金融行業(yè)上市公司資本成本及結構分析

劉歡

摘要：金融行業(yè)是經(jīng)濟發(fā)展中不可或缺的一部分，為追求企業(yè)價值最大化，人們越來越關注金融業(yè)自身資本狀況。本文運用資本成本比較法分析金融行業(yè)上市公司的資本成本及其結構，并針對資本結構不合理的金融企業(yè)提出了一系列具有參考性的優(yōu)化策略。

關鍵詞：金融行業(yè)上市公司；資本成本；結構

隨著全球經(jīng)濟化的加劇，金融經(jīng)濟逐漸變得不可缺失，本文選擇金融行業(yè)上市公司資本成本及結構去進行分析主要因為當下全球化的發(fā)展現(xiàn)狀，金融行業(yè)作為經(jīng)濟命脈中不可缺少的一部分，使得其理論研究也成為必不可少的一部分，本章就選題背景以及研究內容進行深層次描述。

1.資本成本及結構的相關理論基礎

資本成本（Capital cost），是指企業(yè)取得和使用資本時所付出的代價。取得資本所付出的代價，主要包括發(fā)行債券、股票的費用，向非銀行金融機構借款的手續(xù)費用等；使用資本所付出的代價，主要由貨幣時間價值構成，如股利、利息等。企業(yè)的資本成本主要有相對數(shù)和絕對數(shù)兩種形式，主要包括籌資費用和用資費用兩種?；I資費用指的是企業(yè)在籌集資金的時候為獲得資金從而發(fā)生的各項費用支出。企業(yè)的用資費用主要體現(xiàn)在當企業(yè)使用籌集來的資金時需要向股東或者出資方所要付的報酬，例如向銀行借款時所支付的利息，或者支付的債券的利息、發(fā)行股票時支付的股利等。

資本成本在當企業(yè)選擇籌資方式或者進行資本結構決策以及進行追加籌資方案選擇的時候，起一定的關鍵作用，是企業(yè)在評價投資方案、進行投資決定的重要標準，資本成本的大小一定程度上反映一個企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)。

2.金融業(yè)上市公司資本成本及結構狀況分析

在經(jīng)濟全球化的大趨勢下，金融行業(yè)日益受到國際形勢的影響，特別是對金融行業(yè)上市公司的影響更為明顯。中國金融業(yè)正逐漸向全球化方向發(fā)展，外資金融機構與國有金融機構的共存，使得中國本有的金融機構也慢慢走向國際化。

目前，金融行業(yè)作為國民經(jīng)濟的重要組成部分，其金融行業(yè)的上市公司更是占了很大的比例，因此該行業(yè)的標準也會隨之抬高，比如，資產(chǎn)負債率很高、外部監(jiān)管要非常嚴格、對于風險的把控性要高以及信息的透明度要高，要做到這些必須要從深層次上分析該行業(yè)的資本成本及其結構成因，從而讓我們明確地認識到金融業(yè)的當前狀況以及未來發(fā)展前景。

第一，資產(chǎn)負債率較高

通過對我國金融行業(yè)的初步調查發(fā)現(xiàn)，相較于其他行業(yè)來說，金融業(yè)一般通過負債融資來獲得資金的，資產(chǎn)負債率一般高達90%【數(shù)據(jù)來源于上海證券交易所2014年各銀行年度報表平均值】，對于上市的金融機構而言，更是多之又多。所以，金融業(yè)在注重盈利能力的同時，對于資金的流動性和資金的充足率也有很高的要求。

第二，面臨風險較高

隨著社會經(jīng)濟的整體變化趨勢，金融行業(yè)的迅猛發(fā)展使得金融業(yè)背后的風險也逐步加大，我國行業(yè)目前具有高風險，行業(yè)內缺乏健全的規(guī)章制度。在全球大經(jīng)濟的融合下，金融行業(yè)的多變化性和不完善，使得在2007年的次貸危機事件中金融業(yè)岌岌可危。金融業(yè)作為高風險行業(yè)，各個企業(yè)對經(jīng)營管理的防范性更高，主要包括對風險的事前的預測、事中的管理、事后的監(jiān)督評價。，金融行業(yè)股東，特別是上市公司股東要想獲得大的利益，會為了自身利益成為風險偏好者；此外，股東之間的合謀可能會不遵守企業(yè)制度，進行違背經(jīng)營原則的活動。因此，金融業(yè)上市公司之間存在著企業(yè)債權人和各大股東之間的矛盾比企業(yè)內部管理者與股東之間的矛盾更大。

第三，信息不透明、不對稱

在金融行業(yè)中上市公司占主打地位，特別是銀行，上市銀行在為個體或企業(yè)提供貸款過程中，依據(jù)貸款人的信譽度進行貸款額分配，因此，每位貸款人所獲的貸款額度是不同的，簽訂的合同也是一對一的。正因為這種非標準化的交易，導致交易的不透明化，從而導致外部投資者與銀行之間的那種信息不對等程度加深。

如今，我國金融行業(yè)在信息監(jiān)管，行業(yè)制度規(guī)范化透明化這一方面還存在很大的問題，金融行業(yè)上市公司對外披露的信息缺少強制性的規(guī)范，企業(yè)往往只披露對自己有利的信息，增加了需求者的時間成本和風險。

3.金融業(yè)上市公司資本成本及結構存在問題及應對策略

3.1該行業(yè)近幾年資本成本中存在的問題

當前金融行業(yè)上市公司的資本成本存在的最要問題有：

（1）企業(yè)資本成本過高

企業(yè)資本成本主要由債務資本成本和股權資本成本構成，而企業(yè)的資本成本居高不下，直接增加金融行業(yè)上市公司自身負擔。

（2）籌資渠道過于單一

通過不同渠道和方式所籌措的資本，將會形成不同的資本結構，由此產(chǎn)生不同的財務風險和資本成本。企業(yè)資本成本構成過于單調導致金融行業(yè)上市公司在一定程度上局限了成本的構成，無形中增加了風險。

（3）資本成本過高限制企業(yè)籌資數(shù)額

隨著籌資數(shù)量的增加，資本成本將隨之變化。當金融行業(yè)上市公司籌資數(shù)量增加到增資的成本大于增資的收入時，企業(yè)便不能再追加資本。因此，資本成本是限制企業(yè)籌資數(shù)額的一個重要因素。

3.2該行業(yè)近幾年資本結構中存在的問題

（1）上市資本的負債率偏高

資產(chǎn)負債率是企業(yè)資本結構最根本的反映，從上文上市公司金融業(yè)資產(chǎn)負債率看來，金融行業(yè)上市公司的資本負債率明顯偏高。從其負債比率較高的數(shù)據(jù)分析看來，金融上市公司所具有的絕大多數(shù)資本構成以債務資本為主，而內部自有資金過少，缺乏對資本結構的合理有效利用，這樣不利于公司的盈利能力的進一步發(fā)展。

（2）單一的資本結構構成導致企業(yè)風險較大

企業(yè)資本結構構成主要是債務資金、權益資金、自有資金。相對而言企業(yè)自身的資金構成較為單一。當企業(yè)債務成本率過大時，企業(yè)面臨的風險較大，反之，當企業(yè)股權資本率過大時，企業(yè)資金管理不合理，沒有實現(xiàn)資金價值最大化利用。只有合理的搭配企業(yè)的資產(chǎn)結構，才能實現(xiàn)資本成本最優(yōu)化。

3.3該行業(yè)降低資本成本的策略

根據(jù)上述信息不難看出金融行業(yè)上市公司要想降低資本成本，必須要調整企業(yè)策略。

第一，注重進行資本成本指標衡量

依據(jù)金融行業(yè)大環(huán)境以及發(fā)展前景，國民經(jīng)濟實力，市場競爭狀況，正確地評估企業(yè)的綜合實力狀況，并且結合公司自身營運水平以及獲利能力、資金運作情況、償債能力對企業(yè)進行全方位數(shù)據(jù)分析考核。

第二，規(guī)避風險因素的存在

通過對企業(yè)內外部財務報告數(shù)據(jù)的分析，最后綜合構成企業(yè)的最終財務狀況。根據(jù)最終的財務分析報告指示，幫助企業(yè)深層次發(fā)現(xiàn)企業(yè)問題，以及外部市場的潛在風險，合理的規(guī)避風險發(fā)生。除此之外，還應該加強分析方法和分析數(shù)據(jù)的完善，更準確的發(fā)現(xiàn)企業(yè)問題。

第三，增加企業(yè)資本來源渠道

金融行業(yè)上市公司應對比選擇更多的資金籌資渠道，改變單一的資金構成渠道，進而有效的降低資本成本。

結語

本文主要針對我國金融行業(yè)上市公司進行的分析。在前幾部分主要闡述企業(yè)資本成本及結構的定義，而后通過對金融行業(yè)上市公司資本成本及其結構的分析，得出資本成本及結構在企業(yè)價值中的重要性。

當前金融行業(yè)上市公司的資本結構不合理，嚴重導致企業(yè)資產(chǎn)成本的增加，若要實現(xiàn)企業(yè)目標，對于上市金融行業(yè)應提高自身資產(chǎn)，降低企業(yè)資金成本，調整優(yōu)化企業(yè)資本結構，完善債務信譽，讓企業(yè)資金渠道多元化，進而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

參考文獻：

[1]沈藝鋒.《資本結構理論史》[M].經(jīng)濟科學出版社，1995，59-61.

[2]程艷.淺談我國上市公司的財務分析[J].財經(jīng)界（學術版），2010（12）：324.

[3]楊波.我國上市公司資本結構優(yōu)化策略[J].中國經(jīng)貿(mào)，2012（15）：56-57.

[4]劉暢.淺談我國上市公司資本結構現(xiàn)狀、問題及對策[J].現(xiàn)代商務，2012（23）：26-27.

[5]魏剛.我國上市公司股利分配的實證研究[J].經(jīng)濟研究，1998（06）：30-36.

[6]黃慧丹.中國上市銀行資本結構與治理績效的關系研究[D].碩士論文，2007.

[7]張云.商業(yè)銀行績效評價體系研究[M].中國金融出版社，2005.

[8]黃建新.股份制商業(yè)銀行業(yè)的股權結構優(yōu)化問題與經(jīng)營績效的實證研究[J].經(jīng)濟管理，2006（06）：63-65.

[9]李桓.中國上市公司資本結構現(xiàn)狀及其優(yōu)化分析[J].科技信息，2006（04）：219-220.

[10]施東暉.上市公司資本結構與融資行為實證研究[J].證券市場導報，2000（07）：31-35.