影子銀行與貨幣政策傳導探討

于季霏

【摘 ?要】在金融領域，影子銀行對金融活動具有重要影響，影子銀行因其獨具特色的性質，能夠對傳統(tǒng)融資體系進行充實，同時，對貨幣政策產(chǎn)生影響，會削弱其有效性。此外，影子銀行操控者的特點以及影子銀行的相關從業(yè)人員等因素會對影子銀行產(chǎn)生影響，影響商業(yè)銀行利率和宏觀經(jīng)濟相關問題。

【Abstract】In the field of finance， shadow banks have an important impact on financial activities. Because of their unique nature， shadow banks can enrich the traditional financing system， at the same time， have an impact on monetary policy， which will weaken its effectiveness. In addition， the characteristics of the shadow banks' operators， the relevant practitioners of the shadow banks and other factors will have an impact on the shadow banks， affecting the interest rate of commercial banks and the problems related to macroeconomics.

【關鍵詞】資產(chǎn)管理業(yè)務;影子銀行;貨幣政策傳導

【Keywords】assets management business; shadow banks; transmission of monetary policy

【中圖分類號】F832.3 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標志碼】A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號】1673-1069（2021）05-0064-02

1 引言

從廣義上來說，影子銀行的功能是獨立于銀行、給客戶提供資金和融資服務的媒介。長期以來，影子銀行還沒有一個公認的定義。近年來，外國學者對影子銀行的研究主要集中在影子銀行的特點、作用、運行、風險等領域，人們對影子銀行的認識在不斷深入。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，高質量發(fā)展已經(jīng)成為我國經(jīng)濟發(fā)展的主題，在經(jīng)濟發(fā)展的大變革時期，影子銀行對中國經(jīng)濟產(chǎn)生的影響不容忽視，人們應該關注影子銀行對中國貨幣政策的影響，把握其發(fā)展和運行規(guī)律，促進中國經(jīng)濟的良性發(fā)展。但是中國的經(jīng)濟發(fā)展有其特殊性，不同于西方經(jīng)濟發(fā)展模式，西方就影子銀行對貨幣政策的影響的相關認識與中國實際情況不符合，因此，從中國實際情況出發(fā)，深入分析影子銀行對貨幣政策的影響對于中國來說是當務之急。中國經(jīng)濟既需要世界經(jīng)驗，也需要實事求是。

2 傳統(tǒng)銀行和影子銀行的金融摩擦

隨著影子銀行的發(fā)展，對傳統(tǒng)銀行發(fā)展形成了一定的沖擊。從當前的相關成果來看，西方國家的影子銀行是在銀行競爭激烈時期形成的，同時，也在不斷發(fā)展進步。商業(yè)銀行要在監(jiān)督體系等控制之下為社會和個人提供融資服務，商業(yè)銀行在業(yè)務開展的過程中為形成強大競爭優(yōu)勢、降低成本、減少規(guī)則束縛，商業(yè)銀行逐漸青睞影子銀行業(yè)務。除此之外，許多的中小企業(yè)在融資方面困難較多，很難獲得銀行等金融機構的貸款資金，往往也采用影子銀行獲得資金來促進自身發(fā)展，減少企業(yè)發(fā)展過程中的阻礙，獲得充足資金。而且一些高風險的信貸或者金融業(yè)務，銀行也可以通過影子銀行完成，可以在監(jiān)管之外進行信貸業(yè)務，通過影子銀行可以獲得更多的收益。在這樣的情況下，影子銀行隨著商業(yè)銀行的發(fā)展不斷壯大（如圖1所示）。商業(yè)銀行在發(fā)展過程中競爭壓力大，傳統(tǒng)盈利項目的利潤越來越小，為獲得更多的收益，商業(yè)銀行只能選擇拓展業(yè)務范圍，降低經(jīng)營成本。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，銀行被控制得越嚴格，就越依賴影子銀行去提升自身的競爭力，因此，影子銀行雖然增強了銀行的競爭力，但是也加大了銀行的風險。通過圖1可知，社會融資的發(fā)展趨勢與影子銀行的發(fā)展趨勢是呈正相關的，影子銀行擴大了社會融資的規(guī)模，可見它已經(jīng)是社會經(jīng)濟活動中獲得資金的重要方式，如果影子銀行受到制約那么將會影響社會經(jīng)濟活動的融資。在金融領域，杠桿政策會對影子銀行的發(fā)展產(chǎn)生較大制約，發(fā)布這樣的政策目的是保持經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展，降低金融領域的風險程度。限制影子銀行會導致社會經(jīng)濟領域的融資額度下降，影響社會融資規(guī)模的擴大，這說明了影子銀行對社會金融領域的重要影響。

3 影子銀行對經(jīng)濟系統(tǒng)穩(wěn)態(tài)的影響

中國的貨幣政策是用來調節(jié)經(jīng)濟的重要工具，對國家的宏觀調控有極其重要的影響，關乎國家的經(jīng)濟運行情況。在貨幣政策的實施中，貨幣政策傳導機制依賴商業(yè)銀行信貸渠道的傳導，因此，貨幣政策會被影子銀行所影響。影子銀行促進了社會經(jīng)濟活動的活躍和資金規(guī)模的增加，但是作為新生事物卻沒有及時被規(guī)范管理，這在一定程度上會對國家所實行的貨幣政策產(chǎn)生重大影響。貨幣政策在實際操作過程中所帶來的結果會在影子銀行的影響下難以把控，因此，國家的貨幣政策制定會變得非常艱難。對影子銀行的了解越深入，越有利于之后貨幣政策的制定和操作，能夠減少影子銀行對貨幣政策的干擾。從長遠看，可以促進金融領域的良性發(fā)展，降低金融風險，形成良好的金融環(huán)境，促進國家經(jīng)濟在穩(wěn)定環(huán)境中不斷繁榮。銀子銀行對經(jīng)濟系統(tǒng)的影響非常深遠，經(jīng)濟的良性發(fā)展離不開影子銀行的促進，對于影子銀行的消極作用，人們應該有深入認識，趨利避害，在控制范圍內保障貨幣政策的有效性。

4 影子銀行對貨幣供應量的影響

由于影子銀行有其特殊性，同時，影子銀行能夠削弱央行貨幣政策的有效性，因此，央行在制定和操作貨幣政策的過程中應當把影子銀行的影響納入考慮的范圍，避免使其游離于規(guī)則之外。

首先，央行的貨幣政策中重要手段之一是法定存款準備金制度，這個制度所針對的渠道是商業(yè)銀行的正常信貸規(guī)模，這樣的方法對影子銀行的資金供應不產(chǎn)生任何影響。所以為追求更多的利益，商業(yè)銀行會通過一系列手段追求資本，影子銀行會將監(jiān)管之下的資金轉移到監(jiān)管之外，貨幣政策對此無法調整，會導致貨幣政策的有效性受到影響，不利于貨幣政策的實施。

其次，商業(yè)銀行擁有再貼現(xiàn)的權力，如果商業(yè)銀行能夠用其他方式獲得充足的資金，那么就無須再貼現(xiàn)。在這樣的情況下，影子銀行打破了這一制度，為商業(yè)銀行提供更多資金選擇，不再為再貼現(xiàn)所限制，這樣會影響再貼現(xiàn)制度對經(jīng)濟發(fā)展影響的程度。

再次，金融領域的發(fā)展和創(chuàng)新會帶動影子銀行的發(fā)展，影子銀行會對傳統(tǒng)的價格和交易方式產(chǎn)生影響，會導致經(jīng)濟發(fā)展不穩(wěn)定，央行面對影子銀行帶來的問題反應不及時，會對經(jīng)濟政策的有效性產(chǎn)生不利影響。

最后，貨幣政策要想得到有效實施必須有穩(wěn)定合適的環(huán)境，在適宜的環(huán)境中央行的經(jīng)濟計劃才會容易實現(xiàn)，反之會對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生不良影響。影子銀行對中國經(jīng)濟的影響應該辯證看待，既要看到對經(jīng)濟發(fā)展的有利影響，也要看到風險性。影子銀行與經(jīng)濟發(fā)展密切相關，風險與機遇并存，人們的生活極易受到其影響。在經(jīng)濟生活中，人們應該規(guī)避風險，形成良好的金融環(huán)境，保障經(jīng)濟的平穩(wěn)運行，將影子銀行帶來的不利影響降到最小。為促進我國經(jīng)濟的發(fā)展，應該重視影子銀行的作用，做好相關保障措施，規(guī)避其風險，保障銀行平穩(wěn)運營，進而推動中國經(jīng)濟健康發(fā)展。

5 結論與建議

本文對影子銀行與經(jīng)濟政策的關系進行了梳理，影子銀行對經(jīng)濟發(fā)展的影響有利有弊。本文對影子銀行對經(jīng)濟發(fā)展的影響進行深入考量，介紹了經(jīng)濟發(fā)展過程中影子銀行對商業(yè)銀行社會競爭和資本融合之間的變動情況，同時，介紹了當前商業(yè)銀行競爭、社會融資規(guī)模以及影子銀行規(guī)模的變動情況，以及現(xiàn)實過程中貨幣政策刺激的有效性呈現(xiàn)周期性遞減，金融去杠桿活動對社會融資規(guī)模增量的影響呈現(xiàn)斷崖式下跌。本文通過理論分析推導了信貸成本與影子銀行之間的聯(lián)系，分析了銀行競爭與影子銀行之間影響的傳導機制，以及影子銀行對貨幣政策有效性影響的渠道與機理。最后，通過實證分析驗證了相關的理論推導與分析。

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