創(chuàng)新型企業(yè)股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效研究

周明鈺 季博

摘要：我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入全新時(shí)代，創(chuàng)新成為促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展的源動(dòng)力，也是企業(yè)保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素之一。股權(quán)激勵(lì)作為激勵(lì)企業(yè)管理層及核心員工創(chuàng)造積極性的重要手段，被越來越多企業(yè)所采用。對(duì)于創(chuàng)新型企業(yè)而言，創(chuàng)新績(jī)效的好壞甚至能夠決定企業(yè)存亡。本文選取創(chuàng)新型企業(yè)A公司作為案例研究對(duì)象，闡明其三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的具體方案與實(shí)施過程，并主要從創(chuàng)新能力角度進(jìn)行深度分析，找出了A公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過程中的不足，在選擇合適的股權(quán)激勵(lì)模式、設(shè)置多維度創(chuàng)新績(jī)效考核指標(biāo)、合理設(shè)置考核標(biāo)準(zhǔn)方面提出建議。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì);創(chuàng)新績(jī)效;創(chuàng)新型企業(yè)

一、引言

黨的十九大報(bào)告提出，到2035年中國(guó)將躋身創(chuàng)新型國(guó)家前列的目標(biāo)，更要以科技創(chuàng)新為核心來引領(lǐng)和推動(dòng)相關(guān)體制變革。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)主體中的重要組成部分的企業(yè)來說，尤其是科技創(chuàng)新型企業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新不僅是科技趨勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)，更是企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展和領(lǐng)先行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。而要發(fā)展創(chuàng)新需具備設(shè)施保障與人才兩個(gè)必備條件，在人才方面需決策者和相關(guān)人員相互配合。因此如何驅(qū)動(dòng)人才更好地創(chuàng)新成為現(xiàn)代公司治理中亟待重點(diǎn)解決的問題之一。

現(xiàn)代公司制企業(yè)兩權(quán)分離的背景下，所有者與經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)常常相悖，所有者追求企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值最大化，而管理者代為經(jīng)營(yíng)企業(yè)并作為“理性經(jīng)濟(jì)人”傾向使自身利益最大化，因而對(duì)兼具高投入、高風(fēng)險(xiǎn)和投入產(chǎn)出滯后性特征的創(chuàng)新活動(dòng)往往持消極態(tài)度，呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)厭惡的特征。代理沖突的產(chǎn)生不利于企業(yè)形成和提升創(chuàng)新能力，最終不利于企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。20 世紀(jì) 50 年代于美國(guó)產(chǎn)生的股權(quán)激勵(lì)政策可以有效解決技術(shù)人員、管理人員積極性的相關(guān)問題，使技術(shù)人員、管理人員的個(gè)人利益與企業(yè)利益掛鉤，激發(fā)技術(shù)人員科研積極性，促使管理人員謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)。股權(quán)激勵(lì)能緩解代理沖突所導(dǎo)致的短視行為，相較于傳統(tǒng)的薪酬制度，股權(quán)激勵(lì)通過將激勵(lì)者的利益與企業(yè)的價(jià)值相捆綁，使激勵(lì)對(duì)象的個(gè)人利益與企業(yè)的長(zhǎng)期利益趨于一致。創(chuàng)新活動(dòng)一旦成功，激勵(lì)對(duì)象也可享受股價(jià)上漲的額外收益，因此管理者開始適度接受風(fēng)險(xiǎn)，制定適宜的創(chuàng)新戰(zhàn)略，加大創(chuàng)新投入，進(jìn)而形成企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。由此可見，股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效可能產(chǎn)生較大的影響。對(duì)于科技型企業(yè)來說，若要充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的創(chuàng)新導(dǎo)向作用，設(shè)計(jì)一套有效的激勵(lì)方案來鼓勵(lì)人才積極參與和提升企業(yè)創(chuàng)新顯得至關(guān)重要。

二、案例描述

（一）A公司概況

A公司成立于 1999 年 12 月 30 日，長(zhǎng)期從事智能語(yǔ)音技術(shù)、軟件與芯片產(chǎn)品開發(fā)及機(jī)器學(xué)習(xí)推理等核心技術(shù)研究，技術(shù)水平始終保持在國(guó)際前沿。A公司承建有多個(gè)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，依托其擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的領(lǐng)先的人工智能技術(shù)，推動(dòng)人工智能產(chǎn)品的研發(fā)與創(chuàng)新，積極賦能多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品應(yīng)用的落地。2008 年，A公司獲準(zhǔn)在深圳證券交易所掛牌上市。基于擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的世界領(lǐng)先智能語(yǔ)音技術(shù)，A公司已推出從大型電信級(jí)應(yīng)用到小型嵌入式應(yīng)用，從電信、金融等行業(yè)到企業(yè)和家庭用戶，從PC到手機(jī)到MP3/MP4/PMP和玩具，能夠滿足不同應(yīng)用環(huán)境的多種產(chǎn)品。A公司占有中文語(yǔ)音技術(shù)市場(chǎng)70%以上市場(chǎng)份額，語(yǔ)音合成產(chǎn)品市場(chǎng)份額達(dá)到70%以上，在電信、金融、電力、社保等主流行業(yè)的份額更達(dá)80%以上，開發(fā)伙伴超過10000家。

（二）A公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

A公司分別于 2011 年8月、2014 年11月、2017 年1月推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。前兩期股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的物為股票期權(quán)，第三期標(biāo)的物為限制性股票。在激勵(lì)對(duì)象上，從人員分布來看，第三期股權(quán)激勵(lì)人員的分布最廣，第二期股權(quán)激勵(lì)人員分布最窄。第三期股權(quán)激勵(lì)增加了子公司中高層管理人員、子公司核心技術(shù)人員，也在一定程度上激發(fā)了員工的積極性。從激勵(lì)對(duì)象人數(shù)來看，第三期股權(quán)激勵(lì)人數(shù)最多，第二期激勵(lì)人數(shù)最少。從授予數(shù)量來看，三次股權(quán)激勵(lì)分別授予被激勵(lì)對(duì)象股本總數(shù)4.36%、1.19%和5.32%的股權(quán)。其中第二期授予數(shù)量最少，這可能導(dǎo)致第二次股權(quán)激勵(lì)的效果相對(duì)較差。

三期股權(quán)激勵(lì)在行權(quán)條件上的設(shè)計(jì)也有所差異。第一期股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件最為嚴(yán)格，需要同時(shí)滿足三個(gè)指標(biāo)，分別為凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和發(fā)明專利數(shù)量增長(zhǎng)率。而第二期去掉了發(fā)明專利數(shù)量增長(zhǎng)率這一指標(biāo)條件，第三期僅保留了營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率作為行權(quán)條件考核指標(biāo)。單從指標(biāo)設(shè)計(jì)來看，可以初步判斷，第一期股權(quán)激勵(lì)對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響程度可能會(huì)大于后兩期。因?yàn)橹挥械谝黄谏婕暗搅藢＠@項(xiàng)與創(chuàng)新績(jī)效有直接關(guān)聯(lián)的考核指標(biāo)。

通過整理A公司年報(bào)數(shù)據(jù)可知，2012至2014 年扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為 10.27%、12.68%、8.21%，定基凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為 85.18%、216.9%、318%，發(fā)明專利數(shù)量增長(zhǎng)率分別為 178.57%、457%、 550%，三年均超額完成了考核要求，激勵(lì)對(duì)象絕大部分選擇了行權(quán)，第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃成功實(shí)施。

2015—2017 年，扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為 6.82%、3.95%、4.75%，定基凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為 44.49%、16.58%、64.05%，三年均未達(dá)到第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃考核要求，尤其是定基凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與行權(quán)條件設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)相差甚遠(yuǎn)，所以A公司分別在三個(gè)行權(quán)期注銷了股票期權(quán)。

以2016年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，A公司2017年、2018年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為 63.97%、138.44%，2019年?duì)I業(yè)總收入相比2016年增長(zhǎng) 203.53%，分別達(dá)到了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃 、第一個(gè)與第二個(gè)解除限售期解除限售條件要求，除個(gè)別激勵(lì)對(duì)象因個(gè)人績(jī)效考核未達(dá)標(biāo)而注銷股票，大部分激勵(lì)對(duì)象成功解除了限售。

三、案例分析

（一）股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果分析

本文著眼于股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響研究，因此將以創(chuàng)新績(jī)效作為股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的主要評(píng)定對(duì)象。通過對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的整理，本文以企業(yè)研發(fā)投入、技術(shù)人員增長(zhǎng)率以及新增專利數(shù)作為創(chuàng)新績(jī)效的主要衡量指標(biāo)。其中，研發(fā)投入是指研發(fā)費(fèi)用中資本化的金額。

1、研發(fā)投入金額

自 2011 年A公司實(shí)施第一次股權(quán)激勵(lì)以來，在研發(fā)資金方面的投入金額呈現(xiàn)每年上升的趨勢(shì)，可以看出A公司作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)十分重視企業(yè)的科研情況，科研才是高新技術(shù)企業(yè)占據(jù)市場(chǎng)大的決定因素。

2011 年A公司實(shí)施第一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，2012 年、2014 年的研發(fā)資金投入同比增長(zhǎng)率高達(dá) 50%以上，在 2013 年有所回落。研發(fā)資金投入占營(yíng)業(yè)收入的比例基本呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，A公司此時(shí)正處于高速擴(kuò)張時(shí)期，需要把更多的資金投入到研發(fā)中去，說明第一次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)研發(fā)資金的投入整體上看有正面的效果。

2015 年A公司實(shí)施第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，研發(fā)投入同比增長(zhǎng)率也呈現(xiàn)

上升趨勢(shì)，這與2016年A公司實(shí)施“平臺(tái)+賽道”的人工智能模式密不可分，使得企業(yè)投入更多資金于研發(fā)領(lǐng)域。研發(fā)資金投入占營(yíng)業(yè)收入比例呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說明A公司在第二次股權(quán)激勵(lì)實(shí)施階段研發(fā)資金投入強(qiáng)度低于第一次股權(quán)激勵(lì)時(shí)期。

2017 年A公司實(shí)施第三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，研發(fā)投入金額呈上升趨勢(shì)，研發(fā)投入同比增長(zhǎng)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，研發(fā)資金投入占營(yíng)業(yè)收入比例有所上升，這說明企業(yè)在研發(fā)方面已更為成熟，這表明A公司第三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施對(duì)研發(fā)資金投入有正面的效果。

2、技術(shù)人員數(shù)量增長(zhǎng)率

自 2011 年第一次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以來，技術(shù)人員人數(shù)呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，研發(fā)人員占比也基本呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。A公司作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，研發(fā)人員是研發(fā)新產(chǎn)品、提高公司業(yè)績(jī)的源動(dòng)力，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)也是激勵(lì)研發(fā)人員的有力方式。

2011 年A公司實(shí)施第一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，研發(fā)人員的占比顯著提升，2012 年研發(fā)人員占比增速高達(dá) 100%，2011——2015 年研發(fā)人員占比、技術(shù)人員人數(shù)均呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，說明第一次股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)研發(fā)人員的增加與穩(wěn)定有正面的效果。2015 年A公司實(shí)施第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，研發(fā)人員占比基本保持在 60%以上，這說明A公司在研發(fā)人員的投入上十分重視，這表明第二次股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施也在一定程度上對(duì)研發(fā)人員的增加和穩(wěn)定有正面的效果。2016 年技術(shù)人員增長(zhǎng)率高達(dá) 84.1%，這主要是因?yàn)?2016 年A公司實(shí)施“平臺(tái)+賽道”的人工智能模式，多項(xiàng)新技術(shù)推向市場(chǎng)，因此需要增加技術(shù)員工來推動(dòng)項(xiàng)目的落地建設(shè)。2017 年A公司實(shí)施第三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，研發(fā)人員占比也基本維持在60%左右，技術(shù)人員增長(zhǎng)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，在2019年變?yōu)樨?fù)值，這與企業(yè)穩(wěn)健的發(fā)展政策有關(guān)，結(jié)合企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加、凈利潤(rùn)增加這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化情況可以看出，即使技術(shù)人員和員工總?cè)藬?shù)沒有大幅上升，但公司業(yè)績(jī)依然可觀，這說明A公司已進(jìn)入穩(wěn)健的成熟發(fā)展時(shí)期。

總體上來說，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)A公司研發(fā)人員投入有正面的效果。

3、專利數(shù)量增長(zhǎng)率

新增專利數(shù)量是考量企業(yè)科研成果的重要指標(biāo)，也能有效反映A公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)在科研這一非財(cái)務(wù)方面的效果。

2011 年A公司實(shí)施第一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，專利數(shù)量基本呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，且在 2013 年專利數(shù)量增長(zhǎng)率高達(dá) 180%以上，這充分表明，第一次股權(quán)激勵(lì)對(duì)A公司的科研專利有明顯的正面效果。2015 年A公司實(shí)施第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，專利數(shù)量增長(zhǎng)率緩慢，2016年甚至呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這說明第二次股權(quán)激勵(lì)的效果不夠明顯，專利數(shù)量增長(zhǎng)率相對(duì)第一次股權(quán)激勵(lì)較低，這與股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)中技術(shù)人員作為被激勵(lì)人員少密不可分。

2017 年A公司實(shí)施第三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，新增專利數(shù)量激增，2018 年專利數(shù)量增長(zhǎng)率高達(dá) 150%，這表明第三次股權(quán)激勵(lì)對(duì)研發(fā)專利有正面的效果。

綜上所述，從員工結(jié)構(gòu)變化角度來說：三次股權(quán)激勵(lì)均對(duì)員工穩(wěn)定性有正向的效果。從員工受教育情況角度來說：第一次效果正向較弱，第二次效果正向且較強(qiáng)，第三次股權(quán)激勵(lì)對(duì)員工學(xué)歷結(jié)構(gòu)的影響效果是正向的。從市場(chǎng)規(guī)模角度來說：第一次、第三次股權(quán)激勵(lì)都對(duì)擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模有較強(qiáng)的正向效果，第二次對(duì)擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的影響也為正向。從研發(fā)創(chuàng)新角度來說：第一次對(duì)研發(fā)效果是正向的，第二次效果雖正向但偏弱，第三次效果為正向且較強(qiáng)。這表明A公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃從整體來看有利于維持員工的穩(wěn)定性、改善員工的學(xué)歷結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模、促進(jìn)研發(fā)水平。

四、結(jié)論

（一）結(jié)論

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)確實(shí)對(duì)A公司創(chuàng)新績(jī)效的提升產(chǎn)生了正面效應(yīng)，且A公司在三次股權(quán)激勵(lì)方案順應(yīng)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀采用多元化的激勵(lì)模式，在行權(quán)條件設(shè)置中采用雙考核制，不止局限于公司財(cái)務(wù)指標(biāo)層面，還加入了個(gè)人業(yè)績(jī)的考核等優(yōu)勢(shì)，都對(duì)股權(quán)激勵(lì)效果有其正面影響。但也確實(shí)存在行權(quán)條件設(shè)置不合理、長(zhǎng)期效果難以維持、業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)單一、對(duì)核心技術(shù)人員激勵(lì)效果有限的問題。從三次股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果分析可得知，因?yàn)榈谝淮喂蓹?quán)激勵(lì)行權(quán)條件簡(jiǎn)單且易達(dá)成，所以激勵(lì)效果有限;第二次股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件過于嚴(yán)苛，使得第二次股權(quán)激勵(lì)未能按時(shí)行權(quán)，所以存在行權(quán)條件不合理的問題。通過對(duì)三次股權(quán)激勵(lì)期間的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)效果進(jìn)行分析也可發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期效果的維持不夠好，面臨長(zhǎng)期效果難以維持的問題。三次股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)置相對(duì)簡(jiǎn)單，有時(shí)很難從全面的角度對(duì)A公司股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的效果進(jìn)行反映，使得無法全面衡量各種情況，因此面臨業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)單一的問題。三次股權(quán)激勵(lì)均存在核心技術(shù)人員股票期權(quán)或限制性股票占總股本比例較低的情況，影響核心技術(shù)人員的積極性，存在對(duì)核心技術(shù)人員激勵(lì)效果有限的問題。

綜上所述，股權(quán)激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效具有一定的正向影響。但激勵(lì)程度會(huì)受到激勵(lì)模式、行權(quán)條件設(shè)計(jì)以及其他外部因素的影響。因此，企業(yè)若想通過股權(quán)激勵(lì)來促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，就需要設(shè)計(jì)一套適用是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，在行權(quán)條件、標(biāo)的物、數(shù)量、有效期等方面，都要有所思考以設(shè)計(jì)出合理且有效的激勵(lì)方案。