朝陽(yáng)永續(xù)：讓數(shù)據(jù)更有價(jià)值

成立于2003年的朝陽(yáng)永續(xù)，是國(guó)內(nèi)第一家提出和開(kāi)發(fā)一致預(yù)期數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)商。目前其在這一細(xì)分領(lǐng)域的市占率已達(dá)到80%，居國(guó)內(nèi)第一。

2006年后，朝陽(yáng)永續(xù)接連開(kāi)發(fā)出私募數(shù)據(jù)庫(kù)、基金研究平臺(tái)、Go-Goal終端等產(chǎn)品，構(gòu)建資產(chǎn)配置產(chǎn)品體系，以承接國(guó)內(nèi)日益增長(zhǎng)的資產(chǎn)管理需求。2019年，借由新財(cái)富最佳投資顧問(wèn)評(píng)選，Go-Goal終端迅速滲透至投顧職群，客群規(guī)模增長(zhǎng)迅猛。

2020年，中國(guó)量化私募整體管理資金規(guī)模增長(zhǎng)170%，達(dá)到7650億元。作為一種通過(guò)數(shù)量化模型方式進(jìn)行運(yùn)算、程序化發(fā)出買賣指令，以獲取穩(wěn)定收益為目的的交易方式，量化投資規(guī)模的迅猛增長(zhǎng)，預(yù)示著新興科技正在重塑著古老的金融業(yè)。

位于上海張江高科技園區(qū)內(nèi)的朝陽(yáng)永續(xù)，既是科技與金融交融的有力推動(dòng)者，也是資產(chǎn)管理及財(cái)富管理機(jī)構(gòu)重要的數(shù)據(jù)服務(wù)商。自2003年成立至今，定位于金融數(shù)據(jù)提供商的朝陽(yáng)永續(xù)，已圍繞公募、私募、券商等金融機(jī)構(gòu)，開(kāi)發(fā)了中國(guó)上市公司盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)庫(kù)、私募數(shù)據(jù)庫(kù)、Go-Goal終端、基金研究平臺(tái)等產(chǎn)品及工具（圖1）。

以“讓數(shù)據(jù)更有價(jià)值”為使命的朝陽(yáng)永續(xù)，希望在多變的金融市場(chǎng)中，通過(guò)數(shù)據(jù)采集、清洗、研究等技術(shù)的迭代升級(jí)，提升投資者在證券投資及資產(chǎn)配置時(shí)的確定性。

作為朝陽(yáng)永續(xù)創(chuàng)始人的廖冰，是中國(guó)第一代紅馬甲，即證券交易員。2000年，廖冰在投資股票時(shí)，發(fā)現(xiàn)股票實(shí)際的利潤(rùn)增長(zhǎng)與投資者預(yù)期之間的差異會(huì)影響長(zhǎng)期收益。

為了更為準(zhǔn)確地找尋其中規(guī)律，廖冰于2003年創(chuàng)立朝陽(yáng)永續(xù)，并于次年3月推出了中國(guó)盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)集成產(chǎn)品，力圖集合各家券商分析師調(diào)查研究得來(lái)的上市公司“盈利預(yù)期數(shù)據(jù)”，去挖掘產(chǎn)生“一致預(yù)期數(shù)據(jù)”，以全面反映市場(chǎng)對(duì)上市公司未來(lái)盈利的預(yù)期水平，作為機(jī)構(gòu)投資者重要的投資參考。

在廖冰看來(lái)，投資是一個(gè)尋找確定性的過(guò)程。從時(shí)間維度看，短期股價(jià)容易受到市場(chǎng)情緒、突發(fā)事件等影響，難以把控；而中長(zhǎng)期股價(jià)主要由公司業(yè)績(jī)、質(zhì)地等基本面因素決定，比較有確定性。

“通俗地說(shuō)，前者是賺估值增長(zhǎng)的錢，更偏投機(jī)，例如當(dāng)市場(chǎng)情緒飽滿時(shí)，給相關(guān)行業(yè)、個(gè)股的PE會(huì)更高，進(jìn)而會(huì)推升股價(jià)；而后者則是賺業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢，更偏價(jià)值投資，也就是說(shuō)，假設(shè)估值不變的情況下，隨著盈利預(yù)期的提升，在更長(zhǎng)的時(shí)間周期內(nèi)賺取EPS（每股收益）增長(zhǎng)的錢。盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)庫(kù)，就是對(duì)后一條主線的跟蹤?！绷伪M(jìn)一步解釋。

在朝陽(yáng)永續(xù)內(nèi)部的定位中，盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)庫(kù)是一個(gè)能夠幫助投資者尋找業(yè)績(jī)、品質(zhì)確定性強(qiáng)的好公司和偉大公司的工具。而其能否實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，一方面取決于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確、全面，另一方面度量的則是衍生數(shù)據(jù)是否具備實(shí)務(wù)性。

朝陽(yáng)永續(xù)盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)庫(kù)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，主要包含原始預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)、一致預(yù)期數(shù)據(jù)、個(gè)股一致預(yù)期數(shù)據(jù)、指數(shù)一致預(yù)期數(shù)據(jù)、行業(yè)一致預(yù)期數(shù)據(jù)。其中，原始預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的基石是國(guó)內(nèi)各大券商研究所發(fā)布的研究報(bào)告，朝陽(yáng)永續(xù)會(huì)按研報(bào)發(fā)布時(shí)間的先后、研究所的市場(chǎng)影響力兩個(gè)維度，加權(quán)計(jì)算出個(gè)股、指數(shù)及行業(yè)的一致預(yù)期數(shù)據(jù)。

“例如，券商分析師預(yù)期A股票2020年EPS的平均區(qū)間是2-2.5元/股，如果其實(shí)際業(yè)績(jī)披露時(shí)EPS是3.5元/股，就表明超出了市場(chǎng)預(yù)期；基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)要做的，就是以合理的方式去篩選、處理報(bào)告中的數(shù)據(jù)，全面、準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)預(yù)期?！绷伪忉尩?。

從2003年開(kāi)始積累賣方分析報(bào)告以來(lái)，朝陽(yáng)永續(xù)已經(jīng)與國(guó)內(nèi)前50家券商簽訂了正規(guī)的授權(quán)協(xié)議，累計(jì)覆蓋179家機(jī)構(gòu)，近1.2萬(wàn)名分析師的超100萬(wàn)篇報(bào)告，上市公司覆蓋率超過(guò)96%?！俺?yáng)永續(xù)的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)庫(kù)是國(guó)內(nèi)最早開(kāi)發(fā)的，也是最為全面的。”

金融市場(chǎng)沒(méi)有永動(dòng)機(jī)，即使是公司的業(yè)績(jī)超預(yù)期，對(duì)股價(jià)的影響也未必永遠(yuǎn)正面。例如波動(dòng)更為劇烈的資源類周期股，由于投資人能夠事先根據(jù)大宗商品價(jià)格的變動(dòng)預(yù)估其業(yè)績(jī)方向，因此，當(dāng)實(shí)際業(yè)績(jī)披露時(shí)，其股價(jià)反而會(huì)因利好出盡而下跌。

同時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)格的變化及公司所面臨的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)、行業(yè)的未來(lái)空間等，都會(huì)影響投資人對(duì)于后市的判斷，投資人也會(huì)將盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)應(yīng)用至不同的方向。為此，朝陽(yáng)永續(xù)會(huì)根據(jù)投資人需求，圍繞市場(chǎng)情緒度量、分析師評(píng)價(jià)、核心分析師預(yù)期、業(yè)績(jī)超預(yù)期分析等多個(gè)維度，對(duì)盈利預(yù)期領(lǐng)域的應(yīng)用實(shí)務(wù)進(jìn)行深入研究，以豐富衍生數(shù)據(jù)的類別。

例如，市場(chǎng)情緒度量反映市場(chǎng)對(duì)各指數(shù)的關(guān)注程度，度量市場(chǎng)預(yù)期的分歧、動(dòng)量變化以及情緒變動(dòng)。而核心分析師預(yù)期，則是基于十大特征篩選出對(duì)特定股票有顯著研究能力的分析師，大幅提升溝通效率，剔除噪音報(bào)告及信息；核心分析師預(yù)期與一致預(yù)期的差異，有重要的信息含量，對(duì)業(yè)績(jī)的變動(dòng)方向具有前瞻性。

“從2018年至今，我們依照業(yè)績(jī)、市場(chǎng)空間、行業(yè)地位、稀缺性等多個(gè)維度，從研究報(bào)告中提取出相關(guān)數(shù)據(jù)，以純量化的方式為個(gè)股增設(shè)標(biāo)簽。假設(shè)分析師說(shuō)A股票是龍頭，我們就會(huì)為它貼上‘龍頭’標(biāo)簽。再比如B股票估值的偏移特別厲害，那么即使其業(yè)績(jī)超預(yù)期，我們也會(huì)為其打上‘審慎推薦’的標(biāo)簽?！绷伪硎尽?/p>

除A股上市公司盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)庫(kù)外，朝陽(yáng)永續(xù)還進(jìn)一步開(kāi)發(fā)了上市公司盈利預(yù)測(cè)因子庫(kù)、港股盈利預(yù)測(cè)庫(kù)等多個(gè)產(chǎn)品，以適配金融機(jī)構(gòu)多元化的投資需求。據(jù)廖冰介紹，朝陽(yáng)永續(xù)盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)已經(jīng)成為量化模型中的關(guān)鍵因子，是量化機(jī)構(gòu)們必備的數(shù)據(jù)產(chǎn)品。目前，量化機(jī)構(gòu)已成為朝陽(yáng)永續(xù)盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)庫(kù)的主要客戶。

為了驗(yàn)證盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的實(shí)務(wù)性，2015年8月5日，朝陽(yáng)永續(xù)攜手中證指數(shù)公司發(fā)布朝陽(yáng)永續(xù)超預(yù)期88指數(shù)，綜合成長(zhǎng)性、盈利能力、一致性預(yù)期變動(dòng)三項(xiàng)得分，篩選出得分居前的88只股票并納入指數(shù)成份股，并以每年2、5、8、11月份的第6個(gè)交易日作為調(diào)倉(cāng)日期。截至2021年11月30日，朝陽(yáng)永續(xù)超預(yù)期88指數(shù)近5年的年化收益率為20.24%，相較之下，上證50、滬深300指數(shù)的同期年化收益率為5.52%、6.43%。

“無(wú)論是什么模型，都不可能通吃一輩子。特別是當(dāng)下資本市場(chǎng)風(fēng)格變化很快，能否將數(shù)據(jù)以及基于數(shù)據(jù)所開(kāi)發(fā)的策略、工具的價(jià)值最大化，最終還是取決于投資人自身對(duì)市場(chǎng)、數(shù)據(jù)的理解及認(rèn)知。而朝陽(yáng)永續(xù)所堅(jiān)持的，就是在市場(chǎng)的往返中不斷進(jìn)化，將數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性、完整性以及對(duì)工具、策略的開(kāi)發(fā)做到行業(yè)第一，挖掘、放大數(shù)據(jù)的價(jià)值。目前在盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)領(lǐng)域，我們的市場(chǎng)占有率在80%左右，是國(guó)內(nèi)第一?！碧峒肮镜匚?，廖冰頗為自信。

近年來(lái)，資產(chǎn)配置理念的興起，以及基金投顧、私募優(yōu)選、FOF等業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，驅(qū)使著越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)將投研的中樞由債券、股票等底層資產(chǎn)，向公募、私募以及產(chǎn)品管理人等端口延伸。

作為最早發(fā)力資產(chǎn)配置研究的金融數(shù)據(jù)提供商，朝陽(yáng)永續(xù)已從數(shù)據(jù)、工具、終端、賽事四大維度構(gòu)建產(chǎn)品體系，對(duì)接金融機(jī)構(gòu)日益增長(zhǎng)的資產(chǎn)配置需求（表1）?！皵?shù)據(jù)是研究、投資的基礎(chǔ)，而工具、終端、賽事則主要賦能于金融機(jī)構(gòu)各業(yè)務(wù)的開(kāi)展?！绷伪硎尽?/p>

截至2021年10月，我國(guó)私募基金管理機(jī)構(gòu)已超過(guò)2.4萬(wàn)家，總共管理了19.18萬(wàn)億元的資產(chǎn)，私募行業(yè)生態(tài)逐漸成熟。但對(duì)于正在開(kāi)展私募基金投顧、銷售，以及私募FOF/MOM等業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)而言，作為投研基礎(chǔ)的私募數(shù)據(jù)市場(chǎng)，卻長(zhǎng)期存在著數(shù)據(jù)來(lái)源困難、處理困難、投入成本巨大等問(wèn)題。

據(jù)廖冰介紹，由于監(jiān)管限制及私募市場(chǎng)的信息披露不規(guī)范，導(dǎo)致私募數(shù)據(jù)獲取困難且來(lái)源無(wú)法得到保障，但是，大量的歷史數(shù)據(jù)又需要多年的積累和沉淀。同時(shí)，私募數(shù)據(jù)清洗不僅需要大量成本，以保證數(shù)據(jù)及分類的準(zhǔn)確性，還需要有專業(yè)的數(shù)據(jù)挖掘能力及實(shí)務(wù)投資和研究水平，使數(shù)據(jù)更有應(yīng)用價(jià)值。種種原因，導(dǎo)致私募數(shù)據(jù)服務(wù)成為了集中度極高的市場(chǎng)。

朝陽(yáng)永續(xù)的私募數(shù)據(jù)庫(kù)發(fā)展于2006年，在國(guó)內(nèi)私募數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。截至2021年11月2日，朝陽(yáng)永續(xù)的私募數(shù)據(jù)庫(kù)3.0共計(jì)收錄各類私募產(chǎn)品253631只，投資經(jīng)理共10235名，私募機(jī)構(gòu)總數(shù)量共38296家，100%覆蓋協(xié)會(huì)備案產(chǎn)品信息。

多年投入下，朝陽(yáng)永續(xù)從數(shù)據(jù)的完整性、專業(yè)性、及時(shí)性以及準(zhǔn)確性四個(gè)維度入手，完成了私募數(shù)據(jù)庫(kù)的搭建。例如，私募數(shù)據(jù)庫(kù)中專業(yè)的數(shù)據(jù)處理機(jī)制，解決了多路來(lái)源數(shù)據(jù)不一致及頻率和計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不一致的問(wèn)題。同時(shí)，從買方需求出發(fā)，朝陽(yáng)永續(xù)采用源數(shù)據(jù)庫(kù)與擇優(yōu)數(shù)據(jù)庫(kù)雙庫(kù)并行的方式，讓用戶可以根據(jù)自身需求，選擇所需的來(lái)源數(shù)據(jù)。

“當(dāng)下，資管機(jī)構(gòu)對(duì)數(shù)據(jù)的要求更為精細(xì)化、精準(zhǔn)化，它們已經(jīng)不滿足于粗放式的數(shù)據(jù)需求，需要大量的數(shù)據(jù)挖掘和加工，同時(shí)對(duì)數(shù)據(jù)融合的需求也在加大。而財(cái)富管理機(jī)構(gòu)過(guò)去的投入多集中在客戶流量和投顧的‘投資’層面，如今對(duì)‘顧問(wèn)’的需求在明顯地增加。”廖冰表示。

為了更好地解決金融機(jī)構(gòu)對(duì)于數(shù)據(jù)融合以及投資、顧問(wèn)兩端的需求，朝陽(yáng)永續(xù)結(jié)合私募數(shù)據(jù)、盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，進(jìn)一步開(kāi)發(fā)了基金研究平臺(tái)、Go-Goal終端、資產(chǎn)配置大賽系統(tǒng)、私募大賽系統(tǒng)等產(chǎn)品及工具，打造資產(chǎn)配置生態(tài)。

“比方說(shuō)2013年推出的Go-Goal終端，即綜合了朝陽(yáng)永續(xù)多年來(lái)在私募數(shù)據(jù)、盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)等方面的積累及認(rèn)知，旨在為投資者提供正確投資理念和方法論的投資工具?！绷伪硎?。Go-Goal終端是朝陽(yáng)永續(xù)主推的產(chǎn)品之一，目前已成為集自選股管理、個(gè)股診斷、行業(yè)診斷、大盤(pán)診斷、研報(bào)分析、催化劑跟蹤等多功能為一體的智能工具平臺(tái)（圖2）。

2019年，Go-Goal終端順應(yīng)資產(chǎn)配置風(fēng)口，在股票研究的基礎(chǔ)之上，融入了基金研究相關(guān)的數(shù)據(jù)和工具，正式升級(jí)為資產(chǎn)配置平臺(tái)，覆蓋公募、私募的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、衍生數(shù)據(jù)和標(biāo)簽體系數(shù)據(jù)，并提供包括基金產(chǎn)品的篩選、評(píng)價(jià)及管理，以及組合策略、組合評(píng)價(jià)、優(yōu)化調(diào)倉(cāng)和組合對(duì)比等功能。

同年，朝陽(yáng)永續(xù)與新財(cái)富展開(kāi)合作，作為協(xié)辦方參與新財(cái)富最佳投資顧問(wèn)評(píng)選，Go-Goal終端也成為評(píng)選期間，投顧進(jìn)行模擬炒股及資產(chǎn)配置的系統(tǒng)終端，進(jìn)一步滲透至券商投顧群體。2021年，第四屆新財(cái)富最佳投資顧問(wèn)評(píng)選共有來(lái)自95家券商、30家證券咨詢公司的29892名投顧參評(píng)，是國(guó)內(nèi)最大的投顧評(píng)選。

“2021年是朝陽(yáng)永續(xù)與新財(cái)富合作的第三年，通過(guò)最佳投顧評(píng)選，我們將朝陽(yáng)永續(xù)對(duì)于股票投資以及資產(chǎn)配置的認(rèn)識(shí)，通過(guò)工具傳導(dǎo)至投顧，投資顧問(wèn)也能夠應(yīng)用Go-Goal終端中的投研工具，更好地開(kāi)展資產(chǎn)配置相關(guān)工作。目前，所有參與評(píng)選的投顧都在使用Go-Goal終端，日均活躍用戶超1萬(wàn)人，其中過(guò)半是券商的投資顧問(wèn)?！绷伪硎?。

對(duì)朝陽(yáng)永續(xù)而言，Go-Goal終端一方面承擔(dān)著開(kāi)拓客群，做大客戶基數(shù)的重任，另一方面也旨在通過(guò)一系列具有實(shí)務(wù)性的數(shù)據(jù)、標(biāo)簽和工具，強(qiáng)化朝陽(yáng)永續(xù)針對(duì)投顧的服務(wù)。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2021年10月，我國(guó)證券投資顧問(wèn)人數(shù)已超過(guò)6.7萬(wàn)人，而更廣泛的財(cái)富管理市場(chǎng)中，包括銀行、公募基金、第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的理財(cái)師們，均是Go-Goal終端可拓展的服務(wù)對(duì)象。

除Go-Goal終端外，朝陽(yáng)永續(xù)還進(jìn)一步聚焦于金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置需求，推出了基金研究平臺(tái)，提供全市場(chǎng)數(shù)據(jù)、特有研究工具以及獨(dú)特的深度評(píng)價(jià)，從多方角度對(duì)基金、經(jīng)理、投顧進(jìn)行研究。

廖冰表示，近幾年財(cái)富管理市場(chǎng)的大發(fā)展，驅(qū)使越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)逐漸重視對(duì)私募基金、公募基金等產(chǎn)品的研究。朝陽(yáng)永續(xù)的基金研究平臺(tái)在私募評(píng)價(jià)方面，彌補(bǔ)了市場(chǎng)上債券、CTA策略評(píng)價(jià)的不足，同時(shí)考慮到未來(lái)的適應(yīng)性與更強(qiáng)的實(shí)務(wù)性，提供穿透式的凈值和持倉(cāng)分析，動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)也不會(huì)受策略剛性調(diào)整和市場(chǎng)風(fēng)格變化的影響。

而在工具層面，這一平臺(tái)同時(shí)具備研報(bào)便捷生成、自主數(shù)據(jù)管理、公私募數(shù)據(jù)組合測(cè)算、組合研究管理、智能化盡調(diào)管理等個(gè)性化服務(wù)。例如，智能化盡調(diào)管理的功能，包括盡調(diào)池維護(hù)、盡調(diào)任務(wù)管理、智能報(bào)告生成、盡調(diào)問(wèn)卷等，能夠助力金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)盡調(diào)任務(wù)流程全部線上化、涉及資料全部標(biāo)準(zhǔn)化線上管理，以及內(nèi)部數(shù)據(jù)、功能的共享。

目前，朝陽(yáng)永續(xù)的基金研究平臺(tái)已經(jīng)與近10家券商的資管、財(cái)富管理、投研等部門達(dá)成合作。

而資產(chǎn)配置大賽系統(tǒng)以及私募大賽系統(tǒng)，則通過(guò)評(píng)選、私募賽事等活動(dòng)，將朝陽(yáng)永續(xù)在數(shù)據(jù)、工具層面的積累，傳遞至金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)的從業(yè)人員。除新財(cái)富最佳投資顧問(wèn)評(píng)選外，朝陽(yáng)永續(xù)還為中國(guó)銀河證券、銀河期貨、興業(yè)銀行、興業(yè)證券、招商證券、國(guó)泰君安證券、紅塔證券、首創(chuàng)證券、中國(guó)銀行、東吳證券、方正證券等近十家機(jī)構(gòu)提供基于私募大賽系統(tǒng)的綜合服務(wù)。

從數(shù)據(jù)、工具、終端至賽事四個(gè)層面，朝陽(yáng)永續(xù)已逐步在資產(chǎn)配置領(lǐng)域構(gòu)建業(yè)務(wù)閉環(huán)。展望未來(lái)，廖冰堅(jiān)定地表示：“以‘讓數(shù)據(jù)更有價(jià)值’為使命，我們希望能夠抓住資本市場(chǎng)大變革的重要契機(jī)，成為這個(gè)行業(yè)不可替代的數(shù)據(jù)和工具云服務(wù)商。”■