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    格力電器資本結(jié)構(gòu)存在問題及其優(yōu)化

    2021-11-01 01:08:30付洪壘佟雨靜
    商場現(xiàn)代化 2021年17期
    關(guān)鍵詞:資本成本資本結(jié)構(gòu)

    付洪壘 佟雨靜

    摘 要:廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成及比例關(guān)系。在企業(yè)中,資本結(jié)構(gòu)的合理與否與企業(yè)的興衰有密切關(guān)系。文章以格力電器為研究對象,通過分析格力電器的財務(wù)報表,得出其資本結(jié)構(gòu)存在資產(chǎn)負債率、流動負債率過高等問題,提出應(yīng)采取優(yōu)化債權(quán)融資和股權(quán)融資、謹慎投資、量力而行等措施,改善格力電器的資本結(jié)構(gòu),提高企業(yè)經(jīng)營管理水平。

    關(guān)鍵詞:資本成本;資本結(jié)構(gòu);問題及優(yōu)化

    一、引言

    近幾年來,隨著科技的發(fā)展、社會的進步,人們越來越追求生活品質(zhì),這使得空調(diào)、電視等家電在生活中日益流行。然而,有的企業(yè)見此趨勢就盲目擴大其生產(chǎn)業(yè)務(wù)和范圍,使得其進入大量資金從而改變其資本結(jié)構(gòu)。在當前市場條件下,許多家電行業(yè)沒有意識到資本結(jié)構(gòu)的重要意義,仍然保持著高負債現(xiàn)象,這種現(xiàn)象困擾著整個行業(yè)。2016 年,國家出臺新政策,要求各企業(yè)適當降低其資產(chǎn)負債率,在這種背景下,電器行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化就顯得十分重要。經(jīng)過一段時間的調(diào)整有些企業(yè)的資產(chǎn)負債率已經(jīng)下降了。但是整個行業(yè)的資產(chǎn)負債率卻高達90%。降低資產(chǎn)負債率顯然是一個漫長的過程。因此,我們以此為背景研究了格力電器資本結(jié)構(gòu)。通過研究資本結(jié)構(gòu)可以分析企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況,不同的資本結(jié)構(gòu)會給企業(yè)帶來不同的后果,企業(yè)利用債務(wù)資本進行舉債經(jīng)營具有雙重意義,可以發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng),也可能帶來財務(wù)風險。因此,合適的資本結(jié)構(gòu)對上市公司而言至關(guān)重要,資本結(jié)構(gòu)的重要性不言而喻。良好的資本結(jié)構(gòu)可以為企業(yè)帶來收益,而不恰當?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)可能會讓企業(yè)陷入債務(wù)危機。因此,本文通過研究格力電器的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu),進而得出其資本結(jié)構(gòu)。研究其資本結(jié)構(gòu)所存在的問題,并給出優(yōu)化建議。

    二、企業(yè)現(xiàn)狀分析

    1.公司簡介

    珠海格力電器有限公司(以下簡稱“格力電器”)成立于 1991 年。董明珠擔任董事長一職。董明珠連續(xù)兩次當選全國人大代表,積極參政議政,在社會保障、婦女權(quán)益等領(lǐng)域提出自己獨特的見解。格力電器是一家銷售家電的企業(yè),主要經(jīng)營空調(diào)、手機等產(chǎn)品,其業(yè)務(wù)遍及全球 100 多個國家和地區(qū)。連續(xù)15 年位居中國家電行業(yè)納稅第一。其核心價值觀是質(zhì)量第一,顧客滿意。同時格力走自主培養(yǎng)人才的道路,已擁有 12 個研究院,一萬多名技術(shù)開發(fā)人員,為中國的發(fā)展作出了巨大的貢獻。

    2.格力電器基本情況

    (1) 格力電器的資產(chǎn)負債率

    資產(chǎn)負債率是反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、判斷負債規(guī)模的主要指標,也是調(diào)節(jié)企業(yè)經(jīng)營管理的重要財務(wù)杠桿。近幾年來,格力電器的資產(chǎn)負債率都比較穩(wěn)定,但是和行業(yè)內(nèi)其他公司相比也是偏高。格力電器資產(chǎn)負債率偏高,使得格力電器每年都要為這些負債支付較高的利息費用。因此降低資產(chǎn)負債率,減少短期借款都是格力電器應(yīng)該做的。

    (2) 格力電器負債結(jié)構(gòu)

    如表2所示,格力電器的負債主要由短期借款和應(yīng)付賬款構(gòu)成。近幾年來流動負債占比一直很高,高達99%以上。短期借款所占比例卻是逐年減少的。格力電器近幾年基本沒有長期借款,可見其經(jīng)營狀況是良好的。根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,其2018年資產(chǎn)規(guī)模在電器上市公司排名第二,約300億元總資產(chǎn)。從下表中可以看出流動負債在逐年上升,但數(shù)額不大。短期負債相比于長期負債的主要優(yōu)點是利息低,但卻也往往會出現(xiàn)財務(wù)風險??赡軙Y金鏈斷裂,進而產(chǎn)生拆東墻補西墻的現(xiàn)象。格力電器的債務(wù)結(jié)構(gòu)中表現(xiàn)出了流動負債的偏高,而以長期借款為主體的長期負債占比較低,這可能會使企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問題。

    (3) 格力電器股權(quán)結(jié)構(gòu)

    截至2020年末,據(jù)格力電器去年四季報,香港中央結(jié)算有限公司(陸股通)持有格力電器16.93%的股權(quán),為第一大股東;珠海明駿投資合伙企業(yè)為第二大股東,持股比例為15%;京?;ヂ?lián)網(wǎng)發(fā)展公司,珠海格力集團有限公司分別持有格力電器8.2%、3.22%的股權(quán),分別為第三、第四大股東。由此可以看出,格力電器的股權(quán)分布還是比較均勻的,沒有出現(xiàn)一家獨大的情況,但是格力電器自身所擁有的股權(quán)過少,格力電器目前融資方式有些單一。

    三、格力電器存在的問題

    1.資產(chǎn)負債率過高

    如表4所示,雖然格力電器的資產(chǎn)負債率并沒有高于行業(yè)平均值(90%),但是相比于其他同行,格力電器的資產(chǎn)負債率卻是排名第一的,近幾年來格力電器的資產(chǎn)負債率都達到了 60%左右,而同行的其他公司都基本穩(wěn)定在 50%左右。過高的資產(chǎn)負債率說明企業(yè)的債務(wù)負擔過重,雖然有些負債也可以為企業(yè)帶來好處,但是較高的資產(chǎn)負債率勢必會帶來利息費用的上升,財務(wù)成本的大量增加不但會造成財務(wù)風險上升,而且也會增加企業(yè)利益相關(guān)者的風險。對于債權(quán)人而言,企業(yè)償債能力的高低或許決定了他們能否按時收回資金。而對于股東來說,背負較高利息的成本會減少他們的收入。而流動資金不足時,日常經(jīng)營就會面臨各種風險,容易出現(xiàn)資金鏈斷裂等情況。而格力電器近幾年來,資產(chǎn)負債率都過高,這會影響償債能力,面臨償債風險,企業(yè)很有可能陷入困境。

    2.流動負債偏高

    從負債結(jié)構(gòu)來看,格力電器和八方股份流動負債占比過高,均高于行業(yè)均值。盡管格力電器收入規(guī)模較大,帶來的資金流比較好,能夠抵抗短期貸款帶來的資金流動風險,但是近年來格力電器的流動負債比例仍然持續(xù)上升,占比高達90%以上。在筆者看來這是極其不合理的。格力電器主要系通過擔保及抵押貸款進行短期融資,但拆分負債結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn),在某種程度上,正泰電器將合理利用債務(wù)結(jié)構(gòu),與上游供應(yīng)商協(xié)商交易,并改變現(xiàn)金流量。但是,從債務(wù)運營效率的角度來看,格力過去幾年過度依賴短期貸款,沒有合理地使用其他融資方式來降低公司的財務(wù)風險。主要原因是格力電器為客戶提供一定的資本周轉(zhuǎn)時間,以穩(wěn)定與客戶的長期合作關(guān)系。與長期負債相比,短期負債具有最重要的優(yōu)勢。但通常伴隨著財務(wù)風險的增加,公司發(fā)現(xiàn)自己處于資金鏈斷裂且無法按時償還債務(wù)的情況。此外,格力電器的債務(wù)結(jié)構(gòu)顯示出對流動負債的偏好,而長期債務(wù)主要由長期貸款組成。

    3.股權(quán)結(jié)構(gòu)過于分散

    通過分析我們可以發(fā)現(xiàn)格力電器的股權(quán)結(jié)構(gòu)過于分散,其本身所擁有的股權(quán)不到 20%,分散的股權(quán)會稀釋所有者的控制權(quán),由于持股股東人數(shù)較多,企業(yè)持股者可能會過度依靠其他人,就像“一個和尚挑水喝,兩個和尚抬水喝,三個和尚沒水喝”這個道理一樣。企業(yè)股東可能都以為其他股東在努力,都想少付出多回報,長此以往對企業(yè)發(fā)展極其不利。

    4.投資效益差

    如表6分析,我們可以看到幾年來格力電器的投資效益很差,幾乎年年為負,說明格力電器對投資的決策把控不到位??赡苁敲つ客顿Y造成的,其長期效益應(yīng)是企業(yè)重點關(guān)注的。

    四、格力電器資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化改善

    1.樹立正確的管理觀念

    隨著我國經(jīng)濟的日益發(fā)展,各個公司間的競爭也越來越激烈,資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)管理中也越來越重要。為了使企業(yè)健康、穩(wěn)定地發(fā)展,管理者必須樹立資本結(jié)構(gòu)管理的概念?,F(xiàn)在的經(jīng)濟形勢不同以往,只是埋頭苦干是不足以讓企業(yè)蓬勃發(fā)展的。資本結(jié)構(gòu)管理在企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮重點的作用。因此,各個行業(yè)要重視資本結(jié)構(gòu)的分析及優(yōu)化。公司在培訓(xùn)管理者的過程中,要深化資本結(jié)構(gòu)理論以及資本結(jié)構(gòu)管理的潛意識傳達。

    2.適當降低資產(chǎn)負債率,提高償債能力

    企業(yè)適度負債,舉債得當,在經(jīng)營方面可以為企業(yè)減免稅收,要尋求企業(yè)的最佳負債,達到企業(yè)價值最大化的目標。但是過高的資產(chǎn)負債率會增加企業(yè)的償債壓力,如果出現(xiàn)意外情況可能會導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂,不能正常償還債務(wù)。

    3.優(yōu)化債權(quán)融資和股權(quán)融資

    一家企業(yè)的資本成本主要來源于債權(quán)融資和股權(quán)融資,經(jīng)過上述分析我們發(fā)現(xiàn)近幾年來格力電器并沒有債權(quán)融資,只有股權(quán)融資,這顯然不夠合理。股東要的是超額回報,如果全是股權(quán)融資會導(dǎo)致格力電器資本成本過高。筆者認為格力電器的股權(quán)過于分散,格力電器只占有 18%左右的股權(quán),剩余的股權(quán)全部分散在各個股東手里,這樣不便于管理。

    4.謹慎投資,量力而行

    如上述分析,我們可以看出格力電器投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額幾乎年年為負,說明其投資效益并不好,這就提醒企業(yè)管理者不要只顧追求眼前利益,要以長遠的眼光看待投資,在投資決策前,需要大量審閱資料對項目進行分析和評價,結(jié)合實際情況,判斷是否進行投資。

    五、結(jié)語

    通過本文研究,我們得出以下結(jié)論:第一,格力電器資產(chǎn)負債率過高,目前的資產(chǎn)負債率仍高于和其市場地位差不多的其他行業(yè)。第二,通過本文對格力電器資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的分析,我們發(fā)現(xiàn)格力電器當前流動負債占比過高,由于企業(yè)自有資金和現(xiàn)金變現(xiàn)能力不太穩(wěn)定,可能會增加企業(yè)的還債壓力,進而加劇財務(wù)風險。第三,格力電器的投資效益比較差。所以格力應(yīng)該重點關(guān)注企業(yè)的債權(quán)融資和股權(quán)融資,可以通過債權(quán)融資和股權(quán)融資來降低其資本成本。同時,在投資方面應(yīng)該謹慎投資,量力而行。

    參考文獻:

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