青島海爾公司股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)公司績(jī)效的影響分析

彭鑫

摘 要：由于企業(yè)的所有者和經(jīng)營(yíng)者都出于對(duì)自身利益的追求，就難以避免的產(chǎn)生了利益的沖突、目標(biāo)的不一致等問(wèn)題。為了緩和這樣的負(fù)面影響，上市公司紛紛采用股權(quán)激勵(lì)的措施，將公司的利益和經(jīng)營(yíng)者的利益進(jìn)行捆綁，從而激發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者或者一些核心員工的工作熱情，進(jìn)而為公司的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展貢獻(xiàn)出更多的力量。根據(jù)上述問(wèn)題，本文選取了青島海爾集團(tuán)，選用2008-2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用案例分析的方法對(duì)青島海爾股權(quán)激勵(lì)案例進(jìn)行了研究。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì);公司績(jī)效;青島海爾;財(cái)務(wù)指標(biāo);

一、引言

現(xiàn)如今的企業(yè)制度和股權(quán)激勵(lì)理論的關(guān)系應(yīng)該是共同發(fā)展、相輔相成。因?yàn)楫?dāng)今的企業(yè)中所有權(quán)與管理權(quán)的分離，使得公司股東與經(jīng)營(yíng)者之間的矛盾被激發(fā)了，人們不得不去尋找更有效的方法來(lái)解決這個(gè)現(xiàn)象。股權(quán)激勵(lì)的有效性體現(xiàn)在通過(guò)一段時(shí)間的運(yùn)營(yíng)，可以彌補(bǔ)公司所缺乏的長(zhǎng)期激勵(lì)制度。它所帶來(lái)的成效體現(xiàn)在通過(guò)完善的激勵(lì)措施吸引更多優(yōu)秀的人才、規(guī)避企業(yè)管理人員短期行為、減少企業(yè)運(yùn)行的監(jiān)督成本、還可以提升員工對(duì)企業(yè)的歸屬感。

二、股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)

1.股權(quán)激勵(lì)的概念

股權(quán)激勵(lì)，也稱(chēng)之為期權(quán)激勵(lì)，是上市公司為了激勵(lì)和留住公司高管或技術(shù)人員而推出的一種長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃，是目前國(guó)內(nèi)最常用的激勵(lì)方法之一。

2.股權(quán)激勵(lì)的主要類(lèi)型

我國(guó)上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的主要類(lèi)型有4種包括：業(yè)績(jī)股票、限制性股票、股票期權(quán)、股票增值權(quán)。

三、青島海爾股權(quán)激勵(lì)案例分析

1.青島海爾公司簡(jiǎn)介

青島海爾有限公司成立于上世紀(jì)的80年代。并于1993年11月，青島海爾集團(tuán)正式上市。截止到2012年，海爾集團(tuán)已連續(xù)11年榮獲我國(guó)最有價(jià)值品牌，其品牌的價(jià)值飛快增加到了962.8億元人民幣。至2017年，青島海爾資產(chǎn)總計(jì)1592.54億元，增長(zhǎng)33.68%。

2、財(cái)務(wù)分析

推行股權(quán)激勵(lì)方案的是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，提升企業(yè)的業(yè)績(jī)。在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，最能直觀、簡(jiǎn)潔地反映公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法，財(cái)務(wù)分析主要有發(fā)展能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力以及盈利能力分析等。從2009年開(kāi)始青島海爾實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度，到2014年推出了第四期股權(quán)激勵(lì)方案，本文則搜集了青島海爾2008年-2019年這10年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，以此分析實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)于公司績(jī)效水平是否有提升。

（1）公司盈利能力分析

青島海爾對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的績(jī)效考核指標(biāo)有扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均（ROE）指標(biāo)、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率以及銷(xiāo)售凈利率，足以見(jiàn)得這三個(gè)指標(biāo)在公司財(cái)務(wù)中的重要程度。本論文選取了2008-2019年的財(cái)務(wù)信息，橫向分析企業(yè)的數(shù)據(jù)，以此來(lái)判斷青島海爾實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度后對(duì)盈利能力的影響。

銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率指的是凈利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率。從圖中能看出公司自2009年首次實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度后，該指標(biāo)上升到4%以上，表現(xiàn)穩(wěn)定。銷(xiāo)售凈利上升可以說(shuō)明公司銷(xiāo)售產(chǎn)品的附加值增高，每單位的銷(xiāo)售收入中可以得到更多盈利，企業(yè)的管理水平與經(jīng)營(yíng)水平的提高，這與青島海爾所推出的股權(quán)激勵(lì)方案密不可分。表明企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)對(duì)于經(jīng)營(yíng)管理以及技術(shù)創(chuàng)新起到推動(dòng)作用。

（2）公司償債能力分析

在推斷公司經(jīng)營(yíng)能力和財(cái)務(wù)狀況時(shí)，償債能力指標(biāo)是一個(gè)較為重要的指標(biāo)。這部分整理了三個(gè)最常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)對(duì)青島海爾推行股權(quán)激勵(lì)前后的償債能力進(jìn)行分析。

在公司中流動(dòng)比率指標(biāo)以及速動(dòng)比率指標(biāo)都是用來(lái)反映公司的短期償還債務(wù)能。它們偏低或偏高都會(huì)對(duì)公司的發(fā)展造成負(fù)面影響。一般情況下，流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1的情況下達(dá)到最佳狀態(tài)，但也需要具體情況具體分析。從上表中能夠得知，公司的流動(dòng)比率基本都在1～2之間浮動(dòng)，并且速動(dòng)比率也基本保持在1左右，所以，能夠得出，青島海爾資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和短期償債能力較好，總體表現(xiàn)平穩(wěn)。在2008年青島海爾推行股權(quán)激勵(lì)之前的資產(chǎn)負(fù)債率只有37.03%，這時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率偏低，可以看出青島海爾的經(jīng)營(yíng)資本主要來(lái)自股東的投入，沒(méi)能充分利用財(cái)務(wù)杠桿的效用。從2009年開(kāi)始，資產(chǎn)負(fù)債率增長(zhǎng)到49.98%，而2010～2019年基本維持在60%～70%上下，說(shuō)明公司這段時(shí)期的資產(chǎn)負(fù)債率是較為合理的。

四、結(jié)論與建議

通過(guò)對(duì)青島海爾的分析發(fā)現(xiàn)：該公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度產(chǎn)生了一定的成效，但是由于推行的時(shí)間較短，所以在激勵(lì)的過(guò)程中還有一些需要改進(jìn)的地方，因此本文提出了以下建議：

1.完善考核指標(biāo)體系

青島海爾推行的股權(quán)激勵(lì)運(yùn)用財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)作為考核指標(biāo)，但是財(cái)務(wù)指標(biāo)容易被內(nèi)部員工利用并操縱，從而導(dǎo)致結(jié)果的不真實(shí)性，并且該指標(biāo)只能反映公司過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而沒(méi)有反映企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。青島海爾應(yīng)結(jié)合自身的實(shí)際情況以及外部市場(chǎng)環(huán)境，選取不同的考核指標(biāo)，全面地進(jìn)行績(jī)效考核，既要有財(cái)務(wù)指標(biāo)，還應(yīng)該考慮選取一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)。除此之外，還應(yīng)該根據(jù)公司自身發(fā)展前景來(lái)預(yù)測(cè)公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，從而增強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)實(shí)行的效果。

2.加強(qiáng)資本市場(chǎng)的有效性

由于我國(guó)還未健全國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，以及信息之間的不對(duì)等，使得公司的股票價(jià)格并不能真正體現(xiàn)公司的績(jī)效，這在一定程度上使得股權(quán)激勵(lì)無(wú)法發(fā)揮出其真正的價(jià)值作用。作為政府，首先，要加強(qiáng)監(jiān)督資本市場(chǎng)的力度，懲罰阻礙市場(chǎng)公平，暗箱操作的違法行為，爭(zhēng)取為股東構(gòu)建一個(gè)信息公開(kāi)透明度高的資本市場(chǎng)。其次，認(rèn)真研制相關(guān)法律規(guī)定，加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)者的引導(dǎo)，但同時(shí)不能對(duì)市場(chǎng)過(guò)度干預(yù)，讓股票市場(chǎng)朝正規(guī)化方向發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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（上海理工大學(xué)MPAcc研究生? 上海? 200093）