中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資與東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系

作者簡(jiǎn)介：金靖宸（1992-），男，遼寧大連人，博士研究生，主要從事國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資研究。E-mail：2307425740@qq.com

摘要：本文使用來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)和世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)的數(shù)據(jù)，通過(guò)構(gòu)建雙重差分（DID）模型，經(jīng)驗(yàn)分析中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資與“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。結(jié)果表明：中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用受到滯后效應(yīng)和制造業(yè)增加值中介效應(yīng)的影響，考慮滯后2期效應(yīng)時(shí)，中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有正向促進(jìn)作用;考慮制造業(yè)增加值的中介效應(yīng)兼顧滯后2期效應(yīng)時(shí)，中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資通過(guò)正向促進(jìn)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家制造業(yè)增加值的增長(zhǎng)進(jìn)而促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。最后，本文從擴(kuò)大規(guī)模、完善布局和政策支持等方面對(duì)中國(guó)制造業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展提出建議。

關(guān)鍵詞：中國(guó)制造業(yè);對(duì)外直接投資;東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家;雙重差分（DID）模型

中圖分類(lèi)號(hào)：F062.9;F831.6文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000-176X（2021）04-0108-08

一、問(wèn)題的提出

目前，中國(guó)已成為制造業(yè)產(chǎn)值世界第一的制造大國(guó)，擁有完整的制造業(yè)體系、齊全的制造業(yè)門(mén)類(lèi)，同時(shí)制造業(yè)一直是中國(guó)對(duì)外直接投資的重點(diǎn)領(lǐng)域。但是，中國(guó)制造業(yè)正面臨多方面的挑戰(zhàn)，制造業(yè)成本優(yōu)勢(shì)逐漸喪失，發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)增強(qiáng)，制造業(yè)急需轉(zhuǎn)型升級(jí)。因此，中國(guó)制造業(yè)需要擴(kuò)大對(duì)外直接投資，優(yōu)化制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與全球產(chǎn)能布局，充分利用其他國(guó)家的優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)要素，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與利潤(rùn)最大化。

“一帶一路”倡議提出以來(lái)，中國(guó)與沿線(xiàn)國(guó)家的合作穩(wěn)步推進(jìn)、日益深化。“一帶一路”倡議為中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資指明了新的方向，使中國(guó)制造業(yè)對(duì)沿線(xiàn)國(guó)家直接投資的條件愈發(fā)便利，現(xiàn)階段中國(guó)制造業(yè)應(yīng)把握好對(duì)沿線(xiàn)國(guó)家的投資機(jī)遇，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)與沿線(xiàn)國(guó)家的互利共贏。“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家大部分是發(fā)展中國(guó)家，對(duì)互聯(lián)互通、改善基礎(chǔ)設(shè)施和加快發(fā)展制造業(yè)的訴求強(qiáng)烈，中國(guó)制造業(yè)擁有充足的相對(duì)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能，可以借助對(duì)外直接投資帶動(dòng)沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，本文將結(jié)合已有文獻(xiàn)，研究中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資與“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。

（一）制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響

目前，關(guān)于對(duì)外直接投資對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響的研究較為豐富，但將行業(yè)限定在制造業(yè)的研究相對(duì)較少。Robinson[1]認(rèn)為，當(dāng)制造業(yè)對(duì)外直接投資存在正向的技術(shù)溢出效應(yīng)時(shí)能夠提高制造業(yè)部門(mén)的全要素生產(chǎn)率。Pelegrin和Bolance[2]認(rèn)為，在適合的區(qū)位選擇下，制造業(yè)對(duì)外直接投資能夠提高制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)率。Hayakawa等[3]利用日本制造業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究認(rèn)為，日本跨國(guó)企業(yè)選擇水平還是垂直的對(duì)外直接投資不僅取決于企業(yè)類(lèi)型，還取決于企業(yè)的國(guó)內(nèi)利益活動(dòng)，跨國(guó)企業(yè)不同的投資模式對(duì)其國(guó)內(nèi)投資有不同的影響。Liu等[4]利用中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)制造業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究認(rèn)為，中國(guó)臺(tái)灣制造業(yè)企業(yè)向高收入國(guó)家的對(duì)外直接投資能夠促進(jìn)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)、生產(chǎn)和區(qū)域內(nèi)投資，但可能加劇收入不平等。崔巖和臧新[5]認(rèn)為，日本制造業(yè)對(duì)外直接投資除了提高其制造業(yè)增加值外，還能夠帶動(dòng)服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)。孫亞軒[6]認(rèn)為，日本制造業(yè)對(duì)外直接投資促進(jìn)了該國(guó)制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)率的提高和出口貿(mào)易技術(shù)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。劉向麗[7]利用日本和美國(guó)制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究認(rèn)為，日本對(duì)中國(guó)制造業(yè)投資對(duì)中日制成品產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易有正向促進(jìn)作用，而美國(guó)對(duì)中國(guó)制造業(yè)投資高于對(duì)其他行業(yè)的投資水平，導(dǎo)致近年來(lái)美國(guó)對(duì)中國(guó)整體投資減少。彭韶輝和王建[8]認(rèn)為，中國(guó)制造業(yè)“技術(shù)獲取型”對(duì)外直接投資存在促進(jìn)就業(yè)的“規(guī)?！毙?yīng)和抑制就業(yè)的“遷移”效應(yīng)，總體效應(yīng)能夠促進(jìn)就業(yè)。張海波[9]利用中國(guó)制造業(yè)上市企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究認(rèn)為，制造業(yè)企業(yè)提高投資廣度能夠顯著提升企業(yè)生產(chǎn)率，提高投資深度對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率無(wú)顯著影響，綠地投資模式下對(duì)外直接投資廣度作用更強(qiáng)，跨國(guó)并購(gòu)模式下提高對(duì)外直接投資深度作用更強(qiáng)。

（二）中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響

蘇杭[10]認(rèn)為，中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家投資有助于化解制造業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能，搶占新一輪制造業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)制高點(diǎn)。黃亮雄和錢(qián)馨蓓[11]認(rèn)為，中國(guó)對(duì)沿線(xiàn)國(guó)家投資能夠顯著提高沿線(xiàn)國(guó)家的人均GDP。陳高和范莎莎[12]認(rèn)為，中國(guó)對(duì)沿線(xiàn)國(guó)家投資能夠提高沿線(xiàn)國(guó)家的全要素生產(chǎn)率。劉振林[13]認(rèn)為，中國(guó)對(duì)沿線(xiàn)國(guó)家的對(duì)外直接投資有助于推動(dòng)企業(yè)“走出去”，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，融入全球價(jià)值鏈和產(chǎn)業(yè)鏈，廣泛開(kāi)展產(chǎn)能合作，規(guī)避發(fā)達(dá)國(guó)家投資壁壘。周五七[14]認(rèn)為，中國(guó)對(duì)東南亞地區(qū)的投資最集中，中亞地區(qū)增長(zhǎng)較快，未來(lái)應(yīng)努力擴(kuò)大對(duì)中東歐地區(qū)的投資。張亞斌[15]認(rèn)為，中國(guó)對(duì)沿線(xiàn)國(guó)家投資便利化水平差異顯著，對(duì)歐洲沿線(xiàn)國(guó)家的投資便利化水平普遍較高，對(duì)中亞、南亞、東歐和非洲投資便利化有待改善。李勤昌和許唯聰[16]認(rèn)為，中國(guó)對(duì)沿線(xiàn)國(guó)家對(duì)外直接投資存在空間集聚效應(yīng)、空間溢出效應(yīng)和第三國(guó)對(duì)東道國(guó)對(duì)外直接投資的擠出效應(yīng)。崔巖和于津平[17]認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量改善可以促進(jìn)中國(guó)對(duì)沿線(xiàn)國(guó)家的對(duì)外直接投資。隋廣軍等[18]認(rèn)為，中國(guó)對(duì)外直接投資對(duì)沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率約為12%，對(duì)外直接投資促進(jìn)沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)約有30%是通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)實(shí)現(xiàn)的。王穎等[19]認(rèn)為，中國(guó)對(duì)不同區(qū)域的對(duì)外直接投資的主要影響因素是不同的：西亞地區(qū)是東道國(guó)距離、自然稟賦和政治穩(wěn)定性，中東歐地區(qū)是技術(shù)稟賦，中亞地區(qū)是自然資源和東道國(guó)距離，東南亞地區(qū)是東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模和技術(shù)稟賦。方慧和趙勝立[20]認(rèn)為，中國(guó)對(duì)中亞、南亞和東南亞等發(fā)展中國(guó)家的投資應(yīng)以綠地投資為主，對(duì)有明顯技術(shù)優(yōu)勢(shì)的國(guó)家可以實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)。李廣杰和劉曉寧[21]認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)重點(diǎn)對(duì)新加坡開(kāi)展技術(shù)導(dǎo)向型投資，對(duì)印尼、泰國(guó)和馬來(lái)西亞等開(kāi)展市場(chǎng)導(dǎo)向型投資，對(duì)越南、老撾、緬甸和柬埔寨等開(kāi)展產(chǎn)能轉(zhuǎn)移型投資，對(duì)東盟各國(guó)開(kāi)展重點(diǎn)領(lǐng)域的資源合作型投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資。蔣冠宏[22]認(rèn)為，中國(guó)更傾向?qū)χ贫拳h(huán)境優(yōu)越的沿線(xiàn)國(guó)家進(jìn)行對(duì)外直接投資，給定制度和資源時(shí)，對(duì)生產(chǎn)率較高的企業(yè)選擇綠地投資，對(duì)利潤(rùn)率較高的企業(yè)選擇合資或并購(gòu)。

根據(jù)以上研究，筆者發(fā)現(xiàn)：首先，部分已有研究的對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)均來(lái)自制造業(yè)企業(yè)，但研究結(jié)論更多地強(qiáng)調(diào)“對(duì)外直接投資”而很少?gòu)?qiáng)調(diào)“制造業(yè)”。其次，已有研究關(guān)注到了對(duì)外直接投資對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響存在中介效應(yīng)，如東道國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出、制造業(yè)生產(chǎn)率等，但沒(méi)有充分強(qiáng)調(diào)這類(lèi)對(duì)外直接投資來(lái)自制造業(yè)部門(mén)。最后，已有研究從不同方面闡釋了中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的投資對(duì)整個(gè)“一帶一路”建設(shè)的積極作用，以及中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的必要性，但對(duì)制造業(yè)部門(mén)對(duì)外直接投資對(duì)沿線(xiàn)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系的研究還較少。這很大程度上源于數(shù)據(jù)獲取的困難，該研究需要將對(duì)外直接投資先限定在制造業(yè)，然后再按國(guó)別劃分來(lái)統(tǒng)計(jì)投資額，目前此類(lèi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)較為缺乏。對(duì)此，本文將充分借鑒各類(lèi)國(guó)內(nèi)外研究經(jīng)驗(yàn)，采取適當(dāng)?shù)姆椒炕圃鞓I(yè)對(duì)外直接投資，研究中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源及二元變量設(shè)定

在獲取歷年中國(guó)制造業(yè)對(duì)各個(gè)東道國(guó)對(duì)外直接投資額的數(shù)據(jù)較為困難的情況下，本文參考毛其淋和許家云[23]的研究，將觀測(cè)年份中國(guó)制造業(yè)對(duì)目標(biāo)國(guó)是否有對(duì)外直接投資設(shè)定為二元變量，構(gòu)建雙重差分模型。其中，中國(guó)制造業(yè)對(duì)目標(biāo)國(guó)是否有對(duì)外直接投資的二元變量記為OFDI，依據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR），按照東道國(guó)（“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家）依次檢索，觀測(cè)年份內(nèi)，對(duì)一個(gè)東道國(guó)如果至少有一個(gè)企業(yè)在該國(guó)建立子公司或并購(gòu)該國(guó)企業(yè)，則記為中國(guó)制造業(yè)對(duì)該國(guó)有對(duì)外直接投資，OFDI取1;否則，OFDI取0。在考慮沖擊發(fā)生時(shí)間的二元變量時(shí)，如果以中國(guó)制造業(yè)對(duì)某東道國(guó)有對(duì)外直接投資前后為基準(zhǔn)構(gòu)建，則與變量OFDI存在高度共線(xiàn)性。因此，本文參考黃慶波[24]的研究，以“一帶一路”倡議提出的時(shí)間作為沖擊發(fā)生的時(shí)間，設(shè)定二元變量記為YEAR，2014年及2014年以后取1，2014年以前取0。

（二）模型構(gòu)建

在設(shè)定這兩個(gè)二元變量的基礎(chǔ)上，本文構(gòu)建基準(zhǔn)回歸的雙重差分回歸模型如下：

lnGDPit=φ1OFDIit+φ2YEARit+φ3OFDIit×YEARit+φ4Xit+ε（1）

其中，i表示國(guó)家，t表示年份，lnGDP為因變量，即各沿線(xiàn)國(guó)家觀測(cè)年份GDP取自然對(duì)數(shù)。OFDI和YEAR為我們?cè)O(shè)定的二元自變量，OFDI×YEAR為二者交互項(xiàng)。X為所有控制變量，包括勞動(dòng)力總量的自然對(duì)數(shù)（lnL）、資本形成總額的自然對(duì)數(shù)（lnK）、出口總額的自然對(duì)數(shù)（lnEX）和政府支出總額的自然對(duì)數(shù)（lnG）。ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。GDP、勞動(dòng)力總量、資本形成總額、出口總額和政府支出總額數(shù)據(jù)均來(lái)自世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)（其中政府支出總額由公共部門(mén)支出占GDP百分比與GDP相乘得到）。以上指標(biāo)的年份區(qū)間為2013—2017年，來(lái)自56個(gè)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家（根據(jù)《一帶一路國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒2017》確定并剔除數(shù)據(jù)缺失的國(guó)家）。

另外，使用雙重差分模型需要滿(mǎn)足政策沖擊發(fā)生時(shí)間的隨機(jī)性、處理組與控制組選擇的隨機(jī)性和平行趨勢(shì)假定。對(duì)于政策沖擊發(fā)生時(shí)間的隨機(jī)性，中國(guó)提出“一帶一路”倡議的時(shí)間可以看做是隨機(jī)的，因?yàn)椤耙粠б宦贰背h的提出需要合適的時(shí)機(jī)。對(duì)于處理組與控制組選擇的隨機(jī)性，以中國(guó)制造業(yè)有沿線(xiàn)國(guó)家對(duì)外直接投資的為處理組，沒(méi)有沿線(xiàn)國(guó)家對(duì)外直接投資的為控制組，根據(jù)中國(guó)制造業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家區(qū)位選擇的研究可知，中國(guó)制造業(yè)選擇到哪個(gè)國(guó)家進(jìn)行對(duì)外直接投資的影響因素眾多，且各沿線(xiàn)國(guó)家在投資區(qū)位條件的某些方面相似、某些方面又有明顯差異，在添加國(guó)家固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)的情況下，從“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家內(nèi)部來(lái)看，中國(guó)制造業(yè)對(duì)某個(gè)國(guó)家有沒(méi)有對(duì)外直接投資也可以看成是隨機(jī)的。對(duì)于平行趨勢(shì)假定，觀測(cè)年份內(nèi)，控制組的GDP均值保持緩慢下降的趨勢(shì)，而處理組的GDP均值呈現(xiàn)先降后升的趨勢(shì)，二者沒(méi)有交叉，故我們認(rèn)為“一帶一路”倡議提出后，中國(guó)制造業(yè)對(duì)有對(duì)外直接投資的沿線(xiàn)國(guó)家和沒(méi)有對(duì)外直接投資的沿線(xiàn)國(guó)家GDP均值的變化趨勢(shì)出現(xiàn)了較明顯的差異，總體上滿(mǎn)足平行趨勢(shì)假定。

三、回歸分析

（一）基準(zhǔn)回歸分析

為了盡可能地利用沿線(xiàn)國(guó)家的數(shù)據(jù)，筆者按不包含政府支出總額和包含政府支出總額兩種方式分別做基準(zhǔn)回歸（不包含政府支出總額的東道國(guó)數(shù)量增加到62個(gè)），回歸結(jié)果如表1所示。

由表1可知，是否包含政府支出總額對(duì)本文的主要回歸結(jié)果影響較小，故本文的基準(zhǔn)回歸及其他回歸都將包含政府支出總額。交互項(xiàng)系數(shù)為負(fù)、顯著、絕對(duì)值較小，因此，筆者認(rèn)為，不考慮其他效應(yīng)的情況下，中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有微弱的負(fù)向作用，雖然負(fù)向作用是微弱的，但仍與期待的結(jié)果不完全一致。對(duì)于負(fù)的回歸系數(shù)的成因可能包括：第一，中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位分布不均衡，而設(shè)置二元變量的方法將對(duì)各東道國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資額的差異被單一化。第二，觀測(cè)年份內(nèi)，基準(zhǔn)回歸使用的56個(gè)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家中有32個(gè)國(guó)家GDP呈下降趨勢(shì)，許多國(guó)家的貿(mào)易和投資也都處于下行區(qū)間，無(wú)法有力拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)相當(dāng)一部分沿線(xiàn)國(guó)家而言，中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資只是其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的一部分，若其總體投資規(guī)模不夠大、投資項(xiàng)目回報(bào)周期長(zhǎng)，在投資收益充分形成前對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用呈微弱的負(fù)向。

（二）滯后效應(yīng)回歸分析

結(jié)合對(duì)基準(zhǔn)回歸結(jié)果成因的分析，我們?cè)噲D探索中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用是否受滯后效應(yīng)的影響。因此，從基準(zhǔn)回歸模型出發(fā)，構(gòu)建包含滯后效應(yīng)的回歸模型如下：

這里，我們借鑒毛其淋和許家云[23]的研究，設(shè)定滯后效應(yīng)只對(duì)交互項(xiàng)造成影響?？紤]到數(shù)據(jù)的可用性，本文只進(jìn)行滯后1期和滯后2期效應(yīng)的回歸。下標(biāo)τ分別可取t-1和t-2。當(dāng)τ=t-1時(shí)，t取2014—2017年，表示滯后1期;當(dāng)τ=t-2時(shí)，t取2015—2017年，表示滯后2期?；貧w結(jié)果如表2所示。

由表2可知，考慮滯后1期時(shí)，交互項(xiàng)的系數(shù)仍為負(fù)、顯著，但絕對(duì)值變小。考慮滯后2期效應(yīng)時(shí)，交互項(xiàng)的系數(shù)變?yōu)檎⑷燥@著，但絕對(duì)值很小。因此，筆者認(rèn)為，考慮滯后1期效應(yīng)時(shí)，中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍存在微弱的負(fù)向作用，且這種負(fù)向作用比不考慮滯后效應(yīng)時(shí)更弱;考慮滯后2期滯后效應(yīng)時(shí)，中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在正向作用。我們對(duì)滯后2期的回歸結(jié)果解釋為，觀測(cè)年份中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家每增加1%，兩年后有中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資的沿線(xiàn)國(guó)家的GDP會(huì)比沒(méi)有中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資的沿線(xiàn)國(guó)家的GDP多增加0.004%。

（三）分區(qū)域回歸分析

結(jié)合地理區(qū)位，我們將經(jīng)驗(yàn)研究涉及的“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家劃分為東南亞、南亞、蒙古與中亞（由于數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重該組不做回歸）、西亞北非、中東歐和獨(dú)聯(lián)體國(guó)家。另外，為了研究中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用是否與東道國(guó)本身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或下降有關(guān)，我們?cè)侔从^測(cè)期間GDP增長(zhǎng)和下降將“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家做分類(lèi)回歸，回歸結(jié)果如表3所示。由表3可知，中東歐、GDP增長(zhǎng)和GDP下降的分組交互項(xiàng)系數(shù)都顯著為負(fù)，東南亞、西亞北非和獨(dú)聯(lián)體的分組交互項(xiàng)系數(shù)都為正但不顯著。即中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)南亞和中東歐地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有微弱的負(fù)向作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)處于增長(zhǎng)區(qū)間和下降區(qū)間國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也有微弱的負(fù)向作用，對(duì)東南亞、獨(dú)聯(lián)體和西亞北非的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有不顯著的正向作用。顯著的交互項(xiàng)系數(shù)都為負(fù)，為正的交互項(xiàng)系數(shù)不顯著，故分組回歸結(jié)果總體上接近基準(zhǔn)回歸的結(jié)論。另外，從經(jīng)濟(jì)處于增長(zhǎng)區(qū)間和下降區(qū)間的國(guó)家分組的回歸結(jié)果來(lái)看，二者交互項(xiàng)系數(shù)絕對(duì)值有明顯差異，但仍保持顯著為負(fù)，因此，觀測(cè)期內(nèi)沿線(xiàn)國(guó)家GDP增長(zhǎng)還是下降對(duì)中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資與“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系沒(méi)有突出的影響。

（四）中介效應(yīng)回歸分析

參考Robinson[1]、Pelegrin和Bolance[2]與毛其淋和許家云[23]的研究，考慮中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資通過(guò)促進(jìn)東道國(guó)制造業(yè)增加值增長(zhǎng)來(lái)促進(jìn)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情形，即中介效應(yīng)，它可在一定程度上解釋不考慮滯后效應(yīng)的情況下，在中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的傳導(dǎo)機(jī)制中，是中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資沒(méi)有充分促進(jìn)東道國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)，還是東道國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出沒(méi)有充分拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我們構(gòu)建中介效應(yīng)回歸模型如下，該模型包括三個(gè)步驟，第一個(gè)步驟實(shí)際上是回歸模型（1），另外兩個(gè)步驟用模型（3）和模型（4）表示。

這里，我們參照Herzer[25]的方法，引入了中介變量MN/GDP，即東道國(guó)制造業(yè)增加值占GDP的比值，其數(shù)據(jù)來(lái)自世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)，使用的樣本國(guó)家為54個(gè)，這里沒(méi)有使用lnMN是考慮到lnMN和lnGDP可能存在共線(xiàn)性。模型（3）和模型（4）（步驟2和步驟3）的回歸結(jié)果如表4所示。

由表4可知，步驟2交互項(xiàng)系數(shù)為正且顯著，步驟3中介變量和交互項(xiàng)的系數(shù)為負(fù)且顯著，說(shuō)明中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)東道國(guó)制造業(yè)增加值占GDP的比值有正向作用，但東道國(guó)制造業(yè)增加值占GDP的比值卻對(duì)東道國(guó)GDP有微弱的負(fù)向作用。因此，筆者認(rèn)為，東道國(guó)制造業(yè)增加值在中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響中起到了顯著的中介作用，中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資促進(jìn)了東道國(guó)制造業(yè)增加值占GDP比值的增長(zhǎng)，但制造業(yè)增加值占GDP比值的增長(zhǎng)反而導(dǎo)致東道國(guó)GDP微弱的負(fù)增長(zhǎng)?？赡艿脑蚴侵袊?guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資使得沿線(xiàn)國(guó)家制造業(yè)產(chǎn)值增加，但當(dāng)期制造業(yè)部門(mén)卻對(duì)非制造業(yè)部門(mén)產(chǎn)生了擠出效應(yīng)，從而導(dǎo)致對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生微弱的負(fù)向作用。

（五）中介效應(yīng)加滯后效應(yīng)回歸分析

考慮到滯后效應(yīng)與中介效應(yīng)可能同時(shí)影響中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，我們嘗試做包含中介效應(yīng)和滯后效應(yīng)的回歸，回歸模型在中介效應(yīng)回歸模型的基礎(chǔ)上做滯后效應(yīng)的回歸，回歸結(jié)果如表5所示。

由表5可知，滯后1期時(shí)，步驟2交互項(xiàng)系數(shù)仍為正且顯著，絕對(duì)值比沒(méi)有滯后效應(yīng)時(shí)小，步驟3中介變量系數(shù)仍為負(fù)且不顯著，絕對(duì)值比沒(méi)有滯后效應(yīng)時(shí)小，交互項(xiàng)系數(shù)仍為負(fù)且顯著。說(shuō)明考慮中介效應(yīng)和滯后1期效應(yīng)的回歸結(jié)果與單純的中介效應(yīng)的回歸結(jié)果沒(méi)有太大差異，制造業(yè)增加值仍起到了顯著的中介作用，中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資促進(jìn)了一年后東道國(guó)制造業(yè)增加值占GDP比值的增長(zhǎng)，但一年后制造業(yè)增加值占GDP比值的增長(zhǎng)依然導(dǎo)致同年?yáng)|道國(guó)GDP微弱的負(fù)增長(zhǎng)。滯后2期時(shí)，步驟2交互項(xiàng)系數(shù)仍為正且顯著，絕對(duì)值和顯著程度比滯后1期時(shí)又有減少，步驟3中介變量系數(shù)仍為負(fù)且不顯著，絕對(duì)值比滯后1期時(shí)更小，交互項(xiàng)系數(shù)為正且顯著，絕對(duì)值比無(wú)滯后效應(yīng)時(shí)小而更接近0。因此，考慮滯后2期時(shí)，制造業(yè)增加值仍起到了顯著的中介作用，但作用機(jī)制有所變化，中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資促進(jìn)了兩年后東道國(guó)制造業(yè)增加值占GDP比值的增長(zhǎng)，而兩年后制造業(yè)增加值占GDP比值的增長(zhǎng)促進(jìn)了同年?yáng)|道國(guó)GDP的正向增長(zhǎng)。即同時(shí)考慮制造業(yè)增加值的中介效應(yīng)與滯后2期效應(yīng)時(shí)，中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資通過(guò)促進(jìn)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家制造業(yè)增加值的增長(zhǎng)進(jìn)而促進(jìn)沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

四、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

本文使用來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)和世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)的數(shù)據(jù)，通過(guò)構(gòu)建雙重差分模型，基于“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家研究了中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，得到主要結(jié)論如下：

第一，當(dāng)不考慮滯后效應(yīng)和考慮滯后1期效應(yīng)時(shí)，中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有微弱的負(fù)向作用。第二，當(dāng)考慮滯后2期效應(yīng)時(shí)，中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有正向作用。第三，若將“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家劃分為多個(gè)區(qū)域，中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)南亞和中東歐區(qū)域的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有微弱的負(fù)向作用，對(duì)東南亞、獨(dú)聯(lián)體和西亞北非區(qū)域的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有不顯著的正向作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)處于增長(zhǎng)區(qū)間和下降區(qū)間的區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都有微弱的負(fù)向作用。第四，當(dāng)加入制造業(yè)增加值占比這一中介效應(yīng)時(shí)，并且同時(shí)不考慮滯后效應(yīng)或考慮滯后1期效應(yīng)時(shí)，中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有微弱的負(fù)向作用;當(dāng)同時(shí)考慮滯后2期效應(yīng)時(shí)，中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有正向作用，中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資通過(guò)正向促進(jìn)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家制造業(yè)增加值的增長(zhǎng)進(jìn)而促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但存在滯后期。

（二）政策建議

1.擴(kuò)大制造業(yè)對(duì)外直接投資的總體規(guī)模

當(dāng)前，中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的和“一帶一路”建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展的要求都在推動(dòng)中國(guó)制造業(yè)擴(kuò)大面向“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的對(duì)外直接投資。作為“一帶一路”倡議的發(fā)起國(guó)，中國(guó)應(yīng)充分利用“一帶一路”倡議帶來(lái)的機(jī)遇，在政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通的理念支持下，充分利用沿線(xiàn)國(guó)家吸收外資的優(yōu)惠政策，將制造業(yè)產(chǎn)能向沿線(xiàn)國(guó)家輸送，推動(dòng)與沿線(xiàn)國(guó)家投資合作健康有序地發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)雙方制造業(yè)領(lǐng)域的互利共贏。與更多沿線(xiàn)國(guó)家簽訂合作備忘錄以及多領(lǐng)域、多層次的合作協(xié)議，加強(qiáng)高層互訪(fǎng)，保持戰(zhàn)略對(duì)話(huà)，全方位建設(shè)制造業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略合作平臺(tái)。適度放寬審批，給予合理減稅，降低制造業(yè)企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，激發(fā)制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力，加強(qiáng)制造業(yè)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，綜合提升其對(duì)外直接投資能力，使中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

2.優(yōu)化制造業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)位分布

對(duì)于制造業(yè)對(duì)外直接投資分布較多的地區(qū)，要科學(xué)評(píng)估其投資潛力，在其可容納的程度下合理擴(kuò)大相關(guān)產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資。在發(fā)揮企業(yè)主體作用的前提下，政府要引導(dǎo)這些企業(yè)完善投資區(qū)位分布，實(shí)現(xiàn)對(duì)外直接投資的區(qū)位分布的平衡與多元化。對(duì)于制造業(yè)對(duì)外直接投資分布較少的沿線(xiàn)國(guó)家，要充分發(fā)掘其適合投資的制造業(yè)行業(yè)，積極宣傳，引導(dǎo)制造業(yè)企業(yè)填補(bǔ)對(duì)其投資的空白。當(dāng)制造業(yè)企業(yè)在某些沿線(xiàn)國(guó)家分布過(guò)于密集導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇時(shí)，適當(dāng)引導(dǎo)企業(yè)投資活動(dòng)向其他有潛力的地區(qū)轉(zhuǎn)移。政府推動(dòng)企業(yè)完善區(qū)位分布的主要手段包括簽訂各類(lèi)合作協(xié)議、給予資金支持、完善交通運(yùn)輸、物流體系、本土與東道國(guó)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)等。制造業(yè)企業(yè)也要樹(shù)立靈活選擇投資區(qū)位的意識(shí)，如石化工業(yè)，在東南亞、中亞、西亞北非和獨(dú)聯(lián)體等區(qū)域都可投資，企業(yè)要認(rèn)真分析自身特點(diǎn)，適當(dāng)將對(duì)外直接投資向中亞和西亞北非這些原有投資相對(duì)較少的區(qū)域擴(kuò)展。又如高科技制造業(yè)企業(yè)，除了北美和西歐的發(fā)達(dá)國(guó)家，還應(yīng)積極開(kāi)拓對(duì)印度、以色列、阿聯(lián)酋、波蘭、立陶宛和捷克等有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的東道國(guó)的對(duì)外直接投資。而隨著越來(lái)越多的國(guó)家參與到“一帶一路”倡議當(dāng)中來(lái)，我們應(yīng)充分關(guān)注新加入的沿線(xiàn)國(guó)家的投資區(qū)位條件，使制造業(yè)對(duì)外直接投資在相應(yīng)國(guó)家及時(shí)跟進(jìn)。

3.完善制造業(yè)對(duì)外直接投資的政策和法律支持

《中華人民共和國(guó)外商投資法》已通過(guò)審議，將為中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資提供法律層面的支持，以積極的政策引導(dǎo)促進(jìn)更多制造業(yè)企業(yè)到“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家開(kāi)展對(duì)外直接投資，增強(qiáng)制造業(yè)對(duì)外直接投資企業(yè)的活力，充分釋放中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)能。中央和地方政府應(yīng)明確劃分對(duì)外直接投資管理中的職能，并將不屬于政府職能的部分交給市場(chǎng)，將能夠自主決策的事項(xiàng)盡可能放權(quán)于企業(yè)，深化產(chǎn)權(quán)改革。各級(jí)政府更多地采取激勵(lì)措施而非限制措施，保證合理監(jiān)管，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)。結(jié)合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求與“雙循環(huán)”的要求，引導(dǎo)各制造業(yè)行業(yè)在“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家合理分配產(chǎn)能，保證制造業(yè)產(chǎn)能在國(guó)內(nèi)國(guó)外的調(diào)整同步進(jìn)行。強(qiáng)化稅收的杠桿作用，避免雙重征稅。放寬制造業(yè)對(duì)外直接投資的外匯使用，為制造業(yè)企業(yè)在對(duì)外直接投資過(guò)程中提供更穩(wěn)定的資金支持。完善對(duì)沿線(xiàn)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，引導(dǎo)制造業(yè)企業(yè)在對(duì)外直接投資過(guò)程中做好風(fēng)險(xiǎn)防范。堅(jiān)持貫徹對(duì)制造業(yè)民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)發(fā)展的鼓勵(lì)政策，為其“走出去”創(chuàng)造更為便利的條件。

4.促進(jìn)制造業(yè)對(duì)外直接投資與其他行業(yè)投資、建設(shè)項(xiàng)目相互配合

“一帶一路”建設(shè)過(guò)程中經(jīng)常存在多個(gè)行業(yè)投資并存于一個(gè)短期的情況，如在西亞北非和中亞地區(qū)的石油產(chǎn)區(qū)，中國(guó)石油開(kāi)采業(yè)與石化工業(yè)與采礦業(yè)、服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、金融業(yè)等行業(yè)對(duì)外直接投資往往并存。因此，政府要引導(dǎo)制造業(yè)對(duì)外直接投資與其他行業(yè)對(duì)外直接投資相互支持，積極開(kāi)展跨國(guó)公司擴(kuò)張和海外子公司經(jīng)營(yíng)管理的經(jīng)驗(yàn)交流，努力構(gòu)建來(lái)自中國(guó)的上下游完整產(chǎn)業(yè)鏈，強(qiáng)調(diào)國(guó)家層面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。制造業(yè)對(duì)外直接投資還可以借力于中國(guó)在“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的承包工程與基礎(chǔ)設(shè)施共建項(xiàng)目，充分利用項(xiàng)目所在區(qū)域的基礎(chǔ)設(shè)施促進(jìn)東道國(guó)子公司的生產(chǎn)，發(fā)揮制造業(yè)對(duì)外直接投資與對(duì)外承包工程、基礎(chǔ)設(shè)施共建項(xiàng)目對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的合力作用。此外，要充分利用中國(guó)與沿線(xiàn)國(guó)家的自貿(mào)協(xié)定及國(guó)內(nèi)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的作用，使中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資與制造業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的出口相互補(bǔ)充，制造業(yè)企業(yè)可同時(shí)通過(guò)在海外投資建廠生產(chǎn)和國(guó)內(nèi)或其他國(guó)家生產(chǎn)再出口的方式向東道國(guó)提供相關(guān)產(chǎn)品，從而有效應(yīng)對(duì)東道國(guó)貿(mào)易保護(hù)加強(qiáng)的情況。

5.加強(qiáng)制造業(yè)的自主創(chuàng)新能力

近年來(lái)，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中國(guó)企業(yè)實(shí)施的制裁措施在不斷提醒中國(guó)企業(yè)進(jìn)一步提高自主創(chuàng)新能力，避免因技術(shù)的缺失導(dǎo)致對(duì)外直接投資受別國(guó)制約。加強(qiáng)自主創(chuàng)新一方面，可以讓中國(guó)制造業(yè)最大程度擺脫西方發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)制約，以自身的高新技術(shù)帶動(dòng)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的制造業(yè)發(fā)展;另一方面，可推動(dòng)制造業(yè)對(duì)外直接投資向著高技術(shù)、高附加值、智能化方向發(fā)展，提高競(jìng)爭(zhēng)力并有力帶動(dòng)?xùn)|道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中國(guó)制造業(yè)要建設(shè)自身的創(chuàng)新體系，推動(dòng)制造業(yè)企業(yè)加快設(shè)備更新和技術(shù)改造，堅(jiān)持制造業(yè)產(chǎn)品以質(zhì)量與科技為支撐，推動(dòng)制造業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際化，使制造業(yè)對(duì)外直接投資活動(dòng)被國(guó)際社會(huì)廣泛認(rèn)可。以新興制造業(yè)、高科技制造業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)制造業(yè)創(chuàng)新升級(jí)，深化數(shù)字經(jīng)濟(jì)在制造業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用，培育新興制造業(yè)集群，完善制造業(yè)內(nèi)部產(chǎn)學(xué)研一體化創(chuàng)新機(jī)制。加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，健全知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)懲罰性賠償制度。此外，中國(guó)制造業(yè)要將自主創(chuàng)新成果通過(guò)對(duì)外直接投資及時(shí)推廣到“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家，擴(kuò)大與沿線(xiàn)國(guó)家的創(chuàng)新合作，在對(duì)外直接投資過(guò)程中合理開(kāi)展技術(shù)學(xué)習(xí)與借鑒。

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（責(zé)任編輯：劉艷）