錨定四大著力點(diǎn) 上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提高

提高上市公司質(zhì)量是此輪資本市場深化改革的重點(diǎn)，也是上市公司監(jiān)管的首要目標(biāo)。2020年10月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，全面部署提高上市公司質(zhì)量行動。

專家指出，半年來，上市公司監(jiān)管呈現(xiàn)諸多新面貌，突出體現(xiàn)在補(bǔ)齊短板，A股市場信息披露更透明;精準(zhǔn)施策，上市公司治理水平大幅提升;完善標(biāo)準(zhǔn)，常態(tài)化退市步入新階段;簡政放權(quán)，推動上市公司做優(yōu)做強(qiáng)等方面。

中國證券報記者了解到，未來監(jiān)管部門將從優(yōu)化增量、改革存量、完善基礎(chǔ)制度等方面入手，推進(jìn)市場優(yōu)勝劣汰，夯實(shí)市場可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)，圍繞提升公司治理水平、化解風(fēng)險、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等主線，進(jìn)一步推動提高上市公司質(zhì)量。

補(bǔ)齊短板"A股市場信息更透明

專家表示，在穩(wěn)步推進(jìn)注冊制背景下，作為核心環(huán)節(jié)的信息披露需要完善制度，提高質(zhì)量，給投資者更加真實(shí)、透明的上市公司。針對近期上市公司信息披露監(jiān)管實(shí)踐中出現(xiàn)的“蹭熱點(diǎn)”、董監(jiān)高對定期報告“不保真”等新問題，證監(jiān)會日前修訂發(fā)布《上市公司信息披露管理辦法》，對上述亂象進(jìn)行針對性整治。

“本次修訂回應(yīng)了上市公司信息披露監(jiān)管實(shí)踐中出現(xiàn)的新情況、新問題，有效完善了信息披露監(jiān)管規(guī)則，對于推動提高上市公司質(zhì)量，提高資本市場透明度和效率具有重要意義。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝評價。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，管理辦法著重解決了信息披露監(jiān)管中面臨的濫用自愿披露“蹭熱點(diǎn)”、董監(jiān)高在定期報告披露時集體發(fā)表異議聲明等突出問題，有助于減少內(nèi)幕交易等情形的出現(xiàn)，保障市場公平。

“完善信息披露制度，將有助于從外部推動公司完善內(nèi)部治理，提高上市公司質(zhì)量;同時，有助于投資者充分獲取信息，審慎作出投資決策?！敝心县斀?jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林說，在完善信息披露制度的同時，還應(yīng)完善投資者保護(hù)配套措施，提升監(jiān)管威懾力。

精準(zhǔn)施策"上市公司治理水平大幅提升

專家指出，提高上市公司治理水平是《意見》部署的重要工作，是提高上市公司質(zhì)量中的基礎(chǔ)工程。為做實(shí)做細(xì)《意見》任務(wù)要求，2020年12月11日，證監(jiān)會正式啟動上市公司治理專項(xiàng)行動，力爭通過兩年努力，圍繞“強(qiáng)內(nèi)生、構(gòu)生態(tài)、建制度”三方面內(nèi)容，通過公司自查、現(xiàn)場檢查、督促整改三個階段，使上市公司治理整體水平得到明顯提高。

據(jù)了解，上市公司治理專項(xiàng)行動自查階段已順利完成。上市公司對照清單開展自查是專項(xiàng)行動第一階段的核心任務(wù)。證監(jiān)會成立專門工作組，發(fā)布了上市公司治理專項(xiàng)自查清單，并為上市公司自查提供全程指導(dǎo)。自查清單內(nèi)容既涵蓋“三會一層”架構(gòu)、“關(guān)鍵少數(shù)”行為規(guī)范、內(nèi)部控制、信息披露、利益相關(guān)者等公司治理全鏈條，也聚焦資金占用、違規(guī)擔(dān)保等突出問題，共涉及七大方面119個問題，并以合規(guī)性問題、證據(jù)性問題、調(diào)研類問題和調(diào)查類問題四種方式呈現(xiàn)。

下一步，證監(jiān)會將著重對各公司自查報告進(jìn)行分析研究，并進(jìn)行公司治理最佳實(shí)踐評選和負(fù)面案例研析，在總結(jié)優(yōu)秀案例和經(jīng)驗(yàn)、倡導(dǎo)最佳實(shí)踐、引導(dǎo)上市公司對標(biāo)先進(jìn)找差距的同時，對實(shí)踐中存在的治理問題和有關(guān)風(fēng)險進(jìn)行研判，為后續(xù)政策制定奠定基礎(chǔ)。

完善標(biāo)準(zhǔn)

常態(tài)化退市步入新階段

退市制度是資本市場的基礎(chǔ)性制度。2020年12月31日，滬深交易所分別發(fā)布退市新規(guī)，第五輪退市制度改革落地。專家認(rèn)為，僵尸企業(yè)、空殼公司久拖不退問題將得到有效解決，常態(tài)化退市機(jī)制料加速形成。

“今年以來，面值退市和主動退市的公司數(shù)量明顯增加，這是退市制度不斷優(yōu)化的結(jié)果。市場愈發(fā)認(rèn)識到，質(zhì)地優(yōu)良的公司才存在長期投資機(jī)會，而垃圾股最終將被市場拋棄。長此以往，A股退出渠道愈發(fā)暢通，投資者用腳投票，將進(jìn)一步倒逼公司優(yōu)勝劣汰，完成市場自凈。”李湛說。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，滬深證券交易所全面修訂了財務(wù)指標(biāo)類、交易指標(biāo)類、規(guī)范類、重大違法類退市標(biāo)準(zhǔn)，退市效率得到有效提升，對于提高上市公司質(zhì)量、改善資本市場整體環(huán)境、加速優(yōu)勝劣汰、強(qiáng)化投資者風(fēng)險意識具有積極意義。

“建立常態(tài)化退市機(jī)制，還需完善退市后的相關(guān)配套制度，加強(qiáng)投資者合法權(quán)益保護(hù)，在‘退得下’的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)‘退得穩(wěn)’。”田利輝建議，在建立常態(tài)化退市機(jī)制的同時，進(jìn)一步優(yōu)化證券民事賠償訴訟機(jī)制，保護(hù)中小投資者;推動市場化并購重組，為存在退市風(fēng)險的公司增加被優(yōu)質(zhì)企業(yè)整合吸納、協(xié)同發(fā)展的機(jī)會。

并購重組

推動上市公司做優(yōu)做強(qiáng)

專家指出，中國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，需要資本市場肩負(fù)起引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)升級、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的使命，充分發(fā)揮并購重組功能，推動上市公司轉(zhuǎn)型升級、做優(yōu)做強(qiáng)?！兑庖姟酚“l(fā)后，證監(jiān)會結(jié)合監(jiān)管工作積極落實(shí)，支持上市公司依托并購重組實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，上市公司并購重組監(jiān)管中已精簡多項(xiàng)許可，審核效率進(jìn)一步提高。2020年，全市場并購重組項(xiàng)目中經(jīng)證監(jiān)會審核的僅占2.79%，平均審核用時約40天，遠(yuǎn)低于法定的90天標(biāo)準(zhǔn);科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股份購買資產(chǎn)已實(shí)行注冊制，證監(jiān)會注冊時間不超過5個工作日。

簡政放權(quán)極大地激發(fā)了市場主體活力，我國上市公司并購交易規(guī)模穩(wěn)居世界前列，資本市場成為并購重組的主渠道、盤活存量的主戰(zhàn)場。2020年，境內(nèi)上市公司累計披露并購重組2828單，交易金額合計16591.7億元，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合或外延式發(fā)展。

“去年以來，并購重組市場呈現(xiàn)的新變化比較多，體現(xiàn)在聚焦主業(yè)、并購重組大單不斷、國企專業(yè)化整合趨勢明顯等方面。圍繞注冊制改革，政策持續(xù)支持并購重組，市場化改革持續(xù)推進(jìn)。”盤和林說。

事實(shí)勝于雄辯。從上市公司年報及一季報披露情況看，上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升。截至4月30日，4298家上市公司披露了2020年年報。面對突如其來的疫情、世界經(jīng)濟(jì)深度衰退等沖擊，上市公司顯示出較強(qiáng)發(fā)展韌性，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.3萬億元，凈利潤4萬億元，分別同比增長2.5%和2.3%;創(chuàng)新驅(qū)動明顯增強(qiáng)，上市公司研發(fā)投入9867億元，同比增長14.5%，遠(yuǎn)超營收和凈利潤增速;民企融資難有所緩解，2020年民企籌資活動凈流入（不含付息分紅影響）同比增長99.6%，顯著高于央企的63.7%和地方國企的48.5%。截至4月30日，4297家上市公司披露了2021年一季報。上市公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.2萬億元，凈利潤1.3萬億元，較2019年一季度分別復(fù)合增長10.5%和9.2%。

（來源：中國證券報）