• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    行業(yè)合規(guī)性對(duì)企業(yè)住房公積金繳費(fèi)率的影響分析

    2021-08-02 12:56:46吳仍梅
    時(shí)代經(jīng)貿(mào) 2021年7期
    關(guān)鍵詞:公積金住房政策

    林 紓 吳仍梅

    (集美大學(xué)工商管理學(xué)院 福建廈門 361021)

    一、引言及文獻(xiàn)綜述

    合規(guī)性(Legitimacy)這一概念最早可以追溯至韋伯(Weber)對(duì)權(quán)威類型的研究(楊光斌,2016;Ruef和Scott,1998),其在政治學(xué)、社會(huì)學(xué)和管理學(xué)中有廣泛的應(yīng)用,對(duì)解釋企業(yè)采取不同行為具有重大意義。雖然學(xué)者們對(duì)合規(guī)性的界定不盡相同,但是其核心都指向了組織行為被認(rèn)可的情況(Bitektine,2011;任敏,2017)。一般來說,企業(yè)的行為會(huì)受多重合規(guī)性影響,明文規(guī)定的法律、政策,以及實(shí)際發(fā)揮作用的慣例、行規(guī)、潛規(guī)則、彼此的默契等,都可以成為企業(yè)行為的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),其會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的合規(guī)性。其中,政策合規(guī)性和行業(yè)合規(guī)性對(duì)企業(yè)行為的影響較為明顯,也更多的受到了學(xué)者的關(guān)注和研究。已有的研究表明,政策的合規(guī)性會(huì)對(duì)企業(yè)行為產(chǎn)生重要影響(Short and Toffel,2008;Weaver,2014)。政府機(jī)構(gòu)制定相關(guān)的政策,要求或禁止企業(yè)去做某事,企業(yè)只有遵從政策規(guī)定才可以獲取政府機(jī)構(gòu)的認(rèn)可,如果不遵從就會(huì)受到懲罰。但是由于政策執(zhí)行具有不確定性,其與政策文本往往存在偏差,而偏差也往往具有不確定性,因此政府機(jī)構(gòu)可以在不改變政策的前提下默許某些違規(guī)行為(Gofen和Needham,2015),甚至為某些違規(guī)行為而改變政策(Gofen ,2015),這意味著企業(yè)可以適度違規(guī),甚至有意違規(guī)以推動(dòng)政策改變(Tsai,2015)。Chung(2015)就發(fā)現(xiàn)華南地區(qū)落實(shí)勞動(dòng)法規(guī)時(shí),對(duì)“簽訂勞動(dòng)合同”“繳納社會(huì)保險(xiǎn)”“加班限制”三種政策執(zhí)行力度顯著不同。由此可見,由于政府機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間存在著信息不對(duì)稱,企業(yè)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),會(huì)更多地采取政策可以接受的行為,政策合規(guī)性會(huì)對(duì)企業(yè)的行為產(chǎn)生重要影響。

    本文重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)合規(guī)性對(duì)企業(yè)行為的影響。所謂行業(yè)合規(guī)性即同行業(yè)的企業(yè)對(duì)組織行為的認(rèn)可,這使得企業(yè)在采取行為時(shí)更多地遵從行業(yè)內(nèi)企業(yè)所形成的共識(shí),以期獲得行業(yè)內(nèi)企業(yè)的認(rèn)可。行業(yè)合規(guī)性的基礎(chǔ)主要是行規(guī)和共識(shí),由于企業(yè)所處的環(huán)境具有較大的不確定性以及信息的不充分性,企業(yè)決策往往受到同行業(yè)其他企業(yè)決策的影響,因此很多研究都關(guān)注行業(yè)合規(guī)性的作用。郝云宏等(2012)對(duì)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的研究,王瑾和王禮剛(2013)對(duì)企業(yè)采納進(jìn)口技術(shù)的研究,李路路和朱斌(2014)對(duì)中國私營企業(yè)采納現(xiàn)代企業(yè)制度的研究,戴鑫等(2015)對(duì)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)變革實(shí)施與權(quán)力建立模式的研究,王俊和顧拓宇(2016)對(duì)新建高校組織結(jié)構(gòu)的研究,以及郭磊和周巖(2017)對(duì)企業(yè)年金參保和繳費(fèi)決策的研究等都表明行業(yè)合規(guī)性會(huì)顯著影響企業(yè)行為,企業(yè)行為往往不止由企業(yè)內(nèi)部因素決定,而會(huì)受到行業(yè)內(nèi)較為統(tǒng)一的行為的影響。直觀看來,企業(yè)行為至少受到來自政府機(jī)構(gòu)的政策合規(guī)性和來自同行業(yè)的行業(yè)合規(guī)性的雙重壓力影響。在研究企業(yè)行為時(shí),必須同時(shí)重視政策合規(guī)性和行業(yè)合規(guī)性的作用,如果只考慮政策合規(guī)性,忽視了行業(yè)的影響,就會(huì)高估政策合規(guī)性的作用,無法解釋行業(yè)中許多企業(yè)行為趨同的現(xiàn)象,反之亦然。此外,同時(shí)考察政策合規(guī)性和行業(yè)合規(guī)性的影響,不僅能更加準(zhǔn)確地理解企業(yè)行為,還有助于拓展企業(yè)行為理論研究的空間。因此本文重點(diǎn)關(guān)注一類特殊的企業(yè)行為——住房公積金繳費(fèi)行為。這一行為之所以特殊,是因?yàn)槠髽I(yè)的住房公積金繳費(fèi)率是由政策和法律明確規(guī)定的(付強(qiáng)和喬岳,2011)。顯然,這類繳費(fèi)行為會(huì)受到政策合規(guī)性的嚴(yán)格約束。同時(shí),住房公積金制度本身允許企業(yè)差異化繳費(fèi),企業(yè)可以根據(jù)自身的條件和偏好,在規(guī)定的范圍內(nèi)自由的選擇自身的住房公積金繳費(fèi)率,而處于同一行業(yè)的企業(yè)對(duì)住房公積金繳費(fèi)行為往往持有共同的認(rèn)知,既然如此,那么行業(yè)合規(guī)性會(huì)影響企業(yè)的住房公積金繳費(fèi)率嗎?如果影響的話,其與政策合規(guī)性相比誰更重要?政策合規(guī)性和行業(yè)合規(guī)性之間是否存在相互作用影響?此外,這種影響在不同性質(zhì)的企業(yè)之間是否存在差異?本文將對(duì)此進(jìn)行系統(tǒng)分析。

    二、行業(yè)合規(guī)性影響企業(yè)住房公積金繳費(fèi)率的機(jī)制分析

    正如上文所指出的,行業(yè)合規(guī)性的基礎(chǔ)主要是來自行規(guī)和共識(shí),這些行規(guī)和共識(shí)是由行業(yè)中的現(xiàn)有企業(yè)經(jīng)過實(shí)踐不斷完善并認(rèn)可的,可以為企業(yè)提供更多明確的信息,為處于不確定的環(huán)境中的企業(yè)行為提供相應(yīng)的指導(dǎo)。而這種合規(guī)性之所以會(huì)對(duì)企業(yè)的公積金繳費(fèi)率產(chǎn)生影響,主要是基于以下三種機(jī)制:

    第一,內(nèi)部懲罰機(jī)制。住房公積金的繳納對(duì)于行業(yè)內(nèi)的企業(yè)來說,既是一種成本,也是一種吸引人才的手段。一方面,當(dāng)企業(yè)的住房公積金繳費(fèi)率高于行業(yè)內(nèi)的平均水平時(shí),其雖然可以吸引更多的優(yōu)秀人才加盟企業(yè),獲得更高的聲譽(yù),增強(qiáng)自身的人力資源競爭力,但同時(shí)也提高了自身的經(jīng)營成本;另一方面,當(dāng)企業(yè)的住房公積金繳費(fèi)率低于行業(yè)內(nèi)的平均水平時(shí),其雖然降低了經(jīng)營成本,但也不利于吸引和留住優(yōu)秀的人才,在企業(yè)的人力資源管理方面處于劣勢,對(duì)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展不利。更重要的是,當(dāng)企業(yè)提高自身的公積金繳費(fèi)率時(shí),其他企業(yè)在競爭機(jī)制的作用下不得不提高自身的繳費(fèi)率以留住人才,這會(huì)導(dǎo)致整體行業(yè)的公積金繳費(fèi)率提高,從而增加行業(yè)的經(jīng)營成本。為了避免這種情況的發(fā)生,行業(yè)內(nèi)部會(huì)逐漸形成關(guān)于住房公積金繳費(fèi)率的“行規(guī)”,破壞這條行規(guī)的企業(yè)將受到行業(yè)內(nèi)部其他企業(yè)的“懲罰”,這會(huì)使得該企業(yè)的行業(yè)合規(guī)性受到威脅,招致其他企業(yè)的打擊報(bào)復(fù)或被迫離開該行業(yè),為了避免這類現(xiàn)象的發(fā)生,企業(yè)傾向于采取與整體行業(yè)水平一致的住房公積金繳費(fèi)率。因此,行業(yè)合規(guī)性將通過內(nèi)部懲罰機(jī)制來影響行業(yè)內(nèi)企業(yè)住房公積金的繳費(fèi)率。

    第二,信息瀑布機(jī)制。信息瀑布又稱為信息級(jí)聯(lián),所謂信息瀑布就是指在信息不對(duì)稱的環(huán)境下,由于自我信息的不完整以及前人行為信息的易獲性,人們往往受到前人信息的影響,放棄自己的偏好從而追隨前人選擇的一種現(xiàn)象,最終導(dǎo)致所有人都是一樣的選擇。羊群效應(yīng)就是信息瀑布的一種典型表現(xiàn),即表現(xiàn)為個(gè)體行為趨于一致,“按照他人的行為而行為”。信息瀑布的產(chǎn)生需要兩個(gè)條件:一是可以看到別人的選擇,二是看不到別人的心理。而行業(yè)合規(guī)性對(duì)于企業(yè)住房公積金繳費(fèi)率選擇的影響在很大程度上就符合這兩個(gè)條件。當(dāng)一個(gè)企業(yè)剛進(jìn)入某個(gè)行業(yè)時(shí),其只知道相關(guān)的政策對(duì)于住房公積金繳費(fèi)率的規(guī)定,因此就會(huì)根據(jù)該政策和自身的偏好選擇某一個(gè)特定的繳費(fèi)率。但是當(dāng)該企業(yè)看到自身的選擇與其他企業(yè)均不一致,而其他企業(yè)均選擇遵守行規(guī)時(shí),由于環(huán)境的不確定性,企業(yè)并不能準(zhǔn)確的判斷自身采取的住房公積金繳存率是否合理,該企業(yè)就會(huì)對(duì)自身的行為產(chǎn)生懷疑,直至放棄自己的偏好而選擇遵守行規(guī)。在企業(yè)對(duì)適合自身的住房公積金繳費(fèi)率信息了解不完全時(shí),信息瀑布機(jī)制可以使其更容易的知道同行業(yè)內(nèi)企業(yè)所實(shí)施的繳費(fèi)率,進(jìn)而放棄自身的選擇并遵循整體行業(yè)的繳費(fèi)水平。需要注意的是,與內(nèi)部懲罰機(jī)制相比,信息瀑布機(jī)制表明,即使行業(yè)內(nèi)部的企業(yè)不對(duì)未遵守行規(guī)的企業(yè)進(jìn)行懲罰,該企業(yè)也會(huì)主動(dòng)收集行業(yè)內(nèi)部企業(yè)的相關(guān)信息,進(jìn)行行為決策時(shí)也更多的參考行業(yè)內(nèi)部企業(yè)的行為,以減少不確定風(fēng)險(xiǎn),最終也會(huì)選擇行規(guī)所確定的住房公積金繳費(fèi)率。因此,信息瀑布機(jī)制表明行業(yè)合規(guī)性對(duì)于企業(yè)行為產(chǎn)生影響的條件是十分寬松的,具有自發(fā)性而非強(qiáng)制性。

    第三,集體行動(dòng)機(jī)制。無論是內(nèi)部懲罰機(jī)制還是信息瀑布機(jī)制,其都僅僅表明企業(yè)的行為會(huì)受到行業(yè)合規(guī)性的影響,但是并沒有說明行業(yè)合規(guī)性和政策合規(guī)性之間的關(guān)系。一種可能的情況是,政策合規(guī)性為企業(yè)規(guī)定了一個(gè)公積金繳費(fèi)率的合理范圍,而行業(yè)合規(guī)性則在該范圍內(nèi)確定了一個(gè)具體的公積金繳費(fèi)率。此時(shí),行業(yè)合規(guī)性與政策合規(guī)性是一致的,企業(yè)行為同時(shí)符合政策合規(guī)性和行業(yè)合規(guī)性。但是在某些情況下,政府制定的政策可能并不符合行業(yè)的經(jīng)營實(shí)際。如果僅僅是行業(yè)內(nèi)的單一企業(yè)反對(duì)該政策,政府就會(huì)以政策合規(guī)性作為借口對(duì)該企業(yè)進(jìn)行懲罰,此時(shí)政策合規(guī)性和行業(yè)的合規(guī)性同時(shí)發(fā)揮作用,并相互促進(jìn)。但是如果該項(xiàng)政策引起了行業(yè)內(nèi)大多企業(yè)的反對(duì),該行業(yè)內(nèi)的企業(yè)已經(jīng)形成共識(shí),并采取有效的集體行動(dòng)共同抵制該政策,比如統(tǒng)一實(shí)行了違反政策規(guī)定的住房公積金繳費(fèi)率,那么顯然這個(gè)統(tǒng)一的住房公積金繳費(fèi)率就成為行業(yè)合規(guī)性的產(chǎn)物,并有可能倒逼政府改變政策。此時(shí),行業(yè)合規(guī)性就戰(zhàn)勝政策合規(guī)性成為行業(yè)內(nèi)企業(yè)行為的主要決定因素。

    綜上,行業(yè)合規(guī)性主要是通過內(nèi)部懲罰機(jī)制、信息瀑布機(jī)制和集體行動(dòng)機(jī)制對(duì)行業(yè)內(nèi)的企業(yè)行為(本文主要是指企業(yè)的住房公積金繳費(fèi)率)產(chǎn)生影響。內(nèi)部懲罰機(jī)制主要是通過負(fù)向強(qiáng)化,即對(duì)不符合行規(guī)和共識(shí)的行為實(shí)施一定的懲罰,進(jìn)而對(duì)企業(yè)行為產(chǎn)生影響,使企業(yè)行為趨同于整體行業(yè)行為;信息瀑布機(jī)制則主要基于信息不對(duì)稱和行業(yè)內(nèi)信息的累積,使得企業(yè)對(duì)自身的認(rèn)知和選擇發(fā)生變化,進(jìn)而主動(dòng)地采取與行業(yè)相一致的行為;集體行動(dòng)機(jī)制揭示了政策合規(guī)性和行業(yè)合規(guī)性之間的內(nèi)在聯(lián)系,表明單個(gè)企業(yè)的行為難以對(duì)政策產(chǎn)生影響,并有可能招致懲罰,因此企業(yè)傾向于遵守行業(yè)共識(shí),形成巨大的合力,進(jìn)而影響不合理的政策執(zhí)行,減少企業(yè)的損失。需要注意的是,在這三種機(jī)制的作用下,行業(yè)合規(guī)性和政策合規(guī)性之間既有可能存在互補(bǔ)關(guān)系,也有可能存在替代關(guān)系,這也是本文在經(jīng)驗(yàn)分析中考察的重要之一。

    三、行業(yè)合規(guī)性對(duì)于企業(yè)住房公積金繳費(fèi)率影響的經(jīng)驗(yàn)分析

    本文要考察的核心變量是行業(yè)合規(guī)性。根據(jù)已有研究,對(duì)于合規(guī)性的測度通常有兩種方案:第一是直接測量評(píng)價(jià)主體對(duì)組織行為的主觀認(rèn)可程度。Deephouse(1995)對(duì)媒體文章進(jìn)行內(nèi)容分析,判斷公眾對(duì)商業(yè)銀行的行為是否認(rèn)可。Bansal和Clelland(2004)通過對(duì)媒體文章的分析測度了企業(yè)環(huán)境管理行為的媒體合規(guī)性;第二是通過對(duì)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的測量來間接判斷合規(guī)性,比如Aerts and Comier(2009)就根據(jù)美國環(huán)保法規(guī)對(duì)企業(yè)信息披露的要求,以企業(yè)年報(bào)披露項(xiàng)目數(shù)量來間接測度政策合規(guī)性。而郭磊和周巖(2017)則以行業(yè)平均的企業(yè)年金參保率和繳費(fèi)率測量行業(yè)對(duì)單個(gè)企業(yè)參保和繳費(fèi)決策的壓力。由于住房公積金繳費(fèi)率缺乏主觀的評(píng)價(jià)數(shù)據(jù),因此本文主要是采用第二種方案行業(yè)合規(guī)性進(jìn)行測度。根據(jù)Liu et al(2018)的研究,本文通過行業(yè)內(nèi)的平均住房公積金繳費(fèi)率來測度行業(yè)合規(guī)性。類似地,本文使用區(qū)域內(nèi)的平均住房公積金率來測度政策合規(guī)性。由于本文主要是分析行業(yè)合規(guī)性對(duì)于企業(yè)微觀行為的影響,因此本文將使用2008-2017年A股上市公司作為分析樣本。之所以選擇2008年作為起點(diǎn),是因?yàn)槲覈鲜泄緩?007年才開始披露住房公積金和各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)明細(xì),而企業(yè)的住房公積金的繳費(fèi)率則是通過住房公積金繳費(fèi)總額與職工上一年度工資總額來確定。所有上市公司的數(shù)據(jù)均來自國泰君安數(shù)據(jù)庫,在剔除缺失值后,最終得到31250個(gè)觀測值。

    此外,本文還將在模型中包含以下控制變量:第一,企業(yè)實(shí)際所得稅率,由于企業(yè)的公積金繳納會(huì)在稅前扣除,因此企業(yè)會(huì)權(quán)衡住房公積金率和實(shí)際所得稅率之間的大小從而確定最終的住房公積金繳費(fèi)率,企業(yè)的實(shí)際所得稅率時(shí)影響住房公積金繳費(fèi)率的一個(gè)重要因素;第二,企業(yè)人數(shù)(取對(duì)數(shù)),在住房公積金繳費(fèi)率一定的情況下,企業(yè)人數(shù)越多,則需要繳納的住房公積金就越多。因此,企業(yè)人數(shù)會(huì)成為企業(yè)確定住房公積金繳費(fèi)率的重要影響因素;第三,平均工資水平(取對(duì)數(shù)),使用當(dāng)年度職工工資總額除以職工總?cè)藬?shù)。一般來說,在平均工資一定的情況下,住房公積金繳費(fèi)率越高,則需要繳納的住房公積金也越多。因此,企業(yè)的平均工資水平也是影響住房公積金繳費(fèi)率的一個(gè)重要因素;第四,資產(chǎn)總量(取對(duì)數(shù)),一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)越多,表明其成本的負(fù)荷能力越強(qiáng),因此越有能力承擔(dān)較高的住房公積金繳費(fèi)率;第五,經(jīng)營狀況,通過資產(chǎn)回報(bào)率進(jìn)行衡量。通常來說,一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率越高,其未來的發(fā)展預(yù)期就越好,因此其越能夠承擔(dān)較高的住房公積金繳費(fèi)率。在穩(wěn)健型檢驗(yàn)中,本文將使用市盈率來代替資產(chǎn)回報(bào)率對(duì)企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行測度,表1給出了各變量的描述性統(tǒng)計(jì)。

    從表1可以發(fā)現(xiàn),上司公司住房公積金的平均繳費(fèi)率為8%,最高和最低的相差超過50%,而各區(qū)域的平均住房公積金繳費(fèi)率均大于0,但有的行業(yè)則并不繳納住房公積金(典型的比如農(nóng)業(yè))。此外,各上市公司在職工人數(shù)、實(shí)際所得稅率、平均工資、總資產(chǎn)、資產(chǎn)回報(bào)率和市盈率方面存在較大差異。但遺憾的是,從表1中還無法判斷行業(yè)合規(guī)性是否會(huì)對(duì)上市公司住房公積金的繳費(fèi)率產(chǎn)生影響,也無法判斷控制變量對(duì)于住房公積金繳費(fèi)率的影響。因此,下面將通過面板數(shù)據(jù)模型對(duì)影響上市公司住房公積金繳費(fèi)率的因素進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析。需要注意的是,在具體的分析過程中,本文將考察行業(yè)合規(guī)性與政策合規(guī)性的交互影響,因此將在模型中引入兩者的交互項(xiàng)。與此同時(shí),本文還將分別依據(jù)所有權(quán)和壟斷兩個(gè)特性將總體樣本分割為兩個(gè)子樣本以考察不同子樣本中各因素對(duì)于上市公司住房公積金繳費(fèi)率的影響是否存在差異。此外,考慮到行業(yè)合規(guī)性對(duì)于上市公司住房公積金繳費(fèi)率的影響可能存在滯后效應(yīng)(上市公司需要一個(gè)了解行規(guī)的過程),因此本文將使用滯后一期的行業(yè)合規(guī)性對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。經(jīng)過F檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn),所有的樣本均使用固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì),結(jié)果如表2所示。

    表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

    表2 總體樣本的估計(jì)結(jié)果

    表2給出了總體樣本的估計(jì)結(jié)果。由表2中可以發(fā)現(xiàn):首先,無論是初始檢驗(yàn)還是穩(wěn)健性檢驗(yàn),政策合規(guī)性和行業(yè)合規(guī)性均與上市公司住房公積金繳費(fèi)率顯著正相關(guān),而且相對(duì)于政策合規(guī)性而言,滯后一期的行業(yè)合規(guī)性對(duì)于上市公司住房公積金繳費(fèi)率的影響更為顯著。更重要的是,政策合規(guī)性與行業(yè)合規(guī)性的交叉項(xiàng)顯著為正,這說明對(duì)于總體樣本而言,兩者之間存在互補(bǔ)關(guān)系,政策合規(guī)性會(huì)對(duì)行業(yè)合規(guī)性產(chǎn)生正面影響,反之亦然;其次,實(shí)際所得稅率與上市公司住房公積金繳費(fèi)率顯著正相關(guān),這說明所得稅率的提高會(huì)激勵(lì)上市公司增加住房公積金繳費(fèi)率以實(shí)現(xiàn)更多的稅前抵扣。此外,平均工資對(duì)于住房公積金繳費(fèi)率的影響顯著為負(fù),因此特定行業(yè)的平均工資水平越高,其住房公積金繳費(fèi)率就越低;再次,總資產(chǎn)和職工人數(shù)對(duì)于上市公司住房公積金繳費(fèi)率的影響均不顯著,這意味著企業(yè)規(guī)模的大小與住房公積金繳費(fèi)率之間不存在必然的聯(lián)系;最后,雖然資產(chǎn)回報(bào)率和市盈率都可以反映上市公司的經(jīng)營狀況,但資產(chǎn)回報(bào)率對(duì)于企業(yè)的住房公積金上繳率不存在顯著影響,而市盈率則可以顯著影響上市公司的住房公積金繳費(fèi)率。對(duì)于總體樣本來說,其市盈率越高,則住房公積金繳費(fèi)率也越高。

    表3將總體樣本區(qū)分為國有上市公司和非國有上市公司,并給出了具體的估計(jì)結(jié)果。從表3中可以發(fā)現(xiàn):首先,無論是政策合規(guī)性還是行業(yè)合規(guī)性,都能夠顯著促進(jìn)上市公司住房公積金繳費(fèi)率的提高。但是,對(duì)于國有上市公司來說,政策合規(guī)性的影響更為顯著,而對(duì)于非國有上市公司來說,滯后一期的行業(yè)合規(guī)性影響更加顯著,這顯然與國有企業(yè)較強(qiáng)的社會(huì)屬性密切相關(guān)。此外,需要注意的是,對(duì)于國有上市公司來說,政策合規(guī)性與行業(yè)合規(guī)性之間存在互補(bǔ)關(guān)系,而對(duì)于非國有上市公司來說,政策合規(guī)性與行業(yè)合規(guī)性之間則存在替代關(guān)系(盡管其并非都是顯著的),這意味著相關(guān)的政策合規(guī)性并未考慮國有上市公司和非國有上市公司之間存在的差別,從而導(dǎo)致了非國有上市公司行業(yè)合規(guī)性與政策合規(guī)性之間的沖突。其次,與總體樣本相同,職工人數(shù)和總資產(chǎn)對(duì)于國有和非國有上市公司住房公積金繳費(fèi)率的影響仍然是不顯著的;再次,與總體樣本不同的是,對(duì)于國有上市公司而言,所得稅率對(duì)于住房公積金繳費(fèi)率的影響是不顯著的,而對(duì)于非國有上市公司來說,所得稅率對(duì)于住房公積金繳費(fèi)率的影響則更加顯著。這是因?yàn)橄鄬?duì)于國有上市公司而言,非國有上市公司對(duì)于盈利和成本更加重視,會(huì)更多的考慮到住房公積金的稅前抵扣效應(yīng)。類似地,平均工資水平對(duì)于國有上市公司住房公積金繳費(fèi)率的影響是不顯著的,而其對(duì)于非國有上市公司住房公積金繳費(fèi)率卻存在顯著的負(fù)面影響,這顯然也與非國有上市公司更加注重公司的盈利和成本有關(guān);最后,與總體樣本類似,資產(chǎn)回報(bào)率對(duì)于國有和非國有上市公司的影響都是不顯著的,而市盈率對(duì)于國有和非國有上市公司的影響均顯著為正,并且其對(duì)于非國有上市公司的影響更加明顯。

    表3 子樣本的估計(jì)結(jié)果(依產(chǎn)權(quán)劃分)

    表4進(jìn)一步將總體樣本分為壟斷行業(yè)樣本和非壟斷行業(yè)樣本,并給出了具體的估計(jì)結(jié)果。根據(jù)表4的估計(jì)結(jié)果可以發(fā)現(xiàn):首先,雖然政策合規(guī)性和滯后一期的行業(yè)合規(guī)性對(duì)于兩類上市公司住房公積金繳費(fèi)率均具有顯著的正面影響,但政策合規(guī)性對(duì)于非壟斷行業(yè)上市公司的影響更明顯,而行業(yè)合規(guī)性則對(duì)于壟斷行業(yè)上市公司的影響更明顯。此外,對(duì)于壟斷行業(yè)上市公司而言,政策合規(guī)性與行業(yè)合規(guī)性之間不存在交互關(guān)系,而對(duì)于非壟斷行業(yè)的上市公司而言,行業(yè)合規(guī)性與政策合規(guī)性之間存在顯著的互補(bǔ)關(guān)系;其次,實(shí)際所得稅率對(duì)于壟斷行業(yè)上市公司住房公積金繳費(fèi)率的影響不顯著,但是對(duì)于非壟斷行業(yè)上市公司住房公積金的繳費(fèi)率顯著為正。相反,平均工資對(duì)于壟斷行業(yè)上市公司住房公積金繳費(fèi)率的影響顯著為正,但是對(duì)于非壟斷行業(yè)上市公司的影響則顯著為負(fù);再次,雖然職工人數(shù)對(duì)于壟斷行業(yè)和非壟斷行業(yè)上市公司住房公積金繳費(fèi)率的影響都不顯著,但是總資產(chǎn)對(duì)于非壟斷行業(yè)上市公司住房公積金繳費(fèi)率的影響卻顯著為正;最后,市盈率對(duì)于壟斷行業(yè)和非壟斷行業(yè)上市公司住房公積金繳費(fèi)率的影響均顯著為正,而且非壟斷行業(yè)上市公司的資產(chǎn)回報(bào)率對(duì)于其住房公積金繳費(fèi)率的影響也顯著為正。

    表4 子樣本的估計(jì)結(jié)果(依壟斷劃分)

    綜上,對(duì)于整體樣本來說,行業(yè)合規(guī)性對(duì)于上市公司住房公積金繳費(fèi)率的影響顯著為正,且大于政策合規(guī)性的影響。但是對(duì)于國有上市公司和非壟斷行業(yè)上市公司來說,政策合規(guī)性對(duì)于住房公積金繳費(fèi)率的影響要大于行業(yè)合規(guī)性,這可能是因?yàn)閲衅髽I(yè)擁有更多的經(jīng)濟(jì)資源和政策優(yōu)惠,本身承擔(dān)著更多的社會(huì)責(zé)任和非經(jīng)濟(jì)任務(wù),面對(duì)國家頒布的住房公積金政策時(shí),國有企業(yè)必須以更大的力度積極響應(yīng)國家號(hào)召,企業(yè)行為更加關(guān)注政策合規(guī)性。與此同時(shí),對(duì)于總體樣本、國有上市公司和非壟斷行業(yè)上市公司來說,行業(yè)合規(guī)性與政策合規(guī)性之間存在著顯著的互補(bǔ)關(guān)系,但是對(duì)于非國有上市公司和壟斷行業(yè)上市公司而言,行業(yè)合規(guī)性與政策合規(guī)性對(duì)于住房公積金繳費(fèi)率的影響卻存在不同程度的替代關(guān)系。此外,實(shí)際所得稅率、市盈率和平均工資水平對(duì)于上市公司住房公積金繳費(fèi)率均具有顯著影響,但是公司規(guī)模和資產(chǎn)回報(bào)率對(duì)于上市公司住房公積金繳費(fèi)率的影響卻并不顯著。

    四、結(jié)論與啟示

    本文從理論和經(jīng)驗(yàn)兩個(gè)方面系統(tǒng)分析了行業(yè)合規(guī)性對(duì)于上市公司住房公積金繳費(fèi)率的影響。理論研究發(fā)現(xiàn),行業(yè)合規(guī)性主要是通過內(nèi)部懲罰機(jī)制、信息瀑布機(jī)制和集體行動(dòng)機(jī)制對(duì)行業(yè)內(nèi)的企業(yè)住房公積金繳費(fèi)率產(chǎn)生影響。經(jīng)驗(yàn)研究則發(fā)現(xiàn),行業(yè)合規(guī)性會(huì)對(duì)企業(yè)的住房公積金繳費(fèi)率產(chǎn)生影響,這種影響在不同性質(zhì)的企業(yè)之間存在差異,同時(shí)在不同的企業(yè)中與政策合規(guī)性存在著相互關(guān)系。整體來說,行業(yè)合規(guī)性對(duì)于上市公司住房公積金繳費(fèi)率的影響顯著為正,且大于政策合規(guī)性的影響。但是對(duì)于國有上市公司和非壟斷行業(yè)上市公司來說,政策合規(guī)性的影響要大于行業(yè)合規(guī)性。與此同時(shí),對(duì)于總體樣本、國有上市公司和非壟斷行業(yè)上市公司來說,行業(yè)合規(guī)性與政策合規(guī)性之間存在著顯著的互補(bǔ)關(guān)系,但是對(duì)于非國有上市公司和壟斷行業(yè)上市公司而言,行業(yè)合規(guī)性與政策合規(guī)性之間卻存在不同程度的替代關(guān)系。此外,實(shí)際所得稅率、市盈率和平均工資水平對(duì)于上市公司住房公積金繳費(fèi)率均具有顯著影響,但是公司規(guī)模和資產(chǎn)回報(bào)率對(duì)于上市公司住房公積金繳費(fèi)率的影響卻并不顯著。

    根據(jù)以上分析,可以得出如下政策啟示:首先,住房公積金繳費(fèi)率的政策必須考慮到企業(yè)的所有權(quán)差異,政策設(shè)計(jì)必須具有區(qū)分性和針對(duì)性,比如對(duì)于國有上市公司和非國有上市公司要制定不同的住房公積金繳費(fèi)率,這樣才能夠增強(qiáng)政策合規(guī)性和行業(yè)合規(guī)性之間的兼容性;其次,在政策制定和執(zhí)行過程中,必須重視行業(yè)合規(guī)性對(duì)于企業(yè)行為的影響,政策的合規(guī)性一旦脫離了行業(yè)合規(guī)性,就會(huì)導(dǎo)致政策失去權(quán)威性,在政策落實(shí)執(zhí)行過程中,也可發(fā)揮行業(yè)合規(guī)性的作用,例如在落實(shí)政策時(shí),首先爭取獲得行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)或具有代表性地位的企業(yè)的支持,引導(dǎo)其充分發(fā)揮示范作用,產(chǎn)生輻射帶動(dòng)作用,以便政策更加有效的落實(shí)執(zhí)行;再次,必須重視行業(yè)合規(guī)性對(duì)于壟斷行業(yè)中企業(yè)行為的影響,這是由于可能存在的內(nèi)部懲罰機(jī)制和集體行動(dòng)機(jī)制,行業(yè)合規(guī)性的影響可能會(huì)對(duì)規(guī)制政策的執(zhí)行產(chǎn)生負(fù)面影響;最后,實(shí)際所得稅率與住房公積金繳費(fèi)率之間存在著密切的關(guān)系,出于避稅的需要,實(shí)際所得稅率的提高可以在一定程度上激勵(lì)上市企業(yè)提高住房公積金繳費(fèi)率,這一點(diǎn)在以往的政策制定中并未得到充分重視,在日后的政策制定中可以予以考慮。同時(shí)也需注意,如果企業(yè)僅僅為了避稅而提高住房公積金的繳費(fèi)率,則很可能導(dǎo)致企業(yè)行為的扭曲和員工利益的受損。

    猜你喜歡
    公積金住房政策
    2022 年中國住房公積金繳存額同比增長9.53%
    政策
    政策
    聚焦兩會(huì)!支持合理住房需求,未提房地產(chǎn)稅!
    走街串巷找住房
    助企政策
    政策
    大學(xué)生繳存公積金,這個(gè)可以有
    廣州:公積金貼息貸款方案公開征求意見
    綠色中國·B(2015年8期)2015-10-13 08:42:55
    那些你不知道的公積金
    天堂网av新在线| 嫩草影视91久久| 国产毛片a区久久久久| 美女被艹到高潮喷水动态| 欧美中文日本在线观看视频| av在线天堂中文字幕| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 天天一区二区日本电影三级| 啦啦啦韩国在线观看视频| 干丝袜人妻中文字幕| 国产精品久久久久久av不卡| 久久人人爽人人爽人人片va| 久久这里只有精品中国| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 日本黄色视频三级网站网址| 亚洲欧美日韩东京热| 国产欧美日韩精品一区二区| 一本精品99久久精品77| 国产黄色视频一区二区在线观看 | 国产视频内射| 亚洲精品国产成人久久av| 久久中文看片网| 久久国产乱子免费精品| 悠悠久久av| 精品不卡国产一区二区三区| 搞女人的毛片| 欧美最黄视频在线播放免费| 99热这里只有精品一区| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 日本欧美国产在线视频| 男女视频在线观看网站免费| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 在线观看66精品国产| 免费看光身美女| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 可以在线观看毛片的网站| 99久久成人亚洲精品观看| 久久久国产成人精品二区| 国产成人aa在线观看| 男人的好看免费观看在线视频| av在线播放精品| 激情 狠狠 欧美| 色综合站精品国产| 精品乱码久久久久久99久播| 成人国产麻豆网| 搡老岳熟女国产| 久久欧美精品欧美久久欧美| 国产一级毛片七仙女欲春2| 亚洲成人av在线免费| 看免费成人av毛片| 久久久久免费精品人妻一区二区| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 99热这里只有是精品50| 亚洲天堂国产精品一区在线| 中文字幕免费在线视频6| 亚洲一区高清亚洲精品| 少妇人妻精品综合一区二区 | 日本免费一区二区三区高清不卡| 亚洲国产高清在线一区二区三| 日本成人三级电影网站| 大香蕉久久网| 搞女人的毛片| 特级一级黄色大片| 欧美激情国产日韩精品一区| 久久久久免费精品人妻一区二区| 亚洲人成网站在线观看播放| 精品国内亚洲2022精品成人| 精品久久久久久久久久免费视频| 在线播放国产精品三级| 亚洲美女搞黄在线观看 | 亚洲欧美精品自产自拍| 国产视频一区二区在线看| 亚洲成人av在线免费| 一个人看的www免费观看视频| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 欧美日本视频| 国产探花在线观看一区二区| 亚洲在线观看片| 黄色欧美视频在线观看| 天堂网av新在线| 国产色婷婷99| 午夜精品一区二区三区免费看| 国产综合懂色| 午夜久久久久精精品| 级片在线观看| 精品久久久久久久久久久久久| 特大巨黑吊av在线直播| 99久国产av精品| 中出人妻视频一区二区| 成人亚洲精品av一区二区| 欧美成人免费av一区二区三区| 成人鲁丝片一二三区免费| 亚洲成a人片在线一区二区| 熟女人妻精品中文字幕| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 国产精华一区二区三区| 最近手机中文字幕大全| 亚洲精品国产av成人精品 | 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 高清毛片免费看| 精品午夜福利视频在线观看一区| 午夜激情欧美在线| 麻豆乱淫一区二区| 少妇熟女欧美另类| aaaaa片日本免费| 精品无人区乱码1区二区| 国产视频内射| 晚上一个人看的免费电影| 亚洲av电影不卡..在线观看| 99久国产av精品| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 九九爱精品视频在线观看| 如何舔出高潮| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 欧美高清性xxxxhd video| 99热这里只有精品一区| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 能在线免费观看的黄片| 在线免费观看不下载黄p国产| 秋霞在线观看毛片| 国产精品久久视频播放| 一级毛片我不卡| 久久九九热精品免费| 能在线免费观看的黄片| 国产探花极品一区二区| 欧美激情国产日韩精品一区| 国产熟女欧美一区二区| 22中文网久久字幕| 久久精品国产自在天天线| 亚洲自偷自拍三级| 俄罗斯特黄特色一大片| 嫩草影院入口| 能在线免费观看的黄片| 特大巨黑吊av在线直播| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 亚洲,欧美,日韩| 日本黄色视频三级网站网址| 亚洲美女黄片视频| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 国产精品三级大全| 欧美在线一区亚洲| 毛片女人毛片| 桃色一区二区三区在线观看| 国产综合懂色| 真实男女啪啪啪动态图| 国内精品久久久久精免费| 亚洲不卡免费看| 国产视频内射| 久久草成人影院| 男人狂女人下面高潮的视频| 亚洲精品久久国产高清桃花| 日本免费a在线| 久久精品影院6| 嫩草影院精品99| 亚洲国产精品成人综合色| 午夜免费激情av| 最近2019中文字幕mv第一页| 干丝袜人妻中文字幕| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 国内精品久久久久精免费| 少妇的逼水好多| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 免费av不卡在线播放| 精品一区二区三区人妻视频| 亚洲精品在线观看二区| 精品久久久久久久久亚洲| 高清日韩中文字幕在线| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 亚洲国产精品成人久久小说 | 麻豆成人午夜福利视频| 久久久久性生活片| 九九爱精品视频在线观看| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 国产成人一区二区在线| 欧美不卡视频在线免费观看| 国产精品久久久久久久电影| 亚洲精品亚洲一区二区| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 国产精品,欧美在线| 国产精品爽爽va在线观看网站| 99国产精品一区二区蜜桃av| 高清毛片免费观看视频网站| 热99re8久久精品国产| 午夜福利成人在线免费观看| 男女那种视频在线观看| 色av中文字幕| 女人被狂操c到高潮| 欧美高清性xxxxhd video| 国产av一区在线观看免费| 乱码一卡2卡4卡精品| 亚洲丝袜综合中文字幕| 日韩国内少妇激情av| 欧美最新免费一区二区三区| 欧美一区二区精品小视频在线| 五月伊人婷婷丁香| 亚洲av美国av| 最近视频中文字幕2019在线8| 日日干狠狠操夜夜爽| 久久久色成人| 成年免费大片在线观看| 免费黄网站久久成人精品| av专区在线播放| 欧美不卡视频在线免费观看| 国产高清视频在线播放一区| 亚洲真实伦在线观看| 99久久精品热视频| 少妇的逼好多水| 免费大片18禁| 欧美成人一区二区免费高清观看| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 午夜精品国产一区二区电影 | 91狼人影院| 看十八女毛片水多多多| 国产免费一级a男人的天堂| 深夜a级毛片| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 亚洲一区高清亚洲精品| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 国产精品亚洲一级av第二区| 22中文网久久字幕| 草草在线视频免费看| 午夜福利在线在线| 91久久精品国产一区二区三区| 深爱激情五月婷婷| 给我免费播放毛片高清在线观看| 久久人人爽人人片av| 午夜久久久久精精品| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 亚洲成人av在线免费| 2021天堂中文幕一二区在线观| 日韩欧美三级三区| 一个人免费在线观看电影| 99久国产av精品国产电影| 在线看三级毛片| 久久人妻av系列| 91在线观看av| 中文字幕av在线有码专区| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 欧美一区二区精品小视频在线| 日本色播在线视频| 免费电影在线观看免费观看| 中文字幕熟女人妻在线| 在线观看午夜福利视频| 熟女人妻精品中文字幕| 直男gayav资源| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 日本黄色视频三级网站网址| av在线观看视频网站免费| 亚洲无线在线观看| 俺也久久电影网| 欧美中文日本在线观看视频| av专区在线播放| 小说图片视频综合网站| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 国产男人的电影天堂91| 69人妻影院| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 亚洲在线自拍视频| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 国产精品综合久久久久久久免费| 久久99热这里只有精品18| 深爱激情五月婷婷| 国产人妻一区二区三区在| 九九爱精品视频在线观看| 国产伦在线观看视频一区| 国内精品美女久久久久久| 少妇丰满av| 免费大片18禁| 国产成人aa在线观看| 国产综合懂色| 国产探花极品一区二区| 精华霜和精华液先用哪个| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 久久午夜亚洲精品久久| 久久久精品大字幕| av福利片在线观看| 亚洲av.av天堂| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 成熟少妇高潮喷水视频| 欧美高清成人免费视频www| 亚洲电影在线观看av| 国产高清激情床上av| 观看美女的网站| 99热6这里只有精品| 精品久久久噜噜| 插逼视频在线观看| 精品久久久久久久久亚洲| 久久精品综合一区二区三区| 一区二区三区免费毛片| 国产单亲对白刺激| 色尼玛亚洲综合影院| 尾随美女入室| 亚洲精品亚洲一区二区| 长腿黑丝高跟| 国产成人影院久久av| 亚洲人成网站在线播| 午夜久久久久精精品| 国内精品一区二区在线观看| 亚洲精品亚洲一区二区| 国产成人福利小说| 国产精华一区二区三区| 国产av一区在线观看免费| 不卡视频在线观看欧美| 日韩人妻高清精品专区| 久久精品国产清高在天天线| 日本a在线网址| 麻豆乱淫一区二区| 一级毛片aaaaaa免费看小| 亚洲av二区三区四区| 黄片wwwwww| 一区二区三区四区激情视频 | 露出奶头的视频| 成人性生交大片免费视频hd| 国产色爽女视频免费观看| 在线a可以看的网站| 久久亚洲精品不卡| 成人午夜高清在线视频| 美女高潮的动态| 中文字幕av在线有码专区| 不卡一级毛片| 亚洲成人中文字幕在线播放| 国产精品女同一区二区软件| 午夜激情欧美在线| 成人欧美大片| 国产免费一级a男人的天堂| 亚洲av免费在线观看| 午夜免费激情av| 成年免费大片在线观看| 国产欧美日韩精品一区二区| 最好的美女福利视频网| 露出奶头的视频| 一级黄片播放器| 免费av观看视频| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 亚洲无线在线观看| 热99re8久久精品国产| 麻豆一二三区av精品| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产成人福利小说| 麻豆成人午夜福利视频| 啦啦啦韩国在线观看视频| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 少妇的逼水好多| 成人三级黄色视频| 精品免费久久久久久久清纯| 亚洲精品国产av成人精品 | 天堂av国产一区二区熟女人妻| 白带黄色成豆腐渣| 久久草成人影院| 国产精品野战在线观看| 欧美区成人在线视频| 免费无遮挡裸体视频| 亚洲欧美日韩无卡精品| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 欧美高清性xxxxhd video| 国产精品99久久久久久久久| 午夜福利18| 免费人成视频x8x8入口观看| 成人一区二区视频在线观看| 村上凉子中文字幕在线| 日韩欧美精品免费久久| 国产亚洲精品av在线| 精品久久久久久久久亚洲| 97在线视频观看| 乱系列少妇在线播放| 91在线观看av| 日本与韩国留学比较| av女优亚洲男人天堂| 尾随美女入室| 国产精品久久久久久精品电影| 亚洲欧美清纯卡通| 亚洲经典国产精华液单| 99在线人妻在线中文字幕| 欧美3d第一页| ponron亚洲| 亚洲欧美日韩高清专用| 91狼人影院| 亚洲欧美成人综合另类久久久 | 亚洲av成人精品一区久久| 日韩欧美精品v在线| 久久久久九九精品影院| 国产伦在线观看视频一区| 黄片wwwwww| 色视频www国产| 少妇高潮的动态图| 国国产精品蜜臀av免费| 干丝袜人妻中文字幕| ponron亚洲| 久久午夜福利片| 真人做人爱边吃奶动态| 男人舔奶头视频| 亚洲国产精品成人久久小说 | 变态另类成人亚洲欧美熟女| 国国产精品蜜臀av免费| 国产单亲对白刺激| 日本成人三级电影网站| 欧美性感艳星| 在线看三级毛片| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| av在线播放精品| 久久久久精品国产欧美久久久| 日韩一本色道免费dvd| a级毛片a级免费在线| 色尼玛亚洲综合影院| 男女啪啪激烈高潮av片| 深夜a级毛片| 免费看a级黄色片| 亚洲精品日韩在线中文字幕 | 亚洲av熟女| 99久久精品国产国产毛片| 久久久精品欧美日韩精品| 欧美在线一区亚洲| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 欧美3d第一页| 又黄又爽又免费观看的视频| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 少妇的逼好多水| 亚洲av免费高清在线观看| 国产精品久久电影中文字幕| 赤兔流量卡办理| 成年女人看的毛片在线观看| 午夜影院日韩av| 国国产精品蜜臀av免费| 男人和女人高潮做爰伦理| 色尼玛亚洲综合影院| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 大型黄色视频在线免费观看| 久久99热这里只有精品18| 十八禁网站免费在线| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 嫩草影院入口| 有码 亚洲区| 国产片特级美女逼逼视频| 一级毛片aaaaaa免费看小| 黄色欧美视频在线观看| 麻豆一二三区av精品| 日本黄大片高清| 长腿黑丝高跟| 卡戴珊不雅视频在线播放| 在线观看午夜福利视频| 99热这里只有是精品在线观看| 国产人妻一区二区三区在| 热99re8久久精品国产| 免费在线观看成人毛片| 69人妻影院| 1024手机看黄色片| 亚洲天堂国产精品一区在线| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 成年女人永久免费观看视频| 如何舔出高潮| 永久网站在线| 亚洲最大成人av| 国产精品久久久久久久久免| 亚洲中文字幕日韩| 国产一区二区在线av高清观看| 中出人妻视频一区二区| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 国产91av在线免费观看| 亚洲成人久久性| 午夜福利在线观看吧| 网址你懂的国产日韩在线| 久久久精品欧美日韩精品| 夜夜夜夜夜久久久久| 欧美日韩精品成人综合77777| 午夜激情欧美在线| 欧美日本亚洲视频在线播放| 人妻少妇偷人精品九色| 免费av不卡在线播放| 日韩欧美免费精品| 国产探花在线观看一区二区| 国产极品精品免费视频能看的| videossex国产| 欧美日韩国产亚洲二区| 国产探花极品一区二区| 99热网站在线观看| 男女那种视频在线观看| 国产精品久久久久久精品电影| 亚洲天堂国产精品一区在线| 国产伦精品一区二区三区视频9| 能在线免费观看的黄片| 国产三级中文精品| 欧美色视频一区免费| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 一本久久中文字幕| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 欧美性感艳星| 99热精品在线国产| 中文字幕熟女人妻在线| 青春草视频在线免费观看| or卡值多少钱| av专区在线播放| 在线观看一区二区三区| 免费在线观看成人毛片| ponron亚洲| 亚洲一区高清亚洲精品| 12—13女人毛片做爰片一| 午夜激情福利司机影院| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 1024手机看黄色片| 国产黄片美女视频| 亚洲欧美清纯卡通| 欧美最新免费一区二区三区| 欧美日韩乱码在线| 亚洲av二区三区四区| 一夜夜www| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 国产一区二区在线av高清观看| 黄色欧美视频在线观看| 亚洲欧美日韩无卡精品| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 国产精品一二三区在线看| 男人舔女人下体高潮全视频| 干丝袜人妻中文字幕| 免费看a级黄色片| 午夜激情福利司机影院| 人人妻人人澡欧美一区二区| 熟女人妻精品中文字幕| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 精品一区二区三区视频在线| 亚洲专区国产一区二区| 嫩草影院新地址| 成年女人看的毛片在线观看| 最近手机中文字幕大全| 亚洲精品亚洲一区二区| 国产人妻一区二区三区在| 国产极品精品免费视频能看的| av视频在线观看入口| 日韩成人伦理影院| 嫩草影院精品99| 精品日产1卡2卡| 国产私拍福利视频在线观看| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 看非洲黑人一级黄片| 老司机福利观看| 最新中文字幕久久久久| 亚洲av不卡在线观看| 我的女老师完整版在线观看| a级毛色黄片| 亚洲人成网站在线观看播放| 老熟妇仑乱视频hdxx| 日韩中字成人| or卡值多少钱| av卡一久久| 级片在线观看| av专区在线播放| 女同久久另类99精品国产91| 波多野结衣高清无吗| 久久久久久久久久黄片| 欧美成人a在线观看| 欧美中文日本在线观看视频| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 白带黄色成豆腐渣| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 在现免费观看毛片| av专区在线播放| 五月伊人婷婷丁香| 亚洲精品久久国产高清桃花| 99精品在免费线老司机午夜| 亚洲成人久久性| 18禁在线播放成人免费| 亚洲图色成人| 久久亚洲精品不卡| 午夜爱爱视频在线播放| av天堂中文字幕网| 淫秽高清视频在线观看| 晚上一个人看的免费电影| 欧美一区二区精品小视频在线| 99久久无色码亚洲精品果冻| 少妇熟女欧美另类| 精品一区二区三区人妻视频| 99热6这里只有精品| 国产三级中文精品| 色视频www国产| 日韩人妻高清精品专区| 极品教师在线视频| 久久欧美精品欧美久久欧美| 亚洲精品久久国产高清桃花| 亚洲色图av天堂| 两个人视频免费观看高清| 中文资源天堂在线| 日日撸夜夜添| 国产中年淑女户外野战色| 人人妻人人澡欧美一区二区| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 一级黄色大片毛片| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 97超碰精品成人国产| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 国产精品女同一区二区软件| 亚洲天堂国产精品一区在线| 成人国产麻豆网| 久久99热6这里只有精品| 成年女人看的毛片在线观看| 色综合站精品国产| 亚洲人成网站在线播| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 国产精品久久久久久久久免| 神马国产精品三级电影在线观看| 国产亚洲av嫩草精品影院| 搡老熟女国产l中国老女人| 久久精品国产清高在天天线| 亚洲在线自拍视频| 精品久久久久久久久亚洲| 欧美xxxx性猛交bbbb| 无遮挡黄片免费观看| 午夜爱爱视频在线播放| 久久精品91蜜桃| а√天堂www在线а√下载| 中文字幕久久专区| 91麻豆精品激情在线观看国产|