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    企業(yè)并購(gòu)效益分析

    2021-11-01 23:19:59翁啟澤張旭陽(yáng)
    商場(chǎng)現(xiàn)代化 2021年17期
    關(guān)鍵詞:并購(gòu)效益多元化

    翁啟澤 張旭陽(yáng)

    摘 要:本文以盈峰環(huán)境并購(gòu)中聯(lián)環(huán)境為例,運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的方法,選取盈峰環(huán)境2016年至2020年的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和同行業(yè)的平均水平數(shù)據(jù),通過(guò)自身不同時(shí)期的對(duì)比和同行業(yè)平均水平的對(duì)比,對(duì)盈峰環(huán)境在并購(gòu)前和并購(gòu)后一段時(shí)間的財(cái)務(wù)指標(biāo)展開(kāi)分析,并以此為依據(jù)來(lái)評(píng)價(jià)盈峰環(huán)境并購(gòu)的效益,最終得出盈峰環(huán)境并購(gòu)后抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到強(qiáng)化,并購(gòu)效益不佳的結(jié)論。

    關(guān)鍵詞:盈峰環(huán)境;并購(gòu);效益;多元化

    一、引言

    近些年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展由改革開(kāi)放初期的注重效率、粗放型增長(zhǎng)的發(fā)展形勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)今的注重質(zhì)量、高水平、綠色的發(fā)展形式?!笆奈濉币?guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要更是提出“碳達(dá)峰”和“碳中和”,強(qiáng)調(diào)了要堅(jiān)持綠色、低碳發(fā)展。人民群眾需要藍(lán)天白云,不要被破壞的生態(tài)環(huán)境和污染。李稻葵認(rèn)為:在“十四五”期間我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模重組的現(xiàn)象,綠色產(chǎn)業(yè)的行業(yè)規(guī)模將有巨大的上升空間。

    自2015年以來(lái),我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模突破1萬(wàn)億元,并購(gòu)規(guī)模最大的年份接近1.9萬(wàn)億元,2020年并購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模1.66萬(wàn)億元。并購(gòu)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出富有生機(jī),極度活躍的情況。專注綠色行業(yè)的研究學(xué)者認(rèn)為,未來(lái)并購(gòu)市場(chǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)出向上的態(tài)勢(shì)。據(jù)智研咨詢預(yù)測(cè),2021年中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模也將達(dá)到2萬(wàn)億元,未來(lái)將持續(xù)保持增長(zhǎng)與繁榮。

    在目前的國(guó)情國(guó)策和世界環(huán)境的影響下,并購(gòu)在經(jīng)濟(jì)資源配置中有著舉足輕重的地位。在過(guò)去的2020年中,水務(wù)巨頭威立雅擬合并蘇伊士,意在全球環(huán)保龍頭地位;城發(fā)環(huán)境擬合并啟迪環(huán)境;中國(guó)城鄉(xiāng)收購(gòu)碧水源、上實(shí)控股收購(gòu)康恒環(huán)境、中國(guó)節(jié)能控股收購(gòu)國(guó)禎環(huán)保、中國(guó)節(jié)能控股收購(gòu)鐵漢生態(tài)、廣環(huán)投集團(tuán)收購(gòu)博世科等,向我們展示了在環(huán)保產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域并購(gòu)是達(dá)成企業(yè)戰(zhàn)略目的一個(gè)受歡迎選項(xiàng)。

    并購(gòu)將產(chǎn)生什么效應(yīng)?以前的學(xué)者已經(jīng)在實(shí)證,案例分析中做出了對(duì)并購(gòu)效應(yīng)的諸多貢獻(xiàn)。卻鮮有人基于財(cái)務(wù)指標(biāo)分析,對(duì)比公司并購(gòu)前后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間的視角,分析公司并購(gòu)產(chǎn)生的效應(yīng)。筆者使用了2018年十大并購(gòu)事件之一的盈峰環(huán)境并購(gòu)中聯(lián)環(huán)境為案例,選用了2016年至2020年盈峰環(huán)境的年報(bào)數(shù)據(jù)。既兼顧并購(gòu)的時(shí)效性,盡可能地貼切當(dāng)今的形勢(shì),又比以前研究此公司的研究者有多一年的年報(bào)數(shù)據(jù),因此筆者比前人擁有更多全面分析的可能性。

    二、相關(guān)基本理論

    并購(gòu)的方式包括這幾種:

    縱向并購(gòu)是指同一行業(yè)內(nèi)不同的生產(chǎn)階段的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)。如企業(yè)對(duì)原材料供應(yīng)方企業(yè)并購(gòu)或?qū)Ξa(chǎn)品的需求方進(jìn)行并購(gòu)。通過(guò)縱向并購(gòu),企業(yè)可以加強(qiáng)對(duì)銷售成本和生產(chǎn)成本的管控,減少溝通成本,帶來(lái)生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)成本的節(jié)約。

    橫向并購(gòu)是指對(duì)生產(chǎn)相同產(chǎn)品的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)。通過(guò)橫向并購(gòu),企業(yè)有獲得更優(yōu)異的行業(yè)地位的可能性。企業(yè)壯大后,在行業(yè)內(nèi)更有話語(yǔ)權(quán),如形成了寡頭壟斷市場(chǎng),甚至可以調(diào)節(jié)產(chǎn)品銷售價(jià)格,以此來(lái)獲得更多利潤(rùn),改善企業(yè)的盈利能力。

    混合并購(gòu)是指企業(yè)并購(gòu)不是自己所在行業(yè),并且供應(yīng)鏈上下游沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)的企業(yè)。通過(guò)混合并購(gòu),企業(yè)可以擴(kuò)大自己的商業(yè)版圖,拓展業(yè)務(wù)范圍,成為跨領(lǐng)域、跨行業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè),并且降低了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

    并購(gòu)的效益有這些:

    通過(guò)并購(gòu),企業(yè)指望獲得一些正效應(yīng)。比如:效率加成、經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)協(xié)同、多元化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、戰(zhàn)略調(diào)整、估值大幅增加等正效應(yīng)。這些正效應(yīng)可以幫助企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)情況,獲得更多的增長(zhǎng)空間,也給公司的規(guī)模和市值上升帶來(lái)實(shí)際性利好。

    并購(gòu)也存在零效應(yīng)的可能性?!斑^(guò)度自信”理論認(rèn)為:管理層由于過(guò)度傲慢自大,可能會(huì)堅(jiān)持無(wú)效的投資,在有過(guò)多的競(jìng)爭(zhēng)者抬價(jià)的情況下以過(guò)度的溢價(jià)并購(gòu)企業(yè),并購(gòu)付出的成本大于并購(gòu)后未來(lái)可以取得的實(shí)際收益,企業(yè)將從并購(gòu)中獲取零收益。

    并購(gòu)甚至存在負(fù)效應(yīng),給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)危害。企業(yè)管理者的收入可能取決于公司的規(guī)模而不是盈利情況。委托代理理論認(rèn)為:管理者和股東的利益不一致時(shí),有可能會(huì)做出危害股東利益、危害公司經(jīng)營(yíng)的行為。而為了公司做大規(guī)模,管理者不惜犧牲股東利益去并購(gòu)企業(yè)時(shí)容易產(chǎn)生并購(gòu)的負(fù)效應(yīng)。

    三、案例介紹

    1.行業(yè)背景

    我國(guó)堅(jiān)持綠色發(fā)展。《十四五環(huán)境生態(tài)規(guī)劃》、《生態(tài)環(huán)境保護(hù)專項(xiàng)督察辦法》等的印發(fā),全國(guó)碳排市場(chǎng)的啟動(dòng)在即。我國(guó)方方面面的政策和規(guī)劃不斷給綠色和環(huán)保加碼,環(huán)保行業(yè)有著光明前途,市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)出不斷擴(kuò)增的趨勢(shì)。

    2.公司簡(jiǎn)介

    (1) 并購(gòu)方簡(jiǎn)介

    盈峰環(huán)境,創(chuàng)立于1993年,并購(gòu)中聯(lián)環(huán)境前主營(yíng)業(yè)務(wù)為電工機(jī)械及機(jī)械制造和環(huán)保業(yè)務(wù)。并購(gòu)中聯(lián)環(huán)境后,主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)閭鹘y(tǒng)環(huán)衛(wèi)裝備、新能源環(huán)衛(wèi)裝備和環(huán)衛(wèi)服務(wù)?,F(xiàn)為全球市場(chǎng)最大,整體實(shí)力最強(qiáng)的環(huán)保裝備制造企業(yè)。

    (2) 被并購(gòu)方簡(jiǎn)介

    中聯(lián)環(huán)境,是中聯(lián)重科集團(tuán)三個(gè)重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域中的一個(gè),是一家研發(fā)生產(chǎn)環(huán)境裝備和投資運(yùn)營(yíng)環(huán)保項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)集團(tuán),有強(qiáng)大的自主研發(fā)能力,部分產(chǎn)品的銷量處于行業(yè)的頭部地位。

    3.并購(gòu)動(dòng)機(jī)

    (1) 戰(zhàn)略調(diào)整,拓展業(yè)務(wù)版圖

    收購(gòu)中聯(lián)環(huán)境,一方面可以拓寬盈峰環(huán)境的商業(yè)版圖,增加盈峰環(huán)境的業(yè)務(wù)范圍,另一方面可以降低企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn),增加企業(yè)收益,可以挖掘出企業(yè)發(fā)展壯大的新增長(zhǎng)點(diǎn),并購(gòu)中聯(lián)環(huán)境可以使盈峰環(huán)境達(dá)到迅速擴(kuò)張商業(yè)版圖的目的。

    (2) 經(jīng)營(yíng)協(xié)同,增加企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

    產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的前提是參與并購(gòu)行為二者存在互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)。盈峰環(huán)境借助中聯(lián)環(huán)境強(qiáng)大的研發(fā)能力,而中聯(lián)環(huán)境因?yàn)橛瀛h(huán)境的營(yíng)銷能力和管理能力,可以產(chǎn)生大于并購(gòu)前的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)績(jī)效。

    (3) 增強(qiáng)和鞏固行業(yè)地位,增強(qiáng)獲利能力。

    盈峰環(huán)境并購(gòu)中聯(lián)環(huán)境,將與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的同行企業(yè)納入麾下,以行政調(diào)撥替代市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),溝通成本大大降低。此外,由于減少了行業(yè)外部競(jìng)爭(zhēng)壓力,經(jīng)營(yíng)環(huán)境得到改善,避免了同行業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng),盈利能力得到保證和增強(qiáng)。

    4.并購(gòu)過(guò)程

    盈峰環(huán)境在決定進(jìn)入環(huán)保行業(yè)后,為了對(duì)環(huán)保行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈形成全方位布局,對(duì)該行業(yè)多個(gè)公司進(jìn)行收購(gòu),如:彩色東方、宇星科技等。2017年5月,盈峰控股成為實(shí)控人,獲得了中聯(lián)環(huán)境51%股權(quán)。2017年6月,51%的股權(quán)被盈峰控股轉(zhuǎn)讓給了寧波盈峰。2017年7月盈峰控股擬發(fā)行股份,收購(gòu)中聯(lián)環(huán)境8位股東全部的股份,斥資152.5億元。到了次年的11月,盈峰環(huán)境正式把中聯(lián)環(huán)境并購(gòu)。

    四、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

    主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表

    財(cái)務(wù)指標(biāo)分析可以全面客觀地分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況和經(jīng)營(yíng)績(jī)效。在本案例中,選用盈峰環(huán)境并購(gòu)中聯(lián)環(huán)境之前兩年和并購(gòu)后兩年年報(bào)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),從財(cái)務(wù)指標(biāo)的四個(gè)方面出發(fā)展開(kāi)分析,充分研究和探索并購(gòu)中聯(lián)環(huán)境給盈峰環(huán)境帶來(lái)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的變化。

    1.盈利能力分析

    盈峰環(huán)境并購(gòu)中聯(lián)環(huán)境使得盈峰環(huán)境的盈利能力有一定幅度的強(qiáng)化??傎Y產(chǎn)收益率和營(yíng)業(yè)毛利率,營(yíng)業(yè)凈利率都有一定幅度的上揚(yáng),但凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)一些幅度的下滑,這是因?yàn)樵诓①?gòu)過(guò)程中發(fā)行了股份,使所有者權(quán)益增加造成的。初步分析可見(jiàn),并購(gòu)行為有利于增強(qiáng)公司的盈利能力。

    (1) 總資產(chǎn)收益率

    我們可以得知,2018年完成并購(gòu)后盈峰環(huán)境的總資產(chǎn)收益率有較大提升,即使2019年和2020年有所回落,但依舊保持在并購(gòu)之前的水平之上。對(duì)比同行業(yè)平均水平,盈峰環(huán)境雖稍有下降,但下降幅度比較有限,較為平穩(wěn),盈峰環(huán)境與同行相比較優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大??梢缘弥①?gòu)中聯(lián)環(huán)境對(duì)盈峰環(huán)境的盈利能力有一定的促進(jìn)作用,增加了一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。這是由于盈峰環(huán)境對(duì)中聯(lián)環(huán)境的整合產(chǎn)生了經(jīng)營(yíng)協(xié)同效益。業(yè)務(wù)多元化,分散了盈峰環(huán)境經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn),因此表現(xiàn)出了比同行業(yè)更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。并購(gòu)有利于增加公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,使總資產(chǎn)收益率改善。

    (2) 凈資產(chǎn)收益率

    在并購(gòu)?fù)瓿珊蠊镜膬糍Y產(chǎn)收益率比完成并購(gòu)前的2017年要低,這是因?yàn)橛瀛h(huán)境并購(gòu)中聯(lián)環(huán)境時(shí)發(fā)行了股份,對(duì)價(jià)支付收購(gòu),增加了所有者權(quán)益,因此凈資產(chǎn)收益率有一定幅度下降。并購(gòu)?fù)瓿珊蟮?018年和2019年凈資產(chǎn)收益率比行業(yè)平均水平低。但2020年在新冠疫情的沖擊下,盈峰環(huán)境的凈資產(chǎn)收益率保持較為平穩(wěn),對(duì)比同行業(yè)水平,受到?jīng)_擊較小,這顯示出盈峰環(huán)境的韌性,面對(duì)黑天鵝事件時(shí),受到的影響較小,這可能有并購(gòu)帶來(lái)的原因,并購(gòu)增大了盈峰環(huán)境的業(yè)務(wù)版圖,在疫情的沖擊下顯示出了比同行業(yè)其他企業(yè)更多的韌性。并購(gòu)支付若選擇大量發(fā)行股份對(duì)價(jià)支付,則有可能沖薄每股凈利潤(rùn),使凈資產(chǎn)收益率下降。

    (3) 營(yíng)業(yè)毛利率及營(yíng)業(yè)凈利率

    除了推進(jìn)并購(gòu)的2017年和新冠疫情來(lái)襲的2020年?duì)I業(yè)毛利率有稍微地下降外,總體趨勢(shì)是上升的,這表明盈峰環(huán)境并購(gòu)中聯(lián)環(huán)境后,能有效整合資源,使得營(yíng)業(yè)毛利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)。對(duì)環(huán)保行業(yè)企業(yè)而言,倘若能有效整合資源,則可以提升經(jīng)營(yíng)能力,提升營(yíng)業(yè)毛利率和營(yíng)業(yè)凈利率,改善企業(yè)盈利能力。

    2.償債能力分析

    (1) 資產(chǎn)負(fù)債率

    盈峰環(huán)境的資產(chǎn)負(fù)債率保持相對(duì)平穩(wěn)。2016年至2020年期間始終保持在40%上下波動(dòng),即使是并購(gòu)過(guò)程中,資產(chǎn)負(fù)債率也沒(méi)有太大的波動(dòng),這是因?yàn)椴①?gòu)過(guò)程中并沒(méi)有過(guò)多發(fā)債,大體上采用了股份對(duì)價(jià)支付的方法。從近些年來(lái)看,盈峰環(huán)境總體的資產(chǎn)負(fù)債率水平相對(duì)平穩(wěn),不會(huì)出現(xiàn)資不抵債的情況,總體來(lái)看償債能力較好。但對(duì)公司經(jīng)營(yíng)而言,可以舉債的空間還可以增加,舉債投入有益的生產(chǎn)可以使企業(yè)產(chǎn)生更多效益。從這也說(shuō)明公司在并購(gòu)時(shí),可以增大舉債規(guī)模,更有效地利用資金。

    (2) 流動(dòng)比率和速動(dòng)比率

    在并購(gòu)過(guò)程中盈峰環(huán)境的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率下降嚴(yán)重,但在2019年和2020年有所回升。短期來(lái)看,盈峰環(huán)境的償債能力算不上優(yōu)秀,但出現(xiàn)還不起債的可能性比較小。對(duì)比并購(gòu)前,盈峰環(huán)境的償債能力出現(xiàn)下滑,并購(gòu)暫時(shí)沒(méi)有在償債能力方面顯現(xiàn)出正效益。這說(shuō)明企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)該充分評(píng)估并購(gòu)償債能力方面的風(fēng)險(xiǎn),做好財(cái)務(wù)方面的協(xié)調(diào)整合,利用好財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng),避免出現(xiàn)償債方面的危機(jī)。

    3.營(yíng)運(yùn)能力分析

    (1) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

    盈峰環(huán)境的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在合并過(guò)程中有一個(gè)大幅度的提升,從并購(gòu)前低于行業(yè)平均水平的1.89至并購(gòu)中的3.5上下;但在并購(gòu)后兩年有一定幅度的下滑,2019年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)不佳,這可能是因?yàn)椴①?gòu)后盈峰環(huán)境對(duì)中聯(lián)環(huán)境的整合不佳,短期內(nèi)沒(méi)有顯現(xiàn)出好的效應(yīng),但在2020年疫情沖擊下有一定幅度的提升,這表明整合可能初見(jiàn)成效。企業(yè)的并購(gòu)應(yīng)該要做好產(chǎn)業(yè)和管理的整合,避免應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下滑,影響資金流動(dòng)。

    (2) 存貨周轉(zhuǎn)率

    盈峰環(huán)境在并購(gòu)過(guò)程中存貨流轉(zhuǎn)率上升明顯,雖然在完成并購(gòu)后存貨流轉(zhuǎn)率有一定幅度的下滑,但該值始終比并購(gòu)前表現(xiàn)更優(yōu)。這表示出并購(gòu)使盈峰環(huán)境的存貨流轉(zhuǎn)率有一定的改善。企業(yè)如果并購(gòu)后積極地開(kāi)展管理整合,存貨周轉(zhuǎn)率會(huì)有一些實(shí)際性的上升。

    (3) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

    對(duì)比自身的不同年份,盈峰環(huán)境該指標(biāo)在并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)大幅度的上升,在并購(gòu)?fù)瓿珊笥钟写蠓鹊幕芈?,表現(xiàn)甚至不如并購(gòu)前。盈峰環(huán)境的下滑幅度劇烈。這顯示出盈峰環(huán)境并購(gòu)后總體上的運(yùn)營(yíng)能力不佳,整合不佳導(dǎo)致了這樣的結(jié)果。

    4.成長(zhǎng)能力分析

    我們可以看出盈峰環(huán)境大體上呈持續(xù)正增長(zhǎng)的趨勢(shì),雖然增長(zhǎng)率波動(dòng)較大。

    (1) 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率

    凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率反映的是企業(yè)當(dāng)年的凈利潤(rùn)較上一年凈利潤(rùn)的變動(dòng)情況,是一個(gè)反映了宏觀環(huán)境、行業(yè)沉浮和內(nèi)部管控等的綜合指標(biāo)。

    盈峰環(huán)境無(wú)論是在并購(gòu)前還是并購(gòu)后,都表現(xiàn)出了較為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)能力,雖然在2020年因?yàn)樾鹿谝咔榈臎_擊,盈峰環(huán)境的凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)僅為1.84%,但這個(gè)成績(jī)已經(jīng)大幅戰(zhàn)勝了行業(yè)平均水平??梢钥闯鲇瀛h(huán)境凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率一直都能保持在一個(gè)不錯(cuò)的水平。但凈利率增長(zhǎng)率逐年下滑顯示出了公司整合不佳。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),并購(gòu)加上好的整合可以增加凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的潛力。

    (2) 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率

    對(duì)盈峰環(huán)境而言,增長(zhǎng)率在大部分年份比不上行業(yè)增速,并購(gòu)前營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平,在并購(gòu)年份有大幅度增加,而并購(gòu)?fù)瓿珊蟮哪攴萆踔脸霈F(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng),這說(shuō)明并購(gòu)后整合效果不佳,并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。2020年在新冠疫情的沖擊下,盈峰環(huán)境的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率大大高于行業(yè)平均水平,這一方面說(shuō)明在2020年公司整合出現(xiàn)實(shí)際性進(jìn)展,另一方面表現(xiàn)出整合后的盈峰環(huán)境有更強(qiáng)的抗打擊性。

    五、評(píng)價(jià)

    1.多元化展開(kāi)布局使抗風(fēng)險(xiǎn)能力變強(qiáng)

    被并購(gòu)方的體量是并購(gòu)方體量的兩倍大小,盈峰環(huán)境通過(guò)這樣的一個(gè)激進(jìn)的“蛇吞象”策略,迅速完成了在全環(huán)保行業(yè)鏈條全布局的策略。完成上下產(chǎn)業(yè)鏈條的全布局有利于降低整體的營(yíng)銷成本、溝通成本,并提升了在行業(yè)內(nèi)的話語(yǔ)權(quán),提升了公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。多元化的布局,使盈峰環(huán)境在2020年同行業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)大幅下降的情況下保持平穩(wěn)或略微下降,這表明多元經(jīng)營(yíng)化增加了盈峰環(huán)境在行業(yè)受打擊時(shí)的韌性,表現(xiàn)出有力的支撐。

    2.并購(gòu)整合不佳,績(jī)效表現(xiàn)不佳

    通過(guò)對(duì)盈峰環(huán)境并購(gòu)前和并購(gòu)后財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析,可以看出并購(gòu)中的盈峰環(huán)境在盈利能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)方面的表現(xiàn)部分大幅增強(qiáng),在并購(gòu)?fù)瓿珊蟠蠓?,整體水平還是優(yōu)于并購(gòu)前水平,成長(zhǎng)能力指標(biāo)并購(gòu)后下滑嚴(yán)重。此次并購(gòu)在短期財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看,并購(gòu)?fù)瓿珊蟾鞣矫嬷笜?biāo)出現(xiàn)一定幅度的下滑,在財(cái)務(wù)指標(biāo)方面并沒(méi)有體現(xiàn)出并購(gòu)的正效應(yīng)。這種結(jié)果是并購(gòu)整合不佳導(dǎo)致的,戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)、存量資金、管理和文化的整合方方面面都影響了并購(gòu)的效果。

    參考文獻(xiàn):

    [1]李秀蕓.好想你并購(gòu)百草味的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)研究[A]? 西京學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院.第一屆財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和公司披露學(xué)術(shù)會(huì)議論文集[C].西京學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院:西京學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院,2020:17.

    [2]劉昱琪,張波.基于財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的企業(yè)并購(gòu)整合研究——以?shī)W飛娛樂(lè)公司為例[J].中國(guó)市場(chǎng),2021(12):16-19.

    [3]李興然.盈峰環(huán)境:訂單絡(luò)繹不絕 地位快速提升[J].股市動(dòng)態(tài)分析,2020(16):42-43.

    作者簡(jiǎn)介:翁啟澤(2000.04- ),男,漢族,廣東省揭陽(yáng)人,廣東金融學(xué)院,會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè),本科在讀;張旭陽(yáng)(1999.07- ),男,漢族,廣東省茂名人,廣東金融學(xué)院,會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè),本科在讀

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