語言服務(wù)企業(yè)融資方式探討
——基于新三板上市企業(yè)案例

易 蔚

（三明學(xué)院 海外學(xué)院，福建 三明 365004）

語言服務(wù)企業(yè)是以促進(jìn)跨語言、跨文化交流為目標(biāo)，提供跨語言、跨文化信息轉(zhuǎn)化服務(wù)和產(chǎn)品以及相關(guān)研究咨詢、技術(shù)研發(fā)、工具應(yīng)用、資產(chǎn)管理、教育培訓(xùn)等專業(yè)化服務(wù)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。[1](P109)、[2]語言服務(wù)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)有兩大內(nèi)容：提供語言間信息轉(zhuǎn)換服務(wù)或者相應(yīng)的技術(shù)支持服務(wù)，具體包括筆譯、口譯、字幕翻譯、配音、語言培訓(xùn)、多語言咨詢等。[3](P42-49)伴隨著我國改革開放力度的加大，語言服務(wù)企業(yè)尤其是翻譯服務(wù)企業(yè)與世界的互動日益密切，全球化趨勢也為語言服務(wù)企業(yè)發(fā)展帶來了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。截至2019年底，全球語言服務(wù)行業(yè)總產(chǎn)值496億美元，相對2018年增速6.62%，增長30.8億美元，我國以語言服務(wù)為主營業(yè)務(wù)的在營企業(yè)有8928家。[4](P5)2018年，中國語言服務(wù)行業(yè)總產(chǎn)值為372.2億元，單個語言服務(wù)企業(yè)的平均營業(yè)收入為382.3萬元，分別比2017年增加了12.9億元和10萬元，2019年中國語言服務(wù)行業(yè)總產(chǎn)值為384億元，年增長僅有3.2%。[5](P4)可見，語言服務(wù)企業(yè)發(fā)展迅猛，但從總產(chǎn)值來衡量，規(guī)模普遍偏小。[6]語言服務(wù)行業(yè)作為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的小微企業(yè)，總體風(fēng)險偏高，資產(chǎn)少或資產(chǎn)不易評估及變現(xiàn)，融資渠道不暢，前期人力成本高，普遍存在融資難、融資貴等問題。這些問題成為阻礙語言服務(wù)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。

國內(nèi)學(xué)者從不同視野對語言服務(wù)行業(yè)發(fā)展前景進(jìn)行了剖析[7](P24-28)、[8](P5-8)、[9](P130-135)，但探究語言服務(wù)企業(yè)融資問題的較少。錢芳在分析語言服務(wù)行業(yè)企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀及原因的基礎(chǔ)上，從普惠金融政策入手提出面向小微語言服務(wù)企業(yè)的融資途徑及建議[10](P117-125)，但如何拓寬語言服務(wù)翻譯企業(yè)融資渠道、提升融資效率，如何解決中小微語言服務(wù)企業(yè)融資難、融資貴等難題，值得探索。

一、語言服務(wù)企業(yè)現(xiàn)狀及融資特點(diǎn)

（一）規(guī)模偏小，資金需求頻率高，融資需求迫切

中國語言服務(wù)企業(yè)整體呈現(xiàn)底部龐大、中間層稀薄、頭部企業(yè)稀少的特點(diǎn)，注冊資本小于1000萬元的企業(yè)數(shù)量占比為98%；從創(chuàng)造的產(chǎn)值來看，2018年末每家企業(yè)平均營業(yè)收入只有382.3萬元。[5](P6-10)可見，語言服務(wù)企業(yè)規(guī)模普遍偏小，雖然單次融資體量不大，但需求頻率高、時效性強(qiáng)。根據(jù)我們對福建語言服務(wù)企業(yè)的問卷調(diào)查數(shù)據(jù)，大部分企業(yè)成立時間較短，基本處于創(chuàng)業(yè)和成長階段，員工人數(shù)在20人以下，營業(yè)收入不足400萬元的占比較多，說明其大多還屬于小微企業(yè)，融資需求比較迫切。

（二）輕資產(chǎn)，高風(fēng)險，股權(quán)融資難度較大

作為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的語言服務(wù)企業(yè)，實(shí)物資產(chǎn)少、無形資產(chǎn)多。其提供的翻譯產(chǎn)品和服務(wù)，每次投入所對應(yīng)的成本不會降低太多，邊際成本高，且經(jīng)營規(guī)模較小，抗風(fēng)險能力不強(qiáng)。因此，語言服務(wù)企業(yè)具有輕資產(chǎn)、高風(fēng)險、邊際成本高的特點(diǎn)，資產(chǎn)價值較難量化評估和變現(xiàn)，這使其普遍存在融資難、融資貴等問題。[11]（P30-31）

語言服務(wù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)時資金需求較大，面臨市場份額不確定性，加之缺乏信用評級或信用等級不高，使得其從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得資金比較困難。同時，我國資本市場直接融資門檻高，大多數(shù)小微企業(yè)的風(fēng)險特征難以達(dá)到公開發(fā)行股票或債券的要求。[12]（P132-133）目前，語言服務(wù)企業(yè)僅有傳神語聯(lián)、中業(yè)科技、甲骨易等在新三板市場掛牌交易，可見其股權(quán)融資難度之大。此外，由于語言服務(wù)行業(yè)沒有直接的主管部門監(jiān)管，行業(yè)缺乏特有的優(yōu)惠支持政策，語言服務(wù)企業(yè)融資更是難上加難。

（三）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化，新型網(wǎng)絡(luò)翻譯平臺快速成長

傳統(tǒng)的筆譯、口譯是大多數(shù)小微語言服務(wù)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)，隨著人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展，規(guī)模較大的語言服務(wù)企業(yè)主營業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)的口譯、筆譯、線下培訓(xùn)業(yè)務(wù)向機(jī)器翻譯、翻譯工具或軟件開發(fā)、電話口譯、視頻口譯、在線咨詢、在線培訓(xùn)等方向轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化。與此同時，多語言翻譯需求發(fā)展迅速，人工智能網(wǎng)絡(luò)翻譯平臺成為發(fā)展的焦點(diǎn)：作為智能機(jī)器翻譯領(lǐng)域的企業(yè)之一，上海一者信息科技有限公司（Tmxmall）人工智能翻譯平臺在國內(nèi)處于領(lǐng)跑位置，獲得了1800萬元A輪融資；在線翻譯生產(chǎn)平臺譯馬網(wǎng)（成都優(yōu)譯信息技術(shù)股份有限公司）已獲得A+輪、A輪、Pre-A輪、天使輪、種子輪等數(shù)千萬元融資。

（四）各地區(qū)融資結(jié)構(gòu)的非平衡性

近年來，語言服務(wù)需求加大，我國語言服務(wù)企業(yè)數(shù)量逐年遞增。截至2019年底，各地均有語言服務(wù)企業(yè)，但主要集中在北京、上海、廣東、江蘇等地，其中江蘇占比最高，共計2159家，北京和廣東分別為1054和879家，三地集中了全國 45.83%的語言服務(wù)企業(yè)。[4]（P18）

我國語言服務(wù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)內(nèi)源融資為主、外源融資為輔的結(jié)構(gòu)，不同地區(qū)融資結(jié)構(gòu)也有所差異。福建小微語言服務(wù)企業(yè)普遍存在融資途徑不暢、融資成本偏高等一般中小企業(yè)所面臨的融資困境，因為從銀行貸款難度較大，有些企業(yè)靠親朋借款，有些企業(yè)則從互聯(lián)網(wǎng)平臺融資。而鄭州等中部地區(qū)的企業(yè)與 “一帶一路”沿線國家有投資或貿(mào)易往來，存在語言服務(wù)需求，這些地區(qū)的語言服務(wù)企業(yè)青睞于外源融資和風(fēng)險投資。

二、新三板上市的三家語言服務(wù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)

（一）盈利能力不強(qiáng)，需要資金支持

新三板市場（New OTC Market，即全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）是繼上交所、深交所之后第三家全國性證券交易場所，是中國多層次資本市場體系的重要組成部分。傳神語聯(lián)、中業(yè)科技、甲骨易等三家語言服務(wù)企業(yè)發(fā)展規(guī)模較大，具有代表性，目前已在新三板上市，分析三家企業(yè)的融資方式，可以透視出整個行業(yè)的融資狀況。

傳神語聯(lián)是國內(nèi)最大、亞洲第三、全球第十九位的多語言服務(wù)商。根據(jù)傳神語聯(lián)年報，2017至2018年，公司分別實(shí)現(xiàn)收入3.02億元和3.55億元，凈利潤分別為2722.59萬元和2572.83萬元，2019年公司收入3.76億元，凈利潤2348.19萬元。語言服務(wù)是傳神語聯(lián)的核心業(yè)務(wù)，2017至2018年，語言服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入2.59億元和3.12億元，在營收中占比85.34%和87.8%。2020年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.05億元，同比下降29.5%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤虧損2832萬元，經(jīng)營不理想的原因在于公司主要經(jīng)營場所在武漢和北京，受新冠肺炎疫情影響，業(yè)務(wù)拓展受限，現(xiàn)場派駐和譯員陪同等業(yè)務(wù)受疫情影響更為嚴(yán)重，加之海外疫情的擴(kuò)散蔓延，國際貿(mào)易和跨境交流受到嚴(yán)重影響，語言服務(wù)需求持續(xù)下降。

中業(yè)科技是一家以人工智能翻譯為核心，服務(wù)于全球互聯(lián)網(wǎng)社交、政務(wù)等相關(guān)跨境領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)高科技企業(yè)，2019年凈利潤僅735.32萬元，資產(chǎn)負(fù)債率42.16%。甲骨易翻譯股份有限公司主營業(yè)務(wù)包括筆譯、口譯、影視譯配等語言服務(wù)，2019年凈利潤為371.25萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為40.34%。三家企業(yè)經(jīng)營狀況見表1。據(jù)統(tǒng)計，傳媒行業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市公司2017年凈資產(chǎn)收益率平均為10.88%，而三家語言服務(wù)企業(yè)2017年凈資產(chǎn)收益率平均僅為5.52%，這反映出語言服務(wù)企業(yè)盈利能力較弱，融資渠道不暢。

（二）間接融資以短期借款為主

傳神語聯(lián)和中業(yè)科技直接融資是定向增發(fā)，直接融資占比超過70%，間接融資主要是短期借款，沒有長期借款。傳神語聯(lián)與中業(yè)科技上市后的融資結(jié)構(gòu)見表2。甲骨易上市后再募集資金也比較困難，沒有直接融資，只有新增短期借款449萬元，累計取得借款1260萬元。

表2 傳神語聯(lián)與中業(yè)科技上市后融資結(jié)構(gòu)比較

小微語言服務(wù)企業(yè)發(fā)展前景廣闊，是推動語言服務(wù)行業(yè)發(fā)展的重要力量。但由于企業(yè)輕資產(chǎn)性質(zhì)，大都規(guī)模小，發(fā)展處于初期，盈利性不佳，可以說語言服務(wù)企業(yè)是微利行業(yè)，可投入企業(yè)再發(fā)展的資金十分有限。加之，小微企業(yè)由于信息不對稱、信用擔(dān)保欠缺等因素，導(dǎo)致違約風(fēng)險概率大、融資難。在新三板上市的語言服務(wù)企業(yè)只有三家，正說明語言服務(wù)企業(yè)使用股權(quán)融資的難度比較大。

三、語言服務(wù)企業(yè)融資策略

在數(shù)字時代，大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)金融工具使融資主體與金融的對接匹配成為可能，這為創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)以及小微文化企業(yè)融資開辟了新的途徑。[13](P126-128)基于對語言服務(wù)企業(yè)融資特點(diǎn)現(xiàn)狀的分析和新三板三家上市語言服務(wù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的透視，提出以下建議。

（一）制定針對性的財政金融支持政策

基于語言服務(wù)企業(yè)資金需求頻率高的特點(diǎn)，政府應(yīng)制定一些扶持中小微語言服務(wù)企業(yè)發(fā)展的財政金融政策。如加大語言服務(wù)行業(yè)財政專項資金的投入，引導(dǎo)民間資本投向語言服務(wù)企業(yè)，或進(jìn)一步改善語言服務(wù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策。此外，語言服務(wù)行業(yè)協(xié)會可牽頭發(fā)起組建產(chǎn)業(yè)投資基金，搭建產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)平臺，與金融機(jī)構(gòu)合作發(fā)起設(shè)立語言服務(wù)產(chǎn)業(yè)投資基金或私募股權(quán)基金，向會員企業(yè)提供融資支持。語言服務(wù)行業(yè)可考慮發(fā)行 “語言服務(wù)小微企業(yè)成長基金”，開展面向語言服務(wù)企業(yè)的股權(quán)投資活動，滿足具有較大發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)語言服務(wù)企業(yè)的融資需求。

（二）建立多層次融資渠道

在創(chuàng)業(yè)階段，語言服務(wù)企業(yè)需要大量資金，但其自身在該階段盈利能力有限，難以獲得內(nèi)源融資，也很難從銀行等金融機(jī)構(gòu)借款，此時需要政府加大財政專項資金支持來引導(dǎo)風(fēng)險投資者對語言服務(wù)企業(yè)進(jìn)行投資。當(dāng)語言服務(wù)企業(yè)處于成長階段、有相當(dāng)盈利和現(xiàn)金流時，可通過金融機(jī)構(gòu)借款、互聯(lián)網(wǎng)融資、眾籌等方式進(jìn)行融資。當(dāng)語言服務(wù)企業(yè)逐步進(jìn)入成熟階段時，可通過新三板、科創(chuàng)板甚至主板等上市融資。

（三）完善融資機(jī)制

大多數(shù)語言服務(wù)企業(yè)規(guī)模小、信用評級低甚至沒有評級，且其本身具有輕資產(chǎn)、高風(fēng)險的特點(diǎn)，因此擔(dān)保機(jī)構(gòu)沒有動力對語言服務(wù)企業(yè)融資進(jìn)行擔(dān)保，進(jìn)而加大了其融資難度。健全小微企業(yè)征信體制及擔(dān)保體系，完善金融支持小微企業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)是當(dāng)務(wù)之急。故此，政府可基于財政支持設(shè)立語言服務(wù)產(chǎn)業(yè)擔(dān)?；?，通過風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制降低商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險，鼓勵其對符合政策導(dǎo)向的語言服務(wù)企業(yè)融資進(jìn)行重點(diǎn)支持。

商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)加強(qiáng)金融創(chuàng)新，結(jié)合語言服務(wù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)無形資產(chǎn)多這一特點(diǎn)，開發(fā)以語言服務(wù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)為抵押的信貸產(chǎn)品。對現(xiàn)金流穩(wěn)定且資信評級較高的語言翻譯企業(yè)，鼓勵商業(yè)銀行可將應(yīng)收賬款作為質(zhì)押物進(jìn)行融資。同時，也要完善地方中小商業(yè)銀行信用評級和信貸制度體系，優(yōu)化信貸業(yè)務(wù)流程、改進(jìn)風(fēng)險管理策略，拓寬地方中小銀行為小微語言服務(wù)企業(yè)貸款融資渠道，推進(jìn)普惠金融業(yè)務(wù)發(fā)展。[14](P4-6)

（四）借助互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)優(yōu)勢

目前，新型網(wǎng)絡(luò)翻譯平臺企業(yè)正在迅速成長，互聯(lián)網(wǎng)平臺融資日益受到小微語言服務(wù)企業(yè)關(guān)注。小微語言企業(yè)可將互聯(lián)網(wǎng)金融提供的資金按照雙方的供需對接為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行匹配，對于注冊資本在100萬至150萬元以下的語言服務(wù)企業(yè)，可按照融資風(fēng)險排序選擇互聯(lián)網(wǎng)融資模式。一般小微企業(yè)融資創(chuàng)新模式包括P2P融資、眾籌融資、大數(shù)據(jù)金融等，皆基于大數(shù)據(jù)分析提供網(wǎng)絡(luò)貸款，一方面降低了成本，另一方面又可以切實(shí)防范風(fēng)險，是中小企業(yè)融資模式的最佳選擇之一。[15]（P62-63）

四、結(jié)論

人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展，將改變語言服務(wù)行業(yè)的服務(wù)內(nèi)容和服務(wù)模式，使得競爭更加激烈，企業(yè)并購整合、融資等資本運(yùn)作行為時有發(fā)生。語言服務(wù)企業(yè)在不同成長階段對資金的需求是不一樣的，其融資行為和動機(jī)也不同。傳統(tǒng)的以筆譯、口譯為主的小微語言服務(wù)企業(yè)，解決融資難的關(guān)鍵是借助互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，控制互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險。而以人工智能、機(jī)器翻譯平臺為主的語言服務(wù)企業(yè)可借助風(fēng)險投資和短期借款來化解融資困難，條件成熟時可到新三板、科創(chuàng)板甚至主板上市融資。