國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐與探討

時(shí)曉宇

摘 要：股權(quán)激勵(lì)是解決現(xiàn)代企業(yè)因所有者與經(jīng)營(yíng)者分離所引起的代理問(wèn)題的一種薪酬機(jī)制。國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期激勵(lì)旨在促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期目標(biāo)達(dá)成，通過(guò)長(zhǎng)期回報(bào)來(lái)提高員工對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度，激發(fā)企業(yè)內(nèi)生的活力和動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值、公司價(jià)值和員工個(gè)人價(jià)值的統(tǒng)一。本文結(jié)合L公司實(shí)踐，總結(jié)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過(guò)程中的創(chuàng)新方法，以期為國(guó)有企業(yè)混合所有制改革工作積累經(jīng)驗(yàn)。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè);股權(quán)激勵(lì);薪酬機(jī)制

1 實(shí)施背景

股權(quán)激勵(lì)是解決現(xiàn)代企業(yè)因所有者與經(jīng)營(yíng)者分離所引起的代理問(wèn)題的一種薪酬機(jī)制，也是企業(yè)為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期激勵(lì)發(fā)展目標(biāo)而采取的一種激勵(lì)方式。國(guó)外企業(yè)已經(jīng)普遍實(shí)踐股權(quán)激勵(lì)等中長(zhǎng)期激勵(lì)方式，國(guó)內(nèi)企業(yè)近年來(lái)也紛紛實(shí)踐。特別是近些年，股權(quán)激勵(lì)已成為資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)。上市公司層面，2016年共242家A股公司公告了264個(gè)股權(quán)激勵(lì)草案，2017年共395家A股公司公告了444個(gè)股權(quán)激勵(lì)草案，截至2017年12月31日，總計(jì)有1165家A股上市公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，普及率達(dá)34%，而2016年底該數(shù)據(jù)為30%。但國(guó)企股權(quán)激勵(lì)推動(dòng)較為緩慢。2017年共計(jì)444個(gè)股權(quán)激勵(lì)草案中，418個(gè)為民營(yíng)企業(yè)，26個(gè)為國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)占比僅為6%。而A股上市公司中，國(guó)有企業(yè)共有1017家，占比達(dá)30%。

國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期激勵(lì)是實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、集中力量攻克“卡脖子”關(guān)鍵核心技術(shù)、加快培育創(chuàng)新能力、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，國(guó)家近期出臺(tái)一系列激勵(lì)政策，是要引導(dǎo)企業(yè)充分調(diào)動(dòng)人才資源，有效釋放創(chuàng)新潛能，加快實(shí)現(xiàn)動(dòng)力轉(zhuǎn)換。L公司作為一家整體混改的國(guó)有企業(yè)，按照黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)和全國(guó)國(guó)有企業(yè)改革座談會(huì)的部署，堅(jiān)持新發(fā)展理念，認(rèn)真按照習(xí)近平總書(shū)記提出的“完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率”的16字混改方針要求，深入推進(jìn)混改各項(xiàng)工作，而限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施是此次混改試點(diǎn)的重要組成部分，在實(shí)施過(guò)程中審慎研究，積極創(chuàng)新，為國(guó)有企業(yè)混合所有制改革工作積累了大量經(jīng)驗(yàn)。

2 具體實(shí)踐

2.1 定激勵(lì)方式

2.1.1 上市公司股權(quán)激勵(lì)。上市公司股權(quán)激勵(lì)是指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)其董事、高級(jí)管理人員及其他員工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)。激勵(lì)方式包括限制性股票、股票期權(quán)、股票增值權(quán)。

2.2.2 國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)?？萍夹推髽I(yè)股權(quán)激勵(lì)以公司股權(quán)為標(biāo)的，主要包括股權(quán)出售、股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)、股權(quán)期權(quán)等方式。分紅激勵(lì)如以科技成果轉(zhuǎn)化收益為標(biāo)的，采取項(xiàng)目收益分紅方式，如以企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益為標(biāo)的，采取崗位分紅方式。

2.2.3 混改企業(yè)員工持股?；旄钠髽I(yè)員工持股是針對(duì)混合所有制改革企業(yè)實(shí)施的長(zhǎng)期激勵(lì)方式，指企業(yè)根據(jù)員工意愿，通過(guò)合法方式使員工獲得本公司股票并長(zhǎng)期持有，股份權(quán)益按約定分配給員工的制度安排。

2.2.4 其他長(zhǎng)期激勵(lì)。 其他長(zhǎng)期激勵(lì)指除上述激勵(lì)方式外，公司采用股權(quán)或現(xiàn)金形式，根據(jù)公司、組織、員工的業(yè)績(jī)或績(jī)效，對(duì)員工實(shí)施的長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃。激勵(lì)方式包括虛擬股權(quán)、員工跟投、非科技型企業(yè)崗位/項(xiàng)目分紅等。

結(jié)合國(guó)家法律政策、市場(chǎng)實(shí)踐及公司實(shí)際，L公司最終選擇限制性股票作為股權(quán)激勵(lì)的方式。首先，限制性股票作為股權(quán)激勵(lì)工具相較于期權(quán)計(jì)劃，需要員工即時(shí)出資，能夠更為緊密地綁定核心員工;相較于員工持股計(jì)劃的認(rèn)購(gòu)價(jià)格更低，能夠在股價(jià)高位時(shí)吸引員工，增強(qiáng)激勵(lì)效果。

2.2 定激勵(lì)單價(jià)

以上市公司股票為標(biāo)的的長(zhǎng)期激勵(lì)方式，基于每股的公平市場(chǎng)價(jià)格，區(qū)分不同的激勵(lì)方式確定激勵(lì)單價(jià)。以非上市公司股權(quán)為標(biāo)的的長(zhǎng)期激勵(lì)方式，按照凈資產(chǎn)法、類(lèi)比法或其他合理方法評(píng)估確定激勵(lì)單價(jià)。

為從認(rèn)購(gòu)基準(zhǔn)價(jià)格上保證戰(zhàn)略投資者在公司股權(quán)認(rèn)購(gòu)中的公平性，L公司限制性股票授予價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià)格的50%，基準(zhǔn)價(jià)格根據(jù)政策要求為激勵(lì)計(jì)劃公布前20個(gè)交易日的股票交易均價(jià)，與戰(zhàn)略投資者的認(rèn)購(gòu)基準(zhǔn)價(jià)格一致。

2.3 定兌現(xiàn)條件

激勵(lì)計(jì)劃的兌現(xiàn)條件包括公司和個(gè)人業(yè)績(jī)條件、兌現(xiàn)時(shí)間等。公司業(yè)績(jī)條件以財(cái)務(wù)類(lèi)指標(biāo)為主，主要包含三類(lèi)：一是反映股東回報(bào)和公司價(jià)值創(chuàng)造等綜合性指標(biāo)，如凈資產(chǎn)收益率（ROE）、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）、每股收益等;二是反映公司贏利能力及市場(chǎng)價(jià)值等成長(zhǎng)性指標(biāo)，如凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、公司總市值增長(zhǎng)率等;三是反映企業(yè)收益質(zhì)量的指標(biāo)，如主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重、現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)等。科技型企業(yè)分紅激勵(lì)的公司兌現(xiàn)條件還應(yīng)包含科技創(chuàng)新類(lèi)指標(biāo)和管理類(lèi)指標(biāo)，科技創(chuàng)新類(lèi)指標(biāo)如科技創(chuàng)新收入增長(zhǎng)率、科技創(chuàng)新收入占營(yíng)業(yè)收入比重、新增（成果轉(zhuǎn)化）合同額增長(zhǎng)率、專(zhuān)利數(shù)量等，管理類(lèi)指標(biāo)如核心人才保留率、勞動(dòng)生產(chǎn)率、成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重等。指標(biāo)值應(yīng)結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、行業(yè)周期等因素綜合確定，以自身歷史業(yè)績(jī)水平縱向比較為主，具備條件的企業(yè)（或項(xiàng)目）可采取與同行業(yè)或?qū)?biāo)企業(yè)業(yè)績(jī)橫向?qū)?biāo)的方式綜合確定。個(gè)人業(yè)績(jī)條件應(yīng)根據(jù)個(gè)人價(jià)值創(chuàng)造目標(biāo)確定。兌現(xiàn)時(shí)間指激勵(lì)計(jì)劃的禁售期或等待期，禁售或等待時(shí)間根據(jù)相關(guān)政策要求確定。

L公司基于對(duì)混改后發(fā)展前景的信心，公司對(duì)未來(lái)三年設(shè)定了很高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)，突出剛性約束，并與限制性股票解鎖掛鉤，自激勵(lì)對(duì)象獲授限制性股票之日起，禁售期24個(gè)月，解鎖期36個(gè)月，解鎖期內(nèi)各年度按40%、30%、30%的比例解鎖。如無(wú)法達(dá)到解鎖條件，限制性股票將由公司回購(gòu)注銷(xiāo)，員工無(wú)法獲得。此外，激勵(lì)個(gè)人的解鎖比例還與員工業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)直接關(guān)聯(lián)。員工若想成功解鎖、獲得收益，則必須付出努力，創(chuàng)造價(jià)值，幫助公司取得實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

2.4 定授予模式

授予模式分為統(tǒng)一授予和分級(jí)授予。結(jié)合公司實(shí)際最終確定實(shí)施分級(jí)授予，抓大放小，根據(jù)人員屬性、單位屬性分類(lèi)施策、充分授權(quán)。

2.5 定激勵(lì)對(duì)象

授予分配階段是整個(gè)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施過(guò)程中的核心步驟，此階段主要任務(wù)為將現(xiàn)有有限的激勵(lì)資源合理分配到激勵(lì)對(duì)象。要解決“授予誰(shuí)、授多少、怎么解鎖”，才能使激勵(lì)效果最大化，促進(jìn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)達(dá)成的關(guān)鍵問(wèn)題。L公司現(xiàn)有的職級(jí)體系無(wú)法完整體現(xiàn)員工的崗位價(jià)值。將限制性股票授予哪些員工，如果沒(méi)有清晰的導(dǎo)向，勢(shì)必會(huì)影響整個(gè)混改的效果。

公司經(jīng)過(guò)審慎研究，在授予分配階段上堅(jiān)持清晰傳遞出企業(yè)的管理導(dǎo)向。一是堅(jiān)持價(jià)值創(chuàng)造導(dǎo)向。打破傳統(tǒng)職級(jí)授予方式，授予關(guān)鍵價(jià)值創(chuàng)造群體及創(chuàng)新業(yè)務(wù)高端優(yōu)秀人才，并差異化確定不同組織之間管理和專(zhuān)業(yè)群體間人員分配比例。二是著眼未來(lái)，考慮到在未來(lái)一年內(nèi)，公司需要在創(chuàng)新專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域引進(jìn)管理人才與創(chuàng)新人才，為引進(jìn)人才預(yù)留了4000余萬(wàn)股限制性股票。

2.6 定激勵(lì)額度

激勵(lì)額度包括激勵(lì)總額和每個(gè)激勵(lì)對(duì)象持有的激勵(lì)額度。激勵(lì)總額應(yīng)根據(jù)激勵(lì)方式、企業(yè)規(guī)模、兌現(xiàn)條件、業(yè)績(jī)影響等確定。L公司股數(shù)分配不搞平均主義，根據(jù)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)實(shí)現(xiàn)差異化分配。每個(gè)激勵(lì)對(duì)象持有的激勵(lì)額度應(yīng)根據(jù)崗位及整體薪酬水平合理確定。同時(shí)差異化確定不同組織之間管理和專(zhuān)業(yè)群體間人員分配比例。用于長(zhǎng)期激勵(lì)的成本計(jì)入當(dāng)期人工成本，各單位應(yīng)統(tǒng)籌好當(dāng)期人工成本與效益增量的關(guān)系，避免因?qū)嵤╅L(zhǎng)期激勵(lì)出現(xiàn)工資效益不匹配的問(wèn)題。

2.7 落地運(yùn)營(yíng)提高員工感知

落地實(shí)施階段的主要任務(wù)是“將限制性股票從計(jì)劃授予的股數(shù)到歸屬員工的股票”，這涉及證券機(jī)構(gòu)為員工開(kāi)戶(hù)、股票認(rèn)購(gòu)與個(gè)人貸款融資的銜接、全國(guó)范圍內(nèi)的組織繳款與資金驗(yàn)收，以及登記發(fā)行申請(qǐng)與最后的股權(quán)登記。這個(gè)階段大量落地操作的工作，看似沒(méi)有前面兩個(gè)階段高大上，但事無(wú)巨細(xì)，其間任何問(wèn)題都會(huì)影響整個(gè)工作進(jìn)度和激勵(lì)對(duì)象感知。

此次激勵(lì)計(jì)劃的擬授予對(duì)象分布在全國(guó)各地，如何解決空間距離與多項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)業(yè)務(wù)流程上的矛盾是落地工作的一大挑戰(zhàn)。在授予落地過(guò)程中，擬激勵(lì)對(duì)象的信息存在變化的情況：?jiǎn)T工的調(diào)動(dòng)、離職、死亡以及擬授予股票數(shù)量及員工確認(rèn)購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量的變化，如何同步人員實(shí)時(shí)信息，同時(shí)公司需要及時(shí)對(duì)計(jì)劃的披露進(jìn)行調(diào)整，保證信息準(zhǔn)確無(wú)誤。為解決上市問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)高效落地，L公司自主開(kāi)發(fā)“限制性股票信息管理系統(tǒng)”，將授予信息分發(fā)與法律協(xié)議的歸集同步到系統(tǒng)中來(lái)，同時(shí)與法律部門(mén)及外部律師溝通，將授予協(xié)議等需本人簽署文件的工作，有效授權(quán)至二級(jí)單位，方便各單位進(jìn)行本地操作與管理。在與外部機(jī)構(gòu)的對(duì)接上，組織進(jìn)行證券服務(wù)機(jī)構(gòu)評(píng)定，選取具有相關(guān)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)與資質(zhì)并且有能力通過(guò)線上服務(wù)方式完成全國(guó)同步開(kāi)戶(hù)的券商作為此次授予的指定服務(wù)機(jī)構(gòu)。通過(guò)此次授予的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在交易傭金上最大程度優(yōu)惠，保證員工利益的最大化。此外，在與券商、銀行等外部機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)對(duì)接中，提出系統(tǒng)需求，在自有系統(tǒng)中預(yù)留接口，便于今后同步來(lái)自券商與銀行信息，實(shí)現(xiàn)多源信息的同步協(xié)調(diào)。

3 小結(jié)

本次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了發(fā)展，員工得到了收益，股東獲得了回報(bào)，收到了良好的效果?？偨Y(jié)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過(guò)程中的創(chuàng)新方法，以期為國(guó)有企業(yè)混合所有制改革工作積累了經(jīng)驗(yàn)。

（1）業(yè)績(jī)條件苛刻，付出才有收獲?；趯?duì)混改后發(fā)展前景的信心，公司對(duì)未來(lái)三年設(shè)定了很高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)，突出剛性約束，并與限制性股票解鎖掛鉤。

（2）五年分期解鎖，綁定長(zhǎng)期回報(bào)。員工若想兌現(xiàn)全部股票，需要在未來(lái)60個(gè)月內(nèi)，均為公司服務(wù)，并達(dá)成公司和個(gè)人的業(yè)績(jī)要求。上述安排建立了長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，杜絕了獲授后員工一次性套現(xiàn)的短期行為，并有助于幫助公司留住高素質(zhì)人才和核心骨干。

（3）合理預(yù)留股權(quán)，吸引優(yōu)秀人才。考慮到本次混改后，公司擬進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，并與新引入戰(zhàn)略投資者開(kāi)展深度合作，本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相應(yīng)設(shè)置了預(yù)留股權(quán)，擬用于授予本次混改后公司引入的在IP、IT、創(chuàng)新業(yè)務(wù)等領(lǐng)域具有專(zhuān)長(zhǎng)的新員工。上述安排有助于公司吸引外部高素質(zhì)人才，實(shí)現(xiàn)人才結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相互匹配、同步轉(zhuǎn)型，助力公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。

（4）遵循市場(chǎng)規(guī)則，放大激勵(lì)效果。依托市場(chǎng)化機(jī)制，進(jìn)一步放大股權(quán)激勵(lì)效果，用創(chuàng)新機(jī)制激發(fā)活力、凝聚合力，實(shí)現(xiàn)“崗位能上能下、員工能進(jìn)能出、收入能增能減”。

參考文獻(xiàn)：

[1]黃治民.股權(quán)激勵(lì)操盤(pán)手冊(cè)[M].北京：清華大學(xué)出版社，2017.

[2]文躍然.薪酬管理原理[M].上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2017.

[3]張銳，王楠.股權(quán)激勵(lì)[M].北京：臺(tái)海出版社，2016.