金融科技、強(qiáng)環(huán)境規(guī)制與區(qū)域工業(yè)綠色發(fā)展

劉晶 張堯

摘 要：基于工業(yè)綠色增長(zhǎng)、資源環(huán)境壓力、綠色政策支持三個(gè)維度構(gòu)建工業(yè)綠色發(fā)展評(píng)價(jià)體系，對(duì)全國(guó)30個(gè)省、區(qū)、市工業(yè)綠色發(fā)展水平進(jìn)行測(cè)度;在此基礎(chǔ)上探討金融科技對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展水平提升的傳導(dǎo)機(jī)制，并運(yùn)用三重差分模型分析強(qiáng)環(huán)境規(guī)制下金融科技對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展水平提升的補(bǔ)償效應(yīng)。結(jié)果表明：我國(guó)工業(yè)綠色發(fā)展取得明顯成效，東部地區(qū)發(fā)展水平較高，中部次之，西部較低。其中，金融科技對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展水平提升具有正面效應(yīng)，強(qiáng)環(huán)境規(guī)制下金融科技發(fā)展程度越高的地區(qū)對(duì)其工業(yè)綠色發(fā)展水平提升效應(yīng)愈加顯著。因此，亟須推動(dòng)工業(yè)綠色協(xié)調(diào)發(fā)展，強(qiáng)環(huán)境規(guī)制地區(qū)更應(yīng)注重借助金融科技手段驅(qū)動(dòng)工業(yè)綠色發(fā)展提質(zhì)增效。

關(guān)鍵詞： 金融科技;強(qiáng)環(huán)境規(guī)制;工業(yè)綠色發(fā)展;三重差分模型;傳導(dǎo)機(jī)制

中圖分類號(hào)：F420?? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A??? 文章編號(hào)：1003-7217（2022）02-0123-09

一、引言及文獻(xiàn)述評(píng)

習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)，綠水青山就是金山銀山，綠色發(fā)展是生態(tài)文明建設(shè)的必然要求。推動(dòng)工業(yè)綠色發(fā)展是貫徹落實(shí)習(xí)近平總書(shū)記生態(tài)文明思想的重要體現(xiàn)。2010年163項(xiàng)環(huán)保政策法規(guī)和2015年新《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)法》《生態(tài)文明體制改革總體方案》的出臺(tái)標(biāo)志著我國(guó)進(jìn)入強(qiáng)環(huán)境規(guī)制周期和建設(shè)美麗中國(guó)的新階段[1]。同時(shí)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的深化，推進(jìn)大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)與傳統(tǒng)金融業(yè)融合，金融科技蓬勃興起，對(duì)金融體系和金融基礎(chǔ)設(shè)施的重大創(chuàng)新影響工業(yè)綠色發(fā)展[2]。在金融科技快速發(fā)展疊加強(qiáng)環(huán)境規(guī)制周期背景下，回應(yīng)學(xué)術(shù)界和政府部門關(guān)切：一是我國(guó)工業(yè)綠色發(fā)展如何？二是金融科技對(duì)促進(jìn)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型、提升工業(yè)綠色方面產(chǎn)生怎樣的傳導(dǎo)作用？三是強(qiáng)環(huán)境規(guī)制下金融科技對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展水平提升是否會(huì)有不同表現(xiàn)？探索上述問(wèn)題，有助于豐富金融科技、環(huán)境保護(hù)與工業(yè)綠色發(fā)展之間關(guān)系，對(duì)我國(guó)抓住金融科技發(fā)展機(jī)遇，權(quán)衡在金融深化與工業(yè)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)過(guò)程中，構(gòu)建高效、清潔、低碳、循環(huán)的綠色工業(yè)體系具有參考意義。鑒于此，本文圍繞金融科技對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展水平提升的傳導(dǎo)機(jī)制以及引入強(qiáng)環(huán)境規(guī)制后金融科技補(bǔ)償效應(yīng)進(jìn)行探索，結(jié)合主題梳理三個(gè)方面的文獻(xiàn)。

（一）工業(yè)綠色發(fā)展內(nèi)涵與測(cè)度

一是綠色發(fā)展及工業(yè)綠色發(fā)展。劉思華（2001）認(rèn)為，綠色發(fā)展以生態(tài)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)為核心，綠色發(fā)展與生態(tài)文明、可持續(xù)發(fā)展有機(jī)結(jié)合能夠?qū)崿F(xiàn)人與自然、生態(tài)與經(jīng)濟(jì)和諧發(fā)展[3]。工業(yè)綠色發(fā)展是要實(shí)現(xiàn)工業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中所有環(huán)節(jié)的資源利用最大化，減少工業(yè)污染產(chǎn)生[4]。美國(guó)等通過(guò)政策干預(yù)達(dá)到內(nèi)化環(huán)境外部性成本及實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)[5]。二是工業(yè)綠色發(fā)展測(cè)度。鄭紅霞等（2013）圍繞綠色國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系、綠色發(fā)展多指標(biāo)測(cè)度體系和綠色發(fā)展綜合指數(shù)，探討相關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)[6]。彭星和李斌（2016）運(yùn)用動(dòng)態(tài)面板模型檢驗(yàn)環(huán)境規(guī)制對(duì)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型非線性影響[7]。盧強(qiáng)等（2013）建立工業(yè)資源環(huán)境壓力、工業(yè)資源環(huán)境彈性脫鉤和工業(yè)發(fā)展綠化度三個(gè)層面的工業(yè)綠色發(fā)展評(píng)價(jià)體系[8]。韓晶和藍(lán)慶新（2012）運(yùn)用DEA模型與Tobit模型對(duì)2005-2009年我國(guó)省域工業(yè)綠化度進(jìn)行測(cè)度[9]。通過(guò)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，工業(yè)綠色發(fā)展指標(biāo)可歸為工業(yè)綠色增長(zhǎng)、資源環(huán)境約束和政府環(huán)境保護(hù)三個(gè)維度以及工業(yè)企業(yè)和政府兩個(gè)主體，但是考察維度較少。本文提出的工業(yè)綠色發(fā)展，不僅體現(xiàn)生產(chǎn)制造和增值效率，而且反映能源消耗降低、環(huán)境污染減少等綠色內(nèi)涵，追求速度效益協(xié)同。由于政府在推動(dòng)綠色發(fā)展中扮演重要角色和我國(guó)步入強(qiáng)環(huán)境規(guī)制周期這一實(shí)際，有必要將政府對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展支持納入工業(yè)綠色發(fā)展評(píng)價(jià)體系加以考量，以準(zhǔn)確反映我國(guó)工業(yè)綠色發(fā)展?fàn)顩r。

（二）金融科技與工業(yè)綠色發(fā)展

一是金融科技界定。金融穩(wěn)定理事會(huì)（2016）將金融科技定義為“科技帶來(lái)的金融創(chuàng)新，能產(chǎn)生新的商業(yè)模式、應(yīng)用、過(guò)程和產(chǎn)品，而對(duì)金融市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)和服務(wù)方式產(chǎn)生重大影響”[10]。本文認(rèn)為金融科技是為工業(yè)企業(yè)尤其中小微企業(yè)以及地方政府提供新融資渠道的所有金融科技業(yè)態(tài)。二是金融科技影響工業(yè)綠色發(fā)展作用機(jī)制。有文獻(xiàn)探討金融科技對(duì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的作用，例如從移動(dòng)交易支付等方面，以及改善效率、降低交易成本和信息不對(duì)稱的新商業(yè)模式方面，定性分析其對(duì)可持續(xù)發(fā)展的作用[11]。有文獻(xiàn)從綠色金融角度探討其對(duì)可持續(xù)發(fā)展的影響，例如Nassiry（2018）研究金融科技創(chuàng)新P2P能源交易、可追溯供應(yīng)鏈等新商業(yè)模式，助力可持續(xù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)[12]。巴曙松等（2018）分析綠色金融和綠色信貸對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)的影響[13]。三是金融科技對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展傳導(dǎo)機(jī)制。Buera等（2011）、Laeven等（2015）認(rèn)為，金融活動(dòng)通過(guò)資金配置功能將資本優(yōu)先配置給低污染的企業(yè)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展[14，15]。李林漢和田衛(wèi)民（2020）認(rèn)為金融深化與科技創(chuàng)新對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有促進(jìn)作用[16]。通過(guò)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，金融科技對(duì)信貸市場(chǎng)影響體現(xiàn)在其對(duì)長(zhǎng)尾、次級(jí)信用人群和中小企業(yè)信息中介的作用，使得依托大數(shù)據(jù)等金融科技新業(yè)態(tài)能對(duì)上述群體產(chǎn)生普惠性[17]。一方面通過(guò)電子商務(wù)、搜索等數(shù)字足跡提供信息生產(chǎn)，增加長(zhǎng)尾企業(yè)貸款覆蓋度和可得性[18];另一方面通過(guò)云計(jì)算和智能風(fēng)控模型等降低小微企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)[19]。

（三）環(huán)境規(guī)制下金融科技與工業(yè)綠色發(fā)展

一是環(huán)境規(guī)制對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展作用。工業(yè)綠色是工業(yè)企業(yè)對(duì)環(huán)境壓力認(rèn)知、學(xué)習(xí)和行動(dòng)的過(guò)程，動(dòng)力來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)績(jī)效和環(huán)境績(jī)效的驅(qū)動(dòng)作用[20]。劉紅明（2008）指出，工業(yè)綠色驅(qū)動(dòng)力形成和作用發(fā)揮，首先體現(xiàn)在政府、市場(chǎng)和社會(huì)公眾對(duì)環(huán)境問(wèn)題響應(yīng)及其程度，其次體現(xiàn)在企業(yè)對(duì)政府推力、市場(chǎng)引力和公眾壓力響應(yīng)及其程度，最后體現(xiàn)在外部壓力向內(nèi)部驅(qū)動(dòng)力轉(zhuǎn)化及其程度[21]。合理的環(huán)境規(guī)制能夠轉(zhuǎn)變技術(shù)發(fā)展方向，加速工業(yè)走上綠色技術(shù)創(chuàng)新軌道[22]。Rennings和Rammer（2011）認(rèn)為環(huán)境規(guī)制對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展正面影響源自新產(chǎn)品銷售和成本節(jié)約[23]。Cole等（2005）通過(guò)研究英國(guó)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制有效降低了英國(guó)工業(yè)空氣污染排放量[24];Kathuria（2007）針對(duì)印度研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)污染排放控制發(fā)揮積極作用，企業(yè)技術(shù)效率隨著環(huán)境規(guī)制措施強(qiáng)度增大而提高[25]。二是環(huán)境規(guī)制下金融科技對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展補(bǔ)償效應(yīng)。直接研究金融科技對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展補(bǔ)償效應(yīng)的文獻(xiàn)較少，相關(guān)研究側(cè)重考察綠色金融對(duì)環(huán)保和綠色創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)。Drry和Schulz（2018）指出，綠色金融需要通過(guò)更加生態(tài)友好的方式推動(dòng)，從而確保在環(huán)境創(chuàng)新中發(fā)揮互補(bǔ)作用[26]。Tolliver等（2021）提出，綠色金融是對(duì)綠色創(chuàng)新過(guò)程的補(bǔ)充，可以增強(qiáng)用于產(chǎn)品研發(fā)的金融資本，進(jìn)而向可持續(xù)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變[27]。gzslib202204011819

現(xiàn)有文獻(xiàn)為本文提供了良好的研究基礎(chǔ)，但關(guān)于金融科技對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展水平提升及強(qiáng)環(huán)境規(guī)制下補(bǔ)償效應(yīng)研究較少。本文圍繞上述三個(gè)問(wèn)題進(jìn)行研究：一是采用2001-2019年省際面板數(shù)據(jù)，將強(qiáng)環(huán)境監(jiān)管下政策干預(yù)指標(biāo)納入工業(yè)綠色發(fā)展評(píng)價(jià)體系，對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展進(jìn)行測(cè)算，分析區(qū)域工業(yè)綠色發(fā)展差異。二是利用我國(guó)金融科技實(shí)踐大數(shù)據(jù)構(gòu)建金融科技發(fā)展評(píng)價(jià)體系，從金融科技角度探討其對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展的影響及傳導(dǎo)機(jī)制。三是將環(huán)保政策作為“準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)”的政策沖擊，利用三重差分模型考察在強(qiáng)環(huán)境規(guī)制條件下金融科技發(fā)展對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展水平提升的補(bǔ)償效應(yīng)。以期為我國(guó)在抓住金融科技等前沿科技紅利提升工業(yè)綠色發(fā)展方面獲取新的政策啟示。

二、區(qū)域工業(yè)綠色發(fā)展水平測(cè)度

（一）評(píng)價(jià)體系構(gòu)建

建立規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)和政府兩個(gè)主體，工業(yè)綠色增長(zhǎng)、資源環(huán)境壓力、綠色政策支持三個(gè)系統(tǒng)層，21個(gè)指標(biāo)層構(gòu)成的工業(yè)綠色發(fā)展評(píng)價(jià)體系，見(jiàn)表1。賦予各指標(biāo)權(quán)重為三分之一，對(duì)指標(biāo)層指數(shù)進(jìn)行無(wú)綱量化處理。選取我國(guó)30個(gè)省、區(qū)、市作為研究對(duì)象，數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》等，指標(biāo)層數(shù)據(jù)采用2001-2019年平均值。

（二）評(píng)價(jià)結(jié)果分析

結(jié)果顯示，我國(guó)工業(yè)綠色發(fā)展水平平均指數(shù)為46.33，綠色發(fā)展水平較高的省、區(qū)、市集中在東部地區(qū)，工業(yè)綠色發(fā)展水平指數(shù)排名靠前的有廣東、山東、江蘇、浙江、福建，排名靠后的有寧夏、青海、甘肅、貴州、新疆。

1.工業(yè)綠色增長(zhǎng)。我國(guó)工業(yè)綠色增長(zhǎng)指數(shù)平均值為35.68。工業(yè)綠色增長(zhǎng)較高的是廣東，其次是江蘇、浙江和上海;較低的是甘肅、青海、廣西和山西。從影響工業(yè)綠色增長(zhǎng)因素看，科研經(jīng)費(fèi)支出占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重超過(guò)1%的有上海、廣東、浙江、北京、天津、江蘇、重慶、湖南、山東、湖北，雖然較其他地區(qū)較高，但仍然偏低。工業(yè)增加值增長(zhǎng)率較高的省、區(qū)、市有陜西、江西、內(nèi)蒙古、貴州、寧夏。有效發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)排名靠前的有廣東、江蘇、浙江、山東、上海。從企業(yè)效益指標(biāo)來(lái)看，新疆、陜西、內(nèi)蒙古、福建、海南、北京排名靠前。廣東、江蘇、浙江、上海、山東居于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)潛力前五位，海南、廣西、吉林、新疆、青海列后五位，呈現(xiàn)明顯東強(qiáng)西弱的格局。原因在于東部以強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)為后盾，在科研發(fā)展中投入了巨大的人力、物力，西部工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，難以提供巨大資金進(jìn)行科研創(chuàng)新，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)不足。

2.資源環(huán)境壓力。我國(guó)資源環(huán)境壓力指數(shù)平均值為73.52。天津、山東、浙江、廣東、北京等資源環(huán)境壓力指數(shù)排名靠前，新疆、甘肅、貴州、青海、寧夏排名靠后。天津資源環(huán)境壓力指數(shù)最高，資源消耗嚴(yán)重，資源環(huán)境壓力巨大。盡管資源消耗壓力較大，但大多省、區(qū)、市出現(xiàn)污染排放強(qiáng)度增加情況，采取生態(tài)治理和污染排放分離策略以及走邊污染邊治理老路。從資源消耗強(qiáng)度來(lái)看，天津、山東、浙江、廣東、河南排名靠前，這些地區(qū)工業(yè)較為發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展耗能高，發(fā)展相對(duì)粗放。北京、上海和江蘇作為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，工業(yè)資源消耗較低，發(fā)展比較集約。從污染排放強(qiáng)度看，北京、上海、天津、廣東、浙江工業(yè)污染物排放量大;甘肅、新疆、貴州、青海、寧夏污染排放強(qiáng)度最低。經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)地區(qū)，污染排放強(qiáng)度越高，而一些資源密集型地區(qū)例如內(nèi)蒙古、山西污染排放強(qiáng)度不高。北京和上海雖然工業(yè)能耗小，但污染物排放量大，反映兩地工業(yè)污染企業(yè)密度高。

3.綠色政策支持。東部地區(qū)綠色政策支持大于中西部地區(qū)。與工業(yè)綠色增長(zhǎng)和資源環(huán)境壓力指數(shù)不同的是，華北地區(qū)綠色政策支持普遍高于其他地區(qū)。四川、重慶、湖北等長(zhǎng)江中上游省、區(qū)、市的綠色政策支持普遍高于周邊省、區(qū)、市。原因在于這三地相較于周邊省、區(qū)、市經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，生態(tài)環(huán)境建設(shè)和保護(hù)意識(shí)強(qiáng)，特別是重慶，生態(tài)環(huán)境保護(hù)指數(shù)居第七位。西北地區(qū)指數(shù)最低，甘肅、新疆列后兩位。污染治理投資方面，山東、江蘇、山西、廣東、福建等地較高，在污染控制方面有強(qiáng)大動(dòng)力和資金實(shí)力反哺污染治理。生態(tài)環(huán)境保護(hù)方面，廣東、江西、福建、海南、北京位居前列，造林面積、保護(hù)區(qū)面積占轄區(qū)比重相對(duì)較高。

三、金融科技與區(qū)域工業(yè)綠色發(fā)展

（一）變量定義與數(shù)據(jù)來(lái)源

對(duì)金融科技影響工業(yè)綠色發(fā)展進(jìn)行面板回歸分析，無(wú)法應(yīng)用各省、區(qū)、市所有年度整體指標(biāo)體系的統(tǒng)一權(quán)重，需要進(jìn)行分年度重新賦權(quán)測(cè)定。為獲得各年度工業(yè)綠色發(fā)展指標(biāo)，采用客觀賦權(quán)法中的熵值法對(duì)指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)加總，測(cè)得各年度分地區(qū)工業(yè)綠色發(fā)展簡(jiǎn)化指標(biāo)（GREENI）。面板數(shù)據(jù)逐年熵值法步驟如下：

（1）首先對(duì)m個(gè)樣本，n個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的初始值數(shù)據(jù)矩陣xijm×n做標(biāo)準(zhǔn)化處理：

yij=xij/∑mi=1xij（1）

（2）計(jì)算指標(biāo)j的熵值：ej=-k∑mi=1yijln yij （2）

其中，k=（ln m）-1，0≤e≤1。

（3）將熵值與1做差值dj：對(duì)于給定的指標(biāo)j，xij的差異性越小，則ej越大;當(dāng)指標(biāo)完全無(wú)序時(shí)，ej=1，此時(shí)ej的信息對(duì)綜合評(píng)價(jià)的效用值為零。因此需要定義差異性因素向量w=（w1，w2，…，wn），即為各指標(biāo)權(quán)重值，其中：

wj=dj/∑nj=1dj（3）

（4）最后加權(quán)求和得到某年度綜合評(píng)分：

Si=∑nj=1wjyij （4）

主要解釋變量為金融科技水平（FINTECHI）。參考國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室等（2018）[28]的研究，將我國(guó)某頭部金融科技貸款公司的微觀借貸大數(shù)據(jù)與間接衡量金融科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的宏觀指標(biāo)結(jié)合，建立指標(biāo)體系，采用熵值法進(jìn)行賦權(quán)加總。各指標(biāo)含義如表2所示。

其中，互聯(lián)網(wǎng)普及率，第三產(chǎn)業(yè)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通信業(yè)收入，第三產(chǎn)業(yè)金融業(yè)收入，以及保險(xiǎn)費(fèi)用收入來(lái)自Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。剩余三個(gè)指標(biāo)通過(guò)搜集我國(guó)某頭部金融科技企業(yè)2010年10月12日（首筆成功訂單交易日）至2018年12月31日共計(jì)943641筆成交訂單樣本計(jì)算獲得。由于金融科技平臺(tái)綜合運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等開(kāi)展業(yè)務(wù)，能緩解工業(yè)企業(yè)融資約束，這是金融科技重要落地場(chǎng)景之一，屬于直接衡量金融科技發(fā)展水平的重要指標(biāo)，因而被賦予較大權(quán)重。而觀察熵值法客觀賦權(quán)結(jié)果發(fā)現(xiàn)相關(guān)三個(gè)指標(biāo)權(quán)重總和平均已達(dá)到50%，無(wú)須再進(jìn)行主觀調(diào)整，這也例證了熵值法的科學(xué)性。四個(gè)間接指標(biāo)分別囊括信息互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)發(fā)展信息。根據(jù)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》歷年版次，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)近些年已從舊版“交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通信業(yè)”中分離出來(lái)，故采用更為翔實(shí)的新版數(shù)據(jù)。此外，在進(jìn)一步實(shí)證中對(duì)交通運(yùn)輸和物流變量進(jìn)行控制。gzslib202204011819

參考李江龍和徐斌（2018）[29]的研究，控制變量包括地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與開(kāi)放程度，環(huán)境及其規(guī)制以及地區(qū)科技、產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平。一是對(duì)外開(kāi)放度（OPENNESS）以實(shí)際利用外資總額占地區(qū)GDP比重表征，政府支出水平（GOVE）用政府一般公共預(yù)算支出占地區(qū)GDP比重表征。這兩項(xiàng)控制了地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與開(kāi)放程度引致金融科技發(fā)展部分信息。此外，控制以人均貨物周轉(zhuǎn)量表示的物流發(fā)展水平（LOGISTICS），對(duì)該項(xiàng)控制有助于分離出金融科技指標(biāo)中第三產(chǎn)業(yè)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)信息。二是以地方政府工作報(bào)告中“環(huán)?！毕嚓P(guān)詞頻表征地方政府環(huán)境治理力度（ENVIRON），以地區(qū)年度PM2.5濃度均值來(lái)衡量霧霾污染（PM）。這兩項(xiàng)有助于控制環(huán)境及政策治理所引致的市場(chǎng)為滿足環(huán)境規(guī)制進(jìn)行必要的創(chuàng)新，其可能通過(guò)吸納金融科技所帶來(lái)的額外資金來(lái)削減金融科技效應(yīng)。三是以技術(shù)市場(chǎng)成交額/單位研發(fā)投入表示地區(qū)研發(fā)水平（R&D），以控制其他科技發(fā)展因素。取對(duì)數(shù)的長(zhǎng)途光纜里程代表電信發(fā)展水平（TELECOM），用工業(yè)增加值占地區(qū)GDP份額代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（IS）。

（二）模型設(shè)定與實(shí)證結(jié)果

設(shè)定面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)作為基準(zhǔn)模型，以檢驗(yàn)金融科技發(fā)展對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展的影響：

GREENIi，t=α0+α1·FINTECHIi，t+

xi，tβ+μi，t+λt+εi，t（5）

其中，GREENIi，t是被解釋變量工業(yè)綠色水平，F(xiàn)INTECHIi，t為核心解釋變量金融科技水平。xi，t代表前文提及的所有控制變量。模型（5）中還控制了地區(qū)固定效應(yīng)和以2008年為基期的時(shí)間效應(yīng)。結(jié)果如表3所示。

根據(jù)表3，雙向固定效應(yīng)模型（5）顯示金融科技發(fā)展在99%置信水平下有顯著正效應(yīng)，說(shuō)明金融科技發(fā)展程度高的地區(qū)平均而言要比金融科技發(fā)展程度低的地區(qū)工業(yè)綠色發(fā)展程度更高。為確認(rèn)該結(jié)果，利用動(dòng)態(tài)面板GMM模型天然具備工具變量的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行重新估計(jì)，以克服內(nèi)生性。表3中列（3）（4）均采用核心解釋變量金融科技水平（FINTECHI）的滯后1期作為其GMM式工具變量，分別用被解釋變量工業(yè)綠色發(fā)展的滯后2-3期和滯后2期作為其GMM式工具變量。列（5）則在列（4）的基礎(chǔ)上將工業(yè)綠色發(fā)展的GMM式工具變量替換為其滯后2期。列（6）為替換因變量工業(yè)綠色發(fā)展的回歸結(jié)果，其余控制變量作為外生變量。發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是簡(jiǎn)單的OLS混合回歸，排除不隨時(shí)間變化的遺漏變量影響的雙向固定效應(yīng)，抑或消除內(nèi)生性的動(dòng)態(tài)面板GMM模型都展現(xiàn)出良好的一致性，證實(shí)了金融科技對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展的正面影響。

（三）影響機(jī)制分析

金融科技對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展提升的正向效應(yīng)究竟通過(guò)怎樣的傳導(dǎo)機(jī)制起作用？本文構(gòu)建的工業(yè)綠色發(fā)展指標(biāo)體系能夠進(jìn)行傳導(dǎo)途徑的分解和檢驗(yàn)。首先從工業(yè)綠色增長(zhǎng)、資源環(huán)境壓力和綠色政策支持三個(gè)角度檢驗(yàn)金融科技正效應(yīng)的主要來(lái)源，然后深入子準(zhǔn)則層探究傳導(dǎo)路徑。本部分采用的實(shí)證模型與本部分第（二）小節(jié)一致，部分準(zhǔn)則層及子準(zhǔn)則層維度實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。

以該部分第（二）小節(jié)模型（5）為基礎(chǔ)，不斷將被解釋變量替換為工業(yè)綠色發(fā)展指標(biāo)的所有準(zhǔn)則層和子準(zhǔn)則層的熵值法得分，以分析金融科技對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展提升的傳導(dǎo)機(jī)制。表4展示了上述檢驗(yàn)中所有統(tǒng)計(jì)學(xué)上顯著的結(jié)果，其他不能判定拒絕原假設(shè)的未予體現(xiàn)，模型均控制個(gè)體和時(shí)間雙向固定效應(yīng)。表4中列（1）被解釋變量為表1中的工業(yè)綠色增長(zhǎng)，列（2）對(duì)應(yīng)綠色發(fā)展?jié)摿?，列?）（4）為污染排放強(qiáng)度。一是通過(guò)列（1）（2）發(fā)現(xiàn)，金融科技正面作用主要通過(guò)工業(yè)綠色增長(zhǎng)，尤其是綠色發(fā)展?jié)摿η?，說(shuō)明金融科技創(chuàng)新金融業(yè)態(tài)，使得地區(qū)工業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的融資約束得到一定程度的緩解，有力地支持企業(yè)的R&D、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品等活動(dòng)。二是通過(guò)列（3）發(fā)現(xiàn)，在控制其他因素后，金融科技越發(fā)達(dá)地區(qū)其污染排放強(qiáng)度更高。為進(jìn)一步排除地區(qū)自身污染程度影響，在減少霧霾污染（PM）變量后，列（4）依然得到一致結(jié)果。說(shuō)明金融科技在緩解企業(yè)融資約束方面具有普惠性，即不僅在研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)方面給予更多資金支持，也緩解了企業(yè)“粗放”增長(zhǎng)、環(huán)境不友好型業(yè)務(wù)的融資約束，給難以獲得貸款的小微及初創(chuàng)企業(yè)提供了新的借貸渠道。這進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)本文探究環(huán)境規(guī)制趨嚴(yán)之下，金融科技在助力工業(yè)綠色化發(fā)展中扮演怎樣的角色。

四、強(qiáng)環(huán)境規(guī)制下金融科技對(duì)區(qū)域工業(yè)綠色水平提升的補(bǔ)償效應(yīng)

圍繞金融科技對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展水平提升所發(fā)揮的助推作用，進(jìn)一步探討強(qiáng)環(huán)境規(guī)制之下金融科技對(duì)工業(yè)綠色水平提升的補(bǔ)償效應(yīng)，或有助于在工業(yè)綠色化的科學(xué)發(fā)展方面獲得新的政策啟示。

（一）三重差分模型的實(shí)證檢驗(yàn)

為了對(duì)強(qiáng)環(huán)境規(guī)制之下金融科技對(duì)工業(yè)綠色化發(fā)展的補(bǔ)償效應(yīng)進(jìn)行識(shí)別，將金融科技發(fā)展（FINTECHI）與地方政府環(huán)境治理力度（ENVIRON）的交互項(xiàng)加入第三部分第（二）小節(jié)中基準(zhǔn)模型（5）。由于金融科技發(fā)展（FINTECHI）核心組成指標(biāo)來(lái)自我國(guó)頭部金融科技公司借貸信息，一方面微觀企業(yè)成立和業(yè)務(wù)開(kāi)拓相對(duì)于宏觀的工業(yè)綠色發(fā)展具有隨機(jī)性;另一方面觀察該微觀大數(shù)據(jù)集發(fā)現(xiàn)，在該企業(yè)成立并開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)借貸的2010年度內(nèi)，上海、重慶、海南、山西、青海、陜西、寧夏和云南均未有客戶與該企業(yè)交易，具有很強(qiáng)的漸進(jìn)雙重差分特征。上述地區(qū)包含發(fā)達(dá)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)，與環(huán)境規(guī)制政策試點(diǎn)地區(qū)顯著不相關(guān)，因此該指標(biāo)包含漸進(jìn)雙重差分的全部信息。地方政府環(huán)境治理力度（ENVIRON）是以從政府工作報(bào)告提取的環(huán)保相關(guān)詞頻來(lái)衡量，外生性較強(qiáng)，適合作為三重差分（DDD）模型的最后一重差分。借鑒任勝鋼等（2019）[30]的研究，將三重差分模型設(shè)定如下：

GREENIi，j，t=α0+β1×FINTECHIi，t×

ENVIRONj+β2×FINTECHIi，t+

β3×ENVIRONj+xi，tβ+μi，t+λt+εi，t（6）gzslib202204011820

其中，GREENIi，j，t變量與前文定義保持一致。FINTECHIi，t×ENVIRONj代表更嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制下的金融科技發(fā)展。β1為三重差分估計(jì)量，代表某地區(qū)在接受更嚴(yán)格環(huán)境規(guī)制后發(fā)展金融科技對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展的平均效應(yīng)。結(jié)果如表5所示。

根據(jù)表5，列（1）為采用普通標(biāo)準(zhǔn)誤的雙向固定效應(yīng)，列（2）OLS的簡(jiǎn)單回歸作為對(duì)照。列（3）為采用聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤的雙向固定效應(yīng)。利用動(dòng)態(tài)面板GMM模型天然具備工具變量的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行重新估計(jì)，列（4）采用核心解釋變量金融科技水平（FINTECHI）及交互項(xiàng)的滯后1期作為其GMM式工具變量，用被解釋變量工業(yè)綠色發(fā)展的滯后2期作為其GMM式工具變量。綜合不同模型結(jié)果，三重差分項(xiàng)顯著正效應(yīng)，保持良好穩(wěn)健性，意味著在更嚴(yán)格環(huán)境規(guī)制后，金融科技程度越高的地區(qū)對(duì)該地區(qū)工業(yè)綠色發(fā)展產(chǎn)生越顯著的正面影響。

（二）影響機(jī)制分析

強(qiáng)環(huán)境規(guī)制下金融科技對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展正向傳導(dǎo)機(jī)制是否有不同表現(xiàn)？同樣對(duì)所有準(zhǔn)則層和子準(zhǔn)則層指標(biāo)進(jìn)行逐次實(shí)證檢驗(yàn)，所采用實(shí)證模型與本部分第（一）小節(jié)一致，部分準(zhǔn)則層及子準(zhǔn)則層維度檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表6。

本部分與第三部分第（三）小節(jié)類似，不斷將被解釋變量替換為工業(yè)綠色發(fā)展指標(biāo)的所有準(zhǔn)則層和子準(zhǔn)則層的熵值法得分，以探究強(qiáng)環(huán)境規(guī)制下金融科技對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展的影響傳導(dǎo)機(jī)制。不同在于使用三重差分模型，且均控制個(gè)體和時(shí)間雙向固定效應(yīng)。如表6所示，強(qiáng)環(huán)境規(guī)制下金融科技發(fā)展對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展水平的助推作用主要體現(xiàn)在資源環(huán)境壓力[列（1）]和綠色政策支持[列（3）]，尤其通過(guò)兩者分別下屬的工業(yè)資源消耗[列（2）]和環(huán)?；A(chǔ)投入[列（4）]進(jìn)行傳導(dǎo)。綜合上述結(jié)果，并與第三部分第（三）小節(jié)金融科技單變量的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)：一是對(duì)于工業(yè)綠色增長(zhǎng)，金融科技與環(huán)境規(guī)制互補(bǔ)效應(yīng)不明顯。金融科技未能如第三部分第（三）小節(jié)中繼續(xù)對(duì)工業(yè)綠色增長(zhǎng)，尤其是綠色發(fā)展?jié)摿Ξa(chǎn)生額外正向影響。這是因?yàn)檩^強(qiáng)環(huán)境規(guī)制地區(qū)，企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)意愿足夠強(qiáng)烈，金融科技對(duì)企業(yè)融資約束緩解邊際效應(yīng)不明顯，也由于當(dāng)前金融科技瞄準(zhǔn)信用資質(zhì)并不優(yōu)異的小微企業(yè)等長(zhǎng)尾群體，強(qiáng)環(huán)境規(guī)制下小微企業(yè)因技術(shù)水平和體量劣勢(shì)未能將新獲得資金投入創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)。二是對(duì)于資源環(huán)境壓力，金融科技對(duì)環(huán)境規(guī)制影響產(chǎn)生顯著催化效應(yīng)。結(jié)合第三部分第（三）小節(jié)金融科技單變量負(fù)向影響發(fā)現(xiàn)，強(qiáng)環(huán)境規(guī)制下企業(yè)能更好地將從金融科技新業(yè)態(tài)獲得的資金用于加強(qiáng)環(huán)保措施等，以滿足環(huán)境監(jiān)管要求，而非“環(huán)境非友好型”業(yè)務(wù)擴(kuò)張。三是對(duì)于綠色政策支持尤其是環(huán)保基礎(chǔ)投入，金融科技與環(huán)境規(guī)制產(chǎn)生顯著互補(bǔ)效應(yīng)。對(duì)比金融科技單變量對(duì)環(huán)?；A(chǔ)投入影響結(jié)果并不顯著，說(shuō)明在強(qiáng)環(huán)境規(guī)制壓力下金融科技能使政府獲得額外融資渠道，進(jìn)而提升政府對(duì)環(huán)保資金支持能力。

五、研究結(jié)論與政策啟示

基于2001-2019年我國(guó)30個(gè)省、區(qū)、市平均數(shù)據(jù)，對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展進(jìn)行評(píng)價(jià)，并以省級(jí)面板數(shù)據(jù)雙向固定效應(yīng)作為基準(zhǔn)模型，從金融科技角度探討工業(yè)綠色水平提升傳導(dǎo)機(jī)制，并進(jìn)一步運(yùn)用三重差分模型，分析強(qiáng)環(huán)境規(guī)制下金融科技對(duì)工業(yè)綠色水平提升補(bǔ)償效應(yīng)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國(guó)工業(yè)綠色發(fā)展水平較低，金融科技對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展提升具有正效應(yīng)，這種作用通過(guò)工業(yè)綠色增長(zhǎng)尤其是綠色發(fā)展?jié)摿η溃f(shuō)明金融科技創(chuàng)新金融業(yè)態(tài)，使地區(qū)工業(yè)創(chuàng)新融資約束得到緩解，支持企業(yè)進(jìn)行研發(fā)及新產(chǎn)品推廣等活動(dòng)。金融科技對(duì)緩解企業(yè)融資約束具有普惠性，不僅對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入給予資金支持，也緩解企業(yè)粗放型增長(zhǎng)、環(huán)境不友好型業(yè)務(wù)融資約束;為眾多在銀行缺乏信用記錄而難以獲得貸款的中小微及初創(chuàng)企業(yè)提供借貸渠道。強(qiáng)環(huán)境規(guī)制下金融科技程度越高的地區(qū)對(duì)該地區(qū)工業(yè)綠色發(fā)展水平提升作用越明顯，這種作用體現(xiàn)在資源環(huán)境壓力和綠色政策支持，尤其通過(guò)工業(yè)資源消耗和環(huán)?；A(chǔ)投入進(jìn)行傳導(dǎo)。對(duì)于工業(yè)綠色增長(zhǎng)，金融科技與強(qiáng)環(huán)境規(guī)制補(bǔ)償效應(yīng)不明顯;對(duì)于資源環(huán)境壓力，金融科技對(duì)環(huán)境規(guī)制影響產(chǎn)生顯著催化效應(yīng);對(duì)于綠色政策支持特別是環(huán)?；A(chǔ)投入，金融科技與環(huán)境規(guī)制產(chǎn)生了顯著補(bǔ)償效應(yīng)。總之，更嚴(yán)格環(huán)境規(guī)制后，金融科技快速發(fā)展對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展水平提升發(fā)揮了越加重要的作用。

由上述研究所獲政策啟示：一是推動(dòng)工業(yè)綠色協(xié)調(diào)發(fā)展。在區(qū)域工業(yè)發(fā)展極不平衡狀態(tài)下，不同地區(qū)需結(jié)合工業(yè)稟賦和主體功能定位，建立區(qū)域間溝通機(jī)制，開(kāi)展工業(yè)綠色發(fā)展戰(zhàn)略協(xié)同，為綠色要素自由流通搭建橋梁。二是推進(jìn)工業(yè)數(shù)字化、智能化、網(wǎng)絡(luò)化、綠色化改造。促進(jìn)信息要素共享，實(shí)現(xiàn)工業(yè)綠色與互聯(lián)網(wǎng)融合。推動(dòng)工業(yè)企業(yè)使用先進(jìn)設(shè)備和信息化手段開(kāi)展能源消耗和污染物排放全面動(dòng)態(tài)監(jiān)控和管理，提升資源利用效率。三是加快工業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。鼓勵(lì)工業(yè)企業(yè)與高校、科研機(jī)構(gòu)、服務(wù)機(jī)構(gòu)共建實(shí)驗(yàn)室、中試基地等創(chuàng)新載體，建設(shè)若干國(guó)家綠色創(chuàng)新示范企業(yè)和綠色技術(shù)創(chuàng)新中心。加強(qiáng)綠色制造關(guān)鍵核心技術(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)儲(chǔ)備，構(gòu)建以產(chǎn)業(yè)化導(dǎo)向的專利組合和戰(zhàn)略布局。四是豐富金融科技手段。發(fā)揮供應(yīng)鏈金融、P2P能源交易、碳信用交易等金融科技作用，賦予工業(yè)綠色發(fā)展新動(dòng)能。完善綠色金融體系，大力發(fā)展綠色債券、綠色股票等，實(shí)施綠色金融推動(dòng)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型專項(xiàng)行動(dòng)。五是加強(qiáng)資金流向引導(dǎo)監(jiān)管。發(fā)展金融科技助力工業(yè)綠色發(fā)展提升的同時(shí)，引導(dǎo)資金流向高附加值、高創(chuàng)新價(jià)值企業(yè)。實(shí)行“監(jiān)管沙箱”模式，規(guī)避部分企業(yè)假創(chuàng)新之名行向“僵尸企業(yè)”、高資源消耗等企業(yè)輸血之實(shí)。六是發(fā)揮金融科技補(bǔ)償效應(yīng)。環(huán)境規(guī)制越嚴(yán)的地區(qū)在制定工業(yè)綠色發(fā)展政策時(shí)，應(yīng)在環(huán)保資金投入和環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上與金融科技企業(yè)開(kāi)展廣泛合作，以更市場(chǎng)化、更可持續(xù)方式引導(dǎo)社會(huì)資金投入工業(yè)綠色發(fā)展。

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（責(zé)任編輯：王鐵軍）

Financial Technology， Strict Environmental Regulation

and Development of Regional Industrial Green

LIU? Jing1，2，ZHANG Yao3

（1.School of Urban Economics and Public Administration， Capital University of Economics and Business，

Beijing? 100070，China; 2.School of Finance，Qilu University of Technology，Ji'nan，Shandong 250100， China;

3.Institute of International Economy，University of International Business and Economics，Beijing 100029，China）

Abstract：Based on industrial green growth， resource and environment pressure， and green policy support， this paper constructs the industrial green quality evaluation system， and measures the industrial green quality of 30 provinces and cities in China by using Analytic Hierarchy Process （AHP）. On this basis， it analyzes the transmission mechanism of financial technology development on industrial green quality improvement， and further explores the additional effect of financial technology on the improvement of industrial green quality under strict environmental regulation by using the triple difference model. The overall progress of Chinas industrial green quality is remarkable， the coastal areas is higher， followed by the middle， and lower in the West. The development of financial technology has a positive effect on the improvement of industrial green quality， especially under the strict environmental regulation， the higher the level of financial technology development， the more significant the effect of provinces and cities on the improvement of industrial green quality. Therefore， there is an urgent need to promote the coordinated development of industrial green， it is also crucial to utilize new financial technology formats and new models to drive green industrialization to improve quality and efficiency when formulating industrial green development policies in areas with strict environmental regulation.

Key words：financial technology;strict environmental regulation;development of industrial green;the triple difference model;transmission mechanism

收稿日期： 2021-09-21; 修回日期： 2022-01-08

基金項(xiàng)目：? 2021年度山東省重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃（軟科學(xué)）一般項(xiàng)目（2021RKY04081）