混合所有制改革中的產(chǎn)權(quán)交易風(fēng)險及防范

張迪

[摘要]產(chǎn)權(quán)交易是混合所有制改革操作過程的具體環(huán)節(jié)和關(guān)鍵內(nèi)容。本文系統(tǒng)地闡述了混合所有制改革條件下國有產(chǎn)權(quán)交易的主要六類風(fēng)險，并以此提出應(yīng)對防范措施，以確?；旌纤兄聘母镏袊匈Y產(chǎn)的權(quán)益得到有效維護。

[關(guān)鍵詞]混改 國有企業(yè) 產(chǎn)權(quán)交易 風(fēng)險防范

1? 混改下國有產(chǎn)權(quán)交易風(fēng)險防范的意義

國有產(chǎn)權(quán)交易作為混合所有制改革（以下簡稱“混改”）重要的實現(xiàn)形式和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，直接影響著混改的成敗，混改的風(fēng)險及國有產(chǎn)權(quán)交易本身固有的風(fēng)險相互交織，更對改革的成效有著至關(guān)重要的影響，如何在混改的國有產(chǎn)權(quán)交易中控制防范風(fēng)險是無法回避的重要課題。為了做好混改，有效推進改革以取得成效，進一步闡述混改的國有產(chǎn)權(quán)交易風(fēng)險及防范應(yīng)對具有十分現(xiàn)實的意義。

2? 混改中國有產(chǎn)權(quán)交易的主要風(fēng)險

總結(jié)混合所有制改革實踐中存在的問題，可以歸納概括為六種風(fēng)險。

2.1? 政策導(dǎo)向風(fēng)險

混改中涉及公有資本與非公資本的合作，在國資監(jiān)管嚴格規(guī)范的大背景下，混改是國資監(jiān)管的重要領(lǐng)域和重點內(nèi)容。近些年國家通過審計、紀檢監(jiān)察等手段重點加強國有企業(yè)與非國有經(jīng)濟主體之間經(jīng)濟行為的監(jiān)督。在激勵機制不足的情況下，這種重點監(jiān)管的導(dǎo)向，一定程度上影響了國有企業(yè)混改及產(chǎn)權(quán)交易的推進。

2.2? 市場風(fēng)險

雖然經(jīng)過三十多年的社會主義市場經(jīng)濟體系建設(shè)，國內(nèi)市場體系得到了長足發(fā)展，但仍難言健全和完善，行政壟斷性、計劃性經(jīng)濟的烙印仍不時閃現(xiàn);市場主體信用觀念、契約精神的樹立及信用體系建設(shè)仍滯后于經(jīng)濟社會發(fā)展;法律法規(guī)體系也不能完全適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求，其他還存在諸如中介組織運營管理不規(guī)范、風(fēng)險機制建設(shè)落后等等問題，特別是與混改產(chǎn)權(quán)交易更為密切的多層次資本市場體系仍不完善，資產(chǎn)的證券化程度不高，市場傳導(dǎo)機制有缺陷，而產(chǎn)權(quán)交易市場又存在信息披露不充分、交易主體有局限，定價機制不健全等問題，共同構(gòu)筑了市場風(fēng)險。

2.3? 產(chǎn)權(quán)主體風(fēng)險

在混改中，產(chǎn)權(quán)交易因涉及公有制主體和非公有制主體，而不同所有制主體在利益導(dǎo)向、體制機制、文化觀念等方面存在巨大差異，因此各方在就混改合作的產(chǎn)權(quán)交易中很可能發(fā)生矛盾分歧，導(dǎo)致交易終止、擱淺，給各方造成損失;即使產(chǎn)權(quán)交易能夠完成，在后期混合所有制經(jīng)濟主體的運作中仍會因各種因素而導(dǎo)致出現(xiàn)一系列問題。

2.4? 產(chǎn)權(quán)標的風(fēng)險

混改條件下國有產(chǎn)權(quán)交易的標的主要為擬交易的國有產(chǎn)權(quán)、已存續(xù)或?qū)⒃O(shè)立的混合所有制企業(yè)。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，無論是產(chǎn)權(quán)還是企業(yè)應(yīng)該是權(quán)屬清晰的，但從實踐看，這些標的由于各種原因可能存在產(chǎn)權(quán)界定不明、權(quán)屬爭議而影響混改和產(chǎn)權(quán)交易的進行。對混合所有制企業(yè)而言，作為市場主體也會面臨各種各樣的問題，如法人治理不健全、內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險、外部市場風(fēng)險，企業(yè)戰(zhàn)略、人員、財務(wù)、法律、擔(dān)保等方面也可能存在不足，這些風(fēng)險會給混改的推進或混改企業(yè)的未來發(fā)展帶來不利影響。

2.5? 中介機構(gòu)風(fēng)險

在混改的產(chǎn)權(quán)交易過程中盡職調(diào)查、審計、評估、法律認證、產(chǎn)權(quán)交易平臺組織、經(jīng)紀操作等環(huán)節(jié)都需要第三方中介機構(gòu)的參與。因在此過程中，較易出現(xiàn)如因中介機構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)驗欠缺、疏忽大意或主觀惡意而使得國有產(chǎn)權(quán)交易中存在瑕疵、疏漏、虛假及造成交易失敗或國有資產(chǎn)流失的風(fēng)險。

2.6? 操作實施風(fēng)險

從實踐看，國有產(chǎn)權(quán)的交易流轉(zhuǎn)中發(fā)現(xiàn)諸多問題，如內(nèi)部人控制，“手牽手”暗箱操作、設(shè)置明顯指向性掛牌條件，隱瞞或提供虛假信息，人為左右評估結(jié)果，惡意參與競價等等，給混改工作的推進和產(chǎn)權(quán)交易的操作設(shè)置障礙，帶來國有管理程序瑕疵和國有資產(chǎn)的流失。

3? 混改中國有產(chǎn)權(quán)交易風(fēng)險的防范措施

一是強化制度設(shè)計，完善國有資產(chǎn)監(jiān)管體系，健全混改法律政策體系和配套措施，細化混改形勢下的產(chǎn)權(quán)交易流程。強化對各層級國有資產(chǎn)管理機構(gòu)和人員約束，制定科學(xué)規(guī)范的評價體系，加大懲罰考核，強化事后監(jiān)管。在技術(shù)操作層面進一步細化進場交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、增資擴股、對外投資、并購重組流程，特別是結(jié)合混改制定細分領(lǐng)域的專門規(guī)范性混改操作指南。

二是高度重視國內(nèi)資本市場的發(fā)展，不斷推進多層次資本市場體系建設(shè)，持續(xù)加強資產(chǎn)證券化，盡早健全主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、產(chǎn)權(quán)交易市場等不同梯度的資本市場，不斷開創(chuàng)融資、交易模式，在防范風(fēng)險的前提下推進金融產(chǎn)品創(chuàng)新，有效促進各類資產(chǎn)的證券化，持續(xù)推動資產(chǎn)證券化水平的提升。

三是構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)制度和完善公司治理結(jié)構(gòu)，落實企業(yè)市場主體地位，完善激勵約束機制。主要針對國有企業(yè)加大市場主體建設(shè)，結(jié)合新形勢下加強黨的領(lǐng)導(dǎo)，尋找與現(xiàn)代企業(yè)制度更好的結(jié)合，進一步完善公司治理架構(gòu)，妥善處理黨建與混改的關(guān)系，積極推進與公司治理的有效融合。同時，針對目前激勵機制不足的現(xiàn)狀，制定不同導(dǎo)向的激勵機制，加強在人員選用、薪酬等方面的市場化改革力度，并推進監(jiān)管體系的統(tǒng)一和方式方法的不斷完善。

四是規(guī)范中介行業(yè)管理，培育和建設(shè)國內(nèi)市場的信用體系。建立由專門國家部委指導(dǎo)下統(tǒng)一的獨立行業(yè)協(xié)會來具體負責(zé)管理的行業(yè)新體制。推進中介機構(gòu)的深度整合重組，提高機構(gòu)準入門檻，加強行業(yè)自律，提高機構(gòu)的獨立性、權(quán)威性，確保公正執(zhí)業(yè)。強化對機構(gòu)及從業(yè)人員的監(jiān)管和懲治力度，建立從業(yè)機構(gòu)和人員全方位、全覆蓋的管理評價模式，建立黑名單制度，對違規(guī)或存在重大問題項目涉及的機構(gòu)、人員從嚴、從重處罰。

五是嚴格規(guī)范審批和操作程序，健全國有資產(chǎn)定價機制，切實加強過程監(jiān)管。以公開、公正、透明、規(guī)范為出發(fā)點推進混改及其資產(chǎn)定價，堅持市場原則、陽光操作，對混改具體運作及相關(guān)主體實施全過程監(jiān)督，主要環(huán)節(jié)確保透明，嚴防暗箱操作。同時，開展針對混改的資產(chǎn)損失責(zé)任追究、項目考核獎懲專項工作，將考核、監(jiān)管、獎懲與項目運作緊密結(jié)合，以切實維護國有權(quán)益。

六是有效推進產(chǎn)權(quán)交易大數(shù)據(jù)庫和信息化建設(shè)。全面引入信息手段，加大統(tǒng)一信息化監(jiān)管平臺建設(shè)，建立健全全社會層面的市場經(jīng)濟主體數(shù)據(jù)庫、產(chǎn)權(quán)交易平臺數(shù)據(jù)庫、中介服務(wù)機構(gòu)數(shù)據(jù)庫等，形成對包括混改國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)在內(nèi)的閉環(huán)管理體系。