體報(bào)道對(duì)高管薪酬的治理路徑分析

韓林

[摘要]在公司治理方面，上市公司的高管薪酬一直是備受媒體關(guān)注的話(huà)題。高度信息化的現(xiàn)代社會(huì)中，媒體報(bào)道起到了越來(lái)越重要的作用。媒體所具有的信息傳播功能和輿論監(jiān)督功能對(duì)資本市場(chǎng)和上市公司產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。本文從媒體的這種功能出發(fā)，來(lái)探求媒體對(duì)高管薪酬的治理路徑。

[關(guān)鍵詞]高管薪酬；報(bào)道；治理

[中圖分類(lèi)號(hào)]F272[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1005-6432（2014）29-0109-02

1引言

和美國(guó)等成熟市場(chǎng)一樣，我國(guó)的上市公司同樣有高管薪酬不斷攀升、天價(jià)薪酬不斷涌現(xiàn)的現(xiàn)象存在。同時(shí)，我國(guó)上市公司的高管薪酬還具有鮮明的“中國(guó)特色”，即所謂的“零薪酬”現(xiàn)象。無(wú)論是“天價(jià)薪酬”還是“零薪酬”，這都是一個(gè)不正常的現(xiàn)象，都違背了事物本身的發(fā)展規(guī)律。自然受到投資人和民眾的廣泛關(guān)注。相關(guān)財(cái)經(jīng)媒體對(duì)其從專(zhuān)業(yè)角度進(jìn)行了深入報(bào)道，這更激發(fā)了大眾對(duì)于高管薪酬問(wèn)題的關(guān)注。

2媒體報(bào)道對(duì)高管薪酬的治理路徑

2.1行政治理路徑分析

2.1.1政府規(guī)制理論

政府規(guī)制又稱(chēng)政府管制、政府監(jiān)管，都有共同的含義，即政府運(yùn)用公共權(quán)力，通過(guò)制定一定的規(guī)則，或者通過(guò)某些具體的行動(dòng)對(duì)個(gè)人和組織的行為進(jìn)行限制與調(diào)控。政府規(guī)制起源于19世紀(jì)中后期，其目的是為了修正市場(chǎng)機(jī)制的結(jié)構(gòu)性缺陷，糾正市場(chǎng)失靈現(xiàn)象，避免市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)可能給社會(huì)帶來(lái)的弊端。

2.1.2媒體報(bào)道、政府行政機(jī)構(gòu)和高管薪酬

媒體對(duì)相關(guān)部門(mén)高管的高薪報(bào)道必然會(huì)引起上級(jí)相關(guān)部門(mén)的關(guān)注。一方面，從政府的基本經(jīng)濟(jì)職能來(lái)看，隨著中國(guó)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變，中國(guó)政府主要有三大經(jīng)濟(jì)職能：宏觀調(diào)控職能；提供公共產(chǎn)品和服務(wù)職能；市場(chǎng)監(jiān)管職能。不難發(fā)現(xiàn)，這些職能旨在維護(hù)和實(shí)現(xiàn)特定的公共利益，在公共利益受到損害時(shí)有權(quán)利對(duì)市場(chǎng)不規(guī)范現(xiàn)象做出強(qiáng)制更改。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)入了信息爆炸的時(shí)代，造成了政府行政機(jī)構(gòu)與民眾之間極大的信息不對(duì)稱(chēng)。媒體作為政府觀察社會(huì)的“另一只眼”，能夠公正客觀的反應(yīng)社會(huì)中的新聞事件，報(bào)道各地信息。政府對(duì)于媒體關(guān)注的事件，必然要做到關(guān)注和處理。另一方面，媒體對(duì)上市公司丑聞進(jìn)行披露，可能會(huì)促使政府行政機(jī)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)法律法規(guī)的變革，使現(xiàn)有的法律法規(guī)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更為有效。中國(guó)對(duì)某石油單位的連續(xù)經(jīng)濟(jì)披露和處理，充分體現(xiàn)了媒體曝光的作用。基于政府形象問(wèn)題的考慮，在丑聞出現(xiàn)的時(shí)候，政府必然不能放任不管，因此媒體報(bào)道高管薪酬必然能引起政府的相應(yīng)關(guān)注?；诟鞣N報(bào)道，于2009年9月中國(guó)政府首次對(duì)所有行業(yè)央企發(fā)出高管“限薪令”。

政府行政機(jī)構(gòu)的介入必然會(huì)引起上市公司高管的高度重視，從而影響其薪酬的制定和發(fā)放。在我國(guó)，國(guó)有企業(yè)的資本全部或主要由國(guó)家投入，從事的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)既有營(yíng)利目的，同時(shí)兼顧社會(huì)福利的非營(yíng)利目的。為了實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的使命，國(guó)家通常采用行政任命的方式指定國(guó)有企業(yè)高管人員。對(duì)于這些高管人員而言，如果損害了公共利益、違背了政府職能就有可能受到辭退甚至處罰的威脅。對(duì)于這些國(guó)企高管，倘若拿有“天價(jià)”薪酬，必然違背了國(guó)有企業(yè)的目的，而且損害了民眾的利益。因此當(dāng)政府行政機(jī)構(gòu)在媒體的報(bào)道下，對(duì)其進(jìn)行關(guān)注，必然通過(guò)行政手段處理相應(yīng)人員。在我國(guó)，雖然民企的資金來(lái)源不是政府，但是政府的相應(yīng)政策對(duì)于民企的影響同樣巨大，民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展同樣需要政府的引導(dǎo)和幫助。因此媒體報(bào)道引發(fā)的政府行政機(jī)構(gòu)介入必然會(huì)帶來(lái)一定影響。

基于以上的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，在我國(guó)，媒體的報(bào)道會(huì)引入政府行政機(jī)構(gòu)的介入，行政機(jī)構(gòu)的介入會(huì)引起企業(yè)的重視，從而影響其高管薪酬決策。

2.2公司治理路徑分析

2.2.1委托代理理論

20世紀(jì)30年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯利和米恩斯因?yàn)槎聪て髽I(yè)所有者兼具經(jīng)營(yíng)者的做法存在著極大的弊端，于是提出“委托代理理論”，但是在現(xiàn)實(shí)的委托代理關(guān)系中，由于委托人和代理人追求的效用不一樣而產(chǎn)生了矛盾。法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tirole（1986）第一次提出了委托人—監(jiān)督者—代理人的三層次代理理論。三層次代理理論主要提出了由委托人把監(jiān)督權(quán)授予獨(dú)立監(jiān)督人，通過(guò)監(jiān)督人來(lái)監(jiān)督、約束代理人的行為，以降低代理成本。薪酬委員會(huì)在股東的授權(quán)下制訂經(jīng)理人的薪酬計(jì)劃，并充當(dāng)監(jiān)督人的角色，按照委托人的授權(quán)制訂經(jīng)理人的薪酬計(jì)劃。

2.2.2媒體報(bào)道、薪酬委員會(huì)和高管薪酬

經(jīng)媒體的關(guān)注迫使上市公司薪酬委員會(huì)對(duì)當(dāng)前的高管薪酬問(wèn)題做出應(yīng)對(duì)。首先，宣傳作為經(jīng)營(yíng)者和消費(fèi)者之間信息溝通的重要手段，已經(jīng)成為當(dāng)今企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)效益的制勝法寶。市場(chǎng)中的任何企業(yè)都對(duì)企業(yè)形象非常關(guān)注，企業(yè)的形象直接關(guān)系著企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售和贏利水平。媒體對(duì)于上市公司高管的薪酬報(bào)道，會(huì)對(duì)企業(yè)在社會(huì)中的形象帶來(lái)影響，薪酬委員會(huì)作為企業(yè)薪酬的主管部門(mén)必然要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。如果報(bào)道屬實(shí)，那么薪酬委員會(huì)需要對(duì)當(dāng)前的薪金制度進(jìn)行改進(jìn)，倘若報(bào)道不實(shí)，薪酬委員會(huì)也需要對(duì)其做出澄清說(shuō)明。其次，三層次代理理論告訴我們股東作為委托人，將薪酬政策制定和實(shí)施的權(quán)利移交給薪酬委員會(huì)，給予薪酬委員會(huì)充分的信任。薪酬委員會(huì)作為獨(dú)立的監(jiān)督主體也有義務(wù)對(duì)代理人（經(jīng)營(yíng)者）的經(jīng)營(yíng)狀況和業(yè)績(jī)作出考核，并根據(jù)考核結(jié)果執(zhí)行薪酬政策。媒體報(bào)道出的高薪問(wèn)題，自然會(huì)引起股東的關(guān)注，容易引起股東對(duì)于薪酬委員會(huì)的不信任，從而對(duì)薪酬委員會(huì)施壓從而讓其對(duì)高管薪酬做出解釋。

薪酬委員會(huì)對(duì)上市公司高管薪酬有決定作用。這是薪酬委員會(huì)存在的意義所在。薪酬委員會(huì)一般為公司董事會(huì)的常設(shè)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)，由4～6名董事會(huì)任命的董事委員（大多為獨(dú)立董事）組成，通過(guò)薪酬委員會(huì)會(huì)議行使職權(quán)，他們熟悉企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境且大多具有職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)歷，所以在確定高級(jí)管理層薪酬標(biāo)準(zhǔn)時(shí)既能準(zhǔn)確把握外部市場(chǎng)薪酬動(dòng)態(tài)，也能夠以自己的薪酬水平做橫向比較，制定較為合理的薪酬政策。

基于以上的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)在我國(guó)媒體報(bào)道會(huì)使上市公司聲譽(yù)受到影響，薪酬委員會(huì)作為上市公司高管薪酬制定的部門(mén)無(wú)疑會(huì)對(duì)這樣的媒體報(bào)道予以充分的重視，在這種情況下對(duì)上市公司高管薪酬進(jìn)行進(jìn)一步審視，從而影響和改變現(xiàn)有高管薪酬。

2.3聲譽(yù)治理路徑

2.3.1聲譽(yù)理論

聲譽(yù)是一種可以激勵(lì)和約束人們行為的因素，可以作為顯性激勵(lì)契約的替代物。一般而言，聲譽(yù)是經(jīng)理人員長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、行為和品德的直接表現(xiàn)，也是其與所有者簽訂合約過(guò)程中的重要因素。

2.3.2媒體報(bào)道、經(jīng)理人市場(chǎng)和高管薪酬

媒體的關(guān)注將會(huì)影響上市公司董事或經(jīng)理人的社會(huì)聲譽(yù)和公眾形象。職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的產(chǎn)生是現(xiàn)代企業(yè)制度有效運(yùn)行的必然產(chǎn)物，是公司外部治理的重要構(gòu)件，是市場(chǎng)參與主體交換服務(wù)的市場(chǎng)，供給方是職業(yè)經(jīng)理人，需求方是企業(yè)，雙方交易的籌碼就是職業(yè)經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)管理能力和企業(yè)所給出的報(bào)酬，因此對(duì)于職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)而言，媒體對(duì)上市公司高管薪酬的報(bào)道必然是重要的信息。媒體對(duì)上市公司高管“天價(jià)”薪酬的報(bào)道會(huì)影響職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的人才供求平衡。

經(jīng)理人市場(chǎng)會(huì)影響上市公司高管現(xiàn)有薪酬。一方面，經(jīng)理人市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制可以在一定程度上保證經(jīng)理人市場(chǎng)的選擇效率，競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的直接結(jié)果就是“人盡其才、物盡其用”，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中各個(gè)物品的價(jià)格都是供給和需求相互作用的結(jié)果。另一方面，F(xiàn)ama & Jensen（1983）認(rèn)為上市公司經(jīng)營(yíng)者對(duì)自身在經(jīng)理人市場(chǎng)中的聲譽(yù)非常關(guān)注。究其原因，職業(yè)經(jīng)理人的聲譽(yù)與一般聲譽(yù)不同，彈性很大。

通過(guò)以上的分析，不難發(fā)現(xiàn)媒體報(bào)道會(huì)提升上市公司高管的個(gè)人聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，從而造成經(jīng)理人市場(chǎng)和社會(huì)各界對(duì)高管個(gè)人的無(wú)形壓力，導(dǎo)致高管自身對(duì)其薪酬進(jìn)行調(diào)整。

3總結(jié)

媒體報(bào)道對(duì)高管薪酬的治理路徑有三條：分別是行政治理路徑、公司治理路徑和聲譽(yù)治理路徑。行政治理路徑的前提是被媒體報(bào)道的企業(yè)受制或依賴(lài)于政府，政府決定著高管的仕途前程；公司治理路徑的前提是被媒體報(bào)道的企業(yè)設(shè)立了專(zhuān)門(mén)的薪酬委員會(huì)，并且薪酬委員會(huì)保持高度的獨(dú)立性；聲譽(yù)治理路徑的前提是被媒體報(bào)道的企業(yè)高管非常關(guān)注自身在經(jīng)理人市場(chǎng)中的聲譽(yù)，且經(jīng)理人市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)是充分的。在我國(guó)更多的還是依賴(lài)于行政治理路徑。

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