我國創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的挑戰(zhàn)及對策

鄭書青 劉雨斐 陳偉

摘 要：在兩年內迅速成長并且在中國擁有4500余家門店的瑞幸咖啡被爆出22億財務造假，中概股在美國資本市場也與之受到重創(chuàng)，如履薄冰。綜觀當下金融體系，在經濟高質量的發(fā)展進程中，中國的創(chuàng)投行業(yè)存在大量資本泡沫，出現(xiàn)了企業(yè)生命周期不健康，內部監(jiān)管制度不完善以及自由市場監(jiān)管不當?shù)葐栴}，偏離了金融業(yè)服務于實體，并從實體經濟中分享利潤的初心。綜上，本文提出了創(chuàng)投促進實體經濟發(fā)展的有效策略：當代現(xiàn)有企業(yè)應找到自身的服務重點，提高企業(yè)自身創(chuàng)新金融的能力，調整改善企業(yè)發(fā)展的結構和規(guī)模;政府及社會應加強金融市場的監(jiān)管力度，適應我國高質量經濟發(fā)展要求，發(fā)揮有效支撐和重點推動作用，推動創(chuàng)投企業(yè)服務于實體經濟，力促我國經濟體系提質增效。

關鍵詞：創(chuàng)投企業(yè);實體經濟;高質量經濟發(fā)展

中圖分類號：F2???? 文獻標識碼：A????? doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2022.03.004

0 引言

2020年4月2日，創(chuàng)投企業(yè)瑞幸咖啡爆業(yè)績造假近22億人民幣，一夜之間在納斯達克的股價暴跌76%。在資本市場上，財務造假的代價和成本極高，財務造假的上市公司不僅僅會面臨著集體訴訟和巨額賠償，甚至會承擔相應的刑事責任。長期以來，中概股在美國資本市場上如履薄冰，此次瑞幸造假事件更是盜刷了一筆中國海外企業(yè)在美國積攢已久的商業(yè)信用。

縱觀當下，有一部分創(chuàng)投企業(yè)希望透過資本拔苗助長，違背零售基本科學規(guī)律而實現(xiàn)短期資本回收，用野蠻的方式高估了市場真實需求而浪費了社會資源，違背了發(fā)展實體經濟的初衷，偏離了金融業(yè)服務于實體，并從實體經濟中分享利潤的初心。

1 創(chuàng)投企業(yè)所面臨的的挑戰(zhàn)

1.1 企業(yè)生命周期不健康，存在大量資本泡沫

在資本存量日趨雄厚的市場上，存在一部分資本投資者在創(chuàng)投企業(yè)成立前期傾注大量資本。企業(yè)在短時間內完成多輪融資，采取巨額補貼策略占據消費者市場，利用資本驅動帶動虛擬經濟發(fā)展，在過度夸大對市場交易的預測后，反之造成了大量的資本泡沫。同時，市場存在著道德風險和逆向選擇問題，為短期內達到資本回收并創(chuàng)造利潤的最終目的，刺激了創(chuàng)投企業(yè)的造假行為，營造了不良且惡性的市場競爭氛圍。在失信造假代價巨額的資本市場下，一次信用造假致使企業(yè)名譽受損，無法繼續(xù)在市場上進行后期正常的資金運作。

1.2 短期規(guī)模迅速擴大，企業(yè)內部管理不完善

在企業(yè)內部微觀層面，在2-3年迅速成長的創(chuàng)投企業(yè)中，企業(yè)匱乏成長經歷，存在內部管理監(jiān)督體制漏洞。我國創(chuàng)投企業(yè)大都同時具備著我國企業(yè)的通病，企業(yè)所有者和管理層的現(xiàn)代經營管理意識滯后，存在著激勵與制衡機制不健全、能順利實現(xiàn)上下靈敏溝通的管理架構未能建立、內外組織形式不規(guī)范等問題。公司內部供應鏈架空，內部員工“關系化”問題嚴重，上級對下級的監(jiān)督工作存在漏洞，“關系化”現(xiàn)象導致貪污包庇的現(xiàn)象，在企業(yè)制定重要業(yè)務開發(fā)以及營銷戰(zhàn)略的重大決策時，缺乏一個清晰透明的決策制定環(huán)境，公司人才引用效率和績效低下，加速了一部分創(chuàng)投企業(yè)的衰敗。因此，要完成從虛擬經濟向實體經濟的成功轉型，助力于實體經濟增長，企業(yè)的成長和制度的完善需要跟上業(yè)務規(guī)模擴大的速率，做到高速度、高質量、綜合化、全面化的發(fā)展。

1.3 行業(yè)內法制不健全，監(jiān)管力度薄弱

創(chuàng)投行業(yè)內部的市場失靈主要表現(xiàn)在由于外部性導致的金融風險和泡沫，信息不對稱導致的道德風險和逆向選擇等。創(chuàng)投公司作為市場最重要的參與主體，既占據著嚴重不對稱的信息優(yōu)勢，又擁有雄厚的資金后盾，具有影響市場走向的強大實力。如果沒有對創(chuàng)投公司的嚴格的監(jiān)管工作，創(chuàng)投公司就特別容易出現(xiàn)機會主義行為，侵犯廣大投資者的利益。自由化市場經濟實施以來，為維護創(chuàng)投市場的健康發(fā)展和投資者的利益，在法制監(jiān)管上，現(xiàn)已有相關法律法規(guī)出臺，但仍存在部分創(chuàng)投企業(yè)發(fā)展速度和發(fā)展規(guī)模不均衡，存在著從虛擬向實體經濟的轉型并實現(xiàn)資本的回收，最終在實體經濟增長上發(fā)力的困境。創(chuàng)投行業(yè)涉及前期巨額融資金額虧損金額，由于市場對企業(yè)的現(xiàn)金流以及利潤監(jiān)管不到位，極易刺激企業(yè)財務數(shù)據的造假行為，給投資者、消費者帶來經濟損失。綜觀我國市場，整個行業(yè)基礎薄弱，法制不健全、運作不規(guī)范、內幕交易、操作市場、欺詐等違規(guī)行為層出不窮。因此，加快行業(yè)內部法律法規(guī)的健全亟不可待。

2 創(chuàng)投促進實體經濟發(fā)展的有效對策

作為我國國內國民經濟穩(wěn)步提升的基礎，實體經濟持續(xù)發(fā)展必不可少，中央提出通過金融供給側改革提高金融可得性，進而服務于我國實體經濟，滿足經濟社會發(fā)展的需要。通過改善創(chuàng)投企業(yè)和相關領域，促進實體經濟發(fā)展的有效策略主要有以下幾個角度：

2.1 明確企業(yè)服務重點

缺乏一個明確的服務定位，創(chuàng)投企業(yè)無法合理利用現(xiàn)有資源實現(xiàn)最優(yōu)化分配調控，因此產生廣泛的金融業(yè)務，偏離了在服務于實體經濟從而達到經濟質效提升的目標，無法針對性在提供實體經濟服務，進而在高質量的實體經濟發(fā)展上發(fā)力。創(chuàng)投企業(yè)要從企業(yè)自身生命周期入手，深入了解企業(yè)的經營風險，合理規(guī)劃企業(yè)發(fā)展成長歷程，明確企業(yè)服務重點，切合國家和市場引領的服務方向，研究相關適合創(chuàng)新驅動發(fā)展的產品，提供綜合性服務方案。此外，創(chuàng)投企業(yè)應堅定提供集中于實體經濟、先進科學技術、有廣泛潛在用戶的服務，實現(xiàn)企業(yè)的集約化發(fā)展，規(guī)避盲目的進行市場無序擴張行為。

2.2 提高創(chuàng)新金融的能力

現(xiàn)有的新興中小企業(yè)有著更旺盛的融資需求，需要在金融服務體系中進行改革創(chuàng)新以滿足多樣的需求。創(chuàng)投機構可通過數(shù)據透明化和平臺化避免由于信息不對稱和道德逆向選擇而造成的額外損失。采取“自媒體+”策略，借助微信和網絡等高效信息手段，向市場提供更精準的技術服務，同時提升市場的監(jiān)管能力。在市場業(yè)務范圍內，創(chuàng)投企業(yè)應將科技手段融入產品中，不斷擴大服務的范圍。堅持“以市場為導向，以客戶為中心”的理念，進行持續(xù)的革新與發(fā)展，提升產品的有效使用價值。同時對現(xiàn)有業(yè)務進行功能性的完善和提升，實現(xiàn)業(yè)務的多樣化，產品的市場化，切實開發(fā)出符合實際有需求的業(yè)務，服務于實體經濟，在實體經濟中分得經濟利潤。

2.3 合理調整創(chuàng)投機構發(fā)展的結構和規(guī)模

首先，改變創(chuàng)投企業(yè)前期融資比例，現(xiàn)有風險投資公司規(guī)模過小和投資主體單一，資本偏向于集中在投資于企業(yè)后期發(fā)展階段。以上市公司投資為主的創(chuàng)業(yè)投資機構，受股東要求近期回報的壓力大;民營企業(yè)和個人投資者設立的創(chuàng)投機構規(guī)模小，抗風險能力差。企業(yè)內部應嚴密防范“泡沫經濟”、“資產縮水”等現(xiàn)象對于實體經濟發(fā)展造成的沖擊，以維持企業(yè)成長與實體經濟發(fā)展之間的平衡。其次，加強企業(yè)內部管理層的培訓，提高現(xiàn)代經營管理意識，通過科學合理的管理機制規(guī)范公司，營造良性成長環(huán)境。同時，注重企業(yè)內部管理制度的完善工作，跟進高新技術在中小企業(yè)中的開發(fā)投入，合理控制市場的擴張速度，維持企業(yè)發(fā)展的增幅穩(wěn)定，保證財務監(jiān)管的科學性、有效性的基礎上，促進實體經濟全方位、多層次的發(fā)展進步。

2.4 加強金融創(chuàng)投市場監(jiān)管力度

國家需要出臺相關配套的法律法規(guī)加強對中小企業(yè)進行監(jiān)控，保持金融市場的干凈清澈，讓中小創(chuàng)投在企業(yè)市場化程度不高，監(jiān)管機制、退市制度不健全，內幕交易橫行的融資環(huán)境得到不斷的改善，改變競爭機制失效、約束機制弱化和激勵機制不健全的現(xiàn)狀。此外，在大數(shù)據和信息化的時代背景下，規(guī)范相關法律法規(guī)建設，增加信息透明度，增強公眾監(jiān)管力度。

在宏觀層面上，采用基于確定的監(jiān)管目標和更為統(tǒng)一的穿透式監(jiān)管，保持監(jiān)管的一致性，避免監(jiān)管套利和因金融創(chuàng)新導致的風險積累和擴散，從而實現(xiàn)有效的監(jiān)管。通過有效的監(jiān)管，加強市場主體的自我約束，實現(xiàn)良好的金融市場秩序，促進金融和經濟的健康發(fā)展。積極疏導促進市場自由競爭，實現(xiàn)各種社會生產要素在各產業(yè)之間的合理優(yōu)化分配，通過優(yōu)化社會自由市場的合理競爭機制，優(yōu)化市場經濟結構，維護實體經濟發(fā)展。

3 結語

在我國經濟近幾年高速且高質量的發(fā)展進程中，促進實體經濟的增長是關鍵一步，創(chuàng)投行業(yè)應秉承著服務實體經濟的初心和使命，在實體經濟中取得經濟利潤實現(xiàn)公司的健康成長。面臨著創(chuàng)投行業(yè)促實體經濟的挑戰(zhàn)，企業(yè)在明確自身的服務重點后，應提高企業(yè)自身創(chuàng)新金融的能力，調整企業(yè)發(fā)展的結構和規(guī)模，我國政府及社會應加強金融創(chuàng)投市場的監(jiān)管力度，降低由于外部性導致的金融風險和泡沫，信息不對稱導致的道德風險和逆向選擇等現(xiàn)象，進而推動我國經濟的高速、高質量穩(wěn)步發(fā)展。

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