yè)因產(chǎn)生了現(xiàn)金約束而抑制企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)，進(jìn)一步減弱了企業(yè)創(chuàng)新績效。最后，供應(yīng)鏈下游關(guān)系指企業(yè)與客戶之間建立的長期而緊密的合作關(guān)系。吳祖光等[ 14 ]提出，客戶集中度增高會(huì)加劇企業(yè)的融資約束，極有可能出現(xiàn)延長付款期限和賒銷等情況，當(dāng)客戶占用了企業(yè)的資金，勢(shì)必會(huì)降低企業(yè)內(nèi)部資金的周轉(zhuǎn)期與周轉(zhuǎn)率，而創(chuàng)新活動(dòng)需要企業(yè)在較長一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)投入研發(fā)資金。許江波和王晨[ 15 ]通過實(shí)證研究驗(yàn)證了客戶集中度負(fù)向影響創(chuàng)新績效。因此，客戶對(duì)企業(yè)資金的占用行為會(huì)導(dǎo)致企業(yè)沒有更多資源投入研發(fā)活動(dòng)，甚至?xí)蛸Y金不足而縮減研發(fā)投入。綜上分析，提出以下假設(shè)：

H2：客戶集中度負(fù)向影響企業(yè)創(chuàng)新績效。

（三）股權(quán)激勵(lì)的調(diào)節(jié)作用

股權(quán)激勵(lì)是指企業(yè)所有者讓渡一部分股權(quán)給公司管理層而授予其享有企業(yè)剩余利潤的激勵(lì)機(jī)制，是企業(yè)對(duì)高管激勵(lì)政策中的一種重要方式，它會(huì)對(duì)供應(yīng)鏈集中度與創(chuàng)新績效之間的關(guān)系產(chǎn)生一定的調(diào)節(jié)作用，企業(yè)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的不同使得其產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用的影響也不同。供應(yīng)鏈集中度的高低決定了企業(yè)外部異質(zhì)性資源的豐富程度，但是對(duì)這些異質(zhì)性資源的管理和有效利用是產(chǎn)生創(chuàng)新績效的關(guān)鍵，這就離不開高效的企業(yè)治理機(jī)制[ 16 ]。高層管理者是企業(yè)治理機(jī)制的建立者，也是企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的最后決策者，對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新投入和創(chuàng)新績效產(chǎn)生重要影響。創(chuàng)新具有周期長、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，一旦失敗會(huì)給企業(yè)造成巨大損失，危及管理者的薪資待遇、公司地位和聲譽(yù)。因此，在缺乏激勵(lì)機(jī)制的情況下，管理層出于職業(yè)安全和物質(zhì)報(bào)酬的私人動(dòng)機(jī)，并不會(huì)積極實(shí)施技術(shù)創(chuàng)新[ 17 ]。當(dāng)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，會(huì)通過賦予管理層一定的股權(quán)來激勵(lì)高層管理人員重視企業(yè)的長期效益，積極創(chuàng)新不斷提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。鄭明貴和曾健林[ 18 ]指出，股權(quán)集中促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，采取股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的企業(yè)更愿意與其他公司合作，供應(yīng)商也傾向于與這類公司合作進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)。因此，企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，高層管理者更傾向于與供應(yīng)商和客戶建立緊密友好的商業(yè)合作關(guān)系，在面對(duì)議價(jià)能力較強(qiáng)的供應(yīng)商和客戶時(shí)，有更多的話語權(quán)，從而減少供應(yīng)鏈伙伴對(duì)本公司利益的侵占。同時(shí)，供應(yīng)鏈集中度較低，企業(yè)可獲得外部資源較多，當(dāng)管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制較為完善時(shí)，高層管理者也更愿意利用獲取的外部資源，更樂意采取積極的態(tài)度和措施進(jìn)行創(chuàng)新，以提高企業(yè)的創(chuàng)新績效[ 19 ]。綜上分析，提出以下假設(shè)：

H3：股權(quán)激勵(lì)能夠有效緩解供應(yīng)商集中給企業(yè)創(chuàng)新績效帶來的不利影響。

H4：股權(quán)激勵(lì)能夠有效緩解客戶集中對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的不利影響。

基于上述理論假設(shè)，構(gòu)建如圖1所示的研究模型。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

本文以2014—2019年滬深證交所全部A股上市公司的數(shù)據(jù)為初始樣本，為了保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性與實(shí)用性，根據(jù)以下原則進(jìn)行剔除：（1）剔除當(dāng)年被ST、*ST的樣本企業(yè);（2）剔除年報(bào)未披露創(chuàng)新投入及其他相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)。最終得到8 534個(gè)樣本數(shù)據(jù)。所使用數(shù)據(jù)均來源于CSMAR和CNRDS數(shù)據(jù)庫，本著嚴(yán)謹(jǐn)求實(shí)的態(tài)度，為了避免模型中連續(xù)變量的極端值影響分析結(jié)果，對(duì)數(shù)據(jù)做了上下1%的縮尾處理。利用Stata14.0軟件對(duì)所得數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

（二）變量設(shè)計(jì)和研究模型

1.變量設(shè)計(jì)

（1）被解釋變量。本文的被解釋變量是企業(yè)創(chuàng)新績效。依據(jù)以往學(xué)者的研究能夠發(fā)現(xiàn)，企業(yè)創(chuàng)新績效有不同的測(cè)定指標(biāo)，主要分為創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出兩個(gè)維度，創(chuàng)新產(chǎn)出維度包括專利申請(qǐng)數(shù)、專利授予數(shù)等，創(chuàng)新投入維度包括研發(fā)資金投入、研發(fā)人員投入等。馮根福和溫軍[ 20 ]認(rèn)為，專利申請(qǐng)時(shí)間較長，技術(shù)創(chuàng)新成果的可比性較差。因此，參考魯桐和黨印[ 21 ]的做法，本文采用研發(fā)投入支出占總資產(chǎn)的比例（Rda）來衡量企業(yè)的創(chuàng)新投入，即研發(fā)人員工資、直接投入、研發(fā)折舊費(fèi)用、設(shè)計(jì)費(fèi)用、裝備調(diào)試費(fèi)、委托外部開發(fā)費(fèi)用及其他費(fèi)用的總和。

（2）解釋變量。本文的解釋變量是供應(yīng)鏈集中度，包含供應(yīng)商集中度和客戶集中度兩個(gè)維度。參照唐躍軍[ 22 ]的方法，供應(yīng)商集中度（Sud5）以企業(yè)當(dāng)年來自前五大供應(yīng)商的采購總金額占全年總采購金額的比重衡量，客戶集中度（Cud5）以企業(yè)當(dāng)年來自前五大客戶的營業(yè)收入總金額占全年總收入的比重衡量。

（3）控制變量。已有文獻(xiàn)表明影響企業(yè)創(chuàng)新績效的因素很多，為減少這些變量對(duì)研究結(jié)果的影響，本研究選擇以下控制變量：企業(yè)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、總資產(chǎn)收益率（Roa）、經(jīng)營年限（Age）。

（4）調(diào)節(jié)變量。本研究的調(diào)節(jié)變量是股權(quán)激勵(lì)，即企業(yè)通過一系列激勵(lì)制度約束高管行為，根據(jù)吉利的研究，股權(quán)激勵(lì)（Owner）以高管持股數(shù)量占本企業(yè)發(fā)行在外的總股數(shù)的比重衡量。各變量定義見表1。

2.模型設(shè)定

為了檢驗(yàn)本文提出的假設(shè)，構(gòu)建回歸模型（1）和（2）分別檢驗(yàn)供應(yīng)商集中度和客戶集中度對(duì)創(chuàng)新績效的影響，同時(shí)在模型中引入了年份固定效應(yīng)（Year）和行業(yè)固定效應(yīng)（Indus），以控制時(shí)間沖擊和行業(yè)特征對(duì)創(chuàng)新績效的影響。

（1）考察控制變量對(duì)被解釋變量創(chuàng)新投入的影響：

（2）在剔除控制變量對(duì)被解釋變量影響的基礎(chǔ)上將主要解釋變量供應(yīng)商集中度和客戶集中度加入模型，以驗(yàn)證假設(shè)。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2匯報(bào)了企業(yè)創(chuàng)新績效、供應(yīng)鏈集中度、股權(quán)激勵(lì)及相關(guān)控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。

（1）被解釋變量。企業(yè)創(chuàng)新績效（Rda）均值為0.0225，中位數(shù)為0.0190，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0195，說明我國上市公司研發(fā)投入較低，創(chuàng)新績效還需要繼續(xù)提升。另外，企業(yè)創(chuàng)新績效均值大于中位數(shù)，不同公司研發(fā)投入在企業(yè)資產(chǎn)和收入中占比的差距較大，各公司對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的重視程度不相同，說明我國企業(yè)創(chuàng)新績效呈現(xiàn)右偏態(tài)勢(shì)。

（2）解釋變量。供應(yīng)商集中度（Sud5）均值為0.3390、中位數(shù)為0.2960，客戶集中度（Cud5）均值為0.3120、中位數(shù)為0.2600，說明制造企業(yè)整體的供應(yīng)鏈集中度不高，核心企業(yè)與供應(yīng)商和客戶的關(guān)系緊密程度較低，不同企業(yè)的供應(yīng)鏈集中度和供應(yīng)鏈管理方式存在巨大差異。一些企業(yè)傾向于和供應(yīng)鏈伙伴建立極其緊密的聯(lián)系并進(jìn)行長期、頻繁的合作，另一些企業(yè)傾向于同時(shí)與多個(gè)供應(yīng)商和客戶合作。特別在客戶集中度的數(shù)據(jù)中，有企業(yè)選擇將自己生產(chǎn)的所有產(chǎn)品銷售給五家以內(nèi)的企業(yè)，其客戶集中度達(dá)到100%。

（3）控制變量。期末總資產(chǎn)對(duì)數(shù)值均值為22.0000，樣本企業(yè)經(jīng)營年限平均為2.8660，總負(fù)債占總資產(chǎn)比例的均值為0.3980，且這些變量的標(biāo)準(zhǔn)差相對(duì)較小，說明樣本企業(yè)間企業(yè)規(guī)模（Size）、經(jīng)營年限（Age）和資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）差異較小;總資產(chǎn)收益率（Roa）均值為0.0496，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0892，標(biāo)準(zhǔn)差較均值相對(duì)較大，說明不同企業(yè)間的總資產(chǎn)收益情況存在較大差異。

（4）調(diào)節(jié)變量。股權(quán)激勵(lì)（Owner）的最大值、最小值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.8910、0.0395和0.1400，對(duì)于上市公司而言這樣股權(quán)占比較高，說明越來越多的企業(yè)重視股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的影響，同時(shí)，不同企業(yè)高管股權(quán)占比差距較大，說明不同企業(yè)對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的態(tài)度有差異。

（二）相關(guān)性分析

表3報(bào)告了變量的相關(guān)性分析結(jié)果。供應(yīng)商集中度和創(chuàng)新績效具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，且在5%水平顯著;客戶集中度和創(chuàng)新績效也具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，且在1%水平顯著，即供應(yīng)商集中度和客戶集中度越低，越有利于企業(yè)創(chuàng)新績效的提高。由于相關(guān)分析檢驗(yàn)的是變量間的線性相關(guān)關(guān)系，所以接下來通過回歸分析對(duì)研究假設(shè)做進(jìn)一步科學(xué)檢驗(yàn)。

企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率與創(chuàng)新績效顯著負(fù)相關(guān)。本研究所選解釋變量間相關(guān)系數(shù)基本上低于0.5，回歸模型不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

（三）供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響分析

供應(yīng)商集中度與客戶集中度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效影響的實(shí)證分析結(jié)果如表4所示。在此模型中，將資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡和年份虛擬四個(gè)變量作為控制變量。

對(duì)上述兩個(gè)模型進(jìn)行回歸分析可以得出，在1%的置信水平下，供應(yīng)商集中度與企業(yè)創(chuàng)新投入呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系（beat=-0.0259，p<0.001），供應(yīng)商集中度與企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出也顯著負(fù)相關(guān)（beat=-0.0113，p<;0.001）。

通過上述多元線性回歸分析得出，供應(yīng)商集中度與企業(yè)創(chuàng)新績效之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即高供應(yīng)商集中度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效反而產(chǎn)生負(fù)向影響。企業(yè)為了提高創(chuàng)新績效，會(huì)進(jìn)行一定程度的分散采購以降低供應(yīng)商集中度，供應(yīng)商越多，能提供的異質(zhì)性資源越豐富，這在很大程度上能夠增加企業(yè)接觸外部異質(zhì)性資源的機(jī)會(huì)，以外部力量來推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新，為創(chuàng)新提供驅(qū)動(dòng)力。而在Thomas和Daniel等的研究中，供應(yīng)商集中度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效和企業(yè)財(cái)務(wù)績效所產(chǎn)生的影響作用并不相同，其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效呈顯著正向影響。對(duì)于創(chuàng)新績效，企業(yè)可以利用供應(yīng)商所掌握的專業(yè)知識(shí)和信息資源進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)改造或工藝方面的簡化及創(chuàng)新。各個(gè)供應(yīng)商本身就是一種豐富的異質(zhì)性資源，供應(yīng)商之間的資源互補(bǔ)性和多樣性，可以從供應(yīng)鏈關(guān)系和原材料等不同角度、方面為企業(yè)研發(fā)提供支持與保障，縮短開發(fā)時(shí)間，增加創(chuàng)新成功的可能性并減少新產(chǎn)品或新工藝開發(fā)成本，從而降低研發(fā)活動(dòng)中的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)更有意愿和動(dòng)力進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)，提升創(chuàng)新績效。對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)績效而言，供應(yīng)商集中度低，數(shù)量多，在采購方面的成本就會(huì)顯著增加，訂購費(fèi)用、數(shù)量折扣、運(yùn)輸批次等都會(huì)投入較多。另外在供應(yīng)商選擇、關(guān)系維護(hù)、溝通協(xié)調(diào)方面也需要投入更多人力物力，財(cái)務(wù)績效自然與供應(yīng)商集中度正相關(guān)。

（四）調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)更愿意和其他企業(yè)合作并建立良好的商業(yè)關(guān)系，降低了議價(jià)能力較強(qiáng)的供應(yīng)商和客戶的負(fù)面效應(yīng)。為了檢驗(yàn)股權(quán)激勵(lì)的調(diào)節(jié)效應(yīng)，本文在回歸模型的基礎(chǔ)上，引入股權(quán)激勵(lì)變量及股權(quán)激勵(lì)和供應(yīng)鏈集中度的交互項(xiàng)。

表5報(bào)告了股權(quán)激勵(lì)的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果，仍然使用固定效應(yīng)估計(jì)，列（1）引入了供應(yīng)商集中度、股權(quán)激勵(lì)以及兩者的交互項(xiàng)，列（2）引入了客戶集中度、股權(quán)激勵(lì)以及兩者的交互項(xiàng)。

列（1）結(jié)果顯示，供應(yīng)商集中度仍然在1%水平顯著抑制創(chuàng)新績效。同時(shí)，供應(yīng)商集中度與股權(quán)激勵(lì)交互項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)為正，且在1%水平顯著，說明股權(quán)激勵(lì)正向調(diào)節(jié)供應(yīng)商集中度對(duì)創(chuàng)新績效的影響，即企業(yè)股權(quán)激勵(lì)程度越高，供應(yīng)商集中度對(duì)創(chuàng)新績效的負(fù)面效應(yīng)越小。股權(quán)激勵(lì)能夠顯著緩解供應(yīng)商集中度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的負(fù)面效應(yīng)，H3得到實(shí)證檢驗(yàn)。同理，客戶集中度與股權(quán)激勵(lì)交互項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)也為正，且在1%水平顯著，說明股權(quán)激勵(lì)正向調(diào)節(jié)客戶集中度對(duì)創(chuàng)新績效的影響，即股權(quán)激勵(lì)能夠顯著緩解客戶集中度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的負(fù)面效應(yīng)，H4同樣得到驗(yàn)證。綜上所述，無論解釋變量是供應(yīng)商集中度還是客戶集中度，股權(quán)激勵(lì)的正向調(diào)節(jié)效應(yīng)都通過了顯著性檢驗(yàn)。

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（1）在本研究中，參考已有文獻(xiàn)的做法，對(duì)變量滯后一期的回歸分析進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。滯后一期客戶集中度對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度的系數(shù)為-0.0034，在1%的置信水平顯著，客戶集中度對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度的負(fù)向影響得到驗(yàn)證;供應(yīng)商集中度與企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度的相關(guān)系數(shù)為-0.0014，在10%的置信水平顯著，雖然顯著性水平下降，但仍驗(yàn)證了二者的負(fù)向影響關(guān)系。檢驗(yàn)結(jié)果與前述分析一致，說明研究模型對(duì)逆向因果控制效果較好（限于篇幅表略）。

（2）在本研究中，參考已有文獻(xiàn)的做法，將變量的衡量方式進(jìn)行替換。首先，改變供應(yīng)商集中度和客戶集中度的度量方式。參考孟慶璽等[ 23 ]的研究，消除因有無大客戶等差異所造成的回歸結(jié)果誤差，采用前五大供應(yīng)商業(yè)務(wù)均值（Msc5）和前五大客戶業(yè)務(wù)均值（Mcc5）替代解釋變量。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，前五大供應(yīng)商業(yè)務(wù)均值與創(chuàng)新績效呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系（beat=-0.0551，p<0.001），前五大客戶業(yè)務(wù)均值與創(chuàng)新績效也顯著負(fù)相關(guān)（beat=-0.0064，p<0.001），股權(quán)激勵(lì)能正向調(diào)節(jié)前五大供應(yīng)商業(yè)務(wù)均值和前五大客戶業(yè)務(wù)均值對(duì)創(chuàng)新績效的負(fù)向影響。其次，以第一大供應(yīng)商和第一大客戶業(yè)務(wù)的占比達(dá)到10%為標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)則取值為1，否則為0。以企業(yè)研發(fā)投入費(fèi)用總額取對(duì)數(shù)作為研發(fā)投入強(qiáng)度的代理變量。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，部分結(jié)果顯著性水平略有降低，但與研究結(jié)果偏差不大，說明研究采用的模型和回歸結(jié)果的穩(wěn)健性良好（限于篇幅表略）。

五、研究結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文研究供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)創(chuàng)新績效的關(guān)系，從供應(yīng)商集中度和客戶集中度兩個(gè)維度討論對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，并通過增加調(diào)節(jié)變量，研究股權(quán)激勵(lì)的調(diào)節(jié)作用。運(yùn)用實(shí)證分析法對(duì)收集到的8 534個(gè)研究樣本進(jìn)行回歸分析，最終得出如下結(jié)論：

（1）供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生顯著影響。供應(yīng)商集中度和客戶集中度均與企業(yè)創(chuàng)新績效呈顯著負(fù)相關(guān)，即：供應(yīng)商集中度越低，企業(yè)創(chuàng)新績效越好;客戶集中度越低，企業(yè)創(chuàng)新績效越好。企業(yè)進(jìn)行供應(yīng)鏈管理的主要目標(biāo)是增強(qiáng)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化企業(yè)資源配置，使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，而實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的重要手段是企業(yè)創(chuàng)新。當(dāng)企業(yè)的合作伙伴增加，供應(yīng)鏈集中度降低，合作關(guān)系趨于豐富化和多元化時(shí)，企業(yè)更易獲取豐富的外部創(chuàng)新資源，更易與合作伙伴形成資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，也更容易增加創(chuàng)新行為和提高創(chuàng)新績效。

（2）股權(quán)激勵(lì)對(duì)供應(yīng)鏈集中度和企業(yè)績效的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用。也就是說，股權(quán)激勵(lì)能夠有效緩解供應(yīng)鏈集中給企業(yè)創(chuàng)新績效帶來的不利影響。說明采取股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)，高管的自身利益與企業(yè)的長遠(yuǎn)利益息息相關(guān)，管理者更傾向于與供應(yīng)鏈伙伴建立良好的商業(yè)合作關(guān)系，幫助企業(yè)及時(shí)獲取有利于創(chuàng)新的外部信息，當(dāng)供應(yīng)鏈上下游侵占企業(yè)利益時(shí)，也會(huì)采取積極措施加以應(yīng)對(duì)，從而保證企業(yè)有更多的可支配資金用于創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績效的提高。

（二）建議

本文著眼于創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出，研究了影響企業(yè)創(chuàng)新績效的外部因素供應(yīng)鏈集中度和內(nèi)部因素股權(quán)激勵(lì)的作用，根據(jù)研究結(jié)果提出如下建議：

（1）合理調(diào)整供應(yīng)鏈集中度。在供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，企業(yè)為了保證“采購—生產(chǎn)—銷售”鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，通常偏向于建立過于集中的供應(yīng)鏈關(guān)系，但是，當(dāng)供應(yīng)鏈集中度過高時(shí)則會(huì)出現(xiàn)合作伙伴侵占企業(yè)利潤、合作伙伴間趨于同質(zhì)化等問題抑制企業(yè)創(chuàng)新。因此，企業(yè)在制定創(chuàng)新策略時(shí)，應(yīng)充分考慮供應(yīng)鏈上下游合作伙伴關(guān)系的影響，注重供應(yīng)鏈關(guān)系管理，結(jié)合本企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)和發(fā)展前景，調(diào)整一個(gè)適合本企業(yè)的供應(yīng)商集中度和客戶集中度。在供應(yīng)商集中度較高時(shí)，通過擴(kuò)展產(chǎn)品體系、優(yōu)化生產(chǎn)使用原材料、積極尋找新的供應(yīng)商群體等方式，降低供應(yīng)商集中度。在客戶集中度較高時(shí)，通過豐富產(chǎn)品類型、開辟新的銷售渠道、滿足客戶個(gè)性化需求等方式，降低客戶集中度。

（2）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度。股權(quán)激勵(lì)作為妥善解決委托者向受托者支付受托費(fèi)用的有效手段，被越來越多公司廣泛應(yīng)用。由于上市公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，導(dǎo)致股東與高管之間存在目標(biāo)不一致、交流不充分等現(xiàn)象，同時(shí)創(chuàng)新行為具有時(shí)間周期長、風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，高管人員為了避免因創(chuàng)新失敗對(duì)其職業(yè)生涯產(chǎn)生負(fù)面影響，可能對(duì)創(chuàng)新行為持保守態(tài)度。而采取股權(quán)激勵(lì)能夠有效打破股東與管理者之間的心理和行為隔閡，使企業(yè)的管理者與所有者之間形成利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的雙贏局面。一方面，企業(yè)應(yīng)增加高管在激勵(lì)額度中的比例，在激勵(lì)高管的同時(shí)對(duì)其進(jìn)行有效監(jiān)督;另一方面，企業(yè)可選擇為高管發(fā)放限制性股票，該種股票需要激勵(lì)對(duì)象在期初支付一定的資金，持股人員需要付出機(jī)會(huì)成本，在公司股價(jià)上漲時(shí)會(huì)獲得高額收益，在股價(jià)下跌時(shí)會(huì)產(chǎn)生巨大虧損，即使高管因未達(dá)成企業(yè)績效被有償收回限制性股票，持股人員也損失了一定的資金機(jī)會(huì)成本。該種股票存在認(rèn)購資金的機(jī)會(huì)成本和股價(jià)下跌利益受損的雙重風(fēng)險(xiǎn)，能夠發(fā)揮更好的激勵(lì)作用，促進(jìn)高管積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，開發(fā)新產(chǎn)品，研發(fā)新技術(shù)，開展創(chuàng)新活動(dòng)。

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