中國供應(yīng)鏈金融現(xiàn)階段發(fā)展特征、問題和發(fā)展趨勢分析

摘要：國家間的競爭，越來越體現(xiàn)在供應(yīng)鏈體系上的競爭。按照木桶的短板理論，供應(yīng)鏈實(shí)力某種程度體現(xiàn)在鏈中的中小企業(yè)的發(fā)展上。我國中小企業(yè)不僅貢獻(xiàn)了60%以上的GDP，還貢獻(xiàn)了70%以上的技術(shù)創(chuàng)新。供應(yīng)鏈金融在供應(yīng)鏈合作分工中，中小企業(yè)以鏈中真實(shí)交易為基礎(chǔ)，解決信息不對稱水平，減輕中小企業(yè)所面臨的融資約束。隨著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等技術(shù)的使用，互聯(lián)網(wǎng)金融的介入，我國供應(yīng)鏈金融發(fā)展很快，出現(xiàn)了一些特有的現(xiàn)象。及時(shí)歸納總結(jié)和分析這些現(xiàn)象特征，對我國供應(yīng)鏈金融的發(fā)展極具重要意義。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融;互聯(lián)網(wǎng)金融;中小企業(yè);區(qū)塊鏈

中圖分類號：F832文獻(xiàn)標(biāo)識碼：ADOI：10.13411/j.cnki.sxsx.2021.04.019

Analysis of the Characteristics， Problems and Trends of Chinas Supply

Chain Finance at Present Stage

WU Xiao-bing

（ Economic and Trade Department of Tongling Polytechnic College， Tongling 244061，China）

Abstract：Competition among countries has been more and more relying on the supply chain system competition. According to theory of wooden barrel， supply chain strength is somehow reflected in the development of small and medium-sized enterprises. Chinas small and medium-sized enterprises not only contribute more than 60% of the GDP， but also contribute more than 70% of technological innovation. Based on real transactions， supply chain finance may solve information asymmetry， alleviate the capital constraints of small and medium-sized enterprises. With the use of Internet， big data， cloud computing， block chain and other technologies， and with the intervention of Internet finance， Chinas supply chain finance has developed rapidly with some unique phenomena emerging. It is significant to collect and analyze those phenomena emerging to benefit the development of small and medium-sized enterprises and even the development of Chinese economy.

Key words：supply chain finance; internet finance; small and medium enterprises; block chain

20世紀(jì)80年代之前，供應(yīng)鏈管理的重點(diǎn)在物流層面，供應(yīng)鏈的財(cái)務(wù)管理層面受到忽視。由于全球化和企業(yè)競爭的加劇，供應(yīng)鏈內(nèi)通過銀行和上下游企業(yè)在資金上的統(tǒng)籌安排，因其能夠減少供應(yīng)鏈企業(yè)的成本，加快資金的合理流動(dòng)而受到重視。起初，供應(yīng)鏈金融以商業(yè)銀行單個(gè)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新出現(xiàn)，如保理業(yè)務(wù)、倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)等。20世紀(jì)末， 供應(yīng)鏈金融的發(fā)展使得供應(yīng)鏈核心企業(yè)、第三方物流企業(yè)積極介入，特別是鏈外資金的涌入，紓解了供應(yīng)鏈中小企業(yè)的融資困境?，F(xiàn)階段供應(yīng)鏈金融的主體不單單是商業(yè)銀行向供應(yīng)鏈嵌入資金或信用提供流動(dòng)資金解決方案 （Tower Group， 2007） ， 互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，使供應(yīng)鏈金融的主體除了供應(yīng)鏈核心企業(yè)、第三方物流公司外，出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)資金平臺、供應(yīng)鏈集成管理商等資金主體。因此，供應(yīng)鏈的概念應(yīng)有所變化。供應(yīng)鏈金融是指以供應(yīng)鏈內(nèi)真實(shí)交易為基礎(chǔ)，借助與供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)相關(guān)的商業(yè)銀行、核心企業(yè)、第三方物流公司，并引入互聯(lián)網(wǎng)融資平臺、供應(yīng)鏈集成管理商等鏈外資金，運(yùn)用供應(yīng)鏈自償性貿(mào)易，對供應(yīng)鏈的不同企業(yè)、在不同節(jié)點(diǎn)提供結(jié)算、授信、融資理財(cái)?shù)冉鹑诮鉀Q方案。

供應(yīng)鏈金融從最初的只關(guān)注金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)變?yōu)殛P(guān)注供應(yīng)鏈資金的使用和成本收益。供應(yīng)鏈金融還應(yīng)跳出單個(gè)企業(yè)競爭和企業(yè)資金優(yōu)化方案，還要考慮供應(yīng)鏈與供應(yīng)鏈整體競爭、國內(nèi)供應(yīng)鏈和國際供應(yīng)鏈的競爭、國家經(jīng)濟(jì)生態(tài)圈的建設(shè)等視角，實(shí)現(xiàn)國家層面上供應(yīng)鏈經(jīng)濟(jì)生態(tài)的資金流整體效率改進(jìn)。

一、供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)發(fā)展有重要作用

現(xiàn)代企業(yè)的競爭，早已不是企業(yè)間的競爭，如馬丁·克里斯多夫曾說的是供應(yīng)鏈與供應(yīng)鏈之間的競爭。供應(yīng)鏈橫向一體化的策略加大了供應(yīng)鏈合作的規(guī)模，供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)在其中發(fā)揮著日益重要的作用。美國政府打壓華為事件顯示出構(gòu)建完整供應(yīng)鏈的重要性。國家間的競爭，越來越體現(xiàn)在供應(yīng)鏈體系的競爭上。按照木桶的短板理論，供應(yīng)鏈實(shí)力某種程度體現(xiàn)在鏈中的中小企業(yè)的發(fā)展上。我國中小企業(yè)數(shù)量占企業(yè)總數(shù)的90%以上，不僅貢獻(xiàn)了60%以上的GDP，還貢獻(xiàn)了70%以上的技術(shù)創(chuàng)新。2018 年中國創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值占GDP的比重為16.1%，僅比 2017 提高0.3 個(gè)百分點(diǎn)，尚未成為中國經(jīng)濟(jì)的核心內(nèi)生動(dòng)力[1]。中小企業(yè)在競爭中具有極強(qiáng)的創(chuàng)新動(dòng)機(jī)，也極富有企業(yè)家精神，在創(chuàng)新發(fā)展中起著的關(guān)鍵作用。但目前中小企業(yè)發(fā)展受抵押物限制、信息不對稱、直接融資難等問題，發(fā)展受到資金約束。供應(yīng)鏈金融在供應(yīng)鏈合作分工中，中小企業(yè)以鏈中真實(shí)交易為基礎(chǔ)，解決信息不對稱水平，能夠減輕中小企業(yè)所面臨的融資約束[2]。

自1916年美國的《倉儲法案》建立倉單抵押融資的辦法以來，供應(yīng)鏈金融迅速發(fā)展。特別是20世紀(jì)80年代，跨國企業(yè)在成本約束下，實(shí)行全球采購和外包，供應(yīng)鏈管理也從物流層面進(jìn)入資金鏈的管理。2001年5月美國聯(lián)合包裹運(yùn)送服務(wù)公司（UPS）并購了美國第一國際銀行（First? International? Bank），實(shí)現(xiàn)了物流企業(yè)和銀行資本的結(jié)合。在此背景下，UPS實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融一體化業(yè)務(wù)模式[3]。和上例物流企業(yè)收購銀行相反，2005年摩根大通集團(tuán)（JPMorgan Chase & Co）收購了物流公司Vastera，實(shí)體供應(yīng)鏈和金融供應(yīng)鏈日益完美結(jié)合。隨著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等技術(shù)的使用，互聯(lián)網(wǎng)金融的介入，我國供應(yīng)鏈金融發(fā)展很快，出現(xiàn)了一些特有的現(xiàn)象。及時(shí)歸納總結(jié)和分析這些現(xiàn)象特征，對我國供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，乃至中國中小企業(yè)的發(fā)展、中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展極具重要意義。

二、現(xiàn)階段我國供應(yīng)鏈金融的重要特征分析

（一）從運(yùn)行主體上看，從銀行為融資單維主體向多維融資主體發(fā)展

傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融圍繞中小企業(yè)的動(dòng)產(chǎn)，銀行借助核心企業(yè)的信用擔(dān)保，以保兌倉或第三方物流公司對動(dòng)產(chǎn)的管理監(jiān)控，提供預(yù)付款融資、存貨融資、應(yīng)收款融資。融資主體是銀行，核心企業(yè)和第三方物流公司只是幫助銀行實(shí)現(xiàn)融資的保障。供應(yīng)鏈金融這種以銀行為單一主體的模式，不論是在資金規(guī)模上還是服務(wù)內(nèi)容上，完全不能滿足中小企業(yè)對資金的渴求，資金來源多維化的需求迫切。

1. 供應(yīng)鏈核心企業(yè)成為供應(yīng)鏈金融融資主體

供應(yīng)鏈核心企業(yè)因在供應(yīng)鏈中處于核心地位，較容易掌握上下游中小企業(yè)的經(jīng)營、資信、技術(shù)狀況，對其物流、商流、資金流比較清楚。核心企業(yè)借此以內(nèi)部銀行或設(shè)立小貸、保理融資、租賃公司，在互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展的支持下自建融資平臺或接入融資平臺，為供應(yīng)鏈企業(yè)提供融資服務(wù)。2014年設(shè)立的“海融易”是海爾集團(tuán)全資控股的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，為海爾供應(yīng)鏈下游企業(yè)提供信貸服，大約為8000家海爾供應(yīng)鏈企業(yè)和80000家門店提供金融服務(wù)。上市公司禾盛新材（002290）主業(yè)是家電外觀復(fù)合材料。 2015年5月禾盛新材募資29億元，投資于基于大數(shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融管理信息平臺建設(shè)項(xiàng)目、商業(yè)保理建設(shè)項(xiàng)目、融資租賃建設(shè)項(xiàng)目。核心企業(yè)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)，不僅解決了供應(yīng)鏈中企業(yè)的資金需求，增強(qiáng)了供應(yīng)鏈競爭實(shí)力，也為自己帶來利潤新的增長點(diǎn)。

2. 第三方物流公司成為供應(yīng)鏈金融融資主體

在縱向一體化供應(yīng)鏈管理要求下，企業(yè)需要對整個(gè)供應(yīng)鏈流程進(jìn)行整合，而第三方物流企業(yè)因?yàn)閷I(yè)化、規(guī)?；?，被越來越多的企業(yè)采用。第三方物流企業(yè)是供應(yīng)鏈中重要參與者，在承運(yùn)、倉儲、配送中管理、監(jiān)控抵押標(biāo)的物，以自有資金或接入互聯(lián)網(wǎng)融資平臺，對抵押物的企業(yè)授信融資，風(fēng)險(xiǎn)較低。2015年國內(nèi)著名快遞企業(yè)順豐集團(tuán)建立了金融事業(yè)部，陸續(xù)推出了訂單融資、應(yīng)收賬款、保理融資、倉儲質(zhì)押和信用貸款等供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品[4]。在發(fā)展中逐步建立信用融資平臺如“順小貸”，推出了倉儲融資+訂單融資+順小貸+保理融資的模式。

3. 商業(yè)保理公司成為供應(yīng)鏈金融融資主體

保理（Factoring），全稱保付代理，又稱托收保付。指商業(yè)貿(mào)易中融資方（賣方）將其對供應(yīng)鏈中企業(yè)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理公司，由保理公司確認(rèn)買方資信，向其提供資金融通、賬戶管理、信用擔(dān)保等一系列服務(wù)。最初保理公司只是接受供應(yīng)鏈中銀行的應(yīng)收款融資業(yè)務(wù)、承兌匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，后有推出反保理業(yè)務(wù)。反保理的融資對象是供應(yīng)鏈核心企業(yè)的上游供應(yīng)商，保理商通過和核心企業(yè)確認(rèn)中小企業(yè)資信，中小企業(yè)交貨后，以核心企業(yè)的承兌票據(jù)為依據(jù)，保理商為中小企業(yè)融資。待票據(jù)到期時(shí)，核心企業(yè)再向保理商付款。保理實(shí)踐中，我國商業(yè)保理業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新。上海卡得萬利商業(yè)保理有限公司保理產(chǎn)品卡立貸，利用下游商貿(mào)企業(yè)都安裝有 POS 機(jī)收銀結(jié)算，對 POS 機(jī)刷卡的主要數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。通過企業(yè)交易額，人均消費(fèi)額，持續(xù)經(jīng)營年限等判斷融資企業(yè)授信額度，滿足下游商貿(mào)小微企業(yè)的融資需求[5]。2005年工行與沃爾瑪合作，推出訂單轉(zhuǎn)保理融資業(yè)務(wù)。訂單轉(zhuǎn)保理融資是保理應(yīng)用于中小企業(yè)后產(chǎn)生的 “訂單融資+保理融資” 組合。中小企業(yè)，憑借供應(yīng)鏈核心企業(yè)的訂單獲得銀行或保理公司融資。貨物發(fā)放后，將收到的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)銀行或保理商[6]。截至2016年底， 全國已注冊商業(yè)保理法人企業(yè)及分公司共計(jì)5584家，比2015年底的增長了102%[7]。

4. 電子商務(wù)平臺成為供應(yīng)鏈金融融資主體

阿里巴巴的誕生極大地促進(jìn)了我國電子商務(wù)的發(fā)展，大量的中小企業(yè)通過電子商務(wù)平臺達(dá)成了交易。電子商務(wù)平臺在撮合成交時(shí)產(chǎn)生海量買賣雙方的交易信息，減少了交易成本。借信息優(yōu)勢，平臺以自由資金或借助其他非銀行金融機(jī)構(gòu)資金，成為供應(yīng)鏈金融的融資主體。目前，電子商務(wù)平臺根據(jù)行業(yè)和產(chǎn)品，融資模式有綜合電商模式和垂直電商模式。綜合電商融資是多行業(yè)、多產(chǎn)品交易提供融資平臺，包括供應(yīng)鏈中小微企業(yè)信用貸款、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押貸款、訂單貸款、消費(fèi)貸款等，如阿里巴巴螞蟻金服、京東白條、蘇寧金融等。垂直電商融資平臺是分行業(yè)或分市場專業(yè)經(jīng)營電子商務(wù)的交易融資平臺，如酒仙網(wǎng)、上海鋼聯(lián)等。根據(jù)交易類別，融資平臺的類型主營可以分為四種：貸款服務(wù)平臺、B2B電子商務(wù)平臺、P2P貸款交易平臺、貸款信息平臺[8]。

從近年的電子商務(wù)平臺融資實(shí)踐來看，電子商務(wù)平臺通過自有資金、網(wǎng)商銀行、證券化融資、接入互聯(lián)網(wǎng)金融如P2P資金等方式，特別是阿里巴巴的螞蟻金服、京東金融、蘇寧金融等電子商務(wù)平臺公司的快速發(fā)展，為越來越多的中小企業(yè)提供融資服務(wù)，成為我國供應(yīng)鏈金融的主體。

5. 供應(yīng)鏈平臺服務(wù)商成為供應(yīng)鏈金融的融資主體

供應(yīng)鏈平臺服務(wù)商是指參與對供應(yīng)鏈企業(yè)管理，借助自身優(yōu)勢和特色為供應(yīng)鏈企業(yè)提供互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)、征信、供應(yīng)鏈軟件開發(fā)、ERP財(cái)務(wù)管理等的公司。供應(yīng)鏈平臺服務(wù)商在和供應(yīng)鏈參與主體合作中，積累了大量數(shù)據(jù)且以第三方的角度出發(fā)，公正可信，成為其切入供應(yīng)鏈金融的基點(diǎn)。我國的用友網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司是國內(nèi)最大的ERP、CRM應(yīng)用解決方案提供商，2014年成立互聯(lián)網(wǎng)金融平臺公司：深圳前海用友力合金融服務(wù)有限公司，簡稱友金所。以用友多年財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)和客戶積累而建立網(wǎng)貸平臺友金服、小微金融服務(wù)平臺友金普惠等，滿足中小微企業(yè)的理財(cái)、融資等需求。

2014年我國已有各類征信機(jī)構(gòu)、評級機(jī)構(gòu)150多家， 年收入20多億元[9]。征信企業(yè)在收集、整理、分析、企業(yè)信用信息時(shí)，對融資企業(yè)信用狀況比較了解，能夠有效控制信用風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行信用管理的活動(dòng)。征信企業(yè)不僅為融資公司提供企業(yè)信息，引入了先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)評估管理系統(tǒng)（RAM），自己憑借對企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)的掌控，也提供如應(yīng)收款的融資業(yè)務(wù)。

6. 物流、供應(yīng)鏈管理公司和成為供應(yīng)鏈融資主體

供應(yīng)鏈管理是集成管理企業(yè)群資源，借助現(xiàn)代信息技術(shù)和管理軟件（如ERP），通過對信息流、物流、資金流的管控，將供應(yīng)鏈參與者供應(yīng)商、制造商、批發(fā)商、零售商，終端用戶集成網(wǎng)狀一體管理，以提高整個(gè)供應(yīng)鏈的效率。借助供應(yīng)鏈管理理念和信息技術(shù)，供應(yīng)鏈管理公司不僅為企業(yè)提供一體化的供應(yīng)鏈管理服務(wù)，也利用其在服務(wù)中掌握的資源，進(jìn)入供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域中。

深圳市怡亞通供應(yīng)鏈股份有限公司是中國第一家上市的供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)。它以供應(yīng)鏈服務(wù)平臺為載體，互聯(lián)網(wǎng)為共享手段，聯(lián)合供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)參與者，構(gòu)建一個(gè)跨界融合、共融共生的供應(yīng)鏈商業(yè)生態(tài)圈。怡亞通旗下宇商金融的供應(yīng)鏈金融通過線上線下的鏈?zhǔn)浇鹑?，運(yùn)用貸款、融資租賃、商業(yè)保理、P2P、理財(cái)、資產(chǎn)證券化等多種投融資手段， 為供應(yīng)鏈中小企業(yè)提供金融服務(wù)[10]。安徽蕪湖的安徽共生物流科技有限公司是整合物流運(yùn)輸?shù)墓芾砥脚_、稱為B2B2車的物流平臺，公司的服務(wù)內(nèi)容包括共融業(yè)務(wù)：為需求方進(jìn)行墊資等金融服務(wù)。

我國物流、供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)起步較晚，但能充分利用信息技術(shù)，構(gòu)建信息服務(wù)平臺，通過OTO的服務(wù)模式，有明顯的后發(fā)優(yōu)勢。

7. 互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)公司成為供應(yīng)鏈金融融資主體

2014年浙江網(wǎng)商銀行成立，網(wǎng)商銀行發(fā)布2019年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)商銀行2019年的凈利潤為12.5億元，不良貸款率為1.3%。截至2019年末，服務(wù)小微企業(yè)和個(gè)人經(jīng)營者2087萬戶。萬科投資為主的深圳市鵬金所互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)有限公司致力于引導(dǎo)民間資金，介入供應(yīng)鏈實(shí)體企業(yè)，拓寬小微企業(yè)融資渠道。螞蟻金服、京東金融、蘇寧金融、360金融、度小滿金融等互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)公司，逐漸介入供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，成為供應(yīng)鏈金融融資的新主體。

（二）從業(yè)務(wù)模式上看，混合主體主導(dǎo)融資模式出現(xiàn)

上述的銀行、核心企業(yè)、第三方物流公司或供應(yīng)鏈協(xié)作商相互結(jié)合，優(yōu)勢互補(bǔ)，形成的混合主導(dǎo)融資模式，中小微企業(yè)可以獲取更加方便快捷的金融服務(wù)。如快遞行業(yè)巨頭美國聯(lián)合包裹服務(wù)公司（UPS），2001年通過收購美國第一國際銀行（FIB），形成混合主導(dǎo)的融資模式，不僅提供動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押，逐步拓展到信用貸款、貨物保險(xiǎn)等領(lǐng)域，中小微企業(yè)由此獲得更全面、立體的服務(wù)。美國Big Lots是家從事零售折扣的企業(yè)，Prime Revenue是供應(yīng)鏈協(xié)作金融服務(wù)商，美國國民城市銀行是美國第十大銀行。Big Lots開出商業(yè)匯票，Prime Revenue通過其云端系統(tǒng)加以認(rèn)證，轉(zhuǎn)給國民城市銀行貼現(xiàn)，中小微企業(yè)可立即獲得貨款。順豐速運(yùn)有限公司作為國內(nèi)著名的第三方物流服務(wù)商，旗下順豐金融基于其從事的多項(xiàng)業(yè)務(wù)建立供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺，提供“供應(yīng)鏈+金融”綜合解決方案。目前，我國銀行一般一家獨(dú)大，和其他供應(yīng)鏈參與者合作意愿低，以銀行參與的混合主導(dǎo)融資模式較少。

（三）從業(yè)務(wù)范圍上看，從供應(yīng)鏈內(nèi)信用擔(dān)保融資的圈內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展到供應(yīng)鏈圈外資金的引入

隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融進(jìn)入了 “M+P+N”階段?！癕+P+N”中“M”指原有起主導(dǎo)地位的銀行、核心企業(yè)、第三方物流公司，“N”為供應(yīng)鏈上下游中小微企業(yè)，“P”代表供應(yīng)鏈服務(wù)平臺或電子商務(wù)平臺。此階段的供應(yīng)鏈金融因?yàn)槠脚_的介入，脫離了銀行、核心企業(yè)、第三方物流公司為主導(dǎo)融資模式，呈現(xiàn)出“去主導(dǎo)化”現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)鏈、金融高度融合[11]。供應(yīng)鏈服務(wù)平臺接入各種資金來源，包括小貸公司、融資擔(dān)保公司、商業(yè)保理公司、P2P、眾籌、地方資產(chǎn)管理公司、典當(dāng)行、融資租賃公司等非銀行資金，突破了供應(yīng)鏈原有的資金來源的閉環(huán)狀態(tài)，中小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)了跨資金來源的融資模式，各類供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新模式也從中裂變而出。

互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和移動(dòng)支付等技術(shù)的應(yīng)用。傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融模式得以改造。如第三方支付（支付寶、微信）建立的先發(fā)貨后付款的支付流程，使得預(yù)付款融資和應(yīng)收款融資變得簡單;電子商務(wù)平臺通過大數(shù)據(jù)對客戶交易數(shù)據(jù)分析，使信用貸款風(fēng)險(xiǎn)大大降低。供應(yīng)鏈金融沖出原有的供應(yīng)鏈生態(tài)圈閉環(huán)，從供應(yīng)鏈發(fā)展至產(chǎn)業(yè)鏈、從生產(chǎn)領(lǐng)域擴(kuò)展至消費(fèi)領(lǐng)域、從銀行單一資金來源接入互聯(lián)網(wǎng)金融后的多資金來源、從融資單一平臺到多平臺的立體多維度的融資生態(tài)。

（四）從供應(yīng)鏈金融類別上看，以“消費(fèi)”為主的電商平臺資產(chǎn)證券化融資出現(xiàn)

中小微企業(yè)利用資產(chǎn)證券化融資設(shè)計(jì)，是中小微企業(yè)在供應(yīng)鏈貿(mào)易中產(chǎn)生的應(yīng)收賬款、銀行貸款等，經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，以資產(chǎn)池中的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流收益，借以相應(yīng)供應(yīng)鏈金融的參與主體的信用擔(dān)保，把資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流的收益權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾狭鲃?dòng)、信用等級較高的證券，從而達(dá)到為中小微企業(yè)融資的目的。信用擔(dān)保主體為發(fā)起人，據(jù)此資產(chǎn)證券化融資模式可分為電商平臺資產(chǎn)證券化融資、核心企業(yè)資產(chǎn)證券化融資、銀行資產(chǎn)證券化融資、第三方物流企業(yè)資產(chǎn)證券化融資等。目前，電商平臺資產(chǎn)證券化融資已開始實(shí)施，2013年阿里旗下螞蟻微貸通過上海東方證券資產(chǎn)管理公司以面向小微企業(yè)貸款形成的債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，發(fā)行了資產(chǎn)證券產(chǎn)品。京東旗下京東金融通過其“白條”業(yè)務(wù)提供消費(fèi)融資業(yè)務(wù)，2016年通過華鑫證券有限公司發(fā)行京東白條2016第一期ABS融資20億，獲三倍認(rèn)籌。顯然這些電商平臺資產(chǎn)證券化均以消費(fèi)融資為主，對生產(chǎn)制造企業(yè)的生產(chǎn)融資支持不夠。

（五）從技術(shù)手段上看，供應(yīng)鏈“自金融”興起，區(qū)塊鏈技術(shù)開始應(yīng)用

早期的供應(yīng)鏈技術(shù)是隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程的線上操作。如核心企業(yè)和銀行使用ERP、SCM系統(tǒng)，以業(yè)務(wù)黏性提供金融服務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，各類金融服務(wù)平臺，結(jié)合中小企業(yè)的長尾效應(yīng)，為供應(yīng)鏈金融的發(fā)展優(yōu)化了流程和降低了風(fēng)險(xiǎn)。云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能和大數(shù)據(jù)的發(fā)展，智能合約和數(shù)字資產(chǎn)的使用，這種平臺模式逐漸走向供應(yīng)鏈金融的智慧化，建立了跨行業(yè)、跨產(chǎn)業(yè)、跨區(qū)域的供應(yīng)鏈金融生態(tài)，通過“融資金+融智能+融實(shí)物”，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融的可視化、智能化和自動(dòng)化。

供應(yīng)鏈金融內(nèi)部之間或者說供應(yīng)鏈企業(yè)主體始終有直接融資的沖動(dòng)，這種“自金融”的行為首先表現(xiàn)在在供應(yīng)鏈金融中的主導(dǎo)企業(yè)自建和接入資金平臺。供應(yīng)鏈中的其他企業(yè)也正在試圖擺脫銀行傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的資金束縛，通過“P2P”“眾籌”“財(cái)富管理”等“自金融”模式，以“預(yù)售”“合伙”等合法方式直接從“熟人、粉絲市場”完成融資需求，這種“自金融”運(yùn)營借助金融科技正在逐步實(shí)現(xiàn)，其中區(qū)塊鏈的技術(shù)的運(yùn)用和發(fā)展為自金融的實(shí)現(xiàn)提供了可能性。區(qū)塊鏈作為不可更改的分布式賬本，經(jīng)過數(shù)字票據(jù)自證，且資產(chǎn)交易的完整記錄——從直接與其有貿(mào)易往來的企業(yè)各交易節(jié)點(diǎn)都有存信使得交易銀行、第三方物流、相關(guān)平臺的信用鏈得以加強(qiáng)，由此基于信用機(jī)制的供應(yīng)鏈金融的融資風(fēng)險(xiǎn)降低。智能資產(chǎn)和數(shù)字合約的使用，可以建立數(shù)字化的智能交易生態(tài)，為中小微企業(yè)的直接融資創(chuàng)造條件。中企云鏈（北京）金融信息服務(wù)有限公司2020年推出的區(qū)塊鏈產(chǎn)品“云信”體系涉及的商業(yè)模式涵蓋集團(tuán)企業(yè)生態(tài)圈、鏈屬企業(yè)生態(tài)圈、金融生態(tài)圈、產(chǎn)融生態(tài)圈四個(gè)生態(tài)圈[12]，為中小企業(yè)直接融資提供了條件。

三、供應(yīng)鏈金融發(fā)展出現(xiàn)的問題

（一）供應(yīng)鏈金融出現(xiàn)“脫實(shí)就虛”的現(xiàn)象

供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)是通過供應(yīng)鏈的信用，實(shí)現(xiàn)資金的高效率、低成本的融通，幫助供應(yīng)鏈上下游中小微企業(yè)發(fā)展。立足于實(shí)體經(jīng)濟(jì)是供應(yīng)鏈金融設(shè)計(jì)的初衷，也是最終目的。但是供應(yīng)鏈核心企業(yè)利用自己在供應(yīng)鏈中的核心地位擠占上下游的資金，同時(shí)以供應(yīng)鏈金融名義放貸，把資金利息作為企業(yè)利潤的重要來源，偏離了供應(yīng)鏈金融的設(shè)計(jì)初衷。供應(yīng)鏈服務(wù)平臺或電子商務(wù)平臺提供的融資服務(wù)以B2C為主，把供應(yīng)鏈末端的消費(fèi)者作為重要服務(wù)對象，虛化工業(yè)主體。這些平臺接入互聯(lián)網(wǎng)資金，不斷創(chuàng)造信用，一方面形成壟斷，另一方面不斷增大金融風(fēng)險(xiǎn)，也偏離供應(yīng)鏈金融以真實(shí)交易為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)管控。據(jù)統(tǒng)計(jì)，螞蟻花唄和借唄的貸款余額超3000億元，螞蟻兩家小貸公司注冊資金分別為120億元、40億元。而整個(gè)螞蟻金服的放貸規(guī)模甚至達(dá)到2.15萬億。這中間巨大差值可能引起的金融風(fēng)險(xiǎn)是不可估量的，一旦螞蟻金融這類企業(yè)上市，這些風(fēng)險(xiǎn)就將分給社會(huì)承擔(dān)。近期管理層叫停螞蟻金服上市也是出于這方面考慮。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融和供應(yīng)鏈金融出現(xiàn)脫節(jié)

互聯(lián)網(wǎng)金融在一定程度上活躍了金融行業(yè)，但這種金融創(chuàng)新引起的風(fēng)險(xiǎn)不斷發(fā)生。從資金源頭上，互聯(lián)網(wǎng)金融讓更多非合格投資者的閑散資金進(jìn)入了風(fēng)險(xiǎn)無法承受的領(lǐng)域。從資金運(yùn)用上，場外資金、民間資金進(jìn)入了本應(yīng)該擁有嚴(yán)格防火墻的場內(nèi)金融市場之中，逃避金融監(jiān)管。近兩年內(nèi)杠桿資金的運(yùn)用，增加了互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)。2015年5月滬深股市的牛市行業(yè)所帶動(dòng)的證券配資市場，造成股市風(fēng)險(xiǎn)加大;2016年以“首付貸”為代表的房產(chǎn)金融產(chǎn)品，嫁接P2P模式推高了房價(jià);P2P卷錢跑路的也不計(jì)其數(shù)。我國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)模式中的P2P和眾籌都因?yàn)榇嬖谶\(yùn)作模式的合法性、無第三方資金托管、無風(fēng)險(xiǎn)識別和產(chǎn)品差異化、關(guān)聯(lián)交易、龐氏騙局等因素，面臨非法融資的法律風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)在于資金運(yùn)用方面，缺乏良好的載體。供應(yīng)鏈金融以真實(shí)交易為基礎(chǔ)，互聯(lián)網(wǎng)金融接入供應(yīng)鏈金融后，借助供應(yīng)鏈中的各類企業(yè)和相關(guān)服務(wù)、平臺企業(yè)提供的交易信息，為供應(yīng)鏈中的中小微企業(yè)提供交易信息真實(shí)可靠，將單個(gè)融資企業(yè)不可控的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為供應(yīng)鏈整體可控風(fēng)險(xiǎn)。

（三）供應(yīng)鏈金融主體協(xié)調(diào)不強(qiáng)

核心企業(yè)、銀行在供應(yīng)鏈中的強(qiáng)勢地位，造成供應(yīng)鏈主體和供應(yīng)鏈參與者協(xié)調(diào)不強(qiáng)。核心企業(yè)通常讓中小企業(yè)成為預(yù)付款、應(yīng)收賬款和存貨質(zhì)押的主體。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺等供應(yīng)鏈外資金介入中小企業(yè)的資金需求，往往需要銀行和核心企業(yè)的協(xié)調(diào)。供應(yīng)鏈鏈外資金提供方需要核心企業(yè)和中小企業(yè)的交易的真實(shí)性，也需要銀行確認(rèn)預(yù)付款、應(yīng)收賬款和第三方物流企業(yè)存貨質(zhì)押安全。由于核心企業(yè)的強(qiáng)勢地位使得供應(yīng)鏈外資金提供者如小貸、保理、基金、信托無從獲得中小微企業(yè)的交易狀況，而我國第三方信用評價(jià)企業(yè)發(fā)展不強(qiáng)，使得供應(yīng)鏈資金流動(dòng)性較差。銀行也一行獨(dú)大，和供應(yīng)鏈鏈外資金提供方合作意愿較低。

（四）新的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)

金融的本質(zhì)是在不確定風(fēng)險(xiǎn)下對資金的配置與交換，互聯(lián)網(wǎng)科技不能使金融風(fēng)險(xiǎn)消失。盡管互聯(lián)網(wǎng)金融以金融科技克服了部分信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)科技和金融結(jié)合也給供應(yīng)鏈金融帶來新的合成風(fēng)險(xiǎn)，如風(fēng)險(xiǎn)跨度大、易感染強(qiáng)、發(fā)散快。

供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，使得不少機(jī)構(gòu)以營利目的進(jìn)入。在目前供應(yīng)鏈金融主體協(xié)調(diào)意愿不強(qiáng)的情況下，這些機(jī)構(gòu)的營利動(dòng)機(jī)增加了供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)。如虛構(gòu)倉單和重復(fù)開出倉庫質(zhì)押貸款、以虛假訂單融資的票據(jù)融資風(fēng)險(xiǎn)、以供應(yīng)鏈真實(shí)交易為由多次引入鏈外資金用于放貸牟利的金融風(fēng)險(xiǎn)。其中核心企業(yè)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)最為嚴(yán)重，核心企業(yè)利用自己的強(qiáng)勢地位，通過提前收款和推遲付款產(chǎn)生大量的資金盈余，同時(shí)引入各種互聯(lián)網(wǎng)金融資金和小貸、信托、保理等資金，充當(dāng)銀行角色，把開展金融業(yè)務(wù)作為企業(yè)利潤的重要來源。核心企業(yè)的金融業(yè)務(wù)不辦理金融牌照，脫離了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管控，極易產(chǎn)生各類金融風(fēng)險(xiǎn)，給供應(yīng)鏈企業(yè)和融資企業(yè)造成不可挽回的損失。

一些電子商務(wù)平臺接入互聯(lián)網(wǎng)資金，不斷創(chuàng)造信用，業(yè)務(wù)脫離金融監(jiān)管，資金游離于金融防火墻之外。這些平臺資金聲稱要改變銀行，卻脫離了金融監(jiān)管，一步步形成壟斷，不斷放大金融風(fēng)險(xiǎn)。平臺資金不斷偏離供應(yīng)鏈金融以真實(shí)交易為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)管控，極可能成為下一個(gè)最大的金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

四、供應(yīng)鏈金融發(fā)展趨勢分析

（一）供應(yīng)鏈金融回歸到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為中小微企業(yè)發(fā)展提供資金保障

政府層面也發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融脫實(shí)就虛的問題，《中國銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于推動(dòng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見》（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2019〕155號）文強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)金融服務(wù)，主業(yè)集中于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、技術(shù)先進(jìn)、有市場競爭力的產(chǎn)業(yè)鏈鏈條企業(yè)。

供應(yīng)鏈金融能夠降低我們整個(gè)供應(yīng)鏈的運(yùn)營成本，特別是我們供應(yīng)鏈中中小企業(yè)上下游的融資成本，加速我們的現(xiàn)金流，通過橫向供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，也降低交易成本。供應(yīng)鏈金融在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈在運(yùn)行的過程當(dāng)中不斷強(qiáng)化標(biāo)準(zhǔn)和信用，建立產(chǎn)業(yè)的信用體系。因此，供應(yīng)鏈立足于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，結(jié)合供應(yīng)鏈的真實(shí)交易，各供應(yīng)鏈金融參與企業(yè)注意交易節(jié)點(diǎn)的風(fēng)控，就能為我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是中小微企業(yè)的發(fā)展提供資金保障，提升產(chǎn)業(yè)競爭力。

（二）供應(yīng)鏈金融的主體加強(qiáng)協(xié)作，管控風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈金融參與企業(yè)的有機(jī)合作，是當(dāng)前克服供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。供應(yīng)鏈金融信貸業(yè)務(wù)具有與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)不同的風(fēng)險(xiǎn)特征，所以在對其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，要協(xié)調(diào)整個(gè)供應(yīng)鏈金融參與企業(yè)，創(chuàng)建獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

我國的商業(yè)銀行要克服一行獨(dú)大的心態(tài)，積極參與供應(yīng)鏈金融的信用管理。在供應(yīng)鏈金融信貸業(yè)務(wù)中審慎授信，以供應(yīng)鏈群體企業(yè)之間的合作關(guān)系為信用風(fēng)險(xiǎn)管理的主線，對接第三方物流企業(yè)、資金平臺企業(yè)、供應(yīng)鏈服務(wù)等企業(yè)，建立數(shù)據(jù)共享機(jī)制，有效控制供應(yīng)鏈信貸業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)。

供應(yīng)鏈金融參與企業(yè)也應(yīng)建立快速的市場反應(yīng)體系。通過該體系，讓供應(yīng)鏈金融參與企業(yè)迅速掌握對基于真實(shí)交易的產(chǎn)品的質(zhì)量、換代、質(zhì)押商品的變現(xiàn)價(jià)值。協(xié)調(diào)參與企業(yè)對供應(yīng)鏈金融資金的安排，如避免資金的重復(fù)授信、確定合理的質(zhì)押率等。

在加強(qiáng)供應(yīng)鏈金融的主體協(xié)作中，政府要積極引導(dǎo)。中央和地方金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過建立智慧監(jiān)管平臺，將供應(yīng)鏈金融參與企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行合理導(dǎo)入。一方面協(xié)調(diào)各供應(yīng)鏈參與企業(yè)的數(shù)據(jù)共享，減少交易成本;另一方面，通過智慧監(jiān)管防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融和供應(yīng)鏈金融融合發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)金融諸多金融創(chuàng)新已經(jīng)出現(xiàn)較大的風(fēng)險(xiǎn)，減小風(fēng)險(xiǎn)的方式就是要互聯(lián)網(wǎng)金融和供應(yīng)鏈金融融合發(fā)展。在互聯(lián)網(wǎng)資金運(yùn)用上，供應(yīng)鏈金融由于嵌入于產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，一方面借助供應(yīng)鏈上的真實(shí)交易為基礎(chǔ)，從產(chǎn)業(yè)接入金融服務(wù);另一方面，供應(yīng)鏈金融借助供應(yīng)鏈金融參與主體較為密切的關(guān)系，建立“物流、商流、資金流、信息流”四流合一體系，多方管控風(fēng)險(xiǎn)，提高了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，促使多方共贏。

除道德風(fēng)險(xiǎn)外，P2P和眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融工具引起風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是脫離良好資產(chǎn)的運(yùn)用，不能為投資者帶來良好的收益?；ヂ?lián)網(wǎng)金融和供應(yīng)鏈金融融合，就能借助供應(yīng)鏈金融的參與主體在產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢，依靠供應(yīng)鏈閉環(huán)中的銀行、第三方物流、供應(yīng)鏈平臺服務(wù)商、電子商務(wù)平臺，得到真實(shí)有效的交易數(shù)據(jù)，將P2P風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為供應(yīng)鏈整體可控風(fēng)險(xiǎn)，能夠保障融資項(xiàng)目的真實(shí)性、收益性。特別是能確定P2P的融資端面對確定的借款人，規(guī)避非法融資的法律風(fēng)險(xiǎn)。

工具眾籌是互聯(lián)網(wǎng)金融的另一主要運(yùn)用，主要分為實(shí)物眾籌和股權(quán)眾籌。實(shí)物回報(bào)類眾籌也存在法律風(fēng)險(xiǎn)，特別是眾籌平臺出現(xiàn)虧損或控制人出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，無法避免卷款跑路的風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)眾籌公開向不特定對象進(jìn)行股權(quán)融資也違反《公司法》和《證券法》。融入供應(yīng)鏈金融，眾籌對象有多重供應(yīng)鏈金融參與主體的背書，特定融資的供應(yīng)鏈企業(yè)項(xiàng)目真實(shí)可信，回報(bào)也就有了保障。眾籌股權(quán)的對象為特定供應(yīng)鏈金融參與企業(yè)且不公開發(fā)售，能在一定程度上避免法律風(fēng)險(xiǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)金融和供應(yīng)鏈金融融合發(fā)展，不僅建立了新的盈利模式，而且避免了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，必將成供應(yīng)鏈金融的發(fā)展趨勢。

（四）科技賦能，區(qū)塊鏈技術(shù)讓中小微企業(yè)直接融資成為可能

大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)的應(yīng)用，以“計(jì)算信用”改變了傳統(tǒng)金融的信用模式，依賴于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，供應(yīng)鏈金融可以針對不同的交易場景實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化、可視化和可控化，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的商業(yè)生態(tài)。

在新的金融科技中，區(qū)塊鏈采用分布式記賬，在技術(shù)上完美地匹配了供應(yīng)鏈金融，區(qū)塊鏈的可靠性、安全性、可溯源性、開放性和去中心化的特點(diǎn)，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融的不足。特別是在供應(yīng)鏈金融的多重關(guān)系中，在眾多參與企業(yè)中，結(jié)合各類資產(chǎn)交易場景，構(gòu)建立體化的信用體系，不僅提高了產(chǎn)業(yè)鏈競爭力，還涉及生產(chǎn)關(guān)系的變革。

2008年中本聰?shù)摹侗忍貛牛阂环N點(diǎn)對點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》，揭開了區(qū)塊鏈的運(yùn)用。2013年區(qū)塊鏈平臺以太坊（Ethereum）設(shè)立，可以點(diǎn)對點(diǎn)處理合約。隨著EOS（Enterprise Operation System）智能合約平臺的超級節(jié)點(diǎn)設(shè)計(jì)，區(qū)塊鏈的共識機(jī)制的建立，區(qū)塊鏈能夠?qū)τ诨ヂ?lián)網(wǎng)中的信息和產(chǎn)權(quán)進(jìn)行確權(quán)、計(jì)量和存儲，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)在區(qū)塊鏈上可溯源、控制和交易。因此，在供應(yīng)鏈金融中，區(qū)塊鏈的分布式記賬、共識算法解決了信任問題，時(shí)間戳、對稱加密算法提高追溯性和防篡改風(fēng)險(xiǎn)。智能合約加強(qiáng)了履約保證。在供應(yīng)鏈金融的多重關(guān)系中，信任可有效降低成本的傳導(dǎo)。

供應(yīng)鏈金融兼具著產(chǎn)業(yè)和金融的雙重屬性，在區(qū)塊鏈賦能的情況下，打通可以成為中小微企業(yè)直接融資的有效渠道。首先，通過“區(qū)塊鏈+交易單證”，實(shí)現(xiàn)單證增信。其次，通過“區(qū)塊鏈+交易”，實(shí)現(xiàn)智能合約的自動(dòng)和強(qiáng)制履約。最后，通過區(qū)塊鏈+市場”，構(gòu)建供應(yīng)鏈內(nèi)交易生態(tài)建立，為中小微企業(yè)的直接融資奠定基礎(chǔ)。區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融中解決了資金需求與供給雙方信息不對稱、參與主體的相互認(rèn)證、業(yè)務(wù)操作環(huán)節(jié)復(fù)雜、各類動(dòng)產(chǎn)難以監(jiān)控等問題，并結(jié)合物聯(lián)網(wǎng)、和人工智能技術(shù)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)技術(shù)，以單據(jù)自證、交易可信、信用自動(dòng)傳導(dǎo)、智能資產(chǎn)匹配智能合約，讓融資方愿意直接融資給供應(yīng)鏈中企業(yè)。同時(shí)，也能建立中小微企業(yè)的資產(chǎn)池，通過證券化實(shí)現(xiàn)資本市場上的直接融資。

區(qū)塊鏈和供應(yīng)鏈金融的結(jié)合，也能提高金融監(jiān)管部門效率。區(qū)塊鏈的分布式系統(tǒng)有交易透明、可溯源和不可篡改等特性，避免金融監(jiān)管部門的事后審計(jì)。同時(shí)，區(qū)塊鏈結(jié)合其他金融科技，能夠可視化、網(wǎng)絡(luò)化和自動(dòng)化地控制資金的流動(dòng)情況，識別異常交易，強(qiáng)化了合規(guī)、審計(jì)和風(fēng)控工作并有效防止欺詐、洗錢等犯罪行為。

區(qū)塊鏈模式下的供應(yīng)鏈金融，以計(jì)算信用為基礎(chǔ)、信息無損傳遞為通道，以人工智能和物聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建智能資產(chǎn)為運(yùn)用、以智能合約的自動(dòng)和強(qiáng)制為執(zhí)行方式，將成為下一代供應(yīng)鏈金融的發(fā)展趨勢，也使得中小微企業(yè)的低成本的直接融資意愿變成可行。

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