中小企業(yè)融資決策分析與應(yīng)對

王慶治

摘 要：伴隨我國社會經(jīng)濟政策的不斷調(diào)整，中小企業(yè)無論在行業(yè)分布還是在數(shù)量增長上發(fā)展到了一個新的歷史階段。然而，中小企業(yè)在發(fā)展過程中，受外部融資環(huán)境制約及企業(yè)治理活動等方面存在缺陷的影響，企業(yè)的資金籌集仍面臨很多問題。本文通過對我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的分析，以融資決策角度分析中小企業(yè)的融資過程中自身存在的問題，提出中小企業(yè)擺脫融資困境的對策，實現(xiàn)企業(yè)的順利發(fā)展。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè);財務(wù)管理;融資決策

中圖分類號：F23???? 文獻標識碼：A????? doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.21.038

1 我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

企業(yè)的目標是生存和發(fā)展。無論是維持生存現(xiàn)狀還是滿足企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的需要，都必須通過融資來獲取足夠的資金。因此，建立健全融資機制、滿足投資需求、合理配置財務(wù)資源、控制融資風險成為中小企業(yè)融資決策中重中之重。

目前，我國中小企業(yè)能夠獲得擴充業(yè)務(wù)規(guī)模所需資金的融資方式有限，主要以銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款為主，一部分中小企業(yè)也通過上交所科創(chuàng)板、深交所中小企業(yè)板等發(fā)行股票或通過上交所、深交所發(fā)行公司債券等直接融資方式獲得發(fā)展所需資金。這種格局的形成主要是由我國金融市場發(fā)展歷程所決定的。我國大型商業(yè)銀行主要以規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)為融資對象?；诔杀拘б娣矫娴目紤]，大型商業(yè)銀行向中小企業(yè)提供貸款規(guī)模和額度較少。

為紓解中小企業(yè)融資困難的問題，我國政府適時推出了一攬子政策，制定和修訂了相關(guān)法律法規(guī)，為中小企業(yè)發(fā)展和融資提供了強有力的政策支持，在一定程度上改善了中小企業(yè)外部融資環(huán)境。由于中小企業(yè)市場份額不高，市場占有率較低，經(jīng)營收益不穩(wěn)定，留存收益和攤銷折舊資金等內(nèi)部資金積累不足等原因不能滿足金融機構(gòu)保障債權(quán)人利益的要求，能夠用于抵押貸款的資產(chǎn)質(zhì)量不高，信息公開不充分等因素影響，無法獲得大型商業(yè)銀行應(yīng)有的融資支持。此外，股票、公司債券發(fā)行市場門檻較高，其投資回報率較低，不足以吸引外部投資者，也會使中小企業(yè)籌集資金受到影響。因此，中小企業(yè)因其自身原因在發(fā)展中缺“鈣”，難以又快又好發(fā)展，在一定程度上影響著中小企業(yè)的融資。

2 我國中小企業(yè)融資存在的問題

2.1 會計核算不規(guī)范，無法向資金供給方及時提供相關(guān)活動的有效信息

中小企業(yè)一般自身規(guī)模小、資產(chǎn)數(shù)量有限、資產(chǎn)質(zhì)量不高，人力資源配置主要集中在生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)，財務(wù)人員存在兼職采購、生產(chǎn)或銷售的關(guān)鍵崗位以及財務(wù)部門內(nèi)部兼職不相容崗位等情況，缺乏有效監(jiān)督，忽視會計基礎(chǔ)工作，未能核實、分析業(yè)務(wù)部門的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)等資料，不能為融資決策及時提供有關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營等方面有效信息。

2.2 收益不穩(wěn)定，經(jīng)營風險較高

大部分中小企業(yè)處于初創(chuàng)期和成長期，由于其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡單，尚未形成規(guī)模，經(jīng)營方式靈活，主要客戶較為集中，容易對其形成依賴;受分銷渠道影響，市場占有率較低，銷售業(yè)績不穩(wěn)定;因資金有限，多數(shù)以租賃經(jīng)營場地來維持其基本生產(chǎn)經(jīng)營活動，不足以滿足其業(yè)務(wù)規(guī)模擴展的需求，生產(chǎn)設(shè)備等固定資產(chǎn)老舊化嚴重，維修維護費用高，有限的資金主要集中在材料采購方面，用于技術(shù)更新、新產(chǎn)品研發(fā)等方面較少，資源配置效率低，難以形成核心競爭優(yōu)勢;承受市場風險能力不足，收益不穩(wěn)定，缺乏應(yīng)對市場風險的有效措施，債權(quán)人和投資者會因投資風險加大，提出更多限制條款或要求更高的投資報酬率，導致資金成本提高。

2.3 融資決策機制不完善，融資方案與投資需求不匹配

中小企業(yè)治理機構(gòu)簡單，治理規(guī)則不健全，為適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化對流動資金和固定資產(chǎn)投資的需求具有隨機性，投資規(guī)模彈性較大，部門間協(xié)同性較差，權(quán)責不清晰，導致財務(wù)等相關(guān)部門在制定融資方案時未能因經(jīng)營環(huán)境、投資項目等的改變及時對所涉及的融資規(guī)模、融資期限、融資方式、融資渠道等因素進行調(diào)整，不能滿足投資需求，加劇了企業(yè)資金上不足的壓力。

2.4 資本結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)經(jīng)營環(huán)境的變化而適時調(diào)整，融資能力下降

中小企業(yè)既希望通過向商業(yè)銀行取得貸款等債務(wù)融資獲得利息節(jié)稅效應(yīng)，又希望通過吸收直接投資引入戰(zhàn)略投資者等權(quán)益融資獲得資本支持，增強其在市場、品牌等方面競爭中的優(yōu)勢，然而由于其受銷售收入未能實現(xiàn)預期增長水平、盈利能力水平降低、市場應(yīng)對能力較弱和留存收益積累不足等因素影響，在向銀行業(yè)金融機構(gòu)、股票市場、債券市場等渠道不能籌集到足夠資金時，中小企業(yè)多數(shù)以向親友、民間借貸、職工內(nèi)部集資、網(wǎng)貸平臺公司貸款等形式籌集資金，導致資金成本提高，債務(wù)負擔過重，不合理的資本結(jié)構(gòu)限制了企業(yè)的快速發(fā)展，融資成本較高，融資能力下降。此外，債權(quán)人和股東的利益不一致，過度依賴債務(wù)資金，代理成本、保證金增加等因素也會加重中小企業(yè)的負擔。

2.5 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中用于抵押資產(chǎn)質(zhì)量不高，融資能力較弱

中小企業(yè)籌集資金主要是通過擔保機構(gòu)向銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款融資來實現(xiàn)的，但是要辦理貸款抵押物、質(zhì)物是必不可少的，還要符合擔保貸款的條件。中小企業(yè)承擔的成本包括擔保費以及支付給銀行業(yè)等金融機構(gòu)的貸款利息，中小企業(yè)因受其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響，擔保方式有限、抵押資產(chǎn)質(zhì)量不高，影響了資產(chǎn)的流動性、變現(xiàn)能力，使中小企業(yè)很難向商業(yè)銀行取得抵押貸款。

2.6 出于商業(yè)信息保密的考慮，向外部發(fā)布的信息有限，企業(yè)價值被低估

銀行業(yè)金融機構(gòu)和投資者基于對中小企業(yè)的商業(yè)信息采集手段的限制，向中小企業(yè)了解的有關(guān)營運模式、收益預期、經(jīng)營風險等信息有限。受傳統(tǒng)經(jīng)營理念影響，避免競爭對手的不正當競爭手段獲取商業(yè)機密，中小企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)狀、財務(wù)報表等信息披露不充分或與實際情況不符，在信用評級時，高估了企業(yè)信用風險，低估了企業(yè)價值，融資渠道和融資方式將會進一步受限，而不得不采取企業(yè)實際控制人向企業(yè)墊資，或向其他企業(yè)拆借等方式籌集資金。如果企業(yè)受到經(jīng)濟形勢下降，產(chǎn)品銷路不暢等原因，不能使現(xiàn)金及時回流，不再能從經(jīng)營活動中獲利，經(jīng)營狀況就會惡化，可能引發(fā)資金鏈斷裂等風險。